第6章 高層管理者的激勵(lì)和約束

1、.,第6章 高層管理者的激勵(lì)和約束,主要內(nèi)容,高層管理者的約束機(jī)制,2,高層管理者的股票期權(quán)制,3,高層管理者的激勵(lì)機(jī)制,1,公司治理中激勵(lì)問(wèn)題的產(chǎn)生,1.高層管理者的激勵(lì)機(jī)制,高層管理者激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的理論依據(jù) 激勵(lì)相容理論 強(qiáng)調(diào)機(jī)制設(shè)計(jì)者和機(jī)制需求者最終目標(biāo)的一致性 信息顯露性理論 通過(guò)代理人行為的信息設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制 錦標(biāo)賽理論 較大的薪酬差距可以誘使高層管理人員進(jìn)行更加努力的工作，他們必然產(chǎn)出較大的績(jī)效。 權(quán)變激勵(lì)理論 最終的目的在于提出與具體情況適宜的組織設(shè)計(jì)和管理激勵(lì)，它否認(rèn)存在普遍適應(yīng)于所有環(huán)境的管理制度,1.高層管理者的激勵(lì)機(jī)制,高層管理者激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容,內(nèi)在激勵(lì),間接激勵(lì),直接

2、激勵(lì),富有挑戰(zhàn)性 具有趣味性 個(gè)人成長(zhǎng)和發(fā)展機(jī)會(huì) 參與決策管理 富有責(zé)任的感覺(jué) 成就感 令人鼓舞的團(tuán)隊(duì)精神,寬松的政策環(huán)境 滿(mǎn)意的辦公環(huán)境 彈性工作時(shí)間 交通通訊條件便利 體面的頭銜 有名譽(yù)的社會(huì)地位 和諧的人際關(guān)系,工資薪水基本薪酬 獎(jiǎng)金等短期獎(jiǎng)酬 股權(quán)收益,個(gè)人福利 社會(huì)保險(xiǎn)等公共福利 生活方面的福利 薪假福利,激,勵(lì),高管最優(yōu)激勵(lì)的理論模型,激勵(lì)機(jī)制：股東此時(shí)作為委托人，為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，其主要任務(wù)就是設(shè)計(jì)合適的激勵(lì)機(jī)制來(lái)促使代理人按照委托人的利益行事，使委托人和代理人的利益達(dá)到一致 在信息不對(duì)稱(chēng)的條件下，委托人不能直接觀察代理人的努力程度，但可以直接觀察到利潤(rùn)水平，所以委托人可以

3、根據(jù)利潤(rùn)水平來(lái)間接確定代理人的努力程度，從而決定代理人的報(bào)酬 同時(shí)影響激勵(lì)機(jī)制的一個(gè)重要因素就是代理人的風(fēng)險(xiǎn)偏好關(guān)系，因此委托人在設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制時(shí)必須考慮代理人的風(fēng)險(xiǎn)偏好 對(duì)于管理層的激勵(lì)問(wèn)題可參照Holmstrom and Milgrom(1987)的經(jīng)典委托代理模型。,高管最優(yōu)激勵(lì)的理論模型,假設(shè)企業(yè)的利潤(rùn)水平為Y，管理層的努力程度為x，設(shè) 其中b為大于0的參數(shù)，用來(lái)衡量管理層的努力對(duì)于利潤(rùn)的影響， 對(duì)管理層而言，其努力存在成本C，且這種成本隨著努力程度x的增大而增大，增大的速度也越來(lái)越快，由此設(shè) 其中k0表示代理人的努力成本系數(shù)。 設(shè)代理人的報(bào)酬w由兩個(gè)部分組成，固定薪酬和可變薪酬，后者則

4、依賴(lài)于企業(yè)的利潤(rùn)水平，可設(shè),高管最優(yōu)激勵(lì)的理論模型,假設(shè)管理層的效用函數(shù)為 其中 是絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)， 表示管理層的凈風(fēng)險(xiǎn)收入，等于薪酬與努力成本之差。 此時(shí)，股東的期望收益 管理層的凈收入為,高管最優(yōu)激勵(lì)的理論模型,為風(fēng)險(xiǎn)收入，需要計(jì)算其確定性等價(jià)，即隨機(jī)收入的期望與風(fēng)險(xiǎn)成本之差 根據(jù)管理層的效用函數(shù)，可以計(jì)算出其風(fēng)險(xiǎn)成本為 因此管理層的確定性等價(jià)收入為,高管最優(yōu)激勵(lì)的理論模型,對(duì)于銀行股東而言，其目標(biāo)是選擇一個(gè)激勵(lì)合同最大化銀行利潤(rùn)，即 需要滿(mǎn)足管理者的參與約束和激勵(lì)相容約束。假設(shè)管理者的保留效用為 ，因此管理者的參與約束可表示為： 激勵(lì)相容約束則需要時(shí)管理層努力水平越高，在激勵(lì)契約給的條

