《中國本土體育品牌的財務(wù)狀況及財務(wù)戰(zhàn)略比較分析研究：以安踏和李寧為例》9700字（論文）

中國本土體育品牌的財務(wù)狀況及財務(wù)戰(zhàn)略比較分析研究—以安踏和李寧為例摘要近年來，國家相關(guān)部門相繼發(fā)布了關(guān)于發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)性文件，明文確定了體育產(chǎn)業(yè)對于我國經(jīng)濟建設(shè)與社會發(fā)展的重要性，體育產(chǎn)業(yè)也借此機遇逐步發(fā)展成為我國經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)之一。國潮興起，安踏、李寧、匹克、特步等企業(yè)在市場調(diào)研、品牌迭代、沖擊高端市場等方面步步為營。2020年年底疫情爆發(fā)，體育行業(yè)損失嚴重，但疫情也為我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了機遇,體育公司們該如何度過危機呢?一家企業(yè)要想發(fā)展，就需要企業(yè)戰(zhàn)略的合理布局,以及善于對財務(wù)戰(zhàn)略的統(tǒng)籌規(guī)劃。所以,研究企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略意義非凡。本文在眾多體育公司中選取人們熟知的安踏與李寧，通過比較分析這兩家企業(yè)的財務(wù)狀況及財務(wù)戰(zhàn)略，目的是尋找他們成功的原因，借鑒并學(xué)習(xí)。關(guān)鍵詞:財務(wù)狀況；財務(wù)戰(zhàn)略；安踏；李寧目錄一、相關(guān)理論概述 1（一）財務(wù)戰(zhàn)略相關(guān)概念 11.財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵 12.財務(wù)戰(zhàn)略與公司總體戰(zhàn)略的關(guān)系 1 （二）財務(wù)分析的基本理論 2二、中國本土體育品牌發(fā)展現(xiàn)狀 2（一）全球經(jīng)濟分析 2（二）中國宏觀環(huán)境分析 21.經(jīng)濟增長情況 22.人口結(jié)構(gòu) 3（三）行業(yè)現(xiàn)狀 3三、安踏與李寧的財務(wù)戰(zhàn)略基本情況 3（一）安踏公司財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀 31.安踏公司簡介 32.安踏公司當前的財務(wù)戰(zhàn)略 4（二）李寧公司財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀 41.李寧公司簡介 42.李寧公司當前的財務(wù)戰(zhàn)略 4（三）安踏與李寧財務(wù)戰(zhàn)略對比分析 4四、安踏與李寧財務(wù)報表層面對比分析 5（一）資產(chǎn)負債表對比分析 5（二）利潤表對比分析 7（三）現(xiàn)金流量表對比分析 9五、安踏與李寧財務(wù)能力對比分析 11（一）盈利能力分析 11（二）營運能力分析 131.總資產(chǎn)增長率 132.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 143.平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 144.平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù) 155.平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)日數(shù) 16（三）償債能力分析 17六、中國本土品牌的財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化建議 19結(jié)語 20參考文獻 21在經(jīng)濟飛速發(fā)展的當下，居民生活的方式也隨之發(fā)生著轉(zhuǎn)變，為此國務(wù)院辦公廳等部門相繼召開并發(fā)布了一系列關(guān)于促進全民健身、增加健身場地等舉措。2020年年底疫情爆發(fā)，體育行業(yè)損失嚴重，但隨之出現(xiàn)了消費新形式，群眾更加關(guān)注體育方面的健康知識，地方政府也出臺了一系列的政策加以扶持，這些都激活了人民群眾對于體育消費市場的活力；本文在眾多體育公司中選取人們熟知的安踏與李寧，通過比較分析這兩家企業(yè)的財務(wù)狀況及財務(wù)戰(zhàn)略，目的是尋找他們成功的原因，借鑒并學(xué)習(xí)。一、相關(guān)理論概述（一）財務(wù)戰(zhàn)略相關(guān)概念1.