證券投資學(xué) 課件匯 （葛永波） 第9-14章 證券投資技術(shù)分析-量化投資

第9章證券投資技術(shù)分析學(xué)習(xí)目標(biāo)了解證券投資技術(shù)分析的主要理論。掌握證券投資技術(shù)分析的常用方法。證券投資技術(shù)分析證券投資技術(shù)分析概述123課程內(nèi)容道氏理論證券投資技術(shù)分析K線分析4波浪理論畫線分析5形態(tài)分析6技術(shù)指標(biāo)分析7證券投資技術(shù)分析概述01技術(shù)分析是通過市場(chǎng)行為數(shù)據(jù)（如價(jià)格、成交量）預(yù)測(cè)證券價(jià)格趨勢(shì)，不依賴基本面分析。技術(shù)分析認(rèn)為股票價(jià)格具有規(guī)律性，據(jù)此可預(yù)測(cè)未來走勢(shì)。技術(shù)分析的概念02技術(shù)分析起源于18世紀(jì)日本米市，當(dāng)時(shí)形成的K線圖是其雛形。技術(shù)分析的起源03圖表是進(jìn)行技術(shù)分析的基本工具，分為實(shí)時(shí)走勢(shì)圖（或即時(shí)行情圖）和歷史行情走勢(shì)圖。實(shí)時(shí)走勢(shì)圖包括開盤后股票價(jià)格、成交量的實(shí)時(shí)變動(dòng)等。歷史行情走勢(shì)圖有蠟燭圖、價(jià)位線、寶塔線等。技術(shù)分析的工具技術(shù)分析概述概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析概述技術(shù)分析假設(shè)前提概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析概述市場(chǎng)行為涵蓋一切信息證券價(jià)格的運(yùn)動(dòng)具有保持原來方向或者說沿著原來方向運(yùn)行的慣性。價(jià)格以趨勢(shì)方式演變影響股票價(jià)格的內(nèi)外因素，即相關(guān)的一切信息，均無一例外地反映在市場(chǎng)行為中。股票價(jià)格的變動(dòng)會(huì)在相似的市場(chǎng)狀態(tài)下顯示出相似的發(fā)展趨勢(shì)與特征。歷史會(huì)重演01020304價(jià)格是技術(shù)分析的核心要素，反映了市場(chǎng)供求關(guān)系和投資者預(yù)期。通過分析價(jià)格走勢(shì)，投資者可以判斷市場(chǎng)趨勢(shì)和轉(zhuǎn)折點(diǎn)，例如價(jià)格突破阻力位可能預(yù)示著上漲趨勢(shì)的開始。價(jià)格成交量是衡量市場(chǎng)活躍度和買賣力量的重要指標(biāo)，與價(jià)格走勢(shì)密切相關(guān)。在上漲趨勢(shì)中，成交量放大通常表示市場(chǎng)買盤強(qiáng)勁，價(jià)格有望繼續(xù)上漲；反之，在下跌趨勢(shì)中，成交量放大則可能預(yù)示著價(jià)格將進(jìn)一步下跌。成交量不同時(shí)間周期的價(jià)格走勢(shì)具有不同的意義。短期價(jià)格波動(dòng)可能受到市場(chǎng)情緒等因素的影響，而長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)更能反映市場(chǎng)趨勢(shì)，投資者需要根據(jù)投資目標(biāo)選擇合適的時(shí)間周期進(jìn)行分析。時(shí)間空間是指價(jià)格波動(dòng)的幅度，反映了市場(chǎng)波動(dòng)的強(qiáng)度和投資者的情緒變化。例如，價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)大幅波動(dòng)，表明市場(chǎng)情緒較為激烈，投資者需要關(guān)注這種波動(dòng)是否會(huì)導(dǎo)致趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)?？臻g技術(shù)分析假設(shè)前提概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析概述結(jié)合基本面分析技術(shù)分析雖然不依賴基本面，但結(jié)合基本面分析可以更全面地評(píng)估投資機(jī)會(huì)。例如，一家基本面良好的公司，其股價(jià)在技術(shù)分析中顯示出買入信號(hào)時(shí)，投資價(jià)值可能更高。明確適用條件技術(shù)分析方法在不同的市場(chǎng)環(huán)境和趨勢(shì)階段可能有不同的效果，投資者需要明確其適用條件。例如，某些技術(shù)指標(biāo)在牛市中可能更有效，而在熊市中則可能失效，投資者需要根據(jù)市場(chǎng)情況靈活運(yùn)用。多方法綜合驗(yàn)證單一的技術(shù)分析方法可能存在局限性，綜合運(yùn)用多種方法可以提高分析的準(zhǔn)確性。例如，結(jié)合趨勢(shì)線、成交量和K線形態(tài)等多種方法，可以更準(zhǔn)確地判斷市場(chǎng)趨勢(shì)和轉(zhuǎn)折點(diǎn)。技術(shù)分析應(yīng)注意的問題概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析概述道氏理論平均價(jià)格包容消化一切所有可能影響供求關(guān)系因素都必由平均市場(chǎng)價(jià)格來表現(xiàn)。道氏理論基本要點(diǎn)概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析道氏理論市場(chǎng)運(yùn)行總是呈現(xiàn)出一定的趨勢(shì)只要相繼的價(jià)格波峰和波谷都對(duì)應(yīng)地高過前一個(gè)波峰、波谷，那么市場(chǎng)就處于上升趨勢(shì)之中。道氏理論認(rèn)為任何市場(chǎng)中，都必然同時(shí)存在著三種趨勢(shì)：主要（基本）趨勢(shì)是指持續(xù)數(shù)個(gè)月至數(shù)年、廣泛或全面性上升或下降的變動(dòng)情況，總的升降幅度會(huì)超過20%。次級(jí)（次要）趨勢(shì)是指持續(xù)數(shù)個(gè)星期至數(shù)個(gè)月的基本趨勢(shì)中的調(diào)整，中期調(diào)整后市場(chǎng)將恢復(fù)原來的趨勢(shì)。短期（微?。┶厔?shì)（MinorTrend），是指持續(xù)數(shù)天至數(shù)個(gè)星期的波動(dòng)，三個(gè)或三個(gè)以上短期趨勢(shì)組成一個(gè)次要趨勢(shì)。道氏理論基本要點(diǎn)道氏線是指數(shù)的橫向運(yùn)動(dòng)，在該區(qū)間內(nèi)指數(shù)上下波動(dòng)的范圍在平均值的±5%概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析道氏理論主要趨勢(shì)代表整體的基本趨勢(shì)，具體表現(xiàn)為多頭或空頭市場(chǎng):主要的多頭市場(chǎng)是一種整體性的上漲走勢(shì)，平均的持續(xù)期間長(zhǎng)于兩年，在此期間由于經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)與投機(jī)活動(dòng)轉(zhuǎn)盛，導(dǎo)致投資性與投機(jī)性的需求增加，因而推高股票價(jià)格。主要的空頭市場(chǎng)是一種長(zhǎng)期向下的走勢(shì)，它來自各種不利的經(jīng)濟(jì)因素，唯有股票價(jià)格充分反映可能出現(xiàn)的最糟情況后，這種趨勢(shì)才會(huì)結(jié)束。道氏理論基本要點(diǎn)概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析道氏理論交易量跟隨趨勢(shì)在牛市中，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)交易量隨之增長(zhǎng)，價(jià)格下跌時(shí)成交量萎縮；在熊市中，價(jià)格下跌時(shí)成交量增加，而在價(jià)格回升時(shí)成交量萎縮。對(duì)于趨勢(shì)的判定，主要還是依靠?jī)r(jià)格水平的變化，成交量?jī)H能提供輔助信號(hào)。收盤價(jià)對(duì)于趨勢(shì)的確認(rèn)至關(guān)重要在比較不同周期間的價(jià)位變化時(shí)，道氏理論采用的是收盤價(jià)。例如，某日上證指數(shù)的最高價(jià)為2796.02點(diǎn)、收盤價(jià)為2788.31點(diǎn)，次日的最高價(jià)2804.09點(diǎn)，高于而收盤價(jià)為2765.81點(diǎn)則指數(shù)并非是上升的而是下降的。兩種指數(shù)相互驗(yàn)證市場(chǎng)趨勢(shì)中不是一種指數(shù)就可以單獨(dú)產(chǎn)生有效信號(hào)的。趨勢(shì)確認(rèn)原理概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析道氏理論01信號(hào)太遲道氏理論通常需要經(jīng)過多個(gè)步驟識(shí)別趨勢(shì)轉(zhuǎn)變，這導(dǎo)致趨勢(shì)的確認(rèn)往往會(huì)滯后于價(jià)格的實(shí)際變化。02高位持有可能會(huì)被套牢基本趨勢(shì)確立后會(huì)一直持續(xù)，直到遇到外來因素破壞而改變。即便價(jià)格已經(jīng)到非常高的程度，如果沒有下跌的信號(hào)，根據(jù)道氏理論應(yīng)該繼續(xù)持有。03難以捕捉次要及短期趨勢(shì)道氏理論對(duì)于次級(jí)趨勢(shì)、短期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變往往缺乏明確的信號(hào)。04對(duì)于選股指導(dǎo)有限道氏理論的局限性道氏理論波浪理論基本原理波浪的基本形態(tài)上升周期的8浪結(jié)構(gòu)1、3、5浪是上升浪(WavesUp)，稱為主浪，2、4浪分別是對(duì)1、3浪的調(diào)整，稱為調(diào)整浪。周期的調(diào)整階段（CorrectivePhase）的三個(gè)浪分別用字母a、b、c來表示。波浪理論概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析基本原理上升周期的8浪結(jié)構(gòu)特點(diǎn)第1浪：通常是最短的一浪，差不多有一半處于市場(chǎng)的底部過程中。第2浪：通?；爻?浪的全部或大部分的上漲進(jìn)程，在第1浪的底部上方止住。第3浪：俗稱主升浪，通常是最長(zhǎng)的（至少絕不會(huì)是5浪中最短的）也是最猛烈的一浪。該階段，交易量非常重要，并常伴隨價(jià)格的跳空。第4浪：通常是一個(gè)復(fù)雜的形態(tài)，也是市場(chǎng)的調(diào)整鞏固階段，第4浪絕對(duì)不能跌破第1浪的頂部。三角形形態(tài)通常出現(xiàn)在第4浪。波浪理論概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析基本原理上升周期的8浪結(jié)構(gòu)特點(diǎn)第5浪：通常比第3浪平和的多，交易量開始落后于價(jià)格的變化，各種擺動(dòng)指標(biāo)出現(xiàn)相互背離的信號(hào)。警示市場(chǎng)可能出現(xiàn)頂部過程。a浪：通常被誤解成尋常的回撤，交易量的增加，股價(jià)反而不能繼續(xù)上漲時(shí)，需要警惕。b浪：向上反彈，通常伴隨著較小的成交量，是舊有的多頭頭寸“僥幸逃生”的最后機(jī)會(huì)。（8）c浪：通常會(huì)跌過a浪的底部，形成所有傳統(tǒng)技術(shù)工具上的賣出信號(hào)。