中部省域副中心城市及平臺企業(yè)對比分析-以洛陽為例

專題研究中誠信國際專題研究中誠信國際目錄要點(diǎn) 1引言 2一、洛陽市基本情況及經(jīng)濟(jì)財(cái)政表現(xiàn) 2二、洛陽市產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況對比分析 7三、洛陽市債務(wù)現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)分析 結(jié)論 17聯(lián)絡(luò)人作者政府公共評級部夏雪xia@王怡濤twang@唐天豪htang@

要點(diǎn)會城市及國內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對洛陽市產(chǎn)生一定的虹吸效GDP2022707.9050.68%470.6066.48%（898.81萬人5（7355從人口流向及區(qū)域樞紐功能發(fā)揮情況看，中部五省省域副中心城市均被列為重點(diǎn)建設(shè)的國家綜合交通樞紐城市，其中洛陽市距離省會鄭州市較近，且西安市及國內(nèi)其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)對洛陽市亦產(chǎn)生一定的虹3227“”高速鐵路網(wǎng)的節(jié)點(diǎn)樞紐之一，航空、鐵路、公路交通都較為發(fā)達(dá)，加之贛深高鐵的開通、渝長廈高鐵的建設(shè)，屬圖1：近年來洛陽市常住人口及城鎮(zhèn)化率圖2：呼南高鐵豫西通道線路圖數(shù)據(jù)來源：政府統(tǒng)計(jì)公報(bào)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：公開信息，中誠信國際整理洛陽市機(jī)場吞吐量在中部五省省域副中心城市中并不突出，港口吞吐量較小。建有洛陽北郊機(jī)場，同時(shí)計(jì)劃全力推進(jìn)洛陽北郊機(jī)場的改擴(kuò)建工作，將洛陽北郊機(jī)場打造為中飛院北方訓(xùn)2023（）153010202270.20量467.97噸，機(jī)場吞吐量在中部五省省域副中心城市中并不突出。港口方面，目前我國共有63個(gè)主要港口，27362022道交通1243.522《十四五鐵路交通樞紐名單》包括4個(gè)直轄市、10個(gè)副省級城市、10個(gè)省會城市以及湖北襄陽、江蘇徐州、廣西柳州3個(gè)地級市。洛陽市蕪湖市贛州市襄陽市岳陽市常住人口（萬人）洛陽市蕪湖市贛州市襄陽市岳陽市常住人口（萬人）707.90373.10898.81527.60501.75近5年人口復(fù)合增長率（%）0.68-0.110.35-1.78-0.89城鎮(zhèn)化率（%）66.4873.5557.0063.2062.10運(yùn)營機(jī)場洛陽北郊機(jī)場蕪湖宣州民用機(jī)場贛州黃金機(jī)場襄陽劉集機(jī)場岳陽三荷機(jī)場機(jī)場旅客吞吐量（萬人次）70.2038.7286.34113.3136.48機(jī)場貨郵吞吐量（噸）467.975,029.612,920.842,019.9318.06鐵路貨運(yùn)量（萬噸）--312.53561.1--2,240.8鐵路客運(yùn)量（萬人次）--706.281,246.38--1,061.5公路貨運(yùn)量（萬噸）23,0007,19222,61826,60013,665.88公路客運(yùn)量（萬人次）1,578.65751,6051,767.991,602.35港口貨物吞吐量（萬噸）--13,504--16.379,500港口集裝箱吞吐量（萬噸）--125----101注：“--”呼南高鐵豫西通道的建設(shè)或?qū)⒂行аa(bǔ)充洛陽市交通短板，擴(kuò)大招商引資、拓展洛陽都市圈，未來洛陽市政府亦將多舉措支持交通強(qiáng)市建設(shè)。洛陽市目前擁有洛陽站、洛陽龍門站等高鐵站，高鐵線路包括隴海蘭州連云港（焦作柳州（蘭州）20231017（（南寧（根據(jù)《公示》內(nèi)容，此次新建鐵路焦作至平頂山鐵路經(jīng)焦作、濟(jì)源、洛陽、平頂山四地，線路全長約220463，同時(shí)將洛陽龍門站改擴(kuò)建為特等站。焦洛平高鐵建成之后將有效打通洛陽南北大通道，成為連接南北方的重要紐帶，與徐蘭高鐵形成龍門“十字”樞紐，對洛陽市的招商引資、產(chǎn)業(yè)一體化產(chǎn)生重要的推動作用，縣域202310（2025+項(xiàng)目內(nèi)容工作目標(biāo)到項(xiàng)目內(nèi)容工作目標(biāo)到2025到203512小時(shí)交通圈，覆蓋全國重要城市群的3小時(shí)交通圈；航空1）全力推進(jìn)洛陽北郊機(jī)場改擴(kuò)建；2）2023年建成投用洛陽龍門（萬安）通用機(jī)場；鐵路1）爭取建成呼南高鐵焦作經(jīng)洛陽至平頂山段，形成“十”字形高速鐵路骨架；公路202320254A軌道郊）客貨運(yùn)（TOD）數(shù)據(jù)來源：河南省人民政府、公開信息，中誠信國際整理洛陽市經(jīng)濟(jì)財(cái)政體量排名靠前，但近年來GDP增速和固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增速顯著放緩，經(jīng)濟(jì)增長稍顯乏力；受土地市場較低迷影響，洛陽市政府性基金收入相對偏小，綜合財(cái)力亦有所下降。