多晶硅期權(quán)交易指南 2025

目錄多晶硅期權(quán)交易指南多晶硅期權(quán)合約多晶硅期權(quán)交易者適當(dāng)性安排交易賬戶合約掛牌與摘牌期權(quán)行權(quán)與履約多晶硅期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理制度持倉(cāng)限額漲跌停板保證金申報(bào)費(fèi)多晶硅期權(quán)價(jià)格影響因素品多晶硅期貨價(jià)格波動(dòng)率品多晶硅期貨價(jià)格波動(dòng)率多晶硅期貨價(jià)格多晶硅期權(quán)行權(quán)價(jià)格距到期日前剩余時(shí)間無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率期權(quán)交易策略應(yīng)用期期權(quán)套期保值策略應(yīng)用保護(hù)性保值策略期權(quán)套期保值介紹期權(quán)價(jià)差策略期權(quán)價(jià)差策略單一期權(quán)策略波動(dòng)率策略波動(dòng)率策略雙限保值策略抵補(bǔ)性保值策略期權(quán)套期保值注意事項(xiàng)雙限保值策略抵補(bǔ)性保值策略期權(quán)套期保值注意事項(xiàng)多晶硅期權(quán)交易指南多晶硅期權(quán)合約多晶硅期貨合約合約類型1手(3噸)多晶硅期貨合約1元/噸與多晶硅期貨合約漲跌停板幅度相同1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月交易時(shí)間上午9:00-11:30,下午13:30-15:00,以及交易所規(guī)定的其他時(shí)間最后交易日標(biāo)的期貨合約交割月份前1個(gè)月第5個(gè)交易日到期日同最后交易日行權(quán)價(jià)格覆蓋多晶硅期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為500元/噸；40格≤100000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為100>100000元/噸，行權(quán)價(jià)格間距為2000元/交易代碼多晶硅期權(quán)交易者適當(dāng)性安排開戶機(jī)構(gòu)為單位客戶申請(qǐng)開立交易編碼或開通交易權(quán)限時(shí)，單位客戶應(yīng)當(dāng)符合以下標(biāo)準(zhǔn)：1.相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備期貨交易基礎(chǔ)知識(shí)，了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則；2.具有累計(jì)不少于10個(gè)交易日且20筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約或者期權(quán)合約仿真交易成交記錄；或者近三年內(nèi)具有10筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約、期權(quán)合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄；或者近三年內(nèi)具有10筆及以上的在與中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄的國(guó)家(地區(qū))期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的境外交易場(chǎng)所的期貨合約、期權(quán)合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄；3.申請(qǐng)開立交易編碼或者開通交易權(quán)限前連續(xù)5個(gè)交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬(wàn)元或者等值外幣；4.具有健全的內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等期貨交易管理相關(guān)制度；5.不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄、被有權(quán)監(jiān)管機(jī)關(guān)宣布為期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者和法律、法規(guī)、規(guī)章、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨交易的情形；6.交易所要求的其他條件。開戶機(jī)構(gòu)為個(gè)人客戶申請(qǐng)開立交易編碼或者開通交易權(quán)限標(biāo)準(zhǔn)：(1)具備完全民事行為能力；(2)具備期貨交易基礎(chǔ)知識(shí)，了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則；(3)具有累計(jì)不少于10個(gè)交易日且20筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約或者期權(quán)合約仿真交易成交記錄；或者近三年內(nèi)具有10筆及以上的境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約、期權(quán)合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄；或者近三年內(nèi)具有10筆及以上的認(rèn)可境外成交記錄；(4)申請(qǐng)開立交易編碼或者開通交易權(quán)限前連續(xù)5個(gè)交易日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬(wàn)元或者等值外幣；(5)不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄、被有權(quán)監(jiān)管機(jī)關(guān)宣布為期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者和法律、法規(guī)、規(guī)章、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨交易的情形；(6)交易所要求的其他條件。具有境內(nèi)交易場(chǎng)所實(shí)行適當(dāng)性制度的其他上市品種交易權(quán)限的客戶，申請(qǐng)開立交易所交易編碼或者開通交易權(quán)限的，開戶機(jī)構(gòu)可以不對(duì)其進(jìn)行基礎(chǔ)知識(shí)、交易經(jīng)歷評(píng)估；前述品種的資金要求不低于我所規(guī)定的可用資金余額要求，開戶機(jī)構(gòu)可以不再對(duì)其進(jìn)行資金評(píng)估。