是跌勢(shì)最兇，跌幅最大、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、從而最具殺傷力的子浪，波浪理論概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析基本原理波浪的層次波浪理論概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析推動(dòng)浪的延長(zhǎng)如果第5浪的運(yùn)動(dòng)未能突破第3浪終點(diǎn)的價(jià)格水平時(shí)，市場(chǎng)可能出現(xiàn)大的轉(zhuǎn)折，這種情形被稱作是失敗的第5浪，也稱衰竭形態(tài)。失敗的第五浪波浪的變異——推動(dòng)浪的變異傾斜三角形斜三角形，又稱楔形常出現(xiàn)在第5浪，上升的傾斜三角形是看跌的，而下降的傾斜三角形是看漲的，傾斜三角形都具有5浪結(jié)構(gòu)，其中每一浪都細(xì)分成3浪結(jié)構(gòu)。波浪理論概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析波浪的變異——調(diào)整浪的變異浪a、b、c三浪以平臺(tái)型方式展開，如圖所示。與鋸齒形細(xì)分為“5-3-5”的波浪序列不同，平臺(tái)形是“3-3-5”的波浪序列的形態(tài)，通常平臺(tái)型在更大程度上屬于鞏固形態(tài)，而不是調(diào)整形態(tài)，因此在牛市中被理解為市場(chǎng)堅(jiān)挺的表現(xiàn)。波浪理論概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析波浪理論的局限對(duì)一個(gè)完整的浪并無明確定義波浪理論家對(duì)現(xiàn)象的看法難以統(tǒng)一波浪理論概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析K線分析01K線分析K線基礎(chǔ)K線，又稱蠟燭圖。一根標(biāo)準(zhǔn)的K線由“實(shí)體”和“影線”構(gòu)成。實(shí)體的兩端分別對(duì)應(yīng)開盤價(jià)“O”和收盤價(jià)“C”；如果收盤價(jià)大于開盤價(jià)，稱該K線為“陽線”，實(shí)體用紅色或白色空心繪出；如果收盤價(jià)小于開盤價(jià)，稱為“陰線”，實(shí)體用綠色或黑色實(shí)心繪出。上影線的最高點(diǎn)對(duì)應(yīng)最高價(jià)“H”，下影線的最低點(diǎn)對(duì)應(yīng)最低價(jià)“L”。概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01單根K線分析要點(diǎn)實(shí)體顏色：代表趨勢(shì)方向，陽線表示將繼續(xù)上漲，陰線表示將繼續(xù)下跌。實(shí)體大?。捍韮?nèi)在動(dòng)力，實(shí)體越大，上漲或下跌的趨勢(shì)越明顯，反之上漲或下跌趨勢(shì)則越不明顯。影線長(zhǎng)短：影線代表轉(zhuǎn)折信號(hào)，向一個(gè)方向的影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)朝這個(gè)方向變動(dòng)，即上影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)上漲，下影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)下跌。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01單根K線的基本形態(tài)光頭光腳陽線、光頭光腳陰線光頭光腳小陽線，經(jīng)常出現(xiàn)在上漲初期、回調(diào)完畢或橫盤整理時(shí)，表示多方力量逐漸增強(qiáng)。光頭光腳大陽線，經(jīng)常出現(xiàn)在股價(jià)向上突破或高位拉升階段，表明多方占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，空方難以組織有效的抵抗。光頭光腳小陰線，經(jīng)常出現(xiàn)在下跌初期、反彈結(jié)束或橫盤整理時(shí)，表示空方逐漸占據(jù)優(yōu)勢(shì)。光頭光腳大陰線，通常出現(xiàn)在下跌行情初期或最后的打壓階段，表明空方占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，多方抵抗力微弱。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01單根K線的基本形態(tài)光頭陽線、光腳陽線、光頭陰線、光腳陰線光頭陽線和光腳陽線均表示強(qiáng)勢(shì)，后市看多，但是光腳陽線的上影線顯示在高價(jià)位區(qū)域壓力較大，需要謹(jǐn)慎。光頭陰線和光腳陰線均表示弱勢(shì)，后市看空，其中光腳陰線經(jīng)常出現(xiàn)在階段性行情的頭部或股價(jià)加速下跌途中。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01單根K線的基本形態(tài)長(zhǎng)下影陽線、長(zhǎng)上影陰線長(zhǎng)下影陽線表明在多、空交戰(zhàn)中，多方的攻擊沉穩(wěn)有力，股價(jià)先跌后漲，行情有進(jìn)一步上漲的潛力，在低價(jià)位出現(xiàn)時(shí)是可信度較高的買入信號(hào)；長(zhǎng)上影陰線顯示買方力量一度非常強(qiáng)大，將股價(jià)大幅拉升，但是在隨后多空力量抗衡中，空方占了上風(fēng)，出現(xiàn)在高價(jià)位區(qū)的長(zhǎng)上影陰線，如伴隨巨大成交量，往往可能是獲利盤在高位派發(fā)所致，后期行情看淡。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01單根K線的基本形態(tài)“十”字星型、“T”字型、“倒T”字型、“一”字型“十”字星型經(jīng)常出現(xiàn)于反轉(zhuǎn)行情中。“T”字型如果出現(xiàn)在低價(jià)位區(qū)時(shí)，說明下檔承接力較強(qiáng)，股價(jià)有反彈或反轉(zhuǎn)的可能?！暗筎”字型如出現(xiàn)在高價(jià)位區(qū)時(shí)，說明上檔拋壓嚴(yán)重，行情疲軟，股價(jià)有反轉(zhuǎn)下跌的可能，如果出現(xiàn)在中價(jià)位區(qū)的上升途中，表明后市仍有上升空間?！耙弧弊中徒?jīng)常出現(xiàn)在漲、跌停板的極端行情時(shí)，表明多方或空方占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，第二天股價(jià)繼續(xù)上漲或下跌的概率極大。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01主要K線組合——反轉(zhuǎn)形態(tài)錘子線、上吊線在長(zhǎng)期的下降趨勢(shì)中，且第二天收出陽線，則為下降趨勢(shì)即將結(jié)束的信號(hào)，此時(shí)稱之為“錘子線”。如果出現(xiàn)在長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)后、且第二天收出陰線，則表明之前的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)將要結(jié)束，此時(shí)稱之為“上吊線”。特點(diǎn)：中間位置的K線都具有長(zhǎng)下影線實(shí)體小且處于全天價(jià)格接近頂端的位置。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析主要K線組合——反轉(zhuǎn)形態(tài)啟明星、黃昏星持續(xù)下跌后的“大陰線+星線+大陽線”的組合，稱為啟明星形態(tài)。第三根K線明顯地向上推進(jìn)到了第一根K線的實(shí)體價(jià)位區(qū)間內(nèi)之內(nèi)，顯示多方已經(jīng)重新奪回了主導(dǎo)權(quán)，股價(jià)可能止跌回升。黃昏星形態(tài)由“大陽線+星線+大陰線”組成。

在理想的啟明星和黃昏星組合中，星線的實(shí)體與其前后兩個(gè)實(shí)體之間均有價(jià)格跳空。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析主要K線組合——反轉(zhuǎn)形態(tài)吞沒形態(tài)看漲吞沒形態(tài)是底部反轉(zhuǎn)信號(hào)，是指在下降趨勢(shì)之中，出現(xiàn)的一根大陽線將它前面的陰線吞沒的現(xiàn)象。

這種情形說明市場(chǎng)上買進(jìn)的壓力已經(jīng)戰(zhàn)勝了賣出壓力?？吹虥]形態(tài)是看漲吞沒形態(tài)的對(duì)稱形態(tài)。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析主要K線組合——反轉(zhuǎn)形態(tài)曙光初現(xiàn)、烏云蓋頂曙光初現(xiàn)形態(tài)，亦稱刺透形態(tài)，是一種底部反轉(zhuǎn)信號(hào)，該組合中第二根K線具有長(zhǎng)長(zhǎng)的白色實(shí)體，其開盤價(jià)在前一根陰線的最低價(jià)之下，而收盤價(jià)卻向上超越了前一天的黑色實(shí)體的中點(diǎn)。烏云蓋頂形態(tài)是曙光初現(xiàn)形態(tài)的對(duì)稱形態(tài)。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析主要K線組合——反轉(zhuǎn)形態(tài)K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析主要K線組合——持續(xù)形態(tài)窗口前一根K線的端點(diǎn)與后一根K線的端點(diǎn)之間存在的價(jià)格空白被稱作窗口或缺口。在上漲行情中，如果出現(xiàn)一個(gè)窗口，則意味著價(jià)格將進(jìn)一步上升，且在之后的回調(diào)中，該窗口將形成其底部支撐。若窗口關(guān)閉（即缺口被回補(bǔ)），且關(guān)閉后市場(chǎng)拋壓依然存在，則之前的上升趨勢(shì)就不復(fù)成立。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析主要K線組合——持續(xù)形態(tài)向上跳空/向下跳空并列陰陽線向上跳空并列陰陽線，在市場(chǎng)上升趨勢(shì)中，一根向上跳空的白色蠟燭之后，是另一根黑色蠟燭，該黑色蠟燭的開盤價(jià)位于前一根白色蠟燭的實(shí)體之內(nèi)，收盤價(jià)位于前一根白色蠟燭的實(shí)體之下。（買點(diǎn)）如果市場(chǎng)回頭關(guān)閉了之前的窗口之后，拋壓依然明顯的話，那么其看漲意義就不再成立。向上跳空并列陰陽線與之相反。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析主要K線組合——持續(xù)形態(tài)上升三部曲/下降三部曲上升三部曲，又稱上升三法，是一個(gè)持續(xù)鞏固的信號(hào)，由三部分構(gòu)成。一根帶量的大陽線之后，隨著交易量的萎縮，市場(chǎng)出現(xiàn)數(shù)根細(xì)小的陰線，表明市場(chǎng)進(jìn)入暫時(shí)的休整階段，陰線的價(jià)格范圍不能突破第一根陽線的范圍。隨后又是一根大陽線拔起，股價(jià)創(chuàng)出新高，收盤價(jià)高于第一根K線的收盤價(jià)，表明市場(chǎng)重新回到上升趨勢(shì)中。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析主要K線組合——持續(xù)形態(tài)白色三兵形態(tài)/紅三兵形態(tài)由接連出現(xiàn)的三根陽線組成，其中每根陽線的開盤價(jià)都處于前一天的陽線實(shí)體之內(nèi)，或處在其附近的位置上，它們的收盤價(jià)依次上升。白色三兵形態(tài)是一種穩(wěn)定的市場(chǎng)攀升方式，應(yīng)用時(shí)注意三根K線形態(tài)須相似。