5、件下，管理層會(huì)選擇最優(yōu)的努力水平，根據(jù)管理層的確定性等價(jià)收入，令,高管最優(yōu)激勵(lì)的理論模型,股東的問(wèn)題變?yōu)?參與約束（IR）： 激勵(lì)相容約束（IC） 如何求解？,可解得 管理層的最優(yōu)激勵(lì)程度與管理層的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度以及公司風(fēng)險(xiǎn)程度成反比。 這表明給定激勵(lì)強(qiáng)度，管理層越是風(fēng)險(xiǎn)回避，利潤(rùn)不確定因素的影響越大，此時(shí)更多的以固定工資為主 同時(shí)最優(yōu)激勵(lì)程度也與管理層的邊際生產(chǎn)率b成正比，這表明管理層越有能力，股東應(yīng)給予其較多的激勵(lì)性薪酬，固定工資則應(yīng)適當(dāng)較少。,高管最優(yōu)激勵(lì)的理論模型,1.高層管理者的激勵(lì)機(jī)制,高層管理者激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的影響因素 企業(yè)規(guī)模 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)度 市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn) 經(jīng)驗(yàn)與教育程度 公司業(yè)績(jī) 政治法

6、律環(huán)境,我國(guó)企業(yè)高管的評(píng)價(jià)體系,資料來(lái)源：高晨、湯谷良，2009，主觀業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、高管激勵(lì)與制度效果，中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)第4期,1.高層管理者的激勵(lì)機(jī)制,我國(guó)高層管理者激勵(lì)現(xiàn)狀 收入結(jié)構(gòu)主要是固定薪酬附加灰色的職位消費(fèi)和隱性收入 報(bào)酬水平偏低 成員之間報(bào)酬水平懸殊 報(bào)酬的確定與成員的經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系不大 報(bào)酬結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)短期激勵(lì)失衡 持股比例偏低,激勵(lì)不足 企業(yè)公司治理中的重大問(wèn)題,中國(guó)企業(yè)正處在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌階段，還沒(méi)有建立起規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效的公司治理，無(wú)論是內(nèi)部治理機(jī)制，還是外部治理機(jī)制都還很不完善。在激勵(lì)機(jī)制方面，突出體現(xiàn)為激勵(lì)作用不足，激勵(lì)機(jī)制還不健全。,薪酬激勵(lì)機(jī)制主要

7、包括年薪制和股權(quán)激勵(lì)制度，存在的問(wèn)題具體體現(xiàn)在： 薪酬結(jié)構(gòu)中缺乏股票期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)項(xiàng)目，經(jīng)營(yíng)者持股數(shù)量和比例不足，風(fēng)險(xiǎn)收入部分比例太小，股權(quán)激勵(lì)作用不足； 薪酬數(shù)量無(wú)論是絕對(duì)數(shù)，還是相對(duì)數(shù)都太少，難以調(diào)動(dòng)其積極性。,薪酬激勵(lì)機(jī)制兩方面問(wèn)題,美國(guó)CEO薪酬結(jié)構(gòu)及其發(fā)展（2002-2006）,資料來(lái)源:Mercer Human Resource Consulting,與這些國(guó)家相比，中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的薪酬明顯表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)單一的弱點(diǎn)。 根據(jù) 2004 年1353家上市公司有關(guān)數(shù)據(jù)分析可以看出，857家上市公司高管沒(méi)有持股，963家上市公司總經(jīng)理沒(méi)有持股；591家上市公司董事沒(méi)有持股，943家上市公司董事

8、長(zhǎng)沒(méi)有持股。 但自從2004年，高管和董事的持股數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的提高趨勢(shì)，各年度情況見(jiàn)下表。,我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者持股調(diào)查,上市公司高管持股數(shù)量趨勢(shì)(平均),上市公司董事持股數(shù)量趨勢(shì)(平均),2007年企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在本企業(yè)的持股情況,參考中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)2007年專(zhuān)題調(diào)查,對(duì)1353家上市公司高管和董事薪酬的統(tǒng)計(jì)分析可以看出，薪酬總體水平偏低。 其中，前三名高管報(bào)酬總額的平均值為590795，前三名董事報(bào)酬總額的平均值為553467。 2001、2002、2003和2004年度的情況詳見(jiàn)下頁(yè)表格。,我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者薪酬調(diào)查,上市公司高管薪酬趨勢(shì)(平均),上市公司董事薪酬趨勢(shì)(前三平均),說(shuō)明：

9、此處計(jì)算所用樣本與前面的前三董事薪酬平均值所用樣本略有不同，前面的樣本要保證前三高管薪酬數(shù)據(jù)齊全，而此處不需要，因此，此處平均值與前面略有差異。,2008年高薪高管,控制權(quán)激勵(lì)是指由于經(jīng)營(yíng)者獲得特定控制權(quán)和剩余控制權(quán)而對(duì)其行為產(chǎn)生的促進(jìn)或推動(dòng)作用?？刂茩?quán)的激勵(lì)作用體現(xiàn)在： 掌握控制權(quán)可以在一定程度上滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)者施展才能、體現(xiàn)“企業(yè)家精神”的自我實(shí)現(xiàn)需要； 掌握控制權(quán)可以滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)者控制他人或社會(huì)地位方面的優(yōu)越感，使之具有職位特權(quán)，享受在職消費(fèi)。,控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制方面,典型公司治理模式在控制權(quán)激勵(lì)方面的比較,中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)2008年關(guān)于企業(yè)經(jīng)理人任職方式的調(diào)查結(jié)果(%),央企高管：準(zhǔn)官員 所有國(guó)企

