《CFO財(cái)務(wù)報(bào)表解釋》PPT課件.ppt

1、CFO財(cái)務(wù)報(bào)表解釋第十二講：比率分析,重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 復(fù)旦大學(xué)工商管理博士后流動(dòng)站 黃新建 博士 H13678468468,2020/10/9,黃新建博士 ,2,主要內(nèi)容,財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述 比率分析指標(biāo) 比率分析的局限性,2020/10/9,黃新建博士 ,3,一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述,2020/10/9,黃新建博士 ,4,1、會(huì)計(jì)報(bào)表分析方法,因素分析法和比較分析法。 因素分析：依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響。,2020/10/9,黃新建博士 ,5,比較分析法,和誰(shuí)比？ 與本企業(yè)歷史比，也稱“趨勢(shì)分析”； 與同行比，也稱“橫向分

2、析”； 與計(jì)劃比，也稱“差異分析”。 比什么？ 會(huì)計(jì)要素的總量 主要用于時(shí)間序列分析，如研究利潤(rùn)的逐年變化趨勢(shì)，看其增長(zhǎng)潛力；與同業(yè)比，看企業(yè)的相對(duì)規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)地位。 結(jié)構(gòu)百分比。 結(jié)構(gòu)百分比=（部分/總體）100% 財(cái)務(wù)比率,2020/10/9,黃新建博士 ,6,運(yùn)用比較分析法的分析框架,企業(yè)財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)指標(biāo),與計(jì)劃目標(biāo)比較,與過(guò)去業(yè)績(jī)比較,與行業(yè)水平比較,企業(yè)優(yōu)勢(shì)/劣勢(shì)分析,2020/10/9,黃新建博士 ,7,2、會(huì)計(jì)報(bào)表分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn) 歷史標(biāo)準(zhǔn) 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 預(yù)算標(biāo)準(zhǔn),2020/10/9,黃新建博士 ,8,經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：指的是依據(jù)大量且長(zhǎng)期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而形成的標(biāo)準(zhǔn)(適當(dāng))的財(cái)務(wù)

3、比率值。 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)=平均水平”嗎？ 不一定！只有那些既有上限又有下限的財(cái)務(wù)比率,才可能建立起適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)比率。 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)穩(wěn)定、客觀。 經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的不足：并非“廣泛”適用（受行業(yè)限制）、隨時(shí)間推移而變化。,2020/10/9,黃新建博士 ,9,歷史標(biāo)準(zhǔn),歷史標(biāo)準(zhǔn)：本企業(yè)過(guò)去某一時(shí)期該指標(biāo)的實(shí)際值。 歷史標(biāo)準(zhǔn)的選擇：最好水平、正常水平、多年平均水平。 歷史標(biāo)準(zhǔn)的好處：可靠/客觀，可比性強(qiáng)。 歷史標(biāo)準(zhǔn)的不足：保守、適用范圍窄、要求外部環(huán)境穩(wěn)定。,2020/10/9,黃新建博士 ,10,行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：平均水平/先進(jìn)水平。 優(yōu)點(diǎn)： 可以說(shuō)明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平（競(jìng)爭(zhēng)的需要）； 也可

4、用于判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。 問(wèn)題： 同“行業(yè)”內(nèi)的公司一定是十分可比？ 多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的困難。,2020/10/9,黃新建博士 ,11,預(yù)算標(biāo)準(zhǔn),預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：指實(shí)行預(yù)算管理的企業(yè)所制定的預(yù)算指標(biāo)。 優(yōu)點(diǎn)：符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求；對(duì)于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。 不足：外部分析通常無(wú)法利用；預(yù)算的主觀性/未必可靠。,2020/10/9,黃新建博士 ,12,二、盈利能力分析,2020/10/9,黃新建博士 ,13,1、運(yùn)用資本報(bào)酬率(ROCE),ROCE=正?；顒?dòng)息稅前利潤(rùn)/運(yùn)用資本 運(yùn)用資本：固定資產(chǎn)+凈流動(dòng)資產(chǎn) 或者：總資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債 ROCE要求大于中期貸款利率 我國(guó)很多時(shí)候用“凈利潤(rùn)” 正

5、?；顒?dòng)息稅前利潤(rùn)：可控性概念的應(yīng)用,2020/10/9,黃新建博士 ,14,2、股東權(quán)益報(bào)酬率(ROSC),股東權(quán)益報(bào)酬率=正?；顒?dòng)稅前利潤(rùn)/股本和公積 也可以用凈利潤(rùn) 在中國(guó)一般用凈利潤(rùn) 股本和公積：凈資產(chǎn),2020/10/9,黃新建博士 ,15,3、總資產(chǎn)報(bào)酬率,總資產(chǎn)報(bào)酬率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/固定資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn) 總資產(chǎn)：一般不包括長(zhǎng)期投資，是經(jīng)營(yíng)總資產(chǎn)的概念 也是：經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)：也可以用凈利潤(rùn) 意義： 反映企業(yè)投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)的獲利水平； 將其與息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資金配置是否合理。,2020/10/9,黃新建博士 ,16,總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率,總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)

