金融深化與金融自由化.ppt

1、.22.金融深化與金融自由化,金融學原理,22.1發(fā)展中國家金融制度的特征及金融抑制,金融學原理,22.1-1發(fā)展中國金融體系的特征,絕大多數(shù)發(fā)展中國家，特別是落后和貧窮的國家，貨幣化的程度均比先進工業(yè)化國家低。這表明，發(fā)展中國家以自然經(jīng)濟和物物交換為主。 絕大多數(shù)發(fā)展中國家的金融制度都具有二元性質。 金融市場，尤其是資本市場普遍落后。 大多數(shù)發(fā)展中國家，政府當局都對金融實行嚴格管制。,金融學原理,22.1-2發(fā)展中國家的金融抑制及其手段,金融抑是指發(fā)展中國家的政府為了特定的目的而對金融系統(tǒng)進行強制性的行政干預，造成金融體系的功能無法通過市場機制正常地發(fā)揮作用，引導資源的合理配置。,金融學原理

2、,金融抑制的手段主要包括：,特別信貸機構 高準備金 利率控制 外匯管制,金融學原理,22.2貨幣與資本的互補性、儲蓄與增長的良性循環(huán),金融學原理,22.2-1貨幣與資本的互補性,發(fā)展中國家經(jīng)濟單位的融資來源主要局限于內(nèi)源融資，外源融資很少，在這種情況下，儲蓄者也就是投資者。由于投資的不可分割，因此在進行一項投資之前必須進行較大規(guī)模的儲蓄和積累。 投資意愿越強，人們進行貨幣儲蓄的規(guī)模也就越大，這樣，貨幣余額與資本之間就表現(xiàn)為很強的互補性，即資本需求越高，貨幣需求也會越高。所以，在發(fā)展中國家，當收入水平一定時，如果意愿資本積累率（儲蓄率）提高，實際貨幣余額與收入的平均比例也會上升。,金融學原理,資

3、本收益率上升，則意愿投資會增加；反之，若資本收益率下降，投資傾向也會下降。由于實際貨幣余額的需求與投資支出之間是同向變化的，因此，資本投資收益率上升會增加實際貨幣余額的需求。 在資本收益率一定時，假如持有貨幣的實際收益率提高，人們的內(nèi)部積累率也會上升；反之，如果持有貨幣的實際收益率很低，這就會打擊人們通過貨幣儲蓄的積極性。過低的名義利率和較高的通貨膨脹率都會降低貨幣的實際收益率。,金融學原理,提高貨幣的實際收益率會通過導管效應和資產(chǎn)競爭效應影響發(fā)展中國家的投資。 導管效應是指，提高貨幣的實際收益率，會鼓勵人們多儲蓄，少消費，內(nèi)源融資增加，會減少資本不足的約束，因而物質資本的投資也會增加。 資產(chǎn)

4、競爭效應是當持有貨幣的實際收益已經(jīng)很高時，再進一步提高這種收益，往往會導致新的資產(chǎn)替代物質資本轉向現(xiàn)金余額，因為這時持有現(xiàn)金余額更有吸引力了。,金融學原理,金融學原理,22.2-2儲蓄與增長的良性循環(huán),為了提高發(fā)展中國家的儲蓄率和資本積累率，發(fā)展中國家應該推行金融自由化改革，促進金融深化，提高貨幣的名義收益率和降低通貨膨脹率。通過金融改革，金融抑制的發(fā)展中國家就可以實現(xiàn)儲蓄與增長的良性循環(huán)。,金融學原理,金融改革儲蓄與增長的良性循環(huán),金融學原理,22.4金融自由化,金融學原理,金融自由化就是政府放棄對金融體系的行政干預，讓金融市場在金融資源的配置中起基礎性的調節(jié)作用。 金融深化則是指金融結構的

5、優(yōu)化和金融功能的不斷擴充和完善的過程。金融抑制的發(fā)展中國家而言，金融自由化是金融深化的必要手段。,金融學原理,22.4-1金融自由化的好處,金融自由化會提高國內(nèi)私人部門儲蓄的報酬，也有更多的機會分散持有國內(nèi)金融資產(chǎn)。 在自由化的環(huán)境里，金融機構為了爭取更多的利潤和提高市場占有率，會積極地創(chuàng)造新的金融服務和金融產(chǎn)品。 金融自由化會使得動員和分配儲蓄的融資活動取代財政活動、通貨膨脹和國外的援助，通過金融市場的擴大和多樣化，金融自由化開辟了優(yōu)化儲蓄分配的渠道。,金融學原理,如果勞動力對資本的替代彈性很高，那么，金融自由化后會提高實際利率，使資本的成本增加了，這會鼓勵企業(yè)節(jié)約稀缺的資本，使用更多的勞動

