證券投資講義 9 投資基金學(xué)習(xí)資料

總規(guī)模達(dá)8.4萬億創(chuàng)歷史新高：2015年公募基金規(guī)模榜！根據(jù)天相投顧統(tǒng)計顯示，2015年底各類基金總凈值規(guī)模達(dá)到8.4萬億元，創(chuàng)出歷史新高，年度增幅達(dá)85.27%?；鸸驹谧詈笠粋€月打響沖規(guī)模大戰(zhàn)，使得當(dāng)月公募規(guī)模激增1.2萬億元之巨，貨幣基金毫無疑問成為沖規(guī)模的主力軍，其規(guī)模從11月底的34825.56億元猛增至12月底的44822億元，單月增長了1萬億元以上，貢獻(xiàn)了整個12月份規(guī)模增量的絕大部分。隨著基金沖規(guī)模任務(wù)的結(jié)束，預(yù)計今年1月份公募整體規(guī)模會顯著下降。公募規(guī)模達(dá)8.4萬億元創(chuàng)歷史新高，年度增幅達(dá)85.27%年底猛沖規(guī)模12月公募規(guī)模激增1.2萬億元！備受市場關(guān)注的基金管理人規(guī)模方面，兩極分化相當(dāng)嚴(yán)重。如果包括聯(lián)接基金，在105家公募管理人當(dāng)中，2015年底共有21家基金公司規(guī)模超過1000億元大關(guān)，占比剛好為20%，而這前20%的基金管理人合計規(guī)模達(dá)到5.944萬億元，占公募基金總規(guī)模的70.74%。而公募規(guī)模超過2000億元大關(guān)的基金公司共有12家。其中，天弘基金以6739億元規(guī)模繼續(xù)排名第一，華夏基金以5903億元規(guī)模排名第二，易方達(dá)基金四季度規(guī)模暴增2200億元總規(guī)模達(dá)到5760億元排名第三，大有超越華夏基金之勢，工銀瑞信基金以4430億元規(guī)模排名第四。嘉實基金、南方基金、廣發(fā)基金、建信基金規(guī)模均超過3000億元，排名第五到第八名，中銀基金、匯添富基金和招商基金分別排在第九到第十一名，規(guī)模均超過2500億元。單只基金規(guī)模方面，兩極分化同樣十分驚人，根據(jù)天相投顧統(tǒng)計顯示，2015年底，在2689只公募基金中，共有114只基金規(guī)模超過100億元，這些基金絕大多數(shù)為貨幣市場基金，其中規(guī)模超過1000億元的9只基金被貨幣基金包攬。規(guī)模在50億元到100億元之間的基金只有127只，占比不足5%。而規(guī)模超過20億元低于50億元的基金共有547只，占兩成。規(guī)模在10億元到20億元中等規(guī)模的基金為398只，占比不足15%。規(guī)模在2億元以上10億元以下的多達(dá)858只，占比近32%。規(guī)模跌破2億元的基金總數(shù)為645只，占基金總數(shù)的約24%?？梢赃@么說，幾乎每4只基金就有1只規(guī)模不足2億元。其中規(guī)模跌破5000萬元的基金占比接近7%。一季度公募規(guī)?？s水6200億股基占比創(chuàng)七年來新低

一季度，A股連綿陰跌，泱及與股市沾邊的股票型及偏股型基金。一季度公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模整體縮水逾6000億，偏股型基金的規(guī)模縮水幅度最大。

20家公司一季度虧損超50億據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月31日，公募基金市場規(guī)模7.77萬億，較去年年底下降6261億元，跌幅達(dá)到7.45%。

