中國(guó)科技“七姐妹”正待“出閣”

相關(guān)研究《跟蹤轉(zhuǎn)口貿(mào)易的兩個(gè)中觀視角——25中國(guó)科技“七姐妹”正待“出閣”l核心結(jié)論：①美國(guó)科技“七姐妹”是近年美股上漲主要?jiǎng)恿Γ溽绕鸬靡嬗诔掷m(xù)科技創(chuàng)新鞏固行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。②我國(guó)技術(shù)積累、人力資本、政策支持具備培育科技巨頭土壤，股市制度環(huán)境也為科技投資創(chuàng)造有利條件。③中國(guó)股市中AI應(yīng)用、半導(dǎo)體制造、高端裝備等領(lǐng)域有望涌現(xiàn)科技“七姐妹”。l美國(guó)科技“七姐妹”是近年美股上漲的主要?jiǎng)恿?，其崛起主要得益于持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略并購(gòu)擴(kuò)張。美國(guó)科技“七姐妹”不僅在科技行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，還對(duì)美國(guó)股市有著舉足輕重的影響。從行業(yè)分布來(lái)看，這些公司主要集中在信息技術(shù)與可選消費(fèi)行業(yè)，覆蓋硬件設(shè)備、軟件服務(wù)、半導(dǎo)體、人工智能、云計(jì)算、元宇宙等前沿科技領(lǐng)域，是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。從市值看，截至25/02/15，七家公司總市值已突破17萬(wàn)億美元，相當(dāng)于標(biāo)普500總市值的三分之一，超過(guò)了日本、德國(guó)、英國(guó)和印度股市的市值總和。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，自15年以來(lái)，七家公司明顯跑贏標(biāo)普500指數(shù)，若以收盤價(jià)平均值計(jì)算，美國(guó)科技“七姐妹”的股價(jià)至今已經(jīng)增長(zhǎng)了接近12倍，同期標(biāo)普500僅增長(zhǎng)3倍。2023年以來(lái)其股價(jià)加速上漲，是支撐美股強(qiáng)勁表現(xiàn)的主要力量。究其原因，我們認(rèn)為美國(guó)科技龍頭崛起的原因有三：①依靠持續(xù)創(chuàng)新建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)。②戰(zhàn)略并購(gòu)擴(kuò)張整合資源。③盈利是推動(dòng)股價(jià)倍增重要因素，但并非必要條件。l宏觀環(huán)境看我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展已具備基礎(chǔ)條件，股市制度環(huán)境也為科技投資創(chuàng)造有利條件。宏觀層面看，我國(guó)在技術(shù)、人力和政策支持已具備發(fā)展科技的基礎(chǔ)。技術(shù)發(fā)展方面，我國(guó)科創(chuàng)能力已明顯提升。根據(jù)WIPO發(fā)布的《2024年全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》，中國(guó)在全球創(chuàng)新力排名中位居第11位，是2010年來(lái)創(chuàng)新力上升最快的經(jīng)濟(jì)體之一。人力資本方面，當(dāng)前我國(guó)工程師紅利正不斷強(qiáng)化。教育部預(yù)計(jì)2024年我國(guó)普通高校畢業(yè)生數(shù)為1179萬(wàn)人，若以2020年比例推算，STEM專業(yè)畢業(yè)生數(shù)將超過(guò)700萬(wàn)。政策支持方面，我國(guó)已把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。從股市層面看，當(dāng)前我國(guó)科技企業(yè)在政策面、資金面、市場(chǎng)環(huán)境等方面均具備有利條件。首先，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于科技企業(yè)的支持作用正不斷強(qiáng)化。去年4月出臺(tái)的新“國(guó)九條”要求資本市場(chǎng)加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的融資傾斜。其次，以中證A500為代表寬基指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，引導(dǎo)資金關(guān)注科創(chuàng)龍頭。最后，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境看，當(dāng)前市場(chǎng)正處在熊牛轉(zhuǎn)換中，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的科技或成主線。一是AI與應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域：隨著AI應(yīng)用加速，對(duì)于AI技術(shù)和應(yīng)用服務(wù)的需求有望日益增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤?。