財(cái)務(wù)管理原理 第4版 課件 第10章 利潤分配

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社1第10章股利政策本章學(xué)習(xí)要點(diǎn)：利潤分配的內(nèi)容股利支付的程序與方式股利理論股利政策實(shí)務(wù)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社2[課前閱讀材料]央企上市公司平均股利支付率超過36%據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)分析，2022年度央企上市公司平均股利支付率超過36%，這一數(shù)據(jù)大大高于我國上市公司平均股利支付水平，顯示出央企作為國有企業(yè)典型代表的社會(huì)責(zé)任履行當(dāng)擔(dān)。以大秦鐵路為例，該公司連續(xù)16年進(jìn)行了高比例現(xiàn)金股利分紅，年均現(xiàn)金分紅比例超過50%，截止2023年7月13日，累計(jì)現(xiàn)金分紅總額超過990億元。思考題：（1）央企上市公司高額股利支付與其市場融資的優(yōu)勢地位是否存在一定的關(guān)系？（2）高額股利支付率的維持需要企業(yè)具備什么樣的條件？參考答案問題1：有一定的關(guān)系，企業(yè)若具有較高的市場融資能力，就有支付高額現(xiàn)金股利的條件，否則就容易陷入財(cái)務(wù)困境。問題2：高額股利支付率的維持需要企業(yè)具備（1）穩(wěn)定的現(xiàn)金流；（2）穩(wěn)定的盈利能力；（3）較低的融資約束2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社32025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社4本章主要內(nèi)容一、利潤分配的內(nèi)容二、股利支付的程序和方式三、股利理論四、股利政策實(shí)務(wù)2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社5企業(yè)利潤的分配包括稅前利潤分配、利潤總額分配和稅后利潤分配等三個(gè)基本步驟。1、稅前利潤的分配稅前利潤的分配主要包括支付債務(wù)資本的利息和利潤總額的計(jì)算兩個(gè)部分。2、利潤總額的分配利潤總額的分配主要包括用稅前利潤彌補(bǔ)虧損以及企業(yè)所得稅和稅后利潤的計(jì)算三個(gè)部分。一、利潤分配的內(nèi)容2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社6一、利潤分配的內(nèi)容《財(cái)務(wù)通則》：公司發(fā)生年度虧損可用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)。下一年度利潤不足彌補(bǔ)的，可在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)。5年內(nèi)不能彌補(bǔ)的，用稅后利潤彌補(bǔ)。3.稅后利潤的分配稅后利潤的分配主要包括各種盈余公積的提留和股利的分配兩個(gè)部分。其中，盈余公積的提留既包括國家政策規(guī)定的法定公積金和法定公益金，也包括企業(yè)董事會(huì)規(guī)定的任意盈余公積等。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社7一、利潤分配的內(nèi)容1、稅前利潤彌補(bǔ)虧損；

2、繳納所得稅；

3、支付各種罰沒款項(xiàng)；

4、稅后利潤彌補(bǔ)虧損；

5、計(jì)提法定公積金；6、計(jì)提法定公益金；7、支付優(yōu)先股股利；8、計(jì)提任意盈余公積金；9、支付普通股股利。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社8幾點(diǎn)提示：股利發(fā)放的決策權(quán)在董事會(huì)；股利只發(fā)放給某一天登記在冊的股東；公司宣布了股利就成了一項(xiàng)不可撤回的負(fù)債。二、股利支付的程序和方式2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社9二、股利支付的程序和方式1.股利支付的程序股利的支付一般要經(jīng)歷以下日期（1）股利宣告日：即公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。（2）股權(quán)登記日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期。（3）股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社10例子如A公司2004年11月25日發(fā)布公告；“本公司董事會(huì)在2004年11月25日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本公司將于2005年1月6日將上述股利支付給已在2004年12月17日登記為本公司股東的人士?！贝死校?004年11月25日為A公司的股利宣告日，2004年12月17日為其股權(quán)登記日，2005年1月6日則為其股利支付日。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社11二、股利支付的程序和方式2、股利支付的形式