財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵財務(wù)戰(zhàn)略是指結(jié)合企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求，以系統(tǒng)分析的方式整合配置企業(yè)財務(wù)資源，創(chuàng)造并維持企業(yè)的財務(wù)優(yōu)勢，從而達到提高企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)對環(huán)境的適應(yīng)性，提高企業(yè)整體協(xié)調(diào)性，并最終實現(xiàn)企業(yè)競爭優(yōu)勢和整體戰(zhàn)略的一種職能戰(zhàn)略。2.財務(wù)戰(zhàn)略與公司總體戰(zhàn)略的關(guān)系財務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略統(tǒng)領(lǐng)下以環(huán)境分析和價值分析為基礎(chǔ)，以促進企業(yè)資金長期有效均衡流轉(zhuǎn)與配置為核心的一個重要子戰(zhàn)略。公司的總體戰(zhàn)略通常與其當時所處的產(chǎn)品生命周期階段密切相關(guān)。成熟期的公司經(jīng)營風險低，可以承擔中等的財務(wù)風險，可采取激進一些的籌資戰(zhàn)略，有效使用財務(wù)杠桿，股利分配政策。（二）財務(wù)分析的基本理論財務(wù)分析基本方法是從財務(wù)的角度來解析一系列財務(wù)指標。財務(wù)分析結(jié)論的有效性取決于財務(wù)報告的信息質(zhì)量，而財務(wù)報告信息質(zhì)量的高低則決定了是否能夠達到財務(wù)報告的目的。財務(wù)報告質(zhì)量不但會受到會計信息質(zhì)量的影響，而且也受表外披露和其他財務(wù)信息的影響。二、中國本土體育品牌發(fā)展現(xiàn)狀（一）全球經(jīng)濟分析在經(jīng)濟全球化的今天，新冠肺炎疫情在多地爆發(fā)并蔓延,全球經(jīng)濟復(fù)蘇也受此因素的影響，2020年全球經(jīng)濟萎縮3.5%，全球經(jīng)濟低迷這一問題日益凸顯。（二）中國宏觀環(huán)境分析1.經(jīng)濟增長情況圖一中國GDP變化情況如圖一所示，在2016~2020年期間，中國的GDP均保持穩(wěn)定增長。受新冠疫情的嚴重沖擊之下，我國2020年GDP增速大幅下降，但最后的結(jié)果是101萬億！與此同時，我國是2020年全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。2.人口結(jié)構(gòu)我國的人口一直以來呈增長趨勢。從2016年的13.79億增至2019年的13.98億。截止到20215月11日，全國人口為141178萬人。（三）行業(yè)現(xiàn)狀國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年中國國民生產(chǎn)總值同比增長2.3%。國民生活質(zhì)量持續(xù)提升，消費結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。在疫情防控常態(tài)化下，國務(wù)院倡導(dǎo)居家健身，普及「互聯(lián)網(wǎng)+健身」模式，豐富線上線下結(jié)合的全民體育活動。國家政策正積極助力體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，體育用品行業(yè)正處于政策的大風口。最近幾年，我國體育行業(yè)的產(chǎn)值規(guī)模呈逐年增長趨勢，2020年其產(chǎn)值超過了3萬億元，預(yù)計到2030年踏入新臺階——5.3萬億元。三、安踏與李寧的財務(wù)戰(zhàn)略基本情況（一）安踏公司財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀1.安踏公司簡介安踏體育用品有限公司主要從事生產(chǎn)及買賣體育用品業(yè)務(wù)。旗下有多個知名品牌，如“安踏”、“FILA”等。2007年在香港交易所主板上市，現(xiàn)如今安踏是我國最大的綜合體育用品品牌公司，世界第三大運動品牌。2.安踏公司當前的財務(wù)戰(zhàn)略激進型財務(wù)戰(zhàn)略：安踏公司的總資產(chǎn)由2016年的142.24億元增長至2020年的518.67億元，增長率高達265%。通過巨資收購實現(xiàn)增加資產(chǎn)、利潤，如6000萬港元收購“小笑?！?、收購FILA、收購亞瑪芬體育公司，開啟全球化進程。將大部分利潤用于明星代言、贊助體育賽事，全面進軍市場。中國大陸及海外國家的安踏店數(shù)量達到了9922家。安踏堅持戰(zhàn)略思維打造三條增長曲線于本財政年度，成為目前恒生指數(shù)成份股中唯一的中國體育用品公司。(二)李寧公司財務(wù)戰(zhàn)略現(xiàn)狀1.李寧公司簡介李寧公司以經(jīng)營李寧品牌及休閑運動鞋、服裝、器材和配件產(chǎn)品為主，于2004年6月在香港上市，是我國第一家在聯(lián)交所上市的體育用品公司。