第3章 證券投資客體.ppt

1、第三章證券投資客體,本章基本要求： 掌握股票、債券、基金、金融衍生工具的概念、特征及區(qū)別。 本章教學重點： 股票與債券區(qū)別。 本章教學難點： 金融衍生工具與股票、股指漲跌之間的關系及其風險控制。 本章教學內容的深化和拓寬： 股指期貨操作策略探討 本章教學方式： 講授、案例教學與多媒體相結合,本章思考題及習題 1、掌握股票、債券的性質、特征及其分類； 2、股票與債券的區(qū)別與聯(lián)系 3、開放式基金與封閉式基金的區(qū)別與聯(lián)系 4、公司型與契約型基金的區(qū)別與聯(lián)系。 5、投資基金的特點 6、影響權證價格的因素有那些？,第三章證券投資客體,第一節(jié) 股票 一、股票性質及其基本特點 1、股東權利的證書 2、有價證

2、券 3、虛擬資本 二、股票基本要素 1、面額：1元 2、價格：市場價格(發(fā)行價格和交易價格)；帳面價格；清算價格；,第一節(jié) 股票,3、股息和分紅 （1）股息：現(xiàn)金股息、股票股息和特別股息（即公司資產(chǎn)如其他有價證券、商品或新發(fā)債券等形式發(fā)股息） 股息分配的四個日期：股息宣布日、股權最后登記日、除權除息日和股息發(fā)放日。 （2）分紅：現(xiàn)金和股票,第一節(jié) 股票,4、股價的修正-除息和除權 案例分析 三、股票的基本特性 1、權責性； 2、無期性； 3、流動性； 4、收益性 四、股票的種類 1、按股東權利劃分：普通股和優(yōu)先股,第一節(jié) 股票,2、按票面形態(tài)分：記名股票和無記名股票；有面額股票和無面額股票。

3、3、我國股票分類：國家股、法人股、個人股和外資股。 五、股票與債券的區(qū)別與聯(lián)系 聯(lián)系：（1）可自由轉讓；（2）重要的投融資工具 區(qū)別：（1）期限不同。股票-無期限；債券-有期限 （2）權利不同。股票-參與決策權；債券-無 （3）收益和風險不同。股票-收益高，風險大,第三章證券投資客體,第二節(jié)債券 一、債券的性質 1、債權債務關系； 2、社會化債務憑證； 3、有價證券； 二、債券的特征 、期限性；、流動性；、風險性；、收益性； 、靈活性（股份公司或非股份公司）； 三、債券的票面要素 、債券名稱和發(fā)行單位； 、發(fā)行總額和票面金額；,、票面利率、利息支付方式及支付時間； 、還本期限和方式； 、是否記

4、名和流通；、其他事項 四、債券的分類 、按發(fā)行主體分： （）政府債券；（）政府機構債券； （）金融債券（）公司債券 、按債券償還期限分類：短、中、長期 3、按付息方式分類：固定利率、浮動利率、貼現(xiàn)、累進利率債券。,第三節(jié) 投資基金,一、投資基金概述 （一）投資基金概念 利益共享-風險共擔-集合證券投資 不同國家的稱謂不同。 （二）投資基金的主要特征 1、投資者眾多；2、有期限性；3、專門的投資機構； 4、以證券投資為主；5、以增值保值為目標； 6、分散與組合投資； 7、以有價證券方或募集； 8、共同投資、共擔風險、共同受益；9、現(xiàn)金方式流通轉讓； 10、期滿解散或延長轉換,第三節(jié) 投資基金,（

5、三）特點 利： 1、小額投資、分散風險； 2、信息公開、專業(yè)管理； 3、成本低，進退方便； 4、收益可觀； 5、有利于機構投資者的內部管理； 弊 1、不同基金金收益不同； 2、對中小投資者具有吸引力； 3、投資者與管理者的利益沖突。,第三節(jié) 投資基金,（四）投資基金與股票、債券的關系 1、性質不同：股票所有權；債券-債權；基金-信托投資關系 2、發(fā)行目的：股票-籌資-公司資本；債券-增加資金負債；投資基金：降低風險、資產(chǎn)增值-投資基金的組成單位； 3、發(fā)行者：股票-股份公司；債券：政府、金融機構、企業(yè)； 基金：比較松散的組織。 4、資金投向：股票債券-實業(yè)；基金-其它證券 5、期限：股票-沒有