10、的負(fù)責(zé)人由各級(jí)黨委的組織部管轄。 雖然不是公務(wù)員編制，但是參照同級(jí)別公務(wù)員管理，享受同等級(jí)別政府官員的待遇。 各個(gè)央企領(lǐng)導(dǎo)的行政級(jí)別也不盡相同。 在國(guó)務(wù)院國(guó)資委公布的央企名錄中排名前 53 位的央企為“副部級(jí)央企”。這些企業(yè)的負(fù)責(zé)人（董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或黨委書(shū)記），比照副部級(jí)官員管理。 這 53 家央企的負(fù)責(zé)人是由中組部和國(guó)務(wù)院國(guó)資委企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員管理一局共同任命和管理，所以他們又被稱(chēng)為“中管干部”。 其余央企都是“正廳級(jí)央企”，它們的負(fù)責(zé)人由國(guó)務(wù)院國(guó)資委企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員管理二局比照正廳級(jí)官員管理，當(dāng)然形式上仍需中組部批準(zhǔn) 國(guó)資委成立以來(lái)，央企的人事任免權(quán)一直不斷地從中組部向國(guó)資委轉(zhuǎn)移，形成了一套以國(guó)資

11、委為主、中組部為輔，對(duì)所有中央企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)統(tǒng)一監(jiān)管的人事管理體系。 資料來(lái)源：楊瑞龍、王元、聶輝華，2013，“準(zhǔn)官員”的晉升機(jī)制：來(lái)自中國(guó)央企的證據(jù)，管理世界第3期,我國(guó)中央企業(yè)高管的晉升機(jī)制,央企高管：準(zhǔn)官員官員,我國(guó)中央企業(yè)高管的晉升機(jī)制,什么影響了央企高管的晉升？ Ann_rev:當(dāng)年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率 Ave_rev:任期內(nèi)加權(quán)平均營(yíng)收增長(zhǎng)率 Cen_mem: 是否中央委員、候補(bǔ)委員或紀(jì)委委員 Npc: 是否全國(guó)人大代表 Cen_gov: 是否有中央黨政機(jī)關(guān)工作經(jīng)歷 Headq_bj: 總部是否在北京 Tenrue: 任期 Age： 高管年齡 Age_60: 是否超過(guò)60歲 Phd: 是否有

12、博士學(xué)位 Level: 是否副部級(jí) 結(jié)論：企業(yè)績(jī)效越好、中央委員、小于60歲以及有博士學(xué)位的央企高管有更高的概率獲得晉升,聲譽(yù)激勵(lì)屬于精神激勵(lì)的范疇，聲譽(yù)激勵(lì)發(fā)揮作用的基礎(chǔ)是完備的經(jīng)理市場(chǎng)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，經(jīng)理人通過(guò)長(zhǎng)期重復(fù)博弈建立起個(gè)人聲譽(yù)，包括能力、經(jīng)驗(yàn)、忠誠(chéng)度等一系列信息得以顯示，從而降低交易成本、減少信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的“逆向選擇”，起到激勵(lì)作用： 聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮作用是一個(gè)長(zhǎng)期預(yù)期的過(guò)程，只有經(jīng)營(yíng)者預(yù)期自己將長(zhǎng)期從事企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，并且現(xiàn)期業(yè)績(jī)、聲譽(yù)的好壞會(huì)對(duì)未來(lái)的職業(yè)生涯產(chǎn)生決定性的影響，他才會(huì)珍視個(gè)人聲譽(yù)； 任職過(guò)短會(huì)使國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為短期化，為了眼前利益而忽視企業(yè)發(fā)展和國(guó)家的利益，

13、個(gè)人聲譽(yù)的培養(yǎng)就成了次要問(wèn)題。,1.4 聲譽(yù)激勵(lì)機(jī)制方面,我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)者任期,另外，中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)1998年的調(diào)查表明：國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者連續(xù)在同一個(gè)企業(yè)擔(dān)任廠長(zhǎng)或經(jīng)理的任職年限1-5年者為36.0%，6-10年者為28.2%，11-15年者為26.7%，16-20年者為6.4%，20年以上者只有2.6%。而在外商投資企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)中，連續(xù)擔(dān)任廠長(zhǎng)（經(jīng)理）達(dá)6年以上的比例，分別為83.3%和82.1%。,聲譽(yù)激勵(lì)是否會(huì)影響公司行為？,登上富豪榜，好事還是壞事？對(duì)公司信息披露有何影響? 富豪榜-政治成本增加-低調(diào)行事-會(huì)計(jì)信息質(zhì)量降低 與上榜前相比，富豪公司在上榜之后、相對(duì)于非富豪公司其會(huì)計(jì)

14、信息質(zhì)量有顯著下降 這一效應(yīng)在原罪嫌疑的公司中表現(xiàn)尤為明顯 資料來(lái)源：葉青等，2012，富豪榜會(huì)影響企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量嗎？，管理世界第1期,2.1 怎么進(jìn)行激勵(lì)？ 2.2 基本的激勵(lì)制度設(shè)計(jì),第二部分 強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制,激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的前提條件：如何進(jìn)行激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)是一個(gè)非對(duì)稱(chēng)信息條件下信息經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題。設(shè)計(jì)激勵(lì)合約必須考慮激勵(lì)相容約束原則，即代理人總是選擇使自己的期望效用最大化的行為，任何委托人希望代理人采取的行動(dòng)都只能通過(guò)代理人的效用最大化行為實(shí)現(xiàn)。,2.1 怎么進(jìn)行激勵(lì)？,年薪制 年薪制是國(guó)際上通行的對(duì)經(jīng)理人員實(shí)行薪酬激勵(lì)的一種制度。一般而言，年薪制是以年度為單位確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的基本報(bào)酬，并視經(jīng)營(yíng)

