2023年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識點

2023年期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識點

注意新版本與舊版本不同樣的地方，如下：

1、從基本素質(zhì)規(guī)定為出發(fā)點，刪繁就簡。太難理解的）可以忽視。

2、基本概念和專業(yè)術(shù)語前后統(tǒng)一。會有概念題目，對重要概念要能理解而不用背誦。

3、加強了交易所有關(guān)規(guī)則和期貨企業(yè)業(yè)務(wù)實務(wù)的簡介。識記交易所規(guī)則和企業(yè)業(yè)務(wù)

4、全面簡介合約，更實用。注意合約細節(jié)

5、補充完善了某些案例。注意案例的分析，與分析題有關(guān)

尤其提醒:理解為主，識記熟悉而不必須背誦。

第一章.期貨市場概述

第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

第二節(jié)期貨市場的）功能和作用

第三節(jié)中國期貨市場的）發(fā)展歷程

重點:期貨交易基本特性，期貨市場基本功能和作用，發(fā)展歷程

第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

（一）期貨市場的產(chǎn)生

一、期貨交易的來源：

現(xiàn)代意義上的期貨19世紀中葉產(chǎn)生于美國，

1848年——82個商人——芝加哥■期貨交易所（CBOT）,

1851年引進了遠期協(xié)議，

1865年推出原則化合約，同步實行:呆證金制度

1882年對沖交易,

1925年成立了結(jié)算企業(yè)。

原則化合約、保證金制度、對沖機制和統(tǒng)一結(jié)算一標志著現(xiàn)代期貨市場確實立。

世界上重要期貨交易所：

芝加哥期貨交易所CBOT

芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類、畜類期貨交易中心

以上兩個2023年合并成CMEGroup芝加哥商業(yè)交易所集團

倫敦金屬交易所（1876）LME—全球最大的有色金屬交易中心

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的關(guān)系

現(xiàn)貨交易：買賣雙方出于對商品需求或銷售的I目的I,重要采用實時進行商品交收的一種交易方式。

期貨交易:在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交

易時間、交易空間等方面有較為嚴格的限定。

聯(lián)絡(luò)：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ),期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風險。

現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別

a交易對象不同樣：實物商品VS原則化期貨合約

b交割時間不同樣:即時或者短時間內(nèi)成交VS時間差

c交易目的不同樣:獲取商品的所有權(quán)VS轉(zhuǎn)移價格風險或者獲得風險利潤

d交易場所和方式不同樣:場所和方式無特定限制VS交易所集中公開競價

e結(jié)算方式不同樣:一次性結(jié)算或者分期付款VS每日無負債結(jié)算制度

期貨交易與遠期交易

遠期交易:買賣雙方簽訂遠期協(xié)議，規(guī)定在未來某一時間進行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易,

是現(xiàn)貨交易在時間上的延伸。

期貨交易與遠期交易的相似之處：買賣雙方約定于未來某一特定期間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的

商品。

期貨交易與遠期交易的區(qū)別：

a.交易對象不同樣：原則化合約VS非原則化合約，協(xié)議要素由買賣雙方約定

b.交易目的不同樣：轉(zhuǎn)移風瞼或追求風向收益VS獲得或讓渡商品所有權(quán)

c.功能作用不同樣：規(guī)避風險或價格發(fā)現(xiàn)VS具有一定的轉(zhuǎn)移風險作用

d.履約方式不同樣：實物交割和對沖平倉VS實物（商品）交收

e.信用風險不同樣：非常?。ń灰姿鶕Ｂ募s）VS較高（價格波動后輕易反悔）

f.保證金制度不同樣：合約價值的5%-10%VS雙方協(xié)約定金

三、期貨交易的基本特性

1.合約原則化一除價格外所有條款預先由交易所統(tǒng)一規(guī)定一使交易以便、節(jié)省時間、減少糾紛。

2.杠桿機制一只需交納成交合約價值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高

收益和高風瞼特點越明顯。

3.雙向交易和對沖機制（通過與建倉時交易方向相反的交易解除履約責任）一增長了期貨市場的流動

性。

4.當日無負債結(jié)算制度一有效防備風險，保證市場的正常運轉(zhuǎn)。

5.交易集中化一交易所實行會員制,只有會員可入場交易，期貨交易所會員重要是期貨企業(yè)尚有些基

金或者大型企業(yè)。非會員期貨企業(yè)就只能找會員期貨企業(yè)交易，結(jié)算時也只能找結(jié)算會員期貨企業(yè)進行結(jié)算

（二）期貨市場的發(fā)展

一、期貨品種的發(fā)展：商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨--金屬期貨一能源期貨）——金融期貨（外匯期貨--利

率期貨--股指期貨）——期貨期權(quán)

【伴隨期貨市場實踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其他期貨品種：天氣期貨、信月期貨、選舉期貨、多種指數(shù)期貨】

1、商品期貨一以實物商品為標的物的期貨合約。

（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨-1848—農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、第一產(chǎn)業(yè)主導、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物

（2）金屬期貨（銅、鋁、錫、鉛、銀、鋅、黃金、白銀等）-1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟、第

二產(chǎn)業(yè)主導

1876年LME倫敦金屬交易所全球最大最早的金屬期貨交易所

NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所成交量最大的黃金期貨

（3）能源期貨（原油、汽油、取暖油、天然氣、電力）-1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源

危機

NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所

2、金融期貨——金融自由化進程中金融產(chǎn)品規(guī)避風險的需求，布雷頓森林體系解體后,匯率浮動制、利

率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。

外匯期貨-1972-芝加哥商業(yè)交易所CME國際貨幣市場分部

利率期貨-1975-芝加哥期貨交易所CBOT——國民抵押協(xié)會債券期貨合約

股指期貨-1982-美國堪薩斯期貨交易所KCBT——價值線綜合指數(shù)期貨合約

股指期貨產(chǎn)生后，還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其他金融期貨品種創(chuàng)新。目

前國際期貨市場上,金融期貨占據(jù)主導地位。

3、其他期貨品種

Q）天氣指數(shù)期貨和期權(quán)（芝加哥商業(yè)交易所首先推出）:溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風期貨

（2）多種指數(shù)期貨（股指期貨除外）：

經(jīng)濟指數(shù)期貨一借助指數(shù)期貨分散系列商品的價格風險，代表一美國CRB期貨合約。紐約期貨交

易所1986年推出的美國CRB期貨合約,CRB指數(shù)反應(yīng)大宗商品的總體趨勢，也為宏觀經(jīng)濟景氣的變化

提供有效的預警信號。2023年7月11日推出新的商品期貨指數(shù)合約。

二、交易模式的發(fā)展——期貨到期權(quán)

1982年芝加哥期貨交易所——美國長期國債期貨期權(quán)合約——20世紀80年代最重要的金融創(chuàng)新之

O

期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風險；提供套期保值的功能。期貨交易重要為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠

道，而期權(quán)交易不僅對現(xiàn)貨商有規(guī)避風險的作用，并且對期貨商R勺期貨交易也具有一定程度的規(guī)避風險的作

用，相稱于為高風險的期貨交易買了一份保險。

三.期貨市場的規(guī)模擴張和全球區(qū)域分布（簡樸看）

北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。金融類占91%

前三名交易所:芝加哥商業(yè)交易所集團、韓國交易所KRX、歐洲期貨交易所EUREX

（三）期貨市場與其他衍生品市場

一、行生品概念和分類

行生品概念:從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、股指等）令在而來的一種新的交易方式。期貨

交易就是衍生品交易的一種重要類型.

