金融工程學：金融工程的原理及思維方法

金融工程的原理及思維方法香港聯(lián)交所一、金融工程是怎樣產生的？finance貨幣銀行國際金融宏觀經濟股票期貨期權固定收益證券風險資本市場

國外對于finace的定義是：金融學是研究微觀經濟領域中資本市場問題的一門學科。一、金融工程是怎樣產生的？工程化應用

定量解決微觀問題定性描述型學科

貨幣市場理論匯率理論兩次數(shù)學革命原理和方法應用于投資實踐在這個過程中，金融自由化帶來的競爭格局起到了助推的作用。一、金融工程是怎樣產生的？金融工程的兩次數(shù)學革命

非系統(tǒng)風險（個別風險）

單個資產由于自身的原因所造成的風險，這種風險與其他資產無關。

系統(tǒng)風險（市場風險）

組合中各個資產收益的相關性所帶來的風險。（一）Markowitz的投資組合理論構建風險資產的投資組合，組合份額風險可以計量為只要資產收益不是完全正相關的，投資組合的分散化便可以在不減少平均收益的前提下降低組合的方差。在分散化良好的投資組合里，非系統(tǒng)風險由于逐漸趨于零而可以被排除掉。由于系統(tǒng)風險不隨分散化而消失，所以必須對其進行處理和進行管理。一、金融工程是怎樣產生的？金融工程的兩次數(shù)學革命（一）Markowitz的投資組合理論一、金融工程是怎樣產生的？金融工程的兩次數(shù)學革命（二）布萊克——舒爾茨模型Black和Scholes根據(jù)諸多假設，得出了如下著名的歐式看漲期權定價公式(B-S模型）：二、金融工程的計量習慣（一）用連續(xù)復利來替代有效利率用連續(xù)復利表示的名義利率有效利率近似正態(tài)分布二、金融工程的計量習慣（二）利用“收益率”來度量投資收益收益率持有期報酬率（三）利用持有期報酬率的“標準差”來度量風險2.76

2006/06/122.72

2006/06/093.12

2006/06/083.07

2006/06/073.19

2006/06/063.23

2006/06/053.17

2006/06/023.14

2006/06/013.13

2006/05/313.13

2006/05/303.2

2006/05/293.02

2006/05/260.0147-0.12820.0163-0.0376-0.01240.01890.00960.00320.0000-0.02190.0596三、金融工程的基本方法論（一）無套利均衡分析

當市場處于不均衡狀態(tài)時，價格偏離了由供需關系決定的價值，此時就出現(xiàn)了套利機會。而套利力量將會推動市場重建均衡。市場一恢復均衡，套利機會就消失。在市場均衡時無套利機會，這就是無套利機會的均衡分析的依據(jù)。1噸銅20000元=一年后交割的銅遠期合約22000元=10%三、金融工程的基本方法論（二）無套利均衡分析在證券市場的理解——有效市場假說半強式市場：包含全部公開信息強式市場：包含全部公開信息和內幕信息弱式市場：包含全部歷史信息

金融工程正在引導金融學進行一場思想革命，革命的進展依賴于數(shù)學手段的引進。四、金融工程的三種定價原理（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)模型

當我們研究一個復雜的金融工具時，首先要確定現(xiàn)金流，當現(xiàn)金流能夠唯一確定時，利用合適的折現(xiàn)率求現(xiàn)金流現(xiàn)值之和，以此來確定其價值。A項目1500260037004

8000……假設采用的折現(xiàn)率為5％四、金融工程的三種定價原理（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（1.怎樣確定折現(xiàn)率？）方法一：以無風險利率為基礎，各期現(xiàn)金流使用同一折現(xiàn)率。適用于期限在一年以內的短期債券、短期投資

是風險溢價。當投資企業(yè)債券或進行項目投資時，要加上一個適當?shù)囊鐑r。四、金融工程的三種定價原理（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（1.怎樣確定折現(xiàn)率？）方法二：利用現(xiàn)金流所對應的即期利率或遠期利率作為折現(xiàn)率適用于期限在一年以上的中長債券、中長期投資A項目15004

8000……年四、金融工程的三種定價原理（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（1.怎樣確定折現(xiàn)率？）方法三：在考慮到權益資本的現(xiàn)金流時，利用MM定理企業(yè)的價值（總資產價值）是由其負債和權益在金融市場的總市值來度量。定理一：杠桿公司的整體價值等于無杠桿公司的整體價值。定理二：有杠桿公司的加權平均資本成本與社會綜合權益資本化率相等無稅收條件下定理一：對于存在公司所得稅的杠桿公司，公司價值隨財務杠桿程度增加而增加定理二：存在稅收條件下，有負債企業(yè)的權益資本化率為：有稅收條件下四、金融工程的三種定價原理（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（2.怎樣確定現(xiàn)金流）在進行證券投資絕對估值時，通常對于現(xiàn)金流的增長情況作出假設……年金穩(wěn)定增長模型永續(xù)年金兩階段增長模型四、金融工程的三種定價原理（二）二叉樹模型10010798基本證券1基本證券21001價格=價格=?700.4357,0.5446當未來現(xiàn)金流有兩種可能性時，我們稱未來現(xiàn)金流處于不確定狀態(tài)，不能用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，實用兩叉樹模型。四、金融工程的三種定價原理（三）布萊克——舒爾茨模型假設某不支付紅利的股票的市價為50元，無風險利率為10％，該股票的年波動率為30％，求該股票協(xié)議價格為50元、期限3個月的歐式看漲與看跌期權的價格。五、金融工程所研究的金融產品（1）權益證券采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。（2）固定收益證券采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。（3）期貨和遠期利用無套利均衡分析構建等式。（3）期貨和遠期五、金融工程所研究的金融產品一單位標的資產遠期合約多頭1份Ke-r（T－t）現(xiàn)金一單位標的資產遠期合約多頭1份Ke-r（T－t）現(xiàn)金負債I，無風險利率e-q（T－t）單位證券遠期合約多頭1份Ke-r（T－t）現(xiàn)金已知現(xiàn)金收益資產已知增長率資產無收益資產（4）遠期利率協(xié)議五、金融工程所