8 附錄3 《公司理財(cái)》課程專題研究報(bào)告(2)《財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)》寫作

1、學(xué)習(xí)小組姓名與學(xué)號(hào)：張三（08000000）、李四（08000000）、王五（08000000）浙江萬里學(xué)院商學(xué)院課程名稱 :公司理財(cái)課程專題研究報(bào)告（2）：上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與規(guī)劃公司名稱: 上市公司全稱 股票代碼: 000000所屬行業(yè):代碼SIC: 0000學(xué)院:商學(xué)院授課時(shí)間:2012-2013學(xué)年 第一學(xué)期 (48+16課時(shí))專業(yè)與班級(jí):小組成員姓名（學(xué)號(hào)）:組長姓名（學(xué)號(hào)）:本次報(bào)告主筆人:任課教師:小組成員簽名: 提交日期:評(píng)分表 課程專題研究報(bào)告(2):上市公司財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與規(guī)劃授課時(shí)間：2012-2013 學(xué)年 第一學(xué)期研究報(bào)告分析過程與質(zhì)量的評(píng)分評(píng)分項(xiàng)目教師記錄（一）公司經(jīng)營與財(cái)

2、務(wù)狀況概況10分得分1.公司的業(yè)績(jī)概況。包括行業(yè)同類型企業(yè)的業(yè)績(jī)水平與增長狀況。企業(yè)自身的業(yè)績(jī)水平，主要產(chǎn)品及業(yè)務(wù)、營業(yè)收入水平與增長能力、市場(chǎng)份額與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。2.市場(chǎng)策略與戰(zhàn)略規(guī)劃概況、行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的對(duì)營業(yè)收入增長的近期與長期影響；3.公司收入增長制約因素是市場(chǎng)因素還是融資能力的約束，引發(fā)如何進(jìn)一步的分析；（二）預(yù)期凈資產(chǎn)收益率及其影響因素分析25分1. 依據(jù)下一年度的目標(biāo)經(jīng)資產(chǎn)收益率，結(jié)合下一年度的市場(chǎng)目標(biāo)，預(yù)測(cè)營業(yè)收入總體變化趨勢(shì)與目標(biāo)水平與盈利水平，并指出潛在的市場(chǎng)影響因素和財(cái)務(wù)影響因素；（營業(yè)收入增長預(yù)測(cè)）2.基于公司近三年凈資產(chǎn)收益率平均水平、行業(yè)平均水平，規(guī)劃下一年度RO

3、E的變化趨勢(shì)與目標(biāo)值水平；同時(shí)考慮每股收益以及股東權(quán)益的變化；（凈資產(chǎn)收益率ROE目標(biāo)預(yù)測(cè)）3.依據(jù)公司的經(jīng)營策略與財(cái)務(wù)政策，在凈資產(chǎn)收益率預(yù)期目標(biāo)的基礎(chǔ)上對(duì)營業(yè)收入凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)分別作出預(yù)期分析并進(jìn)行權(quán)衡調(diào)整；（基于目標(biāo)ROE決定因素的權(quán)衡）4.分析下一年度影響營業(yè)收入凈利潤率預(yù)期目標(biāo)與影響因素，包括各種收入結(jié)構(gòu)、成本與費(fèi)用與營業(yè)收入增長的比率關(guān)系，并做出相應(yīng)的規(guī)劃與調(diào)整；（營業(yè)收入凈利潤率的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡）5.分析下一年度影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)預(yù)期凈資產(chǎn)收益率的影響，依據(jù)收入增長率以及營業(yè)收入與主要資產(chǎn)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)率關(guān)系對(duì)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)做出規(guī)劃與權(quán)衡；（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡）

4、6. 分析下一年度的融資結(jié)構(gòu)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，考察影響融資結(jié)構(gòu)的負(fù)債與股東權(quán)益的主要項(xiàng)目，并權(quán)衡融資成本與下一年度現(xiàn)金流的總體狀況；（融資結(jié)構(gòu)的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡）7. 對(duì)營業(yè)收入、盈利水平、資產(chǎn)營運(yùn)效率以及融資結(jié)構(gòu)的預(yù)期與權(quán)衡，在實(shí)現(xiàn)預(yù)期凈資產(chǎn)收益率基礎(chǔ)上進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表的預(yù)期；（基于目標(biāo)ROE進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表預(yù)期）（三）融資需求規(guī)劃15分1. 測(cè)算營運(yùn)資金的自發(fā)增長、固定資產(chǎn)以及對(duì)外股權(quán)與債權(quán)投資以及股利分配、利潤留存比率；2.在分析外部債務(wù)與權(quán)益融資能力的基礎(chǔ)上測(cè)算實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長的融資需求；（四）融資能力對(duì)營業(yè)收入增長的影響分析（非穩(wěn)態(tài)條件下的可持續(xù)增長率）20分1. 測(cè)算下一年度外部融資形式