《金證券》記者注意到，偏股型基金規(guī)模的縮水使得此前一些偏重權(quán)益類資產(chǎn)的基金公司損失慘重。共有20家基金公司旗下基金一季度虧損超過50億元，有7家旗下基金虧損超過100億元。賺錢效應(yīng)的缺失，使得股票型及偏股型基金的規(guī)模持續(xù)下降。股票型基金占比已經(jīng)創(chuàng)下了自2009年以來的新低，降至目前的8.40%。據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，2008年全球金融危機(jī)之時，偏股型基金的占比為63.59%，而截至今年一季度末，偏股型基金的占比僅為29.69%。投資基金投資基金的性質(zhì)1.它是集合投資制度2.它是信托投資方式3.它是金融中介機(jī)構(gòu)4.它是證券投資工具投資基金的特征集合投資分散風(fēng)險專家理財交投活躍，變現(xiàn)性強(qiáng)品種繁多選擇性強(qiáng)運(yùn)作安全性高

投資基金的種類

公司型投資基金契約型投資基金封閉式基金開放式基金公司型基金是指基金本身是一家股份有限公司，公司發(fā)行股份，投資人通過購買公司股份成為公司的股東，領(lǐng)取股息和紅利。契約型基金是依據(jù)一定的信托契約組織起來的代理投資行為。契約型基金由投資者，基金托管人，基金管理人簽訂信托契約，通過發(fā)行受益憑證組成信托資產(chǎn)，基金管理人負(fù)責(zé)運(yùn)用信托資產(chǎn)進(jìn)行投資，基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)?；鸬姆诸惙忾]式基金：是基金證券的預(yù)定數(shù)量發(fā)行完畢，在規(guī)定的時間內(nèi)資金規(guī)模不再增大或縮減的證券投資基金。如同股票一樣進(jìn)行買賣。開放式基金：基金證券的數(shù)量基金發(fā)行數(shù)量不固定，投資人可隨時向基金公司申購或贖回基金，基金分額隨投資者的買賣而變動。開放式基金的計價是以單位資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)的。單位資產(chǎn)凈值：NAV某個時間基金每個單位（每一份額）代表的價值估算，用基金的總資產(chǎn)扣除借款和應(yīng)付費(fèi)用后，除以基金的單位數(shù)得到的價值。基金資產(chǎn)凈值是衡量基金經(jīng)營好壞的主要指標(biāo)，也是基金份額交易價格的內(nèi)在價值和計算依據(jù)?；鹜顿Y目標(biāo)1。價值型目標(biāo)2。收入型目標(biāo)3。成長型目標(biāo)4。平衡型目標(biāo)價值型目標(biāo)比較重視公司股票價格與價值是否相符。一般會選擇市盈率和市凈率比較低的公司。收入型目標(biāo)強(qiáng)調(diào)當(dāng)期收入最大化和收入的穩(wěn)定性和長期性。成長性目標(biāo)強(qiáng)調(diào)投資組合的未來價值的增長潛力?？粗刭Y本利得，較少考慮現(xiàn)金紅利?；鸾?jīng)理主要選擇市場中有升值潛力的小公司。平衡性目標(biāo)既追求長期資本增值，又追求當(dāng)期收入。主要投資于債券，優(yōu)先股，普通股?；鸬姆诸惞善被饌鹬笖?shù)基金貨幣市場基金指數(shù)型基金是采取指數(shù)化的投資方法，跟蹤目標(biāo)指數(shù)的變化，擬合目標(biāo)指數(shù)為投資目標(biāo)的基金。目地是達(dá)到與基礎(chǔ)指數(shù)同樣的投資收益。貨幣市場基金是投資貨幣市場上短期證券的基金。交易型開放式指數(shù)基金(ETF,ExchangeTradedFund)是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品,交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù),如上證50指數(shù),包涵的成份股票相同,每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致,ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值,即"單位基金資產(chǎn)凈值"。融通基金管理公司基金類型名稱2015近一年收益近3年股票型融通新藍(lán)籌股票46%98%

