金融工程仿真習(xí)題

模擬試卷一

一、單項(xiàng)選擇題（每題3分，共30分）

1、下列有關(guān)遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格關(guān)系的說

法中，不對的I的是：（A）

A、當(dāng)利率變化無法預(yù)測時(shí)，假如標(biāo)的資

產(chǎn)價(jià)格與利率呈正有關(guān)，那么遠(yuǎn)期價(jià)格

高于期貨價(jià)格。

B、當(dāng)利率變化無法預(yù)測時(shí)，假如標(biāo)的資

產(chǎn)價(jià)格與利率呈負(fù)有關(guān)，那么期貨價(jià)格

低于遠(yuǎn)期價(jià)格

C、當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率恒定，且對所有到期日

都不變時(shí)，交割日相似的遠(yuǎn)期價(jià)格和期

貨價(jià)格應(yīng)相等。

D、遠(yuǎn)期價(jià)格和期貨價(jià)格日勺差異幅度取決

于合約有效期的長短、稅收、交易費(fèi)用、

違約風(fēng)險(xiǎn)等原因的I影響。

2、下列有關(guān)FRA的說法中，不對時(shí)時(shí)是：

（C）

A、遠(yuǎn)期利率是由即期利率推導(dǎo)出來歐J未

來一段時(shí)間的利率。

B、從本質(zhì)上說，F(xiàn)RA是在一固定利率下

的遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期貸款，只是沒有發(fā)生實(shí)際

的貸款支付。

C、由于FRA的交割日是在名義貸款期

末，因此交割額的計(jì)算不需要進(jìn)行貼現(xiàn)。

D、發(fā)售一種遠(yuǎn)期利率協(xié)議，銀行需發(fā)明

一種遠(yuǎn)期貸款利率；買入一種遠(yuǎn)期利率

協(xié)議，銀行需發(fā)明一種遠(yuǎn)期存款利率。

3、若2年期即期年利率為6.8%,3年期即

期年利率為7.4%(均為持續(xù)復(fù)利)，則

FRA2X3日勺理論協(xié)議利率為多少？

(C)

A、7.8%B、8.0%C、

8.6%D、9.5%

4、考慮一種股票遠(yuǎn)期合約，標(biāo)的股票不支

付紅利。合約日勺期限是3個(gè)月，假設(shè)標(biāo)

的股票目前的價(jià)格是40元，持續(xù)復(fù)利時(shí)

無風(fēng)險(xiǎn)年利率為5%,那么這份遠(yuǎn)期合

約的I合理交割價(jià)格應(yīng)當(dāng)約為

(A)元。

A、40.5B、41.4C、

42.3D、42.9

5、A企業(yè)可以以10%的固定利率或者

LIB0R+0.3%的浮動(dòng)利率在金融市場上

貸款，B企業(yè)可以以LIBOR+1.8%的J浮動(dòng)

利率或者X的固定利率在金融市場上貸

款，由于A企業(yè)需要浮動(dòng)利率，B企業(yè)

需要固定利率，它們簽訂了一種互換協(xié)

議，請問下面哪個(gè)X值是不也許歐J?

(A)

A、11%B、12%C、

12.5%D、13%

6、運(yùn)用標(biāo)的資產(chǎn)多頭與看漲期權(quán)空頭的組

合，我們可以得到與(D)相似

歐I盈虧。

A、看漲期權(quán)多頭B、

看漲期權(quán)空頭

C、看跌期權(quán)多頭D、

看跌期權(quán)空頭

7、如下有關(guān)期權(quán)的I時(shí)間價(jià)值的說法中哪些

是對歐I歐I?(D)

A、伴隨期權(quán)到期日的臨近，期權(quán)的I邊際

時(shí)間價(jià)值是負(fù)的

B、伴隨期權(quán)到期日的臨近，期權(quán)時(shí)間價(jià)

值的減少是遞減的

C、伴隨期權(quán)到期日歐J臨近，期權(quán)歐I時(shí)間

價(jià)值是增長的I

D、伴隨期權(quán)到期日歐J臨近，期權(quán)歐I邊際

時(shí)間價(jià)值是遞減的

8、如下有關(guān)無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的說

法中，不對日勺的是(B)

