會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)：如何控制風(fēng)險(xiǎn)

如何控制風(fēng)險(xiǎn)生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)是典型的高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)，如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制是其能否成功進(jìn)入的關(guān)鍵。一般來(lái)說(shuō)，投資生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

生物安全性風(fēng)險(xiǎn)：隨著生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，越來(lái)越多的生物技術(shù)產(chǎn)品走向市場(chǎng)，生物安全性已成為世界普遍關(guān)注的問(wèn)題。例如：對(duì)于轉(zhuǎn)基因植物的環(huán)境安全性，其核心問(wèn)題是轉(zhuǎn)基因植物釋放到田間后，是否會(huì)將所轉(zhuǎn)基因移到野生植物中，是否會(huì)破壞自然生態(tài)環(huán)境，打破原有生物種群的動(dòng)態(tài)平衡。對(duì)于轉(zhuǎn)基因食品的安全性問(wèn)題，則由于瘋牛病事件一時(shí)引起了人們的廣泛關(guān)注，英國(guó)首相最近公開(kāi)承認(rèn)，轉(zhuǎn)基因植物和食品對(duì)人類健康和環(huán)境存在潛在的危害。而對(duì)于科學(xué)界看好的基因治療方法則由于美國(guó)國(guó)家衛(wèi)生研究院近期首次曝光6名冠心病患者在接受基因治療時(shí)的死亡事件而面臨停滯的風(fēng)險(xiǎn)。另外，關(guān)于克隆人、基因歧視等道德問(wèn)題也一直是人們爭(zhēng)論的熱點(diǎn)問(wèn)題。

產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：由于存在上述生物安全性的問(wèn)題，并且生物技術(shù)產(chǎn)品大多與入類自身息息相關(guān)，所以生物技術(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)除要承擔(dān)前期巨大的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用外，還涉及主管部門(mén)多道環(huán)節(jié)嚴(yán)格的審批手續(xù)，例如新藥上市過(guò)程中需要經(jīng)過(guò)臨床前研究、臨床研究、新藥證書(shū)申報(bào)、試生產(chǎn)申報(bào)等多道環(huán)節(jié)，其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)都很關(guān)鍵，另外某些生物技術(shù)產(chǎn)品還具有“兩重性”，即使已經(jīng)上市也可能在使用過(guò)程中出現(xiàn)不良反應(yīng)而需要重新評(píng)價(jià)。因此，一個(gè)生物技術(shù)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)成功率僅有10%左右。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：生物技術(shù)產(chǎn)品尤其是藥品的銷(xiāo)售及廣告活動(dòng)在我國(guó)受到嚴(yán)格的管制，銷(xiāo)售渠道單一，銷(xiāo)售人才也十分缺乏，一些銷(xiāo)售能力薄弱的上市公司特別是一些非制藥類公司在介入生物醫(yī)藥行業(yè)后，注住無(wú)法打開(kāi)市場(chǎng)，最后又被迫退出，這樣的例子近年來(lái)發(fā)生了不少。另外，由于適應(yīng)同一病癥的生物技術(shù)產(chǎn)品很多。同類產(chǎn)品間的競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品必須迅速進(jìn)入市場(chǎng)并獲得利潤(rùn)才能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，高科技的技術(shù)發(fā)展性決定了一項(xiàng)產(chǎn)品如果不能及時(shí)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作，很快就會(huì)面臨被新產(chǎn)品替代的危險(xiǎn)，這些都加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：目前企業(yè)開(kāi)發(fā)的基因工程藥物大多為仿制，一方面部分產(chǎn)品的專利己接近保護(hù)期限，保護(hù)期結(jié)束意味著極度市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，另一方面這些藥品還有專利的真實(shí)性嫌疑，這一問(wèn)題在我國(guó)加入WTO后將更加突出。

由于存在上述風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)于非生物、醫(yī)藥類公司而言，跨行業(yè)投資生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)必須解決好下述三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題：

選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y模式：采用不同的資本運(yùn)作方式進(jìn)入生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是不同的。企業(yè)投資生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)，需要在是采用新建生物技術(shù)企業(yè)的方式還是采用收購(gòu)現(xiàn)有生物技術(shù)企業(yè)的方式，是通過(guò)股權(quán)投資直接進(jìn)入的方式還是通過(guò)參股風(fēng)險(xiǎn)投資間接進(jìn)入的方式等方面作出選擇。尤其是由于上市公司與目標(biāo)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，就更需要經(jīng)過(guò)慎重選擇來(lái)化解選擇風(fēng)險(xiǎn)。

選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y領(lǐng)域：生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的不同領(lǐng)域，技術(shù)發(fā)展和市場(chǎng)需求的層次不同，選擇前景廣闊的領(lǐng)域是保證成功的重要環(huán)節(jié)，這就需要根據(jù)公司自身的人才儲(chǔ)備和市場(chǎng)開(kāi)拓能力，甚至借助外腦來(lái)合理選擇，從而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