分場內(nèi)交易和場外交易（規(guī)模大,大多是銀行、機構(gòu)和基金之間的交易）：

行生品的市場分類：遠期、期貨、期權(quán)、互換

遠期合約——在未來某一時間以某一確定的價格買入或者賣出某商品的協(xié)議。遠期外匯合約非常受歡迎。

期貨合約一在未來某一確定期間按照確定的價格買入或者賣出某商品的原則化協(xié)議。

期權(quán)——是一種權(quán)利，一種能在未來某個特定期間以特定的價格買入或者賣出一定數(shù)量的某種特定商品

的權(quán)利。看漲期權(quán)、看跌期權(quán)。

互換——一方與另一方進行交易的協(xié)議，能根據(jù)參與者的特殊需要靈活約定合約條款。利率互換和外匯

互換。重要有利率互換、外匯互換。

期貨合約和場內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類似;遠期和互換合約重要在場外交易。

期貨市場在衍生品中交易比重不是最大，但期貨市場發(fā)揮著其他衍生品市場無法替代的作用：

1、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的效率較高，期貨價格具有較強的權(quán)威性。價格發(fā)現(xiàn)不是其特有H勺，但因期貨市場特

有的機制使其價格發(fā)既有特殊的優(yōu)勢：公開集中競價機制、賣空買空機制和雙向交易、保證金制度、

每日無負債結(jié)算制度等。

2、期貨市場轉(zhuǎn)移風險效果高于遠期和互換等衍生品市場。

3、期貨市場的流動性水平高，可以較代誠本實現(xiàn)轉(zhuǎn)移風險或獲取收益的目的。

4、大宗基礎(chǔ)原料國際費易定價采用"期貨價格+升貼水”

因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。其他衍生品定價往往參照期貨價格進行.其他衍生品

市場在轉(zhuǎn)移風險時，往往要和期貨交易配套運作。

第二節(jié)期貨市場的功能與作用

期貨交易的功能：1、規(guī)避風險2、價格發(fā)現(xiàn)

規(guī)避風險：

1、規(guī)避風險的功能T昔助套期保值交易方式:在期貨和現(xiàn)貨兩個市場進行方向相反B勺交易，在兩個市場之

間建立一種盈虧抵沖機制。

2、期貨市場套期保值規(guī)避風瞼的）友能基于如下兩個原理：

a同種商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格走勢一致一同種商品在同一時空內(nèi)受到相似的經(jīng)濟原因和現(xiàn)

貨供求等共同原因的影響和制約。

b期價和現(xiàn)價隨期貨合約到期日時來臨而趨同——由于交割的存在

3、投機苛口套利者的參與是套期保值實現(xiàn)的條件，風險被轉(zhuǎn)移而不是消失，是風險承擔者。

價格發(fā)現(xiàn)：

1、價格發(fā)現(xiàn)是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動使某一時間和地點上某一特定質(zhì)量和數(shù)量的產(chǎn)品

的交易價格靠近其均衡價格的過程.價格發(fā)現(xiàn)并非期貨市場獨有,但期貨市場發(fā)現(xiàn)價格愈加有效率。

期貨交易透明度高，交易公開、公平、高效、競爭(一種近乎完全競爭的環(huán)境)，有助于形成公正的價格;

期貨價格反應(yīng)了大多數(shù)人的預測，比較靠近于反應(yīng)供求變動趨勢;期貨交易參與者眾多，大量的買家和賣家在一

起競爭，可以代表供求雙方的力量，有助于價格的形成

2、期貨市場價格發(fā)現(xiàn)的特點

a預期性——期貨價格對未來供求關(guān)系及其價格變化趨勢進行預期油于交易者大都熟悉某種商品行

情，形成的期貨價格反應(yīng)了大多數(shù)人的預測，因而能反應(yīng)供求變化的趨勢。

b持續(xù)性——期貨合約的原則化，使交易順暢，買賣頻繁，不停產(chǎn)生期貨價格。

c公開性——期貨價格是在交易所通過公開競爭形成的)，信息隨時披露于公眾。

d權(quán)威性——期貨價格真是反應(yīng)供求與價格變動趨勢，以及有較強的預期性、持續(xù)性和公開性.

期貨市場的作用

(1)鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤。

(2)運用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)一運用期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，

(3)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險的工具,有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟

(4)為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參照根據(jù)

(5)有助于現(xiàn)貨市場的完善和發(fā)展

(6)發(fā)展自己國家的期貨市場，有助于增強國際價格形成中的)話語權(quán)

第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程

理論準備與試辦Q987-1993),治理與整頓(1993-2023)規(guī)范發(fā)展(2023——)

1990年1。月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場，

1991年6月深圳有色金屬交易所成立

1992年5月上海金屬交易所開業(yè)

1992年9月第一家期貨經(jīng)紀企業(yè)——廣東萬通成立。

1992年終中國國際期貨經(jīng)紀企業(yè)開業(yè)

1993年、1998年兩次清^^

2023年12月中國期貨業(yè)辦會成立一中國期貨行業(yè)自律組織

1999年國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理措施》《期貨經(jīng)紀企業(yè)管理措施》《期貨經(jīng)

紀企業(yè)高級管理人員任職資格管顏施》《期貨從業(yè)人員資格管理措施》

1999年通過《中華人民共和國刑法修正案》期貨領(lǐng)域考碑列入《刑法》

2023年3月31日有19個期貨品種

2023年5月中國期貨保證金監(jiān)控中心成立由3大交易所出資興辦

2023年9月中國金融期貨交易所在上海掛牌成立由三大交易所和深滬證券所發(fā)起

第二章期貨市場組織構(gòu)造

第一節(jié)期貨交易所

第二節(jié)期貨結(jié)算機構(gòu)

第三節(jié)期貨中介機構(gòu)

