會計實務(wù)：企業(yè)籌資與投資的納稅籌劃-籌資渠道的籌劃

企業(yè)籌資與投資的納稅籌劃——籌資渠道的籌劃對于任何一個處于生存與發(fā)展狀態(tài)的企業(yè)來講，籌資是其進行一系列經(jīng)營活動的先決條件。不能籌集到一定數(shù)量的資金，也就無法取得預(yù)期的經(jīng)濟效益。籌資作為一個相對獨立的行為，其對企業(yè)經(jīng)營理財業(yè)績的影響，主要是借助資本結(jié)構(gòu)的變動而發(fā)生作用的。因此，在籌資活動中應(yīng)重點考察以下幾個方面：①籌資活動會使資本結(jié)構(gòu)有何變化。②資本結(jié)構(gòu)的變動會對企業(yè)業(yè)績及稅負產(chǎn)生何種影響。③企業(yè)應(yīng)當選擇怎樣的籌資方式，如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（長期負債與資本的比例關(guān)系）配置才能在節(jié)稅的同時實現(xiàn)所有者稅后利益最大化目標。

不同的籌資方式對應(yīng)不同的籌資渠道，形成不同的資本結(jié)構(gòu)。不同的籌資方式的稅前和稅后資金成本也是不一樣的。

目前，企業(yè)的籌資渠道主要有下面幾種，即企業(yè)自我積累、向金融機構(gòu)借款、向非金融機構(gòu)及企業(yè)借款、企業(yè)內(nèi)部集資、向社會發(fā)行債券和股票、租賃等。

不同的籌資渠道，其所承擔的稅負也不一樣。

企業(yè)自我積累是由企業(yè)稅后利潤所形成，積累速度慢，不適應(yīng)企業(yè)規(guī)模的迅速擴大，而且自我積累存在雙重征稅問題。雖然這種籌資方式使業(yè)主權(quán)益增大，資金所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合二為一，但稅負卻最重。

借款籌資方式主要是指向金融機構(gòu)（如銀行）進行融資，其成本主要是利息負債。

向銀行的借款利息一般可以在稅前沖減企業(yè)利潤，從而減少企業(yè)所得稅。

向非金融機構(gòu)及企業(yè)籌資操作余地很大，但由于透明度相對較低，國家對此有限額控制。若從納稅籌劃角度而言，企業(yè)借款即企業(yè)之間拆借資金效果最佳。

向社會發(fā)行債券和股票屬于直接融資，避開了中間商的利息支出。由于借款利息及債券利息可以作為財務(wù)費用，即企業(yè)成本的一部分而在稅前沖抵利潤，減少所得稅稅基，而股息的分配應(yīng)在企業(yè)完稅后進行，股利支付沒有費用沖減問題，這相對增加了納稅成本。所以一般情況下，企業(yè)以發(fā)行普通股股票方式籌資所承受的稅負重于向銀行借款所承受的稅負，而借款籌資所承擔的稅負又重于向社會發(fā)行債券所承擔的稅負。

企業(yè)內(nèi)部集資入股籌資方式可以不用繳納個人所得稅。從一般意義上講，企業(yè)以自我積累方式籌資所承受的稅收負擔重于向金融機構(gòu)貸款所承擔的稅收負擔，而貸款融資方式所承受的稅負又重于企業(yè)借款籌資方式所承受的稅負，企業(yè)間拆借資金方式所承擔的稅負又重于企業(yè)內(nèi)部集資入股所承擔的稅負。

租賃是籌資納稅籌劃活動中一類特殊情況，后面將有專門章節(jié)介紹企業(yè)籌資中的租賃籌劃。

因而，通常的情況是：自我積累籌資方式所承擔的稅收負擔要重于向金融機構(gòu)貸款所承受的稅收負擔，貸款籌資所承受的稅收負擔重于企業(yè)之間相互拆借所承受的稅收負擔，企業(yè)之間相互拆借所承受的稅收負擔重于企業(yè)內(nèi)部集資承受的稅收負擔。從納稅籌劃角度看，企業(yè)內(nèi)部集資和企業(yè)之間拆借方式產(chǎn)生的效果最好，金融機構(gòu)貸款次之，自我積累效果最差。原因是內(nèi)部集資和企業(yè)之間拆借涉及到的人員和機構(gòu)較多，容易使納稅利潤規(guī)模降低，有助于實現(xiàn)“削山頭”，企業(yè)在金融機構(gòu)貸款時，可利用與機構(gòu)的特殊聯(lián)系實現(xiàn)部分稅款的節(jié)省。自我積累由于資金的使用者和所有者合二為一，稅收難以分攤和抵銷，而且從稅負和經(jīng)營效益的關(guān)系來看，自我積累資金要經(jīng)過很長時間才能完成，同時，企業(yè)投入生產(chǎn)和經(jīng)營之后，產(chǎn)生的全部稅負由企業(yè)自負。