根?jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，25年人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望超4000億元。二是智能硬件和端側(cè)智能領(lǐng)域：我國(guó)在智能硬件領(lǐng)域具備供給側(cè)優(yōu)勢(shì)，疊加端側(cè)智能化加快帶來(lái)更廣闊的需求，相關(guān)領(lǐng)域具備較大發(fā)展空間。以人形機(jī)器人為例，隨著勞動(dòng)力成本上升，未來(lái)對(duì)于機(jī)器人處理危險(xiǎn)工作的需求或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院援引MarketsandMarkets的數(shù)據(jù)、24-28年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模CAGR增速為50%。三是半導(dǎo)體領(lǐng)域：受益于國(guó)產(chǎn)化替代和數(shù)字轉(zhuǎn)型加速，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域具備潛力空間。四是新能源制造領(lǐng)域：我國(guó)在新能源領(lǐng)域已具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，政策和技術(shù)雙重發(fā)力之下，未來(lái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，23年比亞迪在全球新能源乘用車市場(chǎng)中占據(jù)了21%的市場(chǎng)份額，位列全球第l風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。策略研究策略專題報(bào)告2策略研究策略專題報(bào)告3 圖1美國(guó)科技七姐妹分布在硬件、軟件、半導(dǎo)體、新能源領(lǐng)域 4圖22015年以來(lái)美股七姐妹股價(jià)明顯跑贏標(biāo)普500 4圖3微軟與蘋果的業(yè)務(wù)布局變化 5圖42015年以來(lái)蘋果、微軟股價(jià)增長(zhǎng)超過(guò)10倍 5圖5亞馬遜、谷歌與Meta的業(yè)務(wù)布局變化 5圖62015年以來(lái)亞馬遜、谷歌、Meta股價(jià)增長(zhǎng)5-15倍 5圖7英偉達(dá)與特斯拉的業(yè)務(wù)布局變化 5圖82015年以來(lái)英偉達(dá)股價(jià)增長(zhǎng)287倍、特斯拉24倍 5圖9美國(guó)在全球AI投資中的占比保持領(lǐng)先 6圖10谷歌、Meta、微軟等科技企業(yè)積極布局AI領(lǐng)域 6圖112010年以來(lái)美國(guó)龍頭科技企業(yè)并購(gòu)金額持續(xù)上升 6圖122010年以來(lái)美國(guó)科技七姐妹大量收購(gòu)AI公司 6圖13特斯拉成立初期盈利能力相對(duì)不穩(wěn)定 6圖14Meta成立初期盈利表現(xiàn)已較為穩(wěn)定 6圖15我國(guó)創(chuàng)新表現(xiàn)遠(yuǎn)高于人均GDP水平上的預(yù)期表現(xiàn)水平 7圖162024年我國(guó)在創(chuàng)新產(chǎn)出方面具有較高的效率 7圖17我國(guó)已成為全球最大的PCT專利申請(qǐng)來(lái)源國(guó) 7圖18我國(guó)STEM專業(yè)畢業(yè)人數(shù)快速上升 7圖19近期中證A500ETF凈申購(gòu)持續(xù)增長(zhǎng) 8圖20中證A500指數(shù)成分中科技含量較高 8圖21當(dāng)前市場(chǎng)股債收益比處歷史低位 8圖22逆周期調(diào)控下宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇伴隨企業(yè)盈利逐步改善 8圖23未來(lái)人工智能及相關(guān)行業(yè)有望迎來(lái)快速增長(zhǎng) 9圖24全球人性機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望保持高速增長(zhǎng) 9圖252027年我國(guó)AI手機(jī)滲透率或超50% 9圖26我國(guó)高端芯片對(duì)外依存度仍較高 9圖27我國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)在全球已占主導(dǎo)地位 圖28國(guó)產(chǎn)新能源車品牌逐漸嶄露頭角 策略研究策略專題報(bào)告41月下旬，中國(guó)AI大模型Deepseek發(fā)布，以低成本、開(kāi)源、高性能等優(yōu)勢(shì)引發(fā)全球熱議。在此催化下，春節(jié)后A股人工智能指數(shù)漲幅達(dá)19%。隨著中國(guó)科技企業(yè)在全球創(chuàng)新版圖中嶄露頭角，中國(guó)科技股正迎來(lái)重估。近年來(lái)美股科技“七姐妹”崛起成為美股上漲主要?jiǎng)恿?，未?lái)中國(guó)科技龍頭也有望為資本市場(chǎng)注入新的活力。