液化石油氣期貨基礎(chǔ)知識(shí)

液化石油氣期貨基礎(chǔ)知識(shí)

2023-06-2908:59?期期技術(shù)派

大連商品交易所液化石油氣期貨合約

交易品種液化石油氣

交易單位20噸/手

報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸

最小變動(dòng)1元/噸

價(jià)位

漲跌停板上一交易日結(jié)算價(jià)的4%

幅度

合約月份1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月

交易時(shí)間每周一至周五上午9:00?11:30,下午13:30?

15:00,以及交易所規(guī)定的其他時(shí)間

最后交易合約月份倒數(shù)第4個(gè)交易日

日

最后交割最后交易日后第3個(gè)交易日

日

交割等級(jí)大連商品交易所液化石油氣交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)(F/DCE

PG001-2020)

交割地點(diǎn)大連商品交易所液化石油氣指定交割倉(cāng)庫(kù)

最低交易合約價(jià)值的5%

保證金

交割方式實(shí)物交割

交易代碼PG

卜市交易大連商品交易所

所

注1：交易所可以根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整各合約漲跌停板幅度和交易保

證金標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前各合約交易參數(shù)詳見(jiàn)

www.dee.com.cn/dalianshangpin/yw/fw/ywes/jyes/rjyes/index,h

tml

注2：日盤交易分三個(gè)交易小節(jié)，分別為第一節(jié)9:00-10:15、第二

節(jié)10:30-11:30和第三節(jié)13:30-15:00o

注3：本品種已開(kāi)展夜盤交易，夜盤交易時(shí)間為21:00-23:00。

一、液化石油氣品種概述

液化石油氣(英文LiquefiedPetroleumGas,縮寫(xiě)為L(zhǎng)PG)主要源于

油氣田的伴生氣及煉廠的副產(chǎn)氣。

油氣田伴生液化石油氣主要由丙烷(C3H8)和丁烷(C4Hio)組成，

2019年全球供應(yīng)量預(yù)計(jì)為2.20億噸，是供應(yīng)的主要來(lái)源。特別是

自2010年以來(lái)，美國(guó)引領(lǐng)頁(yè)巖氣革命，油氣田伴生氣的供應(yīng)占比

己大幅提升至66.2%o

煉廠副產(chǎn)液化石油氣的組分相對(duì)復(fù)雜，除丙烷、丁烷外，還含有丙

烯、丁烯(正-異-反-順等異構(gòu)體)等多種組分，是一種混合物。

2018年全球煉廠副產(chǎn)液化石油氣供應(yīng)量預(yù)計(jì)為1.06億噸，供

應(yīng)占比從2010年的40.8%下降至2019年度的33.8%。

圖表1:液化石油氣供應(yīng)的來(lái)源分布

液化石油氣以液態(tài)形式儲(chǔ)存，以氣態(tài)形式使用。在低溫或加壓條件

下，液化石油氣可轉(zhuǎn)化為液態(tài)，便于儲(chǔ)存和運(yùn)輸。

其中，分別以純丙烷和純丁烷兩種形態(tài)存在的液化石油氣，可通過(guò)

低溫液化方式，利用低溫庫(kù)或冷凍進(jìn)行儲(chǔ)存和運(yùn)輸。組分復(fù)雜的

液化石油氣沒(méi)有固定沸點(diǎn)，只能通過(guò)常溫加壓形式液化。其存儲(chǔ)和

運(yùn)輸需

要通過(guò)壓力容器進(jìn)行。受到壓力材料耐壓性的物理限制，壓力罐容

普遍偏小。液化石油氣經(jīng)過(guò)減壓或升溫實(shí)現(xiàn)氣化，體積將膨脹250

倍。氣化后的液化石油氣可直接用于燃燒、汽車燃料和其他用途。

液化石油氣易燃易爆，屬于2類?；?。當(dāng)空氣中液化石油氣的濃

度達(dá)到1.5-9.5%時(shí)，遇到明火極易發(fā)生爆燃、爆炸。液化石油氣有

輕微麻醉性，過(guò)量吸入，會(huì)使人缺氧、甚至窒息死亡。液化石油氣

完全燃燒時(shí)，需要消耗的空氣量約是該氣體的25倍。因此在用氣

過(guò)程中，應(yīng)保持廚房、浴室、燃?xì)饩咧車耐L(fēng)狀態(tài)良好。液化石

油氣不完全燃燒時(shí)產(chǎn)生的廢氣中含有一氧化碳（CO）,人體吸入后

極易中毒導(dǎo)致死亡。

液化石油氣按用途可分為化工用和燃料用兩類。在化工方面，液化

石油氣經(jīng)過(guò)分離得到乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，可直接用來(lái)生

產(chǎn)合成塑料、合成橡膠、合

成纖維及生產(chǎn)醫(yī)藥、炸藥、染料等產(chǎn)品。但主要為廠對(duì)廠流通，極

少有現(xiàn)貨貿(mào)易流

產(chǎn)生，并不具備期貨交易可行性。在燃料方面，由于其熱值高、無(wú)

