國(guó)際金融體制改革與國(guó)際金融新秩序的重建

國(guó)際金融體制改革與國(guó)際金融新秩序的重建

自次貸危機(jī)以來，任何國(guó)家都很難自善。除了如何應(yīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退，人們談?wù)摰慕裹c(diǎn)

還主要集中在由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性的問題上。在這樣一次波及全球的金融危機(jī)沖

擊下，人們不得不去認(rèn)真反思，國(guó)際金融體系應(yīng)該向怎樣的方向努力，才會(huì)走出帶給我們

危機(jī)的這種循環(huán)模式。那么，即將到來的2009年，國(guó)際金融體制改革的路如何走？國(guó)際金

融新秩序的努力方向又在哪里？在美國(guó)依然主導(dǎo)變革進(jìn)程這一現(xiàn)實(shí)環(huán)境之下，中國(guó)應(yīng)積極

主動(dòng)參與其中，新興國(guó)家更應(yīng)在促進(jìn)改變?nèi)蚧?guī)則方面顯身露影，并以積極的區(qū)域化貿(mào)

易減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)的依賴。這或許就是我們2009年在國(guó)際金融體制改革、建立和維

護(hù)國(guó)際金融新秩序的起點(diǎn)，

關(guān)于國(guó)際金融貨幣體系的改革

國(guó)際金融峰會(huì)等一系列的國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議都一再明確提出將改革國(guó)際金融體系，使之更適應(yīng)

時(shí)代的要求。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德卻指出，目前國(guó)際金融體系的改革談不上構(gòu)建新

的“布雷頓森林體系”，而只是局部的改革。

事實(shí)或許正是這樣。國(guó)際金融體系的根本變革不是大家可以通過平等談判來進(jìn)行的，美國(guó)

依然主導(dǎo)了這個(gè)改革的進(jìn)程。這是因?yàn)槟壳斑€沒有哪個(gè)國(guó)家有籌碼與美國(guó)進(jìn)行談判，并最

終改變美國(guó)和美元為中心的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融體系。更出人意料的是，這次危機(jī)最大的特殊性

是危機(jī)最先發(fā)生在美國(guó)，然后要延至全球，之所以會(huì)出現(xiàn)“美國(guó)發(fā)生危機(jī)全球都受影響”

的局面，還是因?yàn)槊绹?guó)仍然是當(dāng)前國(guó)際金融和貨幣體系的核心。這也成了治理危機(jī)的困難

之處。因?yàn)榇舜挝C(jī)的深層次根源是美元體系，而當(dāng)美元體系的保護(hù)者美國(guó)自己先出現(xiàn)問

題的情況下，它不可能率先打破這個(gè)體系。而國(guó)際金融貨幣體系真正的改革，也完全不只

是經(jīng)濟(jì)問題，經(jīng)濟(jì)金融問題頂多也只能算是問題的一個(gè)表面現(xiàn)象，其背后卻是政治上的角

力。換言之，政治角力才是整個(gè)國(guó)際金融貨幣體系改革的真正推動(dòng)力。而目前的改革只能

是國(guó)際貨幣體系局部的調(diào)整。這也是我們必須接受的現(xiàn)實(shí)。

另一方面來說，各國(guó)目前重點(diǎn)仍放在解決自身的基本問題上。這是因?yàn)椋@次危機(jī)的影響

還沒有使世界金融體系達(dá)到一個(gè)推倒重建的臨界點(diǎn)。盡管這次危機(jī)一度曾使人們對(duì)美國(guó)金

融體系失去信心、對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式失去信心、對(duì)金融市場(chǎng)失去信心、對(duì)國(guó)際貨幣和金

