第七章營運資金管理

第七章營運資金管理第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應(yīng)收賬款管理第四節(jié)存貨管理第一節(jié)營運資金管理概述

一、營運資金管理政策營運資金管理政策營運資金概念及特點營運資金持有政策營運資金籌集政策1、營運資金概念及特點營運資金指在企業(yè)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。廣義：總營運資金狹義：凈營運資金凈營運資金流動資產(chǎn)貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收及預付款存貨流動負債短期借款應(yīng)付及預收款降低風險減少收益提高風險增加收益風險收益2、營運資金持有政策收益低風險小收益和風險的平衡收益高風險大3、營運資金籌集政策

臨時性流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)

臨時性流動負債流動負債永久性流動負債配合型籌資政策保守型籌資政策激進型籌資政策第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理概述

1.現(xiàn)金的概念與構(gòu)成：概念：隨時可以投入流通的交換媒介，是流動性最強的資產(chǎn)。構(gòu)成：庫存現(xiàn)金、銀行存款、其它貨幣資金

現(xiàn)金的特點:

普遍可接受性具有特有的流通和儲備功能風險最小，收益最低衡量償付能力的重要標志

2.企業(yè)持有現(xiàn)金的目的

項目交易性需要預防性需要投機性需要目的滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付用于發(fā)生意外時支付用于不尋常的購買機會原因收入與支出不同步意外原因獲取較高收益影響因素收入與支出的對比（1）現(xiàn)金流量的不確定性；（2）借款能力不尋常購買機會的多少持有成本（影響現(xiàn)金盈利性的表現(xiàn)）機會成本，即占用現(xiàn)金而喪失的有價證券收益。管理成本，即持有現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用。短缺成本，即缺乏必要的現(xiàn)金而使企業(yè)蒙受的損失或付出的代價。注意：在使用現(xiàn)金動機中可看出現(xiàn)金總額不等于以上各個動機的簡單相加

3.現(xiàn)金管理目標：保證生產(chǎn)經(jīng)營所需，節(jié)約使用資金，并從閑置資金中獲取利息。

4.現(xiàn)金管理的內(nèi)容編制現(xiàn)金收支計劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進行現(xiàn)金日?？刂拼_定最佳現(xiàn)金余額當現(xiàn)金短缺時采用短期融資策略當現(xiàn)金多余時采用還款或有價證券投資策略

二、現(xiàn)金的日常管理1.現(xiàn)金收入管理現(xiàn)金收入管理,主要加速收款速度,加速收款速度的主要方法有:集中銀行法:

集中銀行法是指在收款比較集中的若干地區(qū)設(shè)立多個收款中心來代替通常只在公司總部設(shè)立的單一收款中心，并指定一個主要銀行(通常是公司總部所在地的銀行)作為集中銀行，以加快賬款回收速度的一種方法。鎖箱法:

鎖箱法也稱郵政信箱法，是指企業(yè)在業(yè)務(wù)比較集中的地區(qū)租用專門的郵政信箱，并通知客戶將款項直接寄到指定的郵政信箱，然后授權(quán)當?shù)劂y行每天開啟信箱，并及時進行票據(jù)結(jié)算的方法

2.現(xiàn)金支出管理策略內(nèi)容力爭現(xiàn)金流量同步盡量使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的時間趨于一致，使持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制使用時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。加速收款這主要指縮短應(yīng)收賬款的時間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時間，從兩者之間找到適當?shù)钠胶恻c。推遲應(yīng)付款的支付指企業(yè)在不影響自己信譽的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。3.現(xiàn)金預算管理

現(xiàn)金收入:①營業(yè)現(xiàn)金收入；②其他現(xiàn)金收入。

現(xiàn)金支出:①營業(yè)現(xiàn)金支出；②其他現(xiàn)金支出。

凈現(xiàn)金流量:

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入—現(xiàn)金支出

現(xiàn)金余缺:

現(xiàn)金余缺額=期末現(xiàn)金余額—最佳現(xiàn)金余額

=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入—現(xiàn)金支出—最佳現(xiàn)金余額

=期初現(xiàn)金余額+凈現(xiàn)金流量

—最佳現(xiàn)金余額

1.因素分析模式:是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額和有關(guān)因素的變動情況，來確定最佳現(xiàn)金余額的方法。例：某企業(yè)1998年平均占用現(xiàn)金1000萬，50萬為不合理占用，1999年銷售收入預計交1998年增長10%，則1999年最佳現(xiàn)金余額?最佳現(xiàn)金余額=(1000-50)×(1+10%)=1045(萬元)三、最佳現(xiàn)金持有量的確定

