1.第一章-期貨市場概述演示教學(xué)

第一章期貨市場概論第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展一、期貨市場產(chǎn)生的原因 （一）現(xiàn)貨交易存在的問題及解決辦法1.易貨交易2.現(xiàn)貨交易（1）現(xiàn)貨交易的進步（2）現(xiàn)貨交易存在的問題：收益風(fēng)險與成本風(fēng)險（二）遠(yuǎn)期交易1.遠(yuǎn)期交易含義買賣雙方約定在未來的某一確定時間，按約定價格買賣一定數(shù)量的某種商品的交易行為。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展2.遠(yuǎn)期交易的特點（1）靈活性強（2）沒有統(tǒng)一市場，不利于形成統(tǒng)一的價格（3）非標(biāo)準(zhǔn)化，不利于流通（4）違約風(fēng)險高（三）期貨交易期貨交易產(chǎn)生的原動力就是為了克服遠(yuǎn)期交易的缺點。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展在期貨交易中，期貨買方和賣方都必須按照所買賣的期貨合約價值的一定比率（通常為5%～15%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。保證金制度是期貨市場風(fēng)險管理的重要手段。第一，對期貨合約上市運行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展品種交割前一個月交割月優(yōu)質(zhì)強筋小麥、硬白小麥、一號棉、菜籽油、白糖、精對苯二甲酸、早秈稻8%15%25%30%《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》規(guī)定：第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展第二，隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金的比率。根據(jù)《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》（2009年5月25日施行）規(guī)定，黃大豆1號，豆粕，聚氯乙烯合約持倉量變化時交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)如下：合約月份雙邊持倉總量（N）交易保證金（元/手）N≤100萬手合約價值的5%100萬手≤N≤150萬手合約價值的8%150萬手≤N≤200萬手合約價值的9%N＞200萬手合約價值的10%第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展（2）當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度期貨交易實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，也就是在每個交易日結(jié)束后，對交易者當(dāng)天的盈虧狀況進行結(jié)算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進行資金劃轉(zhuǎn)，如果交易者虧損嚴(yán)重，保證金賬戶資金不足時，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“當(dāng)日無負(fù)債”。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展（3）漲跌停板制度漲跌停板制度又稱為每日價格最大波動限制幅度，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。超過該漲跌幅度的報價將視為無效報價，不能成交。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展在我國，每日價格最大波動限制設(shè)定為合約上一交易日結(jié)算價的一定百分比。一般而言，對于期貨價格波動幅度較大的品種及合約，設(shè)定的漲跌停板幅度也大一些。例如：見教材P118（4）平倉和強制平倉當(dāng)投資者手中沒有持倉，準(zhǔn)備買進或者賣出合約的時候，進行的操作叫做開倉，當(dāng)投資者準(zhǔn)備將手中的合約了結(jié)出場的時候，進行的操作稱為平倉。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展在客戶賬戶資金余額低于最低限額時，期貨公司會通知賬戶所有人在下一個交易日開始前將保證金補足，如果在下一交易日開市前保證金未補足，期貨公司將對該賬戶所有人的持倉實施部分或全部的強制平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。強行平倉制度適用于以下兩種情形：第一，賬戶交易保證金不足而實施強行平倉。（最常見的情況）第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展第二，因會員或者客戶違反持倉額限制制度而實行強行平倉即超過了規(guī)定的持倉限額，并且未在期貨交易所或者期貨公司規(guī)定的期限內(nèi)自行減倉，其超出持倉限額的部分頭寸就會被強制平倉。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展（5）持倉限額持倉限額是指交易所規(guī)定會員或者客戶可以持有的，按照單邊計算的某一合約投機頭寸的最大數(shù)額。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展二、期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展歷史1848年，全球第一個期貨交易所--芝加哥期貨交易所(CBOT)成立 1851年,CBOT引進第一個遠(yuǎn)期交易合同。CBOT1865年推出被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，用于谷物交易，取代了原先使用的遠(yuǎn)期合同。谷物交易實行“保證金”制度，這是世界首筆期貨結(jié)算交易。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展1882年，交易所允許以對沖合約的方式結(jié)束交易，不必交割實物。國際期貨市場的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴大的過程。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展三、商品期貨市場的發(fā)展特點以芝加哥期貨交易所（CBOT）的發(fā)展為例（一）1848-1865特點：基本屬于遠(yuǎn)期交易（二）1865-1960年代初特點：交易對象限于耐儲存的農(nóng)產(chǎn)品（三）1960年至今特點：1、交易對象廣泛化第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展2.交易概念化第一，交易者的目的不再僅僅限于合約對象的使用價值第二，市場的交易對象改變了，以前交易的是商品，現(xiàn)在交易的是合約。四、金融期貨市場（一）金融期貨產(chǎn)生的背景第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展1、布雷頓森林體系瓦解，國際匯率制度劇烈震蕩隨著三次美元危機爆發(fā)，1971年尼克松政府宣布停止美元兌換黃金。他發(fā)表了所謂的“新經(jīng)濟政策”，宣稱：“美國已無力履行美元與黃金掛鉤的國際承諾了”。因此，國際匯率制度發(fā)生變化，直接結(jié)果就是匯率劇烈波動1972年5月，第一張匯率合約在CME誕生2、利率市場化的展開與深化促進了利率期貨合約的誕生第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展（二）金融期貨的產(chǎn)生1.1972年5月，CME首推外匯期貨2.1975年10月，CBOT上市國民抵押協(xié)會債券（GNMA）期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。3.1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展4.1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，使股票價格指數(shù)也成為期貨交易的對象。至此，金融期貨三大類別的外匯期貨、利率期貨和股票價格指數(shù)期貨均上市交易，并形成一定規(guī)模。根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009年，全球商品期貨的成交占了總成交的13%，其余87%全部是金融期貨。第二節(jié)

期貨市場的特點與功能一、期貨市場的特點（一）交易對象的特點1、交易的商品是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約2、期貨合約與任何交易方式都不相同（二）合約商品的特征1、市場價格波動頻繁，而且幅度比較大2、商品的數(shù)量和質(zhì)量容易標(biāo)準(zhǔn)化3、商品便于運輸和儲藏4、供需雙方必須無壟斷現(xiàn)象5、交易量大第二節(jié)

期貨市場的特點與功能（三）市場層次的特征（四）交易動機的特征（五）價格產(chǎn)生方式特征二、期貨市場的功能（一）規(guī)避價格風(fēng)險（二