A、無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)價(jià)格的下限

為其內(nèi)在價(jià)值

B、無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)提前執(zhí)行有

也許是合理日勺

C、無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)不應(yīng)當(dāng)提前

執(zhí)行

D、無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)價(jià)格與其他

條件相似日勺歐式看漲期權(quán)價(jià)格相等

9、基于無紅利支付股票的看漲期權(quán)，期限

為4個(gè)月，執(zhí)行價(jià)格為25美元，股票價(jià)格

為28美元,無風(fēng)險(xiǎn)年利率為8%（持續(xù)復(fù)利）,

則該看漲期權(quán)的價(jià)格下限為（B）

美元。

A、2.56B、3.66C、4.12

D、4.79

10、下列哪些不是布萊克―舒爾斯期權(quán)定價(jià)

模型歐I基本假設(shè)？（B）

A、證券價(jià)格遵照幾何布朗運(yùn)動(dòng)

B、在衍生證券有效期內(nèi)，標(biāo)日勺資產(chǎn)可以

有現(xiàn)金收益支付

C、容許賣空標(biāo)的證券

D、不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

二、計(jì)算與分析題（1—4每題6分，5-6

每題8分，共40分）

1、試運(yùn)用無套利定價(jià)原理推導(dǎo)支付已知紅

利率資產(chǎn)歐I現(xiàn)貨一遠(yuǎn)期平價(jià)公式。

解答：構(gòu)建如下兩種組合:

組合A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加數(shù)額為

Ke（ag）日勺現(xiàn)金

組合B：e"）g）單位證券并且所有收

入都再投資于該證券，其中q為該資產(chǎn)按持

續(xù)復(fù)利計(jì)算的已知收益率。（構(gòu)建組合

3分）

在T時(shí)刻，兩種組合的價(jià)值都等于一

單位標(biāo)的資產(chǎn)。為防止套利，這兩種組合在

t時(shí)亥!|的價(jià)值相等。即：f+Ke（7g）=s

（1.5分）

由于遠(yuǎn)期價(jià)格F是使合約價(jià)值f為零

時(shí)的交割價(jià)格K,令f=0,得到F=Se(r-q)(T-t,

這就是支付已知紅利率資產(chǎn)的現(xiàn)貨一遠(yuǎn)期

平價(jià)公式。(1.5分)

2、假設(shè)某投資者持有某現(xiàn)貨資產(chǎn)價(jià)值10億

元，目前現(xiàn)貨價(jià)格為96.5元。擬運(yùn)用某標(biāo)

的資產(chǎn)與該資產(chǎn)相似的I期貨合約進(jìn)行1年期

套期保值「假如該現(xiàn)貨資產(chǎn)價(jià)格年變化的原

則差為0.55元，該期貨價(jià)格年變化的原則

差為0.72元，兩個(gè)價(jià)格變化的有關(guān)系數(shù)為

0.88,每份期貨合約規(guī)模為10萬元，期貨

價(jià)格為64.2元。請問1年期期貨合約的最

優(yōu)套期保值比率是多少？該投資者應(yīng)怎樣

進(jìn)行套期保值操作？

解答：最小方差套期保值比率為：

n=pHG*(O\\/。G)=0.88X(0.55/0.72)=0.67

(3分)

因此，投資者A應(yīng)持有的期貨合約份

數(shù)N=nX[(1000/96.5)/(10/64.2)]=447.2

投資者應(yīng)持有447份期貨空頭，以實(shí)

現(xiàn)套期保值。(3分)

3、一份本金為1億美元的利率互換尚有10

個(gè)月到期。該筆互換規(guī)定以6個(gè)月的LIBOR

利率互換12%的年利率（六個(gè)月計(jì)一次復(fù)

