金融碩士MF金融學綜合（資本預算）模擬試卷5

金融碩士MF金融學綜合（資本預算）

模擬試卷5

一、選擇題（本題共8題，每題1.0分，共8分。）

1、從項目投資的角度看，將企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營

投入的全部現(xiàn)實資金稱為（）。

A、投資總額

B、現(xiàn)金流量

C、原始總投資

D、項目總投資

標準答案：C

知識點解析：從項目投資的角度看，企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正

常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金是原始總投資，包括建設投資和流動資金投資；項目

總投資是原始總投資與建設期資本化利息之和（反映項目投資總體規(guī)模的價值指

標）。

2、在其他條件不變的情況下，若企業(yè)提高折現(xiàn)率，數(shù)字大小不會因此受到影峋的

指標是（）。

A、凈現(xiàn)值

B、獲利指數(shù)

C、凈現(xiàn)值率

D、內(nèi)部收益率

標準答案：D

知識點解析：項目投資決策評價指標分類按是否考慮時間價值分為非折現(xiàn)指標和折

現(xiàn)指標.非折現(xiàn)的指標包括投資利潤率和投資回收期，它們不受折現(xiàn)率的變動的影

響：折現(xiàn)指標包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部報酬率，其中，當折現(xiàn)率發(fā)

生變化時，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)會發(fā)生變化。

3、某投資項目原始投資為12000元，當年完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得現(xiàn)

金凈流量4600元，則該項目內(nèi)含報酬率為（）。

A、7.33%

B、7.68%

C、8.32%

D、6.68%

標準答案：A

知識點解析：原始投資二每年現(xiàn)金凈流量X年金現(xiàn)值系數(shù)，則年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投

資+每年現(xiàn)金凈流量,即（P/A,i,3）=12000^4600=2.6087。查表與2.6087接近

的現(xiàn)值系數(shù)，2.62413和2.5771分別指向7%和8%,用插值法確定該項1=1內(nèi)含

2.6243-2.6087

報酬率二7%+2.6243-2.5771x（8%—7%）=7.33%。

4、某項目經(jīng)營期為5年，預計投產(chǎn)第一年初流動資產(chǎn)需用額為150萬元，預計第

一年流動負債為115萬元，投產(chǎn)第二年初流動資產(chǎn)需用額為180萬元，預計第二年

流動負債為130萬元.預計以后每年的流動資產(chǎn)需用額均為180萬元，流動負債均

為130萬三，則該項目終結(jié)點一次回收的營運資金為（）。

A、35萬元

B、15萬元

C、95萬元

D、50萬元

標準答案：D

知識點解析：第一年所需營運資金=150—115=35（萬元）首次營運資金投資額=35-

0=35（萬元）第2年所需流動資金=180—130=50（萬元）第2年營運資金投資額=本年

營運資金需用額一上年營運資金需用額=150—135=15（萬元）營運資金投資合計

=15+35=50（萬元）

5、某投資項目運營期某年的總成本費用（不含財務費用）為1100萬元，其中：外購

原材料?、燃料和動力費估算額為500萬元，工資及福利費的估算額為300萬元，固

定資產(chǎn)折舊額為200萬元，其他費用為100萬元。據(jù)此計算的該項目當年的付現(xiàn)經(jīng)

營成本估算蚓為（）。

A、1000萬元

B、900萬元

C>800萬元

D、300萬元

標準答案：B

知識點解析：某年付現(xiàn)經(jīng)營成本:該年不含財務費月的總成本費用一該年折舊額

=1100-200=900（757U）；或者：付現(xiàn)經(jīng)營成本=外購原材料+燃料和動力費+工資及

福利費+其他費用=500+300+100=900（萬元）。

6、ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅率為

30%,年稅后營業(yè)收入為700萬元，稅后付現(xiàn)成本為350萬元，稅后凈利潤210萬

元。那么，該項目年營業(yè)現(xiàn)金流量為（）萬元。

A、350

B、410

C、560

D、500

標準答案：B

知識點解析：營業(yè)收入=700/（1—30%）=1000（萬元）付現(xiàn)成本=350/（1—

30%）=500（萬元）（1000—500—折舊）x（1—30%）=210（萬元）所以，折舊=200（萬元）

現(xiàn)金流量:稅后凈利+折舊=210+200=410（萬元）或：營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入一稅后

