公司金融試題及答案

公司金融試題及答案

《公司金融》綜合練習(xí)已知：(P/A,10%,5)=3.7908,

(P/A,6%,10)=7.3601J(P/A,12%,6)=4.1114,(P/A,12%,10)=5.6502,

(P/S,10%,2)=0.8264z(P/F,6%,10)=0.5584,(P/F,12%,6)=0.5066

(P/A,12%,6)=4.1114,(P/A,12%,10)=5.6502一、單項(xiàng)選擇題(下列

每小題的備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。請將你選定的答

案字母填入題后的括號中。本類題共30個(gè)小題，每小題2分)1.反

映債務(wù)與債權(quán)人之間的關(guān)系是()

A、企業(yè)與政府之間的關(guān)系B、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

C、企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

2.根據(jù)簡化資產(chǎn)負(fù)債表模型，公司在金融市場上的價(jià)值等于：()

A、有形固定資產(chǎn)加上無形固定資產(chǎn)B、銷售收入減去銷貨成本

C、現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量D、負(fù)債的價(jià)值加上權(quán)益的價(jià)值

3.公司短期資產(chǎn)和負(fù)債的管理稱為（）

A、營運(yùn)資本管理B、代理成本分析C、資本結(jié)構(gòu)管理D、資本預(yù)算管

理

4.反映股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（）

A、銷售收入B、市盈率C、每股市價(jià)D、凈資產(chǎn)收益率

5.企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的社會責(zé)任之間的關(guān)系是（）

A、兩者相互矛盾B、兩者沒有聯(lián)系

C、兩者既矛盾又統(tǒng)一D、兩者完全一致

6.財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使（）最大化。

A、公司的凈利潤B、每股收益C、公司的資源D、現(xiàn)有股票的價(jià)值

7.下列陳述正確的是（）。A、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)都有雙重征

稅的問題B、獨(dú)資企業(yè)和合伙制企業(yè)在納稅問題上屬于同一類型C、

合伙者企業(yè)是三種企業(yè)組織形式忠最為復(fù)雜的一種D、各種企業(yè)組織形

式都只有有限的壽命期8.公司制這種企業(yè)組織形式最主要的缺點(diǎn)是（）

A、有限責(zé)任B、雙重征稅

C、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離D、股份易于轉(zhuǎn)讓

9.違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與債務(wù)人信用等級的高低（）

A、成反比B、成正比C、無關(guān)D、不確定

10.反映企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營結(jié)果的報(bào)表被稱為（）

A、損益表B、資產(chǎn)負(fù)債表C、現(xiàn)金流量表D、稅務(wù)報(bào)表

11.將損益表和資產(chǎn)負(fù)債表與時(shí)間序列某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值進(jìn)行比較的報(bào)

表稱為（）。

A、標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)表B、現(xiàn)金流量表C、定基報(bào)表D、結(jié)構(gòu)報(bào)表

12.杜邦財(cái)務(wù)分析法的核心指標(biāo)是（）。

A、資產(chǎn)收益率B、EBITC、ROED、負(fù)債比率

13.普通年金屬于（）

A、永續(xù)年金B(yǎng)、預(yù)付年金

C、每期期末等額支付的年金D、每期期初等額支付的年金

14.企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的復(fù)利計(jì)息

期是（）

A、1年B、半年C、1季D、1月

15.有一項(xiàng)年金，前3年無現(xiàn)金流入,后5年每年初流入500元，年

利率為10%,其現(xiàn)值為（）元。

A、1994.59B、1565.68C、1813.48D、1423.21

16.甲方案在五年中每年年初付款2000元,乙方案在五年中每年年末

付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值（）

A、相等B、前者大于后者

C、前者小于后者D、可能會出現(xiàn)上述三種情況中的任］可一種

17.如果兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差相同，而期望值不同，說明這兩個(gè)

項(xiàng)目（）A、預(yù)期收益相同，B、標(biāo)準(zhǔn)離差率不同，C、預(yù)期收益不

同，D、未來風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同18.相關(guān)系數(shù)衡量的是：（）

A、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的大小B、兩種證券之間收益變動(dòng)的大小和方向

C、單項(xiàng)證券收益變動(dòng)的方向D、股票價(jià)格的波動(dòng)性

19.債券持有人對債券要求的報(bào)酬率一般被稱為（）A、息票率，B、

面值，C、期限,D、到期收益率20.其他情況不變，若到期收益率

（）票面利率，則債券將（）。A、高于、溢價(jià)出售，B、等于、

溢價(jià)出售，C、高于、平價(jià)出售，D、高于、圻價(jià)出售21.預(yù)期下一

年分配的股利除以當(dāng)期股票價(jià)格得到的是（）A、到期收益率，B、

股利收益率，C、資本利得收益率，D、內(nèi)部收益率22.Jack's

ConstructionCo.有80,000份流通在外的債券,這些債券均按照面

值進(jìn)行交易，市場中具有相同特征的債券的稅前到期收益率為8.5%。

公司同時(shí)有4百萬流通在外的普通股，該股票的貝塔系數(shù)為1.1,市場

價(jià)格為40美元每股。若市場中無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是8%,

稅率為35%,則該公司的加權(quán)平均資本成本是（）。A、7.10%,

B、7.39%,C、10.38%,D、10.65%23.DeltaMare公司總經(jīng)理

收到各部門下一年度資本投資的項(xiàng)目申請，他決定按各項(xiàng)目凈現(xiàn)值由高

到低進(jìn)行選擇，以分配可用的資金。這種決策行為被稱為（）。A、凈

現(xiàn)值決策，B、收益率決策，C、軟性資本預(yù)算,D、硬性資本預(yù)算24.