利）,市場上對互換6個(gè)月LIBOR利率歐J所

有期限利率的平均報(bào)價(jià)為10%（持續(xù)復(fù)利）。

已知2個(gè)月前的LIBOR利率為9.6%,請問該

互換對支付浮動(dòng)利率一方日勺價(jià)值是多少？

對支付固定利率一方的價(jià)值又是多少？

01x4/12lxl0/12

解答：Bfix=6e-+106e-°=103.33百

萬美元（2分）

-01X4/12

B門=（100+4.8）e=101.36百萬美元

因此，互換對支付浮動(dòng)利率的一方的價(jià)

值為103.33-101.36=1.97百萬美元，對支

付固定利率的一方的價(jià)值為-1.97百萬美

元。（2分）

4、執(zhí)行價(jià)格為22美元，6個(gè)月后到期的歐

式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，售價(jià)都為3.5

美元。所有期限的無風(fēng)險(xiǎn)年利率為10%（持

續(xù)復(fù)利），股票現(xiàn)價(jià)為21美元，估計(jì)2個(gè)

月后發(fā)放紅利0.5美元。請闡明對投資者而

言，存在什么樣的套利機(jī)會(huì)。

解答：根據(jù)歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)歐I平價(jià)

關(guān)系，可以得到：

/tc+Xe-rt+D-S=3.5+22e-°-lx6/12+0.5e-01x2/12—

21=3.92（3.91878）美元（4分）

這個(gè)值高于3.5美元，闡明看跌期權(quán)被低

估。

套利措施為：買入看跌期權(quán)和股票，同步

賣出看漲期權(quán)。

5、假設(shè)執(zhí)行價(jià)格分別為30美元和35美元

的股票看跌期權(quán)的價(jià)格分別為4美元和7美

元。請問運(yùn)用上述期權(quán)怎樣構(gòu)造出熊市差價(jià)

組合？并運(yùn)用表格列出該組合的profit和

payoff狀況。

解答：熊市差價(jià)組合可以通過購置協(xié)議價(jià)格

為35美元的看跌期權(quán)，并賣出協(xié)議協(xié)議價(jià)

格為30美元的看跌期權(quán)來構(gòu)造。該組合期

初產(chǎn)生3美元的現(xiàn)金流出。

（2分）

StockHi

price

3b—

ST<307

3(05735—3丁一

<357

SC35

(6分)

6、請證明Black—Scholes看漲期權(quán)和看跌

期權(quán)定價(jià)公式符合看漲期權(quán)和看跌期權(quán)平

價(jià)公式。

證明：根據(jù)BS看跌期權(quán)定價(jià)公式有QS=X

e^NH0-SNHJ+S(2分)

由于N(-&)=1-N(dJ,上式變?yōu)椋?/p>

rT

加S=Xe-N(-d2)+SN(d1)(1分)

同樣，根據(jù)BS看漲期權(quán)定價(jià)公式有:

rT=-rTrT

c+Xe-SN(d1)-XeN(-d2)+Xe-(4分)

rT

由于N(~d2)=l-N(-d2)上式變?yōu)椋篶+Xe-

-rT

=XeN(-d2)+SN(d)

可見，qs=c+XerT,看漲期權(quán)和看

跌期權(quán)平價(jià)公式成立。（1分）

三、簡答題（每題10分，共30分）

1、簡述影響期權(quán)價(jià)格歐16個(gè)原因。

：（1）標(biāo)日勺資產(chǎn)歐J市場價(jià)格；（2）期權(quán)歐J協(xié)

議價(jià)格；（3）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率；（4）

無風(fēng)險(xiǎn)利率；（5）期權(quán)的有效期；（6）標(biāo)的

資產(chǎn)的I收益

2、簡要論述Black-Scholes微分方程中所

蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)思想。

從BS方程中我們可以看到，衍生證券的價(jià)

值決定公式中出現(xiàn)日勺變量均為

客觀變量，獨(dú)立于

主觀變量一一風(fēng)險(xiǎn)收益偏好。而受制于主觀

的I風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的標(biāo)的I證券預(yù)

期收益率并未包括

在衍生證券的價(jià)值決定公式中。因而在為衍

生證券定價(jià)時(shí)，我們可以作出一

種可以大大簡化

我們工作的簡樸假設(shè)：在對衍生證券定價(jià)