融通醫(yī)療保健

26.7指數(shù)型融通深證100指數(shù)23.373%債券型融通債券7.324.3%貨幣市場型融通貨幣3.4收益截至?xí)r間為：2015年12月6日/161601.html中國基金基本費(fèi)用基金申購費(fèi)1.50%基金管理費(fèi)1.50%基金托管費(fèi)0.25%基金贖回費(fèi)0.5%費(fèi)用總計：3.7%投資管理策略積極策略通過積極的組合管理和市場時機(jī)的把握來獲得高于市場平均收益的業(yè)績。消極策略通過構(gòu)建消極指數(shù)進(jìn)行投資，實現(xiàn)組合多元化。投資目標(biāo)是跟蹤某一指數(shù)。

混合策略是介于積極策略和消極策略之間的中間策略選擇，投資者主動利用股票選擇能力，在投資時機(jī)選擇和類別資產(chǎn)選擇是消極和中性的。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置：建立最佳長期資產(chǎn)組合，較少關(guān)注短期市場波動。戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的實質(zhì)是在不同資產(chǎn)之間進(jìn)行最優(yōu)的長期投資組合。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置：根據(jù)市場形式的變化，對投資組合進(jìn)行監(jiān)控和動態(tài)調(diào)整?；鸾?jīng)理應(yīng)用目標(biāo)評價技術(shù)和投資組合再平衡程序，通過資產(chǎn)的回報相對變化獲利。擇機(jī)能力對戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置十分重要。IndexFunds指數(shù)投資基金Usingindexfunds,theassetpoolsaredesignedtoduplicateaspreciselyaspossibletheperformanceofsomemarketindex,suchastheS&P500.Noattemptismadetoforecastmarketmovement,ortoselectundervaluedstocks.Expensesarekepttoaminimum.VanguardIndexTrust500fundhad$100billioninassetsbythebeginningof2001,isthetop2mutualfundsintheUS.VanguardGroupisthesecondlargestfundgroupintheUS,basedonthemoneyinitsindexfunds.美國規(guī)模第二大的共同基金是一個萬家指數(shù)基金,2001年的總資產(chǎn)價值是1000億美金.2012年底，總資產(chǎn)2萬億美元。/home/IndexFundsPerformanceItisbelievedthatonaveragethetypicalactivelymanagedfundunderperformstheindexby2%ayear.典型的積極管理的股票基金的年平均收益比主要市場指數(shù)低2%.IndexFundsWorksThereare4reasonswhyindexingworks:1.Securitiesmarketsareveryefficientindigestinginformation.市場非常有效2.Indexingiscostefficient.節(jié)省手續(xù)費(fèi)3.Fundsincurheavytradingexpenses.少付交易傭金4.Indexinghasataxadvantage,deferringtherealizedcapitalgains.少交納資本利得稅基金投資組合策略實施1.買入并持有策略是一種消極型的長期投資策略，適用有長期計劃水平并滿足于戰(zhàn)略型資產(chǎn)配置的投資者。該策略具有最小的交易成本和管理費(fèi)用。2.恒定混合策略指保持投資組合中各類資產(chǎn)的固定權(quán)重。當(dāng)金融市場變化時，對組合進(jìn)行調(diào)整和再平衡。恒定混合策略在股票市場上漲時賣出股票和在股票下跌時買進(jìn)股票。這種策略在市場向上運(yùn)動時放棄了利潤，在市場向下時增加了損失。3.投資組合保險策略是一種動態(tài)性資產(chǎn)調(diào)整策略，所需的再平衡和交易的程度最高。在股票下跌時將股票賣出，在股票上漲時將買進(jìn)。股票金額=M*（全部投資組合價值-最低價值）M用來衡量恒定比例投資組合保險策略的激進(jìn)程度?；鹜顿Y業(yè)績評估方法夏普比率通過測量超額收益與總風(fēng)險比率來測量風(fēng)險調(diào)整后的總業(yè)績。SR=（Ri-Rf）/std_iRi