融體系失去信心，說到底：這只是一場(chǎng)信心危機(jī)。隨著時(shí)間的推移和各種救市措施的綜合

效力，讓人們開始冷靜了下來，因?yàn)椤暗厍蜻€要繼續(xù)轉(zhuǎn)動(dòng)”。接卜.來的便是全球性的大反

思:世界應(yīng)該建立怎樣的秩序、建立怎樣的規(guī)則、誰來建立規(guī)則？新的規(guī)則不可能從天而降,

當(dāng)我們深刻認(rèn)識(shí)到世界格局都會(huì)因金融危機(jī)而一夜改變的時(shí)候，最明智的選擇是做好自己

的事情。盡管說國(guó)際金融體系遠(yuǎn)沒有達(dá)到推倒重建的時(shí)機(jī)，但卻不能就此說我們只能無所

作為。國(guó)際金融峰會(huì)提出的5個(gè)方面的原則只是一個(gè)開端，具體改革的內(nèi)容還有待明確，

作為經(jīng)濟(jì)大國(guó)之一，中國(guó)目前所要做的關(guān)鍵就是增加參與度、爭(zhēng)取話語權(quán)。

建立更合理的國(guó)際貨幣體系和完善國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體系

眾所周知，國(guó)際金融峰會(huì)達(dá)成的所謂“行動(dòng)計(jì)劃”，涉及到了“提高金融市場(chǎng)透明度和完

善問責(zé)制、加強(qiáng)監(jiān)管、促進(jìn)金融市場(chǎng)誠(chéng)信、強(qiáng)化國(guó)際合作以及改革國(guó)際金融機(jī)構(gòu)”等5個(gè)

方面，并為5個(gè)方面的改革分別設(shè)定了短期和中期目標(biāo)。盡管說行動(dòng)計(jì)劃制定了比較細(xì)致

的目標(biāo)，但最關(guān)鍵的具體怎么執(zhí)行的問題卻沒有明確的內(nèi)容。

時(shí)于?中國(guó)來說，要提高參與度，首先我們必須知道我們要什么？我們的立場(chǎng)是什么？中國(guó)在

未來國(guó)際金融貨幣體系改革方面的立場(chǎng)，應(yīng)主要包括改革國(guó)際金融監(jiān)管體系、建立更合理

的國(guó)際貨幣體系和完善國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體系三個(gè)方面。

在建立更合理的國(guó)際貨幣體系方面，我們要在承認(rèn)美元主導(dǎo)地位這一現(xiàn)實(shí)的同時(shí)，爭(zhēng)取建

立一個(gè)使美元受到一定約束的體系。作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，在享受其特殊地位所帶來的利益

的同時(shí)，應(yīng)承擔(dān)更多的責(zé)任。要制定國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行規(guī)則，并對(duì)儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的貨幣

政策進(jìn)行必要的約束。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系必須加以改革。努力方向是加快推進(jìn)多元化國(guó)際貨幣

體系建設(shè)，努力發(fā)揮多種貨幣的作用，支撐國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。

在改革國(guó)際金融組織方面；要進(jìn)一步爭(zhēng)取增加新興國(guó)家的話語權(quán)。目前國(guó)際金融機(jī)構(gòu)主要

由西方大國(guó)主導(dǎo)。IMF的份額中美國(guó)17%、歐盟32樂中國(guó)3.7樂印度1.9黯高收入國(guó)家的

七國(guó)集團(tuán)長(zhǎng)期協(xié)調(diào)世界經(jīng)疥（其中德國(guó)、法國(guó)、意大利沒有貨幣）；金融穩(wěn)定論壇成員有

荷蘭和澳大利亞，卻沒有中國(guó)；巴塞爾委員會(huì)有13個(gè)成員國(guó)，有10個(gè)來自歐洲。按國(guó)際

基金組織協(xié)議規(guī)定，基金重大問題須經(jīng)全體成員國(guó)總投票權(quán)的85%通過才能生效。而在基

金組織內(nèi)，美國(guó)擁有的投票權(quán)超過15%,也就是說美國(guó)擁有一票否決權(quán)。因此，我們要積

極爭(zhēng)取重新分配國(guó)際貨幣基金組織的持股比例，減少美國(guó)的持股比例至15%以下，并增加

中國(guó)、印度等國(guó)家的持股比例。此外，金融穩(wěn)定論壇、巴塞爾委員會(huì)等都應(yīng)該將更多的新

興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體吸收為成員，增加他們的話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)。