6、期限；債券：到期還本付息；基金：有期 或無期。 6、風險與收益：股票；基金；債券。,第三節(jié) 投資基金,7、返還性：股票-不可返還；債券-還本付息；基金-封閉式基金存續(xù)期內不能贖回，開放式可自由贖回。 8、投機性：股票、基金、債券 （五）我國發(fā)展證券投資基金的意義 1、有利于中小投資者投資于證券市場； 2、有利于證券市場的穩(wěn)定； 3、有利于證券市場的發(fā)展。,第三節(jié) 投資基金,二、投資基金的種類 （一）封閉式與開放式基金 1、發(fā)行份額不同； 2、期限不同。 3、變現(xiàn)方式不同； 4、投資方式不同 5、再籌資方式不同 （二）契約型和公司型 1、主體資格不同。投資公司，具法人資格-無法人資格 2、發(fā)行的

7、證券種類不同。股份，所有權憑證-基金受益憑證； 3、投資者地位不同。股東-基金受益人，無權參與管理。 4、運作依據(jù)不同。公司章程-信托契約,第三節(jié) 投資基金,（三）證券投資基金、貨幣市場基金、不動產(chǎn)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金 （四）積極成長型基金、成長收入型基金、定期收益型基金、平衡型基金。,第三節(jié) 投資基金,三、投資基金的運作與管理 基金托管人-商業(yè)銀行；基金管理人-基金管理公司； （一）投資基金托管人、管理人的職責P50 （二）投資基金運作的監(jiān)督管理 1、投資范圍；2、投資對象；3、風險控制 （三）收益及分配 收益：1、買賣價差；2、利息收入；3、股息收入 分配：現(xiàn)金，每年至少一次；不低于凈收益9

8、0% （四）中國投資基金發(fā)展 （五）公募基金與私募基金P59,第四節(jié)衍生金融工具,一、 認股權證 （一）概念及特征 上市公司發(fā)行-指定時間-確定價格購買一定數(shù)量股票-權利憑證。 特征： 公司潛在股東；小本博大利 （二）認股權證換股價值三要素：有效期限、換股比率、換股價 （三）認股權證與原股東優(yōu)先認股權的區(qū)別 1、時間：優(yōu)先認股權-短； 認股權證-長 2、發(fā)行時機：優(yōu)先認股權-新股； 認股權證-優(yōu)先股或債 券 3、價格：優(yōu)先認股權-低于市價； 認股權證-高于市價。,第四節(jié)衍生金融工具,（四）歐式權證與美式權證 歐式認購權證，即可在權證存續(xù)期間的最后一個交易日行權 美式認股權證，即權證存續(xù)期間，權

9、證持有人有權在存續(xù)期內任何一個交易日行權 （五）蝶式權證、認股權證與認沽權證 結算方式:股票給付方式結算，即認沽權證持有人在行權時將出售股票，獲得現(xiàn)金 結算方式:股票給付方式結算，即權證持有人行權時，發(fā)行人有義務按照行權價格向權證持有人購買標的股票結算方式:證券給付方式結算，即認購權證持有人行權時，應支付依行權價格及行權比例計算的價款，并獲得相應數(shù)量的寶鋼股份公司股份,第四節(jié)衍生金融工具,依權利內容，認股權證可分為認購權證(Call Warrants)和認沽權證(Put Warrants)兩種。認購權證，是一種買進權利（而非義務）。該權證持有人有權于約定期間（美式）或期日（歐式），以約定價格買

10、進約定數(shù)量的標的資產(chǎn)。認沽（售）權證，則屬一種賣出權利（而非義務）。該權證持有人有權于約定期間或期日，以約定價格賣出約定數(shù)量的標的資產(chǎn)。認購權證可以讓投資人從標的資產(chǎn)的價格上漲中獲利；而認沽（售）權證則相反，可讓投資人在股價下跌時獲利。因此，投資人通常會在看好（多）標的資產(chǎn)后市表現(xiàn)時買進認購權證，而看淡（空）后市表現(xiàn)時則買進認沽權證。由此看來，認購權證實為一看漲期權，香港又俗稱好友輪；相反，認沽權證則為一看跌期權，香港又俗稱淡友輪。,第四節(jié)衍生金融工具,（六）寶鋼認股權證 權證主要條款 行權代碼:582000 認購權證行權簡稱:ES060830 發(fā)行人:上海寶鋼集團公司 權證上市規(guī)模:3877

