國際金融學(xué)課件03開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場、貨幣市場和經(jīng)常賬戶.ppt

1、7/14/2020,1,第三章 開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場貨幣市場與經(jīng)常賬戶,本章要求了解開放經(jīng)濟(jì)下商品市場、貨幣市場的特征，了解開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性，掌握開放經(jīng)濟(jì)下簡單商品市場平衡的條件，掌握開放經(jīng)濟(jì)下商品市場、貨幣市場、經(jīng)常賬戶同時平衡的條件，掌握開放經(jīng)濟(jì)的自動調(diào)節(jié)機(jī)制，熟練掌握并運用對國際收支的彈性分析法與吸收分析法。,7/14/2020,2,第一節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的簡單商品市場平衡,開放經(jīng)濟(jì)下的貿(mào)易余額和國民收入 貶值的經(jīng)濟(jì)效益分析 開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性分析,7/14/2020,3,假定條件：,在某一固定價格水平上，供給無限大，產(chǎn)出決定于需求 不考慮貨幣因素，下標(biāo)為N的變量是名義變量，名義變量/

2、P為實際變量 國際收支只反映商品的進(jìn)出口 一國只生產(chǎn)一種商品，供國內(nèi)與國外消費,7/14/2020,4,開放經(jīng)濟(jì)下，對一國產(chǎn)品的總需求為： YD=C+I+G+X-M 其中：國內(nèi)吸收 A=C+I+G 貿(mào)易余額 T=X-M 則：YD=A+T 以下將依次分析貿(mào)易余額、國內(nèi)吸收與國民收入的關(guān)系,一、開放經(jīng)濟(jì)下的貿(mào)易余額和國民收入,7/14/2020,5,1.貿(mào)易余額與國民收入的關(guān)系 貿(mào)易余額（名義變量）： TN =XN MN = PM* - ep*M 等式兩邊同除以本國價格水平P，得貿(mào)易余額的實際變量： T = TN / P = M* -（e p* / p) M = M* - qM q(=ep*/p)

3、表示扣除了價格水平因素后用本國商品直接表示的所進(jìn)口的外國商品的相對價格，也就是一個單位的外國商品的價值為q個單位本國商品。,7/14/2020,6,q實際匯率 q本國商品在國際市場上競爭力 （本幣貶值，外幣升值） q本國商品在國際市場上競爭力 （本幣升值，外幣貶值） 本國出口產(chǎn)品的需求函數(shù)： M* = M*（q，Y*） M*與q、Y*成正比。 本國進(jìn)口商品的需求函數(shù)： M = M（q，Y) M與q成反比，與Y成正比。,7/14/2020,7,本國貿(mào)易余額函數(shù)： T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*, Y) = T mY om1 T與本國國民收入(增加)無關(guān)的自主性貿(mào)易余

4、額。m邊際進(jìn)口傾向。,7/14/2020,8,2.國內(nèi)吸收與國民收入的關(guān)系 消費函數(shù)： C = C + aY C0 , 0 a 1 C自主性消費。a邊際消費傾向 國內(nèi)吸收：（設(shè)私人投資和政府支出為外生變量） A = C + I + G = A + aY , A = C+I+G,7/14/2020,9,“窖藏”（hoarding）: H = Y-A （儲蓄：S = Y C） H = Y A = Y （ A + aY）= -A + (1- a)Y = -A + sY s = 1 - a （S為邊際儲蓄傾向）,7/14/2020,10,H = -A + sY= T mY =T Y0 =(A+T) /

5、（s+m）,3.均衡國民收入的確定 Y = YD = A + T 即：Y A = T,7/14/2020,11,對簡單商品市場中的均衡國民收入的分析 第一，當(dāng)國民收入處于Y0時,僅僅意味著商品市場的平衡。此時，T0可以是處在逆差，Y0可能低于充分就業(yè)。 第二，為開放經(jīng)濟(jì)的凱恩斯收入乘數(shù)。該乘數(shù)的意義在于：自主性吸收或自主性貿(mào)易余額的變動，將會依這一比例引起國民收入的相應(yīng)倍數(shù)的變動： Y = （A + T ）,7/14/2020,12,二、貶值的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析,首先假定貶值不影響國民收入、國內(nèi)吸收，僅僅影響貿(mào)易余額，隨后再依此放松這些假定。 1.不考慮國民收入變動時的貶值與貿(mào)易余額 T = M*（

6、q, Y*) qM(q, Y) 本幣貶值意味著q增大。 即：出口增加M* 進(jìn)口減少M,7/14/2020,13,但是，一國貨幣對外貶值，能否改善該國的貿(mào)易收支狀況，主要取決于貿(mào)易商品的需求和供給彈性，這里要考慮 4個彈性： （1）貶值國出口商品的供給彈性 （2）貶值國進(jìn)口商品的需求彈性 （3）他國對貶值國出口商品的供給彈性 （4）他國對貶值國出口商品的需求彈性 在假定一國非充分就業(yè)，因而擁有足夠的閑置生產(chǎn)資源使出口商品的供給具有完全彈性的前提下，貶值效果便取決于需求彈性。,7/14/2020,14,出口需求彈性： 進(jìn)口需求彈性： 當(dāng)*+ 1時，貶值可以改善一國的貿(mào)易條件。這一條件叫馬歇爾勒納條

