《信用衍生品對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量影響的實(shí)證研究》7400字

信用衍生品對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量影響的實(shí)證研究摘要作為當(dāng)代金融體系的重要組成部分，商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)和發(fā)展過(guò)程中面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。在這其中，信用風(fēng)險(xiǎn)的占比不容小覷，高達(dá)至60%，信用風(fēng)險(xiǎn)也是造成商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉的最常見(jiàn)的因素。本文首先對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的概念及基本理論進(jìn)行介紹，在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀和問(wèn)題進(jìn)行分析，并給出相應(yīng)的完善建議，主要提出了相較于以往被動(dòng)的傳統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式而言，信用衍生品可以創(chuàng)新主動(dòng)地管理信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)本文借助實(shí)證分析，研究了銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量與信用衍生品交易量之間的關(guān)系，證實(shí)了信用衍生品的發(fā)展可以在一定程度上降低信用風(fēng)險(xiǎn)，最后結(jié)合信用衍生品的運(yùn)用，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理提出建議?！娟P(guān)鍵詞】:商業(yè)銀行;信用風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理;信用衍生品目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一．引言 一．引言中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代，吹響了全面深化改革的號(hào)角。對(duì)中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，將挑戰(zhàn)機(jī)遇轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力，關(guān)鍵要練好“內(nèi)功”。2022年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總基調(diào)是“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)重求進(jìn)”，金融體系的穩(wěn)定首當(dāng)其沖。商業(yè)銀行是現(xiàn)代金融體系的關(guān)鍵一環(huán)。它的順利運(yùn)行將對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)決策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，在追求高收益的同時(shí)，我們還應(yīng)該密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制。目前，信用風(fēng)險(xiǎn)作為商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)，即交易對(duì)手不能完全履行合同的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)在貸款中發(fā)生，也會(huì)發(fā)生在擔(dān)保、承兌匯票和證券投資中。在合同有效期內(nèi)如果不能及時(shí)確認(rèn)受損失的資產(chǎn)，并且在適當(dāng)條件下增加壞賬準(zhǔn)備，停止確認(rèn)利息收入，必然會(huì)面臨嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。鑒于國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部管理的諸多不足，以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、計(jì)量技術(shù)和外部環(huán)境的局限性，商業(yè)銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面仍有很大的阻力。因此，本文旨在分析商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的概念、內(nèi)外部信用管理的現(xiàn)狀和問(wèn)題，探討商業(yè)銀行在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中可以采用的方法，主要提出并證實(shí)在一定程度上信用衍生品的發(fā)展可以有效降低商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考。二．商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理概述（一）信用風(fēng)險(xiǎn)的含義與特征對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其信用風(fēng)險(xiǎn)可以分為分為信貸風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。