11、0萬份 權證類別:歐式認購權證，即可在權證存續(xù)期間的最后一個交易日行權 行權價:4.5元 上市時間:2005年8月22日 行權日:2006年8月30日,第四節(jié)衍生金融工具,權證存續(xù)期間:2005年8月18日至2006年8月30日，共378天 行權比例1:1，即1份認購權證可按行權價向本公司購買1股寶鋼股份公司A股股票 單筆權證買賣申報數(shù)量:不得超過100萬份 申報價格最小變動單位:0.001元人民幣 結算方式:證券給付方式結算，即認購權證持有人行權時，應支付依行權價格及行權比例計算的價款，并獲得相應數(shù)量的寶鋼股份公司股份,第四節(jié)衍生金融工具,新鋼釩認沽權證 權證主要條款 發(fā)行人:攀枝花鋼鐵有限

12、責任公司 權證規(guī)模:11666.9029萬張，流通股股東每 10股獲2張歐式認沽權證 權證類別:歐式認沽權證 初始行權價:4.62元 權證存續(xù)期間:自權證發(fā)行日起18個月,第四節(jié)衍生金融工具,初始行權比例:1張權證代表1股標的股票的賣出權 結算方式:股票給付方式結算，即權證持有人行權時，發(fā)行人有義務按照行權價格向權證持有人購買標的股票 履約擔保:中國光大銀行為攀鋼有限履行認沽權證義務提供了總額不超過5.4億元不可撤消的履約保證擔保,第四節(jié)衍生金融工具,（七）持有權證與股票的損益比較 （八）為什么買入？以及什么價位買入？ 1、當正股價位于行權價附近，同時投資者又強烈看好股價走勢時?？梢钥紤]買入權

13、證。 2、當正股價遠低于行權價時，不應買入期權。因為此時買入股票可即時享受到股價回升的收益，而買入期權只有當股價回升到行權價之上，期權才能獲利。 3、當正股價遠高于行權價時，更不應買入期權，即使投資者繼續(xù)看好股票走勢。因為當正股價遠高于行權價時，期權費會變得很貴。此時期權費的絕大部分是補償正股價與行權價之間的價差，投資者可獲得的杠桿作用很小(或者說時間價值很小)。而一旦判斷出錯，承受的損失將是非常之大的。,第四節(jié)衍生金融工具,只有當正股價位于行權價附近，同時投資者又強烈看好股價走勢時?？梢钥紤]買入權證。因為此時期權費相對便宜，且主要由時間價值構成。購買者可獲得比較高的杠桿率，成本-收益綜合衡量

14、投資期權較為有利 。,第四節(jié)衍生金融工具,（九）寶鋼權證定價參考 認購權證意味著權證持有人在到期日有權以約定價格從發(fā)行人處購買股票。成熟市場上Black-Scholes模型是一種廣泛認可的權證定價方法。其定價公式為：,第四節(jié)衍生金融工具,（十）各因素對認股權證價格的影響 影響因素 認股權證的價格變化 標的股價 行權價格 剩余年限 波動率 ,第四節(jié)衍生金融工具,依發(fā)行主體不同，可將認股證分為公司認股權證（Company Warrant）與備兌認股權證（Covered Warrant；又稱“備兌權證”、“備兌憑證”或“備兌證”等，本文均指同一含義）。 公司認股權證，是由權證標的資產(chǎn)的發(fā)行人（一般為

15、上市公司）自行發(fā)行，通常伴隨企業(yè)股票或公司債發(fā)行，藉以增加相關資產(chǎn)對投資人的吸引力。公司認股權證屬狹義權證，其履約期限通常較長，如3年、5年甚至10年。 備兌權證，則是由權證標的資產(chǎn)發(fā)行人以外的第三人（銀行或券商等資信良好的專業(yè)投資機構）發(fā)行，非以該第三人自身的資產(chǎn)為標的的認股證。備兌權證屬廣義權證，其權利期間多在1年以上。,第四節(jié)衍生金融工具,公司認股證作為上市公司的融資手段之一，在被行使時公司負有義務向權證持有人發(fā)行新股，因而有可能會使標的資產(chǎn)的流通量增大。 而備兌證的發(fā)行目的并非為了籌資，而是向投資人提供一種管理投資組合的有效工具；無論是由權證標的資產(chǎn)發(fā)行人的大股東自行提撥或是由投資機構