表示預(yù)期資產(chǎn)組合的收益率Rf

無風(fēng)險利率std_i

總風(fēng)險該比率反映基金的市場判斷能力和分散和降低非系統(tǒng)風(fēng)險的能力.不同投資組合的SR間可以進(jìn)行比較,比例越高,表明投資業(yè)績越好.特雷諾比率表示了基金承受每單位系統(tǒng)風(fēng)險所獲得風(fēng)險收益的大小.TR=(Ri-Rf)/beta_ibeta_i表示投資組合的貝塔系數(shù)該比率采用基金投資收益的beta系數(shù)作為衡量風(fēng)險的指標(biāo).是用證券市場線的斜率作為評價基金業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn).夏普指數(shù)的衡量方法與特雷諾指數(shù)對于一個完全分散的投資組合，兩種衡量尺度對投資組合的評價結(jié)果相同。一個分散水平很低的投資組合的業(yè)績，采用特雷諾指數(shù)時會很高，采用夏普指數(shù)評價會很低，兩種測量方法評價結(jié)果的差別是由分散水平導(dǎo)致的。如果評價的是一組分散水平很高的投資組合，兩種測量方法評價結(jié)果是一致的。詹森指數(shù)Alpha=Ri-[Rf+beta(Rm-Rf)]Alpha是詹森業(yè)績指數(shù).正的顯著的指數(shù)代表基金經(jīng)理較好的市場預(yù)測能力,或者好的證券選擇能力.在基金之間比較時,詹森指數(shù)越大越好.詹森指數(shù)是絕對指標(biāo),容易得到解釋,是業(yè)績評價使用最廣泛的模型之一.例如：

基金市場平均收益16%14%標(biāo)準(zhǔn)差20%24%貝塔0.81.0Rf=6%基金的夏普比率SR=(16-6)/20=0.50市場的夏普比例SR=(14-6)/24=0.33基金TR=(16-6)/0.8=12.5市場TR=(14-6)/1=8基金的風(fēng)險收益好于市場的風(fēng)險收益.基金的Alpha=16-[6+0.8*(14-6)]=3.6%說明基金的超額收益是正的,業(yè)績好于市場平均收益.練習(xí)

基金市場平均收益35%28%標(biāo)準(zhǔn)差42%30%貝塔1.21.0Rf=6%計算投資組合和市場的夏普比率,TR和Alpha數(shù)值.投資組合在哪個比率上好于市場表現(xiàn)?1987年美國股市崩盤的10條教訓(xùn)

25年前，也就是1987年10月19日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DowJonesIndustrialAverage）暴跌近23%，這是該指數(shù)有史以來最高的單日跌幅。盡管這次暴跌沒有引發(fā)另一場大蕭條，但它的確使投資者進(jìn)入了股市波動的新時代。如今美國股價接近于五年前達(dá)到的最高紀(jì)錄，那是在房貸危機(jī)和金融危機(jī)拖垮美國股價之前。道瓊斯指數(shù)接近于歷史最高水平14,164.53點(diǎn)。同樣，標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)（Standard&Poor’s500-stockIndex）也接近于其歷史最高水平1,565.15點(diǎn)。不過，隨著即將到來的11月大選和1月份美國削減政府支出和增稅造成的“財政懸崖”，股價在攀向新高峰時或可能面臨一輪波動。鑒于此，MarketWatch對幾位曾親歷1987年黑色星期一的投資經(jīng)理就從中可以吸取的經(jīng)驗教訓(xùn)──這對于現(xiàn)在的投資者來說很重要──進(jìn)行了調(diào)查。1.在別人沖動時保持客觀富蘭克林鄧普頓（FranklinTempleton）旗下MutualSeries基金的總裁兼首席執(zhí)行長彼得?朗格曼（PeterLangerman）說，為了在其他人亂做一團(tuán)時保持冷靜，投資者需要對其投資組合選擇保持信心，因為成功取決于能否在市場最壞的時期生存下來。

1986年創(chuàng)建了HeineSecuritiesCorp.（FranklinMutualAdvisers的前身）的朗格曼說，現(xiàn)在的高頻交易算法與1987年10月19日導(dǎo)致投資者驚慌失措的從眾心理沒有太大不同。

朗格曼說，“基本經(jīng)驗之一是，你不會永遠(yuǎn)正確，事情可能變糟，因此你必須相信你的投資組合能完好無損，讓你堅持挺過混亂時期?！?.