K線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析畫線分析01畫線分析支撐和阻力支撐和阻力應(yīng)用的三個(gè)法則支撐和阻力的重要程度受證券在該區(qū)域換手的影響，該區(qū)域的交投越活躍，支撐與阻力便越重要。價(jià)格在某個(gè)支撐或阻力位置逗留的時(shí)間越長(zhǎng)，該區(qū)域就越重要。支撐（或阻力）位置距離當(dāng)前的時(shí)間越短，其影響力越大。概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析趨勢(shì)線通常兩個(gè)高點(diǎn)或低點(diǎn)就可以確定一條趨勢(shì)線，但是畫趨勢(shì)線所取兩點(diǎn)之間的距離太近時(shí)，其所發(fā)揮的支撐（或阻力）作用將會(huì)大為削弱，因此趨勢(shì)線的畫法應(yīng)該選擇距離較為遠(yuǎn)的兩個(gè)點(diǎn)才具有參考價(jià)值。價(jià)格的上升或者下降趨勢(shì)并非總是沿著某一固定斜率的趨勢(shì)線一直運(yùn)行下去，可能會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)的加速或者減速。此時(shí)要根據(jù)趨勢(shì)的變化及時(shí)調(diào)整趨勢(shì)線，以便更好地追蹤趨勢(shì)的發(fā)展。畫線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析趨勢(shì)線趨勢(shì)線的作用趨勢(shì)線對(duì)行情具有支撐或阻力作用趨勢(shì)線能提示比較及時(shí)的買賣信號(hào)趨勢(shì)線有效突破的標(biāo)準(zhǔn)通常以連續(xù)兩天的收盤價(jià)超過趨勢(shì)線突破點(diǎn)3%的幅度為趨勢(shì)線被有效突破的標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)格向上突破下降趨勢(shì)線而上漲時(shí)，通常交易量須大量增加，而且要有比較可靠的底部形態(tài)出現(xiàn)，才可稱為有效突破。向下跌破上升趨勢(shì)線時(shí)，交易量不論是否增減都可視為有效跌破。畫線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析通道有時(shí)價(jià)格趨勢(shì)在兩條平行線之間運(yùn)動(dòng)，這樣的模式稱為通道。兩條向上傾斜的平行線，構(gòu)成一個(gè)上升的通道，其中下面的一條為基本的上升趨勢(shì)線，上面一條與趨勢(shì)線平行的直線被稱作“通道線”。當(dāng)證券價(jià)格向上突破上升通道的通道線時(shí)，無論成交量是否增加，大多可視為買入信號(hào)。當(dāng)證券價(jià)格向下跌破下降通道的下邊時(shí)，代表賣方力量強(qiáng)大，大多視為賣出信號(hào)。通道被突破后，證券價(jià)格通常將沿著突破方向達(dá)到與通道寬度相等的距離。畫線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析其他畫線分析方法扇形原理當(dāng)所畫的三條趨勢(shì)線全部被突破時(shí)，則趨勢(shì)將反轉(zhuǎn)。扇形原理適合追蹤不斷減緩的上升或者下降趨勢(shì)。黃金分割線和比例線黃金分割線和比例線提供了支撐線和壓力線所在的幾個(gè)價(jià)位。畫線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析其他畫線分析方法速度壓力線速度線最為重要的功能是判斷一個(gè)趨勢(shì)是被暫時(shí)突破還是長(zhǎng)久突破（轉(zhuǎn)勢(shì)）。在上升趨勢(shì)的調(diào)整之中，如果向下折返的程度突破了位于上方的2/3速度線，則價(jià)格將試探下方的1/3速度線。如果1/3速度線被突破，則預(yù)示上升行情的結(jié)束，趨勢(shì)將發(fā)生變化。畫線分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析形態(tài)分析01形態(tài)分析價(jià)格形態(tài)概述根據(jù)價(jià)格形態(tài)所起的作用不同，通?？梢詫⑵浞譃榉崔D(zhuǎn)形態(tài)和鞏固形態(tài)。概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析價(jià)格形態(tài)概述價(jià)格形態(tài)的突破（1）突破的幅度。通常認(rèn)為大于3%的突破幅度才是有效突破。（2）突破的時(shí)間。（3）突破時(shí)的交易量。向上突破形態(tài)時(shí)，通常伴隨成交量的放大才能確認(rèn)，而向下突破形態(tài)時(shí)，則無需交易量的配合。需要注意的是，向上突破時(shí)交易量的放大應(yīng)該在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，過度放量往往是上沖動(dòng)能即將衰竭的信號(hào)。形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析常見的價(jià)格形態(tài)頭肩形頭肩形是所有價(jià)格形態(tài)中最可靠的形態(tài)，頭肩形的形成，往往意味著趨勢(shì)即將發(fā)生反轉(zhuǎn)。頭肩頂形態(tài)被有效突破的標(biāo)準(zhǔn)就是頸線被有效跌破。從頭部最高點(diǎn)向下測(cè)量到頸線的價(jià)格差距，就是頸線被跌破后，價(jià)格至少要下跌的幅度頭肩底是頭肩頂?shù)膶?duì)稱形態(tài)。一般左肩和頭部成交量較大，證券價(jià)格下跌到右肩底部時(shí)交易量明顯萎縮，隨后價(jià)格向上突破頸線時(shí)成交量會(huì)顯著增大。形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析常見的價(jià)格形態(tài)三角形三角形突破的最佳位置，在底邊至頂點(diǎn)E距離的1/2至3/4處，突破之后，可以過被突破邊的第一個(gè)反轉(zhuǎn)點(diǎn)（A點(diǎn)）做另一條邊的平行線，突破后的目標(biāo)價(jià)位即為該平行線所確定的范圍。三角形的形成過程中，成交量通常是逐漸減少的，向上突破需有交易量的放大，向下突破不一定放量但跌破之后一般有成交量的放大。形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析常見的價(jià)格形態(tài)矩形如果矩形的頂部和底部之間的距離足夠大（如8%~10%），則會(huì)吸引相當(dāng)多的短線投機(jī)者，利用證券價(jià)格在兩個(gè)價(jià)位間的波動(dòng)獲取短線利潤(rùn)。矩形突破后的目標(biāo)價(jià)位以矩形的高度作為形態(tài)突破后的最小運(yùn)行距離。矩形形成過程中成交量的變化，及矩形的突破同三角形相似；不同的是，矩形形成過程的虛假運(yùn)動(dòng)較少，但是過早的突破和反撲現(xiàn)象發(fā)生更頻繁。形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析常見的價(jià)格形態(tài)旗形旗形經(jīng)常出現(xiàn)在證券價(jià)格急速上升或急速下跌的走勢(shì)之后，其形態(tài)走勢(shì)與其未來的價(jià)格走勢(shì)方向相反；旗形極少在行情的頂部（或底部）出現(xiàn)。構(gòu)成旗形的階段，其成交量大多會(huì)逐漸減少，但在其突破上下邊界時(shí)，成交量卻大多突然增加。當(dāng)價(jià)格向上突破旗形上邊界時(shí)，從之前的行情最初突破點(diǎn)的價(jià)位（A點(diǎn)）起，測(cè)量至旗形最高點(diǎn)（B點(diǎn)）之間的價(jià)格差距，再?gòu)钠煨蔚耐黄泣c(diǎn)（C點(diǎn)）向上測(cè)量同樣的價(jià)格差距，即為未來的目標(biāo)價(jià)位。形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析其他形態(tài)雙重、三重頂部或底部形態(tài)雙重頂形態(tài)，又稱M頭，由兩個(gè)并列的頭部構(gòu)成，其中右邊頭部成交量小于左邊頭部的成交量。雙重底形態(tài)，又稱W底，是M頭的對(duì)稱形態(tài)，其中第二個(gè)底部一般形狀較為圓滑，且從第二個(gè)底部開始的反彈成交量增加，當(dāng)兩個(gè)底部間的頂部?jī)r(jià)位被超過時(shí)，成交量應(yīng)該明顯放大。三重頂形態(tài)三次上漲過程中的交易量依次減少，第三次上漲通常在沒有顯著成交量的情況下逐漸衰竭。三重頂?shù)拇_認(rèn)是在價(jià)格有效跌破三個(gè)頂部間的兩個(gè)波谷中的價(jià)格較低者的水平。三重底形態(tài)第三個(gè)低點(diǎn)交易量應(yīng)較少，但隨后上漲時(shí)交易量應(yīng)有明顯增加，使價(jià)格明顯地高過兩個(gè)反彈頂端中的較高者，沒有完成的三重底失敗的可能性極大，所以一定要等到有效突破之后再買入。形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析其他形態(tài)形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析其他形態(tài)擴(kuò)散形態(tài)當(dāng)擴(kuò)散形態(tài)頂部已經(jīng)完成且從第三個(gè)峰的回撤將價(jià)格帶至低于第二個(gè)底部時(shí)，預(yù)示著市場(chǎng)將出現(xiàn)大幅下跌的行情。區(qū)別倒轉(zhuǎn)的三角形形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析其他形態(tài)楔形上升楔形是買方力量漸呈轉(zhuǎn)弱的技術(shù)分析圖形，而下降楔形表示證券價(jià)格已經(jīng)逐步盤低，近期可望步入橫向整理的圖形。上升（下降）楔形中，70%是看跌（漲）的。楔形上邊被突破后，不論交易量如何變化，行情大部分只能呈現(xiàn)小幅上漲的橫向整理形態(tài)。楔形形態(tài)在形成過程中交易量逐漸縮小，且常在其形態(tài)要向上或向下的最后時(shí)刻以較大的交易量作為結(jié)束。形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析其他形態(tài)碟形底和圓弧頂?shù)蔚仔螒B(tài)是開口向上的弧線，當(dāng)價(jià)格向底部下滑的過程中交易量逐漸萎縮，經(jīng)過底部之后交易量逐漸放大，最后出現(xiàn)快速的放量上攻。圓弧頂形態(tài)與碟形底形態(tài)幾乎完全相反，但交易量的變化卻類似。形態(tài)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析技術(shù)指標(biāo)的研判技術(shù)指標(biāo)的背離技術(shù)指標(biāo)的背離是指技術(shù)指標(biāo)線的波動(dòng)方向與價(jià)格走勢(shì)方向不一致，包括兩種表現(xiàn)形式“頂背離”和“底背離”。技術(shù)指標(biāo)與價(jià)格的背離，暗示價(jià)格波動(dòng)無法得到技術(shù)指標(biāo)的支持，原有的趨勢(shì)動(dòng)力不足。概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01技術(shù)指標(biāo)分析技術(shù)指標(biāo)的研判技術(shù)指標(biāo)的交叉技術(shù)指標(biāo)的交叉指的是某條指標(biāo)線向上或者向下穿越另一條指標(biāo)線或者零軸、超買、超賣線。具體包括兩種情況：“黃金交叉”（簡(jiǎn)稱金叉）和“死亡交叉”。