結(jié)算與外匯風(fēng)險(xiǎn)案例.ppt

案例 1,A. 案情：假設(shè)中國(guó)機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口公司向美國(guó)史密斯公司出口機(jī)器設(shè)備（一臺(tái)），價(jià)值2萬(wàn)美元。,B. 分析：如下圖,C. 結(jié)論：通過(guò)上述業(yè)務(wù)活動(dòng)，國(guó)際間由于貿(mào)易發(fā)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系得到順利清償。 由此可見(jiàn)，動(dòng)態(tài)的外匯定義概括了外匯原理的基本特征,案例 2,A. 案情：假設(shè)美英兩國(guó)發(fā)生一筆交易，英國(guó)某出口商向美國(guó)出口某商品，當(dāng)時(shí)國(guó)際結(jié)算方式有兩種： 1、直接輸金結(jié)算 2、匯票等支付手段代替金鑄幣結(jié)算 輸金費(fèi)率為6,B. 分析：,若市場(chǎng)上英鎊需求大于供給，英鎊匯率必然上升。當(dāng)英鎊價(jià)格過(guò)高，超過(guò)鑄幣平價(jià)+輸金費(fèi)用的水平時(shí)，則美國(guó)進(jìn)口商一定以輸出黃金方式完成結(jié)算，而不采用票據(jù)支付方式。,與上述相反，若英鎊匯率下跌，英鎊價(jià)格低于鑄幣平價(jià)輸金費(fèi)用的水平時(shí)，則美國(guó)出口商一定以輸入黃金方式完成結(jié)算，而不采用票據(jù)方式結(jié)算。,C.結(jié)論： 由于存在輸金方式，通過(guò)黃金的輸出入結(jié)算，實(shí)現(xiàn)了匯率向鑄幣平價(jià)的回 歸，并形成了以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，以黃金點(diǎn)為波幅的匯率形成及調(diào)解機(jī)制。,案例 31,A.案情：德國(guó)出口商向美國(guó)出口價(jià)值10萬(wàn)美元的商品，預(yù)計(jì)3個(gè)月收回貨款，簽訂出口合同時(shí)的匯率為1$1.20，為避免美元匯率下跌給德國(guó)出口商帶來(lái)?yè)p失，德國(guó)出口商與銀行簽訂了賣(mài)出10萬(wàn)$，期限三個(gè)月，匯率1$1.20的遠(yuǎn)期外匯交易的合同。 若德國(guó)進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口價(jià)值10萬(wàn)$的商品，其他條件不變，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，德國(guó)進(jìn)口商簽訂遠(yuǎn)期買(mǎi)進(jìn)10萬(wàn)$期匯合約。,德國(guó),美國(guó),避免匯率 下跌損失,避免匯率 上漲損失,出口10萬(wàn)$商品,進(jìn)口10萬(wàn)$商品,$11.20 10萬(wàn)$120,000 ,$11.15 10萬(wàn)$115,000 ,$11.25 10萬(wàn)$125,000 ,+5000收入,- 5000收入,$11.20 10萬(wàn)$120,000 ,$11.15 10萬(wàn)$115,000 ,$11.25 10萬(wàn)$125,000 ,+5000成本,- 5000成本,B. 分析：,C. 結(jié)論：進(jìn)出口商為規(guī)避或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)賣(mài)期匯，以策安全。,A.案情：倫敦金融交易市場(chǎng)存款利率為13，紐約金融交易市場(chǎng)存款利率為10，某投資者以10萬(wàn)投資賺取3利差利潤(rùn)，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資者與銀行簽訂賣(mài)出10萬(wàn)，期限三個(gè)月，匯率為11.78$的遠(yuǎn)期外匯交易合同。,案例 32,美國(guó)市場(chǎng),倫敦市場(chǎng),同時(shí)遠(yuǎn)期賣(mài)出10萬(wàn) 賣(mài)17.8萬(wàn)$買(mǎi)10萬(wàn)，存款三個(gè)月,掉期交易,到期后,10萬(wàn)17.8萬(wàn)$,11.78$,11.58$,10萬(wàn)15.8萬(wàn)$,（利差比較）,B. 分析：,C. 結(jié)論：各類(lèi)投資者為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)、買(mǎi)賣(mài)期匯。遠(yuǎn)期賣(mài)出交易避免了匯率下跌的損失，同理作為投資債務(wù)人應(yīng)做遠(yuǎn)期買(mǎi)進(jìn)交易，以避免因匯率上漲的損失。,A.案情及分析：香港某投機(jī)商預(yù)測(cè)3個(gè)月后美元匯率下跌，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上美元期匯匯率為1$7.8HK$，投資者按此匯率賣(mài)出10萬(wàn) $。