2023年融資租賃ABS市場概況與2024年展望

2023年融資租賃ABS市場概況與2024年展望摘要：2023ABSABS發(fā)行規(guī)模小幅增長，ABNABSABN效果顯著。從供給主體來看，原始權(quán)益人/ABSABS始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)間利差有所分化，央企控股商租公司發(fā)行利差相對較低。融ABS構(gòu)效應(yīng)明顯。2024性不大，融資租賃ABS法（征求意見稿》出臺，未來融資租賃公司業(yè)務(wù)模式受政策影響可能較大，ABS中涉及的入池基礎(chǔ)資產(chǎn)或面臨調(diào)整；受政府平臺融資環(huán)境變化影響，以政ABSABSABS對于商業(yè)銀行的吸引力有望進一步提升。一、2023年融資租賃ABS市場總體發(fā)行情況國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇但仍需進一步修復(fù)，融資租賃ABS發(fā)行規(guī)模增速減弱2023年，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇但仍需進一步修復(fù)，實體融資需求偏弱，融資租賃ABS發(fā)行規(guī)模有所增長但增速減弱。2021-2023ABS發(fā)行規(guī)模分2321.17億元、2506.542590.8359.48%、和3.36%，發(fā)行規(guī)模增速持續(xù)下降。就年內(nèi)發(fā)行節(jié)奏而言，2023年融資租賃ABS發(fā)行步調(diào)與上年基本一致，發(fā)行高峰多出現(xiàn)于季末。2023年融資租賃ABS逐月發(fā)行規(guī)模400 300.00%350 250.00%2023年融資租賃ABS逐月發(fā)行規(guī)模400 300.00%350 250.00%300 200.00%250 150.00%200 100.00%150 50.00%100 0.00%50 -50.00%0 -100.00%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年發(fā)行金額 2023年發(fā)行金額2022年發(fā)行金額變化率 2023年發(fā)行金額變化率30.00%-20.00%80.00%2700.00 融資租賃ABS逐年發(fā)行規(guī)模 2400.002100.001800.001500.001200.00900.00300.000.002019年 2020年 2021年 2022年 2023年金租發(fā)行金額交易所企業(yè)ABS發(fā)行金額交易所企業(yè)ABS發(fā)行金額變化率ABN發(fā)行金額的變化率注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。融資租賃ABS存量有所上升，但凈融資額同比持續(xù)下降2023ABS存量有所上升，但凈融資額持續(xù)下降。2021-2023年，融資租賃ABS453.90億元、307.91150.28凈融資額因發(fā)行規(guī)模增速減弱而連續(xù)第二年下降。圖表2.2019-2023年融資租賃ABS存量及凈融資額情況（億元）融資租賃ABS存量余額及單數(shù)融資租賃ABS凈融資額3000.00600600.002500.00500500.002000.00400400.001500.00300300.001000.00200200.00500.00100100.000.002019 2020 2021 2022202300.00-100.0020192020 2021 20222023交易所企業(yè)ABS CLO-200.00ABN 存量單數(shù)交易所企業(yè)ABS銀行間CLOABN注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。交易所企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模小幅增長，ABN發(fā)行規(guī)模下降趨勢有所減緩2023年，交易所企業(yè)ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)上升，但增速連續(xù)減弱；同期，ABN發(fā)行規(guī)模連續(xù)第三年下降，但下降趨勢有所減緩。2021-2023年，交易所ABS1663.26億元、1986.352120.59億元，增速分51.58%、19.43%6.76%，發(fā)行規(guī)模維持增長，但增速連續(xù)減弱；同期，ABN發(fā)行規(guī)模分別為657.91億元、520.19億元和470.24億元，增速分別為83.71%、-20.93%和-9.60%，發(fā)行規(guī)模下降趨勢減緩。