中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)管理課件-風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)務(wù)管理課件-風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬什么是風(fēng)險(xiǎn)？不確定性風(fēng)險(xiǎn)意味著未來結(jié)果的不確定性，無法完全預(yù)測(cè)。潛在損失風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致負(fù)面結(jié)果，造成損失或不利影響?？晒芾硇燥L(fēng)險(xiǎn)可以通過采取措施進(jìn)行評(píng)估和管理，降低其發(fā)生概率或影響。風(fēng)險(xiǎn)的定義及其特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指未來事件的不確定性，其結(jié)果可能與預(yù)期結(jié)果有偏差，導(dǎo)致?lián)p失或收益。風(fēng)險(xiǎn)通常以概率和影響來衡量。概率是指風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性，而影響是指風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)帶來的損失或收益。風(fēng)險(xiǎn)可以是客觀存在的，例如自然災(zāi)害或市場(chǎng)波動(dòng)，也可以是主觀感知的，例如投資決策的錯(cuò)誤。風(fēng)險(xiǎn)的種類及其分類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，無法通過投資組合分散化消除。例如，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)僅影響特定資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過投資組合分散化降低。例如，公司特定風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響整個(gè)市場(chǎng)或經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，無法通過投資組合分散化來降低。2非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特定于某一行業(yè)或公司的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過投資組合分散化來降低。收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系正相關(guān)一般來說，投資的風(fēng)險(xiǎn)越高，潛在的收益也越高。反之亦然。風(fēng)險(xiǎn)厭惡大多數(shù)投資者都傾向于風(fēng)險(xiǎn)厭惡，這意味著他們更愿意接受較低的收益以換取較低的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力因其財(cái)務(wù)狀況、投資目標(biāo)和個(gè)人偏好而異。風(fēng)險(xiǎn)厭惡理論定義風(fēng)險(xiǎn)厭惡是指投資者在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的投資，即使這意味著可能獲得較低的預(yù)期收益。解釋投資者一般對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持負(fù)面態(tài)度，因?yàn)樗麄兏匾暆撛趽p失，而不是潛在收益。影響風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度影響著投資者的投資決策，高風(fēng)險(xiǎn)厭惡者更傾向于保守投資，低風(fēng)險(xiǎn)厭惡者更傾向于高風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避主動(dòng)管理通過采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的影響，例如風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、控制和監(jiān)控。分散投資將資金分散投資于不同的資產(chǎn)類別或投資組合，降低單一資產(chǎn)或投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)購(gòu)買保險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，例如購(gòu)買人壽保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的基本策略風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移通過保險(xiǎn)、擔(dān)保等方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給第三方承擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)控制采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率或降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的損失程度。風(fēng)險(xiǎn)回避完全放棄高風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)，選擇低風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)自留企業(yè)自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)基金或儲(chǔ)備資金用于風(fēng)險(xiǎn)損失的彌補(bǔ)。單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)-收益分析風(fēng)險(xiǎn)收益波動(dòng)性預(yù)期回報(bào)率不確定性投資回報(bào)潛在損失盈利潛力單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)-收益關(guān)系1正相關(guān)一般來說，風(fēng)險(xiǎn)越高，收益越高。2非線性收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系并不總是線性關(guān)系。3不確定性由于市場(chǎng)因素和各種風(fēng)險(xiǎn)因素，最終的收益無法完全確定。資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)-收益分析資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)-收益分析，通過構(gòu)建不同的投資組合，分析其風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系。資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)-收益關(guān)系組合風(fēng)險(xiǎn)與單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不同，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)由組合中各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)以及它們之間的相關(guān)性共同決定。相關(guān)性相關(guān)性衡量的是資產(chǎn)收益率之間變動(dòng)的關(guān)系。協(xié)方差協(xié)方差是衡量?jī)蓚€(gè)資產(chǎn)收益率之間協(xié)同變動(dòng)的程度，協(xié)方差越大，說明兩個(gè)資產(chǎn)的收益率變動(dòng)趨勢(shì)越一致。有效前沿理論風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間存在著權(quán)衡關(guān)系，投資者需要找到最佳的風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡點(diǎn)。有效組合有效前沿代表了在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下所能達(dá)到的最高預(yù)期收益的投資組合集合。投資組合優(yōu)化通過有效前沿理論，投資者可以找到滿足其風(fēng)險(xiǎn)偏好的最佳投資組合。有效前沿理論的假設(shè)條件投資者理性投資者會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益做出最優(yōu)決策。投資者可以借入或貸出資金，利率不受限制。資產(chǎn)的收益率和風(fēng)險(xiǎn)是已知的，并且在未來保持不變。投資者偏好與有效前沿風(fēng)險(xiǎn)厭惡大多數(shù)投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，偏好更高的回報(bào)，但僅在風(fēng)險(xiǎn)可接受的范圍內(nèi)。有效前沿代表給定風(fēng)險(xiǎn)水平下所能達(dá)到的最高預(yù)期收益率的組合。