15、成果確定其效益或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的工資制度。年薪制有基本薪金和風(fēng)險(xiǎn)收入兩部分組成，基本薪金依據(jù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平（與同行業(yè)企業(yè)相比）和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，并考慮本地區(qū)和本企業(yè)職工的平均收入來(lái)確定。風(fēng)險(xiǎn)收入以基本薪金為基礎(chǔ)，根據(jù)本企業(yè)完成的經(jīng)濟(jì)效益情況、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責(zé)任輕重、風(fēng)險(xiǎn)程度大小等因素確定。,2.2 基本的激勵(lì)制度設(shè)計(jì),股權(quán)激勵(lì)制度 股權(quán)激勵(lì)制度是以授予經(jīng)營(yíng)者一定數(shù)量股票的形式來(lái)協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的矛盾，使兩者的利益最大程度地達(dá)成一致，并降低代理成本，從而起到激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者為所有者利益最大化目標(biāo)而努力的效果。按照基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系不同，可分為兩種類(lèi)型：現(xiàn)股激勵(lì)和期權(quán)激勵(lì)。,股權(quán)激勵(lì)的作用和意義,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)

16、率,股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的影響,資料來(lái)源：聯(lián)合證券研究報(bào)告,股權(quán)激勵(lì)公司相對(duì)于大盤(pán)的走勢(shì),不同激勵(lì)方式公司相對(duì)于大盤(pán)的走勢(shì),上市公司主要的股權(quán)激勵(lì)方式,數(shù)據(jù)來(lái)源:上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告,時(shí)間截止到2008年5月20日,從我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施及公布的方案看，我國(guó)大多數(shù)上市公司都選取了發(fā)行股票期權(quán)的方式來(lái)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì) 一些公司采用提取激勵(lì)基金回購(gòu)股票的方式， 主要包括萬(wàn)科，永新股份，大眾公用，寶鋼股份 還有一些公司采用向高管定向增發(fā)股票的方式，主要包括風(fēng)帆股份，華僑城，上海家化，中興通訊，用友軟件 直接由大股東轉(zhuǎn)讓限制性激勵(lì)股票也占有一定的比例，采用這種方式的主要包括金發(fā)科技，格力電器

17、，中信證券，深振業(yè)，新安股份，新大陸 少數(shù)幾家公司采用了股票增值權(quán)的方式，包括廣州國(guó)光、華菱管線等,上市公司股權(quán)激勵(lì)方式,股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制 股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的具體原則： 公平原則：指股權(quán)激勵(lì)的獲得者所獲得的股票收益應(yīng)與其做出的貢獻(xiàn)、承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相一致，不違反社會(huì)收入分配的公平性。 易操作原則：指股權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)應(yīng)該采取投資自愿的形式、領(lǐng)好的認(rèn)購(gòu)形式、明確的變現(xiàn)途徑，便于實(shí)際中運(yùn)作。 有效性原則：是指應(yīng)該遵守關(guān)于股權(quán)變現(xiàn)的各項(xiàng)承諾，將激勵(lì)機(jī)制落到實(shí)處。,中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律律法規(guī),股權(quán)激勵(lì)相關(guān)法律、法規(guī)與政策,2005年8月23日，五部委聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)

18、中的第10點(diǎn)顯示，“完成股權(quán)分置改革的上市公司優(yōu)先安排再融資，可以實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì) ”，被認(rèn)為是上市公司股權(quán)激勵(lì)即將實(shí)施重大信號(hào)。 修訂后的公司法在資本制度、回購(gòu)公司股票和高級(jí)管理人員任職期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股票等方面均有所突破，上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的法律障礙得以消除。,新公司法有關(guān)規(guī)定,第一百四十三條公司不得收購(gòu)本公司股份。但是，有下列情形之一的除外： (一)減少公司注冊(cè)資本； (二)與持有本公司股份的其他公司合并； (三)將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工； (四)股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。 公司因前款第(一)項(xiàng)至第(三)項(xiàng)的原因收購(gòu)本公司股份的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東大會(huì)決議。

19、公司依照前款規(guī)定收購(gòu)本公司股份后，屬于第(一)項(xiàng)情形的，應(yīng)當(dāng)自收購(gòu)之日起十日內(nèi)注銷(xiāo)；屬于第(二)項(xiàng)、第(四)項(xiàng)情形的，應(yīng)當(dāng)在六個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷(xiāo)。 公司依照第一款第(三)項(xiàng)規(guī)定收購(gòu)的本公司股份，不得超過(guò)本公司已發(fā)行股份總額的百分之五；用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出；所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。 公司不得接受本公司的股票作為質(zhì)押權(quán)的標(biāo)的。,上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法,2006年的第一個(gè)交易日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在其網(wǎng)站公布了上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法，這個(gè)醞釀六年之久的計(jì)劃終于打破沉寂悄然而出。 辦法規(guī)定，用于實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司，可以通過(guò)向激勵(lì)對(duì)象發(fā)行股份、回購(gòu)本公司股份等渠道解決