概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析技術(shù)指標(biāo)的研判超買區(qū)和超賣區(qū)當(dāng)擺動(dòng)指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)域，說明上漲勢(shì)頭反轉(zhuǎn)的可能性提高，此時(shí)應(yīng)該賣出證券，當(dāng)擺動(dòng)指標(biāo)進(jìn)入超賣區(qū)域時(shí)，說明市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)過度悲觀的狀態(tài)，可以考慮買入。技術(shù)指標(biāo)的趨勢(shì)和形態(tài)技術(shù)指標(biāo)的轉(zhuǎn)折技術(shù)指標(biāo)轉(zhuǎn)折的出現(xiàn)往往預(yù)示著原有趨勢(shì)的結(jié)束和相反趨勢(shì)的開始。利用技術(shù)指標(biāo)中轉(zhuǎn)折信號(hào)來追蹤趨勢(shì)的典型代表是趨向指標(biāo)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析順勢(shì)指標(biāo)——移動(dòng)平均線移動(dòng)平均線的買賣信號(hào)——葛蘭威爾（Granville)八大法則（1）當(dāng)均線由下降開始走平，且有向上移動(dòng)的趨勢(shì)，而股價(jià)由下方向上突破均線時(shí)，為買入信號(hào)（金叉）。（2）均線持續(xù)上升，股價(jià)跌破均線后即迅速拉回均線之上，為買入信號(hào)。（3）均線持續(xù)上升，股價(jià)下跌但未跌破均線就再度回升，為買入信號(hào)。（4）均線逐漸平緩，股價(jià)在均線下方運(yùn)行，當(dāng)股價(jià)急跌遠(yuǎn)離均線時(shí)，為買入信號(hào)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析順勢(shì)指標(biāo)——移動(dòng)平均線（5）均線由上升轉(zhuǎn)平，股價(jià)自上向下跌破均線，為賣出信號(hào)（死叉）。（6）均線持續(xù)下降，股價(jià)向上突破均線后即迅速拉回均線之下，為賣出信號(hào)。（7）均線持續(xù)下降，股價(jià)反彈未突破均線就再度下跌，為賣出信號(hào)。（8）股價(jià)在均線上方運(yùn)行且暴漲遠(yuǎn)離均線時(shí)，為賣出信號(hào)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析順勢(shì)指標(biāo)——平滑異同平均線計(jì)算公式技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析順勢(shì)指標(biāo)——平滑異同平均線平滑異同平均線的應(yīng)用（1）當(dāng)DIF、DEA均為正值，表明處于多頭市場(chǎng)中；DIF、DEA均為負(fù)值，顯示處于空頭市場(chǎng)中。（2）若DIF由下而上突破DEA，為買入信號(hào)；反之賣出。（3）DIF由負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，是買入信號(hào)；反之為賣出信號(hào)。（4）若DIF、DEA的走勢(shì)與股價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)背離，則意味著有變盤可能。（5）MACD柱狀線，由紅變綠（正變負(fù)），賣出信號(hào)；由綠變紅，買入信號(hào)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析順勢(shì)指標(biāo)——趨向指標(biāo)趨向指標(biāo)由三條指標(biāo)線構(gòu)成：上升動(dòng)向指標(biāo)（+DI），下降動(dòng)向指標(biāo)（-DI），平均定向指數(shù)（AverageDirectionalIndex，

ADX）。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析順勢(shì)指標(biāo)——趨向指標(biāo)趨向指標(biāo)的應(yīng)用（1）價(jià)格趨勢(shì)向上時(shí)，+DI上升，-DI下降。當(dāng)+DI向上穿越-DI時(shí)，為買進(jìn)信號(hào)；當(dāng)-DI從下向上遞增突破+DI時(shí)，為賣出信號(hào)。（2）當(dāng)市場(chǎng)漲跌態(tài)勢(shì)較為明顯時(shí)，如果趨向指標(biāo)值也持續(xù)上升，意味著這種趨勢(shì)仍將持續(xù)下去。當(dāng)趨向指標(biāo)降至20以下時(shí)，則意味著市場(chǎng)處于盤整狀態(tài)，漲跌趨勢(shì)不明顯；而當(dāng)趨向指標(biāo)值由上升轉(zhuǎn)為下降時(shí)，則意味著原有趨勢(shì)可能已走到盡頭，隨時(shí)會(huì)發(fā)生趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析順勢(shì)指標(biāo)——拋物轉(zhuǎn)向指標(biāo)拋物轉(zhuǎn)向指標(biāo)的應(yīng)用（1）股價(jià)曲線在拋物轉(zhuǎn)向指標(biāo)曲線之上時(shí)，為多頭市場(chǎng)；股價(jià)曲線在拋物轉(zhuǎn)向指標(biāo)（SAR）曲線之下時(shí)，為空頭市場(chǎng)。（2）股價(jià)曲線由上向下跌破拋物轉(zhuǎn)向指標(biāo)曲線時(shí)，為賣出信號(hào)；股價(jià)曲線由下向上突破SAR曲線時(shí)，為買入信號(hào)。（3）SAR操作簡(jiǎn)單，買賣信號(hào)明確，適合中長(zhǎng)線操作，可避免提早賣出失去后段的利潤(rùn)。在趨勢(shì)明顯時(shí)，配合DMI指標(biāo)，效果更理想；但在盤局（橫盤整理）時(shí)，拋物轉(zhuǎn)向指標(biāo)頻繁出現(xiàn)買賣信號(hào)，失誤率高。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析擺動(dòng)指標(biāo)——乖離率乖離率計(jì)算公式BIAS=（當(dāng)日收市價(jià)－N日內(nèi)移動(dòng)平均收盤價(jià)）/N日內(nèi)移動(dòng)平均收盤價(jià)×100%N的取值一般為6日、12日、24日、72日，亦可取10日、30日、75日。乖離率的應(yīng)用通常對(duì)于6日乖離率，-3%是買進(jìn)時(shí)機(jī)，+3.5%是賣出時(shí)機(jī)；對(duì)于12日乖離率，-4.5%是買入信號(hào)，+5%是賣出信號(hào)；對(duì)于24日乖離率，-7%是買入信號(hào)，+8%是賣出信號(hào)；對(duì)于72日乖離率，-11%是買入信號(hào)，+11%是賣出信號(hào)。這些標(biāo)準(zhǔn)不是絕對(duì)的，在牛市中，允許的上升乖離率通常會(huì)更大些；熊市中則相反。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析擺動(dòng)指標(biāo)——隨機(jī)指標(biāo)隨機(jī)指標(biāo)計(jì)算公式RSV=（當(dāng)日收盤價(jià)-9個(gè)交易日內(nèi)最低價(jià)）/9個(gè)交易日內(nèi)最高價(jià)與最低價(jià)的差值×100K=RSV的3日加權(quán)移動(dòng)平均值D=K的3日加權(quán)移動(dòng)平均值J=3×K-2×D技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析擺動(dòng)指標(biāo)——隨機(jī)指標(biāo)隨機(jī)指標(biāo)的應(yīng)用①K>80為超買，K<20為超賣；D>70為超買，D<30為超賣。②指標(biāo)線在超買、超賣區(qū)域時(shí)與價(jià)格的背離。③K與D的交叉，當(dāng)K在超買超賣區(qū)域右側(cè)穿越D時(shí)更有效。④超買超賣區(qū)域指標(biāo)線出現(xiàn)反轉(zhuǎn)形態(tài)時(shí)，可靠性高。⑤J≥100為賣出信號(hào)，J≤0，為買入信號(hào)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析擺動(dòng)指標(biāo)——隨機(jī)指標(biāo)右側(cè)穿越的含義如圖所示，實(shí)線為快線，虛線為慢線，可以看出當(dāng)快線在慢線達(dá)到峰值或谷底之前，或在慢線峰值或谷底的左側(cè)向下或向上穿越慢線時(shí)成為左側(cè)穿越；反之，則為右側(cè)穿越。通常較為穩(wěn)健且市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的豐富的投資者喜歡采用右側(cè)穿越的信號(hào)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析擺動(dòng)指標(biāo)——相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)的應(yīng)用RSI在50之上為強(qiáng)勢(shì)，50之下為弱勢(shì)；RSI超過80為超買，低于20為超賣；使用兩條RSI指標(biāo)線時(shí)，短期相對(duì)強(qiáng)弱RSI上穿長(zhǎng)期相對(duì)強(qiáng)弱RSI為買入信號(hào)，反之為賣出信號(hào)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析通道指標(biāo)——布林通道布林通道由三條指標(biāo)線組成，分別是中軌線、上軌線和下軌線。該指標(biāo)最常用的計(jì)算方式如下：中軌線=N日的移動(dòng)平均線上軌線=中軌線＋兩倍的標(biāo)準(zhǔn)差（N日的股價(jià)標(biāo)準(zhǔn)差）下軌線=中軌線－兩倍的標(biāo)準(zhǔn)差技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析通道指標(biāo)——布林通道布林通道的一般研判方法上軌線、中軌線、下軌線之間的關(guān)系（1）當(dāng)布林線的三線同時(shí)向上運(yùn)行時(shí)，表明股價(jià)強(qiáng)勢(shì)特征非常明顯，投資者應(yīng)堅(jiān)決持股待漲或逢低買入；反之亦然。（2）當(dāng)布林線的上軌線向下運(yùn)行，而中軌線和下軌線卻還在向上運(yùn)行時(shí)，表明股價(jià)處于整理態(tài)勢(shì)之中。（3）當(dāng)布林線的上軌線、中軌線、下軌線幾乎同時(shí)處于水平方向橫向運(yùn)行時(shí)，需根據(jù)股價(jià)目前的走勢(shì)來判斷。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析通道指標(biāo)——布林通道布林通道的一般研判方法股價(jià)和布林線上軌線、中軌線、下軌線之間的關(guān)系（1）股價(jià)與中軌線的關(guān)系參照葛蘭威爾法則。（2）當(dāng)股價(jià)從布林線的中軌線以上、向上突破布林線上軌時(shí)，預(yù)示著股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)特征已經(jīng)確立，股價(jià)將可能短期內(nèi)大漲；一旦股價(jià)向下并突破布林線上軌線時(shí)，預(yù)示著股價(jià)短期的強(qiáng)勢(shì)行情可能結(jié)束，股價(jià)短期內(nèi)將大跌，投資者應(yīng)及時(shí)短線賣出股票、離場(chǎng)觀望。（3）當(dāng)股價(jià)向下跌破布林線的下軌并繼續(xù)向下時(shí)，預(yù)示著股價(jià)處于極度弱勢(shì)行情，投資者應(yīng)堅(jiān)決以持幣觀望為主；隨后股價(jià)在布林線下軌運(yùn)行了一段時(shí)間后，如果股價(jià)掉頭向上，從布林線下軌下方向上突破布林線下軌時(shí)，預(yù)示著股價(jià)的短期行情可能回暖，投資者可以及時(shí)適量買進(jìn)股票，做短線反彈行情。