EOD項(xiàng)目的融資模式及收益來源

EOD項(xiàng)目的融資模式及收益來源目前EOD項(xiàng)目可以采取政府專項(xiàng)債券、政府投資基金等政府主導(dǎo)模式，也可以選取ABO模式、投資人+EPC、特許經(jīng)營(yíng)+EPC等政企合作模式加速投放，必要時(shí)可通過政策性銀行融資解決，為項(xiàng)目實(shí)施提供有力保障。具體模式選擇由項(xiàng)目特征、社會(huì)資本方談判結(jié)果來定。1政府投資基金政府投資基金，即由各級(jí)政府通過預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立。采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)社會(huì)資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金?；鹱鳛閯?chuàng)新型的融資方式，一般是投資在盈利性高、回報(bào)期短的項(xiàng)目中，基金開始扶持創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為七大創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)之一，逐漸受到了各類基金的重視。EOD項(xiàng)目也享受到了部分基金投資的紅利。案例：“烏梁素海全流域綜合治理項(xiàng)目”的融資中，就利用了政府設(shè)立的專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金中的一部分資金，作為EOD項(xiàng)目啟動(dòng)資金。2特許經(jīng)營(yíng)模式根據(jù)試點(diǎn)項(xiàng)目來看，特許經(jīng)營(yíng)模式是EOD最常用投融資運(yùn)作模式。特許經(jīng)營(yíng)是指政府采用競(jìng)爭(zhēng)方式依法授權(quán)中華人民共和國(guó)境內(nèi)外的法人或者其他組織，通過協(xié)議明確權(quán)利義務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，約定其在一定期限和范圍內(nèi)投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)并獲得收益。該模式主要應(yīng)用于能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、市政工程等領(lǐng)域。特許經(jīng)營(yíng)者可通過向用戶收費(fèi)等方式取得收益，若向用戶收費(fèi)不足以覆蓋特許經(jīng)營(yíng)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)成本及合理收益的，也可由政府提供可行性缺口補(bǔ)助，包括政府授予特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目相關(guān)的其它開發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)益。馬鞍山市向山地區(qū)生態(tài)環(huán)境綜合治理EOD項(xiàng)目位于安徽省馬鞍山市雨山區(qū)向山鎮(zhèn)，占地面積63.6平方千米，是環(huán)辦科財(cái)函〔2021〕201號(hào)公布的首批EOD模式試點(diǎn)項(xiàng)目之一。項(xiàng)目主要涵蓋礦山生態(tài)修復(fù)工程、水務(wù)環(huán)保治理工程、土地整治工程、產(chǎn)業(yè)升級(jí)提升工程、EOD+項(xiàng)目等五大工程，共包含34個(gè)子項(xiàng)目。圖2馬鞍山市向山地區(qū)生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)圖該項(xiàng)目采用特許經(jīng)營(yíng)模式，總投資額約82.65億元。由馬鞍山市人民政府授權(quán)馬鞍山市雨山區(qū)人民政府為本項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)，項(xiàng)目采取兩階段招標(biāo)方式操作，一標(biāo)段、二標(biāo)段均采用費(fèi)率招標(biāo)方式，包括房建類建筑安裝費(fèi)折扣率、其他類建筑安裝費(fèi)折扣率、勘察設(shè)計(jì)折扣率。項(xiàng)目第一階段由雨山區(qū)人民政府通過競(jìng)爭(zhēng)性程序選擇馬鞍山市兩山綠色生態(tài)環(huán)境建設(shè)有限公司作為本項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)者，授予其合作區(qū)域內(nèi)投資開發(fā)及經(jīng)營(yíng)收益權(quán)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌向山EOD項(xiàng)目的投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)維護(hù)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)工作。項(xiàng)目第二階段由特許經(jīng)營(yíng)者作為招標(biāo)人就馬鞍山市向山地區(qū)生態(tài)環(huán)境綜合治理EOD項(xiàng)目（EPC+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入）一標(biāo)段、二標(biāo)段采取公開招標(biāo)，并確定一標(biāo)段中化學(xué)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司聯(lián)合體、二標(biāo)段中鐵市政環(huán)境建設(shè)有限公司聯(lián)合體作為項(xiàng)目的總承包單位。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期限30年（建設(shè)期3年，運(yùn)營(yíng)期27年），雨山區(qū)人民政府作為實(shí)施機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)牽頭對(duì)特許經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督和考核。待合作期滿后，再由馬鞍山市兩山綠色生態(tài)環(huán)境建設(shè)有限公司將本項(xiàng)目設(shè)施及其權(quán)益無償移交給馬鞍山市人民政府指定機(jī)構(gòu)。