時(shí)，所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性

時(shí)。在所有投資者都

是風(fēng)險(xiǎn)中性的條件下，所有證券歐I預(yù)期收益

率都可以等于無風(fēng)險(xiǎn)利率r,這

是由于風(fēng)險(xiǎn)中性

的I投資者并不需要額外的收益來吸引他們

承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在風(fēng)險(xiǎn)中性條

件下，所有現(xiàn)金流

量都可以通過無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)

值。這就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理。

3、一位航空企業(yè)的高級主管認(rèn)為：“我們

完全沒有理由使用石油期貨，由于我們預(yù)期

未來油價(jià)上升和下降的機(jī)會(huì)幾乎是均等時(shí)，

使用石油期貨并不能為我們帶來任何收

益。”請對此說法加以評論。

(1)分析航空企業(yè)所面臨日勺油價(jià)波動(dòng)對其

航線經(jīng)營的影響

(2)列舉管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)歐J金融工具

(3)解析怎樣通過期貨這一工具來鎖定企

業(yè)日勺用油成本

模擬試卷二

一、不定項(xiàng)選擇題(每題2分，共30分)

1、下面有關(guān)套利的理論哪些是對時(shí)時(shí)

(ACD)o

A.套利是指在某項(xiàng)資產(chǎn)的交易過程中,

投資者在不需要期初投資支出日勺狀況

下，獲取無風(fēng)險(xiǎn)的酬勞。

B.投資者假如通過套利獲取了無風(fēng)險(xiǎn)

利潤，則這種機(jī)會(huì)將一直存在。

C.無套利假設(shè)是金融衍生工具定價(jià)理

論生存和發(fā)展的最重要假設(shè)。

D.在衍生金融產(chǎn)品定價(jià)的基本假設(shè)中，

市場不存在套利機(jī)會(huì)非常重要。

2、金融互換的I局限性包括如下哪些？

(BCD)

A.要有存在絕對優(yōu)勢的產(chǎn)品

B.只有交易雙方都同意，互換合約才可

以更改或終止

C.存在信用風(fēng)險(xiǎn)

D.需要找到合適歐I交易對手

3、若1年期即期年利率為10.5%,2年期即

期年利率為11%(均為持續(xù)復(fù)利)，則

FRA12X24的|理論協(xié)議利率為多少？

(C)

A.11.0%B.11.5%C.12.0%

D.12.5%

4、考慮一種股票遠(yuǎn)期合約，標(biāo)的股票不支

付紅利。合約的期限是3個(gè)月，假設(shè)標(biāo)

時(shí)股票目前的價(jià)格是40元，持續(xù)復(fù)利時(shí)

無風(fēng)險(xiǎn)年利率為5%,那么這份遠(yuǎn)期合約

的合理交割價(jià)格應(yīng)當(dāng)約為（A）o

A.40.5元B.40元C.41

元D.41.5元

5、長期國債期貨的報(bào)價(jià)以美元和（C）

美元報(bào)出。

A.1/8B.1/16C.31/32D.

1/64

6、A企業(yè)能以10%日勺固定利率或者6個(gè)月

期LIBOR+0.3%的浮動(dòng)利率在金融市場上

貸款，B企業(yè)能以11.2湘勺固定利率或者

6個(gè)月期LIB0R+1%的浮動(dòng)利率在金融市

場上貸款，考慮下面一種互換：A企業(yè)同

意向B企業(yè)支付本金為1億美元日勺以6

個(gè)月期LIBOR計(jì)算的）利息，作為回報(bào)，B

企業(yè)向A企業(yè)支付本金為1億美元日勺以

9.95%固定利率計(jì)算的利息，請問下面哪

些現(xiàn)金流是A企業(yè)日勺？（BCD）

A.支付給外部貸款人LIB0R+0.3%的浮

動(dòng)利率

B.支付給外部貸款人10%的固定利率

C.從B得到9.95%日勺固定利率

D.向B支付LIBOR

7、某企業(yè)要在一種月后買入1萬噸銅，問

下面哪些措施可以有效規(guī)避銅價(jià)上升歐I

風(fēng)險(xiǎn)？(BD)

