農(nóng)業(yè)機(jī)會(huì)看政策和價(jià)漲.ppt

1、農(nóng)業(yè)機(jī)會(huì)看政策和價(jià)漲, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,作者:施劍剛 2010年01月21日 上海,1,議 程,行業(yè)投資策略 公司推薦, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,農(nóng)業(yè)機(jī)會(huì)看政策和價(jià)漲,2,工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)的大時(shí)代, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,3,農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)仍然薄弱，最需要加強(qiáng)； 農(nóng)村發(fā)展仍然滯后，最需要扶持； 農(nóng)民增收仍然困難，最需要加快。 -中國(guó)共產(chǎn)黨十七屆三中全會(huì)決定 對(duì)于農(nóng)村,整體政策思路已經(jīng)從改革開(kāi)放初期的資源提取型、農(nóng)業(yè)支持工業(yè)、農(nóng)村支持城市,向當(dāng)下的資源注入型、城市反哺農(nóng)村轉(zhuǎn)變。,農(nóng)業(yè)股投資看雙線，一估值, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,4,1. 價(jià)格線 關(guān)注通脹（CPI

2、 ：3.5%） 政策線 短期關(guān)注一號(hào)文件 3. 估值（補(bǔ)漲輪動(dòng)的角度） 雙線沒(méi)機(jī)會(huì)，找低估值,糧價(jià)穩(wěn)中有升，生豬價(jià)格上漲2-3成, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,5,最低收購(gòu)價(jià)逐年提高,政策雙目標(biāo)，補(bǔ)貼以對(duì)生產(chǎn)者為主, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,6,2009,中央一號(hào)文件威力猶存, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,自04起，2010年中央一號(hào)文件第七年鎖定農(nóng)業(yè)； 前六份一號(hào)文件宗旨； 2010年一號(hào)文件可能涉及的主題。,7,農(nóng)業(yè)上游企業(yè)股價(jià)對(duì)政策更為敏感, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,8,行業(yè)投資策略, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,價(jià)格上漲投資思路：（1）生豬價(jià)格后續(xù)會(huì)有反復(fù)，

3、價(jià)格高位出現(xiàn)在一季度末獲三季度中期，從生豬價(jià)格周期的角度看，其趨勢(shì)是上漲的，如若不發(fā)生重大疫情，這波生豬上漲周期時(shí)間會(huì)被拉長(zhǎng)，上漲幅度不會(huì)超過(guò)前一輪價(jià)格的漲幅（政府調(diào)控會(huì)平抑波幅）；（2）糧食價(jià)格穩(wěn)步上漲；（3）海產(chǎn)品養(yǎng)殖業(yè)已步入復(fù)蘇。海參和鮑魚(yú)的需求和經(jīng)濟(jì)有著強(qiáng)相關(guān)性，隨著經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，這類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格和需求都將上行?？春玫墓荆衡訊u、好當(dāng)家和東方海洋。生豬快速上漲過(guò)程中高金食品、新五豐、正邦科技和羅牛山具有交易性機(jī)會(huì) ； 政策主題投資思路：每年的四季度和一季度都是國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)政策的集中發(fā)布期。從歷史的情況看，政策的導(dǎo)向或者受益領(lǐng)域主要在上游農(nóng)業(yè)。受益的公司主要集中在農(nóng)產(chǎn)品種植業(yè)和種