煙塵、無(wú)炭渣，操作使用方便，己廣泛地進(jìn)入生產(chǎn)、生活領(lǐng)域，如

工商業(yè)燃料、汽車燃料、民用燃料等方面。燃料用液化石油氣市場(chǎng)

有生產(chǎn)企業(yè)139家，涉及進(jìn)口商65家，貿(mào)易企業(yè)1000多家、消費(fèi)

企業(yè)12000家。燃料用液化石油氣市場(chǎng)貿(mào)易活躍，參與者數(shù)量眾多、

定價(jià)完全市場(chǎng)化、競(jìng)爭(zhēng)充分，十分適合作為期貨標(biāo)的。

（一）液化石油氣國(guó)際市場(chǎng)概況

全球液化石油氣供應(yīng)總量平穩(wěn)增長(zhǎng)，近10年以來(lái)年均增長(zhǎng)率約為

3%o2019年全球供應(yīng)量預(yù)計(jì)為3.26億噸。從供應(yīng)的地域結(jié)構(gòu)來(lái)看:

供應(yīng)量最大的北美地區(qū)，供應(yīng)規(guī)模在9832萬(wàn)噸，占比30.2%;其次

為產(chǎn)油集中的中東地區(qū)，供應(yīng)量為6866萬(wàn)噸，占比21.1%；我國(guó)

所在的遠(yuǎn)東（東亞）地區(qū)，供應(yīng)量為6562萬(wàn)噸，占比20.1%其中，

我國(guó)供應(yīng)量約為2615萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的8.0%,是第三大供應(yīng)國(guó)。

全球液化石油氣主要消費(fèi)區(qū)域集中于亞洲。東亞是消費(fèi)量最大的地

區(qū)，達(dá)到7052萬(wàn)噸，占比23.8%,如果考慮南亞及印度地區(qū)，整個(gè)

亞洲液化石油氣的消費(fèi)量將超過(guò)1.39億噸以上，占比超過(guò)47.8%o

北美是全球第二大消費(fèi)區(qū)域，2017年消費(fèi)量達(dá)到6585萬(wàn)噸，占比

為22.3%0拉丁美洲消費(fèi)量達(dá)到3220萬(wàn)噸，是全球

第三大消費(fèi)區(qū)域。

液化石油氣主要的消費(fèi)區(qū)域與供應(yīng)區(qū)域存在明顯的差異，跨區(qū)域貿(mào)

易發(fā)達(dá)。

圖表2：液化石油氣供應(yīng)和需求的區(qū)域分布情況

（二）我國(guó)液化石油氣生產(chǎn)概況

絕大多數(shù)國(guó)產(chǎn)液化石油氣來(lái)自煉廠副產(chǎn)氣，占比99*以上。

若以商品化劃分，可將液化石油氣分為煉廠內(nèi)部用氣和外部商品化

氣。2018

年，我國(guó)加工原油6億噸，若以5%回收率計(jì)算，我國(guó)液化石油氣實(shí)

際產(chǎn)量約為3000萬(wàn)噸，其中商品液化石油氣產(chǎn)量為2615萬(wàn)噸，商

品化率達(dá)到87.2%0若以

供應(yīng)企業(yè)劃分，可將液化石油氣分為中石化產(chǎn)、中石油產(chǎn)、中海油

產(chǎn)、地方煉油廠產(chǎn)及其他深加工企業(yè)產(chǎn)。“三桶油”占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量比

重較高，達(dá)到64.5%,但在考慮進(jìn)口供應(yīng)后，“三桶油”占比將下

降至38.3%o

華北地區(qū)煉廠集中，是我國(guó)液化石油氣產(chǎn)量最大的區(qū)域，產(chǎn)量747

萬(wàn)噸，占比28.6%；華南地區(qū)產(chǎn)量516萬(wàn)噸，占比19.7肌華東地

區(qū)產(chǎn)量280萬(wàn)噸，占比10.7%o華北、華南、華東三地合計(jì)總產(chǎn)量

達(dá)1543萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)量59.1%。

（二）我國(guó)液化石油氣進(jìn)出口概況

1.進(jìn)出口稅號(hào)和稅率

液化石油氣細(xì)分產(chǎn)品的海關(guān)稅則號(hào)及其稅率主要包括以下三類：

27111200液化丙烷，目前執(zhí)行的暫定進(jìn)口稅率為1%,增值稅率為9%

（2019年4月修改）；

27111390其它液化丁烷，目前執(zhí)行的暫定進(jìn)口稅率為1%,增值稅率

為9%（2019年4月修改）；

27111990其他液化石油氣及燒類氣，2019年最惠國(guó)稅率為3%,普通

稅率為20%,增值稅率為9%（2019年4月修改）。

2.我國(guó)液化石油氣進(jìn)口情況

近年來(lái)，我國(guó)液化石油氣的進(jìn)口始終保持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

2008年至2012年，我國(guó)液化石油氣凈進(jìn)口量總體小幅增長(zhǎng)，年均

增長(zhǎng)幅度為10%,對(duì)外依存度在10%左右。2013年之后，隨著我

國(guó)煉廠自用量的提高和化工用途的逐步興起，2018年凈進(jìn)口量猛

增至1786萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)近60%o

與此同時(shí)，這一階段的凈進(jìn)口量增長(zhǎng)明顯高于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)，對(duì)