2.李寧公司當前的財務(wù)戰(zhàn)略穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略：李寧公司的總資產(chǎn)由2016年的67.8億元增長至2020年的145.94億元，增長相對緩慢。至今沒能突破兩百億大關(guān)，其2020年的資產(chǎn)數(shù)略高于安踏2016年的資產(chǎn)數(shù)。投資戰(zhàn)略:通過代理、并購、收購等方式進軍高端戶外以及運動器材制造，在2017年推出兒童系列，一年內(nèi)開設(shè)173家。（三）安踏與李寧財務(wù)戰(zhàn)略對比分析兩家公司實施的財務(wù)戰(zhàn)略截然不同，安踏傾向于激進型，憑借充足的現(xiàn)金流加上增加負債、融資等方式，進行大規(guī)模的投資，收購，以驚人的速度進行擴張實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模增加。結(jié)果顯示安踏采取的戰(zhàn)略是對的。李寧更傾向于保守型，不斷調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少管理費用開支，降低財務(wù)成本以達到提高利潤目的。為了解決企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金需求量問題，采取通過融資方式來解決。在投資方面更為謹慎。結(jié)果顯示，其資產(chǎn)負債率和權(quán)益指數(shù)呈下降趨勢，說明償債壓力降低，負債融資降低，融資風險降低，側(cè)面說明其財務(wù)戰(zhàn)略取得一定成效。四、安踏與李寧財務(wù)報表層面對比分析（一）資產(chǎn)負債表對比分析表12016—2020安踏與李寧資產(chǎn)負債表趨勢分析公司科目2020年2019年2018年2017年2016年安踏資產(chǎn)合計518.67億412.18億243.74億190.74億142.24億流動資產(chǎn)327.17億233.20億192.84億154.42億114.53億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物153.23億82.21億92.84億69.68億58.30億應(yīng)收賬款及票據(jù)37.31億38.96億25.05億20.89億16.66億存貨54.86億44.05億28.92億21.55億12.95億負債合計260.43億201.57億78.54億47.14億43.27億應(yīng)付賬款及票據(jù)23.76億29.63億22.62億14.47億15.10億權(quán)益合計258.24億210.61億165.20億143.61億98.96億李寧資產(chǎn)合計145.94億125.47億87.27億73.21億67.80億流動資產(chǎn)97.77億85.39億63.86億51.10億46.50億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物71.87億59.61億36.72億25.29億19.54億應(yīng)收賬款及票據(jù)6.59億6.87億9.29億11.38億13.70億存貨13.46億14.07億12.40億11.03億9.65億負債合計59.04億54.23億29.08億22.48億27.83億應(yīng)付賬款及票據(jù)12.27億13.48億11.33億11.45億10.47億權(quán)益合計86.89億71.24億58.20億50.74億39.97億從表1可得，安踏多項財務(wù)指標都呈現(xiàn)的是增長態(tài)勢，由此可見安踏的擴張勁頭迅猛。反過來看李寧，各項數(shù)據(jù)雖也呈增長趨勢，但與安踏相比，還是差了很多，其在應(yīng)收賬款及票據(jù)方面呈下降趨勢，出現(xiàn)了較大幅度的滑坡。從資產(chǎn)上來看，安踏于2018年突破200億大關(guān)?？傎Y產(chǎn)由2016年的142.24億元增長至2020年的518.67億元，增長迅速。而李寧的增長相對平穩(wěn)，至今沒能突破兩百億大關(guān)，其2020年的資產(chǎn)數(shù)略高于安踏2016年的資產(chǎn)數(shù)。從負債的角度可得，安踏與李寧都是上升增長態(tài)勢。安踏負債規(guī)模逐漸擴大，由2016年的43.27億增長到2020年的260.43億。李寧由2016年的27.83億增長之2020年的59.04億，增長幅度較小。安踏與李寧的權(quán)益都為上升態(tài)勢。安踏的所有者權(quán)益指數(shù)由2016年的98.96億增長至2020年的258.24億。李寧則由2016年的39.97億元增長至2020年的86.89億元。安踏的所有者權(quán)益規(guī)模遠超李寧。