地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量保持增長，第三產(chǎn)業(yè)占比逐年提升，但經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩。2022產(chǎn)總值(GDP)5,675.193.0%257.92,473.92,943.44.5:43.6:51.9（2021不含農(nóng)戶GDP圖3：2013~2022年洛陽市GDP及固定資產(chǎn)投資增速情況圖4：2018~2022年洛陽市三次產(chǎn)業(yè)占比變化情況數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理圖5：2022年河南省各地市經(jīng)濟(jì)指標(biāo)情況數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理一般預(yù)算收入保持增長且收入質(zhì)量良好，但受政府性基金收入大幅下降影響，其綜合財(cái)力亦有所下降。2022398.233.7%64.88%2022能力在河南省各地級市中位居前列。政府性基金預(yù)算收入方面，2022年洛陽市政府性基金收入同比下降44.05%147.24圖6：2020~2022年洛陽市綜合財(cái)力構(gòu)成（億元）數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理對比來看，洛陽市經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”動力疲軟，致使相關(guān)經(jīng)濟(jì)增速指標(biāo)表現(xiàn)不佳，政府性基金收入亦2022（5,827.81GDP省省域副中心城市末位，主要是由于洛陽市經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”動力疲軟，固定資產(chǎn)投資增速（.4%、社0.20%1.201~6GDPGDP年洛陽市一般公共預(yù)算收入居中部五省省域副中心城市首位，但政府性基金收入相對較低，綜合財(cái)力表現(xiàn)一般。圖7：2022年中部五省省域副中心城市“三駕馬車”增速情況圖8：2022年中部五省省域副中心城市主要財(cái)力對比數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理洛陽市蕪湖市贛州市襄陽市岳陽市GDP洛陽市蕪湖市贛州市襄陽市岳陽市GDP占全省GDP的比重（%）9.259.9914.1010.859.68GDP（億元）5,675.194,502.134,523.635,827.814,710.672023年1~6月GDP（億元）2,937.702,322.972,209.422,717.652,230.72GDP增速（%）3.0005.402023年1~6月GDP增速（%）3.905.004.305.104.40固定資產(chǎn)投資增速（%）2.405.409.7019.1013.202023年1~6月固定資產(chǎn)投資增速（%）7.604.90-12.902.00-0.20人均GDP（萬元）8.0212.165.0311.109.37社會消費(fèi)品零售總額（億元）2,294.801,995.122,100.012,032.201,857.41社會消費(fèi)品零售總額增速（%）03.402.70進(jìn)出口總額（億美元）31.10136.10153.6055.23109.49進(jìn)出口總額增速（%）1.2018.2039.9031.2020.30一般公共預(yù)算收入（億元）398.23388.60306.06220.93185.04稅收收入占比（%）64.88--57.2175.8865.38政府性基金收入（億元）147.24254.30293.62145.83309.05地方政府債務(wù)余額（億元）775.20996.111,590.691,024.01922.58注：蕪湖市未公布2022年稅收收入。資料來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理二、洛陽市產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況對比分析洛陽市能源資源富集，具備良好的工業(yè)基礎(chǔ)，區(qū)域內(nèi)上市公司較多，總市值位于河南省各地市首位，略低于蕪湖市；但近年來規(guī)上工業(yè)增速、規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額表現(xiàn)均欠佳，當(dāng)前洛陽市政府加快戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)謀劃布局及重大招商項(xiàng)目投資，未來產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型效果仍有待持續(xù)關(guān)注。