投資組合選擇投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，在有效前沿上選擇最優(yōu)的投資組合。資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)風(fēng)險(xiǎn)與收益率CAPM模型將投資組合的預(yù)期收益率與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型考慮了無風(fēng)險(xiǎn)收益率與市場(chǎng)投資組合的預(yù)期收益率之差。貝塔系數(shù)通過貝塔系數(shù)衡量投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。CAPM的假設(shè)條件市場(chǎng)效率市場(chǎng)信息充分透明，價(jià)格反映所有公開信息，不存在套利機(jī)會(huì)。投資者理性投資者行為理性，追求最大化預(yù)期收益，并能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益做出最優(yōu)決策。無摩擦市場(chǎng)市場(chǎng)交易成本和稅收忽略不計(jì)，資金可以自由流動(dòng)，不存在交易障礙。單期模型模型只考慮一個(gè)投資期，忽略了時(shí)間價(jià)值和多期投資的影響。CAPM的基本公式及其應(yīng)用1E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝塔系數(shù)*(市場(chǎng)組合預(yù)期收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率)2βi反映的是單個(gè)資產(chǎn)相對(duì)于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度3Rf無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國(guó)債收益率作為代理4E(Rm)市場(chǎng)組合預(yù)期收益率，通常以股票市場(chǎng)指數(shù)的預(yù)期收益率作為代理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與貝塔系數(shù)1市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指影響整個(gè)市場(chǎng)或所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，無法通過分散化投資來消除。2貝塔系數(shù)衡量個(gè)別資產(chǎn)或投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，反映其收益率相對(duì)于市場(chǎng)收益率的波動(dòng)程度。3風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)投資者要求的額外回報(bào)，以補(bǔ)償承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的損失。貝塔系數(shù)的計(jì)算與應(yīng)用1回歸分析通過歷史數(shù)據(jù)，利用線性回歸模型，將股票收益率與市場(chǎng)收益率進(jìn)行對(duì)比分析，得出貝塔系數(shù)。2風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估貝塔系數(shù)可以衡量個(gè)股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即股票價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)整體波動(dòng)之間的關(guān)系。3投資決策投資者可以根據(jù)貝塔系數(shù)選擇投資組合，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行權(quán)衡，以達(dá)到最佳的投資目標(biāo)。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與貝塔系數(shù)1組合貝塔系數(shù)加權(quán)平均貝塔系數(shù)2組合風(fēng)險(xiǎn)由個(gè)股貝塔系數(shù)決定3風(fēng)險(xiǎn)分散降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)由組合中各個(gè)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)決定。組合貝塔系數(shù)是各資產(chǎn)貝塔系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)重為各資產(chǎn)在組合中的比例。通過組合投資，可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但無法消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此組合的風(fēng)險(xiǎn)主要由系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)決定。市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的度量1波動(dòng)率衡量資產(chǎn)價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)幅度。2貝塔系數(shù)反映資產(chǎn)收益率相對(duì)于市場(chǎng)收益率的波動(dòng)程度。3相關(guān)系數(shù)衡量資產(chǎn)之間收益率變化的相互關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)的分散化資產(chǎn)組合多樣化通過投資不同類型的資產(chǎn)，降低特定資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，將投資分配到股票、債券、房地產(chǎn)等不同資產(chǎn)類別。行業(yè)多元化分散投資到不同行業(yè)的公司，降低特定行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。例如，投資科技、能源、消費(fèi)等不同行業(yè)。地域多元化分散投資到不同地區(qū)的公司，降低特定地理位置的風(fēng)險(xiǎn)。例如，投資美國(guó)、中國(guó)、歐洲等不同國(guó)家或地區(qū)的公司。多樣化投資的原理降低風(fēng)險(xiǎn)通過投資于不同類型的資產(chǎn)，可以降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一種資產(chǎn)表現(xiàn)不佳時(shí)，另一種資產(chǎn)可能表現(xiàn)良好，從而抵消損失。提高收益多元化的投資組合可以幫助投資者獲得更穩(wěn)定的回報(bào)，因?yàn)椴煌馁Y產(chǎn)類別往往表現(xiàn)不同步。多樣化投資的策略1行業(yè)分散將資金投資于不同的行業(yè)，以降低單一行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。2地域分散將資金投資于不同的地區(qū)，以降低單一地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)。3資產(chǎn)類別分散將資金投資于不同的資產(chǎn)類別，如股票、債券、房地產(chǎn)等，以降低單一資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)。4時(shí)間分散將資金投資于不同的時(shí)間段，以降低單一時(shí)間段的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。多樣化投資的實(shí)現(xiàn)途徑1資產(chǎn)配置不同資產(chǎn)類別之間的分配比例，例如股票、債券、房地產(chǎn)等。2行業(yè)分散在不同行業(yè)投資，避免單一行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響。3地域分散在不同地區(qū)投資，降低單一地區(qū)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4時(shí)間分散在不同時(shí)間段投資，例如定期定額投資，平滑市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)論與啟示風(fēng)險(xiǎn)與收益并存高收益通常伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。投資者需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇合適的投資組合。分散投資的重要性通過分散投資，可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的穩(wěn)定性?？茖W(xué)的投資決策了解風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，運(yùn)用投資組合理論，做出理性的投資決策。問題與討論在本課程中，我們深入探討了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，學(xué)習(xí)了如何分析和管理風(fēng)險(xiǎn)，并了解了多樣化投資策略的重要性。在課堂之外，我們鼓勵(lì)你積極