5、與融資規(guī)模，包括配股、增發(fā)以及債務(wù)融資的可行性；2. 測(cè)算財(cái)務(wù)資源約束條件下的下一年度的最大營業(yè)收入增加率，并與營業(yè)收入增長率目標(biāo)相比較；（五）營業(yè)收入增長與融資能力的權(quán)衡與協(xié)調(diào)（融資可行性與對(duì)增長率的支撐能力分析）10分1.在融資約束條件下，對(duì)預(yù)期目標(biāo)凈資產(chǎn)收益率ROE的可實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行分析，再次權(quán)衡營業(yè)收入凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率以及融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系；2.在分析對(duì)營業(yè)收入增長的影響因素及支撐能力基礎(chǔ)上，對(duì)營業(yè)收入增長率的預(yù)期目標(biāo)做出權(quán)衡；（六）分析結(jié)論與建議措施10分1. 提煉主要分析結(jié)論。嘗試簡(jiǎn)潔、準(zhǔn)確地表述公司財(cái)務(wù)規(guī)劃中的焦點(diǎn)問題以及引發(fā)原因2. 建議的可行性措施；研究報(bào)告寫作質(zhì)量與規(guī)范性的

6、評(píng)分評(píng)分項(xiàng)目教師記錄（一）分析邏輯與支撐力度10分得分1.恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用了公司財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)規(guī)劃相關(guān)的理論、概念、原理與方法；2.體現(xiàn)了以問題為導(dǎo)向的公司財(cái)務(wù)規(guī)劃過程，體現(xiàn)了收入增長與財(cái)務(wù)資源相權(quán)衡的基本導(dǎo)向；3.分析視角與步驟體現(xiàn)了邏輯嚴(yán)密、多角求證、層次遞進(jìn)、挖掘素材、支撐充分；4.對(duì)分析過程與結(jié)果具有可靠與充分的數(shù)據(jù)與資料支撐；5.分析結(jié)果反映了公司真實(shí)的財(cái)務(wù)資源與政策，具有較好的邏輯關(guān)系解釋力；6.分析結(jié)論反映了公司存在的財(cái)務(wù)問題，并挖掘了財(cái)務(wù)規(guī)劃過程的經(jīng)營性與政策性原因7.分析結(jié)論體現(xiàn)了決策有用性，而非表面性數(shù)據(jù)化計(jì)算；8.體現(xiàn)了針對(duì)解決問題或改進(jìn)的可行性措施；（二）寫作規(guī)范性（不加分，

7、只扣分，按照5分一檔酌情扣減至30分）倒扣分1.文字表述符合財(cái)務(wù)管理的專業(yè)術(shù)語（以公司年報(bào)以及教材用語為依據(jù)）；2.圖、表、曲線能夠傳遞有用信息，并合乎基本規(guī)范要求（以教材為依據(jù)，表內(nèi)數(shù)字為小五號(hào)）；3.寫作結(jié)構(gòu)與層次遞進(jìn)符合分析過程邏輯性，避免要素缺失；4.恰當(dāng)準(zhǔn)確地引證、引述及引注了相關(guān)信息、數(shù)據(jù)及資料的來源；5.排版符合模板的基本格式包括字號(hào)、字體、行間距、頁眉、頁腳及頁碼；小組成員信息完整；研究報(bào)告(2)分?jǐn)?shù)任課教師簽字承諾本報(bào)告由小組成員共同完成，所用數(shù)據(jù)與資料均已注明其來源，如使用了他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的分析結(jié)果或觀點(diǎn)均已進(jìn)行了規(guī)范引用，特此聲明。小組成員1姓名與簽字：小組成員2姓