能源資源富集，鉬礦儲量居全國首位，黃金產(chǎn)量居全國第三位。洛陽市擁有豐富的能源資源，境內(nèi)已發(fā)106（1,400產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，傳統(tǒng)重工業(yè)占比大，重大工業(yè)投資類項(xiàng)目布局有望助力其產(chǎn)業(yè)壯大與轉(zhuǎn)型。1567集的鉬礦資源亦帶動有色金屬、鋼鐵、軍工、石化等多個(gè)行業(yè)的發(fā)展，使得傳統(tǒng)重工業(yè)在其工業(yè)總量中比272023110388200月，該項(xiàng)目已成功引入中國化學(xué)、撫順東科、山東勝華、湖南東映、齊成控股、平煤神馬等龍頭企業(yè)。中州時(shí)代新能源電池產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目的核心廠房將投用寧德時(shí)代全新一代智造生產(chǎn)線生產(chǎn)麒麟電池，為推動洛項(xiàng)目名稱總投資2023年度投資目標(biāo)洛陽石化百萬噸乙烯項(xiàng)目278.00項(xiàng)目名稱總投資2023年度投資目標(biāo)洛陽石化百萬噸乙烯項(xiàng)目278.0035.00洛陽市伊濱區(qū)中州時(shí)代新能源電池產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目140.0050.00凱盛科技“一總部一中心三基地”項(xiàng)目103.0031.00氫能裝備及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目100.0020.00中航光電高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)項(xiàng)目100.0025.00新安縣新強(qiáng)聯(lián)風(fēng)電軸承產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目62.0029.00洛陽新智新材料與智能裝備科創(chuàng)小鎮(zhèn)一期項(xiàng)目60.0020.00洛陽市宜陽縣航空裝備智創(chuàng)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目60.0025.00伊川先進(jìn)新材料及智能制造科創(chuàng)示范園55.0020.00洛軸新能源裝備軸承智能化（洛龍）生產(chǎn)基地項(xiàng)目53.2015.00中航光電（洛龍）高端電子器件產(chǎn)業(yè)園50.0015.00注：本表僅列示2023年計(jì)劃開始投資且總投資規(guī)模超過50億元的重大工業(yè)投資類項(xiàng)目，未列示基礎(chǔ)設(shè)施、文化旅游、民生和社會事業(yè)領(lǐng)域投資項(xiàng)目。資料來源：洛陽市發(fā)改委，中誠信國際整理工業(yè)增加值逐年提升，但規(guī)上增速表現(xiàn)欠佳，未來產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型效果有待關(guān)注。近年來洛陽市全部工20202022圖9：2017~2022年洛陽市工業(yè)增加值及增速情況圖10：2022年中部五省副中心城市規(guī)上工業(yè)增加值增速情況（%數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理圖9：2017~2022年洛陽市工業(yè)增加值及增速情況圖10：2022年中部五省副中心城市規(guī)上工業(yè)增加值增速情況（%數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理圖11：2022年中部省份省域副中心城市規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入及利潤總額情況數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理）蕪湖市、襄陽市優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)突出，襄陽市、贛州市規(guī)上增速表現(xiàn)較好。對比來看，中部省份省域副中心2021城市全部工業(yè)增加值規(guī)上增速產(chǎn)業(yè)布局洛陽市1,978.304.50城市全部工業(yè)增加值規(guī)上增速產(chǎn)業(yè)布局洛陽市1,978.304.50“7”7蕪湖市1,618.556.60“4+10+6”“10”“6”贛州市1,373.808.80“5+‘1+5+N’+8”5區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)云計(jì)算、信創(chuàng)產(chǎn)襄陽市2,093.8812.10“8+8+8”岳陽市1,645.527.10·13注：蕪湖市、贛州市、襄陽市未公布2022年工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，表格數(shù)據(jù)為2021年。