第8章 貨幣供給

第八章貨幣供給第八章貨幣供給

8.1貨幣供給概述

8.2中央銀行與基礎貨幣

8.3商業(yè)銀行與存款創(chuàng)造

8.4貨幣供給理論與模型

8.1貨幣供給概述8.1.1貨幣供給與貨幣供給量8.1.2金融創(chuàng)新對貨幣供給的影響

8.1.1貨幣供給與貨幣供給量1、貨幣供給貨幣供給主體向社會公眾供給貨幣的經(jīng)濟行為。由中央銀行和商業(yè)銀行共同完成，以中央銀行供給基礎貨幣為起點，以商業(yè)銀行運用基礎貨幣為中間環(huán)節(jié)，以非銀行部門轉移、結算貨幣為重點，形成一個復雜的貨幣供給系統(tǒng)。2、貨幣供給量在企業(yè)、個人以及各金融機構中的貨幣總存量。時點數(shù)、一定時期的貨幣存量。8.1.2金融創(chuàng)新對貨幣供給的影響

1.貨幣層次的劃分與經(jīng)濟運行的聯(lián)系

2.金融創(chuàng)新對貨幣供給與貨幣層次劃分的影響

貨幣層次的劃分與經(jīng)濟運行的聯(lián)系為什么要劃分貨幣供給層次?

現(xiàn)實經(jīng)濟中存在著形形色色的貨幣，需要將它們劃分為不同的層次，使貨幣供給的計量有科學的口徑。處于不同層次的貨幣，貨幣性不同，不同的貨幣對經(jīng)濟的影響是不同的。由于不同層次的貨幣供給形成機制不同，特性不同，調控方式也不同，因此劃分貨幣供給層次有利于有效地管理和調控貨幣供應量。我國貨幣層次三個口徑的劃分：M0=流通中現(xiàn)金M1=M0+活期存款M2=M1+準貨幣(定期存款+儲蓄存款+證券公司的客戶保證金+其他存款)M0反映并影響我國消費市場的供求和價格，與居民的生活聯(lián)系密切。M1即期需求，直接引起市場供求和價格的變化，對短期經(jīng)濟運行反映比較敏感。M2潛在的總需求，與中長期經(jīng)濟行為的聯(lián)系較密切。金融創(chuàng)新對貨幣供給與貨幣層次劃分的影響

金融創(chuàng)新是指金融業(yè)突破傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和范圍，采用新的技術，開辦新的業(yè)務，創(chuàng)造新的金融工具，建立新的金融機構，開拓新的金融市場，最終形成新的運行機制。中央銀行對金融機構的經(jīng)營進行監(jiān)管，目的就是為了控制住全社會的貨幣供給，以達到宏觀調控的目標。金融創(chuàng)新對監(jiān)管和控制措施的規(guī)避，必然影響到中央銀行對貨幣供給的控制及貨幣政策操作的有效性。

直接影響到貨幣供給和貨幣層次劃分的金融工具：自動轉賬賬戶、可轉讓提款通知書、大額定期存單、回購協(xié)議、貨幣市場互助基金、貨幣市場存款賬戶、超級可轉讓提款通知書、信貸協(xié)會股金提款賬戶。ATS賬戶：儲蓄存款賬戶、支票賬戶大額定期存單：花旗銀行8.2

中央銀行與基礎貨幣

8.2.1基礎貨幣及其構成8.2.2影響基礎貨幣的因素8.2.3基礎貨幣投放渠道及機制8.2.1基礎貨幣及其構成基礎貨幣包括包括商業(yè)銀行系統(tǒng)持有庫存現(xiàn)金加上銀行外部公眾所持有的貨幣，及銀行與非銀行金融機構在中央銀行的存款，其中銀行的庫存現(xiàn)金及存放中央銀行的存款被稱為準備金。一般將基礎貨幣定義為流通中現(xiàn)金與銀行準備金總和。8.2.2影響基礎貨幣的因素