20、標(biāo)的股票來(lái)源，激勵(lì)對(duì)象最多可以無(wú)償?shù)玫缴鲜泄?%的股權(quán)。 新一輪國(guó)資改革路線圖浮出水面管理層增量持股首先將在上市公司全面推開(kāi)，然后進(jìn)入地方國(guó)有大企業(yè)，之后進(jìn)入符合條件的中央大企業(yè)，最后是壟斷型資源型央企。,2006年10月25日國(guó)有控股上市公司(境內(nèi))實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法出臺(tái),股權(quán)激勵(lì)幅度不超薪酬總水平30% ； 監(jiān)事、獨(dú)立董事及外部董事排除在外； 股票授予價(jià)格不低于市價(jià)； 激勵(lì)股票來(lái)源不得由單一國(guó)有股股東支付； 外部董事(含獨(dú)立董事)應(yīng)占董事會(huì)成員半數(shù)以上，同時(shí)公司薪酬委員會(huì)應(yīng)全部由外部董事構(gòu)成； 在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)授予的股權(quán)總量，應(yīng)結(jié)合上市公司股本規(guī)模的大小和股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的范圍、股權(quán)

21、激勵(lì)水平等因素，在0.1至10之間合理確定； 上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1以?xún)?nèi)。,2006年11月27日西飛國(guó)際(000768)謹(jǐn)慎試水股權(quán)激勵(lì),西飛國(guó)際成為國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃試行辦法印發(fā)實(shí)施后首批推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的央企（中國(guó)一航集團(tuán)）控股上市公司之一。 首先，西飛國(guó)際董事會(huì)修改了公司章程，將第一百零六條 “董事會(huì)由九名董事組成，設(shè)董事長(zhǎng)一人，副董事長(zhǎng)一人”修訂為：“董事會(huì)由十六名董事組成，其中：外部董事八名（獨(dú)立董事不少于六名），設(shè)董事長(zhǎng)一人，副董事長(zhǎng)一人”。,其次，董事會(huì)還修改了董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)工作細(xì)則。此舉同樣也

22、是為了達(dá)到試行辦法中關(guān)于“薪酬委員會(huì)由外部董事構(gòu)成，且薪酬委員會(huì)制度健全，議事規(guī)則完善，運(yùn)行規(guī)范等 ”指標(biāo)，為正式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)開(kāi)路。 再次，董事會(huì)還審議通過(guò)股票期權(quán)激勵(lì)實(shí)施考核試行辦法，該辦法自公司董事會(huì)審議通過(guò)之日起實(shí)施。 但沒(méi)有明確給出公司具體的股權(quán)激勵(lì)方案。,2006年12月19日,寶鋼股份(600019)公告股權(quán)激勵(lì)方案,寶鋼股份(600019)2006年12月18日發(fā)布公告，公司董事會(huì)已經(jīng)審議通過(guò)了公司 A 股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的議案。寶鋼股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，具有一定代表意義，可能成為第一家獲得國(guó)資委批準(zhǔn)的公司，央企的“探路者”。 寶鋼股份用于股權(quán)激勵(lì)的股票，不超過(guò)公司股本總額的1

23、0；非經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所獲得的公司股票，不得超過(guò)公司股本總額的1。,激勵(lì)模式將采取分期實(shí)施方式，在業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)標(biāo)的前提下，委托管理人在股權(quán)激勵(lì)額度和激勵(lì)對(duì)象自籌資金額度內(nèi)，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司A股股票，授予激勵(lì)對(duì)象并鎖定兩年，鎖定期滿(mǎn)后根據(jù)考核結(jié)果在三年內(nèi)分批解鎖。 激勵(lì)對(duì)象包括公司的董事，但暫不包括獨(dú)董、寶鋼集團(tuán)以外人員擔(dān)任的外部董事；公司高管；對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人才和管理骨干；公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的其他關(guān)鍵員工。,金融危機(jī)，財(cái)政部叫停金融國(guó)企股權(quán)激勵(lì),2009年2月，財(cái)政部下發(fā)通知，要求各國(guó)有及國(guó)有控股金融企業(yè)要根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)

24、，合理控制各級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人薪酬。各國(guó)有及國(guó)有控股金融企業(yè)要根據(jù)暫時(shí)停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃。在國(guó)家有關(guān)政策公布之前，各國(guó)有及國(guó)有控股金融企業(yè)不得實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。 通知中，財(cái)政部稱(chēng)，2008年以來(lái)，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，國(guó)外金融企業(yè)普遍調(diào)低了負(fù)責(zé)人薪酬水平。國(guó)內(nèi)各金融企業(yè)正在著手清算2008年薪酬總額和擬定2009年薪酬計(jì)劃，部分金融企業(yè)已主動(dòng)調(diào)整了負(fù)責(zé)人薪酬。,有多少公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃？,資料來(lái)源：宗文龍等，2013，股權(quán)激勵(lì)能留住高管嗎？，會(huì)計(jì)研究第9期,主要參考思路 新增發(fā)行：向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)一定新股發(fā)行額 度，作為期權(quán)股票來(lái)源 大股東轉(zhuǎn)售：在不影響大股東控股情況下，由大股東