Toni'sTool公司正準(zhǔn)備購買設(shè)備，可供選擇的設(shè)備在價(jià)格、營運(yùn)成本、

壽命期等方面各不相同，這種類型的資本預(yù)算決策應(yīng)（）。A、使用凈

現(xiàn)值法B、同時(shí)使用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法C、使用約當(dāng)年金成本

法D、使用折舊稅盾方法25.認(rèn)為公司的價(jià)值獨(dú)立于資本結(jié)構(gòu)的理論

是（）。A、資本資產(chǎn)定價(jià)模型沒，B、MM定理1,C、MM港里2.

D、有效市場假說26.下述關(guān)于破產(chǎn)成本的描述哪一項(xiàng)是正確的？A、

破產(chǎn)過程中涉及的管理費(fèi)用屬于間接的破產(chǎn)成本B、公司的債權(quán)人比股

東更有動(dòng)力阻止企業(yè)破產(chǎn)C、當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，其資產(chǎn)會變得更

有價(jià)值D、有價(jià)值員工的流失是一種間接的破產(chǎn)成本27.信號模型主

要探討的是（）。A、金融契約事前隱藏信息的逆向選擇問題，B、

金融契約事后隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，C、公司的股利政策向管理層

傳遞的信息，D、公司的管理層通過投資決策向資本市場傳遞的信息

28.公司發(fā)行新股會導(dǎo)致（）。

A、公司的控制權(quán)被稀釋B、公司的股價(jià)上升

C、公司的融資成本提高D、公司投資機(jī)會的增加

29.如果股利和資本利得適用相同的所得稅率，兩者的納稅效果仍然會

不同，因?yàn)椋海ǎ〢、資本利得納稅是實(shí)際發(fā)生的，而股利納稅只

在帳面體現(xiàn)B、股利納稅是實(shí)際發(fā)生的，而資本利得納稅只在帳面體現(xiàn)

C、股利所得稅在股利分派之后交納，而資本利得稅可以延遲到股票出

售的時(shí)候D、資本利得稅在股利分派之后交納，而股利所得稅可以延遲

到股票出售的時(shí)候30.某鋼鐵企業(yè)并購某石油公司，這種并購方式屬

于（）A、杠桿收購，B、橫向收購，C、混合收購，D、縱向收購二、

多項(xiàng)選擇題（下列每小題的備選答案中，有兩個(gè)或兩個(gè)以上符合題意的

正確答案。請將你選定的答案字母按順序填入題后的括號中。本類題共

15個(gè)小題，每小題2分,）1.下列屬于公司的資金來源的有（）

A、發(fā)行債券取得的資金B(yǎng)、累計(jì)折舊

C、購買政府債券

D、取得銀行貸款E、購買其他公司的股票2.企業(yè)通過籌資形成的兩

種不同性質(zhì)的資金來源是（）A、流動(dòng)資金，B、存貨，C、債務(wù)資

金，D、權(quán)益資金，E、應(yīng)收帳款3.股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管

理的目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)有（）A、有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，

B、考慮了風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，C、考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，D、便于

客觀、準(zhǔn)確地計(jì)算，E、有利于社會資源的合理配置4.金融市場利率

的決定因素包括（）A、純利率，B、通貨膨脹補(bǔ)償率，C、流動(dòng)性風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬率，D、期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，E、違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率5.下列哪些是

公司財(cái)務(wù)計(jì)劃的基本元素：（）A、股利政策，B、凈營運(yùn)資本決策，

C、資本預(yù)算決策，D、資本結(jié)構(gòu)決策，E、公司促銷決策6.完整地

描述一項(xiàng)現(xiàn)金流通常需要具備以下要素（）A、現(xiàn)金流的引致主體，B、

現(xiàn)金流的金額，C、現(xiàn)金流的用途，D、現(xiàn)金流的性質(zhì)，E、現(xiàn)金流

的發(fā)生時(shí)間7.下列收益率屬于尚未發(fā)生的有（）A、實(shí)際收益率，B、

無風(fēng)險(xiǎn)收益率，C、要求的收益率，D、持有其收益率，E、預(yù)期收

益率8.市場投資組合是（）。A、收益率為正數(shù)的資產(chǎn)構(gòu)成的組合，

B、包括所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)組合，C、由所有現(xiàn)存證券按照市場

價(jià)值加權(quán)計(jì)算所得到的組合，D、一條與有效投資邊界相切的直線,E、

市場上所有價(jià)格上漲的股票的組合9,下列不屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利

的是（）A、投票表決權(quán),B、股利優(yōu)先權(quán),C、剩余索取權(quán)，D、

優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，E、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)10.決定債券收益率的因素主要有（）A、