外依存度已經(jīng)由2013年的11%增長(zhǎng)到2018年的41%。

圖表3：液化石油氣凈進(jìn)口量及對(duì)外依存度（單位：萬(wàn)噸）

4800

4000

3200

2400

1600

:I

2008年2009年2010年2011年2012年2013年201師2015年2016年201

^國(guó)產(chǎn)凈進(jìn)口"?-對(duì)外依存度

我國(guó)液化石油氣進(jìn)口以純丙烷形態(tài)為主，其次是以純丁烷形態(tài)進(jìn)口。

2018年，我國(guó)凈進(jìn)口純丙烷1305萬(wàn)噸，占比74猊凈進(jìn)口純丁烷

469121萬(wàn)噸，占比26%就丙烷而言，隨著我國(guó)丙垸脫氫裝置的不

斷投產(chǎn)，進(jìn)口需求增加，占比已從2013年的68%增長(zhǎng)至2018年的

74%o

圖表4：丙烷、丁烷凈進(jìn)口量及丙烷占比（單位：萬(wàn)噸）

液化石油氣的進(jìn)口依賴港口和配套的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，主要集中于華南、

華東及華北等東部沿海區(qū)域，三地凈進(jìn)口量合計(jì)占比99%,是我國(guó)

液化石油氣進(jìn)口的主要集散區(qū)。

其中，華東地區(qū)是我國(guó)液化石油氣凈進(jìn)口量最大的區(qū)域，凈進(jìn)口

714萬(wàn)噸，占比40%；華南地區(qū)是我國(guó)第二大凈進(jìn)口區(qū)域，凈

進(jìn)口702萬(wàn)噸，占比39%；華北地區(qū)是我國(guó)第三大凈進(jìn)口地區(qū),

凈進(jìn)口355萬(wàn)噸，占比20%。

3?我國(guó)液化石油氣出口情況

我國(guó)液化石油氣總體供應(yīng)不足，以進(jìn)口為主，出口量十分有限。

華南地區(qū)是我國(guó)最主要的出口地區(qū)，而出口目的地主要為東南亞及

港澳地區(qū)。但近年來(lái)，隨著東南亞等地液化石油氣接駁設(shè)施的不斷

完善，我國(guó)轉(zhuǎn)出口貿(mào)易也隨之萎縮。2015年以來(lái)，出口量基本以

5%-6%的速度衰減，至2018年出口量?jī)H為113萬(wàn)噸。

（四）我國(guó)液化石油氣消費(fèi)概況

我國(guó)液化石油氣消費(fèi)量快速增長(zhǎng)。自2011年至2016年，隨著我國(guó)

化工用液化石油氣的興起，消費(fèi)量快速增長(zhǎng)，表觀消費(fèi)量由2400萬(wàn)

噸上升至4400萬(wàn)噸，年平均增幅超過(guò)9%。在2016年以后，化工用

液化石油氣基本處于飽和狀態(tài)，而燃料用途仍是我國(guó)最大的消費(fèi)用

途。

圖表5：液化石油氣用途分類（單位：萬(wàn)噸）

燃料1*芳構(gòu)化用金異構(gòu)化EEE3烷基化匚nm整酸仲丁酯

Essa碳四裂解■■其他=□丙烷脫氧^異丁烷脫氫口二口混合烷燒脫氧

1.燃料用液化石油氣

燃料用途是液化石油氣最大的使用領(lǐng)域。2018年，燃料用液化石油

氣消費(fèi)量為2353萬(wàn)噸，占比53%。

燃料用途又可以進(jìn)一步區(qū)分為農(nóng)村消費(fèi)、餐飲燃料、城鎮(zhèn)民用燃料

和工業(yè)燃料等幾個(gè)部分。其中農(nóng)村人口密度低，液化石油氣較管道

天然氣具有更高的經(jīng)濟(jì)性，這使得農(nóng)村的消費(fèi)占比最大，達(dá)到38%；

餐飲燃料也是重要的消費(fèi)領(lǐng)域，占比34%,我國(guó)餐飲的爆炒習(xí)慣

以及對(duì)經(jīng)營(yíng)不確定性的顧慮，使管道天然氣在該領(lǐng)域依然無(wú)法取代

液化石油氣。在城鎮(zhèn)居民燃料和工業(yè)燃料領(lǐng)域，液化石油氣的占比

分別為23%和5%o

隨著我國(guó)管道天然氣的普及，天然氣對(duì)城鎮(zhèn)居民液化石油氣的替代

趨于穩(wěn)定，但工業(yè)燃料領(lǐng)域整體因?yàn)槌杀疽蛩匾恢碧幱谖s狀體。

圖表6：燃料用液化石油氣消費(fèi),

2,液化石油氣地域消費(fèi)結(jié)構(gòu)