2.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期一應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金余額=年現(xiàn)金需求總量÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率或者：最佳現(xiàn)金余額＝（年現(xiàn)金需求總量÷360）÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期例:某企業(yè)的材料采購和產(chǎn)品銷售都采用賒銷方式，其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期為50天，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期為40天，存貨的周轉(zhuǎn)期50天。預計該企業(yè)2003年的現(xiàn)金需求總量為1080萬元。要求采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式確定該企業(yè)2003年的最佳現(xiàn)金持有量。首先，計算該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=50－40+50=60(天)其次，計算該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=360÷60=6(次)；最后，確定該要求的最佳現(xiàn)金余額為：最佳現(xiàn)金持有量=1080÷6＝180(元)。

3.成本分析模式含義：成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。決策原則：使得現(xiàn)金持有總成本最小的那一現(xiàn)金持有量成本與持有量之間的關(guān)系在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：（1）機會成本?，F(xiàn)金作為企業(yè)的一項資金占用，是有代價的，這種代價就是它的機會成本?，F(xiàn)金持有量越大，機會成本越高。（2）管理成本。企業(yè)持有現(xiàn)金，會發(fā)生管理費用，這些費用就是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。（3）短缺成本。企業(yè)因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受的損失或付出的代價。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。最佳現(xiàn)金持有量是指能使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量。如圖示圖中M點的橫坐標值即為最佳現(xiàn)金持有量例:某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本、短缺成本見下表：項目甲方案乙方案丙方案丁方案現(xiàn)金持有量350006000085000100000機會成本420072001020012000管理成本2000200020002000短缺成本10000875035001500總成本16200179501570015500將以上各方案的總成本加以比較可知，丁方案的總成本最低。也就是說當企業(yè)持有100000元現(xiàn)金時，各方面的總代價最低，對企業(yè)最合算，故100000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。

4.現(xiàn)金存貨模式存貨模式的目的是求出總成本最小的現(xiàn)金余額?，F(xiàn)金余額成本包括：現(xiàn)金持有成本：即持有現(xiàn)金所放棄的報酬，是持有現(xiàn)金的機會成本；（與現(xiàn)金余額成正比）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本：即現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的固定成本。（與交易次數(shù)成正比）

確定現(xiàn)金余額的存貨模式最佳現(xiàn)金持有量N機會成本轉(zhuǎn)換成本相關(guān)總成本假設(shè)：TC→總成本b→現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本T→特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額N→理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換量（最佳現(xiàn)金余額）i→短期有價證券利息率例：某企業(yè)預計全年需要現(xiàn)金6000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價證券年利息率為30%，求最佳現(xiàn)金余額?例:某公司現(xiàn)金的收支狀況比較穩(wěn)定，計劃全年的現(xiàn)金需求量為1，440,000元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換成本為800元，有價證券的利率為16%，要求計算：1，企業(yè)目前持有現(xiàn)金240，000元，則機會成本、轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金管理總成本各為多少元。2，現(xiàn)金的最佳持有量為多少元？有價證券的交易次數(shù)為多少次？交易的時間間隔天數(shù)為多少天？3、最低的管理成本為多少元？其中機會成本、轉(zhuǎn)換成本各為多少元？1、企業(yè)目前持有現(xiàn)金240000元，機會成本=240000/2×16%=19200（元）轉(zhuǎn)換成本=1440000/240000×800=4800（元）現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=19200+4800=24000（元）2、現(xiàn)金的最佳持有量=（2×1440000×800/16%）1/2=120000（元）有價證券交易次數(shù)=1440000/120000=12（次）交易時間間隔天數(shù)=360/12=30（天）3、最低管理成本=（2×1440000×800×16%）1/2=19200（元）機會成本=120000/2×16%=9600（元）轉(zhuǎn)換成本=1440000/120000×800=9600（元）第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的概述

1.應(yīng)收賬款的功能增加銷售減少存貨

2.應(yīng)收賬款的成本

(1)機會成本：因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入，即為應(yīng)收賬款的機會成本，一般按有價證券的利息率計算。應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率

(2)管理成本：調(diào)查顧客信用情況的費用；收集各種信息的費用；帳簿的記錄費用；收賬費用；其他費用。

(3)壞賬成本：應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的金額成正比。

3.應(yīng)收賬款的管理目標:

發(fā)揮其功能,降低其成本，提高應(yīng)收賬款的效益。二、應(yīng)收賬款信用政策1.信用期間:

信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。

2.信用標準:信用標準是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過“五C”系統(tǒng)來進行。