信貸風(fēng)險(xiǎn)主要是借款人無(wú)力償還貸款構(gòu)成的違約事件并給商業(yè)銀行造成的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而信用風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)槭苄湃芜€款能力下降，在合同還未到期之前，便可能存在著預(yù)期違約的情形，企業(yè)的信用價(jià)值乃至評(píng)級(jí)下降，而企業(yè)信用價(jià)值或評(píng)級(jí)的變化導(dǎo)致了其資產(chǎn)組合的市場(chǎng)價(jià)值的變動(dòng)，從而給銀行造成了損失。這是對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)從投資組合的角度進(jìn)行的一種新的定義，也更加符合銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)[1]。信用風(fēng)險(xiǎn)的特征主要有以下五點(diǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性、道德風(fēng)險(xiǎn)與信息不對(duì)稱(chēng)、信用風(fēng)險(xiǎn)概率可偏性、信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)獲取較困難[2]。（1）信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)非常明顯的特征就是非系統(tǒng)性。借款人的還款能力受其貸款投資領(lǐng)域、經(jīng)營(yíng)狀況、還款意向等非系統(tǒng)性因素影響較大。所以要減少信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性就必須將投資方式進(jìn)行多樣化[3]。（2）道德風(fēng)險(xiǎn)與信息不對(duì)稱(chēng)借貸雙方普遍存在信息不對(duì)稱(chēng)，事后信息不對(duì)稱(chēng)進(jìn)而導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，借款人往往會(huì)比貸款人掌握更多的信息，在市場(chǎng)上處于一個(gè)優(yōu)勢(shì)地位。信息不對(duì)稱(chēng)弱化了對(duì)信息風(fēng)險(xiǎn)狀況的了解，從而加劇道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。（3）信用風(fēng)險(xiǎn)概率的可偏性信用風(fēng)險(xiǎn)概率的分布偏離主要是貸款人違約的小概率事件、貸款收益及損失的不對(duì)稱(chēng)引起的。將期望作為核心，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)圍繞它上下進(jìn)行，一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的收益分布用正太分布曲線來(lái)進(jìn)行描述，它的概率分布圖是對(duì)稱(chēng)的。和它相比，信用風(fēng)險(xiǎn)的分布不僅不對(duì)稱(chēng)，而且還帶有一定的偏離，概率分布圖形有一端呈現(xiàn)向左下方傾斜的趨勢(shì)。這也就意味著，銀行大概率會(huì)和合約規(guī)定的期限內(nèi)收到貸款方履約后償還的貸款以及相應(yīng)的收益報(bào)酬。不過(guò)一點(diǎn)貸款人違約，商業(yè)銀行也會(huì)面臨比起收益要大得多的損失。除此之外，企業(yè)的持續(xù)向好的經(jīng)營(yíng)狀況并不會(huì)給商業(yè)帶來(lái)合約外的收益，相反，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況走向低迷、持續(xù)不良，銀行則要承擔(dān)比預(yù)期大的多的損失。（4）信用風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)獲取困難商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)可觀察數(shù)據(jù)少而且不容易獲取。這是由于貸款交易流動(dòng)性較差，二級(jí)市場(chǎng)并不公開(kāi)。其次貸款的期限一般都比較長(zhǎng)，發(fā)生到期違約事件的頻次低，可觀察數(shù)據(jù)少。再加上信息不對(duì)稱(chēng)，無(wú)法直接獲取信用風(fēng)險(xiǎn)的變化。以上原因大大加劇了信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量。（二）信用風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程信用風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步是信用風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，即信用風(fēng)險(xiǎn)的定性分析。銀行根據(jù)信用事件識(shí)別技術(shù)找出信用的影響因素，在此基礎(chǔ)上確定信用事件背后的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，從而給信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別提供參考信息。對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行計(jì)量和評(píng)估是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的第二步，管理者在這一步可以知悉潛在事件對(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)最終目標(biāo)所帶來(lái)的影響。管理者通過(guò)估量信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性大小來(lái)預(yù)先判斷信用風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響。