鐵礦石期貨合約及規(guī)則介紹.ppt

鐵礦石期貨合約及規(guī)則介紹 2013 年10月,一、現(xiàn)貨市場情況 二、鐵礦石期貨合約與交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) 三、鐵礦石期貨規(guī)則制度 四、鐵礦石期貨市場展望,主要內(nèi)容,一、現(xiàn)貨市場情況,鐵礦石基本信息,鐵礦石指存在利用價值的、含有鐵元素或鐵化合物的礦石； 鐵礦石用途單一，98%作為鋼鐵生產(chǎn)原材料使用； 1噸生鐵約需要1.6噸鐵礦石； 在生鐵成本中占比達(dá)50%-60%。,2012年全球主要生鐵生產(chǎn)國產(chǎn)量占比,基本信息按化學(xué)組成分類,磁鐵礦（ Fe3O4 ）理論含鐵72.4%。 典型代表：中國、烏克蘭、俄羅斯精粉 赤鐵礦(Fe2O3)理論含鐵70% 典型代表：Newman粉 褐鐵礦(mFe2O3nH2O)。含鐵約62% 典型代表：火箭、揚(yáng)迪、羅布河粉 菱鐵礦（ FeCO3）含鐵50%。量少， 波蘭、德國、美國等有分布,基本信息按使用分類,破碎、選礦、焙燒 非熟礦 熟礦,原礦、塊礦、粉礦、精礦,燒結(jié)礦、球團(tuán)礦,生產(chǎn)工藝流程,中國是最大的鐵礦石消費(fèi)國,我國是全球鐵礦石消費(fèi)“超級大國”，占比59%； 2012年世界鐵礦石產(chǎn)量18.6億噸，澳大利亞、中國、巴西、印度占75%； 2012年，我國生產(chǎn)生鐵6.54億噸，折合消耗成品礦10.5億噸；主要鐵礦石消費(fèi)省份是河北、山東、江蘇、遼寧等,8,目前，中國人均鋼鐵積蓄量5噸左右，鐵鋼比0.9左右，未來較長時間還將依賴鐵礦石煉鋼,2012年我國主要生鐵生產(chǎn)省份及占比,中國是最大的鐵礦石進(jìn)口國,2012年我國進(jìn)口7.4億噸鐵礦石，占我國總供給的62.7%； 貿(mào)易模式：一般貿(mào)易93.6%、保稅區(qū)進(jìn)口3.6%、邊境小額2.6%； 進(jìn)口的主要是粉礦，占比67%；,2011年我國進(jìn)口鐵礦石品種結(jié)構(gòu),我國鐵礦石進(jìn)口情況,進(jìn)口來源國有65個，澳大利亞占比47%、巴西占比22%、南非5.5%、印度4.4%； 進(jìn)口主體2012年達(dá)到281家企業(yè)，貿(mào)易商進(jìn)口占比達(dá)到66%； 進(jìn)口區(qū)域主要在環(huán)渤海，占比超過60%,我國主要鐵礦石進(jìn)口海運(yùn)情況,世界鐵礦石貿(mào)易,世界鐵礦石貿(mào)易圖,世界貿(mào)易量占產(chǎn)量的60%左右,澳大利亞,亞太地區(qū) （占全球進(jìn)口的75%）,印度,南非,巴西,歐洲,北美,鐵礦石供應(yīng)相對集中,分布廣泛，但相對集中于數(shù)十個國家，中國排名第四； 到2011年，全球鐵礦石儲量為1700億噸，其中鐵含量800億噸,世界主要國家鐵礦資源儲量,鐵礦石供應(yīng)相對集中,全球最大的鐵礦石供應(yīng)商分別為巴西淡水河谷、澳大利亞力拓、必和必拓、FMG 四家礦山2012年累計產(chǎn)量為8億噸，全球海運(yùn)貿(mào)易量為11.32億噸，占總貿(mào)易量的70.7%，中國進(jìn)口量占總貿(mào)易量的65.4%,2011年全球鐵礦石主要生產(chǎn)國產(chǎn)量占比,我國鐵礦石供應(yīng)情況,2012年原礦產(chǎn)量13.1億噸，成品礦4.4億噸，95%以上精礦； 規(guī)模以上礦山1500多家，前十家礦山產(chǎn)量占比不足20%； 生產(chǎn)成本明顯高于國際礦山企業(yè),2012年國內(nèi)鐵礦產(chǎn)量占比,2011年部分企業(yè)鐵礦石生產(chǎn)成本比較 單位：美元/噸,現(xiàn)貨貿(mào)易情況,進(jìn)口礦中除0.5億噸權(quán)益礦外，都是貿(mào)易礦；主要在環(huán)渤海港口進(jìn)口 