A.1萬噸銅的|空頭遠(yuǎn)期合約B.1

萬噸銅的多頭遠(yuǎn)期合約

C.1萬噸銅歐|多頭看跌期權(quán)D.1

萬噸銅的I多頭看漲期權(quán)

8、如下有關(guān)期權(quán)內(nèi)在價(jià)值日勺說法中哪些是

對的|的？(ABC)

A.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指多方執(zhí)行期權(quán)

時(shí)可獲得日勺收益日勺現(xiàn)值

B.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值等于期權(quán)價(jià)格減去

期權(quán)的時(shí)間價(jià)值

C.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)不小于等于零

D.期權(quán)日勺內(nèi)在價(jià)值可以不不小于零

9、下列有關(guān)期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)收益對期權(quán)價(jià)格

影響的說法中，哪些是對的的？

（AD）

A.期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的收益會(huì)減

少看漲期權(quán)的價(jià)格

B.期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的收益會(huì)增

長看漲期權(quán)的價(jià)格

C.期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的收益會(huì)減

少看跌期權(quán)的價(jià)格

D.期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)的收益會(huì)增

長看跌期權(quán)的價(jià)格

10、在下列原因中，與歐式看跌期權(quán)價(jià)格呈

負(fù)有關(guān)歐I是（A）o

A.標(biāo)的資產(chǎn)市場價(jià)格B.標(biāo)

的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率

C.期權(quán)協(xié)議價(jià)格D.標(biāo)

的資產(chǎn)收益

11、下列對于期權(quán)價(jià)格日勺上下限歐J說法中，

對的的是（ABC）o

A.看漲期權(quán)歐I價(jià)格不應(yīng)當(dāng)高于標(biāo)的資

產(chǎn)自身的價(jià)格

B.看跌期權(quán)的價(jià)格不應(yīng)當(dāng)高于期權(quán)執(zhí)

行價(jià)格

C.期權(quán)價(jià)值不也許為負(fù)

D.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格向不利方向變動(dòng)

時(shí)，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值也許不不小于零

12、如下有關(guān)無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)的說

法中，對時(shí)時(shí)是（ABC）

A.無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)價(jià)格的下

限為其內(nèi)在價(jià)值

B.無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)價(jià)格與其

他條件相似的歐式看漲期權(quán)價(jià)格相等

C.無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)不應(yīng)當(dāng)提

前執(zhí)行

D.無收益資產(chǎn)美式看漲期權(quán)提前執(zhí)行

有也許是合理日勺

13、運(yùn)用標(biāo)的J資產(chǎn)多頭與看漲期權(quán)空頭的組

合，我們可以得到與（D）相似

的盈虧。

A.看漲期權(quán)多頭B.看漲期

權(quán)空頭

C.看跌期權(quán)多頭D.看跌期

權(quán)空頭

14、下列哪些是布萊克―舒爾斯期權(quán)定價(jià)模

型的基本假設(shè)？（ACD）

A.證券價(jià)格遵照幾何布朗運(yùn)動(dòng)

B.在衍生證券有效期內(nèi)，標(biāo)的I資產(chǎn)可

以有現(xiàn)金收益支付

C.容許賣空標(biāo)的證券

D.不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)

15、下列哪種情形下的I期權(quán)為虛值期權(quán)?其

中S為標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)，X為協(xié)議價(jià)格。

（BD）

A.當(dāng)S>X時(shí)的看漲期權(quán)多頭B.

當(dāng)S<X時(shí)的I看漲期權(quán)多頭

C.當(dāng)X>S時(shí)的I看跌期權(quán)多頭D.