7、件。,馬歇爾勒納條件 （The Marshall-Lerner Condition),7/14/2020,15,具體講：,任一國家（或使用同一貨幣的單獨貨幣區(qū),如歐元區(qū)）的進(jìn)口商品國內(nèi)（或區(qū)內(nèi)）需求彈性與出口商品國外（或區(qū)外）需求彈性兩者之和必須大于1，其貨幣對外幣的貶值及由此而產(chǎn)生的進(jìn)出口商品價格漲跌才能改善外匯收支狀況。 若*+1，外匯收支狀況惡化； 若*+= 1，外匯收支狀況不變。,7/14/2020,16,貶值對貿(mào)易余額的影響分析圖,7/14/2020,17,2.考慮國民收入變動時的貶值與貿(mào)易余額,貶值后，對貿(mào)易余額的影響分為兩部分： 1.使自主性貿(mào)易余額 2.自主性貿(mào)易余額國民收入進(jìn)

8、口貿(mào)易余額。 因此，在考慮國民收入因素后，貶值對貿(mào)易余額的影響不如原來的大。 但是，只要貶值引起的自主性貿(mào)易余額的增加大于因收入帶來的進(jìn)口上升幅度，則貶值仍然可以改善一國的貿(mào)易余額。,7/14/2020,18,貶值與國民收入關(guān)系的數(shù)學(xué)推導(dǎo) TY=Y = M* （* +- 1）q /q Y = (A +T） T = M*（q，Y*) qM(q，Y) = T (q，Y*, Y) = T mY om1,7/14/2020,19,從國民收入與吸收的角度分析會使問題更清晰,開放經(jīng)濟(jì)下，商品市場均衡的條件： H=YA=T 因此，判斷貶值是否可以改善貿(mào)易余額，實際上只要看貶值后窖藏數(shù)額是否提高了。 即：貶值

9、后，自主性貿(mào)易余額國民收入，此時，只要國內(nèi)吸收（A）的增長小于國民收入（Y）的增長，（也就是YA）貶值就可以改善貿(mào)易余額。,7/14/2020,20,結(jié)論：在考慮國民收入的變動后，貶值改善貿(mào)易余額的條件是 在貶值可以改善自主性貿(mào)易余額（即滿足馬歇爾勒納條件）時，還要求由此引起的國民收入的增加超過國內(nèi)吸收的增加幅度（即要求邊際吸收傾向小于1）,7/14/2020,21,3.貶值與自主性吸收 勞爾森梅茨勒效應(yīng)（Lausen-Metzler effects) 貶值本國商品衡量的外國商品的相對價格本國居民原有收入的實際購買力居民實際消費水平在收入沒有增加的情況下，自主性吸收支出（以維持原有的生活標(biāo)準(zhǔn)）

10、。,7/14/2020,22,“勞爾森梅茨勒效應(yīng)”圖形分析,H=Y-A,H=Y-A,Y,T,T,T,T,H、T,D,D,N,T0,T0,T0,T1,7/14/2020,23,貶值對貿(mào)易的綜合影響,7/14/2020,24,4.貶值效應(yīng)的時滯問題J曲線效應(yīng),在實際經(jīng)濟(jì)生活中，即使?jié)M足ML條件，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，在本幣貶值后剛開始的一段時間內(nèi)，貿(mào)易收支反而可能會惡化。過一段時間以后，待出口供給（這是主要的）和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整，貿(mào)易收支才慢慢開始改善。 整個過程用曲線描述出來，成J形，這種貶值對貿(mào)易余額的時滯效應(yīng)，被稱為J曲線效應(yīng)。,7/14/2020,25,7/14/2020

11、,26,原因有五： （1） 貨幣貶值后，本國出口商品的新價格信息不能立即為需求方所了解，即存在認(rèn)識時滯； （2） 存在著決策時滯，即供求雙方都需要一定時間判斷價格變化的重要性； （3） 供給方國內(nèi)對商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加，即生產(chǎn)時滯； （4） 供給方和需求方都需要一定時間處理以前的存貨，即存在取代時滯； （5） 把商品、勞務(wù)運經(jīng)國際市場還需一段時間，即存在著交貨時滯。,7/14/2020,27,三、開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性分析,1.開放經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng) T = m Y T* = T = m Y Y*= *(T* +A*) = * m Y 一國收入的變動，通過貿(mào)易渠道引起另一國收入的相應(yīng)變動，稱