國產(chǎn)礦80%以上是貿(mào)易礦，主要是就近消費(fèi),我國鐵礦石貿(mào)易流向圖,鐵礦石定價模式演變,日趨現(xiàn)貨化、短期化,鐵礦石定價模式演變歷程,鐵礦石定價模式現(xiàn)狀,鐵礦石定價模式有參考指數(shù)定價、現(xiàn)貨交易平臺定價、招標(biāo)定價等；指數(shù)定價在進(jìn)口中占主流，90%以上參考普氏指數(shù)； 相關(guān)品種價格關(guān)聯(lián)度高：進(jìn)口鐵礦石與國產(chǎn)鐵礦石價格相關(guān)性達(dá)到0.97，鐵礦石價格與鋼材價格相關(guān)性0.9； 鐵礦石價格波動較大，2010年價格波動率19%、2011年價格波動率12%、2012年波動率20%,鐵礦石價格,鐵礦石價格與螺紋鋼價格對比,最新價格是135.8美金/噸,政策情況,進(jìn)口：國家鼓勵鐵礦石進(jìn)口，支持對外投資建礦； 進(jìn)口資質(zhì)限制已于2013年7月1日正式取消 國產(chǎn)：鼓勵建設(shè)大型鐵礦資源保障基地，各地鐵礦生產(chǎn)要符合相關(guān)法規(guī),鐵礦石市場沒有明顯的政策限制,二、鐵礦石期貨合約與交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),大連商品交易所鐵礦石期貨合約,交易單位,交易單位： 100噸/手,交割單位1萬噸，便于產(chǎn)業(yè)參與,與國外衍生品設(shè)置一致,維護(hù)市場流動性,10萬/手，價值適中，與現(xiàn)貨市場規(guī)模匹配,交易單位,合約大小適中,近期上市品種合約大小對比表,*鉛原來的合約大小是10噸/手，于9月12日調(diào)成5噸/手，合約價值由之前的12萬降為6萬,合約其他要點,最小變動價位1元/噸 完善價格發(fā)現(xiàn)：4%商品價值變動價位=波動頻次， 投資者收益：波動一次的收益=最小變動價位商品價值， 報價單位，元/噸 干噸計價，符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣 合約月份，12個月 連續(xù)生產(chǎn)、消費(fèi)，參照所有工業(yè)品月份設(shè)置,質(zhì)量指標(biāo)體系構(gòu)建,用于區(qū)分不同礦種及價值升扣，,價值指標(biāo),用于剔除非主流礦，保證下游使用,微量元素,主要用于區(qū)分粗粉與精礦,粒度指標(biāo),主要用于扣重,水分指標(biāo),物理指標(biāo),化學(xué)指標(biāo),鐵礦石質(zhì)量指標(biāo)體系,交易標(biāo)的：進(jìn)口粗粉,我國消費(fèi)、貿(mào)易的主流品種粗粉占我國進(jìn)口的67% 市場風(fēng)險大進(jìn)口礦風(fēng)險大 價格代表性強(qiáng)國內(nèi)外價格指數(shù)都以粗粉為標(biāo)的 物流流向清晰物流清晰 易標(biāo)準(zhǔn)化混礦，對單一礦種依賴小,精礦替代交割,國產(chǎn)量大國產(chǎn)4.4億噸中，95%為精礦 替代作用可部分替代粗粉，用于燒結(jié) 價格聯(lián)動強(qiáng)與粗粉價格相關(guān)性超過0.975 評估指標(biāo)相同價值評估指標(biāo)相同 安全閥擴(kuò)大可供交割品范圍，防范交割風(fēng)險,價值指標(biāo),原則,簡單化 盡量使客戶接貨目標(biāo)清晰化 影響價值評價的盡量全面,貿(mào)易中，形成了一套完整的價值評估體系：五個指標(biāo),Fe: 主要價值指標(biāo) P、S： 有害元素，P影響冷脆性，S影響熱脆性 Si、Al: 負(fù)價元素，增加能耗、增加焦比,引入微量元素限制,現(xiàn)貨貿(mào)易中不常檢測微量元素因為有產(chǎn)地限制 期貨市場標(biāo)準(zhǔn)化程度高不能限制產(chǎn)地 微量元素影響下游使用： （1）影響產(chǎn)品質(zhì)量； （2）危害生產(chǎn)設(shè)備,根據(jù)市場意見，選擇 微量元素予以限制,鐵礦石質(zhì)量指標(biāo)體系,價格代表性我所設(shè)置基本將市場主流礦納入交割體系，價格代表性強(qiáng)； 