第四節(jié)期貨投資者

重點：期貨交易所、結(jié)算機構(gòu)、期貨企業(yè)的職能和作用；會員制、企業(yè)制的詳細內(nèi)容；期貨投資者特點。

期貨市場的組織構(gòu)造由四部分構(gòu)成：

a）提供集中交易場所的期貨交易所

b）提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機構(gòu)

c）提供代理交易服務(wù)的期貨企業(yè)

d）進行期貨交易R勺投資者

第一節(jié)期貨交易所

1.性質(zhì)與職能

性質(zhì):期貨交易所是專門進行原則化合約買賣的場所。高度系統(tǒng)化和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化

交易所不得直接或者間接參與期貨交易活動、不參與期貨價格形成、也不擁有標的商品,只為期貨交易提供設(shè)

施和服務(wù)。

中國有四家交易所:上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所

職能：

1.提供交易場所、設(shè)施及有關(guān)服務(wù)；

2.制定并實行業(yè)務(wù)規(guī)則；

3.設(shè)計合約、安排合約上市；

4.組織和監(jiān)督期貨交易；

5.監(jiān)控市場風險；

6.公布市場信息；

2.組織構(gòu)造一會員制和企業(yè)制

會員制:會員制期貨交易所由全體會員共同出資組建，繳納一定的會員資格費，作為注冊資本.繳納會員資格

費是獲得會員資格的基本條件之一，這不是投資行為。權(quán)利機構(gòu)是會員大會，常設(shè)機構(gòu)是會員大會選舉產(chǎn)生的理

事會。會員制期貨交易所是實行自律性管理的非營利性的會員制法人。

1、會員構(gòu)成。分：自然人（歐美）/法人，全權(quán)/專業(yè)，結(jié)算/非結(jié)算等等

2、會員資格。分：以交易所開辦發(fā)起人的身份，接受發(fā)起人的轉(zhuǎn)讓,根據(jù)期貨交易所的規(guī)則，在市場

上按市價購置期貨交易所的會員資格.

3、會員的權(quán)利和義務(wù)。參與會員大會彳亍使表決權(quán)、申訴權(quán);在交易所進行期貨交易，使用交易所設(shè)施;

獲得有關(guān)信息和服務(wù);按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會員資格，聯(lián)名提議召開臨時會員大會。

4、機構(gòu)設(shè)置：

會員人會一由全體會員構(gòu)成，最高權(quán)力機構(gòu)。

理事會一經(jīng)會員大會選舉產(chǎn)生B勺常設(shè)機構(gòu)，對會員大會負責。理事長1人，副理事長若干,由理事會選舉

和任免，尚有若干政府管理部門委任的非會員理事。（發(fā)號施令為主，詳細操作由總經(jīng)理來實行）

專業(yè)委員會一理事會下設(shè)若干專業(yè)委員會:會員資格審查委員會、交易規(guī)則委員會、交易行為管理委員會、

合約規(guī)范委員會、新品質(zhì)委員會、業(yè)務(wù)委員會、仲裁委員會。

5、管理架構(gòu)：總經(jīng)理、副總經(jīng)理，有關(guān)的交易、交割、研究發(fā)展、市場開發(fā)、財務(wù)等部門。

企業(yè)制:一般由若干股東共同出資組建，以營利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，盈利來自從交易所進行的）

期貨交易中收取的多種費用.不參與合藥標的物的）買賣。交易所在交易中完全中立.英國以及英聯(lián)邦國家的

期貨交易所一般都是企業(yè)制交易所。

機構(gòu)設(shè)置：

1.股東大會一全體股東構(gòu)成，最高權(quán)力機構(gòu)

2.董事會一常設(shè)機構(gòu)，對股東大會負責。

3.經(jīng)理一對董事會負責，由董事會聘任或解雇。

4監(jiān)事會一股東代表和合適比例的企業(yè)員工代表構(gòu)成。

企業(yè)制也有和會員制交易所同樣的專業(yè)委員會。

入場交易的交易商R勺股東、高級職工或雇員不能成為交易所高級職工

會員制與企業(yè)制的區(qū)別：

1、三權(quán)分派（所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和交易權(quán)）與營利性是辨別的主線標志.

會員制：組織的所有權(quán)、控制權(quán)與使用權(quán)相聯(lián)絡(luò)，為會員利益運作，只有會員才能運用交易所交易系統(tǒng)交

易，所有財產(chǎn)歸會員啟我監(jiān)管。不以營利為目的。

企業(yè)制:以營利為目的追求利潤最大化所有財產(chǎn)屬于股東，與交易所會員繳納的資格費分開。會員可以是

交易所股東，也可以不是交易所股東。自收自支，自負盈虧，照章納稅。

2、會員制和企業(yè)制期貨交易所實際運行比較。

a）設(shè)置目的不同樣公共利益為目的）VS營利為目的

t）法律責任不同樣不承擔交易中的任何責任VS對期貨交易所承擔有限責任

c）適使用措施律不同樣合用《民法》VS使用《企業(yè)法》、《民法》

d）資金來源不同樣會員繳納的資格金VS股東本人

企業(yè)化是國際期貨交易所的發(fā)展趨勢

3、國內(nèi)期貨交易所

中國有四家交易所:上海、大連、鄭州和中國金融期貨交易所

國內(nèi)期貨交易所有兩個特點：

A.興用不同樣的組織構(gòu)造：

上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所是會員制

2023年9月8日成立的中國金融期貨交易所是企業(yè)制。

B.交易所兼有結(jié)算職能

組織并監(jiān)督結(jié)算和交割

監(jiān)管會員R勺交易行為

監(jiān)管指定交割倉庫

第二節(jié)期貨結(jié)算機構(gòu)

1、性質(zhì)：結(jié)算機構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機構(gòu)，承擔風險控制責任，履行計算期貨交易盈虧、擔保

交易履行、控制市場風險的］職能。

職能：

1.計算期貨交易盈虧

2.擔保交易履約

3.控制市場風險（保證金制度是期貨市場風險控制最主線、最重要的制度）

2、組織方式：3種形式

第一，作為某一交易所內(nèi)部機構(gòu)的）結(jié)算機構(gòu)。芝加哥商品交易所CME。我國交易所采用這種形式

第二，附屬于某一交易所的相對獨立的結(jié)算機構(gòu)。

第三，多家交易所和實力較強的金融機構(gòu)出資構(gòu)成一家獨立的結(jié)算企業(yè)，多家交易所共用。

3、國內(nèi)外結(jié)算體系

國際結(jié)算體系：

期貨市場的結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系。結(jié)算機構(gòu)一般采用會員制。

期貨交易的結(jié)算分三個層次：

第一層，結(jié)算機構(gòu)對結(jié)算會員進行結(jié)算,期貨企業(yè)或金融機構(gòu)

第二層，結(jié)算會員對非結(jié)算會員之間的結(jié)算。

第三層，非結(jié)算會員對客戶的結(jié)算。

國內(nèi)結(jié)算體系:

一種是分級結(jié)算。一種是不作結(jié)算會員和非結(jié)算會員的辨別.