16、從二級市場上買進相關資產(chǎn)，履約責任均與權證標的資產(chǎn)的發(fā)行人無關，因此權證標的資產(chǎn)的發(fā)行量自然不會膨脹。,第四節(jié)衍生金融工具,因素 認購證價格 認沽證價格正股市價越高 越高 越低權證有效期越長 越高 越高到期日趨近 越低 越低權證行使價格越高 越低 越高正股波幅越大 越高 越高預期股息越高 越低 越高,第四節(jié)衍生金融工具,（十一）認股權證、備兌權證 認股權證全稱是股票認購授權證，它由上市公司發(fā)行，給予持有權證的投資者在未來某個時間或某一段時間以事先確認的價格購買一定量該公司股票的權利。權證表明持有者有權利而無義務。屆時公司股票價格上漲，超過認股權證所規(guī)定的認購價格，權證持有者按認購價格購買股票，

17、賺取市場價格和認購價格之間的差價；若屆時市場價格比約定的認購價格還低，權證持有者可放棄認購。從內容上看，認股權證實質上就是一種買入期權。,第四節(jié)衍生金融工具,備兌權證屬于廣義的認股權證，它也給予持有者以某一特定價格購買某種股票的權利，但和一般的認股權證不同，備兌權證由上市公司以外的第三者發(fā)行。發(fā)行人通常都是資信卓著的金融機構，或是持有大量的認股對象公司股票以供投資者到時兌換，或是有雄厚的資金實力作擔保，能夠依照備兌權證所列的條款向投資者承擔責任。,第四節(jié)衍生金融工具,認股權證和備兌權證的共同之處： 1持有者都有權利而無義務，即兩者都有期權的特征。在資金不足、股市形勢不明朗的情況下，投資者可以購

18、買權證而推遲購買股票，減少決策失誤可能造成的損失。2兩者都有杠桿效應。持有者只要支付權證的價格就可保留認購股票的權利。因為權證的市場價格大大低于股票的價格，所以，購買權證提供了以小博大的機會。3兩者的價格波動幅度都大于股票。認股權證和備兌權證的價格都隨股票的市場價格波動而同向波動，由于杠桿效應，其波幅都大于股票波動幅度。,第四節(jié)衍生金融工具,二、可轉換證券 （一）定義及分類 又稱可轉換證券、可兌換證券、可更換證券 是一種長期的普通股的看漲期權 主要分為兩類：可轉換公司債券、可轉換優(yōu)先股票 （二）原因及意義 原因：市場條件不利；市場利率過高；公司困難，投資者對公司普通股或債券不感興趣。 意義：利

19、率低；債券轉換為長期穩(wěn)定的股本；節(jié)省股票發(fā)行費用 （三）基本要素 基準股票正股；票面利率；期限；轉換期限；轉換價格（正股價、期限、票面利率）；轉換權的保護；可轉換公司債券的附加條款。,第四節(jié)衍生金融工具,轉股權的保護 送股或轉增股本：P1=P0/（1+N） 增發(fā)新股或配股：P1=（P0+AK）/（1+K） 前兩項同時進行：P1=（P0+AK）/（1+N+K） P0-初始轉股價 P1-調整后股價 N-送股或轉增股本率 K-增發(fā)新股或配股率 A-增發(fā)新股股價或配股價,第四節(jié)衍生金融工具,可轉換公司債券的附加條款 1、贖回條款：正股價持續(xù)一段時間（如30日、20日）高于轉換價達到某一 幅度時（100%-150%） 主要目的（1）市場利率下調，再融資有利；（2）加速轉股、增 加轉股數(shù)量。 2、回售條款：正股價-持續(xù)一段時間（如30日、20日）低于轉 換價達到某一 幅度時（如75%） 主要目的：順利發(fā)行，（有利于投資者、增加吸引力）