開戶機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分使用已了解信息和已有評(píng)估結(jié)果，對(duì)于已通過(guò)適當(dāng)性評(píng)估獲得交易所某上市品種交易權(quán)限的客戶，在同一開戶機(jī)構(gòu)可以自動(dòng)獲得交易所其他上市品種交易權(quán)限，可以不對(duì)其重復(fù)進(jìn)行適當(dāng)性評(píng)估。除法律、法規(guī)、規(guī)章以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定外，開戶機(jī)構(gòu)為以下客戶參與實(shí)行適當(dāng)性制度的上市品種申請(qǐng)開立交易編碼或者開通交易權(quán)限的，可以不對(duì)其進(jìn)行我所適當(dāng)性規(guī)則規(guī)定的基礎(chǔ)知識(shí)、交易經(jīng)歷、可用資金評(píng)估：(1)符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的專業(yè)投資者；(2)已開通實(shí)行適當(dāng)性制度的某一品種交易權(quán)限，再通過(guò)其他開戶機(jī)構(gòu)開通該品種交易權(quán)限的客戶；(3)近一年內(nèi)具有累計(jì)不少于50個(gè)交易日境內(nèi)交易場(chǎng)所的期貨合約、期權(quán)合約或者集中清算的其他衍生品交易成交記錄或者認(rèn)可境外成交記錄的客戶；(4)做市商、特殊單位客戶等交易所認(rèn)可的其他交易者。期權(quán)交易與期貨交易使用相同的交易編碼，期權(quán)交易權(quán)限根據(jù)投資者適當(dāng)性規(guī)則另行開通。合約掛牌與摘牌掛牌：新上市期貨合約成交后，相應(yīng)期權(quán)合約于下一交易日上市交易。期權(quán)合約上市交易后，交易所在每個(gè)交易日閉市后，將根據(jù)其標(biāo)的期貨合約的結(jié)算價(jià)格和漲跌停板幅度，按照期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格間距的規(guī)定，掛牌新行權(quán)價(jià)格的期權(quán)合約，到期日前一交易日閉市后不再掛牌新行權(quán)價(jià)格的期權(quán)合約。期權(quán)合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)由交易所確定并公布。摘牌：交易所可以對(duì)無(wú)成交無(wú)持倉(cāng)的上市期權(quán)合約摘牌。期權(quán)結(jié)算價(jià)非最后交易日：交易所參考市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算隱含波動(dòng)率，根據(jù)隱含波動(dòng)率確定當(dāng)日結(jié)算價(jià)。最后交易日：1.看漲期權(quán)結(jié)算價(jià)=Max(標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)-行權(quán)價(jià)格，0)2.看跌期權(quán)結(jié)算價(jià)=Max(行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)，0)期權(quán)合約交割結(jié)算價(jià)為期權(quán)最后交易日標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)。期權(quán)價(jià)格明顯不合理時(shí)，交易所可以調(diào)整期權(quán)合約結(jié)算價(jià)。期權(quán)行權(quán)與履約行權(quán)與履約行權(quán)與履約(1)我所多晶硅期權(quán)產(chǎn)品行權(quán)方式采用美式期權(quán)行權(quán)方式，買方在合約到期日及其之前任一交易日均可行使權(quán)利?？礉q期權(quán)行權(quán)與履約后，期權(quán)買方按行權(quán)價(jià)格獲得期貨買持倉(cāng)，賣方按同一行權(quán)價(jià)格獲得期貨賣持倉(cāng)；看跌期權(quán)行權(quán)與履約后，期權(quán)買方按行權(quán)價(jià)格獲得期貨賣持倉(cāng)，賣方按同一行權(quán)價(jià)格獲得期貨買持倉(cāng)。(2)客戶的行權(quán)與履約應(yīng)當(dāng)通過(guò)會(huì)員，并以會(huì)員名義在交易所辦理。(3)在交易所規(guī)定時(shí)間內(nèi)，期權(quán)買方可以提出行權(quán)申請(qǐng)，期權(quán)賣方有履約義務(wù)。每日交易閉市后，交易所按照隨機(jī)均勻抽取原則進(jìn)行行權(quán)配對(duì)。自動(dòng)行權(quán)到期日閉市后，交易所對(duì)期權(quán)進(jìn)行如下處理：(1)行權(quán)價(jià)格小于當(dāng)日標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)的看漲期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)申請(qǐng)行權(quán)；(2)行權(quán)價(jià)格大于當(dāng)日標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)的看跌期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)申請(qǐng)行權(quán)。期權(quán)買方也可以取消自動(dòng)申請(qǐng)行權(quán)。多晶硅期權(quán)交易指南多晶硅期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理制度1.期權(quán)合約結(jié)算價(jià)×交易單位+標(biāo)的期貨合約交易保證金-(1/2)×期權(quán)虛值額；漲停板價(jià)格=期權(quán)合約上一交易日結(jié)算價(jià)+標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨漲停板的比例；跌停板價(jià)格=Max(期權(quán)合約上一交易日結(jié)算價(jià)-標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨跌停板的比例，期權(quán)合約最小變動(dòng)價(jià)位)。持倉(cāng)限額持倉(cāng)限額多晶硅期權(quán)交易實(shí)行限倉(cāng)制度，期權(quán)合約與期貨合約不合并限倉(cāng)。非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉(cāng)量和看跌期權(quán)的賣持倉(cāng)量之和、看跌期權(quán)的買持倉(cāng)量和看漲期權(quán)的賣持倉(cāng)量之和，分別不超過(guò)期權(quán)合約的持倉(cāng)限額。我所對(duì)多晶硅期權(quán)采用固定值限倉(cāng)，限倉(cāng)額度為3000手。*申報(bào)費(fèi)交易所對(duì)期權(quán)交易收取申報(bào)費(fèi)，具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及相關(guān)問(wèn)題說(shuō)明如下。