（1）品德(character)（2）償債能力(capacity)

（3）資本(capital)（4）擔保品(collateral)（5）情況(conditions)信用標準嚴格，則會減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款的機會成本，但銷售量較少；信用標準寬松，雖然會增加銷量，但會相應(yīng)增加壞賬損失和應(yīng)收賬款的機會成本。3.現(xiàn)金折扣政策

(1)現(xiàn)金折扣政策是指在信用銷售方式下，當銷售實現(xiàn)以后，為了鼓勵客戶盡快付款而規(guī)定在短于信用期內(nèi)付款時給予客戶付款的優(yōu)惠。

(2)評價過程式①計算收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本

②計算實施信用政策成本的增加：

第一：計算占用資金的應(yīng)計利息增加

第二：計算收賬費用和壞賬損失增加

第三：計算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時）

③計算改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費用增加

④決策原則：如果改變信用期的增加稅前損益大于0，可以改變。例題:某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，設(shè)等風險投資的最低報酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如表項目30天60天銷售量（件）100000120000銷售額（元）(單價5元)500000600000銷售成本（元）

變動成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費用(元)30004000可能發(fā)生的壞賬損失(元)50009000信用期①△收益=△收入-△銷售成本=100000-80000=20000

②應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加

應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本

應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率

30天信用期應(yīng)計利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000)×15%

=5000（元）

60天信用期應(yīng)計利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000)×15%

=12000（元）

③收賬費用和壞賬損失增加

收賬費用增加=4000-3000=1000（元）

壞賬損失增加=9000-5000=4000（元）④改變信用期的稅前損益

收益增加-成本費用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）

由于收益的增加大于成本增加，故應(yīng)采用60天的信用期。例題:A公司是一個商業(yè)企業(yè)。由于目前的信用政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個放寬信用政策的備選方案，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：項目現(xiàn)行政策甲方案乙方案年銷售額（萬元/年）240026002700收賬費用（萬元/年）402010所有賬戶的平均收賬期2個月3個月4個月所有賬戶的壞賬損失率2%2.50%3%已知A公司的銷售毛利率為20%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)始終保持60天不變，若投資要求的最低報酬率為15%。壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和銷售額的百分比。假設(shè)不考慮所得稅的影響。

要求：通過計算分析回答，應(yīng)否改變現(xiàn)行的收賬政策？如果要改變，應(yīng)選擇甲方案還是乙方案？由于存貨周轉(zhuǎn)率=360/6=6次，存貨平均余額=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率

則：原存貨平均余額=2400×80%/6=320萬元

方案甲存貨平均余額=2600×80%/6=346.67萬元

方案乙存貨平均余額=2700×80%/6=360萬元項目現(xiàn)行收賬政策方案甲方案乙銷售額240026002700毛利2400×0.2=4802600×0.2=5202700×0.2=540應(yīng)收賬款投資應(yīng)計利息（2400/360）60×0.8×15%=482600/360×90×0.8×15%=782700/360×120×0.8×15%=108320×15%=48346.67×15%=52360×15%=54壞賬損失2400×2%=482600×2.5%=652700×3%=81收賬費用402010邊際收益296305287存貨占用資金應(yīng)計利息因此，應(yīng)采納甲方案。項目一個月的信用期兩個月的信用期增加銷售額30000×15=45000038400×15=576000增加的邊際貢獻450000×（1-60%）=180000576000×（1-60%）=230400占用資金應(yīng)計利息450000/360×40×60%×0.2=6000576000/360×70×60%×0.2=13440壞賬損失450000×2.5%=11250576000×4%=23040收賬費用2200030000稅前收益160750163920結(jié)論，應(yīng)采用兩個月的信用期三、收款政策

1.概念：

收賬政策是指企業(yè)針對客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款所采取的收賬策略與措施。

2.收賬政策評價:

一般而言，企業(yè)加強收賬管理，及早收回賬款，可以減少壞賬損失，減少應(yīng)收賬款上的資金占用，但會增加收賬費用。因此，制定收賬政策就是要在增加收賬費用與減少壞賬損失、減少應(yīng)收賬款機會成本之間進行權(quán)衡，若前者小于后者，則說明制定的收賬政策是可取的。例題1：某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10%，年收賬費用為5萬元。該公司認為通過增加收賬人員等措施，可以便平均收賬期降為50天，壞賬損失率降為賒銷額的7%。假設(shè)公司的資金成本率為6%，變動成本率為50%。計算為使上述變更經(jīng)濟上合理，新增收賬費用的上限(每年按360天計算)

