響股利政策的因素主要的股利政策股利支付的程序及方.ppt

1,第八章 股利分配 本章主要介紹了影響股利政策的因素、主要的股利政策、股利支付的程序及方式、 股票分割及股票回購等問題。通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握不同股利政策的具體做法，掌握股票股利的作用，了解股票分割和股票回購的涵義及影響。,2,本章內(nèi)容： 第一節(jié) 利潤分配內(nèi)容 第二節(jié) 股利支付的程序和方式 第三節(jié) 股利分配內(nèi)容和內(nèi)部籌資 第四節(jié) 股票股利、股票分割和股票回購,3,第一節(jié) 利潤分配內(nèi)容 一、利潤分配的項目 1、盈余公積金 應(yīng)當(dāng)按照凈利潤扣除彌補以前年度虧損后的10% 比例提取法定公積金；但當(dāng)法定公積金累計額達(dá)到公司注冊資本50% 時，可不再提取。 2、公益金 公益金按照稅后利潤的510% 的比例提取形成。 3、股利（向投資者分配利潤）,4,二、利潤分配的順序 1、彌補以前年度虧損。（指超過用所得稅前的利潤抵補虧損的法定期限后，仍未補足的虧損。） 2、計提法定公積金。 3、計提法定公益金； 4、計提任意公積金； 5、向投資者分配利潤或向股東支付股利。,5,第二節(jié) 股利支付的程序和方式 一股利支付程序 股利宣告日、股利登記日、股利支付日 二股利支付方式 1、現(xiàn)金股利（公司要有累計盈余，還要有足 夠的現(xiàn)金） 2、財產(chǎn)股利 3、負(fù)債股利 4、股票股利,6,第三節(jié) 股利分配內(nèi)容和內(nèi)部籌資 一、影響股利分配的因素 股利相關(guān)論認(rèn)為，公司股利分配受多種因素的影響。 1、法律因素： （1）資本保全：即公司不能用股本和資本公積發(fā)放股利 （2）企業(yè)積累：即必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金 （3）凈利潤：即有累計利潤時才進行分配 （4）超額累計利潤：,7,2、股東因素： （1）穩(wěn)定的收入和避稅 （2）控制權(quán)的解釋,8,3、公司的因素 （1）盈余的穩(wěn)定性 （2）資產(chǎn)的流動性 （3）舉債能力 （4）投資機會 （5）資本成本 （6）債務(wù)需要,9,4、其他因素 （1）債務(wù)合同約束 （2）通貨膨脹,10,二、股利分配政策與內(nèi)部融資 （一）剩余股利政策 就是在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標(biāo)結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余作為股利予的分配。,11,1、程序 首先，設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，此結(jié)構(gòu)中綜合資金成本將達(dá)到最低水平 其次，確定目標(biāo)結(jié)構(gòu)下投資所需的權(quán)益資本數(shù)額。 再次，最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。 最后，投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。 2、采用本政策的理由 保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。,12,（二）固定或持續(xù)增長股利政策 將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時間內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，或出現(xiàn)較長時期的通貨膨脹，將提高年度股利發(fā)放額。,13,1、采用本政策的理由 固定股利或穩(wěn)定增長股利政策的主要目的是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不善而削減股利的情況，采用本政策的理由是： （1）股利的穩(wěn)定向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者的信心，穩(wěn)定股價。 （2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出 （3）穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論,14,2、缺點： 在于股利的支付與盈余脫節(jié)，當(dāng)盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化，同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。