1.適用對(duì)象當(dāng)日在多晶硅期權(quán)合約月份上信息量超過(guò)一定標(biāo)準(zhǔn)的客戶和非期貨公司會(huì)員。做市商做市交易免收申報(bào)費(fèi)。2.收費(fèi)公式根據(jù)客戶、非期貨公司會(huì)員在期權(quán)合約月份的報(bào)單成交比(OrdertoTradeRatio,OTR)所在區(qū)間、信息量梯度收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算申報(bào)費(fèi)，期權(quán)按合約月份、按日收取。期權(quán)合約月份的申報(bào)費(fèi)=∑(客戶或非期貨公司會(huì)員當(dāng)日在該期權(quán)合約月份上各檔位的信息量×該檔位收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn))其中，信息量=下單、撤單、詢價(jià)等交易指令筆數(shù)之和。報(bào)單成交比(OTR)=信息量/有成交下單筆數(shù)-1。若客戶或非期貨公司會(huì)員某日在期權(quán)合約月份上有信息量但無(wú)成交，則當(dāng)日在該期權(quán)合約月份上其報(bào)單成交比(OTR)視為大于2。申報(bào)費(fèi)具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以交易所通知為準(zhǔn)。3.計(jì)費(fèi)說(shuō)明限價(jià)單：若全部成交僅計(jì)1筆下單筆數(shù)；若主動(dòng)撤單，則計(jì)1筆下單筆數(shù)和1筆撤單筆數(shù)；若盤后被動(dòng)撤單，則不計(jì)撤單筆數(shù)。若全部成交僅計(jì)1筆下單筆數(shù)；若未成交或未全部成交而產(chǎn)生撤單，則計(jì)1筆下單筆數(shù)和1筆撤單筆數(shù)。強(qiáng)行平倉(cāng)訂單：均計(jì)入信息量。期權(quán)詢價(jià)訂單：計(jì)入信息量。有成交下單筆數(shù)：若某筆訂單部分或全部成交，則該筆訂單計(jì)為1筆有成交的下單筆數(shù)，1筆訂單若分多次成交不重復(fù)統(tǒng)計(jì)。實(shí)控組客戶計(jì)費(fèi)：具有實(shí)際控制關(guān)系的客戶或非期貨公司會(huì)員，交易所對(duì)其下并按照實(shí)際控制關(guān)系賬戶組下各客戶或非期貨公司會(huì)員的信息量按比例確定相應(yīng)的多晶硅期權(quán)交易指南申報(bào)費(fèi)。多會(huì)員處開戶客戶計(jì)費(fèi)：對(duì)于同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼的，對(duì)其全部交易編碼的下單筆數(shù)、撤單筆數(shù)、詢價(jià)筆數(shù)、信息量、有成交下單筆數(shù)、OTR等指標(biāo)合并計(jì)算，并根據(jù)該客戶在不同會(huì)員處的信息量比例，確定其在對(duì)應(yīng)會(huì)員處應(yīng)付的申報(bào)費(fèi)。多晶硅期權(quán)價(jià)格影響因素多晶硅期貨價(jià)格交易者進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)，首先要考慮多晶硅期貨價(jià)格。對(duì)于看漲期權(quán)，多晶硅期貨價(jià)格與權(quán)利金呈正向關(guān)系，多晶硅期貨價(jià)格越高，內(nèi)在價(jià)值越大。對(duì)于看跌期權(quán)，多晶硅期貨價(jià)格與權(quán)利金呈反向關(guān)系，多晶硅期貨價(jià)格越高，內(nèi)在價(jià)值越小。多晶硅期貨價(jià)格波動(dòng)率多晶硅期貨價(jià)格波動(dòng)率價(jià)格波動(dòng)率是期權(quán)定價(jià)模型中最重要的變量，多晶硅期貨價(jià)格的波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)格越高；多晶硅期貨價(jià)格波動(dòng)率越小，期權(quán)價(jià)格越低。這是因?yàn)?，波?dòng)率越高，期權(quán)向?qū)嵵捣较蛞苿?dòng)的可能性越大，期權(quán)時(shí)間價(jià)值越高；波動(dòng)率越低，期權(quán)向?qū)嵵捣较蛞苿?dòng)的可能性越小，期權(quán)時(shí)間價(jià)值越低。多晶硅期權(quán)行權(quán)價(jià)格多晶硅期權(quán)行權(quán)價(jià)格對(duì)于看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)格越高，買方盈利的可能性越小，因此與權(quán)利金呈反向關(guān)系。對(duì)于看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)格越高，買方盈利的可能性越大，因此與權(quán)利金呈正向關(guān)系。距到期日前剩余時(shí)間在美式期權(quán)中，剩余時(shí)間越長(zhǎng)，時(shí)間價(jià)值越大，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的權(quán)利金都會(huì)增加，呈正向關(guān)系。這是因?yàn)槭Ｓ鄷r(shí)間越長(zhǎng)，期權(quán)向?qū)嵵捣较蛞苿?dòng)的可能性越大，期權(quán)時(shí)間價(jià)值越大。當(dāng)期權(quán)到期時(shí)，將不具有時(shí)間價(jià)值。多晶硅無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也會(huì)影響多晶硅期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高時(shí)，期權(quán)價(jià)格的機(jī)會(huì)成本提高，看漲期權(quán)的價(jià)值提高，看跌期權(quán)的價(jià)值下降，反之亦然。增加減少下降減少增加增加增加下降減少減少減少增加下降增加減少剩余時(shí)間增加增加下降減少減少增加減少下降減少增加期權(quán)交易策略應(yīng)用買入看漲期權(quán)買入看漲期權(quán)(1)基本原理買入看漲期權(quán)，買方向賣方支付一定數(shù)量的權(quán)利金，獲得在未來(lái)某時(shí)間以行權(quán)價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的物的權(quán)利。標(biāo)的物價(jià)格上漲，期權(quán)買方可以行權(quán)或平倉(cāng)，獲得價(jià)格上漲的收益。(2)使用動(dòng)機(jī)當(dāng)投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格上漲，可以買入看漲期權(quán)。同時(shí)，用較少的資金獲得價(jià)格上漲時(shí)更大的收益。