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析通道指標(biāo)——布林通道布林通道中“喇叭口”的研判開口喇叭開口型喇叭口是一種顯示股價(jià)短線大幅向上突破的形態(tài)。布林線的上軌線、下軌線出現(xiàn)方向截然相反而力度卻很大的走勢(shì)，預(yù)示著多頭力量逐漸強(qiáng)大而空頭力量逐步衰竭，股價(jià)將處于短期大幅拉升行情之中。開口型喇叭口形態(tài)的形成必須具備兩個(gè)條件：其一，是股價(jià)要經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的中低位橫盤整理，整理時(shí)間越長(zhǎng)、上下軌之間的距離越小則開口喇叭形成后未來漲升的幅度越大；其二，是布林線開始開口時(shí)要有明顯的大的成交量出現(xiàn)。開口喇叭口形態(tài)的確立是以股價(jià)向上突破上軌線、股價(jià)帶量向上突破中長(zhǎng)期均線為準(zhǔn)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析證券投資技術(shù)分析通道指標(biāo)——布林通道布林通道中“喇叭口”的研判開口喇叭開口型喇叭口形態(tài)的形成必須具備兩個(gè)條件：其一，是股價(jià)要經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的中低位橫盤整理，整理時(shí)間越長(zhǎng)、上下軌之間的距離越小則開口喇叭形成后未來漲升的幅度越大；其二，是布林線開始開口時(shí)要有明顯的大的成交量出現(xiàn)。開口喇叭口形態(tài)的確立是以股價(jià)向上突破上軌線、股價(jià)帶量向上突破中長(zhǎng)期均線為準(zhǔn)。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析01證券投資技術(shù)分析通道指標(biāo)——布林通道布林通道中“喇叭口”的研判收口喇叭收口型喇叭口，是指一種顯示股價(jià)短線大幅向下突破的形態(tài)。它是形成于股價(jià)經(jīng)過短時(shí)期的大幅拉升后，面臨著向下變盤時(shí)所出現(xiàn)的一種走勢(shì)。當(dāng)股價(jià)經(jīng)過短時(shí)間的大幅拉升后，隨著成交量的逐步減少，股價(jià)在高位出現(xiàn)了急速下跌的行情，此時(shí)布林線的上軌線開始急速掉頭向下，而下軌線還在加速上升，預(yù)示股價(jià)將處于短期大幅下跌的行情之中。收口型喇叭口形態(tài)的確立是以股價(jià)的上軌線開始掉頭向下、股價(jià)向下跌破短期均線為準(zhǔn)。對(duì)于收口型喇叭口形態(tài)的出現(xiàn)，投資者如能及時(shí)賣出則能保住收益、減少較大的下跌損失。技術(shù)指標(biāo)分析概述道氏理論波浪理論K線分析畫線分析形態(tài)分析技術(shù)指標(biāo)分析第10章現(xiàn)代證券投資理論掌握證券投資理論發(fā)展脈絡(luò)。厘清各個(gè)流派主要觀點(diǎn)。了解行為金融學(xué)的主要模型。學(xué)習(xí)目標(biāo)現(xiàn)代證券投資理論現(xiàn)代證券投資理論概述123課程內(nèi)容行為金融理論現(xiàn)代證券投資理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論概述概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論現(xiàn)代證券投資理論概述現(xiàn)代證券投資理論源起于20世紀(jì)初期。20世紀(jì)五六十年代出現(xiàn)了現(xiàn)代證券投資理論的三根支柱。20世紀(jì)70年代以來，經(jīng)過對(duì)之前基礎(chǔ)理論的不斷修正，現(xiàn)代證券投資理論日臻完善。目前，現(xiàn)代證券投資理論已形成了傳統(tǒng)證券投資理論（或主流證券投資理論）流派和行為金融理論流派兩大派別?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型以及有效市場(chǎng)假說傳統(tǒng)證券投資理論流派資本資產(chǎn)定價(jià)理論套利定價(jià)理論期權(quán)定價(jià)理論等行為金融理論流派前景理論行為組合理論BSV模型DHS模型HS模型等概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述與經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)典理論擁有著比較久遠(yuǎn)的歷史不同，現(xiàn)代證券投資理論發(fā)展成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支的時(shí)間相對(duì)較晚。19世紀(jì)末到20世紀(jì)30年代初，西方國(guó)家的證券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，當(dāng)時(shí)對(duì)股票市場(chǎng)投資的研究多是在技術(shù)分析方面的討論。20世紀(jì)30年代初的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，歐美等西方國(guó)家政府紛紛對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)，各國(guó)在證券監(jiān)管方面頒布了多項(xiàng)法規(guī)，證券市場(chǎng)逐漸向規(guī)范、有序的方向發(fā)展，證券投資理論也逐漸形成并發(fā)展起來，并成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要分支。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述19世紀(jì)末20世紀(jì)初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪教授將“資本”定義為能夠在未來產(chǎn)生“現(xiàn)金流”的物品，資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)格應(yīng)等于其未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)值之和，貼現(xiàn)值的敏感性依賴于貼現(xiàn)率的大小。這一思想為后來資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展起到了啟蒙作用。1934年年底，格雷厄姆完成了他劃時(shí)代的著作《證券分析》，提出了證券估價(jià)理論。1938年，威廉姆斯出版了其著作《價(jià)值投資》，提出了股利折現(xiàn)模型。

他們提出的價(jià)值評(píng)估法使投資者減少了證券投資的盲目性，增加了投資的理性成分，開創(chuàng)了證券分析史上基本分析的新思路。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述1900年，法國(guó)人巴契里耶在其博士論文《投機(jī)理論》中將概率分析引入對(duì)股票收益的預(yù)測(cè)。在此思想基礎(chǔ)上，發(fā)展出現(xiàn)代投資理論中的隨機(jī)過程、布朗運(yùn)動(dòng)理論等。巴契里耶認(rèn)為股票價(jià)格反映了過去、現(xiàn)在和未來的各種事件，從長(zhǎng)期看股票價(jià)格是無法預(yù)測(cè)的。1952年，美國(guó)學(xué)者馬克維茨在《金融月刊》上發(fā)表了論文《資產(chǎn)選擇：投資的有效分散化》，1959年又出版了同名著作，標(biāo)志著現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的誕生。經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓在投資決策等許多經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域作出了突出貢獻(xiàn)。1969年，托賓還提出了一個(gè)著名的系數(shù)，即“托賓Q”系數(shù)（也被稱為“托賓Q”比率）。該系數(shù)等于企業(yè)股票市值對(duì)股票所代表資產(chǎn)的重置成本的比值。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述1958年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利安尼和米勒合作在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》發(fā)表了論文《資本成本、公司財(cái)務(wù)以及投資理論》，提出了無稅MM定理的核心內(nèi)容。他們指出，在市場(chǎng)機(jī)制特別是套利機(jī)制的充分作用下，公司的市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。1965年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家法瑪從信息傳遞的角度對(duì)證券市場(chǎng)的有效性進(jìn)行了論述，提出了著名的有效市場(chǎng)假說。如果市場(chǎng)參與者都能快速有效地消化相關(guān)信息，則任何形式的證券分析都不能產(chǎn)生超額收益，則市場(chǎng)是強(qiáng)有效的。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述以現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論、MM定理和有效市場(chǎng)假說為基礎(chǔ)，現(xiàn)代證券投資理論得到了迅速發(fā)展。威廉·夏普、約翰·林特和簡(jiǎn)·莫森分別獨(dú)立提出的單因素模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM模型）影響深遠(yuǎn)。由于在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域具有開拓性的突出貢獻(xiàn)，CAPM模型被廣泛應(yīng)用于理論和實(shí)證分析，成為證券投資理論研究和實(shí)務(wù)決策的一個(gè)重要基礎(chǔ)。由于CAPM模型假設(shè)過多，前提條件過于嚴(yán)格，與現(xiàn)實(shí)情況相去甚遠(yuǎn)，因而自誕生以來受到諸多挑戰(zhàn)。斯蒂芬·羅斯提出了一種新的資產(chǎn)均衡定價(jià)模型，即套利定價(jià)模型（APT模型）。資本資產(chǎn)的收益率是各種因素綜合作用的結(jié)果，并不僅受證券組合內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，所以可以增加GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹的水平等許多因素對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述法瑪和弗蘭奇在1992年、1993年發(fā)表的兩篇論文中指出，股票市場(chǎng)的β值不能有效解釋不同股票回報(bào)率的差異。他們發(fā)現(xiàn)上市公司的市值、賬面市值比、市盈率可以很好地解釋股票回報(bào)率的差異。他們認(rèn)為股票的超額收益是對(duì)CAMP模型中β值未能反映的風(fēng)險(xiǎn)因素的補(bǔ)償，提出可以在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上增加兩個(gè)因素，建立一個(gè)三因素模型來解釋股票回報(bào)率，這被稱為Fama-French三因素模型。