可供交割品范圍大1738份檢驗報告,約53%的樣本符合交割要求； 風(fēng)險可控?fù)?jù)估算，超過4億噸的鐵礦石可供交割，市場風(fēng)險可控； 企業(yè)調(diào)研調(diào)研中68%的企業(yè)認(rèn)為我所鐵礦石期貨主要指標(biāo)設(shè)置合理,標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求,代表粗粉,替代品質(zhì)量要求及升貼水,代表 精礦,從供方角度，1738份指標(biāo)統(tǒng)計,從需方角度，技術(shù)影響,兼顧貿(mào)易習(xí)慣,Fe：提高1%，焦比下降1.5%，生鐵產(chǎn)量提升2%； Si：提高1%，爐渣增加10.5%，而100kg渣量將影響3.5%的焦比，根據(jù)1.6噸鐵礦石、0.4噸焦炭生產(chǎn)1噸生鐵，1噸生鐵大約360kg爐渣，以及目前焦炭每噸1600元、生鐵3000元，我們推算，二氧化硅提高1%，將增加焦炭成本大約是8塊錢； Al：與Si類似，太高影響爐渣流速； S：提高1%，焦比增大5%，與P類似； P:不好去除，現(xiàn)貨0.01%，扣罰5美分，但超過0.1%，扣罰兩種說法。,典型品質(zhì)量指標(biāo),數(shù)據(jù)樣本：以紐曼粉為基準(zhǔn)，其在120美金/噸左右時，各礦種與其實際價差 驗證結(jié)果： 巴西63.5%品位的礦種是便利交割品； 80%價差小于10元/噸 平均價差為5.5元/噸,升貼水驗證結(jié)果,三、鐵礦石期貨規(guī)則制度,立足服務(wù)實體經(jīng)濟(jì),交割制度設(shè)計原則,鐵礦石交割方式,三種交割方式并行； 保證大品種順利運(yùn)行； 降低交割成本,倉庫地點：連云港、日照、青島、天津、京唐港、曹妃甸,交割地點：環(huán)渤海地區(qū),內(nèi)陸廠庫地點：唐山,港口倉庫：配合提貨單交割制度實施 港口廠庫：充分利用港口庫存，擴(kuò)大可供交割品范圍,主要港口接卸量,主要港口庫存量,各港口間價格體系統(tǒng)一,不同港口礦石價格相關(guān)性均超過0.99； 不同港口礦石價格基本上都能夠互相引導(dǎo),內(nèi)陸廠庫地點,河北是最主要的鐵礦石生產(chǎn)、消費(fèi)省區(qū) 2012年產(chǎn)量：河鋼礦業(yè) 722萬噸，品質(zhì)好，質(zhì)量穩(wěn)定 內(nèi)陸精礦與進(jìn)口粗粉價格相關(guān)性0.97，相互引導(dǎo),不設(shè)置地點升貼水,青島、日照為基準(zhǔn)交割地 各交割地點價格體系統(tǒng)一 不同地點間價差較小 設(shè)置升貼水（5元/噸）后，唐山港、天津?qū)鶞?zhǔn)地價格造成沖擊,交割制度創(chuàng)新提貨單交割,對交割成本變化敏感現(xiàn)在是900元/噸，是期貨品種中低值的商品； 降低交割成本較倉單交割節(jié)約了倉儲費(fèi)、物流短倒、檢驗等成本，合計20元/噸至40元/噸 賣方好處：最多可提前半月拿到貨款，節(jié)約了檢驗費(fèi) 買方好處：可在希望的地點接貨，節(jié)約倉儲、物流等費(fèi)用,為何要在鐵礦石上創(chuàng)新？,現(xiàn)貨貿(mào)易流程,買方提出交割地點，賣方響應(yīng) 提前申請,在港貨物可交割 根據(jù)實際情況調(diào)整交收時間,卸載過程中檢質(zhì)、檢重，流動采樣 報關(guān)后交收 最后通知日,法檢周期長 結(jié)果不對外提供 引入第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu),可使用單據(jù)，也可單方發(fā)出放貨指令 開發(fā)提貨單,可改港,可能壓港,報關(guān)報檢,法檢不便,現(xiàn)貨便捷,期貨設(shè)置,配對階段,交收階段,最終結(jié)算,買方提意向，賣方響應(yīng)，交易所組織配對,配對雙方聯(lián)系，卸貨時，雙方自行開展交收，并驗收貨物質(zhì)量、數(shù)量,買賣雙方對數(shù)量、質(zhì)量無異議，進(jìn)行最后物權(quán)及貨款劃轉(zhuǎn),定義：提貨單交割是指在交割月前一個月的規(guī)定時間內(nèi)，由買賣雙方主動申請、經(jīng)交易所組織配對并監(jiān)督、按照規(guī)定程序進(jìn)行貨物交收的方式。