投資與理財畢業(yè)論文.doc

2011級投資與理財專業(yè)證券行業(yè)分析作業(yè)題目：銀行業(yè)和鋼鐵行業(yè)股票推薦作者姓名 張芳寧 專 業(yè) 投資與理財 班 級 3班 學 號 15 2012年 10月 13 日邯鄲職業(yè)技術學院經(jīng)濟系畢業(yè)設計正文題目（小二號，居中）黑體字經(jīng)濟系 投資與理財 專業(yè) 學號15 姓名 張芳寧目前是在全球經(jīng)濟危機的大背景下，加上我國的經(jīng)濟深層次問題例如地方債務危機沒有完全暴露出來，股市正在做全面徹底的利空釋放，跌透了，自然就上漲了，這是物理屬性的自然反應?，F(xiàn)在有兩樣東西最寶貴，一是資金，二是時間。沒有資金，到了底部沒錢補倉，沒錢抄底是萬萬不行的，沒有時間，就不能度過目前的這場浩劫，就不能走出危機和困境。一、銀行業(yè)現(xiàn)狀分析（一）銀行業(yè)行業(yè)生命周期。通過對銀行業(yè)行業(yè)的市場增長率、需求增長率、產(chǎn)品品種、競爭者數(shù)量、進入壁壘及退出壁壘、技術變革、用戶購買行為等研判行業(yè)所處的發(fā)展階段；（二）銀行業(yè)行業(yè)市場供需平衡。通過對銀行業(yè)行業(yè)的供給狀況、需求狀況以及進出口狀況研判行業(yè)的供需平衡狀況，以期掌握行業(yè)市場飽和程度；（三）銀行業(yè)行業(yè)競爭格局。通過對銀行業(yè)行業(yè)的供應商的討價還價能力、購買者的討價還價能力、潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力、行業(yè)內競爭者現(xiàn)在的競爭能力的分析，掌握決定行業(yè)利潤水平的五種力量； （四）銀行業(yè)行業(yè)經(jīng)濟運行。主要為數(shù)據(jù)分析，包括銀行業(yè)行業(yè)的競爭企業(yè)個數(shù)、從業(yè)人數(shù)、工業(yè)總產(chǎn)值、銷售產(chǎn)值、出口值、產(chǎn)成品、銷售收入、利潤總額、資產(chǎn)、負債、行業(yè)成長能力、盈利能力、償債能力、運營能力。 （五）銀行業(yè)行業(yè)市場競爭主體企業(yè)。包括企業(yè)的產(chǎn)品、業(yè)務狀況（bcg）、財務狀況、競爭策略、市場份額、競爭力（swot分析）分析等。（六）投融資及并購分析。包括投融資項目分析、并購分析、投資區(qū)域、投資回報、投資結構等。 （七）銀行業(yè)行業(yè)市場營銷。包括營銷理念、營銷模式、營銷策略、渠道結構、產(chǎn)品策略等。二、銀行業(yè)行業(yè)動態(tài)（一）行業(yè)政策9月6日，繼5日公布批復總投資規(guī)模逾7000億元的25個城軌規(guī)劃和項目后，發(fā)改委6日再次公布批復13個公路建設項目、10個市政類項目和7個港口、航道項目。保守估計，發(fā)改委在兩天內集中公布批復的這些項目總投資規(guī)模超過1萬億元。9月8日，近期，銀監(jiān)會起草了關于實施商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）過渡期安排有關問題的通知，并下發(fā)到國有、股份制、政策性銀行等金融機構征求意見。其中，對于最低資本要求（即核心一級資本、一級資本、資本充足率不得低于5%、6%、8%）和系統(tǒng)重要性銀行附加資本（1%）要求不設過渡期。而過渡期安排，是指對于儲備資本要求（2.5%）設定過渡期安排，商業(yè)銀行應滿足分年度資本充足率監(jiān)管要求。9月12日，包括銀監(jiān)會在內的多個部委已對企業(yè)“三角債”風險展開了密集摸底。9月17日，中國金融發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃正式公布，規(guī)劃明確，將全面推動中國金融改革、開放和發(fā)展，以此增強中國金融業(yè)綜合實力、國際競爭力和抗風險能力。