我國(guó)液化石油氣的主要消費(fèi)區(qū)域集中于華南、華東、華北地區(qū)。

一是與區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度有關(guān)；

二是這三個(gè)地區(qū)總體能源匱乏，作為方便快捷、進(jìn)口資質(zhì)放開(kāi)和市

場(chǎng)化的能源，液化石油氣具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)；

三是與液化石油氣深加工規(guī)模在華南、華東、華北三地不斷增加有

關(guān)。

圖表7：各地區(qū)液化石油氣消費(fèi)情況

（五）我國(guó)液化石油氣貿(mào)易流向概況

1.化工用液化石油氣的物流格局

山東省是我國(guó)化工用液化石油氣裝置最為集中的省份。由于山東當(dāng)

地資源量有限，需要大量從周邊省份引入資源。

2018年，山東省共有各類液化石油氣工藝路線裝置70多套，其中

67套正常運(yùn)營(yíng)，全省消費(fèi)規(guī)模超過(guò)1100萬(wàn)噸，占全國(guó)總量的60%。

與此相對(duì)應(yīng)，山東省僅有化工用液化石油氣生產(chǎn)企業(yè)31家，年供應(yīng)

量為304萬(wàn)噸。巨大的資源缺口形成了山東省化工用液化石油氣的

價(jià)格高地，區(qū)域價(jià)差導(dǎo)致周邊省份富余的資源源源不斷的通過(guò)槽車

和槽船流入山東省。

2.燃料用液化石油氣的物流格局

我國(guó)燃料用液化石油氣供應(yīng)整體呈現(xiàn)沿海地區(qū)相對(duì)過(guò)剩，內(nèi)陸地區(qū)

相對(duì)稀缺的局面，資源流向呈現(xiàn)以沿海煉廠及進(jìn)口庫(kù)區(qū)為基點(diǎn)，在

半徑200公里范圍梯次向內(nèi)陸流動(dòng)的趨勢(shì)。

主要原因包括：

一是燃料用液化石油氣可以當(dāng)?shù)叵?/p>

二是中石化煉油銷售有限公司自2013年1月起，對(duì)液化石油氣進(jìn)行

統(tǒng)一銷售，其重點(diǎn)調(diào)控的品種便是燃料用液化石油氣。統(tǒng)銷后的多

區(qū)域聯(lián)合定價(jià)策略，大大壓縮了區(qū)域間價(jià)差，使得大范圍資源流動(dòng)

空間變小。

圖表8:我國(guó)液化石油氣供應(yīng)據(jù)點(diǎn)

?黑龍江

?吉林

新郎維吾爾自治區(qū)

西藏藏族自治區(qū)

東北地區(qū)

西北地區(qū)

華北地區(qū)

山東地區(qū)

華東地區(qū)

沿江地區(qū)

J西南地區(qū)

華南地區(qū)

3,液化石油氣的倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸

液化石油氣的倉(cāng)儲(chǔ)是供應(yīng)系統(tǒng)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。儲(chǔ)存方式和儲(chǔ)存量

的大小要根據(jù)氣源供應(yīng)、用戶用氣情況等多方面的因素綜合考慮確

定。

儲(chǔ)存方法按照儲(chǔ)存的液化石油氣形態(tài)劃分可以分成常溫高壓液態(tài)儲(chǔ)

存和低溫常壓液態(tài)儲(chǔ)存。

其中常溫高壓液態(tài)儲(chǔ)存不需要保溫，多用于運(yùn)輸儲(chǔ)存復(fù)雜組分液化

石油氣，但罐容普遍偏小；

低溫常壓液態(tài)儲(chǔ)存由于儲(chǔ)氣設(shè)施為常壓，一般用于海洋運(yùn)輸液化石

油氣的槽船或大規(guī)模儲(chǔ)庫(kù)存儲(chǔ)，通常液態(tài)丙烷儲(chǔ)存溫度為-42。C,

液態(tài)丁烷為」。Co儲(chǔ)存天數(shù)主要取決于氣源情況和氣源廠到供應(yīng)基

地的運(yùn)輸方式等因素，如氣源廠的個(gè)數(shù)、庫(kù)容情況、距離遠(yuǎn)近、運(yùn)

輸時(shí)間長(zhǎng)短、設(shè)備檢修周期等。

將液化石油氣從氣源地運(yùn)送到供應(yīng)地和消費(fèi)地，其方式主要有管道

運(yùn)輸、鐵路槽車運(yùn)輸、公路汽車槽車運(yùn)輸和水路槽船運(yùn)輸?shù)取?/p>

運(yùn)輸方式以槽車運(yùn)輸為主，運(yùn)輸方式的選擇根據(jù)供應(yīng)基地的規(guī)模、

運(yùn)輸距離和交通條件來(lái)進(jìn)行，必要時(shí)還應(yīng)該進(jìn)行方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)比

較。

4.液化石油氣的貿(mào)易鏈條

液化石油氣根據(jù)不同的氣源，可以分為國(guó)產(chǎn)貿(mào)易鏈條和進(jìn)口貿(mào)易鏈

條。

其中，國(guó)內(nèi)煉廠主要從事混合氣的貿(mào)易；而液化石油氣的進(jìn)口貿(mào)易

商可視為加工廠，其貿(mào)易鏈條可以分為原料貿(mào)易階段（從國(guó)際市場(chǎng)