(3)盈虧說(shuō)明對(duì)于看漲期權(quán)買方來(lái)說(shuō)，理論上，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)，潛在盈利無(wú)限，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)有限，最大虧損是支付的權(quán)利金。期權(quán)到期時(shí)盈虧平衡點(diǎn)等于行權(quán)價(jià)格加上買方買入期權(quán)時(shí)支付的權(quán)利金(不考慮交多晶硅期權(quán)交易指南——買入看漲期權(quán)盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格+支付的權(quán)利金*賣出看漲期權(quán)(1)基本原理賣出看漲期權(quán)，賣方收取一定數(shù)量的權(quán)利金，買方行權(quán)時(shí)，賣方有履約的義務(wù)。如果看漲期權(quán)到期被放棄行權(quán)，賣方獲得全部權(quán)利金。(2)使用動(dòng)機(jī)賣出看漲期權(quán)使用動(dòng)機(jī)，取決于投資者風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡。賣出看漲期權(quán)收取了權(quán)利金，當(dāng)標(biāo)的期貨價(jià)格上漲，賣出看漲期權(quán)與賣出標(biāo)的期貨合約的損失相同，但權(quán)利金收入可以彌補(bǔ)上漲產(chǎn)生的部分損失。當(dāng)標(biāo)的期貨價(jià)格下跌，賣出看漲期權(quán)最大收益為權(quán)利金。當(dāng)投資者預(yù)期標(biāo)的物價(jià)格不漲(下跌但幅度不大),賣出看漲期權(quán)較適宜。(3)盈虧說(shuō)明對(duì)于看漲期權(quán)賣方來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)，看漲期權(quán)面臨風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，有可能獲得向買方收取的全部權(quán)利金。期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)等于行權(quán)價(jià)格加上賣出期權(quán)時(shí)收取的權(quán)利金。盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格+收取的權(quán)利金期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格上漲超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)越多，期權(quán)賣方的虧損越多。多晶硅期權(quán)交易指南盈盈虧買入看跌期權(quán)，買方向賣方支付一定數(shù)量的權(quán)利金，獲得在未來(lái)某一時(shí)間以行權(quán)價(jià)格賣出標(biāo)的物的權(quán)利。標(biāo)的物價(jià)格下跌，期權(quán)買方可以行權(quán)或平倉(cāng)，獲得價(jià)格下跌的收益。(2)使用動(dòng)機(jī)當(dāng)投資者預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格將下跌，可以買入看跌期權(quán)。(3)盈虧說(shuō)明對(duì)于看跌期權(quán)買方來(lái)說(shuō)，理論上，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，潛在盈利巨大，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)有限，最大虧損是支付的權(quán)利金。期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)等于行權(quán)價(jià)格減去買方買入期權(quán)時(shí)支付的權(quán)利金(不考慮交易成本)。0標(biāo)的價(jià)格LK盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格-支付的權(quán)利金期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格低于盈虧平衡點(diǎn)越多，期權(quán)買方的盈利越多。賣出看跌期權(quán)(1)基本原理賣出看跌期權(quán)，賣方收取一定數(shù)量的權(quán)利金，買方行權(quán)時(shí)，賣方有履約的義務(wù)。如果看跌期權(quán)到期被放棄行權(quán)，賣方獲得全部權(quán)利金。(2)使用動(dòng)機(jī)賣出看跌期權(quán)使用動(dòng)機(jī)，取決于投資者風(fēng)險(xiǎn)和收益策略的權(quán)衡。賣出看跌期權(quán)收取了權(quán)利金，當(dāng)標(biāo)的期貨價(jià)格下跌，賣出看跌期權(quán)與買入標(biāo)的期貨合約一樣會(huì)產(chǎn)生損失，但權(quán)利金收入可以彌補(bǔ)下跌產(chǎn)生的部分損失。當(dāng)標(biāo)的期貨價(jià)格上漲，賣出看跌期權(quán)最大收益為權(quán)利金。當(dāng)投資者預(yù)期標(biāo)的價(jià)格不跌(上漲或窄幅震蕩),賣出看跌期權(quán)較適宜。(3)盈虧說(shuō)明對(duì)于看跌期權(quán)賣方來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，看跌期權(quán)面臨風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)，有可能獲得全部權(quán)利金。期權(quán)到期時(shí)盈虧平衡點(diǎn)等于行權(quán)價(jià)格減去賣出期權(quán)時(shí)收取的權(quán)利金。盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格-收取的權(quán)利金期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的物價(jià)格下跌超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)越多，期權(quán)賣方的虧損越多。期權(quán)交易指南期權(quán)價(jià)差策略垂直價(jià)差策略由同時(shí)買入和賣出同一合約月份但行權(quán)價(jià)格不同的看漲或看跌期權(quán)構(gòu)成。垂直價(jià)差策略主要有四種形式：牛市看漲期權(quán)價(jià)差、牛市看跌期權(quán)價(jià)差、熊市看跌期權(quán)價(jià)差和熊市看漲期權(quán)價(jià)差。牛市看漲期權(quán)價(jià)差牛市看漲期權(quán)價(jià)差(1)基本原理牛市看漲期權(quán)價(jià)差策略由買入一手低行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出一手相同到期日的高行權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)組成。