25、向特定股權(quán)持有人轉(zhuǎn)售一定股票供行權(quán) 減持國(guó)有股：采取期權(quán)+期股組合激勵(lì)約束機(jī)制，通過(guò)期股和全體員工為發(fā)起人，以發(fā)起人設(shè)立的方式設(shè)立股份公司受讓國(guó)家股和法人股，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有股減持的目的 股票儲(chǔ)備：從送股計(jì)劃中預(yù)留一部分 虛擬股票制度：以虛擬的股份代替實(shí)際股份行權(quán)，收入是未來(lái)股價(jià)與現(xiàn)實(shí)股價(jià)的差值，由公司支付，股價(jià)下跌無(wú)收益,可能存在的問(wèn)題 存在較大的政策難度，中海油、中國(guó)聯(lián)通采用 前提是轉(zhuǎn)讓后的股票可流通，存在政策難度，須證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，風(fēng)化科技采用； 一條新的思路，吳忠儀表2000年推出 需股東大會(huì)通過(guò)，無(wú)其他政策障礙 上海貝嶺、中石化已采用,第一，股份來(lái)源的問(wèn)題：,股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)

26、題,第二，資金來(lái)源的問(wèn)題,對(duì)于上市公司 公平市價(jià)原則 有些公司規(guī)定為贈(zèng)與日前一交易日收盤(pán)價(jià)，也有些規(guī)定為贈(zèng)與日最高價(jià)與最低價(jià)的平均價(jià)； 有些公司規(guī)定，行權(quán)價(jià)格不能低于贈(zèng)與日公開(kāi)市場(chǎng)普通股的市價(jià)。 發(fā)行價(jià)原則 行權(quán)價(jià)格，即為股票發(fā)行價(jià)格，適用于在股票上市前已經(jīng)贈(zèng)與股票的情況。,第三，行權(quán)價(jià)格確定的問(wèn)題：,對(duì)于未上市公司 每股凈資產(chǎn)原則 每股內(nèi)在價(jià)值原則 股票面值原則,高層管理者的股票期權(quán)制,股票期權(quán)的不利影響 股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的廣泛運(yùn)用，不僅加大了高管人員與普通員工之間的報(bào)酬鴻溝，而且誘導(dǎo)少數(shù)上市公司的高管人員過(guò)分關(guān)注股票價(jià)格的波動(dòng)，甚至不惜采取激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策以抬高股價(jià)。 股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制有可能

27、滋生“報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)”的氛圍，使高管人員不能及時(shí)、如實(shí)地向投資者報(bào)告公司的經(jīng)營(yíng)狀況。 股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制可能使董事會(huì)將太多時(shí)間精力耗費(fèi)在薪酬事務(wù)，忽略了對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)真實(shí)性和可靠性的監(jiān)督，客觀上助長(zhǎng)了高管人員偽造賬冊(cè)，掩蓋真相，通過(guò)股票期權(quán)牟取暴利。,股權(quán)激勵(lì)能夠留住高管嗎？,樣本：2006-2012年6668家上市公司 被解釋變量：樣本期間高管是否更換，離職為1，否則為0 Incentives: 樣本期間是否進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，是為1，否則為0 結(jié)論：進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的公司，高管更換的概率較低 資料來(lái)源：宗文龍等，2013，股權(quán)激勵(lì)能留住高管嗎？，會(huì)計(jì)研究第9期,股權(quán)激勵(lì)能夠留住高管嗎？,考慮股權(quán)激勵(lì)的

28、時(shí)間效應(yīng) 結(jié)論：股權(quán)激勵(lì)對(duì)高管更換的作用在前兩年尤為明顯 資料來(lái)源：宗文龍等，2013，股權(quán)激勵(lì)能留住高管嗎？，會(huì)計(jì)研究第9期,關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的幾個(gè)案例,辛宇、呂長(zhǎng)江，2012，激勵(lì)、福利還是獎(jiǎng)勵(lì)：薪酬管制背景下國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的定位困境，會(huì)計(jì)研究第6期 對(duì)比瀘州老窖2006和2010年兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，考察國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的性質(zhì) 邵帥、周濤、呂長(zhǎng)江，2014，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)動(dòng)機(jī)，會(huì)計(jì)研究第10期 比較上海家化國(guó)企民營(yíng)化過(guò)程中的五套股權(quán)激勵(lì)方案，分析產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的影響,案例討論 金融行業(yè)高薪與激勵(lì)機(jī)制,金融行業(yè)高薪引起關(guān)注,2008年3月，中國(guó)平安保險(xiǎn)年報(bào)披露了高管年薪，平安董事長(zhǎng)

29、馬明哲2007年的收入6616.1萬(wàn)元引發(fā)輿論熱議。這引起最高決策層關(guān)注，就此專(zhuān)門(mén)召開(kāi)會(huì)議，了解討論此事，并指定有關(guān)部門(mén)進(jìn)行研究。 2008年5月28日，上海榮正投資咨詢(xún)公司發(fā)布的中國(guó)上市公司高管薪酬與持股狀況綜合研究報(bào)告指出， 2007年各上市公司最高年薪排行前20位中，前五位均為金融保險(xiǎn)行業(yè)。中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲以6616.1萬(wàn)元位居第一；深發(fā)展董事長(zhǎng)紐曼以2285萬(wàn)元位居第二；民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)以1748.6萬(wàn)元位于第三位；第四位是中國(guó)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)詹偉堅(jiān)986.6萬(wàn)元；排在其后的是招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華963.1萬(wàn)元。,金融行業(yè)高薪引起關(guān)注,2007年，薪酬最高的董事長(zhǎng)前三名全部來(lái)自金