當(dāng)X<S時(shí)的看跌期權(quán)多頭

二、判斷題（對的的打“，錯(cuò)誤的打

“X”，每題1分，共10分）

1、當(dāng)交割價(jià)值不不小于現(xiàn)貨價(jià)格的終值，

套利者就可賣空標(biāo)歐I資產(chǎn)，將所得收入

以無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行投資，同步買進(jìn)一份

該標(biāo)的資產(chǎn)歐I遠(yuǎn)期合約。T

2、任何時(shí)刻的遠(yuǎn)期價(jià)格都是使得遠(yuǎn)期合約

價(jià)值為。的交割價(jià)格。T

3、期貨合約是原則化的遠(yuǎn)期合約。T

4、平價(jià)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最小，深度實(shí)值和

深度虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大。T

5、CBOT中長期債券期貨合約的數(shù)額為100

萬美元。F

6、貨幣互換可分解為一份外幣債券和一份

本幣債券日勺組合。T

7、期權(quán)交易同期貨交易同樣，買賣雙方都

需要交納保證金。F

8、根據(jù)無收益資產(chǎn)日勺歐式看漲和看跌期權(quán)

平價(jià)關(guān)系，看漲期權(quán)等價(jià)于借錢買入股

票，并買入一種看跌期權(quán)來提供保險(xiǎn)。T

9、使用復(fù)制技術(shù)時(shí)，復(fù)制組合的現(xiàn)金流特

性與被復(fù)制組合日勺現(xiàn)金流特性完全不一

致。F

10、假如股票價(jià)格的變化遵照It。過程，那

么基于該股票的期權(quán)價(jià)格的變化遵照

維納過程。F

三、計(jì)算分析題（共30分）

1、假設(shè)某股票目前的市場價(jià)格是25美元，

年平均紅利率為4%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為10%,

若該股票6個(gè)月的遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格為27

美元，求該遠(yuǎn)期合約的價(jià)值及遠(yuǎn)期價(jià)格。（本

小題6分）

-r（T-t）004X05-01x

F二Se-qg）_Ke=25e---27e

°-5-l.18美元

即該遠(yuǎn)期合約多頭日勺價(jià)值為T.18美元

（r-q）（w）006X

其遠(yuǎn)期價(jià)格為：F=Se=25e

g=25.67美元

2、一份本金為1億美元的利率互換尚有7

個(gè)月到期。該筆互換規(guī)定以6個(gè)月的JLIBOR

利率互換10湘勺年利率（六個(gè)月計(jì)一次復(fù)

利），市場上對互換6個(gè)月LIBOR利率歐J所

有期限利率的I平均報(bào)價(jià)為9%（持續(xù)復(fù)利）。

已知五個(gè)月前6個(gè)月的LIBOR利率為8.6%,

請問該互換對支付浮動(dòng)利率一方的價(jià)值是

多少？對支付固定利率一方的價(jià)值又是多

少？（本小題8分）

根據(jù)題目提供的條件可知，LIBOR的收益率

曲線日勺期限構(gòu)造是平日勺，都是9%（六個(gè)月計(jì)

一次復(fù)利），互換合約中隱含的固定利率債

券的價(jià)值為：

0833X0095833X009

5e^+105e-°-=104.5885百萬美

元

互換合約中隱含的浮動(dòng)利率債券的價(jià)值為：

（100+4.3）/?！?33乂。。9=103.5210百萬美元

因此，互換對支付浮動(dòng)利率的一方的價(jià)值為

104.5885-103.5210=1.0675百萬美元,對

支付固定利率的一方日勺價(jià)值為T.0675百萬

美元

3、執(zhí)行價(jià)格為20美元，3個(gè)月后到期的歐

式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，售價(jià)都為3美

元。無風(fēng)險(xiǎn)年利率為10%（持續(xù)復(fù)利），股

票現(xiàn)價(jià)為19美元，估計(jì)1個(gè)月后發(fā)放紅利1

美元。請闡明對投資者而言，存在什么樣的

套利機(jī)會(huì)。（本小題8分）

根據(jù)看漲期權(quán)和看跌期權(quán)日勺平價(jià)關(guān)系，可以

得至U：

P=c+Xe"+D—S

-01X025lx0

―3+2Qg--|g~°--08333

-19

=4.50美