基礎貨幣實際上是中央銀行的負債，包括中央銀行發(fā)行流通的所有通貨以及銀行系統(tǒng)在央行的存款?；A貨幣受中央銀行對銀行債權、對政府凈債權、對國外凈債權、其他凈資產(chǎn)以及中央銀行自有資本等因素的影響：（1）對銀行債權。中央銀行對銀行債權主要包括票據(jù)再貼現(xiàn)和再貸款。中央銀行投放再貸款和增加再貼現(xiàn)，會導致基礎貨幣增加；反之則使基礎貨幣減少。（2）對政府凈債權。中央銀行對政府債權表現(xiàn)為中央銀行持有的政府債券和向政府提供的貸款或透支。中央銀行在公開市場上購買政府債券，向政府提供貸款或透支，會導致基礎貨幣增加；反之，中央銀行在公開市場上售出政府債券，收回政府貸款或透支，則使基礎貨幣減少。（3）對國外凈債權。中央銀行對國外債權表現(xiàn)為中央銀行持有的外匯儲備、貨幣黃金和特別提款權等。中央銀行在公開市場上收購外匯、貨幣黃金等，基礎貨幣增加；反之，出售外匯和貨幣黃金，基礎貨幣減少。（4）其他凈資產(chǎn)。中央銀行其他凈資產(chǎn)是其他資產(chǎn)（包括中央銀行對非銀行金融機構債權、對非金機構債權等）減去其他負債（包括中央銀行債券等）的凈額。中央銀行其他資產(chǎn)增加，其他負債減少，都會導致基礎貨幣增加；相反，其他資產(chǎn)減少，其他負債增加，會導致基礎貨幣減少。（5）自有資本。中央銀行提高自有資本，會導致基礎貨幣減少；降低自有資本，會導致基礎貨幣增加。

8.2.3基礎貨幣投放渠道及機制中央銀行投放基礎貨幣主要通過收購證券、外匯和黃金，以及發(fā)放貼現(xiàn)貸款和再貸款等資產(chǎn)業(yè)務。以下以有價證券買賣及發(fā)放貼現(xiàn)貸款兩種常見方式為例說明。1、中央銀行買賣有價證券調整基礎貨幣，中央銀行交易有價證券的對象可以選擇商業(yè)銀行，或者在公開市場中與非銀行公眾交易。2、貼現(xiàn)貸款業(yè)務與基礎貨幣3、其他業(yè)務與基礎貨幣投放8.3商業(yè)銀行與存款創(chuàng)造1、存款貨幣及其信用創(chuàng)造的條件存款貨幣指的是可以支付的銀行存款，按其來源性質的不同可以分為原始存款和派生存款。原始存款指的是源于中央銀行通過購買有價證券、外匯和黃金等資產(chǎn)或是通過發(fā)放貼現(xiàn)貸款投放的基礎貨幣；而派生存款是商業(yè)銀行在中央銀行投放的基礎貨幣的基礎上，通過發(fā)放貸款衍生出的存款貨幣。商業(yè)銀行存款貨幣的擴張和收縮須具備兩個前提條件：（1）部分準備制是商業(yè)銀行創(chuàng)造或削減存款貨幣的首要條件（2）存款貨幣的流通是商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的前提。2、原始存款的形成機制原始存款來源于中央銀行投放的基礎貨幣。當中央銀行通過收購證券、外匯和黃金以及發(fā)放貼現(xiàn)貸款等渠道投放基礎貨幣，并最終表現(xiàn)為銀行準備金和流通中現(xiàn)金兩種形式。假如中央銀行投放的基礎貨幣形式為準備金，商業(yè)銀行將其貸放后將通過支付轉賬流入其他商業(yè)銀行，則成為商業(yè)銀行系統(tǒng)的原始存款；如果中央銀行投放的基礎貨幣為流通中現(xiàn)金，其持有者必然將現(xiàn)金的大部分或全部存入商業(yè)銀行，商業(yè)銀行同樣也獲得了原始存款。3、派生存款的形成機制4、存款貨幣的收縮機制存款貨幣的收縮是存款貨幣擴張的逆過程。假設法定準備率依然為10％，商業(yè)銀行不持有任何超額準備。假如中央銀行出售價值100萬的有價證券，某投資者使用其在A銀行的活期存款支付購買了這一筆有價證券，則A銀行的準備金賬戶將減少100萬元，A銀行則需要減少貸款規(guī)模100萬元，從而連鎖性的收縮整個銀行系統(tǒng)的信貸擴張，最終使存款貨幣收縮1000萬元。5、存款貨幣擴張及收縮模型把上述存款貨幣擴張和收縮的過程推廣到一般情況，