6、/年均總資產(chǎn) 意義：可以反映財(cái)務(wù)杠桿及所得稅對(duì)最終的資產(chǎn)獲利水平的影響。,2020/10/9,黃新建博士 ,17,普通股權(quán)益利潤(rùn)率,普通股權(quán)益利潤(rùn)率=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/平均普通股權(quán)益 意義：反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤(rùn)的能力。,2020/10/9,黃新建博士 ,18,毛利率,毛利率=毛利/銷售凈額 其中：毛利 = 銷售凈額 銷貨成本 意義：銷貨成本通常是企業(yè)最大的費(fèi)用要素；毛利是利潤(rùn)形成的基礎(chǔ)。 導(dǎo)致毛利率下降的原因主要有： 因競(jìng)爭(zhēng)而降低售價(jià)； 購(gòu)貨成本或生產(chǎn)成本上升； 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化毛利率高產(chǎn)品的比重下降； 嚴(yán)重的存貨損失,2020/10/9,黃新建博士 ,19,營(yíng)業(yè)（經(jīng)營(yíng)）利潤(rùn)率,

7、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/銷售凈額 其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是指正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的、未扣除利息及所得稅前的利潤(rùn)。（通常用扣除利息，即利潤(rùn)表上的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”數(shù)據(jù)） 意義：借以恰當(dāng)?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的獲利水平，避免為企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度、投資損益和/或非常項(xiàng)目所影響。,2020/10/9,黃新建博士 ,20,息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率,息稅前總資產(chǎn)利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)/年平均總資產(chǎn) 包括投資收益，但不包括非常項(xiàng)目。 意義：反映全部資產(chǎn)的獲利水平經(jīng)營(yíng)獲利與投資獲利。,2020/10/9,黃新建博士 ,21,總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率,總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/年均總資產(chǎn) 意義：可以反映財(cái)務(wù)杠桿及所得稅對(duì)最終的資產(chǎn)獲利水平的影響。,202

8、0/10/9,黃新建博士 ,22,普通股權(quán)益利潤(rùn)率,普通股權(quán)益利潤(rùn)率=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/平均普通股權(quán)益 意義：反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤(rùn)的能力。,2020/10/9,黃新建博士 ,23,4、ROSC或者ROA分解,2020/10/9,黃新建博士 ,24,銷售凈利潤(rùn)率,銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售凈額 凈利潤(rùn)：書(shū)上用息稅前利潤(rùn) 凈利潤(rùn)可以包括投資收益（也可以不包括），但通常不包括非常項(xiàng)目。 將該比率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率進(jìn)行比較，可反映利息、所得稅及投資收益對(duì)企業(yè)獲利水平的影響。特別應(yīng)注意，如果有大量的權(quán)益（投資）收益，該比率會(huì)受到嚴(yán)重影響。正因如此，權(quán)益收益也可考慮予以排除。,2020/10/9,

9、黃新建博士 ,25,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素 非常利得和損失； 非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響； 比率的意義：反映企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，亦即資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力。 如果有大量的“投資”，則指標(biāo)就會(huì)受到歪曲(被低估)。,2020/10/9,黃新建博士 ,26,ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=(凈利潤(rùn)/銷售收入)*(銷售收入/總資產(chǎn))=銷售凈利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ROSC息稅前利潤(rùn)/運(yùn)用資本=(息稅前利潤(rùn)/銷售收入)*(銷售收入/運(yùn)用資本)=銷售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ROE=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)=(凈利潤(rùn)/總資產(chǎn))*(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))=ROA*權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

10、,2020/10/9,黃新建博士 ,27,A.凈資產(chǎn)收益率分解圖（DuPont 圖）,2020/10/9,黃新建博士 ,28,B.分解凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率,可分解為,= 銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),2020/10/9,黃新建博士 ,29,C.分解銷售利潤(rùn)率,分解銷售利潤(rùn)率， 可以進(jìn)行一系列的企業(yè)經(jīng)營(yíng)損益分析,1 計(jì)算銷售產(chǎn)品的毛利率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品成本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 2 計(jì)算成本利潤(rùn)率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品創(chuàng)利能力。 3 計(jì)算期間費(fèi)用占收入比重，分析企業(yè)費(fèi)用對(duì)盈利的影響程度 4 計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重，分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)程度 5 計(jì)算費(fèi)用與成本比例與結(jié)構(gòu)，分析企