圖表3.2019-2023年融資租賃ABS分市場逐年發(fā)行規(guī)模（億元）交易所企業(yè)ABS逐年發(fā)行規(guī)模ABN逐年發(fā)行規(guī)模250060.00%700100.00%200050.00%60080.00%40.00%50060.00%150030.00%40040.00%100020.00%30020.00%50010.00%2000.00%00.00%100-20.00%2019年 2020年 2021年 2022年 2023年0-40.00%2019年2020年 2021年 2022年 2023年發(fā)行金額 發(fā)行金額變化率發(fā)行金額 發(fā)行金額變化率注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。政策環(huán)境利好小微企業(yè)融資，小微融資租賃ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長ABS發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長。2023ABS337.279.95%。2023月，交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進一步發(fā)揮銀行間企業(yè)資產(chǎn)證券化市場功能增強服ABN發(fā)行的效果顯著。圖表4.2019-2023年融資租賃ABS分產(chǎn)品新增發(fā)行規(guī)模（億元）20192019年 2020年 2021年 2022年 2023年小微融資租賃（交易所企業(yè)ABS） 賃（ABN）350.00250.00200.00150.00100.0050.000.00小微融資租賃ABS新增發(fā)行規(guī)模一般融資租賃72.47%ABN18%交易所企業(yè)ABS82%小微融資租賃9.38%小微融資租賃3.64%一般融資租賃14.51%2023年分產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模分布注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。融資租賃ABS優(yōu)先級以高信用等級為主，AAAsf級證券占比逐年提升ABS賃公司外部增信手段的廣泛應(yīng)用，融資租賃ABS優(yōu)先級中AAAsf級證券規(guī)模占比逐年提升。圖表5.融資租賃ABS優(yōu)先級證券級別分布情況（億元）融資租賃ABS累計發(fā)行優(yōu)先級證券級別融資租賃ABS發(fā)行優(yōu)先級證券級別250020001500100050002018年2019年2020年2021年2022年2023年AAAAA+AA+以下AAAAA+AA+以下注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。二、融資租賃ABS原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)情況融資租賃ABS原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)較為集中，頭部效應(yīng)明顯融資租賃ABS原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)較為集中，頭部效應(yīng)明顯。2023發(fā)行規(guī)模占比排名前十大的原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)合計發(fā)行規(guī)模占全年總發(fā)行規(guī)51.46%。其中，遠東租賃持續(xù)領(lǐng)跑發(fā)行，其他頭部原始權(quán)益人/行規(guī)模雖有波動，但總體分布相對穩(wěn)定。圖表6.原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)累計和新增發(fā)行規(guī)模情況財通租賃中建投租賃越秀租賃財通租賃中建投租賃越秀租賃遠東租賃海通恒信海發(fā)寶誠平安租賃國泰租賃其他（新增發(fā)行規(guī)模占比不足1.00%）2023年新增發(fā)行規(guī)模前十原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)平安租賃海發(fā)寶誠海通恒信中電投融合國藥租賃越秀租賃中建投租賃中航租賃徐工租賃累計發(fā)行規(guī)模排名前十原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)其他（累計發(fā)行規(guī)模占比不足1.00%）遠東租賃注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。圖表7.累計發(fā)行規(guī)模前十大原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)逐年發(fā)行規(guī)模（億元）3002502001501005002019年