債券的票面利率，B、期限，C、購買價(jià)格,D、市場利率，E、發(fā)

行人11.在對獨(dú)立項(xiàng)目的決策分析中，凈現(xiàn)值（NPV）、獲利能力指

數(shù)（PI）和內(nèi)部收益率（IRR）之間的關(guān)系，以下列示正確的是（）A、

當(dāng)NPV>0時(shí)，IRR）設(shè)定貼現(xiàn)率，B、當(dāng)NPV<0時(shí)，IRR<0,C、當(dāng)

NPV>0時(shí)，PI>1,D、當(dāng)NPV=0時(shí)，PI=1,E、當(dāng)IRR>0時(shí)，PD1

12.代理成本論認(rèn)為債務(wù)籌資可能降低由于兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題，

主要表現(xiàn)在A、減少股東監(jiān)督經(jīng)營者的成本，B、可以用債權(quán)回購股

票減少公司股份，C、增加負(fù)債后，經(jīng)營者所占有的份額可能增加，D、

破產(chǎn)機(jī)制會減少代理成本,E、可以改善資本結(jié)溝13.下列哪些因素

影響公司的資本結(jié)構(gòu)決策（）。A、公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，B、公司的債

務(wù)清償能力，C、管理者的風(fēng)險(xiǎn)觀，D、管理者而控制權(quán)的態(tài)度14.公

司是否發(fā)放股利取決于（）。A、公司是否有盈利，B、公司未來的

投資機(jī)會，C、公司管理層的決策，D、投資者的意愿，E、政府的

干預(yù)15.收購的會計(jì)處理通常有（）等方法。A、約當(dāng)年金成本法，B、

購買法，C、權(quán)益集合法，D、周期匹配法，E、銷售百分比法三、

判斷題（本類題共30小題，每小題2分）1.財(cái)務(wù)管理對資金營運(yùn)活

動(dòng)的要求是不斷降低營運(yùn)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。2.廣義資本結(jié)構(gòu)包括負(fù)債權(quán)

益比的確定以及股利支付率的確定兩項(xiàng)主要內(nèi)容。3.股東財(cái)富最大化

目標(biāo)與利潤最大化目標(biāo)相比，其優(yōu)點(diǎn)之一是考慮了取得收益的時(shí)間因素

和風(fēng)險(xiǎn)因素。4.經(jīng)營者與股東因利益不同而使其目標(biāo)也不盡一致，因

此兩者的關(guān)系在本質(zhì)上是無法協(xié)調(diào)的。5.企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時(shí)，

會使社會受益，因此企業(yè)目標(biāo)和社會目標(biāo)是一致的。6.在有限合伙企

業(yè)中，有限合伙人比一般合伙人享有對企業(yè)經(jīng)營管理的優(yōu)先權(quán)。7.通

貨膨脹溢價(jià)是指已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際通貨膨脹率而非預(yù)期未來的通貨膨脹

率。8.次級市場也稱為二級市場或流通市場，這類市場是現(xiàn)有金融資

產(chǎn)的交易場所，可以理解為“舊貨市場〃。9.杜邦分析系統(tǒng)圖的核心

是總資產(chǎn)報(bào)酬率。10.企業(yè)的銷售增長率越高，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模

增長勢頭越好。11.營運(yùn)資本持有量的高低，影響著企業(yè)的收益和風(fēng)

險(xiǎn)水平。12.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是加上通貨膨脹率以后的貨幣的時(shí)間價(jià)

值。13.2年后的1000元按貼解10%折成現(xiàn)值時(shí),按年折現(xiàn)的現(xiàn)值

比按半年折現(xiàn)的現(xiàn)值大。14.相關(guān)系數(shù)介于-1和1之間具數(shù)值越大，

說明其相關(guān)程度越大。15.投資組合的有效集是最小方差組合向下的

一段曲線。16.權(quán)益性投資比債券型投資的風(fēng)險(xiǎn)低，因而其要求的投

資收益率也較低。17.由于債券投資只能按債券的票面利率得到固定

的利息，所以公司的盈利狀況不會影響該公司債券的市場價(jià)格，但會影

響該公司的股票價(jià)格。18.對于同一債券，市場利率下降一定幅度引

起的債券價(jià)值上升幅度往往要低于由于市場利率上升同一幅度引起的

債券價(jià)值下跌的幅度。19.項(xiàng)目每年凈經(jīng)營現(xiàn)金流量既等于每年?duì)I業(yè)

收入與付現(xiàn)成本和所得稅之差,又等于凈利潤與折舊之和。20.決策

樹分析是一種用圖表方式反映投資項(xiàng)目現(xiàn)金流序列的方法，特別適用于

在項(xiàng)目周期內(nèi)進(jìn)行一次決策的情況。21.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法就是通過

調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式的分子，將貼現(xiàn)率調(diào)整為包括風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率，

然后再進(jìn)行項(xiàng)目的評價(jià)。22.在考慮公司所得稅的情況下，公司負(fù)債

越多，或所得稅稅率越高，則公司的加權(quán)平均資本成本就越大。23.企

業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)是使公司每股收益最大化的資本結(jié)構(gòu)。24.西方資