付現(xiàn)成本+折舊抵稅=700-350+200x30%=410（萬元）

7、會計盈虧平衡分析是確定某一產(chǎn)品或公司的銷售量使（）。

A、凈現(xiàn)值為零

B、凈收益為零

C、內(nèi)部收益率為零

D、總成本最小

標準答案：B

知識點解析：會計盈虧平衡分析是用于確定公司會計盈虧平衡（即凈收益為零）時所

需達到的銷售量，是敏感性分析方法的有效補充，這是因為它同樣揭示了錯誤預測

的嚴重性。

8、如果某項目的凈現(xiàn)值盈虧平衡點是銷售量為1000,則銷售量為1200時，凈現(xiàn)

值為（）。

A、正

B、零

C、負

D、不能確定

標準答案：A

知識點解析：凈現(xiàn)值盈虧平衡點銷量是使凈現(xiàn)值為零時的銷量，若實際銷量大于凈

現(xiàn)值盈虧平衡點銷量，則凈現(xiàn)值為正。

二、計算題（本題共75題，每題1.0分，共75分。）

甲公司擬投資100萬元購置一臺新設備，年初購入時支付20%的款項，剩余80%

的款項下年初付清；新設備購入后可立即投入使用，使用年限為5年，預計凈殘值

為5萬元（與稅法規(guī)定的凈殘值相同），按直線法計提折舊。新設備投產(chǎn)時需墊支營

運資金10萬元，設備使用期滿時全額收回。新設備投入使用后，該公司每年新增

凈利國11萬元。該項投資要求的必要報酬率為12%。相關貨幣時間價值系數(shù)如下

表所不：

年份（n）12345

(P/F,12%,n)0.89290.79720.71180.63550.5674

(P/A,12%,n)0.89291.69012.40183.03733.6048

要求：

9、計算新設備每年折舊額。

標準答案:年折舊額=（100—5）/5=19（萬元）

知識點解析：暫無解析

標準答案：計算第4年的回收的營運資本為500+250+300+2001250元。分步計算

每年的現(xiàn)金流，總的現(xiàn)金流如下表所示：

第。年第1年第2年第3年第4年

銷售7000700070007000

成本2000200020002000

折舊2500250025002M0

EBIT2500250025002500

悅收850850850850

凈利制1650165016501650

OCF04150415041504150

資本性支出-100000000

凈營運責本500-250-300-2001250

增景現(xiàn)金流105003900385039505400

知識點解析：暫無解析

15、某商店正考慮擴大經(jīng)營規(guī)模，預計投資資金.500000元，并在未來10年內(nèi)采

用直線折舊法進行折舊，期末無殘值。擴展決策采用后的下一年開始，商店每年的

收益將增加200000元。假設折現(xiàn)率為10%,公司所得稅率為25%。那么，該擴展

決策是否可行？

標準答案：擴展的初始友資額=-500000元擴展帶來的折舊節(jié)稅收益

=50000x0.25=12500元因擴展增加的年稅后收益=200000x(1-0.25)=150000元

擴展決策的凈現(xiàn)值二-500000+(150000+12500)XAA：O%10=498497.5元由于擴展投

資后將產(chǎn)生凈現(xiàn)值498497.5元，因此可以進行擴大投資。

知識點解析：暫無解析

A公司現(xiàn)進行X、Y兩個獨立項目的投資決策，這兩個項目的經(jīng)營期均為4年，預

計未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以名義現(xiàn)金流量如下表所示：

01234

項

X-8000300025000240002000

Y-10000020000250004000050000

上表中項目X的現(xiàn)金流量以實際現(xiàn)金流量(即以不變價格，不考慮通貨膨脹因素)表

示，而項目Y的現(xiàn)金流量以名義現(xiàn)金流量(即以時價，包括通貨膨脹因素)表示。試

計算：

16、如果實際折現(xiàn)率為10%,通貨膨脹率為1%,分別對兩個項目做出投資評價。

標準答案：若實際折現(xiàn)率為10%,通貨膨脹率為1%,則名義折現(xiàn)率

=(1+10%)X(1+1%)-1=11.10%

M八_30000250002400020000……一、

NPV=-80000+——+-------------+-----------------------------7=-374.29(兀)