,15,（三）固定股利支付率政策 公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利。在這種政策下，各年的股利額隨經(jīng)營的好壞而上下波動。盈余多的年股利額高，反之，則少。 采用本政策的理由： 這種政策能使股利與盈余緊密配合，體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，不盈不分。但由于各年的股利變動較大，易造成公司不穩(wěn)定的感覺，不利于穩(wěn)定股票價格。,16,（四）低正常股利加額外股利政策 公司一般情況下每年只支付一固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。 采用本政策的理由： （1）使公司具有較大的靈活性，既能使股東增強對公司的信心，又有利于穩(wěn)定股票價格。 （2）可以使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。,17,例、某公司2002年實現(xiàn)的稅后凈利為1000萬，法定盈余公積金、公益金的提取比率為15%，若2003年的投資計劃所需資金800萬，公司的目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)為自有資金占60%。 （1）若公司采用剩余股利政策，則2002年末可發(fā)放多少股利？ （2）若公司發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，計算每股利潤及每股股利？ （3）若2003年公司決定將公司的股利政策改為逐年穩(wěn)定增長的股利政策，設(shè)股利的逐年增長率為2%，投資者要求的必要報酬率為12%，計算該股票的價值。,18,答案： （1）提取公積金、公益金額 =100015%=150 可供分配利潤=1000-150=850 投資所需自有資金=80060%=480 向投資者分配額=850-480=370萬 （2）每股利潤=1000/1000=1元/股 每股股利=370/1000=0.37元/股 （3）0.37（1+2%）/（12%-2%）=3.77元,19,例、A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬元，擴大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2000年的稅后利潤為500萬元， 要求：該公司2001年為擴充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本? 保留利潤=500（1-10%）=450（萬元） 項目所需權(quán)益融資需要=1200（1-50%）=600（萬元） 外部權(quán)益融資=600-450=150（萬元）,20,第四節(jié) 股票股利、股票分割和股票回購 一、股票股利 股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財富。不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時并不因此而增加公司的財產(chǎn)，但會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)出變化。,21,發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會由于股數(shù)的增加而引起每股收益和每股市價下降。但由于股東所持股份比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。 發(fā)放股票股利后的每股收益 發(fā)放股票股利后的每股市價,22,（一）股票股利對股東的影響 對股東來講，發(fā)放股票股利的意義在于： 第一，如果發(fā)放股票股利后再發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得更多的現(xiàn)金。 第二，如果發(fā)放股票股利后，股價不立即下降或不成比利下降，會使股東得到股票價值相對上升的好處。 第三，發(fā)放股票股利會使投資者認(rèn)為公司將會有較大發(fā)展，有利于穩(wěn)定股價，甚至上升。 第四，股東不可以因此享受稅收上的好處。,23,（二）股票股利對公司的影響 對公司來講，股票股利的意義在于： 第一，避免資金大量外流，有利于再投資和長期發(fā)展 第二，在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下發(fā)放股票股利可以降低每股價值，吸收更多的投資者。 