11、業(yè)耗費(fèi)構(gòu)成,2020/10/9,黃新建博士 ,30,D.分析資產(chǎn)投資效率水平: 分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,分解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率， 可以進(jìn)行一系列的企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率分析,1 計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收入的能力，可以看出資產(chǎn)的總體營(yíng)運(yùn)效率。 2 計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)及非流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，分析兩塊資產(chǎn)各自的營(yíng)運(yùn)效率。 3 計(jì)算應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，分析企業(yè)對(duì)應(yīng)收帳款的規(guī)?？刂颇芰妥儸F(xiàn)能力。 4 計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率，分析分析企業(yè)對(duì)存貨的規(guī)?？刂颇芰弯N售轉(zhuǎn)化能力。 5 計(jì)算其他單項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)銷售收入的貢獻(xiàn)程度,2020/10/9,黃新建博士 ,31,三、資產(chǎn)運(yùn)用能力分析,2020/10/9,黃新建博士 ,32,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

12、率,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn) 平均流動(dòng)資產(chǎn)=(期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn))/2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，會(huì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于擴(kuò)大資產(chǎn)投入、增強(qiáng)企業(yè)盈利能力,2020/10/9,黃新建博士 ,33,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/年均固定資產(chǎn)凈值 這一比率的意義在于：反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率。,2020/10/9,黃新建博士 ,34,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素 非常利得和損失； 非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響； 比率的意義：反映企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率，亦即資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的能力。 如果有大量的“投資”，則指標(biāo)就會(huì)受到歪曲(被低估)。,2020/10/9

13、,黃新建博士 ,35,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流動(dòng)性分析,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)=0.71* 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=510（天） 反映企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率，資產(chǎn)管理的任何一個(gè)環(huán)節(jié)均影響其高低 相似的指標(biāo)有：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,2020/10/9,黃新建博士 ,36,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額/平均應(yīng)收賬款=3.07 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(收款期)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=117天 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)越好/越短越好？ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率解釋：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和收款期反映企業(yè)的收款力度、客戶付款信用和客戶是否發(fā)生財(cái)務(wù)困難,2020/10/9,黃新建博士 ,3

14、7,存貨周轉(zhuǎn)率分析 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨=1.72 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率*=212天 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)越好/越短越好？ 營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+收款期329天,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=117,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=212,營(yíng)業(yè)周期=329,2020/10/9,黃新建博士 ,38,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率分析 為什么會(huì)產(chǎn)生應(yīng)付賬款？* 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=(銷貨成本-期初存貨+期末存貨)/平均應(yīng)付賬款=5.79 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率*=62天 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越長(zhǎng)越好/越短越好？* 和應(yīng)收賬款相比可以發(fā)現(xiàn)資金供需 科龍(46-36)VS海爾(30-40),2020/10/9,黃新建

15、博士 ,39,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=117,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=212,營(yíng)業(yè)周期=329,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=62,短款期=267,營(yíng)業(yè)周期=329,2020/10/9,黃新建博士 ,40,四、資本結(jié)構(gòu)和償債能力分析,資本結(jié)構(gòu) 負(fù)債率 杠桿比率 優(yōu)先支出資本 杠桿的含義 杠桿水平與償付能力 負(fù)債權(quán)益比 利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量比率,2020/10/9,黃新建博士 ,41,1、資產(chǎn)負(fù)債率,資產(chǎn)負(fù)債率=(債務(wù)總額/資產(chǎn)總額)100%=38.2% 產(chǎn)權(quán)比率：債務(wù)總額 / 股東權(quán)益=0.63 中國(guó)IPO和SEO的重要指標(biāo)！,2020/10/9,黃新建博士 ,42,資產(chǎn)負(fù)債率,2020/10/9,黃新建博士 ,43,

16、2、杠杠比率,優(yōu)先支出資本：優(yōu)先股、長(zhǎng)期負(fù)債 資本結(jié)構(gòu)：所有者權(quán)益：長(zhǎng)期負(fù)債,2020/10/9,黃新建博士 ,44,3、利息保障倍數(shù)/已獲利息倍數(shù),利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 如果償付利息費(fèi)用方面有良好信用表現(xiàn)，很可能永不需要償還債務(wù)本金；或意味著當(dāng)債務(wù)到期時(shí)，有能力重新籌集到資金。,2020/10/9,黃新建博士 ,45,4、其他長(zhǎng)期償債能力比率,流動(dòng)負(fù)債與股東權(quán)益之比，比率值越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。 長(zhǎng)期債務(wù)與長(zhǎng)期資本之比，長(zhǎng)期資本包括長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股及普通股股東權(quán)益。比率值越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。 固定資產(chǎn)與權(quán)益之比，該比率值越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。 現(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比，該比率值越高，風(fēng)險(xiǎn)越小。,2020/10/9,黃新建博士 ,46,5、短期償債能力,流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債 計(jì)算速動(dòng)比率的時(shí)候，在中國(guó)最好把REC扣除 均為靜態(tài)指標(biāo)，易操縱* 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率*=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債=-0.09 衡量故事產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度,2020/10/9,黃新建博士 ,47,流動(dòng)比率,2020/10/9,黃新建博士 ,48,速動(dòng)比率,2020/10/9,黃新建博士 ,49,經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債=-0.