收益與風(fēng)險管理2幻燈片資料

《財務(wù)管理》財政部會計資格評價中心編2009

劉同生Email:ltsh2000@163.comTel/p>

本章主要內(nèi)容一。認識收益和風(fēng)險的種類及兩者關(guān)系。二。學(xué)會計算收益和風(fēng)險？1.收益

股息（利息）+資本利得（期末資產(chǎn)價值-期初資產(chǎn)價值）預(yù)期收益率E(R)

預(yù)期收益率E(R)（在不確定情況下，預(yù)測某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率）

單項資產(chǎn)預(yù)期收益率

E（R）=

資產(chǎn)組合預(yù)期收益率

預(yù)期收益率的作用（投資決策時作比較：一般來說，必要收益率大于預(yù)期收益率投資方案才可行）

必要收益率R（投資者對某項資產(chǎn)要求的最低收益率）（必要收益率與對資產(chǎn)的安全性看法不同有關(guān)，也即與風(fēng)險掛鉤）

必要收益率R=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率

=Rf+b*v風(fēng)險收益率是因為投資者把無風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險資產(chǎn)要求的道德“風(fēng)險補償”它取決于風(fēng)險的大小和投資者對風(fēng)險的偏好。必要收益率的作用（估價時做折算率）

預(yù)期收益率E(R)和必要收益率R

一般情況下，E（R）和R不吻合。只有在市場均衡情況下，E(R)=R

在股票市場上，常假定市場是均衡的，此時E(R)=R，可用資本資產(chǎn)定價模型R=Rf+B(Rm-Rf)求得預(yù)期收益率或必要報酬率。

風(fēng)險分類和度量．風(fēng)險（風(fēng)險常指對企業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)生負面影響得事件發(fā)出的可能性，財務(wù)上常把資產(chǎn)的風(fēng)險看作是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度衡量）1）風(fēng)險分類

從公司來看：經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

從投資者看：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險

2）風(fēng)險度量2）風(fēng)險度量：均值、方差、標(biāo)準差、標(biāo)準差系數(shù)、貝塔系數(shù)

單項資產(chǎn)的方差2=

投資組合的方差：兩項資產(chǎn)組合：p2=W112+W212+W1W211多項用矩陣表示。

從計算中可以看出協(xié)方差的作用，并區(qū)分系統(tǒng)風(fēng)險（協(xié)方差）和非系統(tǒng)風(fēng)險（方差），投資者只能對系統(tǒng)風(fēng)險要求補償，而非系統(tǒng)風(fēng)險靠投資組合分散之。

系統(tǒng)風(fēng)險：

系統(tǒng)風(fēng)險：（1）度量：貝塔系數(shù)。

單項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)：線性回歸、定義法和CAMP模型方法

投資組合貝塔系數(shù)的計算：單項貝塔系數(shù)的加權(quán)和（2）貝塔系數(shù)的經(jīng)濟意義：1.相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少

2.貝塔系數(shù)大于零小于2，值越大要求的必要收益率越高

3.整體的市場組合的貝塔系數(shù)=1

（3）收益和風(fēng)險的關(guān)系：

1．一般關(guān)系：必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=Rf+BV2．資本資產(chǎn)定價模型：

R=Rf+B(Rm-Rf)1）作業(yè)：某公司持有甲、乙、丙三只股票，各自的資金量為60萬，30萬，10萬，貝塔系數(shù)分別為2、1、0.5，股票市場平均收益率是14%，短期國債利率為10%，符合CAMP條件。要求：計算證券組合的風(fēng)險收益率和預(yù)期收益率。2）資本資產(chǎn)定價模型意義和作用：證券市場