與此同時(shí)，掌握充足的數(shù)據(jù)來(lái)源、建立良好的信用風(fēng)險(xiǎn)模型也是信用風(fēng)險(xiǎn)度量的關(guān)鍵因素。信用風(fēng)險(xiǎn)管理的第三步是控制信用風(fēng)險(xiǎn)[4]。該鏈接基于銀行的信用識(shí)別和測(cè)量結(jié)果。銀行分析判斷出其所能承受的信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，并對(duì)具體環(huán)節(jié)展開(kāi)進(jìn)一步的調(diào)整和優(yōu)化，從而達(dá)到信用風(fēng)險(xiǎn)管理的最佳成效。信用風(fēng)險(xiǎn)管理的最后一個(gè)步驟便是信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，分為內(nèi)部和外部監(jiān)測(cè)。外部監(jiān)管主要是通過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，主要是對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行監(jiān)管。通過(guò)內(nèi)部和外部監(jiān)督控制信用風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地減少損失。三．我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析（一）我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題（1）信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中中國(guó)四大國(guó)有銀行的銀行貸款是呈現(xiàn)過(guò)度集中的狀態(tài)的。通常來(lái)說(shuō)，農(nóng)業(yè)銀行會(huì)將它的貸款集中在與農(nóng)業(yè)發(fā)展相關(guān)的這一塊領(lǐng)域，工商銀行則會(huì)將它的貸款有針對(duì)性的面向國(guó)家政府機(jī)構(gòu)和商界，中國(guó)建設(shè)銀行的聚焦點(diǎn)則在基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，對(duì)于中國(guó)銀行來(lái)說(shuō)，外貿(mào)業(yè)務(wù)則是它的貸款資金的主要流向。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，如此集中的貸款，必然會(huì)加劇信用風(fēng)險(xiǎn)。盡管經(jīng)歷過(guò)改革開(kāi)放五家國(guó)有銀行都進(jìn)行了相應(yīng)的股份制改革，但在某一領(lǐng)域仍然存在銀行貸款過(guò)度積累的現(xiàn)象。尤其對(duì)于地方商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，它們的貸款業(yè)務(wù)在地方政策的保護(hù)下還是會(huì)傾向性的集中在當(dāng)?shù)?，無(wú)形中擴(kuò)大了信用風(fēng)險(xiǎn)。（2）不良貸款狀況整體微升根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，整理了2010年以來(lái)至2021年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年上半年6月末的不良貸款余額為4336億元，不良貸款率為1.1%，到2021年6月末商業(yè)銀行的不良貸款余額為27908億元，不良貸款率1.76%，這中間我們可以看出，不論是不良貸款余額還是不良貸款率整體都是呈現(xiàn)出一個(gè)“雙升”的態(tài)勢(shì)。表1序號(hào)年份不良貸款余額（億元）不良貸款率（%）120104336.001.10220114279.001.00320124929.000.95420135921.001.00520148426.001.256201512744.001.677201615122.001.748201717057.001.749201820254.001.8310201924135.001.8611202027015.001.8412202127908.001.76圖3圖4（3）商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型適用性低商業(yè)銀行時(shí)通常使用信用評(píng)級(jí)的方法分析客戶提供的數(shù)據(jù)和測(cè)量客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)定借款人的信用等級(jí)，并將評(píng)定結(jié)果作為是否向借款人貸款，采用什么樣的抵押方式，利率如何設(shè)定的基礎(chǔ)。評(píng)分方法通常是選取一些財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，這些指標(biāo)一般是能反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展前景等，然后對(duì)不同的指標(biāo)設(shè)置評(píng)分表，對(duì)它們單獨(dú)進(jìn)行評(píng)分，通過(guò)評(píng)分計(jì)算出一個(gè)評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)，用這個(gè)評(píng)級(jí)分戶來(lái)確定企業(yè)的信用評(píng)級(jí)[5]。只不過(guò)這樣的一種評(píng)分方法它并沒(méi)有結(jié)合企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，僅僅參考的是企業(yè)參與評(píng)定時(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)缺乏動(dòng)態(tài)性。