本市場的實(shí)證研究表明，如果存在信息不對稱，則對于異常盈利的投資

項(xiàng)目，公司一般會發(fā)行新股籌資。25.達(dá)到每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，公

司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對股東財(cái)富沒有影響。26.在投資既定的情況下，

公司的股利政策可以看作是投資活動(dòng)的一個(gè)組成部分。27.套利定價(jià)

理論用套利概念定義均衡，不需要市場組合的存在性，而且所需的假設(shè)

比資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）更少、更合理。28.以股東財(cái)富最

大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有益于社會資源的合理配置，從而實(shí)現(xiàn)社會效

益最大化。29.獨(dú)資企業(yè)的利潤被征收了兩次所得稅。30.金融資產(chǎn)

的價(jià)值主要取決于市場預(yù)期的不確定性。四、簡答題（本類題共6小

題，每小題5分）1.公司金融學(xué)與財(cái)務(wù)管理學(xué)之間是什么關(guān)系？2.企

業(yè)籌集長期資金的方式有哪些？3.公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？為

什么？4.為什么說公司這種企業(yè)組織形式融資比較便利？5.簡述影

響債券價(jià)值的因素。6.用于解釋合理資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論主要思想是

什么？五、計(jì)算題（本類題共15小題，每小題5分，寫出計(jì)算過程）1.

A&D公司的業(yè)務(wù)是銷售計(jì)算機(jī)軟件。公司在上一年度中的銷售額是

500萬美元，銷售成本為300萬美元，營業(yè)費(fèi)用為175000美元，折

舊費(fèi)用為125000美元。公司債務(wù)的利息費(fèi)用為200000美元。試計(jì)

算公司的應(yīng)稅所得。2.給定下列關(guān)于Givens公司的信息：資產(chǎn)凈收

益率12%,權(quán)益資本收益率25%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5。計(jì)算公司的銷

售凈利潤率和負(fù)債比率。3.SelzerInc.公司所有的銷售收入都是賒銷。

公司的銷售凈利潤率4%,平均收帳期為60天，應(yīng)收帳款$150,000,

總資產(chǎn)為$3,000,000,負(fù)債比率為0.64,公司的權(quán)益資本收益率為多

少？4.假設(shè)你打算10年后買一套住房，這種戶型的住房當(dāng)前價(jià)格為

100000美元，預(yù)計(jì)房價(jià)每年上漲5%，如果你計(jì)劃今后10年每年末都

存入一筆錢，年收益率為10%,則每年末應(yīng)存入多少錢才能在10年后

買下那種戶型的住房？5.按照債務(wù)合同，Aggarwal公司每年末必須

從稅后利潤中提取固定數(shù)額的錢存入一家投資公司作為償債基金，以便

在10年后償還一筆1000萬美元的抵押貸款，投資公司保證這筆償債

基金每年能獲得9%的收益，Aggarwal公司每年應(yīng)存入多少錢才能在

第10年末償還1000萬美元的抵押貸款？6.你計(jì)劃在接下來的30年

中為退休而進(jìn)行儲蓄。為此你將每月在一個(gè)股票賬戶上投資700美元,

在一個(gè)債券賬戶上投資300美元。預(yù)計(jì)股票賬戶的報(bào)酬率是11%，債

券賬戶的報(bào)酬率是7%。當(dāng)你退休時(shí)，你將把你的錢歸總存入一個(gè)報(bào)酬

率為9%的賬戶中。假設(shè)提款期為25年，你每個(gè)月能從你的賬戶中提

取多少錢？7.一支股票的貝塔系數(shù)是1.3，市場的期望報(bào)酬率是14%,

無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是5%。這支股票期望報(bào)酬率是多少？8.DTO公司在市

場上有一支票面金額為1000元，票面利率為8%，初10年到期的債

券。該債券每年付息一次。如果該債券的YTM為6%,則目前的債券

價(jià)格是多少？9.Raines制傘公司在2年前發(fā)行了一支12年期的債券,

票面利率為8.6%。該債券每半年付息一次。如果這些債券目前是以面

值的97%出售,YTM是多少？10.假定你知道一家公司的股票目前每

股銷售價(jià)格為70美元，必要報(bào)酬率為12%。你還知道,該股票的總報(bào)

酬均等地分為資本利得收益率和股利收益率。如果該公司目前的政策為

固定股利增長率,那么目前的股^每股是多少?11.OldCountry公

司采用3年作為它的國際投資項(xiàng)目的回收期取舍時(shí)限。如果該公司有下

列兩個(gè)項(xiàng)目可以選擇，它應(yīng)該接受哪一個(gè)？（金額單位：美元）

年份現(xiàn)金流量（A）現(xiàn)金流量（B）

0-50.000-70,000

130,0009,000

218,00025,000

310,00035,000

45.000425,000

12.SayHey!公司剛剛對它的普通股派發(fā)每股2.45美元的股利。公司

預(yù)計(jì)將永遠(yuǎn)維持6%的固定的股利增長率。如果股票每股銷售價(jià)格是45

美元，公司的權(quán)益成本是多少？13.某公司目前使用的P型設(shè)備10

年前購置的，原始購價(jià)為30000元，使用年限為12年,預(yù)計(jì)還可使用

6年,每年經(jīng)營成本為5600元，期末殘值為1000元。目前市場上有

一種較為先進(jìn)的Q型設(shè)備，價(jià)值為40000元，預(yù)計(jì)可使用10年，年

經(jīng)營成本為4400元,期末無殘值。如果購買Q設(shè)備，P設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)

