證券投資學 課件 第四章 證券投資中介機構

第4章證券投資中介機構學習目標掌握主要證券投資中介機構的功能、類別、職責、主要業(yè)務活動。理解證券投資中介機構的發(fā)展現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢。證券投資中介機構證券投資中介概述124課程內(nèi)容證券自營商與經(jīng)紀商證券投資中介機構其他證券投資中介組織3投資銀行證券投資中介概述證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行證券投資中介機構的概念中介機構是指通過專業(yè)知識和技術服務，向客戶提供公證、代理、信息、技術及專業(yè)咨詢等各種中介服務的專業(yè)機構。證券投資中介概述中介機構是指提供各種金融中介服務的市場主體指為證券市場參與者提供各種服務的專職機構，主要是為證券的發(fā)行與交易等活動提供專業(yè)化的相關服務的各類機構。其他證券投資中介組織金融市場中證券投資中介機構證券投資中介概述證券市場中證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行證券投資中介機構分類根據(jù)提供服務內(nèi)容的不同，證券中介機構可以分為證券經(jīng)營機構、證券登記結算機構、證券投資咨詢公司、證券評級機構、律師事務所、會計師事務所以及資產(chǎn)評估機構等多種。還可以將證券中介機構劃分為以投資銀行（或稱證券公司）為主的證券經(jīng)營機構（也包括專門的證券自營商和證券經(jīng)紀商）和證券服務機構兩大類。證券投資中介概述其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行證券投資中介機構分類投資銀行廣義的投資銀行(investmentbank）是指從事證券發(fā)行、承銷、交易、兼并與收購、投資分析與咨詢、資產(chǎn)管理以及風險投資等各種與金融投資相關業(yè)務的金融機構。狹義的投資銀行特指在證券市場上從事證券發(fā)行、承銷、兼并與收購等業(yè)務的金融機構。前者的業(yè)務范圍較之后者更為寬泛。投資銀行這一稱謂多出現(xiàn)在美國。在我國以及日本、韓國等國家，實務界更多地使用證券公司的稱謂。證券投資中介概述其他證券投資中介組織小貼士投資銀行是除了提供中介服務外，也有自營業(yè)務的綜合性投資機構證券投資中介概述證券投資中介概述證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行證券投資中介機構功能資金融通信息提供風險管理支付結算信用創(chuàng)造證券投資中介概述其他證券投資中介組織證券市場的功能是否能夠有效發(fā)揮，也在很大程度上取決于證券中介機構行為的規(guī)范性投資人證券投資中介籌資人功能紐帶證券自營商與經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商根據(jù)證券經(jīng)營機構是自己買賣證券還是代理他人買賣證券，可以將之分類為三種：證券自營商（Dealer）證券經(jīng)紀商（Broker，BrokerageHouse或BrokerageFirm)證券經(jīng)紀-自營商（Broker-dealer）證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券自營商與經(jīng)紀商證券自營商證券自營商與經(jīng)紀商何為證券自營商證券自營商是指在證券交易中，使用自有資金、自己的證券賬戶為自己進行證券買賣，以從中獲取投資收益的證券機構。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券自營商證券自營商與經(jīng)紀商證券自營商特征擁有一定的自營資金，以滿足其買入證券及資金周轉的需要作為投資主體，他們進行證券投資的獲利渠道并非著重于公司分紅，而是更加依賴于賺取買賣差價利潤，因而買賣證券所產(chǎn)生的風險則完全由自己承擔證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商何為證券經(jīng)紀商證券經(jīng)紀商是證券買賣雙方的媒介或中間機構。證券經(jīng)紀商接受客戶即投資者的委托，代替客戶進行證券交易。產(chǎn)生背景：在交易所上市的證券，都不允許一般投資者自行買賣，而必須通過作為交易所會員來進行，作為交易所會員的證券經(jīng)紀商也就應運而生。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商證券經(jīng)紀人在證券經(jīng)紀商性質(zhì)的機構中從事經(jīng)紀業(yè)務的、具有相關專業(yè)知識的個人被稱為證券經(jīng)紀人PS.證券經(jīng)紀人可以同時是證券投資顧問（InvestmentAdvisor），為投資者提供相關咨詢服務。PS.要成為證券經(jīng)紀人，往往需要通過證券監(jiān)管機構的考試，取得相關的從業(yè)資格。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商證券經(jīng)紀商特征證券經(jīng)紀商與客戶是委托代理關系證券經(jīng)紀商通過收取服務費或傭金獲取利潤證券經(jīng)紀商不承擔交易中的價格風險證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券經(jīng)紀商須按照客戶發(fā)出的委托指令進行證券買賣，并盡可能以對客戶最有利的價格成交。