當(dāng)然也會(huì)有一些商業(yè)銀行在進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的時(shí)候選取的是計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，比如典型的LOGIT模型和KMV模型，工商銀行曾經(jīng)對(duì)比使用這兩個(gè)模型預(yù)測(cè)貸款企業(yè)的會(huì)發(fā)生的違約情況，它參考的數(shù)據(jù)指標(biāo)就是借貸企業(yè)的有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上計(jì)算出企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)值。不過(guò)，最后發(fā)現(xiàn)計(jì)算出來(lái)的值與實(shí)際的值并不吻合，出入較大。出現(xiàn)這一現(xiàn)象主要還是歸咎于我們國(guó)家資本市場(chǎng)體系發(fā)展不夠成熟，企業(yè)的真實(shí)信息缺少渠道傳播，進(jìn)而數(shù)據(jù)獲取困難而且失真。所以目前要想將計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型大規(guī)模地應(yīng)用于商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量還是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。（4）商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理體制不合理審貸分離的結(jié)果就是存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，貸款的調(diào)查和評(píng)級(jí)有信貸人員負(fù)責(zé)，審核人員如果無(wú)法掌握真實(shí)的材料信息，就會(huì)引起審批混亂。而且由于信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制存在漏洞，管理層很難完全把握整個(gè)信貸流程并估計(jì)其風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。在審批與發(fā)放過(guò)程中，監(jiān)管機(jī)制不到位，導(dǎo)致最終結(jié)果很大程度上都是參照相關(guān)辦理人員的主觀判斷，缺乏科學(xué)的指導(dǎo)意見(jiàn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告程序[6]。除此之外，銀行專(zhuān)業(yè)工作人員的職業(yè)能力和職業(yè)素養(yǎng)急需提高，多數(shù)信貸從業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備還無(wú)法與崗位要求相匹配，特別是風(fēng)險(xiǎn)警惕性較低，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判能力不足，進(jìn)而就會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)操作流程的不規(guī)范，最終引起商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。更有甚者，為謀取私利，主動(dòng)違規(guī)操作，濫用職權(quán)滿足低層次高風(fēng)險(xiǎn)客戶的貸款需求，導(dǎo)致真正的高層次低風(fēng)險(xiǎn)客戶無(wú)法獲得貸款。最后在績(jī)效考核體系方面，商業(yè)銀行更加注重短期內(nèi)的高效益，缺乏將長(zhǎng)期的信用風(fēng)險(xiǎn)和潛在的損失納入績(jī)效考核，因此獲得規(guī)模的同時(shí)，也無(wú)形引入了一些高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，造成信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。（5）利率、匯率和資產(chǎn)價(jià)格變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，屬于不可分散風(fēng)險(xiǎn)。利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)都屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法回避的。當(dāng)前利率市場(chǎng)化，市場(chǎng)供求直接影響商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)融資的利率水平，一旦利率波動(dòng)幅度較大，商業(yè)銀行隨時(shí)可能蒙受巨大的損失。我國(guó)的匯率管理制度是有管理的浮動(dòng)匯率制度，商業(yè)銀行的外匯交易金額數(shù)量龐大，因此商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)在匯率變動(dòng)時(shí)極有可能加劇。最后，當(dāng)客戶以固定資產(chǎn)作為抵押而獲得銀行貸款時(shí)，其固定資產(chǎn)在市場(chǎng)上的價(jià)格變化，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講也存在較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。（二）我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法局限性中國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式主要基于傳統(tǒng)模式。在方法使用上，我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的管理還是以傳統(tǒng)方法為主。一是主觀分析法。