,提貨單交割流程,依據(jù)現(xiàn)貨 流程開發(fā),配對階段,交割月前一月第10個交易日至第14個交易日提，包含數(shù)量和地點，可提多筆； 單筆申請為4萬噸或其整數(shù)倍； 當(dāng)日閉市后，交易所匯總公布,買方 申請,賣方 響應(yīng),組織 配對,次日，賣方申請，包含數(shù)量、地點，也可包含意向買方 單筆申請地點和意向買方最多兩個；,閉市后，交易所參考賣方提交的意向買方和意向地點，按照最大交割數(shù)量原則組織配對 配對結(jié)果不得變更 配對當(dāng)日平倉,無法鎖倉,配對后，交易所發(fā)送配對結(jié)果和買賣雙方聯(lián)系方式， 雙方聯(lián)系后續(xù)交收事宜,交收階段,交收重點說明,保證金比例：為防范風(fēng)險，通知日后三日內(nèi)，保證金比例提升至20%； 交收費(fèi)用：買方委托質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，并承擔(dān)質(zhì)檢費(fèi)用，賣方承擔(dān)其他費(fèi)用； 質(zhì)檢過程：流動采樣，樣品留存2個月； 數(shù)量確認(rèn)：先以裝船時水分折算，足量稱重，以水分檢驗結(jié)果與確認(rèn)實際交收重量，允許3%溢短； 質(zhì)量異議:賣方應(yīng)在收到質(zhì)檢報告的下一日，提出異議； 提貨單交割違約：規(guī)定期限內(nèi)，買方未能如數(shù)解付貨款，賣方未能在規(guī)定地點如數(shù)交付符合質(zhì)量要求的商品,倉單交割流程,交割預(yù)報表,倉單持有憑證,注冊倉單,提貨通知單,注銷,沖抵,質(zhì)押,轉(zhuǎn)讓,入庫,指定交割倉庫提貨,身份證、介紹信,標(biāo)識、證明,準(zhǔn)備貨物,標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊申請表,倉庫相關(guān)業(yè)務(wù),倉單質(zhì)檢流程,流動采樣：鐵礦石入庫檢驗采用鐵礦石流抽樣（即邊入庫、邊抽樣）的方式 ； 入庫質(zhì)檢：貨主應(yīng)提前通知指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，到場質(zhì)檢，并確認(rèn)入庫方式、檢驗數(shù)量、出具檢驗報告的時間等內(nèi)容。 出庫質(zhì)檢： （1）數(shù)量：倉庫按水分實測結(jié)果和合約規(guī)定折算，足量發(fā)貨； （2）質(zhì)量：質(zhì)量有爭議，可以選擇的抽樣、留樣方式,一是繼續(xù)出庫，出庫過程中采樣，二是采取開垛、倒垛等方式抽樣。 指定檢驗機(jī)構(gòu)：CCIC、SGS,交割單位,交割規(guī)定：非交割單位整數(shù)倍持倉不允許交割； 違規(guī)處理：最后交易日收市后，個人客戶交割月份合約的持倉和非交割單位整數(shù)倍持倉仍未平倉的，由交易所選擇對手方持倉對沖平倉，平倉價格為該合約交割結(jié)算價，并對違約部分處以20的罰款。,港口貿(mào)易額 很少低于1萬噸,交割單位：10000噸,交割手續(xù)費(fèi)：0.5元/噸； 倉儲費(fèi)：0.5元/噸天； 預(yù)報定金：按20元/噸交納，未返還的交割預(yù)報定金罰沒給指定交割倉庫 出入庫費(fèi)用：根據(jù)市場情況，不定期核定和公布最高費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)； 