證券經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商從事證券代理交易業(yè)務的經(jīng)紀商又可分為多類，較多見的是傭金經(jīng)紀商（CommissionBroker）、大廳經(jīng)紀商（FloorBroker）和專家經(jīng)紀商（Specialist）等。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券經(jīng)紀商的分類證券經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商傭金經(jīng)紀商——最常見的一類經(jīng)紀商傭金經(jīng)紀商屬于證券交易所會員公司，他們派出經(jīng)紀人到交易所的交易大廳內(nèi)專門為顧客代理買賣證券。經(jīng)紀人根據(jù)客戶指令進行下單操作，如果成交，他們則按成交額收取傭金。根據(jù)收取傭金及提供服務的不同分為折扣經(jīng)紀商和定額經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商2.場內(nèi)經(jīng)紀商場內(nèi)經(jīng)紀商獨立在證券交易所取得會員席位，其經(jīng)紀人在證券交易所大廳內(nèi)接受其他交易訂單過多的經(jīng)紀商的委托代為買賣，成交后從中收取傭金。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券經(jīng)紀商證券自營商與經(jīng)紀商3.專家經(jīng)紀商專家經(jīng)紀商又被稱為專業(yè)經(jīng)紀商、特約經(jīng)紀商，證券交易所指定的特種會員。這種經(jīng)紀商的經(jīng)紀人既可以代理客戶買賣證券，又可以自營買賣證券。他們往往專門從事某幾種證券的買賣活動。專家經(jīng)紀人的一個重要職責，是維持公平的市場秩序。專家經(jīng)紀商在紐約證券交易所具有特殊的地位和作用。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述總結證券自營商與經(jīng)紀商證券自營商和證券經(jīng)紀商之間的區(qū)別自營業(yè)務是證券經(jīng)營機構自己買賣證券；經(jīng)紀業(yè)務是證券經(jīng)營機構代理客戶買賣證券。證券自營業(yè)務時具有決策的自主性；證券經(jīng)紀業(yè)務時則需要按照客戶的委托完成交易行為。證券自營業(yè)務所獲取的投資收益具有不穩(wěn)定性，需要自行承擔投資風險；證券經(jīng)紀業(yè)務能夠獲取比較穩(wěn)定的傭金，風險由客戶承擔。證券自營業(yè)務要求證券經(jīng)營機構擁有一定數(shù)量的、經(jīng)驗豐富的專業(yè)操作人員和專業(yè)研究人員。經(jīng)紀業(yè)務對經(jīng)紀人在證券投資方面專業(yè)水平的要求沒有那么嚴格。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券經(jīng)紀-自營商證券自營商與經(jīng)紀商何為證券經(jīng)紀-自營商既從事經(jīng)紀業(yè)務又從事自營業(yè)務的證券經(jīng)營機構被稱為證券經(jīng)紀-自營商。自營與經(jīng)紀兩類業(yè)務兼做的通常都是規(guī)模較大、實力較強的證券商。在組織形態(tài)上，有些證券經(jīng)紀-自營商是獨立的機構，有些則是商業(yè)銀行、投資公司或投資銀行的分支機構或子公司。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述我國證券公司的自營與經(jīng)紀業(yè)務證券自營商與經(jīng)紀商證券自營業(yè)務在我國，證券經(jīng)營機構從事證券自營業(yè)務需要具備一定資產(chǎn)、人員等條件，并取得證券監(jiān)管機構認定的證券自營業(yè)務資格。未取得證券自營業(yè)務資格的證券經(jīng)營機構不可從事證券自營業(yè)務。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述我國證券公司的自營與經(jīng)紀業(yè)務證券自營商與經(jīng)紀商自營業(yè)務可以投資的產(chǎn)品品種包括三類：已經(jīng)和依法可以在境內(nèi)證券交易所上市交易的證券已經(jīng)和依法可以在境內(nèi)銀行間市場交易的部分證券