二是定性與定量相結(jié)合的方法。三是依據(jù)新巴塞爾協(xié)議所采取的具體的分析方法。傳統(tǒng)管理方法考量最多的是把違約的可能性給降低到最低，降低概率把錢(qián)借給資質(zhì)較差的借款人。盡管傳統(tǒng)方法可以在一定意義上有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)，但是隨著時(shí)間的推移，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)方法還是存在很多的不足的。第一，傳統(tǒng)的管理模式需要依賴(lài)人員和機(jī)構(gòu)的設(shè)置，信用分析方面專(zhuān)業(yè)人員的供給量如果跟不長(zhǎng)銀行業(yè)務(wù)的快速的增長(zhǎng)量，必然會(huì)造成用人成本的升高，業(yè)務(wù)處理效率的低下，這對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)是非常不利的。同樣如果信用分析人員的專(zhuān)業(yè)度不夠，也會(huì)對(duì)信用分析結(jié)果的準(zhǔn)確性造成影響。第二，商業(yè)銀行無(wú)法及時(shí)對(duì)市場(chǎng)的變化做出反應(yīng)。傳統(tǒng)的信息分析方法必然會(huì)受制于商業(yè)銀行的官僚體制作風(fēng)，大大削弱商業(yè)銀行對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)變化的敏感性。第三，金融市場(chǎng)的向前推進(jìn)必要會(huì)使得貸款組合的集中度增加，而在傳統(tǒng)管理方法下，其集中度只會(huì)持續(xù)增強(qiáng)。綜上所述，我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前的管理模式只會(huì)幫助我們被動(dòng)的降低違約的可能性。但是在對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理上我們應(yīng)該積極尋求更加有效、主動(dòng)的方法。對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移或許是比一味地選擇降低違約來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)更加有效。信用衍生品作為一種新型金融衍生工具，將貸款或者債券的信用作為基礎(chǔ)，以此來(lái)分離和轉(zhuǎn)移銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。德意志在2004年的報(bào)告有顯示，信用衍生產(chǎn)品可以有效分散商業(yè)銀行的過(guò)度集中的信用風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定金融體系的發(fā)展。雖然在我國(guó)目前對(duì)于信用衍生的研究還停留在一個(gè)概念的提出與初步分析的階段，但是未來(lái)隨著金融市場(chǎng)的健全與發(fā)展，信用衍生產(chǎn)品的引進(jìn)與應(yīng)用肯定是不可避免的，所以在參考前人的研究基礎(chǔ)上，在本文中，我也希望通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的實(shí)證研究來(lái)驗(yàn)證自己對(duì)于新型信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法的假設(shè)，以此來(lái)加強(qiáng)本建議的說(shuō)服力。四．信用衍生品對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量影響的實(shí)證研究（一）提出假設(shè)依照上文所進(jìn)行的研究，做出以下假設(shè)，信用衍生品增長(zhǎng)量與商業(yè)銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量正相關(guān)。（二）樣本的選取與數(shù)據(jù)來(lái)源在樣本與數(shù)據(jù)選取上，考慮到要具有代表性、有效性。作為全國(guó)最大的國(guó)有商業(yè)銀行，工商銀行信貸衍生產(chǎn)品交易量數(shù)據(jù)足夠多。所以我們選取工商銀行作為本次研究的代表樣本。由于我國(guó)正式發(fā)行信用衍生品的時(shí)間是2005年，所以我們選取2006年至今的數(shù)據(jù)，每半年為一個(gè)數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。在變量選取上，衡量商業(yè)銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)便是不良貸款率，因?yàn)槲覀儗⑵渥鳛楸唤忉屪兞?。解釋變量則選取信用衍生品的年交易增長(zhǎng)率?？紤]到實(shí)證的嚴(yán)謹(jǐn)性，不良貸款還受其他因素的影響。參照前人研究，本文中還選用了另外兩個(gè)解釋變量，一個(gè)是，銀行總資產(chǎn)中其貸款的所占的比例，因?yàn)楫?dāng)銀行貸款增加時(shí)，其不良貸款率可能也會(huì)隨之提高。另一個(gè)是，撥備覆蓋率，這是銀行為貸款可能發(fā)生的呆、壞賬準(zhǔn)備金，一般情況下，準(zhǔn)備金越充足，銀行不良貸款率就會(huì)越低。具體解釋見(jiàn)下表：表2變量解釋變量分類(lèi)名稱(chēng)代表符號(hào)變量解釋被解釋變量不良貸款率N商業(yè)銀行的不良貸款率解釋變量信用衍生品年交易增長(zhǎng)率CD信用衍生品年交易增長(zhǎng)率銀行貸款占總資產(chǎn)的比例P貸款/資產(chǎn)撥備覆蓋率PC撥備覆蓋率（三）模型建立根據(jù)本文提出的三個(gè)假設(shè)，現(xiàn)構(gòu)建如下模型來(lái)檢驗(yàn)：N（四）回歸分析考慮到時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，故預(yù)先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)顯示需要對(duì)P變量進(jìn)行一階差分，方能通過(guò)檢驗(yàn)，所以對(duì)P變量進(jìn)行修正，改為為P變量的一階差分DP，也就是貸款與總資產(chǎn)的變化率。