值為10000元，公司要求的最低投資收益率為12%。請用月當(dāng)年金成

本法評價(jià)是否用Q設(shè)備取代P設(shè)備。14.下面是Outbox制造公司的

市場價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表。Outbox公司已經(jīng)宣告25%的股票股利，股票將

在明天除息（股票股利的順序表和現(xiàn)金股利相似）。目前有15000

股股票流通在外。除息價(jià)格是多少？

市場價(jià)值資產(chǎn)負(fù)債表（單位：美元）

現(xiàn)金190000債務(wù)160000

固定資產(chǎn)330000皿360000

總計(jì)520000總計(jì)520000

15.Britton公司正在考慮4個(gè)投資項(xiàng)目，有關(guān)信息如下表。公司的加

權(quán)平均資本成本為14%,融資結(jié)構(gòu)為：債務(wù)資本占40%,普通股權(quán)益

資本占60%;可用于再投資的內(nèi)部資金總額為75萬美元問：公司以

滿足未來投資需求為首要原則，有多少可以用于支付現(xiàn)金股利？

項(xiàng)目ABCD

投資規(guī)模$275.000$325,000$550,000$400,000

IRR17.50%15.72%1425%11.55%

六、案例分析（本類題共3小題，每小題15分，請根據(jù)下面的內(nèi)容，

按要求進(jìn)行闡述或解答）l.Winnebagel公司目前每年以每輛45000

美元的價(jià)格銷售30000輛房車，并以每輛85000美元的價(jià)格銷售12

000輛豪華摩托艇。公司想要引進(jìn)一種輕便型車以填補(bǔ)它的產(chǎn)品系列，

他們希望能每年賣21000輛，每輛賣12000美元。一個(gè)獨(dú)立的顧問

判定，如果引進(jìn)這種新車每年將使目前的房車多銷售5000輛，但是，

摩托艇的銷售每年將減少1300輛。在評估這個(gè)項(xiàng)目時(shí)，年銷售收入額

應(yīng)該是多少?為什么？2.Massey機(jī)器商店為了提高生產(chǎn)效率，正在

考慮一個(gè)4年期的項(xiàng)目。購買一臺480000美元的新機(jī)器，估計(jì)每年

稅前可以節(jié)約成本160000美元。該機(jī)器適用MACRS的5年折舊率，

項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，機(jī)器的殘值為70000美元。此外，剛開始時(shí)，它必須在

零件存貨上投資20000美元；此后，每年需要追加3000美元。如果

該商店的稅率為35%,貼現(xiàn)率為14%,Massey是否應(yīng)該購買這臺機(jī)

器？3.某企業(yè)正在評估一項(xiàng)購置生產(chǎn)設(shè)備的投資項(xiàng)目。如果企業(yè)購置

該生產(chǎn)設(shè)備需要1000000元，預(yù)計(jì)使用年限為5年，采用直線法計(jì)提

折舊，到期無殘值收入。購入設(shè)備后可使企業(yè)每年產(chǎn)品銷售量增加

180000件，產(chǎn)品單價(jià)為20元，單位變動(dòng)成本為12元。增加的固定成

本（不含折舊）為750000元，所得稅稅率為33%,投資者要求的收

益率為12%。要求:（1）計(jì)算購置該設(shè)備的現(xiàn)金流量和NPV值。（2）

當(dāng)銷售量減少1000件時(shí)檢測NPV相對于銷售量變化的敏感程度。參

考答案一、單項(xiàng)選擇題1-5BDACC6-10DBBAA11-15CCCAB

16-20BCBDD21-25BCCCB26-31DAACBCZ,多項(xiàng)選擇

題1.ABD2.CD3ABCE.4.ABCDE5.ABCDE6BDE.7.CE8.BC9.ACDE10A

BC11.ACD12.ABCD13.ABCD14.ABC15.BC=.半!J斷題l-5xVVxx

6-10XVVXX11-15VA/VXX16-20XXXVX21-25XXXXV26-30XVV

xx四、簡答題1.財(cái)務(wù)管理是關(guān)于資產(chǎn)的購置、融資和管理的科學(xué)（1

分）；從內(nèi)容上看，財(cái)務(wù)管理學(xué)有四個(gè)主要的分支：公共財(cái)務(wù)管理、私

人財(cái)務(wù)管理、公司財(cái)務(wù)管理和國際財(cái)務(wù)管理（2分）；由于公司財(cái)務(wù)管

理包含了所有的理財(cái)原理和思想在內(nèi)，在實(shí)踐中的用途最廣，因而狹義

的財(cái)務(wù)管理學(xué)就是指公司財(cái)務(wù)管理即公司金融學(xué)（2分）。2.①折舊

——內(nèi)部籌資（1分）；②留存受益—內(nèi)部籌資（1分）；③銀行

長期貸款一外部間接債務(wù)籌資（1分）；④發(fā)行公司債券一^部

直接債務(wù)籌資（1分）；⑤發(fā)行股票一外部直接權(quán)益籌資（1分）。

3.股東財(cái)富最大化，其載體是股票的市場價(jià)格（2分）；因?yàn)楣蓶|財(cái)富

最大化考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素（1分），考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值（1分），考