由于買入看漲期權(quán)的權(quán)利金高于賣出看漲期權(quán)的權(quán)利金，所以投資者通常要凈支出權(quán)利金。(2)使用動(dòng)機(jī)投資者預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格上漲，但上漲幅度有限，或者投資者想減少買入看漲期權(quán)所支付的權(quán)利金成本，可使用牛市看漲期權(quán)價(jià)差策略。(3)盈虧說(shuō)明到期時(shí)，如果市場(chǎng)價(jià)格上漲后高于賣出看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，投資者可獲得最大收牛市看漲期權(quán)價(jià)差的最大收入是賣出看漲期權(quán)與買入看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格之差，最大盈利是最大收入減去權(quán)利金凈支出，最大風(fēng)險(xiǎn)是權(quán)利金凈支出(不考慮交易成本)。期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)等于買入看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格加上權(quán)利金凈支出(不考慮交易成本)。盈盈虧P標(biāo)的價(jià)格0L……買入看漲期權(quán)(K1)——牛市看漲期權(quán)價(jià)差策略(高行權(quán)價(jià)格-低行權(quán)價(jià)格)-凈權(quán)利金損益平衡點(diǎn)看漲期權(quán)多頭轉(zhuǎn)換為標(biāo)的物多頭，看漲期權(quán)空頭多晶硅期權(quán)交易指南牛市看跌期權(quán)價(jià)差牛市看跌期權(quán)價(jià)差(1)基本原理牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略由賣出一手高行權(quán)價(jià)格的看跌期權(quán)，同時(shí)買入一手相同到期日的低行權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)組成。由于賣出看跌期權(quán)的權(quán)利金高于買入看跌期權(quán)的權(quán)利(2)使用動(dòng)機(jī)投資者預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格上漲，但上漲幅度有限，可使用牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略。(3)盈虧說(shuō)明到期時(shí)，如果市場(chǎng)價(jià)格上漲后超過(guò)賣出看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，期權(quán)全部放棄，權(quán)利金的凈收入(不考慮交易成本的情況下)為投資者可獲得的最大收益。牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略最大盈利是權(quán)利金凈收入(不考慮交易成本)。最大虧損是賣出看跌期權(quán)與買入看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格之差，減去權(quán)利金收入。期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)等于賣出看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格減去權(quán)利金凈收入(不考慮交易成本的情況下)。P標(biāo)的價(jià)格……買入看跌期權(quán)(K1)--賣出看跌期權(quán)(K2)牛市看跌期權(quán)價(jià)差策略盈虧0L(高行權(quán)價(jià)格-低行權(quán)價(jià)格)-凈權(quán)利金損益平衡點(diǎn)看漲期權(quán)多頭轉(zhuǎn)換為標(biāo)的物多頭，看漲期權(quán)空頭熊市看跌期權(quán)價(jià)差熊市看跌期權(quán)價(jià)差(1)基本原理熊市看跌期權(quán)價(jià)差策略由買入一手高行權(quán)價(jià)格的看跌期權(quán)，同時(shí)賣出一手相同到期日的低行權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)組成。由于買入看跌期權(quán)的權(quán)利金高于賣出看跌期權(quán)的權(quán)利金，所以投資者通常要凈支出權(quán)利金。(2)使用動(dòng)機(jī)投資者預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格下跌，但下跌的幅度有限，可使用熊市看跌期權(quán)價(jià)差策略。(3)盈虧說(shuō)明到期時(shí)，如果市場(chǎng)價(jià)格下跌后低于賣出看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，投資者可獲得最大收益。熊市看跌期權(quán)價(jià)差策略最大收入是賣出看跌期權(quán)與買入看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格之差，最大盈利是最大收入減去權(quán)利金凈支出，最大風(fēng)險(xiǎn)是權(quán)利金凈支出(不考慮交易期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)等于買入看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格減去權(quán)利金凈支出(不考慮交易成本的情況下)。多晶硅期權(quán)交易指南損益平衡點(diǎn)*熊市看漲期權(quán)價(jià)差熊市看漲期權(quán)價(jià)差(1)基本原理熊市看漲期權(quán)價(jià)差交易由賣出一手低行權(quán)價(jià)格的看漲期權(quán)，同時(shí)買入一手相同到期日的高行權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)組成。由于賣出看漲期權(quán)的權(quán)利金高于買入看漲期權(quán)的權(quán)利金，所以，投資者通常會(huì)凈收入權(quán)利金。(2)使用動(dòng)機(jī)投資者預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格下跌，但下跌幅度有限，可使用熊市看漲期權(quán)價(jià)差策略。(3)盈虧說(shuō)明到期時(shí)，如果市場(chǎng)價(jià)格下跌后低于賣出看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格，期權(quán)全部放棄，權(quán)利金的凈收入(不考慮交易成本的情況下)為投資者可獲得的最大收入。