其余變量不做改變，建立的新模型為：N回歸結(jié)果分析：表3模型回歸結(jié)果變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t值p值C9.892E-022.517E-0213.9306.08E-050.07940.03629.01E-05CD-3.266E-038.115E-04-2.025DP-2.061E-019.829E-02-2.097PC-1.032E-023.965E-04-10.260回歸結(jié)果R2調(diào)整R2F值結(jié)果0.92920.918761.0034由上表可見(jiàn)，調(diào)整后的R2為0.9187，擬合度較高，F(xiàn)值顯著，說(shuō)明模型能較好地解釋上文的假設(shè)。由此可得，信用衍生品年交易增長(zhǎng)率和不良貸款率的相關(guān)系數(shù)是-0.003266,而且它在10%的置信水平下顯著。意味著信用衍生品每增加一個(gè)單位，不良資產(chǎn)率就會(huì)下降0.003266，雖然呈負(fù)相關(guān)，影響較小，其主要原因是受信用衍生品在我國(guó)發(fā)展的客觀條件所限制。不過(guò)由此依然可以表明信用衍生品可以一定程度上幫助商業(yè)銀行降低信用風(fēng)險(xiǎn)。五．完善我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的建議（一）完善信用衍生產(chǎn)品法律制度當(dāng)下我國(guó)的法律體系正日趨完善。金融市場(chǎng)的發(fā)展必須在法律的約束與指導(dǎo)下進(jìn)行，信用衍生品作為一種新型金融工具，只有相關(guān)的法律完備了，它在我國(guó)市場(chǎng)的應(yīng)用與發(fā)展才能穩(wěn)步進(jìn)行。因此，我們應(yīng)該從我國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)情出發(fā)，以海外成熟發(fā)展經(jīng)驗(yàn)作為參考，加快相關(guān)法律體系的建設(shè)，為信用衍生品有效運(yùn)用、金融市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展提供有力保障。（二）持續(xù)推進(jìn)信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)建設(shè)在信用衍生品的市場(chǎng)建設(shè)方面，我們的經(jīng)驗(yàn)還不是太豐富，而且由于我國(guó)金融業(yè)起步晚、發(fā)展時(shí)間短，所以對(duì)于信用衍生品的交易必須穩(wěn)扎穩(wěn)打、有計(jì)劃地推進(jìn)。前期可以在國(guó)內(nèi)有實(shí)力的商業(yè)銀行中進(jìn)行試點(diǎn)，在進(jìn)行一系列實(shí)踐之后，在逐步向外開(kāi)放。最后實(shí)現(xiàn)信用衍生品交易的全球化。（三）完善信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)信用衍生產(chǎn)品的迅速發(fā)展需要在一個(gè)完善的評(píng)級(jí)系統(tǒng)保駕護(hù)航。國(guó)外市場(chǎng)擴(kuò)張信用衍生的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，一個(gè)完備且良好的信用評(píng)級(jí)體系是至關(guān)重要的。我國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)目前還停留在起航階段。而且現(xiàn)有的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性較低、其評(píng)級(jí)結(jié)果的公平性無(wú)法得到保障。其次我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主推評(píng)級(jí)方法還是定性分析法，距離熟練使用定量分析法還有一定的距離。（四）完善信用衍生產(chǎn)品監(jiān)管體系信用衍生品發(fā)展的初衷，是在一定程度上轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)本身并沒(méi)有被消除。因此就會(huì)存在金融機(jī)構(gòu)利用其來(lái)進(jìn)行看空或做多整個(gè)市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)短期套利，使得被轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)本身轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的損失，這樣的行為對(duì)金融市場(chǎng)的危害是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)本身的。而且，信用衍生品的交易信息是無(wú)法從財(cái)務(wù)報(bào)表里分析出來(lái)的。這就大大加劇了交易的監(jiān)管難度。所以在這樣的大環(huán)境下，我國(guó)急需從監(jiān)管主體、范圍、內(nèi)容等多方面入手，建立健全相應(yīng)的信用衍生品監(jiān)管體系。（五）嘗試摸索適用的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型我國(guó)商業(yè)銀行通常采用靜態(tài)方法來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，但是信用質(zhì)量降級(jí)、金融頭寸、資產(chǎn)質(zhì)量的惡化是一個(gè)動(dòng)態(tài)變化的過(guò)程，企業(yè)在違約前，他們的信用狀態(tài)就會(huì)表現(xiàn)出一種規(guī)律的波動(dòng)變