中國(guó)科技“七姐妹”正待“出閣”近年來(lái)美股整體呈現(xiàn)繁榮景象，2023年以來(lái)標(biāo)普500指數(shù)一度漲超60%，如果進(jìn)一步拆分標(biāo)普500成分股可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)科技“七姐妹”貢獻(xiàn)了絕大部分漲幅。美國(guó)科技“七姐妹”占據(jù)行業(yè)龍頭地位，是近年美股上漲的主要?jiǎng)恿?。美?guó)科技“七姐妹”，亦稱“MagnificentSeven”，是指美國(guó)科技領(lǐng)域中最具影響力的七家公司。若按總市值降序排列，這七家公司分別為蘋果、英偉達(dá)、微軟、亞馬遜、谷歌-A、Meta（原臉書）和特斯拉。美國(guó)科技“七姐妹”不僅在科技行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，還對(duì)美國(guó)股市有著舉足輕重的影響。從行業(yè)分布來(lái)看，這些公司主要集中在信息技術(shù)與可選消費(fèi)行業(yè)，覆蓋硬件設(shè)備、軟件服務(wù)、半導(dǎo)體、人工智能、云計(jì)算、元宇宙等前沿科技領(lǐng)域，是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。從市值看，截至25/02/15，七家公司總市值已突破17萬(wàn)億美元，相當(dāng)于標(biāo)普500總市值的三分之一，超過(guò)了日本、德國(guó)、英國(guó)和印度股市的市值總和。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，自15年以來(lái)，七家公司明顯跑贏標(biāo)普500指數(shù)，若以收盤價(jià)平均值計(jì)算，美國(guó)科技“七姐妹”的股價(jià)至今已經(jīng)增長(zhǎng)了接近12倍，同期標(biāo)普500僅增長(zhǎng)3美國(guó)科技“七姐妹”龍頭地位穩(wěn)固，股價(jià)持續(xù)攀升。美國(guó)科技“七姐妹”的發(fā)展時(shí)間各異，發(fā)展路徑也有所差異：①微軟、蘋果成立于上世紀(jì)70年代，分別以軟件和硬件起家，目前微軟仍主營(yíng)軟件、兼顧硬件與云計(jì)算，蘋果則從硬件向軟件拓圍、趨向軟硬一體化。兩家公司經(jīng)歷多個(gè)產(chǎn)業(yè)周期依舊屹立潮頭，2015年以來(lái)股價(jià)增長(zhǎng)超過(guò)10倍。②亞馬遜、谷歌、Meta屬于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)企業(yè)，從最初的單一業(yè)務(wù)逐步橫向多元化發(fā)展。近年來(lái)三家企業(yè)紛紛加碼布局新一代信息技術(shù)，其中亞馬遜最早布局云計(jì)算，谷歌人工智能發(fā)展迅猛，Meta更偏重元宇宙，在此背景下15年以來(lái)公司股價(jià)分別增長(zhǎng)15倍、7倍、9倍。③英偉達(dá)、特斯拉的起點(diǎn)是硬件技術(shù)，與前述的橫向多元化發(fā)展不同，這兩家企業(yè)更多通過(guò)垂直整合深耕核心技術(shù)領(lǐng)域，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。目前在AI驅(qū)動(dòng)下英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)快速發(fā)展，特斯拉自動(dòng)駕駛電動(dòng)車銷售持續(xù)增長(zhǎng)，15年以來(lái)公司股價(jià)分別增長(zhǎng)287倍、24倍。美國(guó)科技七巨頭構(gòu)成（按市值計(jì)算占比）技術(shù)硬件與設(shè)備,蘋果,20.6%特斯拉技術(shù)硬件與設(shè)備,蘋果,20.6%Meta（原臉書）,軟件與服務(wù),英偉達(dá),半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備,英偉達(dá),半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備,亞馬遜,零售業(yè),微軟亞馬遜,零售業(yè),收盤價(jià)（2015/1/2=1）9630美股七巨頭（左軸）標(biāo)普500（右軸）15/0116/0117/0118策略研究策略專題報(bào)告5微軟初期現(xiàn)在軟件軟件-----b軟件軟件云計(jì)算硬件XboxSurface操作系統(tǒng)辦公系統(tǒng)蘋果硬件硬件MaciPhoneiPhone-----b硬件 iPhone AppleWatch iPhone AppleWatch、AppleVisionPro軟件 AppleMusic ApplePay軟件 AppleMusic