進(jìn)口純丙烷和純丁垸）和產(chǎn)品貿(mào)易階段（將丙垸和丁垸混合后，參

與煉廠混合氣的競(jìng)爭(zhēng)）。

圖表9：液化石油氣的貿(mào)易儲(chǔ)條

汽油

煉廠

終端客戶

（鋼瓶）

國(guó)

際油氣田

丙怵

二、液化石油氣現(xiàn)貨價(jià)格影響因素分析

近年來(lái)，影響液化石油氣價(jià)格的因素越來(lái)越多。憑借舊的銷售經(jīng)驗(yàn)

和季節(jié)性價(jià)格變化規(guī)律，對(duì)當(dāng)前液化石油氣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)已不適用。

（一）原油價(jià)格

絕大部分國(guó)產(chǎn)液化石油氣為煉廠副產(chǎn)氣，其收率為原油投入量的

2%-5%o所以，原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)液化石油氣的價(jià)格有直接影響。

—原油一國(guó)產(chǎn)LPG

從2012年1月至2019年12月的數(shù)據(jù)觀察，國(guó)內(nèi)液化石

油氣的價(jià)格變動(dòng)，與原油價(jià)格變動(dòng)的相關(guān)度達(dá)到+53%。

（二）全球供應(yīng)

2016年以來(lái)，全球液化石油氣供過(guò)于求，貿(mào)易模式已從需求驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)

變?yōu)楣?yīng)驅(qū)動(dòng)。

特別是美國(guó)通過(guò)頁(yè)巖氣革命實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，由液化石油氣的進(jìn)

口國(guó)演變?yōu)槌隹趪?guó)，對(duì)液化石油氣國(guó)際貿(mào)易的定價(jià)體系產(chǎn)生了重大

而深遠(yuǎn)的影響。

（三）進(jìn)口

東南沿海是我國(guó)液化石油氣的主要消費(fèi)地區(qū)。

這些地區(qū)能源結(jié)構(gòu)極不平衡，缺煤少氣是常態(tài)，氣體能源對(duì)外依存

度非常高，液化石油氣的進(jìn)口量大大超過(guò)國(guó)內(nèi)其它地區(qū)。過(guò)度依賴

進(jìn)口，是造成該地區(qū)液化石油氣價(jià)格與國(guó)際聯(lián)動(dòng)的一個(gè)重要原因。

圖表11:進(jìn)口丙烷、進(jìn)口丁烷與國(guó)產(chǎn)液化石油氣價(jià)格比對(duì)（左：美元/噸，右：元/噸）

從2011年12月至2019年12月的數(shù)據(jù)，進(jìn)口丙烷、進(jìn)口丁烷的價(jià)

格與國(guó)內(nèi)液化石油氣價(jià)格密切相關(guān),二者相關(guān)性分別達(dá)到+82%和

+77%o

(四)替代能源

一般認(rèn)為，液化石油氣與液化天然氣相互依存、互為補(bǔ)充。液化石

油氣(LPG)與替代能源液化天然氣(LNG)直接的競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在工業(yè)

用戶方面，同樣作為燃料的液化石油氣與液化天然氣有著密切的替

代關(guān)系。2014年以來(lái)二者相關(guān)性達(dá)到+49吼

—國(guó)產(chǎn)LNG—國(guó)產(chǎn)LPG

三、液化石油氣期貨交易風(fēng)控相關(guān)制度

風(fēng)險(xiǎn)控制制度的原則是保障期貨合約安全平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)市場(chǎng)功能

有效發(fā)揮。

(一)保證金制度

液化石油氣期貨合約一般月份最低交易保證金設(shè)置為合約價(jià)值的5%0

從交割月份前一個(gè)月的第十五個(gè)交易日起，保證金提高至10猊從交

割月份首個(gè)交易日起提高至20%。對(duì)于同時(shí)滿足有關(guān)調(diào)整交易保證

金規(guī)定的合約，其交易保證金按照規(guī)定交易保證金比例中的較大值

收取。

圖表13：液化石油氣期貨合約臨近交割期時(shí)交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)

交易時(shí)間段交易保證金

交蒯月份前一個(gè)月第十五個(gè)交易日起合約價(jià)值的10%

交割月份第一個(gè)交易日起合約價(jià)值的20%

（一）漲跌停板制度

液化石油氣期貨合約一般月份漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的

4%交割月份的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的6機(jī)

圖表14:液化石油氣期貨出現(xiàn)連續(xù)同向停板時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

交易狀況漲跌停板幅度交易保證金標(biāo)準(zhǔn)

第1個(gè)停板4%5%

第2個(gè)停板7%9%

第3個(gè)停板9%11%

（三）持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額是指交易所規(guī)定會(huì)員或者客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的

某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。通過(guò)套期保值申請(qǐng)，獲得套期保值