其中，直接融資占社會融資規(guī)模比重顯著提高、利率市場化取得明顯進展、人民幣匯率形成機制進一步完善、人民幣資本項目可兌換逐步實現(xiàn)等提法，更為中國近年來持續(xù)的金融改革，定下后續(xù)發(fā)展步調。9月19日，周小川撰文指出，地方政府債務的發(fā)債主體為省、市政府，而市場則是全國性市場，可能會出現(xiàn)舉債缺乏制約、道德風險、定價機制失效等問題。地方債應主要出售給當?shù)鼐用?，當?shù)鼐用駮谧陨淼酿B(yǎng)老金、福利等問題來考慮是否購買，這樣就構成了對地方政府債務的制約。9月20日，海南省公布關于深入推進小額貸款公司改革發(fā)展的若干意見文件顯示，銀行業(yè)金融機構、國內上市公司、國際小額信貸組織及省內大型國有企業(yè)發(fā)起設立小額貸款公司不受最高持股比例的限制；自然人合計持股比例可提高至小額貸款公司注冊資本總額的60%。此外，對于年度考評結果為優(yōu)秀或良好的小額貸款公司，其融資比例最高可放寬至資本凈額的200%。（二）信貸額9月3日，四大國有銀行8月新增人民幣貸款約2200億元，與上月持平。同時，短期貸款和票據(jù)融資占比較高的狀況未得到改善，包括國開行、交行在內的大中型銀行也大體如此。國開行和交行新增貸款分別在600億和200億元左右。9月13日，央行數(shù)據(jù)顯示，2002年到2011年間，我國社會融資規(guī)模由2萬億元擴大到12.83萬億元，年均增長22.9%，比同期人民幣各項貸款增長率高6.1個百分點。2011年社會融資規(guī)模與gdp之比為27.1%，比2002年提高10.4個百分點。9月18日，央行數(shù)據(jù)顯示。8月份四大行新增人民幣貸款約2192億元，較7月的約2372億元有所減少。據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，8月份金融機構新增人民幣貸款7039億元，市場普遍認為高于預期。在新增貸款總量環(huán)比增加的情況，四大行新增人民幣貸款月環(huán)比卻出現(xiàn)了下降。中小銀行新增貸款環(huán)比增長較快。（三）市場表現(xiàn)截止2012年9月24日，銀行股9月單月表現(xiàn)（-5.34%）跑贏上證綜指（-0.7%）4.64個百分點。圖1:銀行板塊9月走勢（四）投資建議與風險提示從目前機構倉位看銀行股后續(xù)調整空間有限，年內業(yè)績下調幅度不大，我們維持對行業(yè)“持有”評級。中報過后行業(yè)缺乏向上動力，年內業(yè)績雖然穩(wěn)定但基本面趨勢向下，預期4季度走勢與大盤持平。推薦股息收益率高于債券的國有大行（其中重點推薦交通銀行），波段操作建議配臵彈性較高的興業(yè)銀行、寧波銀行，長期看好民生銀行。風險提示：1、經(jīng)濟增速放緩對銀行資產(chǎn)質量形成壓力；2、利率市場化推進過程中股價可能產(chǎn)生階段性波動。二、銀行業(yè)股票推薦民生銀行（一）基礎數(shù)據(jù)上證綜指 2190總股本（萬股） 2671473已上市流通股（萬股） 2258760總市值（億元） 1573流通市值（億元） 1330每股凈資產(chǎn)（mrq） 4.6roe（ttm） 21.2資產(chǎn)負債率 94.1%主要股東持股比例 5.0%圖2：民生銀行競爭力升級的財務映射圖（二）推薦理由1. 高收益、低風險是對公司商業(yè)模式創(chuàng)新和戰(zhàn)略領先的回報。從富國銀行和韓國中小企業(yè)銀行的長期實踐經(jīng)驗看，只要專注和風險控制得當，中小企業(yè)貸款的不良率并不會明顯高于行業(yè)整體水平。而民生商貸通在客戶篩選、貸款投向和風險責任承擔方面的設計使得其風險相對可控，考慮到更高的貸款收益率，小企業(yè)金融業(yè)務超額收益明顯。2. 