Xx1+10%(l+io%)2(1+10%)3(1+10%)4

2…20000250004000050000

NPVv=-1000004---------------+-------------------+------------------+--------------------

Y1+11.10%(1+11.10%)2(1+11.10%)3(1+11.10%)4

=242.73(元)因為對于獨立項目而言，只要其凈現(xiàn)值大于零，該項目就具備財務可

行性。經(jīng)計算，項目X的凈現(xiàn)值小于零，不應投資，而項目Y的凈現(xiàn)值大于零，

可以進行投資。

知識點解析：暫無解析

17、如果名義折現(xiàn)率為11%,通貨膨脹率為2%,分別對兩個項目做出投資評價。

標準答案：若名義折現(xiàn)率為11%,通貨膨脹率為2%,則實際折現(xiàn)率=(1+11%)/

(1+2%)—1=8.82%

—,…八八30000250002400020000

NPVx=-80000+-——-+---------------->+-----------------+----------------7

1+8.82%(1+8?82%尸(1+8.82%尸(1+8.82%)4

二1561.21(元)

…，220000250004000050000

=-1000004--—+-------------7+-------------7+-------------7

1+11%(l+ll%)2(l+ll%)3(1+11%)4

=492.78(70)因為

項目X和項目Y的凈現(xiàn)值均大于零，這兩個項目均具備財務可行性，都可以進行

投資。

知識點解析：暫無解析

公司正在評估一投資項目，購置生產(chǎn)設備需720000元，使用年限為8年，采月直

線法計提折舊，期滿無殘值。每年產(chǎn)品銷售量120000件，單價18元，單位變動成

本12元，年固定成本(不包含折舊)500000元，所得稅稅率25%,該項目投資必要

收益率10%。試計算：

18、該投資項目的現(xiàn)金凈流量和凈現(xiàn)值。(計算結(jié)果保留整數(shù))

標準答案：項目的初始發(fā)資現(xiàn)金流出量為720000元，則項目的年折1日額=720000

/8=90000(元)，每年的現(xiàn)金凈流量=[120000x(18-12)—500000—90000a(1一

25%)+90000=187500(元)故凈現(xiàn)值=187500X(P/A,10%,8)一

720000=280299(70)o

知識點解析：暫無解析

19、當銷售量減少1000件時，求凈現(xiàn)值相對于銷售量變化的敏感程度。(計算結(jié)果

保留小數(shù)點后兩位)

標準答案：每年的現(xiàn)金凈流量二|119000x(18—12)—500000—90000區(qū)(1一

25%)+90000=183000(元)則凈現(xiàn)值=183000x(P/A,10%,8)一

720000=256292(元)。通過敏感性分析可知：銷售量變動百分比：(一

1000R120000x100%=-0.83%凈現(xiàn)值變動百分比：(256292—

280299）:280299x100%=-8.56%可見,銷售量下降0.83%,引起凈現(xiàn)值下降

8.56%

知識點解析：暫無解析

E公司正在準備引進一種新的營養(yǎng)飲品。將該飲品推向市場將花費2500萬美元，

并在未來5年內(nèi)每年帶來稅后銷售現(xiàn)金流760萬美元。這種類型的項目折現(xiàn)率為

20%。

20、請問在這些基本情況下，該項目的凈現(xiàn)值為多少?