ApplePay現(xiàn)在智能硬件智能音箱現(xiàn)在智能硬件智能音箱智能攝像頭在線書店多品類電商----bPrime會(huì)員云計(jì)算多品類電商----bPrime會(huì)員云計(jì)算電商平臺(tái)實(shí)體零售搜索引擎智能硬件廣告平臺(tái)人工智能廣告業(yè)務(wù)AdWordsAdSense搜索引擎智能硬件廣告平臺(tái)人工智能廣告業(yè)務(wù)AdWordsAdSenseYoutube----b拓展軟件社交平臺(tái)廣告平臺(tái)拓展軟件社交平臺(tái)廣告平臺(tái)即時(shí)通訊社交平臺(tái)元宇宙智能硬件云計(jì)算WhatsApp----b（原臉書）----b初期游戲顯卡GPU圖形處理英偉達(dá)專業(yè)可視化充電網(wǎng)絡(luò)太陽(yáng)能發(fā)電特斯拉-----b電池儲(chǔ)能現(xiàn)在初期游戲顯卡GPU圖形處理英偉達(dá)專業(yè)可視化充電網(wǎng)絡(luò)太陽(yáng)能發(fā)電特斯拉-----b電池儲(chǔ)能數(shù)據(jù)中心人工智能云計(jì)算元宇宙車載軟件共享出行共享出行收盤價(jià)（2015/1/2=1）蘋果(APPLE)微軟(MICROSOFT)8642015/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/0125/01收盤價(jià)（2015/1/2=1）亞馬遜(AMAZON)谷歌(ALPHABET)-A84 84 臉書(METAPLATFORMS)015/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/0125/01收盤價(jià)（2015/1/2=1）英偉達(dá)(NVIDIA)特斯拉(TESLA)2502000美國(guó)科技“七姐妹”的崛起主要得益于其持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略并購(gòu)擴(kuò)張。我們?cè)谏衔闹兄赋?，美?guó)科技“七姐妹”對(duì)美股有重要影響，2023年以來(lái)其股價(jià)加速上漲，是支撐美股強(qiáng)勁表現(xiàn)的主要力量。究其原因，我們認(rèn)為美國(guó)科技龍頭崛起的原因有三：①依靠持續(xù)創(chuàng)新建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)。20世紀(jì)八九十年代互聯(lián)網(wǎng)步入高速發(fā)展期，美國(guó)計(jì)算機(jī)加速普及，在此背景下美國(guó)科技“七姐妹”陸續(xù)成立，在各自領(lǐng)域建立較強(qiáng)的技術(shù)壁壘并快速占領(lǐng)市場(chǎng)，例如英偉達(dá)的GPU技術(shù)、谷歌的搜索引擎算法等，定義了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。除此之外，美國(guó)科技龍頭還致力于通過(guò)持續(xù)的技術(shù)迭代創(chuàng)新鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)AI產(chǎn)業(yè)周期加速演進(jìn)，美國(guó)在AI領(lǐng)域的投資穩(wěn)居全球前列，其中23年谷歌、Meta和微軟在已發(fā)布知名大模型數(shù)量上包攬全球前三。②戰(zhàn)略并購(gòu)擴(kuò)張整合資源。自20世紀(jì)90年代末，美國(guó)反壟斷執(zhí)法環(huán)境寬松，科技公司通過(guò)大量并購(gòu)迅速擴(kuò)展業(yè)務(wù)，特別是2010年以來(lái)，美國(guó)前十大科技企業(yè)的并購(gòu)金策略研究策略專題報(bào)告6額顯著上升。典型案例包括谷歌收購(gòu)Android和YouTube，Meta收購(gòu)Instagram和WhatsApp，并購(gòu)幫助巨頭消除競(jìng)爭(zhēng)威脅、整合資源，從而擴(kuò)大市場(chǎng)份額。在AI領(lǐng)域，科技巨頭也頻繁并購(gòu)，2010年以來(lái)，蘋果、谷歌、Meta、微軟、亞馬遜等公司收購(gòu)的AI企業(yè)均超過(guò)10家，旨在強(qiáng)化自身AI領(lǐng)域布局。③盈利是推動(dòng)股價(jià)倍增重要因素，但并非必要條件。技術(shù)創(chuàng)新和并購(gòu)擴(kuò)張是科技企業(yè)構(gòu)建護(hù)城河、實(shí)現(xiàn)股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)的關(guān)鍵因素，但企業(yè)盈利能力同樣對(duì)股價(jià)表現(xiàn)具有重要影響。由于科技公司普遍具有前期投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，其在創(chuàng)立初期的盈利表現(xiàn)往往波動(dòng)較大。以特斯拉為例，在成立初期，其盈利狀況并不穩(wěn)定，2017年之前，特斯拉的歸母凈利潤(rùn)增速多數(shù)年份仍處于負(fù)值區(qū)間；但也有一些企業(yè)，例如Meta（原臉各國(guó)在AI產(chǎn)業(yè)全球投資規(guī)模的占比80%60%40%20%201620172018201920202021美國(guó)前十大科技企業(yè)并購(gòu)金額（十億美元）8006004002000800特斯拉營(yíng)收增速（%）特斯拉歸母凈利潤(rùn)增速（%）8006004002000-200-40020502023年業(yè)界發(fā)布大模型數(shù)量（個(gè)）2023年業(yè)界發(fā)布大模型數(shù)量（個(gè)）GoogleMetaMicrosoftOpenAITogetherHugging402002010年以來(lái)收購(gòu)AI公司數(shù)量（家）2010年以來(lái)收購(gòu)AI公司數(shù)量（家）微軟亞馬遜蘋果谷歌-A微軟亞馬遜（原臉書）3002502000-50-100-150當(dāng)前我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)崛起已具備堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)前我們正處在人工智能等技術(shù)引領(lǐng)的策略研究策略專題報(bào)告7新一輪科技浪潮中，近期Deepseek大模型的突破性進(jìn)展折射出中國(guó)科技創(chuàng)新的強(qiáng)勁勢(shì)頭。