2020年

2021年

2022年

2023年遠東國際融資租賃有限公司 平安國際融資租賃有限公司 海發(fā)寶誠融資租賃有限公司中電投融和融資租賃有限公司 廣州越秀融資租賃有限公司 海通恒信國際融資租賃股份有限公司中建投租賃股份有限公司 中航國際融資租賃有限公司 國藥控股(中國)融資租賃有限公司江蘇徐工工程機械租賃有限公司注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。交易所企業(yè)ABS和ABN的主要原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)有所分化ABSABN的主要原始權(quán)益人/1、申能租賃、君創(chuàng)租賃、財通租賃、仲利租賃和晉建租賃等機構(gòu)2023ABN201.54億元，占ABN42.86%。其中，2023ABCPABCP116.55ABN24.79%。圖表8.2023年主力原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)分市場發(fā)行規(guī)模分布申能租賃申能租賃君創(chuàng)租賃平安租賃遠東國際海通恒信海發(fā)寶誠財通租賃君信租賃仲利租賃ABN前十大發(fā)起機構(gòu)分布晉建租賃中電投融資海發(fā)寶誠海通恒信徐工租賃國泰租賃交易所企業(yè)ABS前十大原始權(quán)益人分布海爾租賃中建投租賃遠東租賃越秀租賃平安證券注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。1君信租賃發(fā)行的ABCP均為與凱盛集團合作資產(chǎn)。小微融資租賃發(fā)行主體持續(xù)擴容202310戶原始權(quán)益人/ABS小微融資租賃ABSABS目成功發(fā)行。君創(chuàng)國際融資租賃有限公司 遠東國際融資租賃有限公司 誠泰融資租賃(上海)有限公司海爾融資租賃股份有限公司 仲利國際融資租賃有限公司 中國康富國際租賃股份有限公歐力士融資租賃君創(chuàng)國際融資租賃有限公司 遠東國際融資租賃有限公司 誠泰融資租賃(上海)有限公司海爾融資租賃股份有限公司 仲利國際融資租賃有限公司 中國康富國際租賃股份有限公歐力士融資租賃(中國)有限公司海通恒信國際融資租賃股份有限公司廣州越秀融資租賃有限公司平安國際融資租賃有限公司2023年2022年2021年2020年2019年120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。三、2023年融資租賃ABS發(fā)行利率情況融資租賃ABS發(fā)行利率總體保持穩(wěn)健2023ABSAAAsf2.21%~5.70%之間，3.00%4.00%的區(qū)間內(nèi)，顯示出市場對于這些證券的穩(wěn)健預(yù)期和相對一致的風(fēng)險評估。圖表10.2023年融資租賃ABS-AAAsf級別證券發(fā)行利率情況（%）65432102023/1/1 2023/2/12023/3/1 2023/4/12023/5/12023/6/1 2023/7/1 2023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中債國債到期收益率二年期中債國債到期收益率交易所企業(yè)ABS（一般融資租賃）交易所企業(yè)ABS（小微融資租賃）ABN（一般融資租賃）ABN（小微融資租賃）注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。頭部原始權(quán)益人/發(fā)起機構(gòu)間發(fā)行利率有所分化2023ABSAAAsf級別證券利率集中在3.00%-5.00%之間。不同主體間發(fā)行利率有所分化，央企控股商租公司發(fā)行利差相對較低。65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中債國債到期收益率二年期中債國債到期收益率越秀租賃65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中債國債到期收益率二年期中債國債到期收益率越秀租賃國藥租賃海發(fā)寶誠 海通恒信 平安租賃 遠東租賃中電投融合 中建投租賃注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。小微融資租賃ABS具有一定期限利差優(yōu)勢ABSABS具有一定期限利差優(yōu)勢。圖表12.2023年融資租賃ABS頭部機構(gòu)的AAAsf級別證券發(fā)行利率情況（單位：%）65432102023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/1一年期中債國債到期收益率二年期中債國債到期收益率越秀租賃（一般融資租賃）越秀租賃（小微融資租賃）海爾租賃（一般融資租賃）海爾租賃（小微融資租賃）海通恒信（一般融資租賃）海通恒信（小微融資租賃）平安租賃（一般融資租賃）平安租賃（小微融資租賃）遠東租賃（一般融資租賃）遠東租賃（小微融資租賃）注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。四、融資租賃ABS產(chǎn)品二級市場交易情況二級市場流動性保持相對穩(wěn)定2023年，融資租賃ABS的二級市場交易金額小幅上升。換手率2方面，2023ABS45.18%2022ABS二級市場流動性保持相對穩(wěn)定。13.ABS11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月深圳證券交易所成交金額（億元）上海證券交易所成交金額（億元）銀行間市場成交金額（億元）成交筆數(shù)00100503002001005004001502023年二級市場逐月成交情況換手率20.00%10.00%0 0.00%2021 2022 2023深圳證券交易所成交金額（億元）上海證券交易所成交金額（億元）銀行間市場成交金額（億元）50030.00%27.31%40.00%100045.18%50.00%48.41%60.00%1500二級市場成交額及換手率Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。二級市場成交量較為集中，頭部機構(gòu)效應(yīng)明顯2023ABS人/52.14%，頭部效應(yīng)明顯。圖表14.2023年融資租賃ABS頭部機構(gòu)二級市場成交規(guī)模（單位：%）海發(fā)寶誠海發(fā)寶誠遠東租賃海通恒信其他國泰租賃君信租賃平安租賃青島城鄉(xiāng)國藥租賃申能租賃越秀租賃注：數(shù)據(jù)來源于Wind、CNABS、DM、企業(yè)預(yù)警通，新世紀評級整理。2換手率=ABS二級市場成交金額/[(ABS市場存量金額+ABS存量金額)/2]。五、2024年展望2024年，我國經(jīng)濟將繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)