額度的投資者，可以不受持倉(cāng)限額限制。

圖表15：液化石油氣期貨在不同時(shí)段的持倉(cāng)限額

時(shí)間段非期貨公司會(huì)員及客戶

N>8萬(wàn)手10%XN

一股月份

NS8萬(wàn)手8000手

交割月份前一個(gè)月第14個(gè)交易日后1000手

如D1月份500手

注：N為某一合約單邊持倉(cāng)總房

(四)其他風(fēng)控制度

液化石油氣期貨合約適用于交易所大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、

實(shí)際控制關(guān)系賬戶監(jiān)管制度、異常情況處理制度和風(fēng)險(xiǎn)警示制度等

常規(guī)風(fēng)控制度，我所將力求全方位、多維度防范及控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),

保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

四、液化石油氣期貨交割有關(guān)規(guī)定及流程

(_)交割基本規(guī)定

1.實(shí)物交割

液化石油氣期貨合約采用實(shí)物交割方式，沿用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單制度和現(xiàn)有

品種成熟交割系統(tǒng)。

2.全廠庫(kù)交割

液化石油氣期貨合約實(shí)施全廠庫(kù)交割制度。液化石油氣現(xiàn)貨市場(chǎng)中

沒(méi)有第三方倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)還是進(jìn)口貿(mào)易商，儲(chǔ)罐

絕大多數(shù)自用，不對(duì)外提供倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)；少部分貿(mào)易商整罐出租，不

進(jìn)行倉(cāng)儲(chǔ)管理和貨物保管，也不是真正意義上的倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)。實(shí)施廠

庫(kù)交割模式，符合液化石油氣品種現(xiàn)貨特點(diǎn)。

3.一次性交割、滾動(dòng)交割和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割

液化石油氣期貨合約實(shí)行一次性交割、滾動(dòng)交割和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割制度。

一次性交割是指在合約最后交易日后，交易所組織所有未平倉(cāng)合約

持有者進(jìn)

行交割的交割方式。一次性交割在3個(gè)交易日內(nèi)完成，分別為標(biāo)準(zhǔn)

倉(cāng)單提交日、配對(duì)日和交收日。在合約最后交易日后，所有未平倉(cāng)

合約的持有者須以交割履約。

液化石油氣期貨滾動(dòng)交割的具體流程是：在交割月份第1個(gè)交易日

至最后交易日前日，由同時(shí)持有標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和交割月單向賣持倉(cāng)的賣

方在當(dāng)日（配對(duì)日）11:30前提出賣交割意向，經(jīng)交易所審核后于

當(dāng)天13:30前公布，買方在當(dāng)天閉市前根據(jù)交割意向申報(bào)第一意向

和第二意向，配對(duì)日閉市后，交易所按照“意向優(yōu)先、平均持倉(cāng)時(shí)

間長(zhǎng)優(yōu)先”原則，確定參與配對(duì)的買方持倉(cāng)。配對(duì)日后第2個(gè)交易

日為交收日。

交收日閉市之前，買方會(huì)員須補(bǔ)齊與其配對(duì)交割月份合約持倉(cāng)相對(duì)

應(yīng)的全額貨款，辦理交割手續(xù)。交收日閉市后，交易所將賣方交割

的倉(cāng)單分配給對(duì)應(yīng)的配對(duì)買方。

期轉(zhuǎn)現(xiàn)分為標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)和非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，提出期轉(zhuǎn)現(xiàn)申請(qǐng)

的客戶必須為單位客戶。進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)時(shí)，應(yīng)向交易所提供期轉(zhuǎn)現(xiàn)申

請(qǐng)、現(xiàn)貨買賣協(xié)議等材料。采用標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)時(shí)，會(huì)員應(yīng)在

交易日11:30前向交易所提出申請(qǐng)，我所在申請(qǐng)的當(dāng)日內(nèi)予以審批;

采用非標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)時(shí)，我所在收到申請(qǐng)后的三個(gè)交易日內(nèi)

予以審批。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單期轉(zhuǎn)現(xiàn)的倉(cāng)單交收和貨款支付由交易所負(fù)責(zé)辦

理，具體流程見(jiàn)《大連商品交易所結(jié)算管理辦法》。

4.標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單每年3月最后一個(gè)交易日注銷考慮到全廠庫(kù)交割，信用

倉(cāng)單不必?fù)?dān)心貨物長(zhǎng)時(shí)間存放后的質(zhì)量變化，設(shè)置倉(cāng)單有效期最長(zhǎng)

為一年有利于跨合約套利，減少不同合約間價(jià)差。又因3月國(guó)內(nèi)氣

溫較低，液化石油氣充裝時(shí)所需壓力較小，方便集中出庫(kù)。并且，

我所工業(yè)品大部分品種倉(cāng)單都在3月底注銷，與其他品種倉(cāng)單注

銷日期保持一致，有利于跨品種套利。

（二）廠庫(kù)交割流程

1.標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成。

會(huì)員或者客戶與廠庫(kù)結(jié)清貨款等費(fèi)用，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注加申請(qǐng)經(jīng)會(huì)員確

認(rèn)，且廠庫(kù)已經(jīng)向交易所提供相關(guān)擔(dān)保后，交易所對(duì)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單進(jìn)行

注冊(cè)。

2,標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的流通。

己經(jīng)完成注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，可以根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定采取實(shí)物交割、