圖二資產(chǎn)負債率圖二可以得到的信息是：2016~2018年李寧要高于安踏，但2018~2020年間，安踏要高于李寧。近兩年兩家公司的資產(chǎn)負債率都在合理的區(qū)間范圍內(nèi)。（二）利潤表對比分析表22016—2020年安踏與李寧利潤表趨勢分析表公司科目2020年2019年2018年2017年2016年安踏營業(yè)收入355.12億339.28億241.00億166.92億133.46億銷售成本148.61億152.69億114.13億84.51億68.87億毛利206.51億186.59億126.87億82.41億64.59億減：銷售費用107.66億97.21億65.25億38.09億28.31億管理費用21.22億13.13億12.23億9.01億6.85億財務(wù)費用4.62億0.53億-0.68億-3.22億-1.08億減：所得稅費用25.20億23.85億15.33億11.52億8.66億稅后利潤55.69億56.24億42.34億31.59億24.45億李寧營業(yè)收入144.57億138.70億105.11億88.74億80.15億銷售成本73.63億70.64億54.58億46.97億43.10億毛利70.94億68.05億50.53億41.76億37.05億減：銷售費用44.25億44.45億37.08億32.73億29.69億管理費用8.05億9.68億6.80億5.12億4.24億財務(wù)費用0.32億0.30億-0.10億-0.18億1.08億減：所得稅費用5.49億3.57億1.35億0.22億0.32億稅后利潤16.98億14.99億7.15億5.15億7.01億如表2所示，在毛利、各種費用、稅后利潤方面：安踏上升迅速，相比之下李寧較為緩慢。在管理費用方面：2016年至2019年間，安踏與李寧兩家公司均呈現(xiàn)上升趨勢，且上升幅度相近；2019年至2020年，安踏迅速上升，與上年相比漲幅為62%，而李寧則下降了17%，說明李寧進行調(diào)整以減少其開支。從收入指標來看，收入都增加了，呈現(xiàn)的是增長態(tài)勢。由此表可以得到的信息是：安踏的營業(yè)收入由2016年的133.46億元增長至2020年的355.12億。李寧由2016年的80.15億增長至2020年的144.57億，于2018年突破100億大關(guān)。綜上，安踏的營業(yè)收入和增長率指標都遙遙領(lǐng)先于李寧。從銷售成本來看，兩家公司都呈增長趨勢。其中安踏的成本變化浮動較大，2016~2019年期間呈上升趨勢，由68.87億增長至152.69億，但在2019~2020年期間呈下降趨勢，跌至148.61億。李寧成本變化則不是那么波動，由2016年的43.1億增長至2020年的73.63億。兩家體育用品公司的銷售費用都表現(xiàn)為逐年增長態(tài)勢，但安踏略高。安踏的財務(wù)費用表現(xiàn)為增長態(tài)勢，2016~2017年間下降趨勢，由負1.08億元降到負3.22億元。2017年后開始增加，到2020年時增加至4.62億元。在2016年~2018年期間，其利息收入高于利息支出等費用。而李寧則通過不斷的壓縮該部分費用，由2016年的1.08億縮減至2020年的0.32億。更是在2017年和2018年為負數(shù)，降低財務(wù)成本以達到提高利潤目的。圖三主營利潤率從利潤指數(shù)來看，安踏的主營利潤率一直保持在較為穩(wěn)定的水平。如圖三所示，安踏在2016年至2017年與2018年至2019年為上升趨勢，在2017年~2018年和2019年~2020年為下降趨勢，整體在25%左右上下浮動。李寧的主營利潤率則呈現(xiàn)上升趨勢。由2016年的3.47%上升至2020年的14.97%。增長幅度較大。經(jīng)過這幾年的追趕，李寧在不斷的拉近與安踏的距離。但是值得注意的是，差距還是較為明顯。（三）現(xiàn)金流量表對比分析表32016—2020年安踏與李寧現(xiàn)金流量趨勢分析表公司科目2020年2019年2018年2017年2016年安踏投資現(xiàn)金凈額-19.23億-130.65億-12.01億-15.79億-5.15億融資現(xiàn)金凈額12.29億46.70億-11.36億-0.02億-13.98億李寧投資現(xiàn)金凈額-9.92億-5.73億-4.83億-3.43億-3.20億融資現(xiàn)金凈額-5.13億-6.49億-0.66億-2.32億-5.09億從經(jīng)營現(xiàn)金凈額來看，安踏與李寧在這五年期間整體都呈上升趨勢且變化幅度大致相同?？梢钥闯?，安踏擁有良好的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，在2019年達到頂峰，為74.85億，2020年有所下滑，為74.58億。李寧于2019年達到頂峰，為35.03億。經(jīng)過四年的調(diào)整，李寧的經(jīng)營凈現(xiàn)金上升至2020年的27.63億。總體來看，安踏的經(jīng)營活動為公司提供的現(xiàn)金流遠高于李寧。圖四投資現(xiàn)金凈額如圖四所示。