該項(xiàng)目主要收入來源包括碳匯交易、文旅經(jīng)營(yíng)收益、種植經(jīng)濟(jì)林、停車場(chǎng)運(yùn)營(yíng)收益、工業(yè)固廢填埋收入、廢棄礦山資源利用收入等。3投資人+EPC模式當(dāng)項(xiàng)目具備充分經(jīng)營(yíng)性收入，則可以考慮采用“投資人+EPC”模式，政府方將資產(chǎn)歸屬、管理、考核等職能全權(quán)委托到授權(quán)平臺(tái)公司，而政府將從具體建設(shè)管理責(zé)任當(dāng)中脫離，轉(zhuǎn)向履行行政監(jiān)督職能。授權(quán)企業(yè)按照政府授權(quán)范圍，整合資源，選定合適的社會(huì)資本方（通常為EPC總承包方），社會(huì)資本方與授權(quán)企業(yè)合資組建SPV公司。其合規(guī)要義在于：中標(biāo)施工企業(yè)只是工程總承包單位，不參與項(xiàng)目投資業(yè)務(wù)，也不承擔(dān)任何擔(dān)保，項(xiàng)目投資由聯(lián)合體資金方出資，該項(xiàng)目為企業(yè)投資項(xiàng)目。峨眉山市生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于四川省峨眉山市，建設(shè)內(nèi)容包括3個(gè)生態(tài)治理類項(xiàng)目和6個(gè)產(chǎn)業(yè)開發(fā)類項(xiàng)目。項(xiàng)目將以峨眉山市生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目為主線，最終形成“生態(tài)環(huán)境治理＋景區(qū)旅游開發(fā)和綠色農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展”的區(qū)域綜合開發(fā)模式，確保EOD模式項(xiàng)目取得經(jīng)濟(jì)和環(huán)境綜合效益。圖3峨眉山市生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目交易結(jié)構(gòu)圖該項(xiàng)目采用投資人+EPC模式，投資總額為71.3億元，合作期限33年（建設(shè)期3年，運(yùn)營(yíng)期30年）。項(xiàng)目競(jìng)價(jià)指標(biāo)及建安工程費(fèi)用下浮率、工程勘察設(shè)計(jì)下浮率、項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率等。在整體規(guī)劃中，峨眉山市人民政府確定峨眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司作為本項(xiàng)目的實(shí)施主體，引入中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司聯(lián)合體作為社會(huì)資本方，通過“投資人+EPC”模式與峨眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司共同組建EOD項(xiàng)目實(shí)施公司（社會(huì)投資人所占股權(quán)比例為49%）。EOD項(xiàng)目實(shí)施公司從“投、融、建、管、運(yùn)”全過程一體化，承擔(dān)項(xiàng)目策劃、設(shè)計(jì)、投融資、建設(shè)、運(yùn)維在推動(dòng)項(xiàng)目一體化實(shí)施，并以此實(shí)現(xiàn)旅游產(chǎn)業(yè)收益補(bǔ)貼生態(tài)環(huán)境治理投入，促進(jìn)生態(tài)保護(hù)和區(qū)域開發(fā)平衡推進(jìn)。3國(guó)企投資運(yùn)營(yíng)模式在財(cái)政支出額度較大，但支出額度未超過財(cái)政部規(guī)定上限、但項(xiàng)目實(shí)施緊迫的區(qū)域，EOD模式可采用ABO方式實(shí)施項(xiàng)目，ABO模式是指授權(quán)（Authorize）—建設(shè)（Buid）—運(yùn)營(yíng)（Operate）模式。ABO模式是指政府授權(quán)屬地國(guó)有企業(yè)作為項(xiàng)目業(yè)主，由該企業(yè)整合資源，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，政府制定績(jī)效考核規(guī)則，并據(jù)此向該企業(yè)支付服務(wù)費(fèi)，滿足其資金需求的模式。該模式的收益構(gòu)成包括兩個(gè)方面：第一方面，由當(dāng)?shù)刎?cái)政部門以及園區(qū)管委會(huì)配合制定《片區(qū)開發(fā)補(bǔ)貼與獎(jiǎng)勵(lì)辦法》，在片區(qū)實(shí)現(xiàn)增量財(cái)政收入后，當(dāng)?shù)刎?cái)政部門根據(jù)上述獎(jiǎng)勵(lì)辦法給予屬地國(guó)有企業(yè)投資補(bǔ)貼或獎(jiǎng)勵(lì)資金。第二方面，屬地國(guó)有企業(yè)支付給合資公司的費(fèi)用主要包括三個(gè)部分，分別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、招商引資以及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)維護(hù)。上述三個(gè)部分均按照“成本+回報(bào)”的模式實(shí)施，即每年對(duì)投入的費(fèi)用進(jìn)行審計(jì)，在片區(qū)實(shí)現(xiàn)增量收入后按照一定的投資回報(bào)率進(jìn)行支付。ABO模式下，通常有兩種操作方式。第一種：人民政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)作為項(xiàng)目實(shí)施主體，由實(shí)施主體挖掘項(xiàng)目收益，向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，通過競(jìng)爭(zhēng)性方式選擇施工單位實(shí)施本項(xiàng)目。該方式操作相對(duì)簡(jiǎn)單，但合規(guī)性要求較高。案例：長(zhǎng)三角示范區(qū)協(xié)調(diào)區(qū)錦淀周某一體化生態(tài)提升EOD項(xiàng)目由昆山濱湖新城集團(tuán)有限公司負(fù)責(zé)實(shí)施，總投資118.97億元。2022年6月獲得國(guó)開行授信95億元，位居江蘇省EOD模式融資項(xiàng)目之首。