熊市看漲期權(quán)價(jià)差策略的最大盈利是權(quán)利金凈收入(不考慮交易成本)。最大虧損是買入看漲期權(quán)與賣出看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格之差，減去權(quán)利金凈收入(不考慮交易成本)。期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)等于賣出看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格加上權(quán)利金凈收入(不考慮交易成本)。多晶硅期權(quán)交易指南波動(dòng)率策略波動(dòng)率策略主要包括賣出跨式期權(quán)、賣出寬跨式期權(quán)、買入跨式期權(quán)和買入寬跨式期權(quán)四種。賣出跨式策略(1)基本原理賣出跨式期權(quán)由賣出相同行權(quán)價(jià)格的一手看漲期權(quán)和一手看跌期權(quán)組成。(2)使用動(dòng)機(jī)當(dāng)投資者預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格在到期前不會(huì)劇烈漲跌時(shí)，可以賣出跨式期權(quán)，從價(jià)格波動(dòng)不大的市場(chǎng)中獲利。(3)盈虧說(shuō)明賣出跨式期權(quán)的最大收入是收取的兩個(gè)期權(quán)的權(quán)利金之和。不考慮交易成本的情況下，到期標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格等于賣出跨式期權(quán)的行權(quán)價(jià)格時(shí)，跨式期權(quán)賣方獲得最大盈利；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌的幅度不超過(guò)賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)收取的權(quán)利金之和，跨式期權(quán)賣方可以盈利；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌的幅度超過(guò)賣出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)收行權(quán)價(jià)格減去收取的全部權(quán)利金(不考慮交易成本)。盈盈虧P標(biāo)的價(jià)格0BKB……賣出看漲期權(quán)--賣出看跌期權(quán)盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格±收取的全部權(quán)利金到期時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)越多，期權(quán)賣方的虧損越多。賣出寬跨式策略(1)基本原理賣出寬跨式期權(quán)由賣出一手看漲期權(quán)(高行權(quán)價(jià))和一手看跌期權(quán)(低行權(quán)價(jià))組成。(2)使用動(dòng)機(jī)投資者預(yù)期市場(chǎng)到期前一段時(shí)間不會(huì)劇烈波動(dòng)，只是進(jìn)行窄幅的價(jià)格調(diào)整，可以使用賣出寬跨式期權(quán)獲取權(quán)利金收入。(3)盈虧說(shuō)明賣出跨式期權(quán)的最大收入是收取的兩個(gè)期權(quán)的權(quán)利金之和。不考慮交易成本的情況下，到期市場(chǎng)價(jià)格介于賣出寬跨式期權(quán)的行權(quán)價(jià)格之間時(shí)，寬跨式期權(quán)賣方獲得最大盈利。相對(duì)看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)格，到期市場(chǎng)價(jià)格上漲幅度不超過(guò)收取的全部權(quán)利金，或相對(duì)看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)格，到期市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度不超過(guò)收取的全部權(quán)利金，賣出寬跨式期權(quán)策略可以盈利。反之，賣出寬跨式期權(quán)面臨風(fēng)險(xiǎn)(不考慮交易成本)。賣出寬跨式期權(quán)盈利有限，到期市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲或下跌，賣方在任何一個(gè)方向上的潛在風(fēng)險(xiǎn)極大。寬跨式期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)有兩個(gè)：一個(gè)是看漲行權(quán)價(jià)格加上收取的全部權(quán)利金；二是看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)減去收取的全部權(quán)利金(不考慮交易成本)。多晶硅期權(quán)交易指南PP標(biāo)的價(jià)格0B盈虧…—(1)基本原理(2)使用動(dòng)機(jī)*(3)盈虧說(shuō)明買入跨式期權(quán)的最大風(fēng)險(xiǎn)是支付的兩個(gè)期權(quán)的權(quán)利金之和。到期標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格等于買入跨式期權(quán)的行權(quán)價(jià)格時(shí)，跨式期權(quán)買方面臨最大虧損；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌的幅度不超過(guò)買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)支付的權(quán)利金之和，跨式期權(quán)買方將虧損；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲或下跌的幅度超過(guò)買入看漲期權(quán)和看跌期權(quán)支付的權(quán)利金之和，跨式期權(quán)買方盈利。期權(quán)到期時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)有兩個(gè)，一個(gè)是行權(quán)價(jià)格加上支付的全部權(quán)利金，一個(gè)是行權(quán)價(jià)減去支付的全部權(quán)利金(不考慮交易成本)。盈盈虧0標(biāo)的價(jià)格L……買入看漲期權(quán)--買入看跌期權(quán)盈虧平衡點(diǎn)=行權(quán)價(jià)格±支付的權(quán)利金到期時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)越多，期權(quán)買方的盈利越多。多晶硅期權(quán)交易指南(1)基本原理買入寬跨式期權(quán)是指買入一手看漲期權(quán)(高行權(quán)價(jià))和一手看跌期權(quán)(低行權(quán)價(jià))。(2)使用動(dòng)機(jī)(3)盈虧說(shuō)明易成本)。