30、融行業(yè)，分別是中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲6616.1萬(wàn)元；深發(fā)展董事長(zhǎng)紐曼2285萬(wàn)元；民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)1748.6萬(wàn)元。 2007年，薪酬最高的總經(jīng)理前三名也是全部來(lái)自金融行業(yè)，分別是中國(guó)平安張子欣4770.4萬(wàn)元，民生銀行王浵世1004.61萬(wàn)元，招商銀行馬蔚華963.1萬(wàn)元。 2007年，薪酬最高的董秘前三名也是全部來(lái)自金融行業(yè)，分別為中國(guó)平安孫建一2543.7萬(wàn)元，民生銀行毛曉鋒690.66萬(wàn)元，中國(guó)銀行楊志威381.3萬(wàn)元。,金融行業(yè)董事長(zhǎng)薪酬(2007),注:興業(yè)銀行為稅后薪酬,其它為稅前; 興業(yè)銀行和北京銀行未按規(guī)定詳細(xì)披露高管薪酬,只是披露的薪酬區(qū)間,后證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充披露; 中國(guó)

31、平安薪酬包括年薪、獎(jiǎng)金和到期的期權(quán)，其中2000萬(wàn)元作了捐贈(zèng)；平安B指的是中國(guó)平安的年薪。,金融行業(yè)總經(jīng)理（行長(zhǎng)）薪酬(2007),注:興業(yè)銀行為稅后薪酬,其它為稅前; 興業(yè)銀行和北京銀行未按規(guī)定詳細(xì)披露高管薪酬,只是披露的薪酬區(qū)間,后證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充披露; 中國(guó)平安薪酬包括年薪、獎(jiǎng)金和到期的期權(quán)；平安B指的是中國(guó)平安的年薪。,金融行業(yè)獨(dú)立董事薪酬(2007),注:興業(yè)銀行為稅后薪酬,其它為稅前; 興業(yè)銀行和北京銀行未按規(guī)定詳細(xì)披露高管薪酬,只是披露的薪酬區(qū)間,后證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充披露; 此處獨(dú)立董事董事薪酬選取薪酬最高的數(shù)據(jù)點(diǎn)。,金融行業(yè)高管薪酬結(jié)構(gòu),金融業(yè)核心高管的當(dāng)期貨幣薪酬過(guò)高，同時(shí)報(bào)酬結(jié)構(gòu)

32、不合理，長(zhǎng)期激勵(lì)嚴(yán)重不足。在金融行業(yè)中實(shí)施期權(quán)激勵(lì)的只有招行和平安，其它企業(yè)主要是貨幣薪酬和短期績(jī)效獎(jiǎng)金。另外，在這些金融上市公司中，也只有中國(guó)平安、寧波銀行和北京銀行的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理持股。 中國(guó)平安馬明哲的薪酬，其業(yè)績(jī)里包含了長(zhǎng)期激勵(lì)，并且是對(duì)前幾年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)，主要來(lái)源有兩部分：一是四年前設(shè)置的與H股股價(jià)掛鉤的長(zhǎng)期獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃的兌現(xiàn)，二是2007年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)產(chǎn)生的績(jī)效獎(jiǎng)金。,據(jù)財(cái)經(jīng)雜志披露，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)都在安排了解各行業(yè)金融機(jī)構(gòu)高管薪酬的現(xiàn)狀，在提高透明度的同時(shí)，爭(zhēng)取提出規(guī)范意見(jiàn)。 監(jiān)管層的基本思路是，金融企業(yè)特別是國(guó)有和國(guó)有控股金融機(jī)構(gòu)的薪酬，包括銀行、證券、保險(xiǎn)各行業(yè)，“既要堅(jiān)持

33、市場(chǎng)化原則，又要與當(dāng)前國(guó)情相符合”。 2008年6月5日，中國(guó)工商銀行的年度股東大會(huì)如期在香港舉行，但董事會(huì)和管理層的薪酬議案沒(méi)有能夠提交審議。,監(jiān)管部門(mén)關(guān)注“金融高薪”,五家商業(yè)銀行被要求補(bǔ)充年報(bào),2008年5月11日，民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、北京銀行和中信銀行 5家上市銀行發(fā)布年報(bào)補(bǔ)充公告，詳細(xì)披露了高管、董事和監(jiān)事去年的薪酬情況。 這些銀行在發(fā)布年報(bào)時(shí)并未披露每一位高管、董事和監(jiān)事的薪酬情況，只披露區(qū)間統(tǒng)計(jì)等比較模糊的信息。 例如，民生銀行3月4日正式發(fā)布的年報(bào)披露稱(chēng)，去年在該公司領(lǐng)取報(bào)酬的董事和監(jiān)事共27人、高級(jí)管理人員共8人(含3名董事)，其中1000萬(wàn)至2000萬(wàn)元之間2人，