慮了股東所提供的資金的成本（1分）。4.有限責(zé)任；股份容易轉(zhuǎn)讓；

永續(xù)經(jīng)營；融資比較便利。5.債券價(jià)值與投資者要求的收益率（當(dāng)前市

場利率）成反向變動(dòng)關(guān)系（1分）；當(dāng)債券的收益率不變時(shí)，債券的到

期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度之間成正比關(guān)系（1分）；債券的票面利

率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系（不適用于1年期債券或永久債

券）（1分）；當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí)，長期債券價(jià)格的波動(dòng)幅度大于短

期債券的波動(dòng)幅度（1分）；債券價(jià)值對市場利率的敏感性與債券所要

產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)有關(guān)（1分）c6.MM模型和米勒

模型的一些假設(shè)條件可以放寬而不會改變其基本結(jié)論；然而當(dāng)引入財(cái)務(wù)

困境成本和代理成本時(shí)，負(fù)債企業(yè)的價(jià)值可以如下表示：（公式略）在

這個(gè)公式中，隨著負(fù)債節(jié)稅的增加，兩種成本的現(xiàn)值也隨負(fù)債一同增加：

當(dāng)TB=（）+（）時(shí)，負(fù)債的規(guī)模使公司的價(jià)值最大，資本結(jié)構(gòu)最佳。五、

計(jì)算題1.答：應(yīng)稅收入

=5000000-3000000-175000-125000-200000=1500000（題中公

司發(fā)生了資本凈損失，即40000-60000=-20000,不能抵減當(dāng)年?duì)I業(yè)

收入的納稅）所得稅負(fù)債

=7500+6250+8500+91650+396100=510000

NIA1

2.PM—x------=ROAx=12%x—=8%

SalesASalesTATO15

DEENI,ROA

—=1----=1-—x—=1---------筆5%

AANIAROE

2PMxSales_PMx(360x益)—4%x(360x警)

ETAx(l?%)TAx(l-%)3,000,000x(1-0.64)

由于物價(jià)上漲率與資金的年收益率不同，因而應(yīng)先求10i仁方的房價(jià),

再求年償債基金。

F%=100000(FV!』)=100000x1.6289=162,890

令I(lǐng)%=PMT(FVIFgJ

可得PMT="ZB%>=IO,22O.87

15.937

根據(jù)FV】o=PMT(FVIFAg%】。

得PMT=-°OO7J=658.197.85

5.15.193|

6.答：由題得知:前30年儲蓄現(xiàn)金流在第30年的終值，等于后25年提

款期所提現(xiàn)金額的在第30年的現(xiàn)值

儲蓄現(xiàn)金流的終值=提款現(xiàn)金流的現(xiàn)值

__________________Z________________________________入______________

U7

3055

股票投資的終值為:

股票投資的終值為:

(l+r)T

FV，=PMT-FVIFA件"=700、

12

(1+小謬-1

=700x——口------=1963163.82

11%

12

債券投資的終值為

FVR=PMT-F\TFA*=300x'LL二1

B(皆3)42)r

(1+上產(chǎn)t

=300x——層-----=365991.30

7%

~\2

山題F\J+FVB=1963163.82+365991.30=2329155.ll=P\fe

1——

PV50=PMTP\IFA,,n=PMTx—

1

1-

即2329155.11=PMTx—Q+怒I"”解"PMTT9546.19

%

7.解：R；=R,+仰&一K,)=5%+1.3xQ4%—5%)=16.7%

8.由題得,每年支付利息7=1000x8%=80

p_/&?_書80?1000

-^(1+ITMy(1+1'ZM)W-M(1+6%/(1+6%尸

=80x7.3601+1000x0.5584=1147.21

9.由題得，11前市場價(jià)格為P=97%x1000=970

根據(jù)公式,嚏------:r+------------

(l+lTM/(1+K7M)

201000x8.6%,

1000

970=y-----------------工十可解……

10.根據(jù)股利增長模型％=_2^得kcs=2+g，

kcs-gPo

乂閃為2=g=12%.得巳=g=6%

PoPo

因?yàn)?2=D°X(1+6%)=6%解得D0=3.96

Po70

即11前股利每股為3.96莢元.

11.(1)項(xiàng)目A:前兩年的現(xiàn)金流入量:30,000+18,000=48,000(美

元)由于其初始現(xiàn)金流出量為$50,000,因此，項(xiàng)目A還需

$2,000(=50,000-48,000)的現(xiàn)金流入量才能收回全部投資,因此，項(xiàng)

目A的回收期為：

2+瑞=2.20(年)

因?yàn)?.20年小于預(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年,所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目A可

以被接受。(2)項(xiàng)目B:前三年的現(xiàn)金流入量

=9,000+25,000十35,000=69,000(美元)由于其初始現(xiàn)金流出量為

$70,000,因此，項(xiàng)目B還需$1,000(=70,000-69,000)的現(xiàn)金流入量才

能收回全部投資，因此，項(xiàng)目B的回收期為：

1,000

3+=3.002（年）

425,000

因?yàn)?.002年大于預(yù)設(shè)的取舍時(shí)限3年,所以根據(jù)回收期法，項(xiàng)目B

應(yīng)該被放棄。綜上所述，若設(shè)定的取舍時(shí)限為3年，則應(yīng)選擇項(xiàng)目A

而放棄項(xiàng)目由題可得，

Bo12.