3個(gè)月后，現(xiàn)匯匯率果然下跌為1$7.7HK$，則投資者在市場(chǎng)上賣(mài)出77萬(wàn)HK$買(mǎi)入10萬(wàn)$，用以履行3個(gè)月前賣(mài)出10萬(wàn)$期匯交易的合同。交割后，獲得78萬(wàn)HK$，買(mǎi)賣(mài)相抵，唾手可得1萬(wàn)HK$投機(jī)利潤(rùn)。,案例 33,C. 結(jié)論：這種預(yù)測(cè)外匯匯率下跌的投機(jī)交易稱(chēng)為賣(mài)空交易或空投交易。同理，若預(yù)測(cè)外匯匯率上漲的投機(jī)交易稱(chēng)為買(mǎi)空交易或多投交易。外匯投機(jī)者為賺取投機(jī)利潤(rùn)進(jìn)行交易。,案例 4,A. 案情：英國(guó)銀行做賣(mài)出遠(yuǎn)期美元交易，英國(guó)倫敦市場(chǎng)利率10.5%，美國(guó)紐約市場(chǎng)利率7.5%，倫敦市場(chǎng)美元即期匯率為12.06$。 若英國(guó)銀行賣(mài)出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元20600$，英國(guó)銀行應(yīng)向顧客索要多少英鎊？ 賣(mài)出三個(gè)月美元外匯的價(jià)格是多少？（遠(yuǎn)期匯率是多少）,英國(guó)銀行,倫敦外匯市場(chǎng),買(mǎi),動(dòng)用英鎊資金10000，按12.06$匯率，購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期美元20600$，,存,美國(guó)紐約銀行,$20600存放于美國(guó)紐約銀行，以備3個(gè)月到期時(shí)辦理遠(yuǎn)期交割，,以上交易使英國(guó)銀行遭受利差損失3（10.5%-7.5%）， 具體計(jì)算為：10000 3%3/1275 。,英鎊利率：10.5%,美元利率：7.5%,英國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)而蒙受的損失75應(yīng)轉(zhuǎn)嫁于購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期美元的顧客，即顧客必須支付10075才能買(mǎi)到三個(gè)月遠(yuǎn)期美元20600$。,B. 分析：,英國(guó)銀行賣(mài)出3個(gè)月美元外匯的價(jià)格（匯率）是： 可從下面計(jì)算中得出：,1x$1007520600$ x20600/100752.0446$,所以，英國(guó)倫敦市場(chǎng)上，在即期匯率為12.06$，英鎊利率為10.5，美元利率為7.5的條件下，遠(yuǎn)期匯率為12.0446$，美元升水0.0154。,由此總結(jié)出下面的計(jì)算公式： 升水（貼水）即期匯率兩地利差月數(shù)/ 12,C. 結(jié)論：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差，決定于兩種貨幣的利率差，并大致與利差保持平衡。,案例 5,A. 案情：如上例，假設(shè)市場(chǎng)上對(duì)遠(yuǎn)期英鎊的需求增加，英鎊遠(yuǎn)期匯率必然上升，美元升水必然下降，若美元升水由原來(lái)的0.0154下降到0.0100 升水率是多少？,B. 分析：,升水率（%） 1001.9,0.0112 2.063,而兩地利差為3，出現(xiàn)了匯差與利差的偏差。 這時(shí)投資者就會(huì)將投資轉(zhuǎn)存英國(guó)，獲取高利收益，帶來(lái)套利交易。,C. 結(jié)論：若打破前面的假設(shè)條件，考慮市場(chǎng)諸多因素的作用，將會(huì)使匯差偏離利差時(shí)。偏離幅度越大，獲利機(jī)會(huì)越多。,A. 案情： 在同一時(shí)間，紐約市場(chǎng)和巴黎市場(chǎng)匯率如下： 紐約市場(chǎng)： USD 1 1.15101.1540 巴黎市場(chǎng)： USD 1 1.15501.1580 套匯可獲利多少？,B. 分析,按賤買(mǎi)貴賣(mài)原理，套匯者應(yīng)在巴黎市場(chǎng)上賣(mài)出1美元兌換1.1550歐元，然后在紐約市場(chǎng)賣(mài)出1.1540歐元?jiǎng)t可購(gòu)回1美元，1.1550歐元與1.1540歐元的差0.001歐元即為套匯者賺取的匯差利潤(rùn)。,案例 6,A. 案情,在同一時(shí)間，倫敦、巴黎、紐約三個(gè)市場(chǎng)匯率如下： 倫敦市場(chǎng)： 1 USD 1.65581.6578 紐約市場(chǎng)： 1 1.69651.6975 巴黎市場(chǎng)： 1 USD 1.15031.1521 套匯可獲利多少？,案例 7,B. 