依法經(jīng)中國證監(jiān)會批準或者備案發(fā)行并在境內(nèi)金融機構柜臺交易的證券注：對于這三類投資品種之外的金融產(chǎn)品，具備證券自營業(yè)務資格的證券公司可以設立子公司進行投資，母公司不可以為從事其他金融產(chǎn)品投資的子公司提供融資或者擔保。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述我國證券公司的自營與經(jīng)紀業(yè)務證券自營商與經(jīng)紀商證券經(jīng)紀業(yè)務在我國，規(guī)范注冊的證券公司通常都擁有經(jīng)紀業(yè)務資格。經(jīng)紀業(yè)務具體包括：證券的代理買賣；代理證券的還本付息、分紅派息；證券代保管、代理登記開戶等。我國證券業(yè)采納浮動傭金制度。2022年，我國證券經(jīng)紀業(yè)務的傭金率平均為0.0224%，較2011年的的0.081%，大幅下降。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述追求交易量最大化細分化、差異化服務投資銀行投資銀行定義投資銀行投資銀行定義投資銀行是由證券主管機構批準設立的在證券市場上經(jīng)營證券投資及相關業(yè)務的金融機構。從廣義的角度來看，投資銀行是和商業(yè)銀行相對應的一個術語，所從事的業(yè)務可以涵蓋幾乎所有的資本市場業(yè)務范圍。從狹義的角度來看，投資銀行所從事的業(yè)務主要是傳統(tǒng)的證券發(fā)行、承銷與企業(yè)兼并收購等。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述投資銀行功能投資銀行提供直接融資中介服務證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述投資銀行作為直接融資的金融中介，在籌資方和投資方之間起到嫁接與協(xié)調(diào)的作用，在二者之間建立起融資契約關系，如承銷股票、債券的發(fā)行。投資銀行功能投資銀行構造證券市場一個完善的證券市場應該由活躍的證券參與主體、充分的信息披露、靈敏的價格機制和多元化的金融產(chǎn)品組成。投資銀行是構造證券市場的中堅力量。作為直接融資的中介機構，投資銀行為證券發(fā)行市場構建發(fā)揮了重要作用。投資銀行所充當?shù)慕?jīng)紀商、做市商以及自營商等的角色，能夠發(fā)揮證券投資專業(yè)優(yōu)勢、信息優(yōu)勢等特長。投資銀行的創(chuàng)新拓寬了證券市場的交易領域。優(yōu)化資源配置，促進產(chǎn)業(yè)結構升級。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務投資銀行除了證券自營與經(jīng)紀業(yè)務之外，投資銀行的業(yè)務范圍還包括證券承銷與保薦、私募發(fā)行、兼并與收購、風險投資、資產(chǎn)管理、理財業(yè)務、基金管理、財務顧問、場外市場業(yè)務以及金融創(chuàng)新等。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務投資銀行證券承銷與保薦證券承銷業(yè)務是投資銀行的本源和核心業(yè)務，是證券初級市場上發(fā)行者與投資者之間的媒介。具體內(nèi)容為證券承銷商通過與證券發(fā)行者簽訂證券承銷協(xié)議，在規(guī)定的證券發(fā)行有效期內(nèi)協(xié)助證券發(fā)行者尋找潛在的投資人，使其募集到所需資金。承銷業(yè)務是有風險的，為了分散承銷風險，投資銀行通常要組成承銷團（辛迪加）來承擔證券的承銷工作。我國的《證券法》規(guī)定，發(fā)行人采取承銷方式申請公開發(fā)行股票、可轉換債券等證券時，須聘請具有保薦資格的機構擔任保薦機構。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務投資銀行私募發(fā)行業(yè)務私募發(fā)行又稱不公開發(fā)行，是指發(fā)行方不通過公開市場而將證券出售給少數(shù)特定投資者（一般是指機構投資者）的發(fā)行方式。投資銀行在私募發(fā)行中發(fā)揮重要作用：為發(fā)行者尋找合適的機構投資者，并對機構投資者進行優(yōu)劣排序供發(fā)行者選擇；同時，還負責為投資者提供咨詢服務。對證券的種類、定價、條件等方面進行協(xié)商設計。幫助發(fā)行者準備相應文件及進行私募推介按確定的發(fā)行價格發(fā)行證券兼并與收購業(yè)務并購業(yè)務是投資銀行的一項核心業(yè)務，包括公司杠桿收購、公司結構調(diào)整、資本充實和重新核定、破產(chǎn)或困境公司的重組等。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務投資銀行風險投資業(yè)務風險投資是指投資于極具發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)業(yè)企業(yè)并為之提供專業(yè)化經(jīng)營服務的一種權益性資本。投資銀行涉足風險投資有不同的方式：采用私募的方式為創(chuàng)業(yè)企業(yè)籌集資本對于某些潛力巨大的公司進行直接投資設立“風險投資基金”為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金來源證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務資產(chǎn)管理業(yè)務，是指投資銀行代理客戶經(jīng)營資產(chǎn)，以實現(xiàn)資產(chǎn)所有者的資產(chǎn)增值。與證券承銷、證券自營、證券經(jīng)紀等業(yè)務一樣，資產(chǎn)管理業(yè)務也是投資銀行的一項核心業(yè)務。主要包括：為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務。多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務。