12.由!例可行.A=2.45、g=6%、％=45?

根據(jù)股利持續(xù)增長的股票估價(jià)模型匕=,得

'kcs-g

7D12.45x（l+6%）

k..=--+g=------------------+6%=11.77%

勺45

10000+5600PVIFA,.-1000PVIE.,_

13.EACp=----------------------------3fe-----------------3P^=7909.04（71：）

PVIFA（］2%6）

_40000+4400-PVIFA（12^0）

匕Alc--------------------------------------------------=11479.40（元）

QPVIFA（12%40）

EACQ-EACP=11479.40-7909.04=3570.36元

上述計(jì)算表明，使用P設(shè)備的約當(dāng)年金成本低于使用Q設(shè)備的約當(dāng)年

金成本357036元，因此公司應(yīng)繼續(xù)使用P設(shè)備。14.股票當(dāng)前的市

場價(jià)格等于股票的總市值除以流通在外的普通股股數(shù)P0=$360,000

equity/15,000shares=$24pershare發(fā)放股票股利后，公司流通

在外的股數(shù)增加25%,因而新的股數(shù)為Newsharesoutstanding=

15,000(1.25)=18,75發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)為PX=

$360,000/18,750shares=$19.2015.

項(xiàng)目ABCD

投資規(guī)模$275,000，325,000$S50,000$400,000

1RR17.50%15.72%1425%11.65%

應(yīng)選擇IRR大于WACC的投資項(xiàng)目，即項(xiàng)目A、B和C;這三個(gè)項(xiàng)目

的投資總額為$275.000+$325,000+$550,000=$1,150,000根

據(jù)公司的資本結(jié)構(gòu)，該投資總額中權(quán)益資本額為$1,150,000x60%=

$690,000內(nèi)部資金中可用于支付現(xiàn)金股利的金額為$750,000-

$690,000=$60,000六、案例分析(本類題共3小題，每小題15分，

共45分。請根據(jù)下面的內(nèi)容，按要求進(jìn)行闡述或解答)

1.由題.預(yù)計(jì)新產(chǎn)品?輕便型車的銷售額為:

5〃網(wǎng)=2x2?=21.000x12.000=252,000,000

引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有房車增加的銷售額為:

Sales.=0爐層=5.000x45.000=225.000.000

引進(jìn)新產(chǎn)品導(dǎo)致的原有摩托艇減少的銷售額為:

Sales3=Q.XP3=1.3OOX85.000=110.500,000

根據(jù)相相現(xiàn)金流確認(rèn)原則中的“增強(qiáng)作用”與“侵蝕作用”，在評估這個(gè)項(xiàng)口時(shí),相

關(guān)年銷售收入額為：

Sales=Sales..-Sales:-Sales3=252.000.000+225.000.000-110.500.000=366.500.00U

2.(1)初始現(xiàn)金流量：①資本化支出:480,000美元的新機(jī)器；②

凈營運(yùn)資本變動(dòng)：在零件存活上投資20,000美元;所以，

NC卅二-480,000-20,000=-500,000

(2)經(jīng)營現(xiàn)金流量:

根據(jù)MACRS的折舊率計(jì)算的年折舊額

年份5年折舊年末帳面價(jià)值

120%96,00038^,000

232%153,600230,400

319%92,160138,240

411.52%55,29682,944

第1年第2年第3年第4年

A、節(jié)約的稅前成本160,000160,000160,000160,000

B、年折舊領(lǐng)(由上表得)96,000153,60092,16055,296

C、節(jié)約的稅后成本[(A-B)*(1-35%)]41,6004,16044,09668,057.6

D、+WC-3,000-3,000-3,000-3,000

E、凈經(jīng)營現(xiàn)金流后(C+B+D)134,600154,760133,256120,354

(3)終結(jié)現(xiàn)金流量①資產(chǎn)的變賣收入：

S-7?S-g)=70,000-35%(70,000-82,944)=74,530.4

②清理和搬運(yùn)費(fèi)：0；③收回的凈營運(yùn)資本：

20,000+3,000+3,000+3,000+3,000=32,000美元所以

終結(jié)現(xiàn)金流量=74,530.4+32,000=106530.4

(4)綜上所述，該項(xiàng)目各期的相關(guān)凈現(xiàn)金流量為

NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4

-500,000134,600154,760133,256226,384.4

(5)并貼現(xiàn)率為14%,則根據(jù)=f些之劭

右(1+0)

134.600154.760133.256226.884.4

NPP=-500,000+1-14%+(1+14%)2+(1+14%)3+(1+14%)4=-38,569.25

3.(1)企業(yè)初始投資的現(xiàn)金流出量為1000000元；經(jīng)營現(xiàn)金流量

=[180000x(20-12)-750000-200000]x(1-33%)+

200000=528300(元)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=528300xPVIFA(12%,5)