1、中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度。交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對投資者和非結(jié)算會員進行結(jié)

算。結(jié)算會員分為:交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、尤其結(jié)算會員.

結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔保金實行風險共擔。

2、其他三家。沒有采用分級結(jié)算，交易所不做結(jié)算和非結(jié)算會員辨別。

第三節(jié)期貨中介機構(gòu)

1、性質(zhì)與職能

期貨中介機構(gòu)連接期貨投資者和期貨交易所及其結(jié)算組織機構(gòu)。

五個職能：

A克服了期貨交易中實行的會員交易制度的局限性，使更多交易者參與進來。

B使期貨企業(yè)集中精力管理有限的會員，由中介機構(gòu)管理大量的中、小投資者

C彳弋理客戶入市交易------般客戶無也許入市交易

D對客戶進行有關(guān)培訓

E普及交易知識，提供多樣化期貨交易服務(wù)。

2、美國期貨市場中介機構(gòu)

期貨傭金商(FCM)一類似我國的期貨企業(yè)，可以獨立開發(fā)客戶和接受指令，向客戶收保證金，也可為其他

中介提供下單通道和結(jié)算指令。

簡介經(jīng)紀商(IB)—國際上既可以是機構(gòu)也可以是個人，一般為機構(gòu)。為FCM開發(fā)客戶或接受指令，但不能

接受客戶資金，必須通過FCM結(jié)算。獨立執(zhí)業(yè)的IIB和由期貨企業(yè)擔保的GIB。

場內(nèi)經(jīng)紀人(FB)——電子化交易的交易所內(nèi)沒有FB。

助理中介人（AP）——個人，為期貨經(jīng)紀商、簡介經(jīng)紀商、客戶交易顧問和商品基金經(jīng)理簡介客源的人。

期貨交易顧問（CTA）―提供征詢或預測的服務(wù)商。

3、國內(nèi)期貨市場中介機構(gòu)一重要包括：期貨企業(yè)和簡介經(jīng)紀商

期貨企業(yè)：

1、性質(zhì)。期貨企業(yè)是指依法設(shè)置、接受客戶委托，按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取

交易手續(xù)費的中介組織，交易成果由客戶承擔。

2、職能和作用

國際上，期貨經(jīng)紀企業(yè)一般職能包括:根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約;辦理結(jié)窗口交割手續(xù)；從事期貨交易自營

業(yè)務(wù);對客戶帳戶進行管理；控制客戶交易風險;為客戶提供期貨市場信息,進行期貨交易征詢，充當客戶的交

易顧問等。目前我國期貨企業(yè)重要從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)，自營業(yè)務(wù)受限。

期貨企業(yè)一般設(shè)置如下組織機構(gòu):財務(wù)、結(jié)算、信貸、交易、現(xiàn)貨交割、客服、研發(fā)

3、期貨居間人與期貨企業(yè)的關(guān)系。期貨居間人又稱客戶經(jīng)理，居間人不是期貨企業(yè)所簽訂期貨經(jīng)紀協(xié)議的當

事人。憑借手中客戶資源以及信息渠道優(yōu)勢為期貨企業(yè)和投資者牽線搭橋.我國有些期貨企業(yè)的個別期貨居

間人不僅居間簡介，甚至越權(quán)代理一投資征詢和代理交易等。

簡介經(jīng)紀商IB

我國已經(jīng)引入了券商IB制度。由券商擔任期貨企業(yè)的簡介經(jīng)紀商提供中間簡介業(yè)務(wù)，券商與期貨企業(yè)的合作。

證券企業(yè)受期貨企業(yè)委托從事簡介業(yè)務(wù)，應(yīng)當提供下列服務(wù)：

1）協(xié)助辦理開戶手續(xù)

2）提供期貨行情信息、交易設(shè)施

3）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他服務(wù)

證券企業(yè)布導代理客戶進行期貨交易、結(jié)算或者交割，不得代期貨企業(yè)、客戶收付期貨保證金，不得運用證

券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。

證券企業(yè)從事簡介業(yè)務(wù)，應(yīng)當與期貨企業(yè)簽訂書面委托協(xié)議。

券商申請簡介業(yè)務(wù)資格應(yīng)符合"凈資產(chǎn)不得低于12億元"的條件，同步申請該業(yè)務(wù)的券商必須全資擁有或者

控股一家期貨企業(yè)，或者與一家期貨企業(yè)被同一機構(gòu)控制。

第四節(jié)期貨投資者

I期貨市場投資這的特點與分類:套期保值者、投機者和套利者

套期保值者:轉(zhuǎn)移價格風險。商品期貨套期保值者、金融期貨的套期保值者。

期貨投機者:預測商品價格的未來走勢,甘愿運用自己的資金去冒瞼,買賣合約，從價格波動中獲取收益的個人

或者企業(yè)。

期貨套利者：跨期套利，期現(xiàn)套利，跨品種套利和跨市場套利

2、套期保值者、投機者和套利者之間的關(guān)系

互相依存。套期保值者是期貨市場存在的前提和基礎(chǔ)。投機者和套利者是來承擔轉(zhuǎn)移出來的風險。

（一）沒機者和套利者承擔了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風險。

（二）投機、套利交易增進市場流動性，增進了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。

3、國際市場機構(gòu)投資者的特點與分類

（一）鞏構(gòu)投資者：與自然人相對的法人投資者都稱為機構(gòu)投資者。

（二）期貨市場機構(gòu)投資者

根據(jù)資金來源劃分

1）生產(chǎn)貿(mào)易商

2）證券企業(yè)、商業(yè)銀行或者投資銀行類金融機構(gòu)

3）養(yǎng)老基金、養(yǎng)老保險等

根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分

對沖基金，又稱避瞼基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風險，目前是運用多種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承

擔高風險，追求高收益。一種集合投資。美國的I對沖基金以有限合作制為主-----般合作人管理，有限合作人

出資。

對沖基金按照交易手段可以分為低風險、混合型和高風險對沖基金

共同基金，利益共享、風險共擔的集合投資方式。

商品基金,某些投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的投資機構(gòu)，并通過商品交易顧問（CTA）進行期貨和期