4、業(yè)。看好公司：北大荒、豐樂(lè)種業(yè)、登海種業(yè)和敦煌種業(yè) ； 低估值投資思路：可以選擇估值相對(duì)便宜的農(nóng)業(yè)股：順鑫農(nóng)業(yè)、開(kāi)創(chuàng)國(guó)際。,9,議 程,行業(yè)投資策略 公司推薦, 東方證券2010年食品飲料投資策略,促消費(fèi)下的投資綠洲,10,北大荒（600598）： 資源凸顯價(jià)值，糧價(jià)看漲期權(quán), 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,農(nóng)業(yè)龍頭，“新地主”確保業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域市值最大的上市公司，行業(yè)性機(jī)會(huì)必然使其股價(jià)上升，土地承包費(fèi)占其毛利的七成以上，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)無(wú)憂； 土地資源豐富，戰(zhàn)略地位顯著。公司的核心價(jià)值在于擁有960萬(wàn)畝黑土地，360萬(wàn)畝可開(kāi)墾荒地。其“坐地收租”的現(xiàn)代地主模式保證了充足的現(xiàn)金流和

5、穩(wěn)定的增長(zhǎng)； 糧價(jià)上升有助于其提升租金?；诩Z食價(jià)格上漲的預(yù)期，其盈利模式使得公司業(yè)績(jī)能夠保持長(zhǎng)期的、穩(wěn)健的增長(zhǎng)，糧價(jià)上漲將有利提升公司的盈利水平； 我們預(yù)計(jì)公司09-11年EPS分別為0.32元、0.36元和0.40元。,11,資料來(lái)源：東方證券研究所,豐樂(lè)種業(yè)（000713）： 高成長(zhǎng)，估值給溢價(jià), 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,種業(yè)和農(nóng)化雙飛。在實(shí)際控制人合肥市國(guó)資委的主導(dǎo)下，公司對(duì)戰(zhàn)略進(jìn)行了重新梳理，公司將做強(qiáng)做大種業(yè)和農(nóng)化業(yè)務(wù)，旨在形成以種業(yè)和農(nóng)化為主體的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)； 定向增發(fā)項(xiàng)目緩解農(nóng)化產(chǎn)能瓶頸，增大種業(yè)規(guī)模。公司于2009年12月2日公布了非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬以不低于11.1

6、4元/股發(fā)行不超過(guò)4200萬(wàn)股股份，所募資金將全部用于種業(yè)和農(nóng)化業(yè)務(wù)該增發(fā)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司種子和農(nóng)化業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)量都將實(shí)現(xiàn)翻番，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。根據(jù)測(cè)算，一期工程達(dá)產(chǎn)后將增加公司農(nóng)化業(yè)務(wù)產(chǎn)值約3億元，預(yù)計(jì)未來(lái)三年等三期工程達(dá)產(chǎn)后農(nóng)化產(chǎn)值將達(dá)到10億元； 09年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)100%以上。預(yù)計(jì)公司09-11年EPS分別為0.27元、0.58元和0.78元。溢價(jià)來(lái)自于：一是種業(yè)和農(nóng)化業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)；二是種業(yè)環(huán)境的好轉(zhuǎn)以及政府大幅增加對(duì)種業(yè)的扶持力度。,圖:公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后的收入結(jié)構(gòu),12,資料來(lái)源：東方證券研究所,獐子島（002069）: 基本面好轉(zhuǎn)，通脹凸顯資源稀缺, 東方證券2010年農(nóng)業(yè)投資策略,圖:公司產(chǎn)品價(jià)格處上漲通道,產(chǎn)品景氣度持續(xù)上行。蝦夷扇貝、海參和鮑魚(yú)價(jià)漲量增； 通脹預(yù)期背景下，資源稀缺性獲市場(chǎng)重視。公司擁有豐富的海洋資源，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，擁有海產(chǎn)品養(yǎng)殖資源的公司在通脹背景下可獲超額收益； 可捕面積增加一倍。公司2010年可捕撈底播面積將達(dá)到35萬(wàn)畝，同比增長(zhǎng)近1倍。06年公司蝦夷扇貝投苗25萬(wàn)畝左右，09年只收獲了17萬(wàn)畝；07年投苗29萬(wàn)畝，算上上年留存的7-8萬(wàn)畝海域，10年可以收獲35萬(wàn)畝。 在經(jīng)濟(jì)不景氣期間，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的蝦夷扇貝大面積死亡，在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的背