開化縣某國(guó)家公園城市生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開發(fā)項(xiàng)目（國(guó)家級(jí)第二批試點(diǎn)項(xiàng)目）由開化縣國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)實(shí)施。其子項(xiàng)目城鄉(xiāng)環(huán)境整治提升項(xiàng)目總投資10.2億元，2022年8月順利取得國(guó)開行首筆基礎(chǔ)設(shè)施基金1.2億元作為項(xiàng)目資本金，后續(xù)國(guó)開行將配套項(xiàng)目貸款9億元，同時(shí)解決了項(xiàng)目資本金和融資兩大資金問題。第二種：“ABO+投資人+EPC”，由人民政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)作為項(xiàng)目實(shí)施主體，實(shí)施主體通過引入社會(huì)投資人，由社會(huì)投資人或雙方成立項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等部分或全部?jī)?nèi)容，該模式的流程圖與PPP模式的流程圖相似。案例：以峨眉山市某生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展項(xiàng)目（國(guó)家級(jí)第二批試點(diǎn)項(xiàng)目）為例，總投資約71億元，峨眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司經(jīng)峨眉山市人民政府授權(quán)為本項(xiàng)目實(shí)施主體。2022年9月，峨眉山發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司公開招標(biāo)選擇社會(huì)資本，通過投資人+EPC模式雙方組建項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)本項(xiàng)目投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)。該項(xiàng)目投融資模式大致如下：圖4

ABO模式交易結(jié)構(gòu)圖日照水庫(kù)流域生態(tài)保護(hù)與產(chǎn)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于日照市東港區(qū)日照水庫(kù)周邊，水庫(kù)總庫(kù)容3.35億立方米，控制流域面積548平方公里。項(xiàng)目投資總額約26億元，由日照市東港區(qū)人民政府授權(quán)日照市水務(wù)集團(tuán)有限公司作為本項(xiàng)目的實(shí)施機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)投資建設(shè)日照水庫(kù)流域生態(tài)保護(hù)與產(chǎn)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目。項(xiàng)目分兩期實(shí)施，其中一期（2021-2022年）投資5.9億元，主要進(jìn)行生態(tài)環(huán)境保護(hù)與治理項(xiàng)目、生態(tài)種植業(yè)項(xiàng)目、水生態(tài)生物修復(fù)項(xiàng)目、花仙子生態(tài)體驗(yàn)區(qū)等項(xiàng)目建設(shè)。剩余建設(shè)內(nèi)容作為二期項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施（2023年），投資額為18.04億元。在資金籌措上，項(xiàng)目30%由日照市水務(wù)集團(tuán)有限公司自籌，項(xiàng)目70%主要通過源水費(fèi)質(zhì)押、林權(quán)抵押爭(zhēng)取國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行等政策性銀行貸款的方式籌集。項(xiàng)目主要收益來源包括生態(tài)農(nóng)產(chǎn)品、生態(tài)漁產(chǎn)品銷售收益及文化旅游收益。通過該EOD項(xiàng)目的實(shí)施，推動(dòng)公益性較強(qiáng)、收益性差的水源地生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目與收益較好的生態(tài)農(nóng)業(yè)、生態(tài)漁業(yè)、生態(tài)旅游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的有效融合，減輕政府生態(tài)環(huán)境治理投入，實(shí)現(xiàn)水源地保護(hù)、優(yōu)質(zhì)資源升值和鄉(xiāng)村振興三大目標(biāo)有機(jī)統(tǒng)一。4政府專項(xiàng)債券模式政府債券模式即前期通過發(fā)行政府專項(xiàng)債券為項(xiàng)目獲得融資，項(xiàng)目的收入可以作為還款來源。這種模式在融資方面信用評(píng)級(jí)高、成本低等優(yōu)勢(shì)就更加明顯。國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于組織申報(bào)2023年第二批地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目的通知》明確，專項(xiàng)債券的申報(bào)范圍和申報(bào)要求，同時(shí)對(duì)于生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的“城鎮(zhèn)污水垃圾處理和收集”類項(xiàng)目，可以通過專項(xiàng)債券作為項(xiàng)目的收益來源。這類EOD項(xiàng)目也可以作為債券項(xiàng)目的收益來源。寧城縣螞蟻山生態(tài)環(huán)境治理建設(shè)項(xiàng)目，位于縣城天義鎮(zhèn)，總面積41.5平方公里，項(xiàng)目總投資約12.64億元，分四階段執(zhí)行，采用“農(nóng)業(yè)種植+旅游+康養(yǎng)”的開發(fā)模式，通過建立“土地指標(biāo)收益反哺+土地出讓收益反哺+生態(tài)溢出效益分享+產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利”的回報(bào)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)礦山生態(tài)環(huán)境治理修復(fù)、生