權(quán)投資交易，投資者承擔風險并享有投資收益的一種集合投資方式。與共同基金在集合投資方面存在共同之

處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。

組織構(gòu)造:商品基金經(jīng)理、商品交易顧問、交易經(jīng)理、期貨傭金商、托管人。關(guān)系見P53圖2—3。

商品基金和對沖基金的辨別：

a.商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對象重要在交易所的期貨和期權(quán)，不波及股票債券和其他金融資產(chǎn)

b.組織形式上商品基金運作比對沖基金規(guī)范、透明、風險相對小

對沖基金的基金。將募集的）資金投資于多種對沖基金，而不是投資于股票、債券以實現(xiàn)分散風險的目的。15-

25個對沖基金管理人可以提供足夠的多元化服務(wù)。

第三章商品期貨品種與合約

第一節(jié)期貨合約

第二節(jié)期貨品種

第三節(jié)我國期貨市場重要期貨合約

重點:期貨合約概念，以及重要條款，國內(nèi)各期貨品種及合約

第一節(jié)期貨合約

1、期貨合約的概念：期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在未來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量

和質(zhì)量商品的原則化合約。

根據(jù)合約標的物的不同樣,期貨合約分為商品期貨合約(農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品、能源和其他商品及其有關(guān)指數(shù)

產(chǎn)品)和金融期貨合約(有價證券、利率、匯率等金融產(chǎn)品及其有關(guān)指數(shù)產(chǎn)品)。

期貨合約是期貨交易的對象。

期貨I辦議與現(xiàn)貨、遠期的區(qū)別是協(xié)議條款的原則化

2、期貨合約的重要條款和設(shè)計根據(jù)

(1)合約名稱，品種名稱和上市交易所名稱

(2)交易單位與合約價值書上有筆誤10噸/手。交易單位大小的決定原因(標的物市場規(guī)模、交易者

資金規(guī)模、標的物現(xiàn)貨交易習慣等)

(3)報價單位元/噸

(4)最小變動價位一1元/噸，2元/噸,5元/噸(較小的變動價位有助于市場流動性的增長，但過小則增長交

易成本；過大則較少交易量，影響市場活躍程度，不利于套利和套期保值的正常操作。)

(5)每日價格最大波動限制漲跌停板，超過價格范圍的報價無效。漲跌停板確實定重要取決于標的物價格

波動時頻繁程度和波幅大小。

(6)合約交割月份,(受合約標的商品的生產(chǎn)、使用、貯流通等特點，農(nóng)產(chǎn)品期貨交割月份有季節(jié)性特點)

(7)交易時間固定的時間。

(8)最終交易日在合約交割月份中進行交易的)最終一種交易日

(9)交割日期

(10)交割等級有國內(nèi)或者國際原則，可以用替代物，但要用交易所統(tǒng)一規(guī)定和適時調(diào)整替代品和原則品的

升貼小原則(對商品期貨來說，往往采用國內(nèi)或國際貿(mào)易中最通用和交易量最大的原則品德質(zhì)量等級為交割原

則等級）。

（11）交割地點指定倉庫，金融期貨無交割倉庫,但交易所會指定交割銀行。

（12）交易手續(xù)費，按成交合約金額的一定比例或成交合約手數(shù)收?。ń灰资掷m(xù)費高下對市場流動性有一

定影響，過高則增長交易成本，擴大無套利區(qū)間，但也可克制過度投機的作用）

（13）交割方式實物交割（商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨）和現(xiàn)金交割（股票指數(shù)期貨、

短期利率期貨）

（14）交易代碼：分子式或者英文縮寫陰極銅CU,鋁AL,小麥WT,豆粕M,天然橡膠RU,燃料油FU,黃金A

U。

第二節(jié)期貨品種

1、商品期貨

（-）農(nóng)產(chǎn)品期貨，芝加哥期貨交易所（CBOT）是全球最大的）農(nóng)產(chǎn)品期貨，交易玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油等

多種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約；芝加哥商業(yè)交易所（CME）的木材期貨；紐約期貨交易所的食糖、棉花、可可、咖啡

期貨乜都十分活躍；CB。T和CME合并為CME集團是世界最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。

（二）畜產(chǎn)品期貨晚于農(nóng)產(chǎn)品，人們認為期貨商品是可儲存性。CME,20世界60年代，生豬、活牛、嫩雞

（三）金屬期貨（以有色金屬期貨為主:有色金屬指黑色金屬（鐵、銘、銃）以外的金屬）LME,發(fā)源地、中心

（四）能源期貨石油期貨一全球商品期貨中交易量最大品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易

所

2、金融期貨

（-）外匯期貨

以匯率為標的物，重要市場在美國，芝加哥商業(yè)交易所的外匯期貨期權(quán)品種最多，交易規(guī)模最大。1972年5

月CME成立IMM國際貨幣市場分部。

（二）利率期貨

以貨方市場和資本市場的多種利率工具為標的物，回避利率波動的風險。分為短期利率期貨合約（CME,3個

月歐洲美元期貨，泛歐交易所,3個月期歐洲銀行間歐元利率等1中長期利率期貨合約（CME,中長期國債

期貨）、利率指數(shù)期貨合約（國債指數(shù)期貨合約）。

（三）股票指數(shù)期貨

股票價樹酸（反應(yīng)的是一攬子股票組合的1平均價格水平，其變動可以衡量股市行情）為標的I物，規(guī)避股

票市場系統(tǒng)性風瞼的工具。目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的）原則普爾500指數(shù)期貨合約是世界交易量最

大的股指期貨合約之一。其他的如日經(jīng)指數(shù)、法國CAC40指數(shù)、紐約NYSE指數(shù)期貨合約的交易量也比較

活躍。

（四）股票期貨

單只股票或窄基股票指數(shù)為標的物，大部分為單只股票期貨。2023年1月29日英國倫敦國際金融

期貨期權(quán)交易所（LIFFE）初次推出以英國、歐洲大陸和美國的）藍籌股為標的物的股票期貨交易，交易量增長

迅速。2023年11月，美國三家交易所反應(yīng)。

3、其他期貨新品種

（-）經(jīng)濟發(fā)展指標期貨，商品期期旨數(shù)期貨和消費者指數(shù)期貨。1985年紐約期貨交易所根據(jù)商品期貨

研究局價格指數(shù)CRB開發(fā)了CRB期貨合約。商品期貨指數(shù)合約為投資者回避商品市場的投資風險提供了有

利的工具。

（二）信用指數(shù)期貨，1990年以來，信用風險互換是OTC衍生品市場發(fā)展最快的產(chǎn)品。信用指數(shù)期貨合

約給投資者回避企業(yè)信用風險提供了有效工具。

（三）互換期貨，利率互換,CME1989年利率互換期貨，利率互換期貨為投資者的利率互換或者企業(yè)債務(wù)