34、500萬(wàn)至1000萬(wàn)元之間7人，100萬(wàn)至500萬(wàn)元之間3人，100萬(wàn)元以下20人。 證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司年報(bào)披露的內(nèi)容和格式有明確規(guī)定：年報(bào)應(yīng)當(dāng)披露每一位現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在報(bào)告期內(nèi)從公司獲得的稅前報(bào)酬總額。,證監(jiān)會(huì)則通過(guò)交易所要求金融類(lèi)上市銀行發(fā)布年報(bào)的補(bǔ)充公告，披露高管的具體薪酬，并針對(duì)股權(quán)激勵(lì)制度連續(xù)發(fā)布了兩個(gè)備忘錄，收緊相關(guān)尺度。 銀監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)高管薪酬進(jìn)行了摸底調(diào)查，并要求有關(guān)機(jī)構(gòu)規(guī)范高管薪酬。薪酬問(wèn)題要堅(jiān)持改革原則，不走回頭路；但同時(shí)要“以科學(xué)發(fā)展觀作為指導(dǎo)，把方案做細(xì)做科學(xué)，激勵(lì)約束機(jī)制要對(duì)等”，不能“水漲船高，而水落石不出”。 財(cái)政部已完成了國(guó)有金融機(jī)構(gòu)薪酬情況

35、的分析報(bào)告，目前正擬定相應(yīng)的文件，對(duì)國(guó)有金融各機(jī)構(gòu)的激勵(lì)制度進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范。并且在新的股權(quán)激勵(lì)辦法出臺(tái)前，不會(huì)批復(fù)任何一家股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。 對(duì)于國(guó)有保險(xiǎn)企業(yè)高管的薪酬問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)早就注意到相關(guān)問(wèn)題并著手進(jìn)行規(guī)范。在2007年的全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富曾批評(píng)保險(xiǎn)公司高管薪酬過(guò)高的畸形現(xiàn)象，隨后宣布對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司高管薪酬進(jìn)行清查。在2008年保監(jiān)會(huì)工作會(huì)議上，同樣的問(wèn)題再次被提及，并且將保險(xiǎn)公司的股權(quán)激勵(lì)問(wèn)題一起進(jìn)行規(guī)范。,財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)四方聯(lián)動(dòng),對(duì)“金融高薪”的爭(zhēng)論,金融機(jī)構(gòu)高管薪酬不單純是工資升降的問(wèn)題,而是涉及到建立有效的激勵(lì)與約束機(jī)制的問(wèn)題。高管薪酬機(jī)制牽一發(fā)而動(dòng)

36、全身,薪酬問(wèn)題處理得好,則可能鞏固國(guó)有金融機(jī)構(gòu)改革成果,推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)朝市場(chǎng)化方向再邁重要步伐。否則,很可能動(dòng)搖金融機(jī)構(gòu)改革基礎(chǔ),使剛剛走出困境的金融機(jī)構(gòu)再添新的風(fēng)險(xiǎn)。 目前金融高管薪酬問(wèn)題，實(shí)質(zhì)反映了金融國(guó)資所有者缺位的現(xiàn)狀。雖然我國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)都有明確的股東單位，比如財(cái)政部或者匯金公司，但這兩家單位都沒(méi)有真正行使國(guó)有股東的全部權(quán)力，這也是我國(guó)金融下一步改革需要解決的問(wèn)題。正是由于金融國(guó)資所有者的缺位，有可能導(dǎo)致金融高管自己給自己定薪酬，出現(xiàn)了激勵(lì)有余而約束不足的現(xiàn)象。,對(duì)“金融高薪”的爭(zhēng)論,國(guó)有金融企業(yè)薪酬問(wèn)題主要是決定機(jī)制不合理，高管人員自己決定薪酬，容易以國(guó)外金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化的薪酬水平為參

37、照，沒(méi)有注意到我國(guó)金融企業(yè)人力資源管理尚未完全市場(chǎng)化的客觀情況。 金融高薪最使人困惑的是，該用什么標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量金融機(jī)構(gòu)高管薪酬的合理性。目前的主要問(wèn)題是對(duì)金融企業(yè)高管缺乏有效的外部考核，沒(méi)有與業(yè)績(jī)掛鉤的量化考核。 銀行等金融機(jī)構(gòu)的不少高管是由政府指派的，并非完全競(jìng)聘上崗，高管的人力資源市場(chǎng)只是個(gè)準(zhǔn)市場(chǎng)，如何衡量一位金融企業(yè)高管的收入，需要參照完全市場(chǎng)化下的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。,中共中央要求加強(qiáng)財(cái)政資金和金融監(jiān)管,中共中央近日印發(fā)的建立健全懲治和預(yù)防腐敗體系2008-2012年工作規(guī)劃提出，加強(qiáng)對(duì)財(cái)政資金和金融的監(jiān)管。強(qiáng)化對(duì)國(guó)有金融企業(yè)產(chǎn)權(quán)和上市金融企業(yè)股權(quán)交易的監(jiān)督，規(guī)范上市金融企業(yè)股權(quán)激勵(lì)制度。建立健全金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。健全金融企業(yè)內(nèi)控機(jī)制，提升監(jiān)事會(huì)和內(nèi)審、稽核、合規(guī)、監(jiān)察等監(jiān)督機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)性和獨(dú)立性，加強(qiáng)案件防控工作。,中紀(jì)委規(guī)定國(guó)企老總自定薪酬可被開(kāi)除黨籍,2008年6月6日，中共中央紀(jì)委發(fā)布了國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員違反廉潔自律“七項(xiàng)要求”適用中國(guó)共產(chǎn)黨紀(jì)律處分條例若干問(wèn)題的解釋?zhuān)渲械谄邨l規(guī)定：不準(zhǔn)違規(guī)自定薪酬、兼職取酬、濫發(fā)補(bǔ)貼和獎(jiǎng)金。 根據(jù)解釋?zhuān)瑖?guó)企老總違規(guī)