-1000000=904415.8(元)(2)當(dāng)銷售量減少1000件時(shí)，每年

的凈現(xiàn)金流量為522940元。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=522940xPVIFA(12%,

5)-1000000=885094.1(^)敏感'性分析：(-1000)-180000

xl00%=-0.56%(885094.1-904415.8)^904415.8=-2.14%

(-2.14%)-(-0.56%)=3.82即銷售量變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn),凈現(xiàn)值變

動(dòng)3.82個(gè)百分點(diǎn)。

公司財(cái)務(wù)模擬試題一、單項(xiàng)選擇題(以下各題的備選答案中只有一個(gè)

是正確的，請將正確答案的字母標(biāo)號填在題后的括號內(nèi)。每題2分，共

20分）1.影響企業(yè)價(jià)值的兩個(gè)基本因素是（）A.時(shí)間和利潤B.利

潤和成本C.風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬D.風(fēng)險(xiǎn)和貼現(xiàn)率2.協(xié)方差的正負(fù)顯示了兩

個(gè)投資項(xiàng)目之間（）A.取舍關(guān)系B.投資風(fēng)險(xiǎn)的大小C.報(bào)酬率變動(dòng)

的方向D.風(fēng)險(xiǎn)分散的程度3.[（1+i）n-l]/i是（）A.普通年

金的終值系數(shù)

B.普通年金的現(xiàn)值系數(shù)C.先付年金的終值系數(shù)D.先付年金的現(xiàn)值

系數(shù)4.剩余股利政策的理論依據(jù)是（）A.信號理論B.稅差理論

C.MM理論D.〃一鳥在手〃理論5.存貨控制的基本方法是（）A.穩(wěn)

健的資產(chǎn)組合策略B.激進(jìn)的資產(chǎn)組合策略C.中庸的資產(chǎn)組合策略

D.經(jīng)濟(jì)批量控制法6.令本資產(chǎn)定價(jià)模型的核心思想是將（）引入到

對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)中來.A.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率C.投

資組合D.市場組合7.在存貨日常管理中達(dá)到最佳采購批量時(shí)（）A.

持有成本加上訂購成本最低B.訂購成本低于持有成本C.訂購成本

最低D.持有成本低于定價(jià)成本8.在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中一般把（）作

為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。A.定期存款報(bào)酬率B.投資報(bào)酬率C.預(yù)期報(bào)酬率

D.短期國庫券報(bào)酬率9.機(jī)會成本不是通常意義上的成本，而是（）

A.一種費(fèi)用B.一種支出C.失去的收益D.實(shí)際發(fā)生的收益10.一

般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只有當(dāng)其（）高于其資本成本率，在經(jīng)濟(jì)上

才是合理的；否則，該項(xiàng)目將無利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。A.預(yù)期資

本成本率B.投資收益率C.無風(fēng)險(xiǎn)收益率D.市場組合的期望收益

率二、多項(xiàng)選擇題（以下各題的備選答案中有兩個(gè)或兩個(gè)以上是正確

的，請將正確答案的字母標(biāo)號填在題后的括號內(nèi)，多選、漏選均不得分。

每題2分，共20分）1.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬包括（）A.通貨膨脹補(bǔ)償B.違

約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬D.期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2.二十世紀(jì)七、八十

年代后出現(xiàn)了一些新的資本結(jié)構(gòu)理論，主要有（）A.MM資本結(jié)構(gòu)

理論B.代理成本理論C.啄序理論

D.信號傳遞理論

3.企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括（）A.企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)B.企業(yè)投資

引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)C.企業(yè)經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)D.企業(yè)分配引起的財(cái)

務(wù)活動(dòng)4.下列收付形式中，屬于年金收付的是（）A.分期償還貸款

B.發(fā)放養(yǎng)老金C.支付租金D.提取折舊（直線法）5.公司的基本目

標(biāo)可以概括為（）A.生存B.發(fā)展C.獲利D.穩(wěn)定6.按照企業(yè)經(jīng)

營業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸納為（）

A.企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量B.投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量C.

股^分配過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量D.籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量7.期

間費(fèi)用主要包括（）A.生產(chǎn)費(fèi)用

B.財(cái)務(wù)費(fèi)用C.營業(yè)費(fèi)用D,管理費(fèi)用8.財(cái)務(wù)分析的方法主要有（）

A.比較分析法B.比率分析法C.因素分析法D.平衡分析法9.資

產(chǎn)整合應(yīng)遵循的原則主要有（）A.協(xié)調(diào)性原則B.適應(yīng)性原則C.即

時(shí)出售原則D.成本收益原則10.按我國《證券法》和《股票發(fā)行與

交易管理暫行條例》等規(guī)定，股票發(fā)行有（）等形式。A.新設(shè)發(fā)行B.

增資發(fā)行C.定向募集發(fā)行D.改組發(fā)行

三、判斷題（只需判斷正誤，無需改正。每題1分，共10分）1.因?yàn)?/p>

企業(yè)的價(jià)值與預(yù)期的報(bào)酬成正比，