交易和轉(zhuǎn)讓等方式流通。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)讓的貨款收付，交易雙方可以

自行辦理，也可以委托交易所辦理。委托交易所辦理的，交易雙方

應(yīng)當(dāng)通過(guò)會(huì)員向交易所提交委托申請(qǐng)，貨款支付及增值稅專用發(fā)票

流轉(zhuǎn)按照《大連商品交易所結(jié)算管理辦法》相關(guān)規(guī)定處理。

3.標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注銷與出庫(kù)。

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有人注銷標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單時(shí)，須通過(guò)會(huì)員提交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷申

請(qǐng)及相應(yīng)的《標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證》，結(jié)清有關(guān)費(fèi)用后，交易所開(kāi)具

《提貨通知單》。

貨主應(yīng)當(dāng)在標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷日后（不含注銷日）的7個(gè)自然日內(nèi)（含

當(dāng)日）到廠庫(kù)提貨。廠庫(kù)應(yīng)當(dāng)在標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注銷日后（不含注銷日）

的7個(gè)自然日內(nèi)（含當(dāng)日）開(kāi)始發(fā)貨。

4.取樣及爭(zhēng)議檢驗(yàn)流程。

我所其他實(shí)施廠庫(kù)交割的品種，在出庫(kù)時(shí)由廠庫(kù)和貨主當(dāng)場(chǎng)取樣并

封樣，樣品保存在廠庫(kù)作為爭(zhēng)議檢驗(yàn)的依據(jù)，若貨主提出爭(zhēng)議檢驗(yàn),

質(zhì)檢機(jī)構(gòu)對(duì)樣品進(jìn)行檢驗(yàn)。

液化石油氣屬于易爆危險(xiǎn)化學(xué)品，若大量存儲(chǔ)樣品，必須有具備相

應(yīng)資質(zhì)的特定地點(diǎn)存儲(chǔ)，運(yùn)輸樣品也需要專門車輛。據(jù)了解，行業(yè)

中只有質(zhì)檢機(jī)構(gòu)具有大量存儲(chǔ)液化石油氣樣品的能力，但存放數(shù)量

依然有限。鑒于此，我們引入質(zhì)檢機(jī)構(gòu)進(jìn)行取樣、留樣，同時(shí)為減

少樣品總量，規(guī)定每個(gè)客戶每天留樣數(shù)量不超過(guò)3個(gè)。

具體流程如下:

貨主有權(quán)決定是否對(duì)廠庫(kù)每日出庫(kù)貨物進(jìn)行取樣，并應(yīng)當(dāng)在貨物出

庫(kù)前2個(gè)自然日之前以書(shū)面形式告知廠庫(kù)。因貨主原因?qū)е聼o(wú)法取

樣的，視為貨主IW不取樣。

若貨主選擇取樣，貨主應(yīng)當(dāng)在每日貨物出庫(kù)前2個(gè)自然日之前委托

指定質(zhì)量檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)取樣并支付相應(yīng)費(fèi)用。指定質(zhì)量檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在

貨物出庫(kù)當(dāng)天到場(chǎng)取樣，經(jīng)貨主、廠庫(kù)確認(rèn)后將樣品封存，并將樣品

保留至樣品封存日后（不含當(dāng)日）第3個(gè)交易日（含當(dāng)日），作為

發(fā)生質(zhì)量爭(zhēng)議時(shí)的處理依據(jù)；若貨主選擇不取樣，則視為對(duì)廠庫(kù)出

庫(kù)貨物質(zhì)量無(wú)異議。指定質(zhì)量檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在交易所認(rèn)可的廠庫(kù)取

樣點(diǎn)取樣，每個(gè)客戶每天取樣數(shù)量不得超過(guò)3個(gè)。

液化石油氣從廠庫(kù)出庫(kù)時(shí)，若貨主按照《大連商品交易所液化石油

氣期貨業(yè)務(wù)細(xì)則》相關(guān)規(guī)定選擇取樣，則貨主可以對(duì)出庫(kù)商品質(zhì)量

提出異議，申請(qǐng)檢驗(yàn)樣品，并以該樣品的檢驗(yàn)結(jié)果作為解決爭(zhēng)議的

依據(jù)。若未按規(guī)定選擇取樣，則視為對(duì)出庫(kù)商品質(zhì)量無(wú)異議。

貨主對(duì)出庫(kù)商品質(zhì)量提出異議后，首先與廠庫(kù)協(xié)商解決。協(xié)商不成

的，貨主應(yīng)當(dāng)在封存樣品（不含當(dāng)日）后的2個(gè)交易日內(nèi)，以書(shū)面

形式對(duì)該樣品提出檢驗(yàn)申請(qǐng)。檢驗(yàn)申請(qǐng)應(yīng)當(dāng)說(shuō)明需要檢驗(yàn)的商品數(shù)

量及指標(biāo)，留存聯(lián)系方式，并加蓋貨主公章。交易所在指定質(zhì)量檢

驗(yàn)機(jī)構(gòu)中選取檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢驗(yàn)，單項(xiàng)質(zhì)量指標(biāo)的檢驗(yàn)結(jié)果為所有