其中的三個(gè)因素分別是：市場(chǎng)資產(chǎn)組合因素、市值因素和賬面市值比因素?？ü赜?997年對(duì)Fama-French三因素模型進(jìn)行了進(jìn)一步的改進(jìn)，在Fama-French三因素的基礎(chǔ)上增加了動(dòng)量因素，提出了Carhart四因素模型。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述隨著金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，對(duì)金融衍生產(chǎn)品投資的研究也日益深入。1973年，布萊克和斯克爾斯在其聯(lián)合發(fā)表的論文中提出了布萊克—斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型，為衍生金融市場(chǎng)的合理定價(jià)奠定了基礎(chǔ)。默頓放松了布萊克—斯克爾斯公式的假定條件，對(duì)原分析方法進(jìn)行了改進(jìn)，將定價(jià)公式擴(kuò)展應(yīng)用到許多金融衍生品上。目前，布萊克—斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型及其延伸模型被期權(quán)交易商、投資銀行以及金融管理層等廣泛使用。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述在傳統(tǒng)證券投資理論中，投資者在資本市場(chǎng)中的實(shí)際決策行為是建立在理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)回避、效用最大化以及有效市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等假設(shè)之上的，而實(shí)際的投資決策卻并非如此。在對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的考察方面，更加注重個(gè)人行為心理的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)異軍突起，向傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了挑戰(zhàn)。行為金融學(xué)在證券投資方面的研究也成為證券投資理論中的一個(gè)重要的流派。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的演進(jìn)現(xiàn)代證券投資理論概述1981年，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的先驅(qū)阿莫斯·特維斯基和丹尼爾·卡納曼提出了前景理論，這是行為金融理論中最基礎(chǔ)的理論。他們通過實(shí)驗(yàn)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，與預(yù)期效用理論相反，大多數(shù)投資者并非總是理論假設(shè)中理性的投資者，其效用并不單純是財(cái)富的函數(shù)。行為金融投資者的“效用”反映在價(jià)值函數(shù)中。行為投資者在發(fā)生損失的情況下通常是風(fēng)險(xiǎn)偏好的，而在取得盈利時(shí)通常是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的。投資者面臨損失時(shí)所感受到的痛苦遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利時(shí)所獲得的喜悅，這與現(xiàn)實(shí)中的情況基本一致。1985年，德·波特和理查德·薩勒共同發(fā)表了題為《股票市場(chǎng)過度反應(yīng)了嗎》的論文，引起了學(xué)術(shù)界的廣泛討論。行為金融學(xué)所涉及的研究包括認(rèn)知偏差理論、行為組合理論、行為資產(chǎn)定價(jià)模型、羊群效應(yīng)模型、反向投資策略、動(dòng)量交易策略、成本平均策略和時(shí)間分散化策略等。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的主要流派現(xiàn)代證券投資理論概述從投資者如何做出投資決策的角度區(qū)分，可以把現(xiàn)代證券投資理論區(qū)分為兩大流派：證券投資實(shí)踐探索派和證券投資學(xué)術(shù)分析派。證券投資實(shí)踐探索派主要以如何在證券市場(chǎng)投資并獲利為研究目的；證券投資學(xué)術(shù)分析派則多是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對(duì)證券投資、證券市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范性或?qū)嵶C性的學(xué)術(shù)研究，并非出于營(yíng)利性的研究目的。證券投資實(shí)踐探索派和證券投資學(xué)術(shù)分析派概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的主要流派現(xiàn)代證券投資理論概述從投資者如何做出投資決策的角度區(qū)分，可以把現(xiàn)代證券投資理論區(qū)分為兩大流派：證券投資實(shí)踐探索派和證券投資學(xué)術(shù)分析派。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的主要流派現(xiàn)代證券投資理論概述證券投資實(shí)踐探索派主要以如何在證券市場(chǎng)投資并獲利為研究目的。證券投資學(xué)術(shù)分析派則多是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法對(duì)證券投資、證券市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范性或?qū)嵶C性的學(xué)術(shù)研究，并非出于營(yíng)利性的研究目的。從所采用的投資分析方法上區(qū)分，證券投資實(shí)踐探索派又可被分為技術(shù)分析理論流派和基本分析理論流派兩大流派。技術(shù)分析理論流派出現(xiàn)較早，包括道氏理論、形態(tài)理論和波浪理論等，代表性人物包括查爾斯·道、威廉·江恩、艾略特和羅伯特·愛德華等?；痉治隼碚摿髋芍匾晫?duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的分析。代表人物有格雷厄姆、巴菲特、林奇等。證券投資學(xué)術(shù)分析派的分支包括有效市場(chǎng)理論，投資組合理論，也包括行為金融理論等。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的主要流派現(xiàn)代證券投資理論概述按照市場(chǎng)主體是否理性、市場(chǎng)是否有效等的假設(shè)出發(fā)，可以將現(xiàn)代證券投資理論分為傳統(tǒng)證券投資理論（或主流證券投資理論）和行為金融理論兩大流派。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的主要流派現(xiàn)代證券投資理論概述傳統(tǒng)證券投資理論包括資本資產(chǎn)定價(jià)理論、套利定價(jià)理論和期權(quán)定價(jià)理論等。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說現(xiàn)代證券投資理論的主要流派現(xiàn)代證券投資理論概述行為金融理論在對(duì)傳統(tǒng)金融理論的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑中逐步形成并發(fā)展起來。以心理學(xué)等為相關(guān)理論基礎(chǔ)，從非理性人的前提出發(fā)，對(duì)不是完全有效的證券市場(chǎng)上出現(xiàn)的各種異常現(xiàn)象進(jìn)行研究的各種理論，屬于行為金融理論的流派，包括前景理論、行為組合理論、BSV模型、DHS模型、HS模型、羊群效應(yīng)模型等。行為金融理論行為金融理論概述行為金融理論行為金融學(xué)是將行為理論和金融學(xué)相結(jié)合的科學(xué)，它綜合運(yùn)用了心理學(xué)、行為學(xué)、社會(huì)學(xué)等分析范式與研究成果來分析金融活動(dòng)中各主體的決策行為及其系統(tǒng)性偏差。行為金融學(xué)的產(chǎn)生，源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)的一些標(biāo)準(zhǔn)金融理論難以解釋的“異象”。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融理論的發(fā)展行為金融理論早期階段（1960年以前）研究投資市場(chǎng)群體行為最早的著述，是19世紀(jì)古斯塔夫·勒龐的《烏合之眾》和麥基的《群體性幻想與大眾瘋狂》。約翰·梅納德·凱恩斯是最早強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期在投資決策中作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，他基于心理預(yù)期最早提出“選美競(jìng)賽”理論來解釋股市的集體心理效應(yīng)，并提出“動(dòng)物精神”這一概念，揭示了投資者情緒如何推動(dòng)市場(chǎng)的“樂隊(duì)效應(yīng)”。普魯爾被視為現(xiàn)代意義上行為金融理論的開拓者，在其《投資研究實(shí)驗(yàn)方法的可行性》(1951)論文中，首次嘗試將實(shí)驗(yàn)方法應(yīng)用于金融領(lǐng)域，探討投資決策與心理行為特征的結(jié)合。后來的保羅·斯洛維克、巴魯赫·費(fèi)什霍夫等人繼續(xù)進(jìn)行了一些人類決策過程的心理學(xué)研究。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融理論的發(fā)展行為金融理論心理學(xué)行為金融階段（從1960年至80年代中期）心理學(xué)行為金融階段這一階段的行為金融研究以特維斯基和卡納曼為代表。特維斯基研究了人類行為與投資決策模型基本假設(shè)相沖突的三個(gè)方面：風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、心理會(huì)計(jì)（心理賬戶）和過度自信，并將觀察到的現(xiàn)象稱為“認(rèn)知偏差”。卡納曼和特維斯基（1979）共同提出了“前景理論”。但是當(dāng)時(shí)的行為金融研究還沒有引起足夠重視，一方面是因?yàn)榇藭r(shí)EMH風(fēng)行一時(shí)，另一方面是因?yàn)槿藗兤毡檎J(rèn)為研究人的心理、情緒對(duì)金融研究是不科學(xué)的。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融理論的發(fā)展行為金融理論金融學(xué)行為金融階段（從20世紀(jì)80年代中期至今）這一階段，行為金融理論以芝加哥大學(xué)的泰勒和耶魯大學(xué)的希勒為代表。泰勒研究了股票回報(bào)率的時(shí)間序列、投資者心理賬戶等問題。希勒主要研究了股票價(jià)格的異常波動(dòng)、股市中的“羊群效應(yīng)（HerdBehavior）”、投機(jī)價(jià)格和流行心態(tài)的關(guān)系等。此外，奧登（1998）對(duì)于趨向性效應(yīng)的研究，里特（1999）對(duì)于IPO異?，F(xiàn)象的研究，卡納曼等（1998）對(duì)反應(yīng)過度和反應(yīng)不足切換機(jī)制的研究都受到了廣泛的關(guān)注。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論前景理論前景理論認(rèn)為，人的決策過程分為編輯和評(píng)價(jià)兩個(gè)階段。