盈虧盈虧00標(biāo)的價(jià)格LL盈虧平衡點(diǎn)：1.看漲期權(quán)行權(quán)價(jià)格+收取的全部權(quán)利金；2.看跌期權(quán)行權(quán)價(jià)格-收取的期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)越多，期權(quán)買方多晶硅期權(quán)交易指南期權(quán)套期保值介紹定義期權(quán)套期保值基本策略期權(quán)套期保值基本策略包括保護(hù)性(買入期權(quán))保值策略、抵補(bǔ)性(賣出期權(quán))保值策略和雙限(買賣期權(quán))保值策略。商品買方需要對(duì)沖商品價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，商品賣方需要對(duì)沖商品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)價(jià)格變動(dòng)方向、變動(dòng)幅度、保值成本及目標(biāo)需要，買家和賣家可以有多樣化的套保選擇。具體情況參加下表。(對(duì)沖價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn))(對(duì)沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn))買入看漲期權(quán)買入看跌期權(quán)買入看漲期權(quán)，并賣出看跌期權(quán)買入看跌期權(quán)，并賣出看漲期權(quán)保護(hù)性保值策略策略基本介紹保護(hù)性保值策略是指通過(guò)買入期權(quán)，為現(xiàn)貨(期貨)部位進(jìn)行保值的策略。該策略是最基本的期權(quán)保值策略，可以有效地保護(hù)現(xiàn)貨(期貨)部位的風(fēng)險(xiǎn)，最大損失是確定的。使用動(dòng)機(jī)：如果預(yù)期價(jià)格大幅變動(dòng)，投資者想利用期權(quán)套期保值，在鎖定損失的同時(shí)，擁有收益的可能，那么保護(hù)性保值策略是最優(yōu)的選擇。利弊分析：保護(hù)性保值策略最大優(yōu)勢(shì)是保值的同時(shí)擁有增值的可能。如果價(jià)格朝著有利的方向變動(dòng)，那么現(xiàn)貨或者期貨部位會(huì)出現(xiàn)盈利，價(jià)格朝著有利方向變動(dòng)的幅度越大，則盈利也越大。缺點(diǎn)是需要付出權(quán)利金作為保值成本。買入看漲期權(quán)套期保值案例買入看漲期權(quán)，主要適用于需要購(gòu)買多晶硅的企業(yè)。只要凈庫(kù)存為負(fù)，均有價(jià)格上漲的擔(dān)憂，為了防止采購(gòu)價(jià)格上漲增加采購(gòu)成本，可采取買入看漲期權(quán)套期保值策略。例：某貿(mào)易商與客戶簽訂了一批多晶硅銷售訂單，單價(jià)為41500元/噸，2個(gè)月后交貨。同期，多晶硅某期貨合約報(bào)價(jià)為41500元/噸。為了防止價(jià)格上漲給采購(gòu)帶來(lái)壓力，該貿(mào)易商選擇買入相同數(shù)量的看漲期權(quán)進(jìn)行套期保值，行權(quán)價(jià)格為42000元/噸，2個(gè)月到期，權(quán)利金為1500元/噸。多晶硅期權(quán)交易指南02850031500345003750040500假設(shè)期現(xiàn)基差不變，該貿(mào)易商便以1500元/噸的成本，鎖定了最大虧損為2000元/噸。若2個(gè)月后，現(xiàn)貨價(jià)格上漲到45000元/噸，標(biāo)的期貨相應(yīng)上漲至45000元/噸。該貿(mào)易商在現(xiàn)貨端虧損3500元/噸，買入看漲期權(quán)行權(quán)獲利3000元/噸，扣除1500元/噸權(quán)利金支出，凈虧損2000元/噸；若2個(gè)月后現(xiàn)貨價(jià)格下跌至38000元/噸，標(biāo)的期貨下跌至38000元/噸，則該貿(mào)易商在現(xiàn)貨端獲利3500元/噸，買入看漲期權(quán)放棄，扣除1500元/噸權(quán)利金支出，合計(jì)獲利2000元/噸。買入看跌期權(quán)套期保值案例買入看跌期權(quán)套期保值案例買入看跌期權(quán)的保護(hù)性保值策略，主要適用于持有現(xiàn)貨多頭部位的企業(yè)。1000元/噸。02850031500345003750040500---現(xiàn)貨損益---期權(quán)損益——套保綜合損益該投資者以1000元/噸的成本，鎖定了最大虧損為1500元/噸。若1個(gè)月后，期貨價(jià)1000元/噸權(quán)利金支出，凈收益1500元/噸；若1個(gè)月后價(jià)格下跌至40000元/噸，其期貨端虧損2500元/噸，買入看跌期權(quán)行權(quán)獲利2000元/噸，扣除1000元/權(quán)利金支出，共虧損1500元/噸，比不做套保少虧損了1000元/噸。多晶硅期權(quán)交易指南抵補(bǔ)性保值策略策略基本介紹抵補(bǔ)性保值策略是指通過(guò)賣出期權(quán)獲得權(quán)利金，抵補(bǔ)現(xiàn)(期)貨價(jià)格不利變動(dòng)的損失，獲得成本降低或銷售收入增加的期權(quán)套期保值策略。該策略可在市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)或不利變動(dòng)較小(即權(quán)利金收入大于價(jià)格不利變動(dòng)幅度)時(shí)獲利。使用動(dòng)機(jī)：認(rèn)為未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)大漲或大跌行情，希望獲得現(xiàn)貨成本降低或銷售收入增加的機(jī)會(huì)，愿意承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。利弊分析：最大的優(yōu)勢(shì)在于可以獲得權(quán)利金從而降低購(gòu)買成本或增加銷售收入。但弊端是當(dāng)現(xiàn)(期)貨價(jià)格朝不利方向變動(dòng)較大時(shí)，抵補(bǔ)性套保策略不足以彌補(bǔ)現(xiàn)貨的大部分虧損。賣出看跌期權(quán)套期保值案例賣出看跌期權(quán)套期保值案例對(duì)于想要購(gòu)買多晶硅的企業(yè)，需要降低未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。若預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格可能保持相對(duì)穩(wěn)定，或預(yù)期價(jià)格下跌幅度很小時(shí)，可執(zhí)行此策略。例：某貿(mào)易商需在未來(lái)1個(gè)月購(gòu)進(jìn)一定數(shù)量的多晶硅，預(yù)計(jì)價(jià)格將保持穩(wěn)定。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格為42000元/噸，多晶硅某期貨合約報(bào)價(jià)42000元/噸。