選擇適當(dāng)?shù)慕槿霑r(shí)期：對(duì)于生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，處于開(kāi)發(fā)階段或種子期的項(xiàng)目其技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大，而成熟的項(xiàng)目又必然導(dǎo)致進(jìn)入壁壘降低，從而增長(zhǎng)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須權(quán)衡利弊，選擇適當(dāng)?shù)慕槿霑r(shí)期。

投資價(jià)值

目前來(lái)看，由于生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)在我國(guó)尚處于初級(jí)發(fā)展階段，相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品規(guī)模和盈利水平并不高，絕大部分甚至還處于虧損階段，其大量的投資主要花費(fèi)在研究開(kāi)發(fā)上，價(jià)值也大多蘊(yùn)含在知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人力資本等無(wú)形資產(chǎn)中，因此如果照搬傳統(tǒng)的方法來(lái)分析評(píng)價(jià)生物技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目，則極易于失去良好的投資機(jī)會(huì)。

我們認(rèn)為，在評(píng)佑我國(guó)生物技術(shù)企業(yè)投資價(jià)值時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)考察如下幾個(gè)方面（當(dāng)然在資本市場(chǎng)上題材的新穎性和獨(dú)特性也是不容忽視的一個(gè)重要方面）：

產(chǎn)業(yè)相關(guān)性：由于生物技術(shù)，特別是生物制藥行業(yè)壁壘高，那些既沒(méi)有行業(yè)背景，又沒(méi)有可供長(zhǎng)期利用的技術(shù)資源，僅僅是利用在融資方面的優(yōu)勢(shì)盲目介人生物制藥領(lǐng)域的上市公司，其前景是值得擔(dān)憂的。對(duì)于跨行業(yè)投資生物技術(shù)的公司，與那些原屆醫(yī)藥行業(yè)后投資介入生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)或以生物技術(shù)起家的公司相比，在技術(shù)能力、營(yíng)銷(xiāo)渠道、人力資源等方面均存在著不小的差距。

研發(fā)和創(chuàng)新能力：對(duì)企業(yè)來(lái)講，在基礎(chǔ)研究或初級(jí)科研成果基礎(chǔ)上的應(yīng)用開(kāi)發(fā)是技術(shù)領(lǐng)先的核心。目前我國(guó)的研究力量集中在高校及專業(yè)科研機(jī)構(gòu)，企業(yè)的研發(fā)能力普遍較弱，這正是現(xiàn)已上市的基因工程藥品多家仿制、市場(chǎng)惡化的主要原因。能否迅速?gòu)?qiáng)化自己的研發(fā)能力是評(píng)估企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)，不少公司單靠收購(gòu)某一產(chǎn)品介入生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)而無(wú)自己的研發(fā)力量的模式是沒(méi)有生命力的。

主導(dǎo)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力：包括幾個(gè)方面：①市場(chǎng)規(guī)模，產(chǎn)品適應(yīng)癥的患者群體大小、用藥量和用藥時(shí)間長(zhǎng)短、同功效其他藥品的多少，這些因素決定了產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模，EPO、G—CSF等產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模巨大，生產(chǎn)該類產(chǎn)品的企業(yè)只要具有成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展機(jī)會(huì)和空間就會(huì)較大。②發(fā)展前景，小腦血管疾病、惡性腫瘤、糖尿病以及抗病毒類生物藥物市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，而且持續(xù)增長(zhǎng)全間也比較大，前景最看好。②產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)上市的時(shí)間，雖然大部分產(chǎn)品屬于仿制國(guó)外產(chǎn)品，但由于存在相關(guān)保護(hù)政策，現(xiàn)狀仍然是第一家注注會(huì)在兩、三年內(nèi)獲得極高的利潤(rùn)，步人后塵者很難獲利。

資金實(shí)力：生物技術(shù)產(chǎn)品前期研發(fā)投入大，周期長(zhǎng)，從實(shí)驗(yàn)室研究、小量試制、中試、臨床試驗(yàn)、獲得新藥證書(shū)而進(jìn)入試生產(chǎn)，直到正式生產(chǎn)一般需7—10年，最快也需3—5年，而且在新產(chǎn)品上市初期還需較多的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入，這對(duì)企業(yè)的資金實(shí)力是個(gè)很大的考驗(yàn)。因此，評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的資金實(shí)力，不僅應(yīng)看其一次性投入資金的多少，更重要的是看其持續(xù)投入資金能力的大小。

小編寄語(yǔ)：會(huì)計(jì)學(xué)是一個(gè)細(xì)節(jié)致命的學(xué)