標準答案：在基本情況下，E公司的項目凈現(xiàn)值為:

心仁一25+稅上片）“227美元

由于該凈現(xiàn)值為負，因此該項目不應

該繼續(xù)。

知識點解析?：暫無解析

21、E公司進一步研究發(fā)現(xiàn)，市場需求高的可能性有60%,這將使公司現(xiàn)金流達

到每年1000萬美元：另外有40%的可能性是市場需求低，將導致公司每年只有

400萬美元的現(xiàn)金流。第一年的銷量將能說明市場的需求是高還是低，如果市場需

求低，那么公司將在第一年后以200萬美元的價格出售設備。如果考慮了公司的拓

展期權(quán)，那么項目的凈現(xiàn)值又為多少？

標準答案：E公司對更多細節(jié)的分析顯示，如果項目的市場需求高，將在下一年產(chǎn)

生1000萬美元的現(xiàn)金流，并在其后的4年內(nèi)維持該水平。在這種情況下，項目現(xiàn)

叫高片糕色陶卜29⑼萬美元

金流的凈現(xiàn)值為:如果市場需求

少，第一年的現(xiàn)金流將為400萬美元，其后E將以2000萬美元的價格出售設備。

W（低）=等=20.00萬美元

在這種情況下，項目現(xiàn)金流的現(xiàn)值為：120市場需

求高的可能性為60%,市場需求低的可能性為40%,考慮了放棄期權(quán)的凈現(xiàn)值

為：NPV=-25000000+0.60x29910000+0.40x20000000=950000美元因此，在

考慮了放棄期權(quán)的情況下，該項目的凈現(xiàn)值為正，應當繼續(xù)。

知識點解析：暫無解析

A公司擬開發(fā)一種新的新的綠色食品，項目投資成本為2400萬元。該產(chǎn)品的市場

有較大不確定性，與政府的環(huán)保政策、社會的環(huán)保意識以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競爭有

關。預期該項目可以產(chǎn)生平均每年250萬元的永續(xù)現(xiàn)金流量；如果消費需求量較

大,經(jīng)營現(xiàn)金流量為312.5萬元：如果消費需求量較小，經(jīng)營現(xiàn)金流量為200萬

元。如果延期執(zhí)行該項目.?年后則可以判斷市場對該產(chǎn)品的需求，并必須做出棄

取決策。等風險項目的資金成本為10%.無風險的利率為5%。要求：

22、計算不考慮期權(quán)的頊目凈現(xiàn)值；

標準答案：凈現(xiàn)值=250/10%—2400=100（萬元）

知識點解析：暫無解析

23、采用風險中性概率法計算延遲決策的期權(quán)價值，并判斷應否延遲執(zhí)行該項目。

標準答案:S=250/10%=2500（萬元）Su=312.5+312.5/10%=3437.5（萬元）

SD=200+200/10%=2200（萬元）上行概率=［（1+5%戶2500—2200）］/（3437.5-

2200）=0.3434延期投資上行時凈現(xiàn)值=312.5/10%—2400=725（萬元）上行時期

權(quán)價值Cu=725（萬元）延期投資下行時凈現(xiàn)值=200/10%—2400二一400（萬元）下行

時期權(quán)價值CD=0期權(quán)價值=（725X0.3434）/（l+5%）=237.11（萬元）因為延遲投資

的凈現(xiàn)值大，所以應延期。

知識點解析：暫無解析

三、案例分析題（本題共74題，每題1.0分，共74

分。）

作為東方快訊的首席財務官，你面臨兩個互斥的項目。

現(xiàn)金流?單位：美元

年份項目A項目B

0-5000-100000

1350065000

2350065000

24、兩個項目的內(nèi)部收益率各是多少?