同業(yè)跟隨者的競爭短期不會對商貸通業(yè)務產(chǎn)生實質影響。雖然 2011 年許多銀行都紛紛加快小微貸款業(yè)務的發(fā)展，但目前同業(yè)中真正將小微業(yè)務提升至類似商貸通戰(zhàn)略高度的銀行并不多。民生在小微企業(yè)營銷、風控、成本管理和系統(tǒng)支持方面的沉淀和積累是其他跟隨者短期無法超越的，隨著商貸通業(yè)務不斷改進升級和品牌效應的突顯，其小微金融領先優(yōu)勢將愈發(fā)明顯。3.價值成長成就持續(xù)超額收益。當一家銀行經(jīng)營戰(zhàn)略和競爭能力系統(tǒng)性提升后，其優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn)會有很好的持續(xù)性，股價在資本市場有也會相當長的優(yōu)秀表現(xiàn)，富國銀行、韓國中小企業(yè)銀行就是很好的例子。我們認為民生銀行制度變革和產(chǎn)品創(chuàng)新對公司競爭力的促進是長期且可持續(xù)的，相信公司未來幾年仍會有優(yōu)于同業(yè)的業(yè)績增速，股價持續(xù)獲得超額收益。4. 估值邏輯轉變，維持“強烈推薦-a”隨著商貸通占比日益增加，民生銀行零售銀行特性將日益突顯，其估值也應享受一定的溢價，我們認為民生合理估值應逐漸向招行靠攏。預計公司 12、13 年凈利潤將分別達 381 億，454億，增長率達 38%、25%，12 年一季度增長或超過 40%，最新股本對應 12年 pe4.6 倍、pb1.04 倍?？春霉緝r值成長，維持“強烈推薦-a”。5. 風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預期的系統(tǒng)性風險表一：經(jīng)濟下滑的會計核算會計年度201020112012e2013e2014e營業(yè)收入（億）5408119871，1811，366年增長率30.2%50.3%21.7%19.7%15.6%撥備前利潤（億）285456576712828年增長率359%59.9%26.4%23.7%16.3%凈利潤（億）176279384482575年增長率45.2%58.8%37.6%25.3%19.3%每股收益（元）0.661.051.351.702.03每股凈資產(chǎn)（元）3.945.025.926.978.27pe9.395.914.563.643.05pb1.571.231.040.890.75三、鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀分析（一）行業(yè)表現(xiàn)：1鋼價震蕩10 月 11 日，鋼鐵板塊下跌 1.61%，上證綜合指數(shù)下跌 0.81%，滬深 300 指數(shù)下跌 0.93%，板塊走勢弱于大盤。個股方面，恒星科技領漲，上海鋼聯(lián)領跌。華東、華南、東北市場互有漲跌，華北市場小跌，華中市場小漲；上海市場高線小跌，熱卷、冷軋小漲；螺紋鋼、線材期貨和熱卷大宗小跌。2.鋼鐵股走勢與大盤走勢比較表二：鋼鐵走勢和大盤走勢比較名稱最新價格今日漲 幅本周本月本年近三月近一年上證綜指2102.87-0.81%0.80%0.80%-4.39%-3.33%-10.46%滬深 3002302.53-0.93%0.41%0.41%-1.84%-5.07%-9.78%鋼鐵指數(shù)1663.02-1.61%1.86%1.86%-9.51%-1.77%-23.19%傳統(tǒng)組合-2.18%0.43%0.43%-7.57%-1.80%-23.78%特色組合-3.46%1.98%1.98%19.87%9.36%-4.14%寶鋼股份4.63-0.22%1.09%1.09%-0.39%11.30%-6.01%漲幅前五恒星科技5.531.84%11.27%11.27%-21.45%9.50%-38.56%山東鋼鐵2.211.38%13