12、為“溢出效應(yīng)”（spillover effects)其大小決定于本國的邊際進(jìn)口傾向和外國的收入乘數(shù)。,7/14/2020,28,2.開放經(jīng)濟(jì)的反饋效應(yīng) 本國國民收入的增加在對外國國民收入產(chǎn)生擴(kuò)張效果后，外國國民收入的擴(kuò)張又進(jìn)一步反作用于本國的國民收入，這稱為反饋效應(yīng)（repercussion effects）。,7/14/2020,29,第二節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場、貨幣市場與經(jīng)常賬戶均衡,開放經(jīng)濟(jì)下的 IS、LM、CA曲線 固定匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)均衡 浮動匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)均衡,7/14/2020,30,一、開放經(jīng)濟(jì)下的IS、LM、CA曲線,1.開放經(jīng)濟(jì)下的IS曲線 IS曲線是考慮貨幣因素后

13、，反映商品市場均衡的曲線。 投資函數(shù)：I=I（i）= I0bi, b0 吸收函數(shù)：A = A（G, i, Y）=A+aY-bi 商品市場平衡條件：Y=YD=A+T Y = A +aY -bi +T- mY ； 解之得： Y = ( A bi + T ) ， =1/（1-+m）,7/14/2020,31,開放經(jīng)濟(jì)下 的IS曲線 曲線的斜率為負(fù)； 如果政府支出增加、實際匯率貶值，則IS曲線向右平移。 與封閉條件相比，斜率及初始位置發(fā)生了變化。斜率較封閉經(jīng)濟(jì)下要大，即更為陡一些。,7/14/2020,32,2.開放經(jīng)濟(jì)下的 LM 曲線 MS / P = Ld( i, Y ) = kY hi k0,

14、h0 若固定名義貨幣供給水平，令MS=M0得 Y = ( hi + M0 / P)/ k,第一，曲線的斜率為正； 第二，如果物價水平不變，名義貨幣供給水平增加，或貨幣供給水平不變，物價水平下降，LM曲線向右平移。,7/14/2020,33,第三，與封閉條件相比，在固定匯率制度下，國際收支不平衡時會通過外匯儲備渠道導(dǎo)致貨幣供給的變動。 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債等式： 國內(nèi)信貸+外匯儲備=基礎(chǔ)貨幣 例如： 國際收支逆差外匯儲備下降基礎(chǔ)貨幣減少貨幣供給減少LM曲線左移,7/14/2020,34,3.開放經(jīng)濟(jì)下的CA曲線,CA曲線是反映經(jīng)常賬戶收支平衡時利率與國民收入組合的曲線。 T = T mY = 0

15、Y = T / m,7/14/2020,35,由于CA曲線與利率無關(guān)，因此表現(xiàn)為與橫軸垂直的一條直線。,在這條曲線的右邊的點，經(jīng)常賬戶為逆差；左邊的點，經(jīng)常賬戶為順差。 q增大時，CA曲線右移； q降低時，CA曲線左移。 不考慮資金流動時，CA曲線反映外匯市場平衡。,7/14/2020,36,二、固定匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡,1.開放經(jīng)濟(jì)的平衡條件,封閉條件下的經(jīng)濟(jì)平衡,不考慮國際資金流動時的開放條件下的經(jīng)濟(jì)平衡,7/14/2020,37,2.開放經(jīng)濟(jì)的自動平衡機(jī)制 開放經(jīng)濟(jì)運行過程中，當(dāng)出現(xiàn)失衡時，經(jīng)濟(jì)本身會有自發(fā)力量促進(jìn)平衡的實現(xiàn)。 著重分析在開放經(jīng)濟(jì)下，經(jīng)常賬戶不平衡時商品市場、貨幣市場尤

16、其是經(jīng)常賬戶收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制這一機(jī)制主要有二： （1）收入機(jī)制； （2）貨幣價格機(jī)制。,7/14/2020,38,第一，收入機(jī)制（短期）,國際收支逆差,外匯儲備減少,名義貨幣供給下降,國民收入下降,進(jìn)口支出下降,經(jīng)常賬戶改善,7/14/2020,39,第二，貨幣價格機(jī)制（長期）,7/14/2020,40,三、浮動匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡,在浮動匯率制下，若不存在國際資本流動時，經(jīng)常賬戶收支實際上構(gòu)成了外匯市場的供求，這一供求的變化直接引起了外匯市場上的價格匯率的調(diào)整。 分析的前提： 1.經(jīng)常賬戶逆差（順差）外匯供不應(yīng)求（供過于求）。 2.在M-L條件滿足時，本幣貶值（升值）出口增加（減少），進(jìn)口減少（增加）。,7/14/2020,41,1.浮動匯率制下經(jīng)濟(jì)的平衡條件,當(dāng)商品市場、貨幣市場和外匯市場同時處在平衡狀態(tài)時，即CA曲線、IS曲線、LM曲線相