兩家公司五年間均表現(xiàn)為投資活動現(xiàn)金流出。其中，安踏2017年的投資凈現(xiàn)金達到了負15.79億，2019年的投資凈現(xiàn)金更是達到了負130.65億元。造成這一結(jié)果是因為安踏收購了小笑牛、亞瑪芬等行業(yè)知名品牌，交易規(guī)模26億歐元，其中安踏出資15億歐左右。交易完成后，安踏體育持股58%。相比較之下李寧的投資現(xiàn)金凈額保持在較為平穩(wěn)的水平，并呈現(xiàn)逐年減少的趨勢，由2016年的負3.2億降至負9.92億。兩家公司都在進行不同規(guī)模的投資活動、財務(wù)戰(zhàn)略。圖五融資現(xiàn)金凈額從融資現(xiàn)金凈額來看，如圖五所示。安踏在2016~2018年間表現(xiàn)現(xiàn)為現(xiàn)金流出，維持在較低水平，分別是負13.98億、負0.02億、負11.36億，2018年后呈現(xiàn)為現(xiàn)金流入。但是在2019年達到了46.7億元，原因是股票發(fā)行了7.10億。隨后一年，也就是2020年發(fā)行了價值2億的股票。李寧這五年間，融資現(xiàn)金凈額均為負數(shù)。通過融資來彌補企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金需求量；從現(xiàn)金期末余額來看。安踏由2016年的58.3億增長至2020年的153.23億。但在2018~2019年間呈下降趨勢，降至82.21億。李寧由2016年的19.54億增長至2020年的71.87億元?？偟膩碚f，兩家公司都采取的是通過多樣的經(jīng)濟活動來獲得現(xiàn)金，以支撐其發(fā)展；從資產(chǎn)負債表各項數(shù)據(jù)的增長態(tài)勢，利潤表各項數(shù)據(jù)的增長態(tài)勢，現(xiàn)金流量表各項數(shù)據(jù)的增長態(tài)勢來看。安踏全方位好于李寧，五年間資產(chǎn)規(guī)模增長了265%。李寧于2019年順利破百億大關(guān)，二零二零年更是上新臺階145.94億元，資產(chǎn)規(guī)模增長了115%。五、安踏與李寧財務(wù)能力對比分析（一）盈利能力分析企業(yè)的盈利能力，是企業(yè)獲取利潤的能力，是對股東投資的回報，償還債權(quán)人本息，支付員工工資福利的主要來源。是衡量企業(yè)經(jīng)營者的標準之一。表4凈資產(chǎn)收益率項目公司2016年2017年2018年2019年2020年凈利潤（億）安踏35.5342.9763.37109.68111.51總資產(chǎn)（億）142.24190.74243.74412.18518.67凈資產(chǎn)收益率（%）24.9822.532626.6121.5凈利潤（億）李寧10.927.4410.7326.4128.53總資產(chǎn)（億）67.873.2187.27125.47145.94凈資產(chǎn)收益率（%）16.110.1612.321.0519.55凈資產(chǎn)收益率（ROE）是凈利潤與總資產(chǎn)的比值。反映是企業(yè)對股東投入資本的利用效率，用于衡量企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利能力。從表4可以得到的信息是：凈資產(chǎn)收益率的角度來看，安踏在2019年達到最高值為26.61%，李寧同樣也在2019年達到最高值21.05%。到2020年安踏的ROE為21.5%，李寧的ROE為19.55%，李寧縮進了與安踏的距離。李寧的ROE保持上升趨勢，由2016年的16.1%升至2020年的19.55%，說明李寧在自身資產(chǎn)增值方面的能力較為突出。表5資產(chǎn)收益率項目公司20162017201820192020資產(chǎn)收益率（%）安踏17.1916.5617.3713.6410.74李寧10.3478.211.9511.63總資產(chǎn)（億）安踏142.24190.74243.74412.18518.67李寧67.873.2187.27125.47145.94稅后凈利潤（億）安踏24.4531.5942.3456.2255.71李寧7.015.127.161516.97資產(chǎn)收益率=稅后凈利潤/總資產(chǎn)，資產(chǎn)回報率，它是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標。如表5所示。安踏的ROA在2016年和2018年略有所上升外，其他年份均呈現(xiàn)下降趨勢。由2016年的17.19%下降至2020年10.74%。原因是安踏在2019為日本東京奧運會和中國北京冬奧會采購材料，為冬奧會做宣傳投放了大量的廣告支出，以及實施收購戰(zhàn)略，2020年則受疫情的影響較大。李寧的ROA由2016年10.34%下降到2017年的7%，2019年上升至11.95%，2020年略微下降至11.63%。在前四年當中，安踏的ROA均高于李寧。李寧經(jīng)過不斷的調(diào)整。