編輯，是對(duì)所給出的各種可能性進(jìn)行事前分析，從而得出簡(jiǎn)化的重新描述。人們使用獲利或損失來感受結(jié)果，而非使用財(cái)富，獲利或損失則以一定的參考點(diǎn)來比較。評(píng)價(jià)，是評(píng)價(jià)各種編輯的可能性，選擇價(jià)值最高的情形。評(píng)價(jià)過程中要用到價(jià)值函數(shù)和概率評(píng)價(jià)函數(shù)。價(jià)值函數(shù)以獲利或損失，而不是財(cái)富來衡量效用，價(jià)值函數(shù)不同于標(biāo)準(zhǔn)的效用函數(shù)。行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論前景理論前景理論認(rèn)為，人的決策過程分為編輯和評(píng)價(jià)兩個(gè)階段。編輯，是對(duì)所給出的各種可能性進(jìn)行事前分析，從而得出簡(jiǎn)化的重新描述。人們使用獲利或損失來感受結(jié)果，而非使用財(cái)富，獲利或損失則以一定的參考點(diǎn)來比較。評(píng)價(jià)，是評(píng)價(jià)各種編輯的可能性，選擇價(jià)值最高的情形。評(píng)價(jià)過程中要用到價(jià)值函數(shù)和概率評(píng)價(jià)函數(shù)。價(jià)值函數(shù)以獲利或損失，而不是財(cái)富來衡量效用，價(jià)值函數(shù)不同于標(biāo)準(zhǔn)的效用函數(shù)。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論前景理論如果用橫坐標(biāo)表示獲利或損失，縱坐標(biāo)表示效用，價(jià)值函數(shù)為S型的曲線。在面對(duì)獲利的時(shí)候是下凹的曲線，投資者表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)回避；在面對(duì)損失的時(shí)候是上凹的曲線，投資者表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)愛好。概率評(píng)價(jià)函數(shù)用來評(píng)價(jià)事件發(fā)生的概率，這個(gè)概率是投資者的主觀概率而不是客觀概率。人們對(duì)小概率事件通常賦予較高的發(fā)生權(quán)重。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論前景理論行為金融學(xué)研究認(rèn)為，投資者在進(jìn)行決策時(shí)具有以下四個(gè)心理特征：過度自信，高估自己的判斷力，人們普遍認(rèn)為自己的能力在平均水平之上；回避損失，人們?cè)凇摆吚芎Α睍r(shí)，“避害”的偏好是“趨利”的偏好的2.5倍左右；時(shí)尚與從眾心理，人們的互相影響對(duì)個(gè)人的決策行為有很大影響；減少后悔與推卸責(zé)任，即使決策結(jié)果相同，人們也傾向于采用降低責(zé)任的決策方式。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論美國(guó)正面對(duì)一種不尋常的亞洲疾病沖擊，600萬人可能死亡，現(xiàn)在有A和B兩種治療方法。情景一：如果采用方案A，200萬人會(huì)獲救；若采用方案Ｂ，600萬人全部獲救的可能性為1/3，無人獲救的可能性為2/3。

情景二：如果采用方案C，400萬人會(huì)死亡；若采用方案D，無人死亡的概率為1/3，600萬人全部死亡的概率為2/3。結(jié)果是，在情景一中，絕大部分人選擇方案A。在情景二中，絕大部分人選擇了方案D。其實(shí)，情景一和情景二中的方案都是一樣的，即方案A和C是一樣的，方案B和D是一樣的，但是不同的措詞導(dǎo)致了不同的結(jié)果。這就是行為金融學(xué)重要的一個(gè)結(jié)論：框架效應(yīng)。根源在于行為金融學(xué)的前景理論。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論行為組合理論行為組合理論認(rèn)為，投資者在意識(shí)上將資金按投資目的分類，由于現(xiàn)實(shí)中各種投資目的的資金是不能夠完全替代的，投資者對(duì)不同心理賬戶內(nèi)的資金有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。單個(gè)心理賬戶的行為組合理論類似于馬柯維茨模型，但是把變量由均值和方差改變?yōu)轭A(yù)期資產(chǎn)價(jià)值和價(jià)值跌破愿望水平的概率。多個(gè)心理賬戶的行為組合理論認(rèn)為投資者忽視了各個(gè)賬戶之間的相關(guān)性，而且投資者對(duì)各個(gè)賬戶的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是不同的。對(duì)于處于組合底層的資產(chǎn)，投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的；對(duì)于處于組合頂層的資產(chǎn)，投資者是風(fēng)險(xiǎn)偏好的。投資者決策行為的特征是：偏好多樣化；具有應(yīng)變性；追求滿意決策而非最優(yōu)決策。首先保證資產(chǎn)的安全性，其次才是資產(chǎn)的盈利性。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要模型行為金融理論BSV模型人們進(jìn)行投資決策時(shí)存在兩種錯(cuò)誤范式：其一是選擇性偏差，即投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對(duì)產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠，這種偏差導(dǎo)致股價(jià)對(duì)收益變化的反應(yīng)不足；其二是保守性偏差，投資者不能及時(shí)根據(jù)變化了的情況修正自己的預(yù)測(cè)模型，導(dǎo)致股價(jià)過度反應(yīng)。BSV模型是從這兩種偏差出發(fā)，解釋投資者決策模型如何導(dǎo)致證券的市場(chǎng)價(jià)格變化偏離效率市場(chǎng)假說的。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論DHS模型DHS模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不受判斷偏差影響，有信息的投資者存在著過度自信和有偏的自我歸因。過度自信導(dǎo)致投資者高估自己對(duì)股票價(jià)值判斷的準(zhǔn)確性；有偏的自我歸因則使他們低估關(guān)于股票價(jià)值的公開信號(hào)。隨著公共信息最終戰(zhàn)勝行為偏差，對(duì)個(gè)人信息的過度反應(yīng)和對(duì)公共信息的反應(yīng)不足，就會(huì)導(dǎo)致股票回報(bào)的長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)。法瑪認(rèn)為DHS模型和BSV模型雖然建立在不同的行為前提基礎(chǔ)上，但二者的結(jié)論是相似的。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論HS模型（統(tǒng)一理論模型）該模型把市場(chǎng)參與者者分為“觀察消息者”和“動(dòng)量交易者”兩類。“觀察消息者”根據(jù)獲得的關(guān)于未來價(jià)值的私人信息進(jìn)行預(yù)測(cè)，其局限在于完全不依賴于當(dāng)前或過去的價(jià)格信息；“動(dòng)量交易者”則完全依賴于過去的價(jià)格變化，其預(yù)測(cè)是基于歷史價(jià)格的簡(jiǎn)單函數(shù)。HS模型將反應(yīng)不足和過度反應(yīng)統(tǒng)一歸結(jié)為關(guān)于基本價(jià)值信息的逐漸擴(kuò)散，而不考慮投資者情緒和流動(dòng)性交易的影響。模型認(rèn)為最初由于“觀察消息者”對(duì)私人信息反應(yīng)不足，“動(dòng)量交易者”利用這一點(diǎn)，通過趨勢(shì)追蹤策略試圖獲利，最終可能導(dǎo)致價(jià)格走勢(shì)偏離基本面，引發(fā)反應(yīng)過度。注：HS模型把研究重點(diǎn)放在不同作用者的行為機(jī)制上，而不是作用者的認(rèn)知偏差方面。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說行為金融學(xué)的主要理論行為金融理論羊群行為模型羊群行為是在“群體壓力”等情緒影響下的非理性決策，分為有序列型和非序列型兩種羊群效應(yīng)模型。有序列型羊群效應(yīng)模型：每個(gè)決策者在進(jìn)行決策時(shí)都觀察其前面的決策者做出的決策，對(duì)決策者而言，這種行為是理性的，因?yàn)槠淝懊娴臎Q策者可能擁有一些重要的信息，從而導(dǎo)致他們放棄使用自己的信息而選擇模仿他人，最終形成的均衡可能是無效的。非序列型羊群效應(yīng)模型：基于貝葉斯法則假設(shè)任意兩個(gè)投資主體之間的模仿傾向是固定相同的。該模型認(rèn)為，當(dāng)模仿傾向較弱時(shí)，市場(chǎng)主體的表現(xiàn)是收益分布接近于高斯分布，而當(dāng)模仿傾向較強(qiáng)時(shí)，市場(chǎng)主體的行為趨于一致，可能導(dǎo)致市場(chǎng)崩潰。有效市場(chǎng)假說概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的形成與發(fā)展有效市場(chǎng)假說理論起源路易斯·巴契里耶在其博士論文《股票市場(chǎng)價(jià)格的隨機(jī)特征》中把統(tǒng)計(jì)方法運(yùn)用于股票、債券、期貨和期權(quán)等工具的投資行為分析中。他認(rèn)識(shí)到了隨機(jī)游走過程是一種布朗運(yùn)動(dòng)。20世紀(jì)20年代到40年代市場(chǎng)分析由基礎(chǔ)分析派（格雷厄姆和多德的追隨者）和技術(shù)分析派（馬吉的追隨者）所主宰。20世紀(jì)50年代數(shù)量分析派開始興起，其更傾向于基礎(chǔ)分析派，假設(shè)投資者是理性的。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的形成與發(fā)展有效市場(chǎng)假說奧斯本在其正式發(fā)表有關(guān)布朗運(yùn)動(dòng)的論文中，堅(jiān)持股票價(jià)格遵循隨機(jī)游走的途徑運(yùn)動(dòng)的觀點(diǎn)。他指出，股票市場(chǎng)價(jià)格的變化過程符合布朗運(yùn)動(dòng)特征。奧斯本的成就在于他集中闡述了構(gòu)成隨機(jī)游走理論基礎(chǔ)的各種概念，最終證明了概率計(jì)算的正確性。在奧斯本所提到的概念中，對(duì)于有效市場(chǎng)假說最為重要的就是理性投資者的概念，也就是說投資者以合理的、無偏見的態(tài)度確定其主觀概率。然而，他的基本假設(shè)是有局限性的，那就是所研究的問題必須是不相關(guān)的、同等分布的隨機(jī)變量。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的形成與發(fā)展有效市場(chǎng)假說法瑪于1965年在其發(fā)表于《商業(yè)雜志》上的題為《股票市場(chǎng)價(jià)格的行為》的論文中，在上述考察基礎(chǔ)上，形成了有效市場(chǎng)假說，指明了市場(chǎng)是鞅模型或者“公平博弈”，就是說，信息不能被用來在市場(chǎng)上獲取利潤(rùn)。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說及其檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的前提條件有效市場(chǎng)，指的是一個(gè)價(jià)格和投資者都對(duì)信息反應(yīng)具有極高效率的市場(chǎng)，特別是價(jià)格對(duì)信息反應(yīng)及時(shí)、充分和準(zhǔn)確，從而在有效市場(chǎng)上每一種證券的價(jià)格都等于其投資價(jià)值。