可以得到相應的模型。假定中央銀行投放總額為A的基礎貨幣，在商業(yè)銀行不持有任何超額準備及全部非現(xiàn)金結算前提下，銀行系統(tǒng)中相應形成總額為A的原始存款。

8.4貨幣供給理論與模型

1、貨幣供給模型在現(xiàn)實情況下商業(yè)銀行一般會持有一定的超額準備以應付提取現(xiàn)金等流動性需求，同時公眾的結算也并非完全用非現(xiàn)金結算?？紤]這些現(xiàn)實因素，可以將存款貨幣擴張和收縮模型，擴展得到貨幣供給模型。（1）貨幣乘數(shù)的定義為推導貨幣供給模型，首先引入貨幣乘數(shù)的概念。所謂貨幣乘數(shù)，是指貨幣供給量與基礎貨幣的比值，用公式表達為：

式中：m為貨幣乘數(shù)，M為貨幣供給量，B為基礎貨幣。（2）貨幣供給量的界定根據(jù)貨幣供給層次劃分標準，包括活期存款和流通中現(xiàn)金。為了方便討論，在此把其他類型的存款全部劃歸一類，以非活期存款稱謂，即包括活期存款、非活期存款和流通中現(xiàn)金。式中：D為活期存款，C為流通中現(xiàn)金，T為非活期存款。（3）基礎貨幣的構成根據(jù)基礎貨幣的定義，基礎貨幣由銀行準備金存款和流通中現(xiàn)金兩部分構成，用公式表達為：流通中現(xiàn)金兩部分構成，用公式表達為：

式中：R為準備金，C為流通中現(xiàn)金。（4）貨幣乘數(shù)的推導（5）貨幣供給模型

2、貨幣乘數(shù)影響因素在影響貨幣乘數(shù)的五個變量中，活期存款法定準備金率和非活期存款法定準備金率由中央銀行決定，超額準備金率取決于商業(yè)銀行，而活期存款與非活期存款的比例、現(xiàn)金漏損率取決于非銀行公眾。（1）法定存款準備金率法定存款準備金率最初是為了應付商業(yè)銀行的流動性需求，滿足客戶體現(xiàn)支付以及合格貸款的需求。（2）超額準備金率超額準備金的多少是商業(yè)銀行對持有超額準備的成本和不持有超額準備金的損失及風險進行比較分析之后的抉擇。（3）現(xiàn)金漏損率現(xiàn)金漏損是指非銀行公眾將貨幣以通貨的形式持有而非存入銀行的現(xiàn)象。流通中現(xiàn)金與活期存款之比稱為現(xiàn)金漏損率。（4）非活期存款與活期存款比例非活期存款與活期存款比例的高低也是非銀行公眾對于資產(chǎn)選擇的結果，隨著公眾對于利率越來越敏感，非活期存款與活期存款的利差越大，非活期存款與活期存款比例越高；利差縮小，則比例下降。3、貨幣供給內生性與外生性（1）貨幣供給內生性與外生性的概念內生變量，也稱非政策性變量，是指在經(jīng)濟體系內部由諸多純粹經(jīng)濟因素影響而自行變化的變量。這種變量通常不為政策所左右，如市場經(jīng)濟中的價格、利率、匯率等變量。外生變量，也稱政策性變量，是指在經(jīng)濟機制中受外部因素影響，而由非經(jīng)濟體系內部因素所決定的變量。這種變量通常能夠由政策控制，并以之作為政府實現(xiàn)其政策目標的變量。（2）貨幣供給外生論貨幣供給外生性的思想，源于19世紀初英國