第六章即期遠(yuǎn)期交易培訓(xùn)課件

第六章即期外匯交易和遠(yuǎn)期外匯交易第一節(jié)即期外匯交易一、即期外匯交易 ：指外匯交易成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)收付交割的外匯交易。即期外匯交易包括：1、金融性外匯交易（同業(yè)外匯交易）2、商業(yè)性外匯交易（商人外匯交易）二、即期外匯交易的匯率包括電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。即期外匯交易的基本匯率是電匯匯率。信匯和票匯的銀行買價(jià),等于電匯買價(jià)減去郵程資金占用的利息，一般要低于電匯匯率。例如：香港行市US＄1＝HK＄7.7060–7.7460香港銀行拆息為8%（年利率），香港到美國(guó)的郵程為10天。計(jì)算信匯或票匯匯率。買價(jià)：US＄1＝HK＄7.7060×（1－8%×）＝7.6925（拆息：存、貸款按日計(jì)算的利息。拆借：短期按日計(jì)算的借貸。）當(dāng)香港銀行買進(jìn)美元，要到10天后才能收入該行在美國(guó)代理行的美元賬戶，扣除2天電匯交割時(shí)間，銀行因墊款而發(fā)生的8天利息，應(yīng)由信匯或票匯的匯款人承擔(dān)，所以銀行的買價(jià)比電匯低，只付7.6925港元。

8365賣價(jià)：US＄1＝HK＄7.7460×（1－8%×）＝7.7324當(dāng)香港銀行賣出美元，要到10天后才借記該行在美國(guó)代理行的賬戶，扣除2天電匯交割時(shí)間，銀行可以利用這筆資金，得到8天的利息。銀行把這筆利息轉(zhuǎn)讓給信匯或票匯的匯款人。所以銀行的賣價(jià)比電匯低，只收7.7324港元。信匯或票匯匯率：US＄1＝HK＄7.6925-7.73248365（2）匯入?yún)R款匯入行或解付行辦理解付業(yè)務(wù)匯入行或解付行收到國(guó)外代理行電匯或信匯委托書匯入行或解付行通知收款人取款或收入收款人在該行的賬戶（3）出口收匯1）信用證方式國(guó)外進(jìn)口商開出信用證出口商收到進(jìn)口商開來(lái)的信用證出口商發(fā)送貨物，簽發(fā)即期跟單匯票交出口地銀行出口地銀行審核單證相符，即辦理付款（議付給出口商）并寄跟單匯票給國(guó)外分行國(guó)外分行收到跟單匯票并付貨款議付款付貨款付貨款2）托收方式出口商出運(yùn)貨物并簽發(fā)即期跟單匯票，申請(qǐng)出口地銀行托收出口地銀行接受托收申請(qǐng)，向其國(guó)外代理行發(fā)出委托書國(guó)外代理行收到委托書并通知進(jìn)口商付款進(jìn)口商憑進(jìn)口跟單匯票提貨付款發(fā)出收妥通知進(jìn)口商付款交付進(jìn)口跟單匯票（4）進(jìn)口付匯1）信用證方式（同上）2）托收方式（同上）2、金融性外匯交易（同業(yè)外匯交易）例：在紐約的A銀行與在蘇黎世的B銀行進(jìn)行美元與瑞士法郎即期交易1、A銀行詢問(wèn)交易額為100萬(wàn)美元的瑞士法郎價(jià)；2、B銀行報(bào)價(jià)：US＄1＝SF1.2853–1.28583、A銀行賣出100萬(wàn)美元，并要求B銀行將買入的瑞士法郎匯入其在蘇黎世銀行的賬戶中；4、B銀行確認(rèn)以1.2853的價(jià)買入100萬(wàn)美元，并要求A銀行把買入的美元匯入其在紐約的賬戶中。四、即期外匯交易的報(bào)價(jià)銀行可根據(jù)自己的實(shí)際需要，報(bào)出與市場(chǎng)價(jià)有一定差額的價(jià)格。例：蘇黎世行市：US＄1＝SF1.2853–1.2858銀行為賣出SF（買進(jìn)US＄），將買賣價(jià)都調(diào)高：US＄1＝SF1.2859–1.2864銀行為買進(jìn)SF（賣出US＄），將買賣價(jià)都調(diào)低：US＄1＝SF1.2850–1.2856五、即期外匯交易的程序1、銀行選擇交易對(duì)手。（交易對(duì)手資信良好，其報(bào)價(jià)的買賣差價(jià)小，服務(wù)水平較高。）2、銀行通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、電子郵件、電話、電傳等方式與對(duì)方聯(lián)系，向?qū)Ψ皆儍r(jià)，告知擬交易的幣種、交割時(shí)間和金額。3、對(duì)方報(bào)價(jià)。4、如對(duì)方報(bào)價(jià)可接受，再次報(bào)出交易金額。