提供7最小基差風險的保值機會,亦可以增長或者減少利率互換的持續(xù)期間，還可以套利交易。

(四)天氣期貨根據(jù)氣溫變化設(shè)計,天氣期貨的杠桿機制以及現(xiàn)金結(jié)算方式提高了風險管理的效率，成交

量不停擴大。

第三節(jié)我國期貨市場重要期貨合約

1、農(nóng)產(chǎn)品

重點把握各個合約的1所在交易所、交易單位、漲跌幅度、和最終交易日

(a)小麥期貨一鄭州,1手=10噸硬冬白小麥修訂為硬白小麥WT、優(yōu)質(zhì)強筋小麥WS

(b)棉花期貨一鄭州，1手=5噸最小變動單位5元/噸GF

(c)白糖期貨一鄭州，1手=10噸SR

(d)菜籽油一鄭州，1手=5噸最小變動單位2元/噸RO

(e)大豆期貨——大連，1手=10噸,黃大豆1號A(食用、活躍品種)，黃大豆2號，B(榨油用，交易

相對清淡)

⑴豆泊期貨一大連,1手=10噸M

(g)豆油期貨一大連，1手=10噸,最小變動單位2元/噸Y

(h)玉米期貨——大連，1手=1。噸C

(i)棕植)油期貨——大連,1手=10噸，最小變動單位2元/噸P

(j)天然掾膠期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸RU

2、工業(yè)品

(a)銅期貨——上海,1手=5噸，最小變動單位10元/噸，交割1~12月CU

(b)鋁期貨——上海，：1.手=5噸，最小變動單位5元/噸,交割1~12月AL

(c)鋅期貨——上海，1手=5噸，最小變動單位5元/噸，交割1~12月ZN

（d）黃金期貨——上海，1手=1000克，最小變動單位0.01元度，交割1~12月AU

2、能源化工

（a）燃料油期貨——上海,1手=10噸，交割1~12月春節(jié)月份除外FU

（b?線型低密度聚乙烯期貨?LLDPE）——大連,1手=5噸,最小變動單位5元/噸，交割1~12

月L

?PTA期貨——鄭州,1手=5噸最小變動單位2元/噸，交割1~12月TA

第四章期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié)期貨交易制度

第二節(jié)期貨交易流程一開戶與下單

第三節(jié)期貨交易流程一競價

第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算

第五節(jié)期貨交易流程一交割

重要內(nèi)容;旨令類型，競價成交方式，結(jié)算公式的實際運用，實物交割的概念和作用

第一節(jié)期貨交易制度

期貨市場指定了一系列的交易制度重要是要對期貨市場的）高風險實行有效的控制。

1、保證金制度

保證金制度是指在期貨交易中任何交易者必須按照其所買賣的期貨合約價值的一定比例（一股為5%-

10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履行。

保證金分為結(jié)算準備金和交易保證金。

保證金制度：結(jié)算準備金（未被合約占用）——交易保證金（被合約占用）

保證金的收取，交易所不宜接受客戶保證金。

保證金分級收取：交易所向會員收取，作為會員的期貨企業(yè)向客戶收取的保證金.

不得彳氐于原則,與自有資金分開且專戶寄存,嚴禁挪用。

期貨交易所應(yīng)當建立保證金管理制度應(yīng)包括如下內(nèi)容：

1.向會員收取保證金B(yǎng)勺原則和形式

2.專用結(jié)算賬戶中會員結(jié)算準備金勵氐金額

3.當會員結(jié)算準備金低于期貨交易所規(guī)定最1氐金額時的處置措施。

會員結(jié)算準備金最低余額由會員以自有資金向期貨交易所繳納。

期貨交易所接受有價證券充抵保證金:交易所認定的原則倉單，可流通國債，證監(jiān)會認定的其他有價證券。

有價證券充抵保證金的金額不得高于下面兩個原則中的）較低值：有價證券基準計算價值B勺80%，會員在期貨

交易所專用結(jié)算賬戶的實有貨幣資金的4倍。期貨交易的有關(guān)虧損、費用、貨款和稅金等應(yīng)當以貨幣資金支

付。

交易所調(diào)整保證金原則的重要目的在于控制風險。臨近交割才擔抵達一定水平，合約價榭善漲跌停板，合計

漲跌幅過大，交易異常，遇國定長假等.

2、當日無負債結(jié)算制度一逐日盯市制度

每日交易結(jié)束后,交易所按照當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易球證金、手續(xù)費、稅金等費用，對

應(yīng)收應(yīng)付的款項同步劃轉(zhuǎn)，對應(yīng)增長或者減少會員的結(jié)算保證金。會員對客戶進行結(jié)算。

保證金局限性時，應(yīng)當及時追加保證金或者自行平倉。沒有按規(guī)定期間做的，可強行平倉。

實際工作中，客戶不用所有平倉，減倉后釋放部分交易保證金，滿足持有倉位的交易保證金即可。

3、漲跌停板制度一每日價格最大波動限制制度

超過這個幅度的報價無效，不能成交。可以有效緩和、克制某些突發(fā)性事件和過度投機行為對期貨價格的沖擊

而導致的狂漲暴跌，減緩每一種交易日的價格波動，各方損失也被控制在相對較小的范圍內(nèi)。收取的）保證金

數(shù)額只要不不大于漲跌幅度內(nèi)也許發(fā)生的虧損金額，保證不出現(xiàn)透支。

4、熔斷制度

在股票指數(shù)期貨交易中，當價格波幅觸及所規(guī)定的點數(shù)時，交易隨之停止一段時間；或者交易可以繼續(xù)進

行，但價格波動幅度不能超過規(guī)定點數(shù)之外的一種交易制度。減震器的作用分兩種:熔而斷，熔而不停。

5、持倉限額制度

1、概念，會員或者客戶可以持有的，按單邊計算的某一合約投機頭寸的最人數(shù)額。

目的）：防備操縱市場價格的行為和防止市場風險過度集中于少數(shù)投資者。

2、詳細規(guī)定:交易所根據(jù)不同樣期貨品種的詳細狀況，分別確定每一品種的限倉數(shù)額;采用限制會員持倉和

限制客戶持倉相結(jié)合的措施，控制市場風險；套期保值交易頭寸實行審批制其持倉不受限制;同一客戶在不同

樣期貨企業(yè)會員處開倉交易，其在某一合約的持倉和幾不得超過該客戶的持倉限額;會員、客戶持倉抵達或超過

持倉限額不得同方向開倉交易。

6、大戶匯報制度

概念交易會員或客戶某品種合約持倉抵達交易所規(guī)定的持倉原則時，會員或客戶應(yīng)向交易所匯報。

詳細數(shù)量規(guī)定，抵達其持倉限額的）80%以上（包括80%工

7、強行平倉制度

掌握強行平倉的重要規(guī)定過程，是交易所控制風險的手段之一。如下狀況之一,交易所有權(quán)強行平倉：

1.會員結(jié)算準備金余額不不不大于零,并未能在規(guī)定期限內(nèi)補足；

2.客戶、從事自營業(yè)務(wù)的交易會員持倉量超過其持倉限額；

3.因違規(guī)受到交易所強行平倉懲罰；

4.根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強行平倉的。

過程：

告知——交易因此"強行平倉告知書"的形式向有關(guān)會員下達強行平倉規(guī)定.