科技產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展離不開(kāi)我國(guó)在技術(shù)發(fā)展、人力資本積累、政策支持等三方面已具備堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)：技術(shù)發(fā)展方面，我國(guó)科創(chuàng)能力已明顯提升。根據(jù)WIPO發(fā)布的《2024年全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》，中國(guó)在全球創(chuàng)新力排名中位居第11位，是2010年來(lái)創(chuàng)新力上升最快的經(jīng)濟(jì)體之一，其中我國(guó)知識(shí)和技術(shù)產(chǎn)出排名位列全球第三。近年來(lái)我國(guó)專利與科研成果規(guī)模也有顯著提升，23年我國(guó)PCT專利申請(qǐng)占全球比重較上一年提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至25.5%，是全球最大的申請(qǐng)來(lái)源國(guó)，而美國(guó)以專利申請(qǐng)占比20.4%位列第二。人力資本方面，當(dāng)前我國(guó)工程師紅利正不斷強(qiáng)化。教育部預(yù)計(jì)2024年我國(guó)普通高專業(yè)（科學(xué)、技術(shù)、工程和數(shù)學(xué)教育相關(guān)專業(yè)）畢業(yè)生數(shù)將超過(guò)700萬(wàn)。根據(jù)軟科發(fā)布的《2023軟科世界一流學(xué)科排名》，在排名的23個(gè)工學(xué)領(lǐng)域?qū)W科中，我國(guó)內(nèi)地高校在其中14個(gè)學(xué)科排名第一，而工科教育水平是工程師人才培育的基礎(chǔ)，我國(guó)的工程師紅利將得以不斷強(qiáng)化。政策支持方面，我國(guó)已把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。二十屆三中全會(huì)明確提出“推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)”，并對(duì)深化科技體制改革作出全面系統(tǒng)的部署安排。近年來(lái)，我國(guó)新型舉國(guó)體制不斷健全，機(jī)構(gòu)改革推動(dòng)科技政策從分散管理向高效協(xié)同的政策體系轉(zhuǎn)變；同時(shí)，基礎(chǔ)研究體系布局和成果轉(zhuǎn)換也是科技政策的重點(diǎn)，這都為科技創(chuàng)新提供了有力的政策支持。400-10400-10對(duì)數(shù)刻度）創(chuàng)新得分200020012002200320042005200620072008200920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202345 德國(guó)40252050創(chuàng)新產(chǎn)出得分70"-.創(chuàng)新產(chǎn)出得分70"-.,;''

40200低效創(chuàng)新投入得分低效創(chuàng)新投入得分10.020.030.040.050.060.070.080.0中國(guó)普通高校畢業(yè)生數(shù)（萬(wàn)人）nSTEM專業(yè)（科學(xué)、技術(shù)、工程和數(shù)學(xué)專業(yè)）8004000w非STEM專業(yè)200020052010201520202024中國(guó)科技“七姐妹”正待“出閣”。前文中我們主要從宏觀環(huán)境分析了我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的土壤已日益肥沃，若我們進(jìn)一步從股市層面看，當(dāng)前我國(guó)科技企業(yè)在政策面、資金面、市場(chǎng)環(huán)境等多方面均具備有利條件，我國(guó)科技“七姐妹”概念正在崛起中。策略研究策略專題報(bào)告8首先，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于科技企業(yè)的支持作用正不斷強(qiáng)化。當(dāng)前我國(guó)正處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，通過(guò)科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)鍵，科技創(chuàng)新是資本市場(chǎng)支持的重點(diǎn)。