樣品相應(yīng)指標(biāo)的平均值。未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以規(guī)定方式提出樣品檢驗(yàn)

申請(qǐng)的，視為貨主對(duì)出庫(kù)商品質(zhì)量無(wú)異議。檢驗(yàn)費(fèi)用由貨主先行墊

付。

復(fù)檢結(jié)果與廠庫(kù)認(rèn)定的交割等級(jí)相符的，由此產(chǎn)生的取樣費(fèi)、檢驗(yàn)

費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用由貨主承擔(dān)；

復(fù)檢結(jié)果與廠庫(kù)認(rèn)定的交割等級(jí)不相符但符合交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的，廠

庫(kù)按照樣品檢驗(yàn)結(jié)果與貨主結(jié)算質(zhì)量升貼水，由此產(chǎn)生的取樣費(fèi)、

檢驗(yàn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用及損失由廠庫(kù)承擔(dān)；

復(fù)檢結(jié)果不符合交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的，由雙方協(xié)商解決，若協(xié)商不一致,

由此產(chǎn)生的取樣費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用及損失由廠庫(kù)承擔(dān)。

（三）?；焚Y質(zhì)管理

與甲醇、苯乙烯一樣，液化石油氣也屬于危險(xiǎn)化學(xué)品，現(xiàn)貨生產(chǎn)、

貿(mào)易、運(yùn)輸、儲(chǔ)存等環(huán)節(jié)都必須符合《危險(xiǎn)化學(xué)品安全管理?xiàng)l例》

要求，具備相應(yīng)資質(zhì)。我所沿用已上市的苯乙烯對(duì)危化品資質(zhì)的管

理辦法，規(guī)定一次性交割和滾動(dòng)交割在交收曰，期轉(zhuǎn)現(xiàn)和標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單

轉(zhuǎn)讓在申請(qǐng)時(shí)必須提供相關(guān)資質(zhì)證明，使期貨交割符合國(guó)家相關(guān)規(guī)

定、規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。

（四）交割地點(diǎn)

L位于主要產(chǎn)銷地，價(jià)格具有代表性。

期貨合約價(jià)格是最合算交割地點(diǎn)的現(xiàn)貨商品價(jià)格加上一定的倉(cāng)單成

本后形成的價(jià)格，從地理位置上看，交割地點(diǎn)應(yīng)位于主要產(chǎn)銷及貿(mào)

易集散地；從價(jià)格上看，交割地點(diǎn)的價(jià)格在全國(guó)范圍內(nèi)必須具有代

表性，各交割區(qū)域間的價(jià)格具有較高的關(guān)聯(lián)性。

2.具有充足庫(kù)容，便于組織交割和接貨。

交割環(huán)節(jié)是期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的連通器，交割的存在保證了期貨

價(jià)格、現(xiàn)貨價(jià)格趨于收斂。充足的交割庫(kù)容是交割能否順暢的重要

保障。

作為液體化工產(chǎn)品，液化石油氣的倉(cāng)儲(chǔ)依賴儲(chǔ)罐，因此交割區(qū)域是

否擁有足夠大的罐容，是確定交割區(qū)域的重要考量。另外，便利的

運(yùn)輸條件是發(fā)生大量交割時(shí)保障交割順暢的重要條件，在選取交割

區(qū)域時(shí)也應(yīng)考慮。

3.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，沒(méi)有壟斷。選擇交割區(qū)域時(shí)，還應(yīng)考慮區(qū)域內(nèi)的

企業(yè)結(jié)構(gòu)。

若區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)眾多、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，則有利于形成更為準(zhǔn)確的

現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，而且在管理指定交割倉(cāng)庫(kù)，促進(jìn)交割倉(cāng)庫(kù)提升服務(wù)

質(zhì)量等方面都有積極作用。

圖表16：交割區(qū)域?yàn)?/p>

交割區(qū)域基準(zhǔn)/非基

廣東基準(zhǔn)地

廣西

福建

上海

江蘇

非基準(zhǔn)知

浙江

山東

河北

天津

（五）交割費(fèi)用

液化石油氣期貨的交割費(fèi)用包括交割手續(xù)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、出庫(kù)費(fèi)用等,

其中交割手續(xù)費(fèi)設(shè)定為1元/噸，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)設(shè)定為1元/噸?天，出庫(kù)費(fèi)

用、取樣及檢驗(yàn)收費(fèi)實(shí)行最高限價(jià)制度，具體數(shù)值由交易所另行公

布。

附件2:液化石油氣期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)

大連商品交易所液化石油氣交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)

（F/DCEPG001-2020）

1.范圍

1.1本標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了用于大連商品交易所交割的液化石油氣質(zhì)量指標(biāo)、

取樣及檢驗(yàn)、貯存等要求。

1.2本標(biāo)準(zhǔn)適用于大連商品交易所液化石油氣期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)品

和替代品。2.規(guī)范性引用文件

下列文件中的條款通過(guò)本標(biāo)準(zhǔn)的引用而成為本標(biāo)準(zhǔn)的條款。凡是注

日期的引用文件，其隨后所有的修改單（不包