5、正式成交。六、即期交易的作用1、滿足客戶外貿(mào)收付款的需要。2、銀行調(diào)整外匯頭寸。3、利用匯率的漲落投機(jī)。第二節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易一、含義：指交易雙方對(duì)匯率、幣別、金額、交割期等簽訂合同，在合同到期日（一般為1~6個(gè)月，最長(zhǎng)一般不超過(guò)12個(gè)月）按約定匯率辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。二、遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法1、直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率（如日本、瑞士等國(guó)）。例：蘇黎世行市：US＄1＝SF1.3235–1.32502個(gè)月遠(yuǎn)期：US＄1＝SF1.2885–1.29102、用“匯水”表示匯率（美、法、德等國(guó)采用）例1：法蘭克福行市（直接標(biāo)價(jià)法）US＄1＝DM2.5676–2.5682銀行標(biāo)價(jià)：一個(gè)月升水為30–50則：US＄1＝DM2.5706–2.5732如，一個(gè)月貼水為：50–30則：US＄1＝DM2.5626–2.5652注意：不管是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，所指的“升水”或“貼水”都是指外幣。

例2：倫敦行市（間接標(biāo)價(jià)法）￡1＝FF9.8210–9.8315銀行標(biāo)價(jià)：二個(gè)月貼水70–80則：￡1＝FF9.8280–9.8395銀行標(biāo)價(jià)：二個(gè)月升水80–70則：￡1＝FF9.8130–9.8245用匯水表示匯率的簡(jiǎn)易計(jì)算方法：（1）不分標(biāo)價(jià)方法：前小后大用加法；前大后小用減法。（2）區(qū)分標(biāo)價(jià)方法：1）直接標(biāo)價(jià)法：前小后大為升水，用加法；反之，前大后小為貼水，用減法。2）間接標(biāo)價(jià)法：前小后大為貼水，用加法；反之，前大后小為升水，用減法。三、遠(yuǎn)期外匯交易的目的1、進(jìn)出口商為防范收付外匯貨款時(shí)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（以合同不變的匯率來(lái)應(yīng)付變化的匯率）。進(jìn)出口商簽訂合同按合同3個(gè)月后發(fā)貨按合同6個(gè)月后結(jié)算與外匯銀行簽訂遠(yuǎn)期買賣合同（確定匯率，以便保值交易）例：法國(guó)葡萄酒商向英國(guó)出口葡萄酒，買賣合同為兩個(gè)月后收匯，價(jià)格為200萬(wàn)英鎊。兩個(gè)月后英鎊對(duì)法郎可能貶值。為排除收益的不確定性，英國(guó)進(jìn)口商和法國(guó)出口商分別進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯保值交易。

設(shè)，遠(yuǎn)期保值交易時(shí)巴黎外匯行市為：即期，￡1＝FF8.7050–8.7090；60天遠(yuǎn)期：60–80則：￡1＝FF8.7110–8.7170英國(guó)進(jìn)口商按上述行市進(jìn)行遠(yuǎn)期交易，以1英鎊對(duì)8.7170法郎的匯率買進(jìn)200萬(wàn)英鎊，無(wú)論60天后匯率如何，只需支付200×8.7170＝1743.4萬(wàn)法郎。如60天后的即期匯率為：￡1＝FF8.7190–8.7290，其可少支付費(fèi)用：（8.7290－8.7170）×200萬(wàn)＝2.4萬(wàn)法郎設(shè)，遠(yuǎn)期保值交易時(shí)巴黎外匯行市為：即期，￡1＝FF8.7050–8.7090；60天遠(yuǎn)期：80–60則：￡1＝FF8.6970–8.7030法國(guó)出口商按上述行市進(jìn)行遠(yuǎn)期交易，以1英鎊對(duì)8.6970法郎的匯率賣出200萬(wàn)英鎊，無(wú)論60天后匯率如何，都可得到200×8.6970＝1739.4萬(wàn)法郎?？