.92%13.92%-35.94%-7.14%-37.39%寶鋼股份4.63-0.22%1.09%1.09%-0.39%11.30%-6.01%南鋼股份2.24-0.88%4.19%4.19%-17.36%-4.68%-32.36%金嶺礦業(yè)11.22-1.15%4.37%4.37%-24.19%10.11%-32.25%漲幅后五上海鋼聯(lián)14.88-9.98%-10.63%-10.63%2.36%12.73%9.25%撫順特鋼5.22-6.95%2.35%2.35%30.10%19.43%-17.04%四 方 達13.56-4.98%3.12%3.12%2.41%-5.17%-13.64%紅宇新材18.02-4.91%-0.39%-0.39%8.49%8.49%8.49%金洲管道8.50-4.17%1.92%1.92%63.79%26.87%20.52%表三：主要城市鋼材價格橫向比較（單位：元/噸）上海北京廣州武漢沈陽20mm二級螺紋鋼38203740417038703650當天變動0-30-20006.5mm 高線36803720416038403740當天變動-20-30-20003.0mm 熱卷39003880394038803760當天變動70-5000-4020mm 普中板36703570375036903620當天變動0030001.0mm 冷軋板46504650460044304470當天變動300020401.0mm 鍍鋅板47204750485046704750當天變動00000表四：上海市場鋼材價格縱向比較（單位：元/噸） 當日價格當天變動率本月變動率本年變動率最高價與最高價比值2008年來最低價與最低價比值20mm二級螺紋38200.00%4.09%-8.39%56280.678731001.23236.5mm高線3680-0.54%3.08%-14.22%60000.616731001.18713.0mm熱卷39001.83%4.28%-9.72%61740.620332001.218820mm普中板36700.00%1.94%-15.24%65820.557633201.10541.0mm冷軋板46500.65%2.65%-10.92%72920.633640001.16251.0mm鍍鋅板47200.00%1.29%-5.22%75680.623739001.210330q130取向硅鋼144000.00%-0.69%-17.71%470000.3064144001.0000表5：鋼材期貨價格變動情況（單位：元/噸）結算價當天變動率本周變動率本月變動率成交量（手）螺紋鋼主力合約（1301）3643-1.17%1.90%1.90%2350360線材主力合約（1301）3827-0.91%1.65%1.65%4熱卷大宗主力合約（1212）3566-1.61%1.86%1.86%109520四、鋼鐵行業(yè)股票推薦寶鋼股份（一）2012年11月主要產(chǎn)品出廠價政策1、熱軋：維持不變。2、酸洗：直屬廠部：維持不變；梅鋼公司：維持不變。3、普冷：直屬廠部：搪瓷用鋼（btc1、btc3、btc4d、btc6）上調 100元/噸，其它維持不變；梅鋼公司：在直屬廠部價格基礎上優(yōu)惠 200 元/噸。4、熱鍍鋅：直屬廠部：維持不變；梅鋼產(chǎn)品：維持不變。5、電鍍鋅：維持不變。6、鍍鋁鋅：直屬廠部：維持不變；梅鋼產(chǎn)品：在直屬廠部價格基礎上優(yōu)惠 50元/噸。7、無取向硅鋼：維持不變。8、線材：維持不變。（二）推薦理由1.我們根據(jù)現(xiàn)有情況對公司單月主營業(yè)績進行簡單測算，主要的假設條件如下：公司目前執(zhí)行長協(xié)價的依據(jù)為當季現(xiàn)貨礦的均價。我們參考普氏指數(shù)，假定公司保持了 2 個月左右的礦石庫存，簡單測算 3 季度長協(xié)價格為 112 美元/噸，環(huán)比 2季度下降幅度較大，同時從