檢驗費(fèi)：市場化運(yùn)作；,交割費(fèi)用,與其他品種相同,風(fēng)控制度時間梯度保證金,一般月份5%,交割月前一月第十個交易日開始10%,交割月20%,風(fēng)控制度持倉保證金,國內(nèi)現(xiàn)有典型品種的市場數(shù)據(jù)與持倉基數(shù)對照,以80萬手（雙邊）為界，分5%和7%兩個梯度收取,當(dāng)鐵礦石期貨合約出現(xiàn)連續(xù)停板時，交易所將提高漲跌停板幅度，提高幅度與我所其他品種相同 當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)同方向三個停板時，交易所可實施下列兩種措施中的任意一種，化解風(fēng)險： （1）提高交易保證金、暫停開新倉、調(diào)整漲跌停板幅度、限制出金，限期平倉，強(qiáng)行平倉等； （2）強(qiáng)制減倉,風(fēng)控制度漲跌停板,風(fēng)控制度限倉管理,20萬手（單邊）時，期貨公司會員該合約持倉不受限; 對超過鐵礦石合約持倉限額的期貨公司會員，交易所將不執(zhí)行強(qiáng)行平倉，不得同方向開倉交易； 交割月份客戶持倉限額2000手，隨臨近交割月變化比例參照1:3:10，客戶和非期貨公司比例參照1:2,鐵礦石期貨限倉比例、持倉限額,比例系數(shù)與焦炭相近,風(fēng)控制度限倉基數(shù)20萬手,國內(nèi)現(xiàn)有典型品種的市場數(shù)據(jù)與限倉基數(shù)對照,風(fēng)控制度客戶交割月限倉2000手,2000手即20萬噸； 鋼廠需求量貿(mào)易商進(jìn)口量國內(nèi)礦山企業(yè)產(chǎn)量； 嚴(yán)控風(fēng)險以國內(nèi)礦山企業(yè)產(chǎn)量為限倉基準(zhǔn),大部分企業(yè)，產(chǎn)量小于500萬噸，500萬噸原礦折合精礦約170萬噸，月均產(chǎn)量約為15萬噸； 考慮未來趨勢定為20萬噸,風(fēng)控制度客戶交割月限倉2000手,中國鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)概況,2005年1月份至2012年7月，單個合約最大交割量為大豆的30萬噸； 工業(yè)品中，聚乙烯和聚氯乙烯的交割量均不到10萬噸,四、鐵礦石期貨市場展望,中國具有得天獨(dú)厚的條件上鐵礦石期貨 1、全球最大的消費(fèi)國在中國，占全球總消費(fèi)量的50-60% 2、鐵礦石供不應(yīng)求時代已過，供應(yīng)過剩將成為常態(tài)，市場競爭充分 3、螺紋鋼期貨已經(jīng)上市，鐵礦石跟螺紋鋼有很強(qiáng)的相關(guān)性 4、鐵礦石、煉焦煤、焦炭、鋼材可形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈套保機(jī)制，吸引大量產(chǎn)業(yè)客戶參與 5、鐵礦石目前的指數(shù)定價方式與金融資本市場相關(guān)性很強(qiáng),鐵礦石供應(yīng)過剩將成為常態(tài),鐵礦石供不應(yīng)求時代已過，供應(yīng)過剩將成為常態(tài)。 全球主要礦山紛紛擴(kuò)產(chǎn)，2013年起礦山供應(yīng)能力大增，僅前四大礦山后續(xù)增產(chǎn)能力將達(dá)4.5-5億噸，中國現(xiàn)有的鐵礦石原礦產(chǎn)能15.5億噸。據(jù)中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會預(yù)測，2020年全球鐵礦石供給能力過剩9億噸。 我國鐵礦石有60-70%需要依靠進(jìn)口來滿足，因為運(yùn)輸周期相對較長，庫存管理和采購節(jié)奏上都需要很高的操作水平。期貨出現(xiàn)則可以用套利形式來規(guī)避風(fēng)險，且可以一定程度上幫助鋼廠實現(xiàn)更合理的低庫存，降低費(fèi)用,64,鐵礦石價格與螺紋鋼走勢較為一致,鐵礦石價格走勢與螺紋鋼走勢較為一致 鐵礦石價格波動區(qū)間縮小，但波動更加頻繁 鐵礦石價格快漲慢跌導(dǎo)致鋼廠成本高位 虧損加劇,數(shù)據(jù)來源：鋼之家,鐵礦石期貨吸引更多產(chǎn)業(yè)客戶參