原方案總成本=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率×資金成本率+賒銷額×原壞賬損失率+原壞賬費用

=720×(60／360)×50%×6%+720×10%+5=80.6(萬元)

新增收賬費用上限=80.6-[720×(50／360)×50%×6%+720×7%]-5=22.2(萬元)

故采取新收賬措施而增加的收賬費用，不應(yīng)超過22.2萬元。例2：某公司商品賒銷凈額為960萬元，變動成本率為65%，資金利率為20%，在現(xiàn)有的收帳政策下，全年的收帳費用為10萬元，壞帳損失率為8%，平均收款天數(shù)為72天。如果改變收帳政策，全年的收帳費用為16萬元，壞帳損失率為5%，平均收款天數(shù)為45天。企業(yè)是否要改變收帳政策？原來收帳政策的信用成本：機會成本=（960×72/360）×65%×20%=24.96萬元管理成本=10萬元壞帳成本=960×8%=76.8萬元信用成本=24.96+10+76.8=111.76萬元改變收帳政策的信用成本:機會成本=(960×45/360)×65%×20%=15.6萬元管理成本=16萬元壞帳成本=960×5%=48萬元信用成本=15.6+16+48=79.6萬元所以,在原來收帳政策下的信用成本為111.76萬元,改變收帳政策后的信用成本為79.6萬元.可以改變收帳政策。四、應(yīng)收賬款的日常管理

1.監(jiān)督應(yīng)收賬款的回收一般講客戶賬款拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大，對此企業(yè)應(yīng)實施嚴密的監(jiān)督，隨時掌握回收情況。對于應(yīng)收賬款的日常監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表來進行。

2.壞賬損失的處理在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)在商業(yè)信用的提供過程中壞賬損失的發(fā)生是不可避免的。按現(xiàn)行企業(yè)財務(wù)制度規(guī)定，企業(yè)可以在發(fā)生壞賬當期直接沖銷，也可以從穩(wěn)健原則考慮，于年度終了采用一定的方法計提壞賬準備金。

3.組織應(yīng)收賬款的回收組織應(yīng)收賬款的收回是對應(yīng)收賬款管理中的一項重要工作，也是減少壞賬的一項措施，也稱為收賬政策。一旦出現(xiàn)發(fā)生壞賬的跡象，企業(yè)就要盡力催收。

第四節(jié)存貨管理一、存貨管理的目標1.儲備存貨的原因防止停工待料適應(yīng)市場變化降低進貨成本維持均衡生產(chǎn)2.儲備存貨的有關(guān)成本（1）取得成本計算式中：TC——取得成本；F——固定訂貨成本；D——某一時期存貨需要量：Q——每次進貨量；K——每次訂貨的變動成本：U——存貨的單價。（2）儲存成本計算式中——儲存成本；

——固定儲存成本；

——單位存貨的變動儲存成本。（3）缺貨成本計算式中TC——儲存存貨的總成本；

——缺貨成本。3.存貨管理目標:存貨管理目標，就要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間做出權(quán)衡，達到兩者的最佳結(jié)合.二、經(jīng)濟訂貨量基本模型1.概念:使存貨總成本最低的進貨批量2.假設(shè)條件

（1）能及時補充存貨，即存貨可瞬時補充；

（2）能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫；

（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；

（4）需求量穩(wěn)定，并能預測；

（5）存貨單價不變；

（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；

（7）所需存貨市場供應(yīng)充足，可以隨時買到。

3.存貨相關(guān)總成本的計算公式（1）經(jīng)濟訂貨量(2)訂貨量有關(guān)的存貨總成本

(3)基本模型演變形式①最佳訂貨次數(shù)②最佳訂貨周期③經(jīng)濟訂貨量占用資金對于經(jīng)濟訂貨量基本模型的原理也可以用函數(shù)圖來描述例題:某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采購費用為800元，每千克的材料保管費為0.08元。要求計算：1，每次采購材料6，000千克，則儲存成本、進貨費用及存貨總成本為多少元？2，經(jīng)濟批量為多少千克？全年進貨次數(shù)為多少次？進貨間隔時間為多少天？3，最低的存貨成本為多少元？其中儲存成本、進貨費用為多少元？1、儲存成本=6000/2×0.08=240（元）進貨費用=（720000/6000）×800=96000（元）存貨相關(guān)總成本=240+96000=96240（元）2、存貨經(jīng)濟進貨批量=（2×720000×800/0.08）1/2=120000（千克）全年進貨次數(shù)=720000/120000=6（次）進貨間隔時間=360/6=60（天）3、最低存貨成本=（2×720000×800×0.08）