8、名與簽字：小組成員3姓名與簽字：小組成員4姓名與簽字：小組成員5姓名與簽字：報(bào)告摘要小4號(hào)宋體，單倍行距（摘要的篇幅長度不得超過一頁）小4號(hào)宋體，單倍行距目錄1 公司經(jīng)營業(yè)績(jī)與增長目標(biāo)11.1 公司的業(yè)績(jī)概況11.2 經(jīng)營規(guī)劃對(duì)營業(yè)收入增長的影響11.3 融資能力對(duì)營業(yè)收入增長的約束12 預(yù)期凈資產(chǎn)收益率及其影響因素分析22.1 營業(yè)收入增長預(yù)測(cè)22.2 凈資產(chǎn)收益率ROE目標(biāo)預(yù)測(cè)22.3 基于目標(biāo)ROE決定因素的權(quán)衡22.4 營業(yè)收入凈利潤率的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡22.5 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡22.6 融資結(jié)構(gòu)的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡22.7 基于目標(biāo)ROE進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表預(yù)期23 融資需求規(guī)劃33.1

9、 各類資產(chǎn)投資計(jì)劃33.2 股利分配與利潤留存33.3 融資需求34 融資能力對(duì)營業(yè)收入增長的影響44.1 融資能力分析44.2 融資約束下的營業(yè)收入增長率44.3 營業(yè)收入增長率影響因素分析45 營業(yè)收入增長與融資能力的權(quán)衡與協(xié)調(diào)55.1 融資約束下的凈資產(chǎn)收益率55.2 目標(biāo)營業(yè)收入增長率的權(quán)衡56 分析結(jié)論與建議措施66.1 分析結(jié)論66.2 可行性措施6 參考文獻(xiàn)附錄1:四川長虹股份有限公司2009-2011年度會(huì)計(jì)報(bào)表附錄2: XXXXXXX以下正文排版要求（1） 字號(hào)字體：正文為5號(hào)宋體，數(shù)字與英文為Times New Roman。（2） 行距頁邊距：?jiǎn)伪缎芯啵ú患又兀?。頁邊距符?/p>

10、本模版設(shè)定（3） 標(biāo)題級(jí)別：報(bào)告正文最多出現(xiàn)3級(jí)目錄，但并不鼓勵(lì)每個(gè)2級(jí)標(biāo)題下出現(xiàn)3級(jí)標(biāo)題。（4） 表格與圖示：參照公司理財(cái)課程主講教材公司理財(cái)：理論與案例中圖、表格式，每個(gè)表與圖均要標(biāo)明數(shù)據(jù)來源或資料來源。此外表格中數(shù)字的字號(hào)為“小五”號(hào)。（5） 參考資料：按照公司年報(bào)、公告、研究報(bào)告、網(wǎng)站信息、期刊文章等類別序號(hào)列示 9 浙江萬里學(xué)院商學(xué)院五糧液（000858）財(cái)務(wù)規(guī)劃報(bào)告（正文）1 公司經(jīng)營業(yè)績(jī)與增長目標(biāo)1.1 公司的業(yè)績(jī)概況高檔酒出酒率徘徊不前一直是困擾五糧液盈利增長的主要原因。隨著窖齡自然老熟和公司對(duì)生產(chǎn)管理的加強(qiáng)，公司高檔酒的出酒率開始提升，高價(jià)位酒占主營業(yè)務(wù)收入都在70%以上 五

11、糧液對(duì)部分中低價(jià)位產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，上調(diào)幅度約為5%至60%。在白酒行業(yè)沉重的稅負(fù)下，低端酒過低的價(jià)格和過高的返利是制約五糧液業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵之一。低端酒的提價(jià)短期內(nèi)會(huì)對(duì)銷量有較大影響，但將顯著提升低端酒毛利率水平，徹底改變低端酒虧損的局面。同時(shí)，公司將通過出售基酒的方式消化低端酒的產(chǎn)量。中低價(jià)位酒占比主營業(yè)務(wù)收入在20%大30%之間。根據(jù)國家2012年出臺(tái)的限酒令，預(yù)測(cè)該企業(yè)的產(chǎn)品會(huì)慢慢傾向于中低價(jià)位酒，以規(guī)避限酒令帶來的影響。所以，該企業(yè)的中低價(jià)位酒的銷售量應(yīng)該會(huì)增長得較多。 表 101同行業(yè)各利率的比較數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD在同行業(yè)中，五糧液的凈資產(chǎn)收益率、毛利率、總資產(chǎn)收益率、利