在2020年ROA系數(shù)超過安踏。兩者的差距正在不斷縮小。圖六毛利率從毛利率的角度我們可以得知，兩家企業(yè)都表現(xiàn)出上升態(tài)勢。安踏上升態(tài)勢較為快速，由2016年的48.4%升至2020年的58.2%，增長迅速。李寧的上升趨勢相對平緩，由2016年的46.2%升至2020年的49.1%?？梢钥闯隼顚幣c安踏差距在不斷拉大。（二）營運能力分析表6營運能力分析營運能力分析年份2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）安踏0.940.880.990.820.68李寧1.111流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（%）安踏1.171.081.251.451.09李寧1.721.741.651.621.48平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）安踏617581.0087122李寧8280786868平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)（天）安踏3941353439李寧6452362117平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)（天）安踏4451525766李寧8783746365營運能力通常反映的是企業(yè)在經(jīng)營管理和運營資產(chǎn)方面的能力。本節(jié)通過對安踏與李寧在2016年~2020年這五年間的不同指標進行對比。1.總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)指營業(yè)收入與總資產(chǎn)的比值，反映這一年當中總資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)次數(shù)。由表6可以得到的信息是：安踏的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)這一指標都顯示的是一次/年以下，在2020年的0.68次/年最低，在2018年的0.99次/年最高。李寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)指數(shù)一直在一次/年以上，最高是17年的1.2次/年，于2018年后開始逐年下降，到2020年是達到最低值1次/年。從表6來看，李寧5年內(nèi)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)均大于安踏，說明李寧的銷售能力較強，資產(chǎn)利用效率與安踏相比較高。在2018年后，兩家公司的該指標都呈下降趨勢，都應(yīng)采取多種措施來提高資產(chǎn)的利用效率，處理掉那些效率不高的，不經(jīng)常使用的資產(chǎn)，以達到促進企業(yè)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的效果。2.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是指營業(yè)收入和流動資產(chǎn)的比值、流動資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)次數(shù)。表6可以得到的信息是：李寧近五年當中除了2017年略有上升之外，之后的三年都呈下降趨勢，在2020年達到最低值為1.48次/年。安踏于2017年降至的1.08次/年，隨后開始上升，到2019年達到最高值為1.45次/年，但同樣是在2020年降到最低值1.09次/年。5年當中，李寧的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)都比安踏要高不少，在很大程度上增強了企業(yè)的盈利能力；而安踏的周轉(zhuǎn)速度則比較慢，造成的結(jié)果是資金浪費，企業(yè)盈利能力不斷下降。3.平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)圖七平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：存貨平均額除以銷售成本，再乘以年度日期。如圖七所示，安踏近五年當中，該指標呈不斷上升趨勢，由2016年的61天上升至2020年的122天。造成這原因一是因為公司通過收購大量固定資產(chǎn)，導(dǎo)致存貨規(guī)模，企業(yè)規(guī)模不斷的增加；二是因為安踏為在日本東京舉辦的奧運會和中國北京舉辦的冬奧會做出了采購準備，疫情的全球化、不確定性導(dǎo)致比賽先后延期，使得安踏出現(xiàn)了存貨積壓的問題，直接導(dǎo)致該周轉(zhuǎn)天數(shù)上升。相比較之下，李寧的該指數(shù)呈不斷下降趨勢，由2016年的82天下降至2020年的68天。