（1）現(xiàn)金股利

必須具備兩個(gè)基本條件：第一，公司要有足夠的未指明用途的留存收益；第二，公司要有足夠的現(xiàn)金。（2）股票股利：以公司增發(fā)的股票作為股利進(jìn)行支付。（3）財(cái)產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)進(jìn)行支付。（4）負(fù)債股利：公司以負(fù)債支付股利，如發(fā)行公司債券抵付股利等。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社12二、股利支付的程序和方式3、股票股利與股票分割（1）股票股利以公司增發(fā)的股票作為股利進(jìn)行支付。不直接增加股東的財(cái)富，不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，但會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。例：某公司在發(fā)放股利前，所有者權(quán)益情況為：普通股（面額1元，已發(fā)行200000股）200000元資本公積400000未分配利潤2000000所有者權(quán)益合計(jì)2600000元2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社13（1）股票股利假定公司將按每10股獲1股的比例發(fā)放股票股利，共發(fā)放20000股。若股票市價(jià)為20元/股，需從未分配利潤中劃出資金20000×20=400000元。由于股票面額保持1元不變,“普通股”科目只增加20000元，其余的380000元應(yīng)作為股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本公積”科目，而公司的所有者權(quán)益總額保持不變。具體如下所示：普通股（面額1元，已發(fā)行220000股）220000元資本公積780000未分配利潤1600000所有者權(quán)益合計(jì)26000002025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社14對企業(yè)的意義（1）企業(yè)發(fā)放股票股利可免付現(xiàn)金，保留下來的現(xiàn)金，可用于追加投資，有利于公司長期發(fā)展；（2）在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，可以降低每股價(jià)值，提高股票流動(dòng)性和投資者的興趣；（3）可傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的信號(hào)，增強(qiáng)投資者對公司未來的信心；（4）發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。（1）股票股利2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社15（1）股票股利對股東的意義：（1）獲得納稅上的好處；（2）股票價(jià)格并不成比例地下降，股東可以獲得資本利得的好處；（3）若發(fā)股票股利后再發(fā)現(xiàn)金股利，股東必然多得現(xiàn)金。（4）預(yù)示公司將有較大發(fā)展，抵消股票數(shù)量增加帶來的消極影響。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社16（2）股票分割股票分割是指將面額較大的股票交換成面額較小的股票的行為。股票分割并不是股利發(fā)放的形式。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股票數(shù)量增加，每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項(xiàng)目的金額和相互間的比例也不會(huì)改變。有的國家規(guī)定發(fā)行25%以上的股票股利就屬于股票分割。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社17三、股利理論1、股利無關(guān)論：MM不相關(guān)理論該理論認(rèn)為公司的股利政策對公司的市場價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響，兩者是無關(guān)的。公司價(jià)值只取決于其盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，與股利分配政策無關(guān)。假設(shè)條件：（1）不存在個(gè)人或公司所得稅；（2）不存在股票籌資費(fèi)用；（3）投資決策不受股利分配影響；（4）投資者和管理者可同樣獲得未來投資的信息。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社18三、股利理論1、股利無關(guān)論：MM不相關(guān)理論決策意義：公司不必將制定股利政策作為其重要的決策。危害性：管理層將盡可能壓低股利，用來滿足個(gè)人私利。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社19三、股利理論2、股利相關(guān)論該理論認(rèn)為公司的股利政策對公司的市場價(jià)值會(huì)產(chǎn)生影響，兩者是相關(guān)的。（1）一鳥在手論股利政策將影響股東的期望收益率；林中鳥的不確定性大于手中鳥；增加現(xiàn)期股利發(fā)放有助于提高股票價(jià)值。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社202、股利相關(guān)論（2）信息傳播論股利能將企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利能力傳遞給投資者，難以作假。股利變化（特別是非預(yù)期變化）反映內(nèi)部信息。（3）假設(shè)排除論MM理論的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)中是不存在的。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社212、股利相關(guān)論決策意義：★一般不輕易改變股利政策；★支付最低限度的股利；★維持穩(wěn)定的股利支付率和股利；★使股利的變化具有規(guī)律性；★避免削減股利．2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社22四、股利政策實(shí)務(wù)概念表述：董事會(huì)決定將凈利潤的多大份額，作為股利分配給股東以及何時(shí)分配而采取的基本態(tài)度和方針策略．2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社23（1）法律因素（資本保全約束、企業(yè)積累約束、償債能力約束）；（2）股東因素（控制權(quán)考慮、避稅考慮、穩(wěn)定收入考慮）；（3）公司因素（公司舉債能力、未來投資機(jī)會(huì)、盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動(dòng)狀況、籌資成本等）；（4）其他因素（債務(wù)合同限制等）。影響股利政策制定的因素2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社24四、股利政策實(shí)務(wù)（一）股利政策的主要類型1、剩余股利政策（1）內(nèi)容：在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需要的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利進(jìn)行分配．（2）設(shè)計(jì)依據(jù)：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)資金成本最低。2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社25四、股利政策實(shí)務(wù)[案例1：剩余股利政策]某公司2004年度凈利潤為4000萬元，2005年度投資計(jì)劃所需資金3500萬元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60％，借入資金占40％。則按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的自有資金數(shù)額為：3500×60％=2100（萬元）按照剩余股利政策的要求，該公司2004年度可向投資者分紅的數(shù)額為：4000-2100=1900（萬元）

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社26四、股利政策實(shí)務(wù)2、固定或持續(xù)增長的股利政策（1）內(nèi)容：公司將每年派發(fā)的股利固定在某一特定水平上并在較長時(shí)間內(nèi)不變，只有到公司認(rèn)為未來盈利會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。（2）設(shè)計(jì)依據(jù)：有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，增強(qiáng)投資者對公司的信心；有利于投資者安排收入與支出。（3）缺點(diǎn)：公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資的收益不對稱；當(dāng)盈余較低時(shí)仍要支付固定的股利，易導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社27四、股利政策實(shí)務(wù)3、固定股利支付率政策（1）內(nèi)容：公司確定固定的股利支付率，并長期按此比率支付股利的政策。（2）設(shè)計(jì)依據(jù)：使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)“多盈多分、少盈少分、不盈不分”的原則。（3）缺點(diǎn)：價(jià)格忽高忽低，不利于樹立公司的良好形象；確定合理的固定股利支付率難度很大。

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社28四、股利政策實(shí)務(wù)[案例2：固定股利支付率政策]

A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2004年的稅后利潤為500萬元。要求：該公司2005年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本?

2025/1/20財(cái)務(wù)管理原理（第4版）-第10章機(jī)械工業(yè)出版社29四、股利政策實(shí)務(wù)[案例2：固定股利支付率政策]答