35003500

NP匕=-5000+片0

標準答案：計算項目A的內(nèi)部收益率：T+IRRA(1+IRRJ

解得：1RRA=25.69%,同理可得IRRB=19.43%。

知識點解析：暫無解析

25、如果只告訴你項目的內(nèi)部收益率，那么你會選擇哪個項目？

標準答案：項目A的內(nèi)部收益率較項目B的高，因此選擇項目A。

知識點解析：暫無解析

26、上一小題的選擇中你忽視了什么？

標準答案：忽視了規(guī)模上的差異。項目B的初始投資額更大，簡單的內(nèi)部收益率

不能作出最佳決策，需要使用增量內(nèi)部收益率進行比較。

知識點解析：暫無解析

27、這個問題怎么補救。作相關的計算。

標準答案：使用增量內(nèi)部收益率進行調(diào)整（單位：美元）。

GGCi

B-A-950006150061500

6150061500八

NPU=-95000+-----+-----r=0

2

令調(diào)整后的凈現(xiàn)值為0,得1+r(1+r)計算可得增量內(nèi)部

收益率r=19.1%。

知識點解析：暫無解析

28、在（4）問的基礎上，假設貼現(xiàn)率為15%,你選搽哪個項目？

標準答案：對于投資型項目而言，當增量內(nèi)部收益率大于適當貼現(xiàn)率時，應選取規(guī)

模較大的投資項目。在該題中，適當貼現(xiàn)率15%〈增量內(nèi)部收益率19.01%,因

此，選擇項目Bo

知識點解析：暫無解析

29、根據(jù)凈現(xiàn)值法，假沒貼現(xiàn)率為15%,應該選擇實施哪個項目？

標準答案：根據(jù)凈現(xiàn)值法，

3500-3500一一

/V叫:-5000+,八---------=689.98美兀。

1+0.15（1+0.15）同理可得NPVB=5671.08

美元。項目B的凈現(xiàn)值大于項目A的凈現(xiàn)值，按照凈現(xiàn)值法，應該選擇項目B。

知識點解析：暫無解析

Mahjong公司有下列兩個互斥項目：

（單位：美元）

年份現(xiàn)金流量（A）現(xiàn)金流fit（B）

0-4300()-43000

1230007000

21790013800

31240024000

4940026000

30、這兩個項目的IRR分別是多少?如果你采用IRR法則，公司應該接受哪一個項

目？這樣的決定一定正確嗎？

標準答案：【RR就是NPV等于0時的貼現(xiàn)率。A公司：

2300017900124009400

4300=-——+-------+-------H-------

+f,（1+Gd所以『20.44%B公司：

7000138002400026000

4300=----+-------+---------------

1+，2（1+「2）（1+/2）（1+「2）聽以「2=18.84%如用IRR法則，公司

應接受項目A,但不一定正確。

知識點解析：暫無解析

31、如果必要報酬率是11%,這兩個項目的NPV分別是多少?如果你采用NPV法

則，應該接受哪個項目。

2300017900124009400

標準答案：A公司現(xiàn)值：1+11%(l+ll%)2(l+ll%)3(1+11%)4

=20720.721+14528.042+9066.77+6192.07=50507.60(美元)NPVi=50507.60

-43000=7507.60(美元)B公司NPV2=

7000138002400026000

1+11%(1+11%"(l+ll%)3(l+ll%?4-4300=9182.29(美元)

如用

NPV法則，公司應該接受項目B。

知識點解析：暫無解析

32、貼現(xiàn)率在什么范圍之內(nèi)，你會選擇項目A?在什么范圍之內(nèi)，你會選擇項目B?

貼現(xiàn)率在什么范圍之下，這兩個項目對你而言沒有區(qū)別？

標準答案：當A,B公司的NPV相等時

2300017900124009400，~7000138002400026000，…

-----+------+------+------4300=--+------+------+-----7-4300

2423?4

1+r(Hr)(l+r)3(l+r)1+r(1+r)(1+r)(1+r)

得r=15.30%當貼現(xiàn)率大于15.30%時，選項目A；當貼現(xiàn)率小于15.30%時，

選項目B；當貼現(xiàn)率為15.30%,兩個項目沒有差別。

知識點解析：暫無解析

阿馬羅罐裝水果公司的財務人員，計劃項目A、B和C的現(xiàn)金流量如下：

(單位：美元)

年份項目A項目B項目C

0-100000-200000-100000

1700001