資料來源：各市統(tǒng)計(jì)公報(bào)、政府官網(wǎng)洛陽市上市公司市值居河南省各地市首位，中部五省省域副中心城市中僅次于蕪湖市。截至2023年10152,961.32億元，居全省第一。蕪湖市擁有海螺水泥、伯特利等上市公司，上市公司數(shù)量和總市值均略高于洛陽市，位1家上市圖12：河南省上市公司分布情況圖13：中部五省省域副中心城市上市公司情況數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理證券名稱城市組織形式行業(yè)參考總市值總資產(chǎn)營業(yè)收入證券名稱城市組織形式行業(yè)參考總市值總資產(chǎn)營業(yè)收入海螺水泥蕪湖市地方國有企業(yè)建筑材料1,281.902,439.761,320.22洛陽鉬業(yè)洛陽市民營企業(yè)有色金屬1,196.601,650.191,729.91中航光電洛陽市中央國有企業(yè)國防軍工875.58318.11158.38三七互娛蕪湖市民營企業(yè)傳媒459.10170.95164.06伯特利蕪湖市外資企業(yè)汽車328.5086.4455.39中國稀土贛州市中央國有企業(yè)有色金屬293.9733.8037.86中公教育蕪湖市民營企業(yè)社會服務(wù)243.6180.2748.25金力永磁贛州市民營企業(yè)有色金屬222.32112.2071.65孚能科技贛州市外資企業(yè)——214.54321.27115.88中信重工洛陽市中央國有企業(yè)機(jī)械設(shè)備158.82195.0288.27長信科技蕪湖市地方國有企業(yè)電子158.59130.6569.87九豐能源贛州市民營企業(yè)公用事業(yè)153.79113.09239.54新強(qiáng)聯(lián)洛陽市民營企業(yè)電力設(shè)備132.5991.8026.53一拖股份洛陽市中央國有企業(yè)機(jī)械設(shè)備130.12129.86124.55東風(fēng)汽車襄陽市中央國有企業(yè)汽車121.80176.86121.90騰遠(yuǎn)鈷業(yè)贛州市民營企業(yè)有色金屬117.3094.9048.01岳陽林紙?jiān)狸柺兄醒雵衅髽I(yè)輕工制造115.21166.2197.81淮河能源蕪湖市地方國有企業(yè)煤炭100.65182.42253.5720231031日。choice三、洛陽市債務(wù)現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)分析經(jīng)過國企改革三年行動，洛陽市目前形成了以洛陽國晟、洛陽文旅、洛陽國宏和軌道集團(tuán)四大市級平臺企業(yè)為主的格局，各自定位明確，主業(yè)突出；近年來市級平臺債券凈融資保持增長，亦是債券發(fā)行主力；區(qū)縣級平臺企業(yè)數(shù)量相對較少，且負(fù)面輿情對融資環(huán)境造成影響，區(qū)縣級平臺債券凈融資規(guī)模呈現(xiàn)較大波動，發(fā)行成本亦顯著高于市本級平臺。洛陽市經(jīng)過平臺整合后，各市級平臺職能分工明確，利于發(fā)揮資源集中優(yōu)勢。2020年開展國企改革三年行動以來，洛陽市積極推動國資國企布局重構(gòu)、機(jī)制重塑、業(yè)務(wù)重整，加快推進(jìn)國有企業(yè)市場化轉(zhuǎn)型，2021（，打造城市建設(shè)運(yùn)營和產(chǎn)業(yè)發(fā)展主平臺；以洛陽旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司為主體整合洛陽歷史文化保護(hù)利用發(fā)展集團(tuán)有限公司、洛陽龍門旅游集團(tuán)有限公司等優(yōu)質(zhì)文旅資源組建洛陽文化旅游投資集團(tuán)有限公司（，打造文旅產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域投資運(yùn)營平臺；逐步將市屬其他工業(yè)類股權(quán)劃入洛陽國宏投（圖14：洛陽市市級核心平臺企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：公開信息，中誠信國際整理洛陽市下轄7縣71~22022年12月313,000.00202310311,955.005,925.0020231031額5,400.00萬元，累計(jì)逾期發(fā)生額7,316.51萬元；此外，洛陽古都發(fā)展集團(tuán)有限公司亦身陷非標(biāo)逾期風(fēng)波，中融-享融429號集合資金信托計(jì)劃未能如期兌付。上述負(fù)面輿情對區(qū)域融資環(huán)境造成不良影響，一定程度上反映出區(qū)縣平臺流動性趨緊、管理水平待提升等問題。