12、潤增產(chǎn)率基本上都低于其他企業(yè)，說明五糧液有限公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)水平低于同行業(yè)的，所以該企業(yè)自身的業(yè)績(jī)水平要有待提高。1.2 經(jīng)營規(guī)劃對(duì)營業(yè)收入增長的影響我們通過市場(chǎng)上看到的是五糧液各個(gè)子品牌的紛爭(zhēng)，個(gè)個(gè)出手不凡。但是，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，真正盈利的還是五糧液。 近幾年五糧液不斷地壓縮其低端品牌，所謂“有失必有得”，失去低端品牌市場(chǎng)，是為了得到更大的高端市場(chǎng)以及更加廣闊的世界市場(chǎng)，這是五糧液幾年來獨(dú)具匠心的核心。進(jìn)入高端市場(chǎng)，這就意味著凈利潤率大幅度提高，而五糧液作為禮酒，市場(chǎng)足夠大，因此，公司的利潤總額和凈利潤提高，更有資本去研發(fā)新一類的酒，而股東的分紅也會(huì)提高，使得公司更加持續(xù)的發(fā)展。影響白酒企業(yè)的

13、主要稅收是消費(fèi)稅。目前我國對(duì)白酒行業(yè)消費(fèi)稅征收包括20%的從價(jià)稅率和0.5/斤的從量稅。如果按照60%至70%的范圍重新核定消費(fèi)稅最低計(jì)稅價(jià)格。一線白酒品牌中的利潤總額都要受影響。國家頒布了酒類廣告管理辦法、酒類商品零售經(jīng)營管理規(guī)范、食品安全認(rèn)證實(shí)施規(guī)則.酒類、飲料酒標(biāo)簽標(biāo)準(zhǔn)等都使白酒生產(chǎn)企業(yè)的成本提高。2009年開始全國嚴(yán)查酒后駕駛活動(dòng)，也對(duì)白酒行業(yè)造成了一定的影響。1.3 融資能力對(duì)營業(yè)收入增長的約束五糧液在自有資金充足、償債能力極強(qiáng)的情況下選擇配股融資，是出于行業(yè)特點(diǎn)以及長期戰(zhàn)略發(fā)展的考慮。但是，從利潤不分配又高價(jià)配股這個(gè)角度來看，對(duì)投資者確實(shí)不利。投資者不但享受不到一家高盈利企業(yè)的現(xiàn)金

14、紅利，還要以每股28.23元的價(jià)格出資高價(jià)配股。公司與大股東進(jìn)行資產(chǎn)置換，頗有向大股東輸送現(xiàn)金之嫌，而且又通過配股從社會(huì)公眾股東那里得到比資產(chǎn)置換支出還要多的現(xiàn)金，難免讓人產(chǎn)出大股東通過損害小股東利益獲利的聯(lián)想。在我國目前的市場(chǎng)環(huán)境下，股權(quán)融資成本很低，除了發(fā)行時(shí)的一些費(fèi)用，后續(xù)的必須開支很少，現(xiàn)金股利這樣的融資成本基本都能由企業(yè)根據(jù)具體情況自行決定，所以宜賓五糧液股份有限公司才會(huì)選擇股權(quán)融資。但也可以看到，宜賓五糧液股份有限公司幾乎沒有償債壓力，長短期償債能力已經(jīng)現(xiàn)金償債能力都堪稱優(yōu)異?？梢?，宜賓五糧液股份有限公司利用債務(wù)融資的策略是比較保守的。當(dāng)宜賓五糧液股份有限公司需要大量的資金支持經(jīng)營