減少對(duì)美、德的實(shí)施，需要國(guó)際協(xié)調(diào)

經(jīng)歷了劇烈的金融風(fēng)暴的襲擊，痛定思痛之后，構(gòu)建新的國(guó)際金融秩序，必須提升新興經(jīng)

濟(jì)體及發(fā)展中國(guó)家的知情權(quán)、話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的利益必須

得到充分體現(xiàn)。國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行首先應(yīng)當(dāng)主動(dòng)擴(kuò)大發(fā)展中國(guó)家的參與，增加

發(fā)展中國(guó)家的代表性和投票權(quán)。這方面在此次金融峰會(huì)上已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)。況且，國(guó)際組

織也需要像中國(guó)這樣的有能力的成員國(guó)給他們提供資金和其他資源。

但是，不可忽視的是，僅僅增加一點(diǎn)點(diǎn)的投票權(quán)或者持股比例還不能從根本上解決問題，

甚至說連一些最基本的狀況也改變不了。如果說美國(guó)仍然擁有事實(shí)上的一票否決權(quán)，或者

說美國(guó)依然還是老大，那么，我們?cè)黾拥哪敲匆稽c(diǎn)點(diǎn)發(fā)言權(quán)的意義究竟又有多大?而真正

有意義的改變是全球化規(guī)則的真止改變。國(guó)際貿(mào)易是全球性問題，需要全球治理的規(guī)則，

需要國(guó)際協(xié)調(diào);環(huán)境問題也是全球性問題，需要國(guó)際協(xié)調(diào)。道理很顯而易見。然而，本世

紀(jì)以前的幾次金融危機(jī)并沒有波及全球，可如今的金融危機(jī)問題為什么乂演變成了全球性

的問題，這就需要我們很負(fù)責(zé)任地討論國(guó)際金融體系和全球治理，是一個(gè)需要深入思考的

問題。全球范圍的資本流動(dòng)如今似乎成了一個(gè)脫僵的野馬，是該進(jìn)行全球治理的時(shí)候了。

但如果僅僅是從資本流動(dòng)監(jiān)管的角度加強(qiáng)國(guó)際合作可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我們不應(yīng)當(dāng)把全球化

等同于國(guó)際資本的自由流動(dòng)。這就像我們?cè)诖龠M(jìn)全球化規(guī)則改變的時(shí)候不應(yīng)忽視新興國(guó)家

的作用和力量的道理是基本一致的。

美國(guó)的資本流失制度

進(jìn)入美元本位的國(guó)際貨幣體系即牙買加體系以后，世界性的金融危機(jī)頻發(fā)，曾經(jīng)有觀點(diǎn)認(rèn)

為這是美元缺乏最基本的價(jià)值基礎(chǔ)造成的。但事實(shí)并非如此。進(jìn)入牙買加體系以來，擺脫

了國(guó)際賁任的美元仍然充當(dāng)事實(shí)上的本位貨幣，而且美元霸權(quán)地位不僅沒有削弱，反而隨

著美國(guó)主導(dǎo)的全球化的加深而得到了加強(qiáng)。全球貨幣、金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定越來越受到美聯(lián)

儲(chǔ)貨幣政策的影響，美元匯率周期成為影響全球經(jīng)濟(jì)和金融波動(dòng)的重要因素。尤其在90

年代以后，金融自由化的發(fā)展以及國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模的擴(kuò)張，美國(guó)通過其開放的、流動(dòng)性

很強(qiáng)的資本市場(chǎng)吸納全球資金，使得美國(guó)可以在長(zhǎng)期“雙赤字”的情況下，周而復(fù)始進(jìn)行

?著升值、貶值、再升值、再貶值的循環(huán)，顯然，美元匯率走勢(shì)不僅僅受美元基礎(chǔ)供求因素

的影響，更成為美國(guó)調(diào)控經(jīng)濟(jì)和化解危機(jī)的重要政策工具，實(shí)現(xiàn)其不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目