執(zhí)行和確認一開市后，有關(guān)會員首先自行平倉，否則由交易所直接執(zhí)行平倉，執(zhí)行完畢由交易所審核并

存檔執(zhí)行記錄，并發(fā)送平倉成果.

8、強制減倉制度

目的是迅速有效化解市場風險，防止會員大量違約。導致的損失由會員和投資者承擔.

交易所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持

倉比例自動撮合成交。一般在某合約持續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市時采用。

9、套期保值審批制度

會員、客戶需要請?zhí)妆ｎ~度，必須具有與套期保值交易品種有關(guān)的生產(chǎn)經(jīng)營資格。套期保值交易持倉

量在正常狀況下不受交易所規(guī)定的持倉量限制。

中金所，套保額度根據(jù)套保申請人的現(xiàn)貨市場交易狀況、資信狀況和市場狀況審批。

10.交割制度

實物交割、現(xiàn)金交割

11.結(jié)算擔保金制度

結(jié)算會員繳存的、用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風險的共同擔保資金。

結(jié)算擔保金包括：基礎(chǔ)結(jié)算擔保金和變動結(jié)算擔保金

12、風險準備金制度

手續(xù)費的20%比例提取風險準備金。作為保證交易所擔保履約的備付金。

目的是為了維護期貨市場正常運轉(zhuǎn)提供財務(wù)擔保和彌補因不可預見風險帶來的損失.

13.風險警示制度

規(guī)定會員和客戶匯報狀況、談話提醒、公布風險提醒函一警示和化解風險.

14、信息披露制度

不得公布價格預測信息。波及實物交割時，還應(yīng)當公布原則倉單數(shù)量和可用庫容狀況。期貨交易、結(jié)算、

交割資料的保留不少于23年。

第二節(jié)期貨交易流程——開戶、下單、競價、結(jié)算。交割比重非常小。

1、開戶

基本程序：

(a)風險提醒，"期貨交易風險闡明書"期貨企業(yè)網(wǎng)站上的客服頁一般均有。

(b)簽訂協(xié)議

(c?繳納保證金

2、下單

(a)常用指令：

市價指令

限價指令(相稱于市價指令的限價指令)

止損指令(大連，市價止損止盈指令)

停止限價指令(大連，限價止損止盈指令)

階梯價格指令

限時指令

雙向指令

套利指令(大連，同品種跨期套利指令、跨品種套利指令)

取消指令

(b)下單方式:書面、、網(wǎng)上、自助終端

第三節(jié)期貨交易流程一競價

1、競價方式

（a）公開喊價方式

持續(xù)競價（歐美期貨市場）和一節(jié)一價（價格使得買賣交易數(shù)量相等為止日本）

（b）計算機撮合成交方式

競價的原則，價格優(yōu)先、時間優(yōu)先。買價、賣價和前一成交價的居中價格為成交價

集合競價產(chǎn)生價格的措施，開盤價（最人成交量原則）

2、成交回報與確認

應(yīng)當在下一種交易日開市前向期貨企業(yè)提出書面異議，客戶沒有對結(jié)算單確認，也沒異議時，視為對交易

結(jié)算單確實認。

第四節(jié)期貨交易流程一結(jié)算

1、結(jié)算的概念與結(jié)算程序

根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價格對交易雙方的交易盈虧狀況進行的資金清第口劃轉(zhuǎn)。

鄭交所、大商所、上交所只對會員進行結(jié)算，期貨企業(yè)對客戶結(jié)算。中金所分級結(jié)算:交易所對結(jié)算會

員，結(jié)算會員對客戶和交易會員，交易會員對客戶。

（一）交易所對會員的結(jié)算

1、每一交易日交易結(jié)束后,交易所對每一會員的盈虧、手續(xù)費、交易保證金等款項進行結(jié)算。

2、會員每天應(yīng)及時獲取交易所提供的結(jié)算數(shù)據(jù)，查對，保留,數(shù)據(jù)保留至少兩年,但有爭議的保留到爭

議消除為止

3、會員有爭議的，第二天開市前30分鐘以書面形式告知交易所。特殊狀況下，第二天開市后兩小時

內(nèi)也可以。

4、交易所結(jié)算后，劃轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)給結(jié)算銀行。

5、劃轉(zhuǎn)會員資金。

6、結(jié)算后，會員結(jié)算準備金低于最｛氐余額時，發(fā)出追加告知。

（二）期貨經(jīng)紀企業(yè)對客戶的結(jié)算

措施類似

2、結(jié)算公式與應(yīng)用（重點）

有關(guān)概念：平倉（交易方向相反，前提是必須已經(jīng)開倉）

當日結(jié)算價。本來三家期貨交易所：某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價，當日

無成交為上一種交易日結(jié)算價。中金所:最終一小時按成交量加權(quán)，沒有交易為向前推一種小時。

持倉量

結(jié)算公式

1.結(jié)算準備金余額的計算公式

當日結(jié)算準備金余額=上一交易日結(jié)算準備金余額+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日

盈虧+入金-出金-手續(xù)費

2.當日盈虧的）結(jié)算

當日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧

1.當日交易保證金=當日結(jié)算價X當日交易結(jié)束后的持倉總量X交易保證金比例

第五節(jié)期貨交易流程一交割

1、交割的種類和作用

促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致，實物交割和現(xiàn)金交割

2、實物交割與交割結(jié)算價確實定

（a）期交割方式

集中交割（上交所，大商所的棕桐油和塑料）和滾動交割（時間更靈活，鄭交所，大商所的黃豆玉米等）

（b）交I!］結(jié)算價

3、實物交割的流程

（a）交割配對（b）保準倉單和貨款互換（c）增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)

4、原則倉單的生成、流轉(zhuǎn)和注銷

買賣雙方交收的不是實物商品，而是原則倉單。原則倉單的概念，原則倉單持有憑證

5、交割違約的處理

6、現(xiàn)金交割股指期貨結(jié)算價為最終交易日標的物最終2小時算術(shù)平均價

7、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易

（一淀義

（二）優(yōu)越性

（三）流程

（四）舉例

（五）注意事項

第五章期貨行情分析

第一節(jié)、期貨行情解讀

第二節(jié)、行情分析措施

第三節(jié)、基本分析法

第四節(jié)、技術(shù)分析法

［學習重點］基本分析法與技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)和分析措施;期貨價格、交易量和持倉量的關(guān)系。