周轉(zhuǎn)天數(shù)的減少可以得到的信息是：存貨變現(xiàn)的速度在加快，存貨占用資金的時間在隨之變短，效率越來越高。4.平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)圖八平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)以應(yīng)收貿(mào)易賬款平均余額除以收益，再乘以有關(guān)年度日數(shù)計算。圖八可以得到的信息是：安踏的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)較為穩(wěn)定。李寧的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)呈下降趨勢，由2016年的64天一直降至2020年的17天，在2018年后至今均超越安踏。有利于公司將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，節(jié)省了大量時間。5.平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)圖九平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)以應(yīng)付貿(mào)易賬款平均余額除以銷售成本，再乘以有關(guān)年度日數(shù)計算，是衡量公司需要多長時間付清供應(yīng)商的欠款。如圖九所示，安踏該指標呈逐年上升趨勢，由最初2016年的44天增長至2020年的66天。李寧該指標總體呈逐年下降趨勢，由2016年的87天降到2019年的63天，2020年略有所上漲達到65天。兩家公司的平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)日數(shù)一降一升，逐漸靠近，于2020年達到距離最小值。由數(shù)據(jù)可見，安踏公司憑借逐年增長的天數(shù)可以借用供應(yīng)商的貨款，與天數(shù)逐年下降的李寧相比，安踏在市場當中的地位顯而易見，在貨款的處理上更有發(fā)言權(quán)。（三）償債能力分析表7償債能力分析償債能力年份2016年2017年2018年2019年2020年流動比率安踏2.683.432.551.882.79李寧1.711.95速動比率安踏2.382.952.171.522.32李寧1.381.881.851.511.68現(xiàn)金流比率安踏0.580.710.590.60.63李寧0.370.540.60.740.55經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額安踏24.6831.8144.474.8574.58李寧9.9511.5916.7235.0327.63營運資本需求量比率安踏0.50.570.480.260.4李寧0.290.410.410.30.33償債能力反映的是企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力、在短期內(nèi)變現(xiàn)償還債務(wù)的能力。圖十流動比率流動比率是流動資產(chǎn)除以流動負債。從流動性指標可以得到的信息是：兩家公司的變化趨勢都是先增后跌再增，同樣都是在2017年達到最高值。2019年達到最低值，但不同的是，安踏在2017年最高值為3.43，而李寧只有2.4，與2016年相比，安踏增加了0.75，李寧增長了0.66。隨后2020年，二者都開始上升。安踏增長至2.79。而李寧只漲至1.95。綜上我們可以得出的結(jié)論是：安踏的流動負債有更強的變現(xiàn)能力。速動比率是除了存貨之外的流動資產(chǎn)和流動負債的比值。它是對流動比率的補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。安踏的速動比率是高于李寧的，但在2017至2019年期間逐年下降，兩家公司于2019年達到最接近值。圖十一現(xiàn)金流比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/期末流動負債，由圖十一可知，李寧總體呈上升趨勢。由2016年的0.37上升至2019年的0.74，隨后下降至2020年的0.55。安踏由2016年的0.58上升至2017年的0.71，隨后2018降至0.59，2020年升至0.63。在這五年當中，安踏只有在2019年現(xiàn)金流量比率比李寧的低，其余四年均高于李寧。其原因是2019年安踏為東京奧運會，北京冬奧會做出了大量準備。這說明安踏的現(xiàn)金流更好，短期償債能力很強。資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn)。資產(chǎn)負債率越低，公司的財務(wù)賬杠桿也會更低，財務(wù)風險更小。安踏在2016~2018年期間，資產(chǎn)負債率低于李寧，于2017年達到最低值24.71。