該貿(mào)易商賣出相同數(shù)量，行權(quán)價(jià)格為42000元/噸的看跌期權(quán)，1個(gè)月到期，收取權(quán)利金1400元/噸。02850031500345003750040500---現(xiàn)貨損益---期權(quán)損益—套保綜合損益假設(shè)期現(xiàn)基差不變，該貿(mào)易商實(shí)則通過(guò)暴露標(biāo)的期貨價(jià)格上漲超過(guò)42000元/噸的風(fēng)險(xiǎn)，以獲取利潤(rùn)增厚1400元/噸。若1個(gè)月后，現(xiàn)貨價(jià)格小漲至43000元/噸，期貨價(jià)格相應(yīng)上漲至43000元/噸。該貿(mào)易商現(xiàn)貨端虧損1000元/噸，賣出看跌期權(quán)無(wú)需履約，收取的權(quán)利金抵扣現(xiàn)貨端虧損后，凈收益400元/噸；若1個(gè)月后，現(xiàn)貨價(jià)格上漲至45000元/噸，期貨價(jià)格相應(yīng)上漲至45000元/噸，該貿(mào)易商現(xiàn)貨端虧損3000元/噸，賣出看跌期權(quán)無(wú)需履約，但收取的權(quán)利金不足以抵扣現(xiàn)貨端虧損，凈虧損1600元/噸。故需要注意的是，該策略沒(méi)有為現(xiàn)貨端提供止損。多晶硅期權(quán)交易指南對(duì)于擁有多晶硅現(xiàn)貨的企業(yè)，需要規(guī)避未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)期未來(lái)多晶硅價(jià)格可能保持相對(duì)穩(wěn)定，或預(yù)期價(jià)格下跌幅度很小時(shí)，持有現(xiàn)貨多頭的相關(guān)企業(yè)可以通過(guò)賣出看漲期權(quán)，從買方收取權(quán)利金。但在多晶硅期貨價(jià)格漲至行權(quán)價(jià)格之上時(shí)，會(huì)面臨期權(quán)買方要求行權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。例：某貿(mào)易商持有一定數(shù)量的多晶硅現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)價(jià)格將保持穩(wěn)定。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格為42000元/噸，多晶硅某期貨合約報(bào)價(jià)42000元/噸。該貿(mào)易商賣出相同數(shù)量的，行權(quán)價(jià)格為42000元/噸的看漲期權(quán)，1個(gè)月到期，收取權(quán)利金1400元/噸。02850031500345003750040500---現(xiàn)貨損益---期權(quán)損益——套保綜合損益假設(shè)期現(xiàn)基差不變，該貿(mào)易商實(shí)則通過(guò)暴露標(biāo)的期貨價(jià)格跌破42000元/噸的風(fēng)險(xiǎn)，以獲取利潤(rùn)增厚1400元/噸。若1個(gè)月后，現(xiàn)貨價(jià)格小跌至41000元/噸，期貨價(jià)格相應(yīng)下跌至41000元/噸。該貿(mào)易商現(xiàn)貨端虧損1000元/噸，賣出看漲期權(quán)無(wú)需履約，收取的權(quán)利金抵扣現(xiàn)貨端虧損后，凈收益400元/噸；若1個(gè)月后，現(xiàn)貨價(jià)格下跌至40000元/噸，期貨價(jià)格相應(yīng)下跌至40000元/噸，該貿(mào)易商現(xiàn)貨端虧損2000元/噸，賣出看漲期權(quán)無(wú)需履約，但收取的權(quán)利金不足以抵扣現(xiàn)貨端虧損，凈虧損600元/噸。故需要注意的是，該策略沒(méi)有為現(xiàn)貨端提供止*雙限保值策略策略基本介紹策略基本介紹雙限保值策略是一個(gè)沒(méi)有或低保險(xiǎn)費(fèi)的“保險(xiǎn)”,在不考慮獲得預(yù)期外最大盈利的情況下，經(jīng)常被穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)企業(yè)所使用。雙限保值策略是指企業(yè)擁有現(xiàn)(期)貨多頭(空頭)部位后，通過(guò)支付權(quán)利金，買入一個(gè)虛值看跌期權(quán)(看漲期權(quán)),以此來(lái)保護(hù)現(xiàn) (期)貨多頭(空頭)部位下跌(上漲)的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)賣出一個(gè)虛值看漲期權(quán)(看跌期權(quán)),獲得權(quán)利金收入，以降低保值所需的權(quán)利金。如此，投資者就可以避免價(jià)格不利變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并且不需要付出過(guò)高的權(quán)利金成本。如果賣出的期權(quán)價(jià)格高于買入的期權(quán)，還可以收到權(quán)利金。使用動(dòng)機(jī)：需要較低的成本建立一個(gè)套期保值組合。利弊分析：雙限期權(quán)保值策略的成本低，既能規(guī)避價(jià)格不利變化的風(fēng)險(xiǎn)，又能保留一定的獲利機(jī)會(huì)，但放棄了超過(guò)預(yù)期盈利的機(jī)會(huì)，最大損失與盈利都是確定的?？疹^雙限保值案例空頭雙限保值案例空頭雙限保值策略與買入看漲期權(quán)的適用對(duì)象相同。即一般適用于需要購(gòu)買原材料的企業(yè)，如多晶硅貿(mào)易商。采用空頭雙限策略的目的是保護(hù)現(xiàn)(期)貨空頭部位，鎖定價(jià)格大幅上漲的虧損或采購(gòu)成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保護(hù)價(jià)格下跌所帶來(lái)的一定收益或采購(gòu)成本降低的機(jī)會(huì)，降低保值成本(權(quán)利金)的支出?？疹^雙限保值策略=現(xiàn)(期)貨部位空頭+買入虛值看漲期權(quán)+賣出虛值看跌期權(quán)例：投資者持有10手多晶硅某期貨合約42000元/噸的空單。為鎖定未來(lái)1個(gè)月價(jià)格大幅上漲的虧損，同時(shí)保持價(jià)格下跌帶來(lái)的一定收益，該投資者選擇空頭雙限保值策略，買入10手行權(quán)價(jià)為44000元/噸的看漲期權(quán)，支付權(quán)利金700元/噸，賣出10手行權(quán)價(jià)為40000元/噸的看跌期權(quán)，收取權(quán)利金600元/噸，以上期權(quán)均為1個(gè)月到期。多晶硅期權(quán)交易指南02850031500345003750040500該投資者實(shí)則通過(guò)放棄期貨跌破44000元/噸之后的全部收益，平抑了期貨價(jià)格上行突破44000元/噸的風(fēng)險(xiǎn)。多頭雙限保值案例多頭雙限保值案例多頭雙限保值策略與買入看跌期權(quán)的適用對(duì)象相同。即未來(lái)需要出售現(xiàn)貨的生產(chǎn)企業(yè)或貿(mào)易商。多頭雙限保值策略的目的除了防止多晶硅價(jià)格大幅下跌外，保