分析,1、首先將三種貨幣的價(jià)格折算成兩種貨幣的價(jià)格 1 USD 1.6975/1.6578 1.0236 1 USD 1.6965/1.6558 1.0246 1 USD 1.02361.0246,2、折算價(jià)格與紐約市場(chǎng)價(jià)格比較 由于紐約市場(chǎng)美元貴，應(yīng)首先賣(mài)10萬(wàn)$,可見(jiàn)：套匯開(kāi)始時(shí)賣(mài)出10萬(wàn)美元，經(jīng)過(guò)三角套匯最終買(mǎi)進(jìn)112203.63美元，獲利12203.63美元, 在倫敦市場(chǎng)賣(mài)出英鎊，買(mǎi)入美元 677641.6558112203.63$, 在巴黎市場(chǎng)賣(mài)出歐元，買(mǎi)入英鎊 1150301.697567764 , 在紐約市場(chǎng)賣(mài)出美元，買(mǎi)入歐元 1000001.1503115030 ,升貼水率（） 1000.85 有套利可能,A. 案情,某日香港外匯市場(chǎng)，美元存款利率10，日元貸款利率7.5，日元對(duì)美元即期匯率為：1 USD140 J￥，遠(yuǎn)期6個(gè)月匯率為1 USD139.40 J￥。 根據(jù)上述條件，套利者做套利交易有無(wú)可能？若有可能，套利者以1.4億日元進(jìn)行套利，利潤(rùn)多少？,B. 分析,1、根據(jù)升貼水率判斷套利有無(wú)可能,0.612 1406,案例 8,2、套利者以1.4億日元套利,（1）套利者以年息7.5借1.4億日元，兌換美元 1.4億140100萬(wàn)$ 購(gòu)買(mǎi)即期美元的同時(shí)，應(yīng)簽定遠(yuǎn)期賣(mài)出美元的合同，即掉期交易。,（2）將100萬(wàn)$按年息10投資存款6個(gè)月，半年后本利和為： 100萬(wàn)$（15%）105萬(wàn)$,（3）將105萬(wàn)$按遠(yuǎn)期匯率兌換成日元 105萬(wàn)$139.4014637萬(wàn) J￥,（4）扣除成本，利息和費(fèi)用 1.4億（17.5126）1.4525億 J￥14525萬(wàn) J￥,（5）獲利：14637萬(wàn) J￥14525萬(wàn) J￥112萬(wàn) J￥,A. 案情,我國(guó)某企業(yè)從法國(guó)進(jìn)口一套設(shè)備，需在3個(gè)月后向法國(guó)出口商支付120萬(wàn)歐元，該企業(yè)擬向中國(guó)銀行申請(qǐng)美元貸款以支付這筆進(jìn)口貨款，若按當(dāng)時(shí)1 USD1.2 的匯率計(jì)算，該企業(yè)需申請(qǐng)100萬(wàn)$貸款，為固定進(jìn)口成本和避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)向銀行支付10000$的期權(quán)費(fèi)購(gòu)買(mǎi)一筆期權(quán)。三個(gè)月后，根據(jù)匯率變化可能出現(xiàn)下列三種情況：,案例 9, 美元對(duì)歐元匯率由1 USD1.2 下跌至1 USD1.15 ，此時(shí)該進(jìn)口企業(yè)行使期權(quán)，按合約匯率1 USD1.2 進(jìn)行交割，支付100萬(wàn)$購(gòu)進(jìn)120萬(wàn)，加上1萬(wàn)$期權(quán)費(fèi)，共支付101萬(wàn)$。但若該進(jìn)口商沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，按當(dāng)時(shí)即期匯率購(gòu)買(mǎi)120萬(wàn)，則需支付120萬(wàn)1.15104.34萬(wàn)$才能買(mǎi)進(jìn)120萬(wàn)。通過(guò)利用期權(quán)交易，盡管進(jìn)口商支付了1萬(wàn)$期權(quán)費(fèi)，但有效避免了3.34萬(wàn)美元（104.34萬(wàn)101萬(wàn)）的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。,B. 分析, 美元對(duì)歐元匯率由1 USD1.2 上升至1 USD1.25 ，此時(shí)該進(jìn)口商應(yīng)放棄行使期權(quán)，在市場(chǎng)上按1 USD1.25 匯率直接購(gòu)買(mǎi)120萬(wàn)，且只需支付120萬(wàn)1.2596萬(wàn)$，加上期權(quán)費(fèi)1萬(wàn)$，共支出97萬(wàn)$。這比執(zhí)行期權(quán)支出100萬(wàn)$降低成本3萬(wàn)$。, 美元對(duì)歐元匯率三個(gè)月后仍為1 USD1.2 ，此時(shí)該進(jìn)口商執(zhí)行期權(quán)與否的結(jié)果是一樣的，雖付出了1萬(wàn)$期權(quán)費(fèi)。但固定了成本，這也是期權(quán)買(mǎi)方的最大損失。,案情及分析,日本某出口商向美國(guó)出口一筆價(jià)值1億美元的貨物，以美元計(jì)價(jià)，兩年后結(jié)算貨款。日本出口商為避免兩年后結(jié)算時(shí)美元貶值造成損失。提出在合同中列入外匯保值條款。以瑞士法郎為保值貨幣，并約