為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券公司重要業(yè)務，發(fā)行對象為中高端客戶投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務投資銀行理財業(yè)務基金管理業(yè)務作為基金的發(fā)起人發(fā)起和設立基金；也可作為基金管理者管理基金；投資銀行還可以作為基金的承銷人，幫助基金發(fā)行者向投資者發(fā)售基金憑證。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述投資銀行經(jīng)營的主要業(yè)務投資銀行策劃、財務顧問業(yè)務場外市場業(yè)務金融創(chuàng)新業(yè)務投資銀行是進行金融工具創(chuàng)新的主力軍，投資銀行通過金融創(chuàng)新不但增加了業(yè)務發(fā)展的靈活性和多樣性，而且增加了獲取收益的渠道證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述我國證券公司的融資融券業(yè)務投資銀行融資融券有兩層含義。一是融資，即委托人向證券公司申請一定期限的資金，用于買入證券，是“借錢買證券”；二是融券，即證券公司向委托人提供一定期限的證券，供委托人賣出，是“借證券來賣”。我國的融資融券業(yè)務試點工作于2010年3月31日正式啟動，經(jīng)過七次擴容，標的數(shù)量從最初的90只擴容到如今的2200只。融資融券與轉融通業(yè)務的推出，有助于為證券公司提供更多的融資渠道；也有助于滿足不同投資者的投資需求和風險偏好。對于證券市場整體來說，這有利于提高市場的活躍程度，增加證券的流動性。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述ps.但融資融券和做空機制、股指期貨等組合在一起，也很可能會加劇證券價格的波動，放大證券市場的風險。其他證券投資中介機構證券登記結算機構其他證券投資中介機構證券登記結算機構指依法經(jīng)證券監(jiān)督管理機構批準設立的，為證券交易提供集中登記、托管與結算交收和證券過戶服務的機構，是不以營利為目的的法人。主要職能有：①登記職能；②托管職能；③結算職能負責我國證券市場登記結算職能的機構是中國證券登記結算有限公司，基本職能包括：①證券賬戶、結算賬戶的設立；②證券的存管和過戶；③證券持有人名冊登記；④證券交易的清算和交收；⑤受發(fā)行者的委托派發(fā)證券權益；⑥辦理與上述業(yè)務有關的查詢、信息服務；⑦國務院證券監(jiān)督管理機構批準的其他業(yè)務。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券評級機構其他證券投資中介機構證券評級機構是指專門從事有價證券評級業(yè)務的機構，一般為獨立的、非官方的機構。對證券的評級著重是指對債券的評級，評級機構在評級過程中主要考慮四個方面：證券發(fā)行公司的還債能力；證券發(fā)行公司的資信；投資者承擔的風險；公司債務的法律性質(zhì)。股票的評級主要是指對股票進行編類排列的過程，即按照各種股票的股息和股東分紅的不同水平、股票的盈利與風險、股票的漲跌前景等，對股票進行分類排列，作為股東調(diào)整經(jīng)營決策的參考性信息和依據(jù)，債券的評級是不同的。證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券評級機構其他證券投資中介機構證券評級機構的作用主要包括：承銷商可以根據(jù)證券級別的高低來決定發(fā)行價格、發(fā)行方式、承銷費用以及采取何種促銷手段。自營商可以根據(jù)各種證券的信用等級來評定經(jīng)營風險大小調(diào)整證券投資組合，這樣有利于其自身的風險管理，也有利于內(nèi)部管理部門對其經(jīng)營進行監(jiān)督，防止因風險過大而危及自身安全。經(jīng)紀商可以在從事信用交易時對不同的證券等級給出不同的證券代用率。

證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券投資咨詢機構其他證券投資中介機構投資咨詢機構在西方國家中也稱為投資顧問，是證券投資的職業(yè)性指導者，包括機構和個人。其職能主要是向顧客提供參考性證券市場分析資料，對證券買賣提出建議，代擬某種形式的證券投資計劃等，為此要收取相應的咨詢費。業(yè)務包括：接受政府、證券管理機關、有關業(yè)務部門和境內(nèi)外新聞媒體委托，提供宏觀經(jīng)濟及證券市場方面的研究分析報告和對策咨詢服務；接受境內(nèi)外證券投資者的委托，提供證券投資、市場法規(guī)等方面的業(yè)務咨詢；接受公司委托，策劃公司證券發(fā)行與上市方案；接受證券經(jīng)營機構委托，策劃有關的證券事務方案，擔任顧問；編輯出版證券市場方面的資料、刊物和書籍等。

證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投資中介概述證券金融公司其他證券投資中介機構證券金融公司也稱證券融資公司，指依法設立的在證券市場上專門從事證券融資業(yè)務的法人機構。證券金融公司的產(chǎn)生是源于信用交易的發(fā)展其主要業(yè)務內(nèi)容也都與信用交易中的大規(guī)模融資融券等活動相關證券自營商與經(jīng)紀商投資銀行其他證券投資中介組織證券投