貸款則不一樣，它不需要很長時間就可以籌足。而且投資產(chǎn)生收益后，出資機構(gòu)實際上也要承擔一定的稅收，因而，企業(yè)實際稅負被大大地降低了。

上述各種籌資渠道實際可分為資本金和負債兩類。資本結(jié)構(gòu)的變動和構(gòu)成主要取決于長期負債與資本的比例構(gòu)成。負債比率是否合理是判定資本結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化的關(guān)鍵。

因為負債比率大意味著企業(yè)經(jīng)營風險很大，但稅前扣除額較大，因而節(jié)稅效果明顯。

所以，選擇何種籌資渠道，構(gòu)成怎樣的資本結(jié)構(gòu)，限定多高的負債比率是一種風險與利潤的權(quán)衡取舍。在籌資渠道的籌劃過程中必須充分考慮企業(yè)自身的特點以及風險承受能力。在實際操作中，多種籌資渠道的交叉結(jié)合運用往往能解決多重經(jīng)濟問題，降低經(jīng)營風險。

例15-1某電扇廠是以生產(chǎn)春光牌電扇為主的集體企業(yè)。近年來，由于企業(yè)資金緊缺，企業(yè)之間相互拖欠貨款嚴重，造成該廠不能及時收回貨款，原料物資不能及時購買，導致企業(yè)生產(chǎn)徘徊。為此，廠部領(lǐng)導制定了一系列有效措施，力爭從企業(yè)內(nèi)部挖掘潛力，同時財務(wù)人員根據(jù)目前情況及新的年度的發(fā)展計劃提出了三種籌資方式，供廠部領(lǐng)導決策。新的計劃如下：要增加產(chǎn)品產(chǎn)量，試制新產(chǎn)品并進行批量生產(chǎn)，所需材料物資、設(shè)備和勞力等耗資約595萬元?；I資方式如下：

（1）銀行貸款集資。這種觀點認為，企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)，急需資金，可同銀行協(xié)商解決，去年年底，年貸款利率為9.2％，籌資費率估計為1％，以后貸款利率可能會提高，本企業(yè)所得稅稅率為25％。

（2）股票集資。這種觀點認為，春光牌電扇雖然近年來生產(chǎn)徘徊，但產(chǎn)品質(zhì)量享有盛譽，發(fā)行股票有良好的基礎(chǔ)。因此，可先經(jīng)有關(guān)管理部門及銀行機構(gòu)批準，通過合法程序成立春光電扇股份有限公司。在新的一年里正式發(fā)行股票——普通股，每股1000元，共5950股，籌資費率4％。普通股的股利是不固定的，通常逐年有所增長，但按目前規(guī)定股息加紅利最高不得超過15％?，F(xiàn)假定發(fā)行當年的股利率為12％，以后每年根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況確定，股票持有者能夠參與企業(yè)經(jīng)營管理，其利益同企業(yè)經(jīng)濟效益緊密聯(lián)系，這樣可以調(diào)動企業(yè)各方面的積極性和能動性。

（3）聯(lián)合經(jīng)營集資。這種觀點認為，導致企業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量上不去的重要原因是長期以來形成的“小而全”的傳統(tǒng)局面束縛了手腳，建議以本廠為主體，與有一定生產(chǎn)設(shè)備基礎(chǔ)的若干個企業(yè)聯(lián)合經(jīng)營，可采取由主體廠提供原材料物資，成員廠加工成電扇零配件，再賣給主體廠。主體廠組裝最終產(chǎn)品，并負責產(chǎn)品對外銷售。這樣，主體廠試制成功的新產(chǎn)品可利用成員廠的場地、勞力、設(shè)備和資源等進行批量生產(chǎn)，從而形成春光牌電扇專業(yè)化生產(chǎn)能力，保證產(chǎn)量、產(chǎn)值和稅利的穩(wěn)步增長。

小編寄語：會計學是一個細