15、運(yùn)作的時(shí)候，除了利用自有資金，公司首先想到的是配股籌資，而沒有考慮到利用償債能力的優(yōu)勢(shì)。2 預(yù)期凈資產(chǎn)收益率及其影響因素分析引導(dǎo)段2.1 營業(yè)收入增長預(yù)測(cè)正文為5號(hào)宋體，單倍行距（不加重），報(bào)告正文最多出現(xiàn)第3級(jí)目錄2.2 凈資產(chǎn)收益率ROE目標(biāo)預(yù)測(cè)正文為5號(hào)宋體，單倍行距（不加重），報(bào)告正文最多出現(xiàn)第3級(jí)目錄2.3 基于目標(biāo)ROE決定因素的權(quán)衡2.4 營業(yè)收入凈利潤率的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡2.5 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡2.6 融資結(jié)構(gòu)的分解預(yù)測(cè)與權(quán)衡2.7 基于目標(biāo)ROE進(jìn)行會(huì)計(jì)報(bào)表預(yù)期小結(jié)段1. 基于公司近三年凈資產(chǎn)收益率平均水平、行業(yè)平均水平，規(guī)劃下一年度ROE的變化趨勢(shì)與目標(biāo)值水平；同時(shí)

16、考慮每股收益以及股東權(quán)益的變化。 （凈資產(chǎn)收益率ROE目標(biāo)預(yù)測(cè)）3 融資需求規(guī)劃引導(dǎo)段3.1 各類資產(chǎn)投資計(jì)劃3.2 股利分配與利潤留存3.3 融資需求小結(jié)段4 融資能力對(duì)營業(yè)收入增長的影響引導(dǎo)段4.1 融資能力分析4.2 融資約束下的營業(yè)收入增長率4.3 營業(yè)收入增長率影響因素分析小結(jié)段5 營業(yè)收入增長與融資能力的權(quán)衡與協(xié)調(diào)引導(dǎo)段本部分將對(duì)融資條件約束下的預(yù)期凈資產(chǎn)收益率的可實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行分析通過將凈資產(chǎn)收益率 分解為營業(yè)收入凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)考慮融資條件約束對(duì)這三者的影響并做出權(quán)衡 從而分析出融資條件約束對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響5.1 融資約束下的凈資產(chǎn)收益率五糧液2009-2011

17、年ROE分解年度2009201020112012營業(yè)收入凈利率0.31150.29350.31420.3742總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.64810.62760.62060.6194權(quán)益乘數(shù)1.33871.52961.59091.6005凈資產(chǎn)收益率0.25300.27150.29880.3082數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD2012年應(yīng)該是五糧液尋求平穩(wěn)發(fā)展的一年，同時(shí)也應(yīng)該是做出調(diào)整以進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期的一 年。投資資金有限，故五糧液不會(huì)有太多投資活動(dòng)，總資產(chǎn)的增加量會(huì)相對(duì)保守，這與上文中預(yù)測(cè)情況一致。在資產(chǎn)規(guī)模增幅大于營業(yè)收入增幅時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降是必然的。所以預(yù)測(cè)期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與實(shí)際值水平相當(dāng)，不會(huì)

18、出現(xiàn)太大偏差。 2012年五糧液融資活動(dòng)全部為債務(wù)融資，不論是短期借款還是長期負(fù)債都比上一年有不少提高，負(fù)債將有明顯的增加。而增發(fā)方案的失敗使得股東權(quán)益不可能有太大的增幅，綜合考慮五糧液2012 年權(quán)益乘數(shù)應(yīng)該比上一年有所提高。所以預(yù)測(cè)期權(quán)益乘數(shù)應(yīng)略低于實(shí)際值但偏差不會(huì)太 大5.2 目標(biāo)營業(yè)收入增長率的權(quán)衡營業(yè)收入=主營業(yè)務(wù)收入+其他營業(yè)收入-營業(yè)外支出由圖 已知，營業(yè)總收入不斷地增加，所以營業(yè)收入同樣也在增加。通常在營業(yè)收入管理中主要應(yīng)考慮以下幾項(xiàng)影響因素：價(jià)格與銷售量、銷售退回、銷售折扣、銷售折讓。成長能力2011 年報(bào)2010 年報(bào)2009 年報(bào)每股收益-基本(%)40.0735.4479.25每股收益-稀釋(%)40.0735.4479.25每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(%)23.7627.21206.73營業(yè)總收入同比增長率(%)30.9539.6440.29營業(yè)收入同比增長率(%)30.9539.6440.29營業(yè)利潤(%)39.4132.8888.66利潤總額(%)40.0331.8091.97歸屬母公司股東的凈利潤(%)40.0935.4679.20歸屬母公司股東的凈利潤-扣除非經(jīng)常損益(%)39.0737.52