隨后呈增長趨勢，于2019年超過李寧，2020年達到50.21。這是由于但安踏2019年增加了123.03億元的負債，2020年增加了58.86億元的負債。李寧則是在不斷調(diào)整，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。圖十二負債權(quán)益比負債權(quán)益比率=負債總額/股東權(quán)益，可以反映所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，反映企業(yè)的長期償債能力。如圖十二所示，李寧公司在2018年后的負債權(quán)益比率不斷下降，為0.76、0.68，而安踏的負債權(quán)益比率不斷上升為0.96、1.01，可見李寧的財務(wù)賬杠桿更低，財務(wù)風險更小。六、中國本土體育品牌的財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化建議企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略通常情況下是隨著時間的變化而變化，企業(yè)的實際管理者往往通過某一時間點的財務(wù)數(shù)據(jù)，重新制定新的財務(wù)戰(zhàn)略。建議如下：李寧企業(yè)在經(jīng)營過程中因盡量減少銷售商品、產(chǎn)品、應(yīng)收賬款所占用的資金比例，收回在外的應(yīng)收賬款；增加研發(fā)規(guī)模與力度，通過降低成本、運用“國潮”吸引不同消費者，繼續(xù)緊密聯(lián)系供應(yīng)商，降低進貨成本。李寧在于供應(yīng)商討論價格時保持優(yōu)勢，繼續(xù)努力。努力縮進與安踏的距離。雖然在中國建立起了龐大的零售分銷網(wǎng)絡(luò)以及供應(yīng)鏈管理體系，但其產(chǎn)品、渠道與零售運營以及供應(yīng)鏈的優(yōu)化要不斷升級，成本管理方面要踐行嚴格的成本規(guī)劃，并將成本管控注入設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)等各個環(huán)節(jié)，共同促進成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。安踏應(yīng)減少預(yù)付賬款規(guī)模，降低供應(yīng)商占資金比例。保持其盈利能力和創(chuàng)現(xiàn)能力以及充分的現(xiàn)金儲備，采取更加合理的分配股利方式，以適應(yīng)財務(wù)戰(zhàn)略的實施。安踏近幾年的投資額不斷增加，現(xiàn)金流大量減少，公司應(yīng)更加重視風險管理，收購的公司、產(chǎn)業(yè)存在一定的壞賬風險，今后應(yīng)避免過度投資，增加企業(yè)的自有資金和再生過程中的資金積累，結(jié)合實際情況靈活應(yīng)對。兩家企業(yè)應(yīng)采取以下措施：第一個是提高各項資產(chǎn)的利用效率，都應(yīng)采取多種措施來提高資產(chǎn)的利用效率，處理掉那些效率不高的，不經(jīng)常使用的資產(chǎn)，以達到促進企業(yè)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的效果。第二個是兩家公司都需注意存貨積壓的風險，在庫存管理方面需要提高能力水平，在營運資本方面都存在占用較多資金的問題，以防其占用過多的資金，影響企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展。結(jié)語從安踏的財務(wù)情況可以得到的信息是：大量的現(xiàn)金流說明安踏擁有高盈利性和高可持續(xù)性，財務(wù)表現(xiàn)良好。但可以看到，2020年的各項指標都有所下降，新冠疫情的爆發(fā)和持續(xù)影響著企業(yè)發(fā)展，原本是體育賽事大年的2020被迫停滯，歐洲杯，奧運會先后延期，在這種情況下，體育行業(yè)面臨著困境。面對這種不確定性，希望安踏重構(gòu)思維應(yīng)對挑戰(zhàn)，采取更加靈活的模式，來創(chuàng)造更多的價值。疫情不但帶來了短期的衝擊，更徹底改變了人們的日常生活。面對多變的宏觀環(huán)境，李寧必須不斷加強學(xué)習(xí)，努力調(diào)整，進一步提升自己的市場份額和盈利水平。參考文獻[1]柴源源.基于財務(wù)戰(zhàn)略矩陣的公司財務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].財會通訊,2019(08):66-70.[2]步肇輝.淺析財務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)中的應(yīng)用[J].商訊,2020(13):22+24.[3]朱杰.財務(wù)戰(zhàn)略影響公司商業(yè)信用融資能力嗎?[J].審計與經(jīng)濟研究,2018,33(06):71-82.[4]