第三，可以向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，提高投資者對公司的信心，有利于穩(wěn)定股價；另外也可能產(chǎn)生相反作用。 第四，發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司負(fù)擔(dān)。,24,二、股票分割 股票分割是將面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票行為。 股票分割后，發(fā)行在外的股數(shù)增加，每股面額降低，每股盈利下降：公司價值、股東權(quán)益總額，股東權(quán)益項目的金額及其相互間的比例保持不變。 對公司來講，實行股票分割的目的在于通過增加股票股數(shù)來降低每股市價，從而吸引更多的投資者。此外，股票分割往往是成長中公司的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“公司正處于發(fā)展之中”的印象，這種有利的信息會對公司有所幫助。,25,對于股東來講，股票分割后各股東持有的股數(shù)增加，但持股比例和持有股票的總價值不變。如果股票分割后的每股現(xiàn)金股利下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利；同時股票分割向社會傳遞有利信息和降低了的股價，可能招致購買該股票的人增加，反使其價格上升，進而增加股東財富。 股票分割和發(fā)放股票股利都能達(dá)到降低公司股價的目的，但一般的講，只有在公司股價劇漲且預(yù)期難以下降時，才用股票分割的辦法，若公司股價上漲幅度不大往往通過發(fā)放股票利的辦法來維持其股價于理想的范圍之內(nèi)。,26,相反，若公司認(rèn)為自己股票的價格過低，為了提高股價，會采取反分割（也稱股票合并）的措施。反分割是股票分割的相反行為，即將股票數(shù)股面額較低的股票合并為一股面額較高的股票。,27,三、股票回購 （一）股票回購的動因 股票回購是指公司將自己發(fā)行在外的股份回收的行為，其動因有： 1、 鞏固既定控股權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控股權(quán)； 2、 提高每股收益； 3、 穩(wěn)定或提高公司股價； 4、 改善資本結(jié)構(gòu)； 5、 反收購策略；,28,（二）股票回購的負(fù)面作用 1、公司回購其股票，除無償收回外，無異于股東退股和公司資本減少。而公司資本減少從根本上動搖了公司的資本基礎(chǔ)，削弱了對公司債權(quán)人的財產(chǎn)保障。 2、 股票回購使公司持有自己的股票，成為自己的股東，公司的法律地位與股東的法律地位出現(xiàn)同一，公司與股東之間的法律關(guān)系發(fā)生混淆，這便背離了公司與股東原本具有的法律原則 3、 上市公司回購本公司股票，易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進行炒作，或?qū)σ幌盗胸攧?wù)報表指標(biāo)進行認(rèn)為操縱，加劇公司行為的非規(guī)范化，使投資者蒙受損失。,29,（三）股票回購的財務(wù)分析 市盈率不變時，股票回購和支付現(xiàn)金股利兩種方式下，股東收益相等。 1、 股票回購的優(yōu)點 對于股東來說，股票回購的優(yōu)點有： （1）股票回購使股東獲取的是資本利得，與現(xiàn)金股息相比在稅率上具有明顯優(yōu)勢； （2）當(dāng)公司實施股票回購時，股東有權(quán)決定是否出售，但若公司分配現(xiàn)金股利，股東則必須接受，沒有選擇余地。,30,2、 股票回購的缺點： 對于股東來說，股票回購的缺點有： (1)一般認(rèn)為現(xiàn)金股利的發(fā)放比股票回購可靠性強，這也是現(xiàn)金股利與股票回購相比，促使股價上漲幅度更大的原因 （2）股東很難了解公司股票回購的真正目的，存在信息不對稱問題 （3）公司為了避免損害未出售股票股東的利益，可能不會確定較高的回購價格,31,（四）我國對股票回購的法律規(guī)定 只有在減少公司資本或與持有本公司股票的其他公司合并時可以回購股票，回購后10日內(nèi)必須注銷，并進行變更登記和公告。無庫藏股概念。,32,例、某公司年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下：,公司股票現(xiàn)行每股市價為35元,33,要求：計算回答下述三個互不關(guān)聯(lián)的問題 （1）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，股票股利的金額按現(xiàn)行市價計算。計算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項目數(shù)額。 （2）如若按1股換2股的比例進行股票分割，計算股東權(quán)益各項目數(shù)額、普通股股數(shù)。 （3）假設(shè)利潤分配不改變市凈率，公司按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利按現(xiàn)行市價計算，并按新股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利，且希望普通股市價達(dá)到每股30元，計算每股現(xiàn)金股利應(yīng)是多少？,34,【答案】 （1）發(fā)放股票股利后的普通股數(shù) =200（1+10%）=220（萬股） 發(fā)放股票股利后的普通股本=2220=440（萬元） 發(fā)放股票股利后的資本公積 =160+（352）20=820（萬元） 現(xiàn)金股利=0.2220=44（萬元） 利潤分配后的未分配利潤 =840352044 =96（萬元 ）,35,（2）股票分割后的普通股數(shù)=2002=400（萬股） 股票分割后的普通股本1400=400（萬元） 股票分割后的資本公積=160（萬元） 股票分割后的未分配利潤=840（萬元） （3）分配前市凈率=35（1400200）=5 每股市價30元下的每股凈資產(chǎn)=305=6（元） 每股市價30元下的全部凈資產(chǎn) =6220=1320（萬元） 每股市價30元時的每股現(xiàn)金股利 =（14001320）220=0.36（元）,36,第九章 財務(wù)控制 本章主要介紹了財務(wù)控制的意義和種類、責(zé)任控制等內(nèi)容。通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握財務(wù)控制的意義，掌握責(zé)任中心的特征及各種責(zé)任中心的涵義、考核指標(biāo)。 本章內(nèi)容： 第一節(jié) 財務(wù)控制的意義和種類 第二節(jié) 責(zé)任控制,37,第一節(jié) 財務(wù)控制的意義和種類 一、財務(wù)控制的含義與作用 (一)財務(wù)控制的含義與特征 財務(wù)控制是指按照一定的程序和方式確保企業(yè)及其內(nèi)部機構(gòu)和人員全面落實、實現(xiàn)財務(wù)預(yù)算的過程。,38,特征： 1、是一種價值控制 2、是一種綜合控制 3、財務(wù)日?？刂剖且袁F(xiàn)金流量控制為目的,39,（二）財務(wù)控制的作用 1、是財務(wù)管理循環(huán)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，它對實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)，具有決定性作用。財務(wù)預(yù)測、決策和預(yù)算是為財務(wù)控制指明方向，提供依據(jù)、規(guī)劃、措施；而財務(wù)控制則是對這些設(shè)想和規(guī)劃加以落實 2、財務(wù)控制在企業(yè)整個經(jīng)濟控制系統(tǒng)中是一種連續(xù)性、系統(tǒng)性和綜合性最強的措施。 財務(wù)控制在企業(yè)經(jīng)濟控制系統(tǒng)中處于一種特殊地位，起著保證、促進、監(jiān)督和協(xié)調(diào)等重要作用。,40,二、財務(wù)控制的種類 （一）按控制的時間分類 事前控制、事中控制和事后控制 （二）按控制的主體分類 出資者財務(wù)控制、經(jīng)營者財務(wù)控制和財務(wù)部門財務(wù)控制 （三）按控制的對象分類 收支控制和現(xiàn)金（或貨幣資金）控制 （四）按控制的手段分類 定額和定率控制，也就是絕對控制和相對控制,41,第二節(jié) 責(zé)任控制 一、責(zé)任中心的含義 責(zé)任中心就是承擔(dān)一定經(jīng)濟責(zé)任，并享有一定權(quán)利和利益的企業(yè)北部單位。 建立責(zé)任中心是實行責(zé)任預(yù)算和責(zé)任會計的基礎(chǔ)。,42,責(zé)任中心的特征： 1、責(zé)任中心是一個責(zé)權(quán)利結(jié)合的實體 2、責(zé)任中心是承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任的實體 3、責(zé)任中心承擔(dān)的責(zé)任和行時的權(quán)利都是可控的 4、責(zé)任中心具有相對獨立的經(jīng)營業(yè)務(wù)和財務(wù)收支權(quán)利 5、責(zé)任中心可進行責(zé)任會計核算或單獨核算,43,二、成本中心 （一）成本中心的含義 成本中心：不形成或者不考核其收入，而著重考核其所發(fā)生的成本和費用的責(zé)任中心。 （二）成本中心的類型 成本中心分為標(biāo)準(zhǔn)成本中心和費用中心兩種。 （三）成本中心的特點 1、只考評成本費用二不考評收益 2、只對可控成本承擔(dān)責(zé)任 可控成本應(yīng)具備的三個條件： （1）可以預(yù)計 （2）可以計量 （3）可以控制 3、只對責(zé)任成本進行考核和控制,44,（四）成本中心的考核指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)成本中心的考核指標(biāo)是既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下的標(biāo)準(zhǔn)成本。 費用中心的考核指標(biāo)是費用預(yù)算 （五）責(zé)任成本及其計算 責(zé)任成本是以具體責(zé)任單位（部門、單位或個人）為對象，以其承擔(dān)責(zé)任為范圍所歸集的成本，也就是特定責(zé)任中心的全部可以控制的成本。 可控成本是指在特定時期內(nèi)，特定責(zé)任中心能夠直接控制其發(fā)生的成本。 計算責(zé)任成本的關(guān)鍵是判別每一項成本費用支出的責(zé)任歸屬。,45,1、判別成本費用支出責(zé)任歸屬的原則 第一，若某責(zé)任中心通過自己的行為能有效地影響一項成本的數(shù)額，那么該中心就要對這項成本負(fù)責(zé)。 第二，若某責(zé)任中心有權(quán)決定是否使用某種資產(chǎn)或勞務(wù)，它就應(yīng)對這些資產(chǎn)或勞務(wù)的成本負(fù)責(zé)。 第三，某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關(guān)事項，從而對該項成本的支出施加重要影響，則他對該成本也要承擔(dān)責(zé)任。,46,2、制造費用的歸屬和分析方法，一般依次按下述五個步驟來處理： 第一，直接計入責(zé)任中心 第二，按責(zé)任基礎(chǔ)分配 第三，按受益基礎(chǔ)分配 第四，歸入某一個持定的責(zé)任中心 第五，不能歸屬于任何責(zé)任中心的固定成本，不進行分?jǐn)偂?47,三、利潤中心 （一）利潤中心的含義 利潤中心是能同時控制生產(chǎn)和銷售，既要對成本負(fù)責(zé)又要對收入負(fù)責(zé)，但沒有責(zé)任或沒有權(quán)力決定該中心投資的水平，可以根據(jù)其利潤的多少來評價業(yè)績的責(zé)任中心。 （二）利潤中心的類型 自然利潤中心和人為利潤中心 利潤中心要向顧客銷售其大部分產(chǎn)品，并且可以自由地選擇大多數(shù)材料、商品和服務(wù)等項目的來源 （三）利潤中心的成本計算 1、 利潤中心只計算可控成本，不分擔(dān)不可控成本，亦即不分?jǐn)偣餐杀?2、利潤中心不僅計算可控成本，也計算不可控成本,48,（四）利潤中心的考核指標(biāo) 主要是利潤，也需要一些非貨幣的衡量方法作為補充，包括生產(chǎn)率、市場地位、產(chǎn)品質(zhì)量、職工態(tài)度、社會責(zé)任、預(yù)期目標(biāo)和和長期目標(biāo)的平衡等。 1、當(dāng)利潤中心不計算共同成本或不可控成本時，采用的考核指標(biāo)是： 利潤中心邊際貢獻(xiàn) 該利潤中心銷售收入總額該利潤中心可控成本總額（或變動成本總額）,49,2、當(dāng)利潤中心計算共同成本或不可控成本，并采取變動成本法計算成本時，考核指標(biāo)有： 利潤中心邊際貢獻(xiàn)=部門收入部門變動成本 利潤中心負(fù)責(zé)人可控利潤總額 邊際貢獻(xiàn)可控固定成本 利潤中心可控利潤總額 = 負(fù)責(zé)人可控邊利潤總額 不可控固定成本 公司利潤總額 各利潤中心可控利潤總額之和公司不可分?jǐn)偟母鞣N管理費用、財務(wù)費用等,50,（五）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格 1、市場價格 2、以市場為基礎(chǔ)的協(xié)調(diào)價格 3、變動成本加固定費用轉(zhuǎn)移價格 4、全部成本轉(zhuǎn)移價格,51,例、某公司一部門數(shù)據(jù)為：部門銷售收入為50 000元，已銷商品變動成本和變動銷售費用為30 000元，部門可控固定成本2000元，部門不可控固定成本3000元，分配的公司管理費用2500元。 要求： （1）計算該利潤中心貢獻(xiàn)毛益總額。 （2）計算該利潤中心負(fù)責(zé)人可控利潤總額。 （3）計算該利潤中心可控利潤總額。,52,解：該利潤中心貢獻(xiàn)毛益總額 =50000-30000=20000（元） 該利潤中心負(fù)責(zé)人可控利潤總額 =20000-2000=18000（元） 該利潤中心可控利潤總額 =18000-3000-2500=12500（元）,53,四、投資中心 （一）投資中心的含義 既對收入和成本負(fù)責(zé)，又有控制占用資產(chǎn)的權(quán)力的責(zé)任中心。 （二）投資中心的考核指標(biāo) 1、投資利