像巴菲特（Buffett）一樣：在恐慌時買入，在貪婪時賣出美國個人投資者協(xié)會副主席查爾斯?羅特布拉特（CharlesRotblut）說，盡管黑色星期一創(chuàng)造了紀(jì)錄，但歷史上股市崩盤很常見。羅特布拉特說，“你能認(rèn)識到的最重要的事情之一是，如果你堅持持有長期投資組合，你就會安全無恙?！彼赋觯?987年以后，大盤股股價在1988年上漲約12%，在1989年上漲約27%。將股市崩盤看作買入機(jī)會的投資者充分利用了這些反彈3.列出在股市崩盤時要買入的股票為了在股市低迷時揀到便宜，不要等到市場暴跌時才決定你要買什么股票。

BarrackYardAdvisors的負(fù)責(zé)人馬蒂?勒克萊爾說，“列出你希望持有的公司，如果它們不太貴的話?！?5年前他曾是經(jīng)紀(jì)公司DeanWitter一位年輕的部門經(jīng)理。勒克萊爾說，“利用這種極高的波動性獲益?！彼阅涂斯咀鳛橹饕睦?。在1987年10月19日和10月20日的兩個交易日中，耐克的股價從1.27美元跌至94美分，總跌幅為26%。該股票在1988年1月底反彈回股市崩盤前的水平，25年后該股票的交易價接近每股100美元。

4.漲得快的股票跌得更快

A.GaryShilling&Co.總裁、經(jīng)濟(jì)學(xué)家加里?希林（GaryShilling）說，“任何一種旨在通過股票賺大錢的模型都注定會失敗?！毕Ａ终f，1987年的股票崩盤在一天之內(nèi)對前半年漲勢迅猛的股市進(jìn)行了強(qiáng)力修正。正如許多接受采訪的經(jīng)理所指出的，股票崩盤的最大原因之一是一種叫“投資組合保險”的策略，它的目的是通過在股市上漲時買入股票指數(shù)期貨，然后在股市下跌時賣出它們以限制損失。希林解釋說，這種策略的問題在于，當(dāng)它被廣泛應(yīng)用時，就不再能反映最初建立模型時的基本面。當(dāng)變?yōu)槌绦蚧灰讜r，這種折中式策略就不堪重負(fù)，趨于崩潰。5.沒有不可能的事

一位統(tǒng)計學(xué)家告訴特德?阿隆索（TedAronso，他在1984年創(chuàng)建了機(jī)構(gòu)投資公司AJO），1987年的股市崩盤是一次25西格瑪事件，即距離均值25個標(biāo)準(zhǔn)差。換言之，它是一次基本不可能發(fā)生的事件。這種思考方式的問題在于，基本不可能發(fā)生的事隨時都在發(fā)生。阿隆索說，“我們以人類的方式思考，我們找出市場陷入瘋狂、更接近于“模糊地帶”時的模式和趨勢?！卑⒙∷鹘o投資者的最好建議是，不要迷失在投資熱潮中，要降低成本，分散資產(chǎn)6.不要理會股市噪音

BanyanPartners的首席市場策略師鮑勃?帕夫利克（BobPavlik）說，10%的修正率是很常見的，而且通常每年發(fā)生大約三次。

1987年，帕夫利克剛工作，那時他是Laidlaw,AdamsandPeck的助理投資組合經(jīng)理，他說他不認(rèn)為股東們從25年前的崩盤中學(xué)到了多少教訓(xùn)。投資者在股市修正期間仍然會恐慌，忘記這是股市持續(xù)存在的緊縮和擴(kuò)張周期的一部分。帕夫利克說，“如果你只關(guān)注細(xì)節(jié)，就會輸?shù)舸缶??！比缓笏a(bǔ)充道，“你輸?shù)袅四切┍灸軐δ阌袔椭闹芷??！?.不要為減少損失而