標(biāo)，不合理的美元本位的國(guó)際貨幣體系則是這一工具的“守護(hù)神”。

按照國(guó)際貿(mào)易理論，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)常項(xiàng)目赤字或者需要從國(guó)外融資或者消耗它的外匯儲(chǔ)備

來實(shí)現(xiàn)，但美國(guó)卻不存在一般意義的融資問題，美元作為主要儲(chǔ)備貨幣、交易貨幣、結(jié)算

貨幣的地位，以及美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)使得大量資本主動(dòng)流入美國(guó)。美國(guó)可以用自己的貨

幣為美國(guó)經(jīng)常賬戶的赤字融資，這是任何其他國(guó)家無可比擬的優(yōu)勢(shì)。

一個(gè)國(guó)家的貨幣如果充當(dāng)國(guó)際貨幣，則必然在貨幣的幣制穩(wěn)定方面處于兩難境地。一方面，

隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各國(guó)持有的國(guó)際貨幣增加，這就要求該國(guó)通過國(guó)際收支逆差來實(shí)現(xiàn)，

這就必然會(huì)帶來該貨幣的貶值；另一方面，作為國(guó)際貨幣乂必須要求貨幣市值比較穩(wěn)定，

而不能持續(xù)逆差。這就使充當(dāng)國(guó)際貨幣的國(guó)家處于左右為難的困境。這就是著名的“特里

芬難題”。盡管長(zhǎng)期以來大量資本流入彌補(bǔ)了美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的巨額赤字，但是在“特里芬”

難題沒有解決的情況下，這些資本流入無法支撐美元持續(xù)走強(qiáng)。分析美國(guó)的資本流入結(jié)構(gòu)，

可以看出，2003年以來直接投資在美國(guó)資本流入中的比重大幅度下降到10%左右，證券投

資和其他投資成為資本流入的主導(dǎo)形式，而證券投資中又有相當(dāng)一部分是官方資本流入，

這些官方資本不是因?yàn)榭春妹绹?guó)的經(jīng)濟(jì)前景而投資美國(guó)，往往是在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下被

動(dòng)選擇投資美元債券。美國(guó)資本和金融賬戶的順差很大程度上是在國(guó)際貨幣體系下世界各

國(guó)對(duì)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求決定的。當(dāng)我們認(rèn)為美國(guó)應(yīng)該為危機(jī)負(fù)責(zé)的時(shí)候，我們批評(píng)美國(guó)

的過度消費(fèi)、過度借貸，但也只能是說說而己。問題是誰來約束美國(guó)不恰當(dāng)?shù)男袨椋l來

約束美國(guó)的貨幣政策。我們不能因?yàn)槲覀冇心敲炊嗝涝Y產(chǎn)就要求美國(guó)做什么、不做什么，

事實(shí).上美國(guó)也沒要求我們一定買美元。

由此不難推及，國(guó)際貨幣體系沒有中短期的解決方案。從長(zhǎng)期看，我們要做的是減少對(duì)美

國(guó)的依賴，首先要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面減少對(duì)美國(guó)的依賴。試想，如果我們絕大部分的貿(mào)易是

跟亞洲國(guó)家做、亞洲國(guó)家建立了自己的結(jié)算體系、有自己的完善的債券市場(chǎng)，區(qū)域內(nèi)的儲(chǔ)

蓄能通過區(qū)域內(nèi)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化成投資、區(qū)域內(nèi)的一些國(guó)家順差、另一些國(guó)家逆差，而不是像

現(xiàn)在這樣都對(duì)美國(guó)有很高的順差，我們有什么理由一定用美元、一定讓儲(chǔ)蓄剩余被美國(guó)所

用呢?所以，轉(zhuǎn)變亞洲區(qū)域各國(guó)雷同的出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式才是治本之策。

當(dāng)然，短期來看，也可以說從20