6、力，這一方面會增加就業(yè)，另一方面又會提高工資收入在國收入中的份額，因此，金融自由化就有助于促進平等的收入分配。 外匯市場的自由化會促使短期匯率自由波動，使匯率能夠更好地反映外匯市場的供求狀況和一國在國際經(jīng)濟體系中的相對地位。,金融學原理,貨幣的自由兌換減少了儲蓄的流動性風險，能夠把它當作一種特別有力的政策手段，使儲蓄者的實際利率提高到儲蓄的稀缺價格水平。而且，對落后經(jīng)濟而言，外匯自由化才能吸引國外儲蓄，降低它對國外儲蓄的需求價格；此外，外匯自由化減少了走私，因而，外匯自由化和浮動匯率制有助于改善政府的財政狀況。,金融學原理,22.4-2金融自由化的內(nèi)容,資本市場自由化 銀行業(yè)的自由化 利率自由

7、化 外匯市場與貨幣可兌換的自由化,金融學原理,資本市場自由化,從根本上說，資本市場的自由化就是要培養(yǎng)自由資本之精神和自由資本之制度，因此，真正意義上的資本市場自由化不僅要求資本的價格是由市場供求關系決定的，而且舉凡盈余資金向短缺部門的轉移也應該是自由的，通過資本市場的自動篩選機制來配置資本的使用、收益的分配和風險的分擔，而不是由政府將資本分配給特定的企業(yè)或部門。,金融學原理,銀行業(yè)的自由化,金融自由化的第二個方面是解除政府對銀行業(yè)的控制，實行自由銀行制度。 自由銀行制度的含義包括： 取消對銀行業(yè)市場準入的限制，允許私人部門自由開辦銀行業(yè) 銀行業(yè)務的自由化，商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負債業(yè)務不再受到政府的

8、直接控制，銀行在政府的監(jiān)管法規(guī)體系下從事合法的經(jīng)營活動。,金融學原理,金融約束理論對銀行自由化的觀點,政府限制銀行的自由進入為現(xiàn)有的銀行提供了租金機會，自由銀行制度下的完全競爭則會使這種租金消失，因此，政府管制就賦予了現(xiàn)有銀行的一種“特權價值”。 “特權價值”提高了銀行的預期利潤，銀行在經(jīng)營中就可能更加謹慎，因而有利于銀行體系的穩(wěn)定。 相反，如果實行完全的自由化，固然強化了銀行之間的競爭，但競爭會侵蝕銀行利潤和特權價值減少。,金融學原理,預期利潤減少則降低了銀行審慎發(fā)放貸款的激勵，增加了銀行的道德風險。 由于自由化放松了對銀行實施的限制，以前被禁止的活動，如衍生品等高風險業(yè)務都向國內(nèi)銀行業(yè)敞開

9、了大門，為他們從事賭博性投機活動創(chuàng)造了機會。一旦賭博成功，會給銀行經(jīng)理人員帶來可觀的收入，而一旦失敗，則要由銀行股東或存款者來承擔損失。所以自由銀行制度降低了銀行的穩(wěn)定性。,金融學原理,利率自由化,利率自由化就是政府放棄行政干預，取消利率的上限或下限的規(guī)定，由市場資金供求的變化來決定利率水平。 利率自由化實際上就是利率體系的自由化。,金融學原理,利率自由化提高資源配置效率的前提：,利率變動對借款者的融資成本具有較強的約束力，即企業(yè)對利率的反應彈性比較高，這就要求一個比較完善的企業(yè)治理結構。 商業(yè)銀行制度也應當比較完善，市場利率的變動引起商業(yè)銀行收益與成本的變動，商業(yè)銀行對此應有足夠的敏感性。

10、由于利率自由化后，市場利率會不斷地波動，這就加大了借款者和商業(yè)銀行的利率風險，為了讓借款者和商業(yè)銀行能夠有效地規(guī)避利率波動的風險，還應開發(fā)出新的便于管理利率風險的金融工具。,金融學原理,外匯市場與貨幣可兌換的自由化,貨幣可兌換是指任何一個貨幣持有者可以按照市場匯率自由地把一種貨幣兌換成一種主要國際儲備貨幣，分為經(jīng)常項目下的貨幣可兌換和金融與資本項目下的貨幣可兌換。 金融與資本項目可兌換是指對資本的流入和流出的兌換均無限限制。金融與資本項目可兌換可以使一國居民在更廣的范圍內(nèi)選擇金融資產(chǎn)，這會給中央銀行帶來貨幣穩(wěn)定的競爭性壓力。,金融學原理,資本項目下的貨幣可兌換可以使資本在全球范圍內(nèi)進行配置，從而提供了更多的盈利機會，真正按