梢詫⑦h(yuǎn)期和即期的匯率差理解為遠(yuǎn)期交易的成本：（8.7050－8.6970）×200萬(wàn)＝1.6萬(wàn)法郎思考：兩個(gè)月后，英鎊果然貶值：￡1＝FF8.6453–8.6484進(jìn)行遠(yuǎn)期交易后，可少損失（8.6970－8.6453）×200萬(wàn)＝10.34萬(wàn)法郎2、國(guó)際投資、集資者為防范債權(quán)和債務(wù)到期時(shí)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例：設(shè)法國(guó)投資市場(chǎng)英鎊3個(gè)月利率為9%，紐約英鎊3個(gè)月利率為6%。美國(guó)投資者為獲取比本國(guó)高的投資收益，決定在法國(guó)進(jìn)行3個(gè)月的短期投資,投資額為100萬(wàn)英鎊,即：用美元買入英鎊現(xiàn)匯，再到法國(guó)進(jìn)行3個(gè)月短期投資，如匯率不變，可獲3%的超額收益。如英鎊貶值幅度大于3%，則該投資無(wú)意義。如何防范？可用遠(yuǎn)期交易來(lái)防范英鎊貶值的風(fēng)險(xiǎn)，具本操作如下：美國(guó)投資者在購(gòu)進(jìn)英鎊現(xiàn)匯投資時(shí)，即賣出3個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊（實(shí)際是與外匯銀行簽訂了一個(gè)匯率合同），到期按約定匯率購(gòu)回美元。例：紐約行市：即期匯率：￡1＝US＄1.5310–1.5320三個(gè)月遠(yuǎn)期：60-40，即￡1＝US＄1.5250–1.5280美國(guó)投資者按￡1＝US＄1.5250賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)英鎊，即3個(gè)月后，美國(guó)投資者用100萬(wàn)英鎊換回152.5萬(wàn)美元。3個(gè)月后美國(guó)投資者得到3萬(wàn)英鎊的超額利息。同時(shí)可把做遠(yuǎn)期交易的損失看成“成本”，即：（1.5310－1.5250）×100＝0.6萬(wàn)美元3、外匯銀行平衡外匯頭寸。外匯銀行通過(guò)買進(jìn)或賣出外匯，來(lái)平衡（軋平）外匯頭寸。如：英格蘭銀行規(guī)定（1）任何一種外幣的敞口額（頭寸），不得超過(guò)資本額的10%；（2）所有貨幣合起來(lái)的敞口額，不得超過(guò)資本額的5%。4、外匯投機(jī)者牟取投機(jī)利潤(rùn)。例：做“空頭”（先賣后買的投機(jī)交易）（1）瑞士某投機(jī)商預(yù)測(cè)到美元匯率可能下浮，即賣出3個(gè)月期100萬(wàn)美元現(xiàn)匯，遠(yuǎn)期匯率為：US＄1＝SF1.8670（買價(jià)）（2）3個(gè)月后（遠(yuǎn)期交割期），美元果真下浮為US＄1＝SF1.6670（賣價(jià)）（3）買賣相抵后獲利（高價(jià)賣出，低價(jià)買進(jìn)）：（100×1.8670）－（100×1.6670）＝20.70萬(wàn)SF說(shuō)明：在外匯投機(jī)中，實(shí)際上并不進(jìn)行期匯（遠(yuǎn)期）交割，投機(jī)者只收付因匯率變動(dòng)而發(fā)生的差額，即盈虧余額。做“多頭”（先買后賣的投機(jī)交易）：（1）預(yù)測(cè)SF匯率上浮，則買進(jìn)遠(yuǎn)期SF（低價(jià)買進(jìn)）。（2）交割之日，SF果真上浮，則賣出SF（高價(jià)賣出）。中國(guó)銀行業(yè)務(wù)示例某公司是一家大型紡織出口企業(yè)，2008年10月份，該公司來(lái)中國(guó)銀行咨詢一筆遠(yuǎn)期保值業(yè)務(wù)。該公司將于2008年11月份與一日本客戶簽訂一筆價(jià)值800萬(wàn)美元的遠(yuǎn)期出口合同。考慮到所收貨幣非本國(guó)貨幣，希望中國(guó)銀行提供保值工具。根據(jù)公司的實(shí)際情況，中國(guó)銀行建議其在簽訂出口合同的同時(shí)敘做遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，避免在遠(yuǎn)期美元收入的過(guò)程中因匯率波動(dòng)而造成的匯兌損失，使公司預(yù)先鎖定換匯成本。2008年11月1日，該公司與中國(guó)銀行敘做了期限為10個(gè)月的800萬(wàn)美元遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，成交匯率為8.1728。2009年9月2