第一節(jié)期貨行情解讀

任何金融市場技術(shù)分析中都會碰到價格和成交量，但持倉量的分析僅僅合用于期貨市場。

1.重要期貨價格

開福/低/收，結(jié)算價。最新價，漲跌（最新價與前一種交易日結(jié)算價之差1

2.期貨價格的圖示法

1、閃電圖和分時圖一適合較短時間內(nèi)分析，日內(nèi)交易。

閃電圖:把每一種成交價都在座標中標出來

分時圖才巴時間等分，將每段時間的H介格標出來

2、K線圖和竹線圖——適合較長時間跨度分析。

3、交易量和持倉量

交易量:一段時間內(nèi)（5分鐘、15分鐘乃至一年）里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。只計一方即可。中金

所只計算單邊，其他三家雙邊計算。

成交量可以反應(yīng)市場價格運動的強烈程度。

價升量升一價格上升時大量交易者跟市買入；價跌量縮一價格下降時賣出者很少。技術(shù)性強勢。

量價背離，技術(shù)性弱勢。

交易量常常用于價格形態(tài)分析。

與股票不同樣，期貨交易量分析用單個合約的交易量還是所有合約交易量總額作為驗證指標目前有爭

議。

持倉量:未平倉合約數(shù)量。多空相等。

1、市場持倉構(gòu)造分析。中國的各個交易所均有公布持倉量排行和成交量^行。諸多投資者在下午收盤后

等待這個數(shù)據(jù)，與前一種交易日對比，用來判斷機構(gòu)的態(tài)度。P137頂部的筆記抄錄下來

2、交易量與持倉量的關(guān)系。P137,圖

三種關(guān)系：一，雙方都開倉，交易量增長持倉量增長

二，一方平倉，交易量增長，持倉量不變

三，雙方平倉,交易量增長才寺倉量減少

持倉量的變化可以確知資金是流入市場還是流出市場

4、交易量、持倉量與價格的關(guān)系很復雜。有一般性推理。

四種關(guān)系：

Q)交易量、持倉量隨價格上升而增長。交易量和持倉量增長，闡明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過了原

交易者平倉交易。市場價格上升又闡明市場上買氣壓倒賣氣，市場處在技術(shù)性強市交易者正在入市做多。

(2)交易量和持倉量增長而價格下跌。這種狀況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方

力量壓倒買方，因此市場處在技術(shù)性弱市，價格將深入下跌。

(3)交易量和持倉量隨價格下降而減少。交易量和持倉量減少闡明市場上原交易者為平倉買賣的合約超

過新交易者買賣的合約。價格下跌又闡明市場上原買入者在賣出平倉時其刀量超過了原賣出者買入補倉的力

量，即多頭平倉了結(jié)離場意愿更強，而不是市場積極性的增長空頭。因此未平倉量和價格下跌表明市場處在

技術(shù)性強市，多頭正平倉了結(jié).

(4)交易量和持倉量下降而價格上升。交易量和持倉量下降闡明市場上原交易者正在對沖了結(jié)其合約，價

格上升又表明市場上原賣出者在買入補倉時其力量超過了原買入者賣出平倉的力量。因此這種狀況闡明市場

處在技術(shù)性弱市,重要體目前空頭補，而不是積極性做多買盤。

第二節(jié)彳亍情分析措施

基本分析法(優(yōu)勢在于長期走勢的把握)和技術(shù)分析法(優(yōu)勢在中短期趨勢1

1、基本分析法的概念和特點

分析價格變動的中長期趨勢，價格變動的主線原因，分析影響供求的重要原因

2、技術(shù)分析法的概念和特點

用已經(jīng)有技術(shù)資料(成交價格及波動幅度，成交量和持倉量)，對未來期價走勢進行判斷

三項假設(shè)：

市場行為反應(yīng)一切一交易者都理解一切影響價格的)因數(shù)，因此價格變動就弋表所有有關(guān)因數(shù)作用的成果

價格呈趨勢變動一價格在內(nèi)在價值的作用下，朝一定方向前進，技術(shù)分析目的就是盡早確定目前價格的趨

勢

歷史會重演一過去的變動方式在未來會重現(xiàn)。

特點:量化指標特性,趨勢追逐特性,直觀現(xiàn)實。

第三節(jié)基本分析

供求原理?；驹恚汗┣鬀Q定價格

1、需求一在一定期期內(nèi)，在多種也許的價格下,消費者樂意并可以購置的某種商品的數(shù)量。

(a)影響需求的原因：1.價格2.收入3.偏好4.有關(guān)商品價格的變化5.預期

需求法則:價高量小;價低量大。

(b)需求彈性

需求彈性=需求量變動%/價格變動％

影響需求彈性的原因：1.與否箱代品；2.在消費者收入中的比重3.消費者適應(yīng)性新價格的時間長

度

(c)需求量的構(gòu)成

1.國內(nèi)消費量—其變化對商品期貨需求及價格的影響要不不大于對現(xiàn)貨市場的影響

2.出口量

3.期末結(jié)存量——分析期貨商品價格變化趨勢最重要的數(shù)據(jù)之一,必須理解有關(guān)商品重要出口國和進

口國的1商品期末結(jié)存量

2、供應(yīng)一在一定期期內(nèi)，在多種也許的)價格下，生產(chǎn)者樂意并可以提供的商品或勞務(wù)的數(shù)量。

(a)供應(yīng)法則

影響供應(yīng)的原因：1.價格2.技大水平3.其他商品價格水平的變化;4.生產(chǎn)成本的變化5.預期

(b)供應(yīng)彈性

價格變化引起供應(yīng)量變化的敏感程度。

一般人多數(shù)商品在短期內(nèi)供應(yīng)都相稱缺乏彈性，由于生產(chǎn)對于價格上漲反應(yīng)有時間上的滯后性。

?商品市場的供應(yīng)量構(gòu)成

1.前期庫存量一對于能儲備的小麥、玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品以及能源和金屬礦產(chǎn)品，前期庫存非常

重要

2.當期生產(chǎn)量——其變動是影響期貨價格的重要因數(shù)

3.當期進口量

3、影響價格變動的其他原因

(a)經(jīng)濟周期原因的影響，經(jīng)濟周期四個原因:危機、蕭條、復蘇、高漲(b)金融貨幣原因：利率、匯率

(c)政治原因(d)政策原因(e)自然原因(f)投機和心理原因

第四節(jié)技術(shù)分析

1、技術(shù)分析的重要理論

道氏理論

1.道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)立者直爾斯?道的理論

2.重要原理

1)市場指數(shù)可以反應(yīng)大部分行