去年4月出臺(tái)的新“國(guó)九條”明確要求資本市場(chǎng)加大對(duì)科技創(chuàng)政策聚焦改善科創(chuàng)企業(yè)的融資環(huán)境、增強(qiáng)對(duì)科技企業(yè)的包容性和精準(zhǔn)性。其次，以中證A500為代表寬基指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，引導(dǎo)資金關(guān)注科創(chuàng)龍頭。近期相繼推出的中證A500指數(shù)ETF規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，截至25/2/14，去年10/15以來(lái)中證A500ETF累計(jì)凈申購(gòu)超2500億元。而中證A500指數(shù)成分中科技龍頭含量較高，相關(guān)行業(yè)（TMT、汽車、機(jī)械、電力設(shè)備等）權(quán)重占比高達(dá)37%。隨著中長(zhǎng)期資金借道被動(dòng)投資工具的加速流入市場(chǎng)，或?yàn)槲覈?guó)科技企業(yè)提供重要的源頭活水。最后，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境看，當(dāng)前市場(chǎng)正處在熊牛轉(zhuǎn)換中，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的科技或成主線。我們?cè)凇杜＿€在——再議924行情性質(zhì)-20250118》等多篇報(bào)告中指出，結(jié)合政策基調(diào)轉(zhuǎn)向+牛熊周期規(guī)律+市場(chǎng)情緒觸底三大因素判斷，24年924以來(lái)這輪行情是反轉(zhuǎn)而并非反彈，25年市場(chǎng)有望走向基本面驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)熱度較高，但長(zhǎng)期看性價(jià)比仍處在高位。在此背景下，AI浪潮驅(qū)動(dòng)下產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上的科技確定性更強(qiáng)。10月中旬以來(lái)寬基指數(shù)ETF累計(jì)凈申購(gòu)規(guī)模（億元）30002000300020000-1000-2000-3000其他寬基指數(shù)24/10/1524/10/1524/10/2224/10/2924/11/0524/11/1224/11/1924/11/2624/12/0324/12/1024/12/1724/12/2424/12/3125/01/0725/01/1425/01/2125/01/2825/02/0425/02/11-0.20.00.20.40.60.81.01.21.41.6A股股息率/十年期國(guó)債收益率均值均值±1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值±2倍標(biāo)準(zhǔn)差05/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/0125/01電力設(shè)備,9.16%其他,31.74%銀行,8.79%醫(yī)藥生物,7.08%食品飲料,家用電器,3.74%有色金屬,電力設(shè)備,9.16%其他,31.74%銀行,8.79%醫(yī)藥生物,7.08%食品飲料,家用電器,3.74%有色金屬,4.93%計(jì)算機(jī),4.99%汽車,4.98%6.97%計(jì)算機(jī),4.99%汽車,4.98%全部A股歸母凈利潤(rùn)增速（%）全部A股RO-10-3007/0307/1207/0307/1208/0909/0620/0921/06哪些領(lǐng)域有望涌現(xiàn)中國(guó)科技“七姐妹”？正如前文所述，我國(guó)科技企業(yè)壯大的土壤已日益肥沃，近年來(lái)A股和港股中的科技含量不斷提升，其中A股依托科創(chuàng)板注冊(cè)制改革強(qiáng)化硬科技企業(yè)培育，港股則以國(guó)際化制度優(yōu)勢(shì)吸引新經(jīng)濟(jì)龍頭，下面我們將從具體的細(xì)分領(lǐng)域，探討有望涌現(xiàn)中國(guó)科技“七姐妹”的行業(yè)及領(lǐng)域：AI應(yīng)用領(lǐng)域：隨著AI應(yīng)用加速，對(duì)于AI技術(shù)和應(yīng)用服務(wù)的需求有望日益增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤?。?dāng)前我們正處在人工智能等技術(shù)引領(lǐng)的新一輪科技浪潮中，AI正加速滲透至經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的各個(gè)層面。近期DeepSeek大模型發(fā)布，其開(kāi)源與低成本的特性，或?qū)@著降低人工智能的應(yīng)用門檻，加速AI在各行各業(yè)的商業(yè)化應(yīng)用，這也將帶動(dòng)AI策略研究策略專題報(bào)告9技術(shù)與應(yīng)用服務(wù)的需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，我國(guó)相關(guān)企業(yè)有望憑借大模型技術(shù)和大量用戶基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。