在國企改革完成后的20232020～2022年及2023年1~10131.00207.00210.80322.00202370%20228.702023年以來洛陽市本級及區(qū)縣平臺債券發(fā)行成本及利差均有所上升。圖15:圖15:近年來，洛陽市本級及區(qū)縣級平臺債券凈融資情況（億元）圖（BP%數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理近年來洛陽市平臺債務(wù)增長較快，帶動廣義債務(wù)率持續(xù)提高，但綜合來看仍有一定政府債務(wù)舉借空間。五省省域副中心城市中，洛陽市平臺有息債務(wù)規(guī)模相對較小，且依賴于直接融資，但融資成本不占優(yōu)，短債占比最高，債務(wù)結(jié)構(gòu)有待改善。洛陽市政府亦針對上述債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及化解問題同步推進(jìn)多項(xiàng)舉措。政府債務(wù)規(guī)模持續(xù)上升，廣義債務(wù)率增長較快，但仍有一定政府舉債空間。2017債務(wù)余額及平臺有息債務(wù)均呈增長態(tài)勢，其中新增政府專項(xiàng)債主要投向社會事業(yè)、保障性安居工程、交通基礎(chǔ)設(shè)施及市政產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，平臺有息債務(wù)增長主要來自于市本級平臺債務(wù)規(guī)模的增加，20202022123.70圖17：截至2022年末河南省各地市地方政府債務(wù)情況（億元）圖18：近年來洛陽市政府債務(wù)及平臺債務(wù)增長情況（億元、%）數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：洛陽市政府官網(wǎng)，中誠信國際整理洛陽市平臺有息債務(wù)規(guī)模相對不大，融資渠道中對直接融資依賴程度較高，債券融資占比僅次于蕪湖五省省域副中心城市中，截至2022債務(wù)規(guī)模最大，洛陽市有息債務(wù)規(guī)模位居中下游；從債務(wù)構(gòu)成來看，蕪湖市和洛陽市平臺均較為依賴直接60%3方面，五省省域副中心城市平臺債務(wù)中非標(biāo)占比均在10%～15%60%202250%圖19：截至2022年末副中心城市平臺公司債務(wù)構(gòu)成（億元）圖20：截至2022年末副中心城市平臺公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)（億元）數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理洛陽市平臺整體融資成本偏高。五省省域副中心城市橫向?qū)Ρ葋砜?，近年來洛陽市與其他四市的債券發(fā)行成本及利差基本呈現(xiàn)類似變化趨勢，洛陽市平臺融資成本總體居中游位次，2023年以來有所上升；河南省各地市對比來看，洛陽市發(fā)行成本位于中下游水平，相較其經(jīng)濟(jì)體量，洛陽市整體融資成本偏高。3非標(biāo)融資規(guī)模通過財(cái)務(wù)報(bào)表“長期應(yīng)付款”及“一年到期的長期應(yīng)付款”科目數(shù)據(jù)進(jìn)行估算，或有一定誤差。圖21：近年來副中心城市平臺債券發(fā)行利差對比（BP）圖22：近年來副中心城市平臺債券發(fā)行利率對比（%）數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理圖23：近年來河南省各地市平臺債券發(fā)行利率對比（%）數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理洛陽市財(cái)力對平臺公司債務(wù)本息的覆蓋能力位于中上游。償債能力方面，以地方政府財(cái)力對平臺公司/4入/有息債務(wù)均位于中上游，蕪湖市相關(guān)財(cái)政收入對平臺公司有息債務(wù)本息的覆蓋能力最強(qiáng)，平臺有息債務(wù)規(guī)模最大的贛州市，債務(wù)負(fù)擔(dān)相對較大。4利息支出通過財(cái)務(wù)報(bào)表中“分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金”科目數(shù)據(jù)進(jìn)行估算。圖24：2022年副中心城市財(cái)政對平臺利息支出覆蓋情況（億元、X）圖25：2022年副中心城市財(cái)政對平臺有息債務(wù)覆蓋情況（億元、X）數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理2024～2026截至2023年10805.85億元，到期主要集中在2024～2026年。圖26：截至2023年10月末，洛陽市平臺債券到期債務(wù)分布（億元）數(shù)據(jù)來源：Choice，中誠信國際整理《關(guān)于洛陽市202220231~6223縣區(qū)債務(wù)還本付息壓力等足額安排債