發(fā)行規(guī)模有所回升發(fā)行主體頭部集中效應(yīng)明顯融資成本顯著下行產(chǎn)品期限設(shè)計(jì)趨于靈活二級市場交易有所降溫-個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2024年度） 20250305 -中誠信

12jxu@n發(fā)行情況：2024年交易所市場共發(fā)行個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品18.36%。個人消費(fèi)金融及小微貸款類產(chǎn)品的原始權(quán)益人主要為信托公司和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺下屬的小額貸款公司，基礎(chǔ)資產(chǎn)生成平臺主要系頭部互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，具有n到期方面：截至2024年末，存量個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券預(yù)計(jì)于券預(yù)計(jì)在2025年到期136支，規(guī)模為277.27億元。中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告概況1證券化產(chǎn)品2382單，同比增加33單；發(fā)行規(guī)模2,642.78億元，同比上升14.68%；占證券化產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模的比重為21.21%，同比上升2.產(chǎn)品發(fā)行量亦有所回升，與上年相比，個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增加17單，發(fā)行規(guī)模上升13.45%；隨著政府對小微企業(yè)的扶持政策不斷出臺，2024年小微貸款類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增加16單，發(fā)行規(guī)模上升18.36%。4,0000400-2021年2022年2023年2024年數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)支持證券億元，金額占比為59.77%；深交所發(fā)行個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共計(jì)105單，發(fā)行金額合計(jì)788.60億1所有數(shù)據(jù)均經(jīng)過四舍五入處理，單項(xiàng)求和數(shù)與合計(jì)數(shù)之間可能存在尾差，全文同。2本文分析的范疇僅包括在交易所市場發(fā)行的個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（2中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告元，占比73.83%；前十大原始權(quán)益人發(fā)行規(guī)模合計(jì)1,840.46億元，占比93.64%。400.00200.00-中誠信國際整理400.00200.00400.00200.00-40.00%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分3個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告400.00200.00-數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分化分層的增信方式，2024年采取無主體增信模式發(fā)行的個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品合計(jì)213單，對應(yīng)發(fā)4個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（20中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告21.40%21.40%78.60%a主體全增信a無主體增信數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分合計(jì)271數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分5個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告(1,3]228(3,5]41合計(jì)271數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從級別分布情況來看，按照個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品各級別證券的發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)，AAAAsfNRAA+sfBBB+sfAsfA-sfA+sfAAsfAA-sf數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從發(fā)行利率來看，我們選取1年期左右3AAAsf級個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利率為樣本進(jìn)行觀察，2024年最低發(fā)行利率為1.89%，最高發(fā)行利率為4.95%。1年期左右AAAsf級證券利率中樞大致位于2.03%~2.53%之間，中位數(shù)同比下降約3包含期限在0.85~1.15年的AAAsf級產(chǎn)品。6個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分考慮到企業(yè)資產(chǎn)支持證券信用評級分布的特點(diǎn)，我們將選取個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)證券化產(chǎn)4部分內(nèi)容數(shù)據(jù)樣本量有限，僅作參照，下同。5AAAsf級證券：根據(jù)期限的不同，1年期和3年期證券分別指證券發(fā)行期限在(0.85,1.15]年和(2.85,3.15]年區(qū)間內(nèi)，且初始評級結(jié)果為AAAsf的證券。7個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分消費(fèi)金融類資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值較上年有所收窄，但3年期AAAsf級個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)支持證利差（1年期）2023202420232024平均值0.990.822.122.71最大值2.453.412.98數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分8個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分我們再選擇以不同期限AAA級企業(yè)債到期收益率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀察。與同期限AAA級企業(yè)債相比，2024年1年期AAAsf級個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值較上年明顯收窄，但3年期產(chǎn)品發(fā)行利利差（1年期）2023202420232024平均值0.490.28最小值0.08-0.020.50最大值1.982.95數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分9個人消費(fèi)金融及小微貸款類資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品報(bào)告（中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告發(fā)行成本方面，2024年發(fā)行的1年期AAAsf級個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)支持證券的平均發(fā)行利率同比下降表5：2024年與2023年個人消費(fèi)金融類指標(biāo)2023平均值3.112最小值2.57最大值4.754.95數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分2024年，共有281單個人消費(fèi)金融類資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃在基金業(yè)協(xié)會完成備案，總規(guī)模為2,075502023年備案規(guī)模2024年備案規(guī)模2023年備案單數(shù)2024年備案單數(shù)數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分在二級市場共成交4,889筆，同比減少805筆；成交規(guī)模共計(jì)886.42億元，同比下降23.99%，占當(dāng)期企業(yè)資產(chǎn)中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告支，規(guī)模為1,535.24億元，占2025年全部到期企業(yè)資產(chǎn)支持證券規(guī)模的23.79%284.17240.004.33%2.35%2.29%9數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分小微貸款類資產(chǎn)支持證券-數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分400.00200.00-40.00%20.00%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告250.00200.00-數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分規(guī)模543.35億元，規(guī)模占比為79.63%，平均每單產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模5.91億元；采取主體全增信模式發(fā)行的產(chǎn)品15分增信模式發(fā)行的產(chǎn)品4單，發(fā)行規(guī)模占比為2.42%，平均每單產(chǎn)品發(fā)行2.42%3.60%79.63%數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從產(chǎn)品規(guī)模分布來看，2024年發(fā)行的小微貸款類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，單筆產(chǎn)品最高發(fā)行規(guī)模為20.00億中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告(3,5]58(5,10]數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分(1,3]72數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從級別分布情況來看，按照小微貸款類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品各級別證券的發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)，AAA為84.41%，AA+sf級證券占比為3.68%，AA-sf級證券占比為0.02%中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告3.68%0.79%3.68%0.79%AAAsfNRAA+sfBBB+sfBBBsfAsfA+sfAA-sf數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分從發(fā)行利率來看，我們選取1年期左右6AAAsf級小微貸款類資產(chǎn)支持證券的發(fā)數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分6包含期限在0.85~1.15年的AAAsf級產(chǎn)品。中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告考慮到企業(yè)資產(chǎn)支持證券信用評級分布的特點(diǎn)，我們將選取小微貸款類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分首先，我們以1年期期限國債到期收益率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行觀察。與同期限國債相比，2024年17AAAsf級證券：根據(jù)期限的不同，1年期和3年期證券分別指證券發(fā)行期限在(0.85,1.15]年和(2.85,3.15]年區(qū)間內(nèi)，且初始評級結(jié)果為AAAsf的證券。中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告指標(biāo)2023樣本數(shù)量24數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分?jǐn)?shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分年1年期AAAsf級小微貸款類資產(chǎn)支持證券的發(fā)行利差平均值中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告指標(biāo)2023平均值0.57樣本數(shù)量24數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分發(fā)行成本方面，2024年發(fā)行的1年期AAAsf級小微貸款類資產(chǎn)支持證券的平均發(fā)行利率同表11：2024年與2023年小微貸款類資產(chǎn)支持證券（AAAsf級）發(fā)行利率比指標(biāo)2023平均值3.18最大值3.95樣本數(shù)量24數(shù)據(jù)來源：萬得（WIND）、中國資產(chǎn)證券化分中誠信國際定期報(bào)告中誠信國際定期報(bào)告90.0080.0070.00