未來(lái)人工智能有望滲透到各行各業(yè)，涵蓋人形機(jī)器人、消費(fèi)電子、智能家居等多端側(cè)場(chǎng)景，具備較大的成長(zhǎng)空間。以人形機(jī)器人為例，隨著勞動(dòng)力成本上升，未來(lái)對(duì)于機(jī)器人處理危險(xiǎn)工作的需求或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院援引MarketsandMarkets的數(shù)據(jù)、24-28年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模CAGR增速為50%。半導(dǎo)體領(lǐng)域：受益于國(guó)產(chǎn)化替代和數(shù)字轉(zhuǎn)型加速，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域具備潛力空間。半導(dǎo)體是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的基石，當(dāng)前我國(guó)面臨較大的外部挑戰(zhàn)，逆全球化背景下以科技創(chuàng)新為重點(diǎn)的大國(guó)博弈不斷加劇，關(guān)鍵技術(shù)自主可控刻不容緩。目前我國(guó)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化率仍然較低，根據(jù)SIA，我國(guó)是第一大半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，23年我國(guó)半導(dǎo)體消費(fèi)占全球比重為29%，但我國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)的全球份額僅為7%，具有較大國(guó)產(chǎn)化空間，未來(lái)政策支持下國(guó)產(chǎn)化替代有望加速。與此同時(shí)，人工智能性能的提升將對(duì)高性能芯片、存儲(chǔ)器和傳感器等關(guān)鍵半導(dǎo)體元件帶來(lái)更高需求，在此背景下我國(guó)本土半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展或高端制造領(lǐng)域：我國(guó)在高端裝備制造領(lǐng)域具有供給優(yōu)勢(shì)，未來(lái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。我國(guó)高端制造擁有產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)、工程師紅利和技術(shù)積累等優(yōu)勢(shì)，在新能源、醫(yī)藥設(shè)備等領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不斷增強(qiáng)。新能源方面，當(dāng)前我國(guó)在動(dòng)力電池、電機(jī)、電控等新能源汽車核心零部件領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)中國(guó)工業(yè)新聞網(wǎng)援引SNEresearch的數(shù)據(jù)，24年中國(guó)企業(yè)在動(dòng)力電池市場(chǎng)份額近7成。汽車電動(dòng)化、智能化浪潮中，我國(guó)整車企業(yè)開(kāi)始嶄露頭角，根據(jù)汽車縱橫網(wǎng)援引CleanTechnica，23年比亞迪在全球新能源乘用車市場(chǎng)中占據(jù)了21%的市場(chǎng)份額，超過(guò)特斯拉位列全球第一。醫(yī)藥設(shè)備方面，政策對(duì)醫(yī)藥設(shè)備產(chǎn)業(yè)支持力度不斷加大，《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025年）》的發(fā)布進(jìn)一步推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)。2000050000mm人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元，左軸）人工智能帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元，左軸）核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速（%右軸）,帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速（%，右軸）2019202020212022202320242025E4000.80.40.0AI手機(jī)出貨量（億臺(tái)，左軸）滲透率（%，右軸）20232024E2025E2026E2027E60%50%40%30%20%400全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模（億元，左軸）增速（%，右軸）202220232024E2025E2026E2027E2028E400資料來(lái)源：MarketsandMarkets，500040003000200010000mm中國(guó)高端芯片進(jìn)口金額（億美元，左軸）中國(guó)芯片總進(jìn)口金額（億