市場(chǎng)要達(dá)到這樣的有效性，必須滿足以下幾個(gè)條件：信息公開的有效性信息接收的有效性信息判斷的有效性信息執(zhí)行的有效性概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說及其檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)的類型法瑪按照信息存在的三種類型把有效率市場(chǎng)分為三類。信息的三種類型為：歷史信息所有公開信息所有可知信息概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說及其檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)的類型弱式效率市場(chǎng)證券的現(xiàn)價(jià)已經(jīng)反映了證券市場(chǎng)的歷史價(jià)格信息，任何人都不會(huì)通過過去的信息而獲取超額收益。半強(qiáng)式效率市場(chǎng)證券價(jià)格反映了所有公開的信息，任何人都不會(huì)通過公開的信息而獲取超額收益。強(qiáng)式效率市場(chǎng)市場(chǎng)能夠反映所有可知的信息，包括公開的信息和不公開的內(nèi)幕信息。在強(qiáng)式效率市場(chǎng)中，任何人都不能獲取超額收益。這是最高等級(jí)的有效形式。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說及其檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的檢驗(yàn)用于評(píng)估市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)方法可以分為兩類：一類是將實(shí)際收益率與市場(chǎng)是有效性的假設(shè)條件下的應(yīng)有收益率進(jìn)行比較；另一類是進(jìn)行模擬交易戰(zhàn)略的測(cè)試，觀察這些戰(zhàn)略能否提供超額收益。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說及其檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的檢驗(yàn)在第一類方法中，通常運(yùn)用數(shù)學(xué)模型得出應(yīng)有收益率，模型有公平博弈模型、鞅模型、半鞅模型、隨機(jī)游走模型等。在給定信息集合和一組收益率的時(shí)間序列后，用這些模型可驗(yàn)證觀察到的收益率是否偏離有效市場(chǎng)收益率。這種檢驗(yàn)的不足是，這是一場(chǎng)“雙重檢驗(yàn)”，既是對(duì)市場(chǎng)效率的檢驗(yàn)，又是對(duì)模型本身的檢驗(yàn)。倘若模型得出的應(yīng)有收益率出現(xiàn)差錯(cuò)，則會(huì)影響對(duì)市場(chǎng)效率的判斷。因此在檢驗(yàn)中往往還需結(jié)合第二類方法。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說及其檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的檢驗(yàn)——弱式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)對(duì)弱勢(shì)市場(chǎng)的檢驗(yàn)主要集中在證券價(jià)格是否為隨機(jī)游走的問題。檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，隨機(jī)游走模型是弱式有效的一種表現(xiàn)形式，而半鞅模型更適用于弱式有效下各種股票價(jià)格的波動(dòng)。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)以及應(yīng)用過濾技術(shù)實(shí)施控股的投資策略表明，股票價(jià)格波動(dòng)并未為投資者提供賺取超額收益的有效信息。概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說及其檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的檢驗(yàn)——半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)對(duì)半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的檢驗(yàn)主要圍繞一些公布的信息對(duì)證券收益率的影響而展開。其主要對(duì)象有：（1）股票分割的作用（2）盈利公布的作用（3）投資咨詢機(jī)構(gòu)建議的作用概述行為金融理論有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說及其檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說有效市場(chǎng)假說的檢驗(yàn)——強(qiáng)式有效市場(chǎng)的檢驗(yàn)對(duì)強(qiáng)式效率市場(chǎng)進(jìn)行檢驗(yàn)時(shí)，主要集中在職業(yè)投資管理者、證券交易所的專家經(jīng)紀(jì)人和公司內(nèi)幕人員的業(yè)績(jī)上。（1）職業(yè)投資管理者（2）證券交易所的專家經(jīng)紀(jì)人（3）公司內(nèi)幕人員第11章投資組合理論學(xué)習(xí)目標(biāo)理解證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的概念和相互關(guān)系。掌握衡量證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的一般方法。理解對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制的基本要求。掌握證券投資組合理論的基本思想與推導(dǎo)過程。投資組合理論證券投資收益123課程內(nèi)容證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論投資組合理論證券投資收益證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論證券投資收益證券投資收益，是指進(jìn)行證券投資的期末價(jià)值與投資的期初價(jià)值之間所形成的差額，即投資者在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行證券投資活動(dòng)后的所得與支出之差額。證券投資收益一般以收益額與投資額的百分比（即收益率）來表示證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論證券投資收益的構(gòu)成股票投資收益股票投資收益，是指股票持有者因擁有股票而獲得的超出股票實(shí)際購(gòu)買價(jià)格的收益，往往由股利、資本利得和資本增值收益組成。股利：指股票持有人憑借對(duì)股票的所有權(quán)從公司獲取的盈利。資本利得：股票買入價(jià)和賣出價(jià)之間的差價(jià)。資本增值收益：股票投資獲得增值收益的形式是送股，但送股的資金不是來自于公司當(dāng)年的可分配盈利，而是來自公司提取的公積金，即公積金轉(zhuǎn)增資本。證券投資收益證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論證券投資收益的構(gòu)成債券投資收益?zhèn)顿Y收益，是指投資人持有債券而獲得的報(bào)酬。債券收益來自兩個(gè)方面，一是債券的利息收益；另一個(gè)方面是資本利得。證券投資收益證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論證券投資收益的構(gòu)成基金投資收益基金投資收益，是指投資者投資于基金證券獲得的收益?；鹗找娴闹饕獊碓粗饕ǎ豪⑹杖?、紅利和股息收入、資本利得。紅利，是指基金購(gòu)買上市公司的普通股而享有的對(duì)公司凈利潤(rùn)的分配權(quán)。股息是指基金購(gòu)買上市公司的優(yōu)先股而享有的對(duì)該公司凈利潤(rùn)的分配權(quán)。紅利的支付通?？梢圆捎萌N形式，即現(xiàn)金、股票和實(shí)物，或者是其中幾者的結(jié)合。一般來說，紅利的支付采用的是派發(fā)現(xiàn)金或送紅股。證券投資收益股息通常是按照一定的比例事先規(guī)定的，這是紅利和股息的主要區(qū)別。證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論確定條件下證券投資收益的衡量股票投資收益率股票收益率，是指投資于股票所獲得的收益總額與原始投資額的比率。衡量股票投資收益水平的指標(biāo)一般包括股利收益率、持有期收益率、拆股后持有到期收益率等。證券投資收益證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論確定條件下證券投資收益的衡量股利收益率股利收益率又稱獲利率，是指股份有限公司以現(xiàn)金形式派發(fā)的股利與股票市場(chǎng)價(jià)格的比率。該收益率可用來衡量已獲得的股利收益率，也可用于預(yù)測(cè)未來的股利收益率。其中，為現(xiàn)金股利，為股票買入價(jià)。證券投資收益證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論確定條件下證券投資收益的衡量持有期收益率持有期收益率，又稱交易差價(jià)收益率，是指股票持有人持有股票期間的股息收入和買賣差價(jià)占股票買入價(jià)格的比例。其中，為現(xiàn)金股利，為股票買入價(jià)，為股票賣出價(jià)。證券投資收益股票雖然沒有到期日，但是可以轉(zhuǎn)讓證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論確定條件下證券投資收益的衡量拆股后持有到期收益率投資者在買入股票后，有的時(shí)候會(huì)發(fā)生公司進(jìn)行拆股的現(xiàn)象，這種行為會(huì)使股票的市場(chǎng)價(jià)格和投資者持股數(shù)量都發(fā)生變化，因此拆股后股票的價(jià)格必須調(diào)整，以計(jì)算拆股后的持有期收益率。其中，為調(diào)整后的現(xiàn)金股利，為調(diào)整后的資本利得，為調(diào)整后的股票買入價(jià)。證券投資收益證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論確定條件下證券投資收益的衡量債券投資收益率名義收益率名義收益率，又稱為票面收益率，它是投資者按既定的票面利率每年獲得的利息收入占債券票面金額的比例。證券投資收益證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論確定條件下證券投資收益的衡量債券投資收益率即期收益率即期收益率，又稱為當(dāng)前收益率、直接收益率，是指?jìng)睦⑹杖牒唾I入債券的實(shí)際價(jià)格（投資本金）之間的比值。證券投資收益?zhèn)馁I入價(jià)格可能等于、高于或低于債券的票面金額。證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論確定條件下證券投資收益的衡量債券投資收益率持有期收益率持有期收益率是指買入債券后持有一段時(shí)間，在債券到期前將其出售而得到的收益率，它包括持有債券期間的利息收入和資本損益。證券投資收益證券投資收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)投資組合理論確定條件下證券投資收益的衡量