證券其它相關(guān)論文-基于互動機(jī)理的共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)制研究.doc

證券其它相關(guān)論文-基于互動機(jī)理的共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)制研究作者：卜慶軍古贊歌孫春曉摘要:共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)是進(jìn)行傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群升級改造的重要基礎(chǔ),共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)也需要傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的支持。通過對共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)及其演進(jìn)過程的分析,論述了共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群互動發(fā)展的必要性與可行性,關(guān)鍵詞:風(fēng)險投資；共用技術(shù)；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；共用技術(shù)是基礎(chǔ)技術(shù)的重要組成部分,也是基礎(chǔ)技術(shù)的主體,是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群升級改造和競爭力提升的重要基礎(chǔ)。所謂共用技術(shù)是指在某個行業(yè)產(chǎn)品設(shè)計、制造、使用、測評中共同需要、適用的基礎(chǔ)技術(shù),以及跨行業(yè)、跨部門的多類產(chǎn)品共同需要、普遍適用的技術(shù)。如紡織行業(yè)中的多媒體全功能服裝CAD系統(tǒng)及CAM和C/M技術(shù)等。一般具有以下特點(diǎn):(1)共用技術(shù)開發(fā)都是具有外部性(externality)的活動,屬于市場失靈的范疇,是需要政府采取適當(dāng)行動加以彌補(bǔ)的。例如,美國和日本政府在超大規(guī)模集成電路的研制中提供的支持、對重大高新技術(shù)開發(fā)的支持,以及對國防產(chǎn)品的采購,都對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起了重要的作用。而我國臺灣地區(qū)信息產(chǎn)業(yè)的成就新竹科技園附近一大批重量級的高等院校,與臺灣工業(yè)技術(shù)研究院的貢獻(xiàn)密不可分。(2)共用技術(shù)研發(fā)投入和產(chǎn)業(yè)化投入高,市場較大,須整合各種社會資源。比如納米材料的開發(fā)就是一項(xiàng)投入大,市場大,關(guān)系到眾多產(chǎn)業(yè)和部門的新技術(shù)。其前期的投入較高,必須整合各方面的資源才能完成此技術(shù)的開發(fā)以及產(chǎn)業(yè)化過程,共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)是從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所需共用技術(shù)的R&D活動、并為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提供相應(yīng)產(chǎn)品或服務(wù)以實(shí)現(xiàn)其商業(yè)價值的企業(yè)和機(jī)構(gòu)的集合。共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)是一種知識密集型服務(wù)業(yè),也是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè),處于制造業(yè)價值鏈條的前端,既創(chuàng)造新的科學(xué)知識,又產(chǎn)生新的科學(xué)技術(shù)。其所提供的服務(wù)涉及科學(xué)技術(shù)的前沿領(lǐng)域,服務(wù)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益具有明顯的滯后性,是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群升級改造的重要基礎(chǔ)和前提條件,是提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群競爭力的主要支撐力量,具有很好的市場前景。共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)具有以下特點(diǎn):(1)共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的供給者是專門從事共用技術(shù)R&D活動的企業(yè)和組織；需求者是將共用技術(shù)R&D活動外部化的企業(yè)。(2)共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)的滲透性和帶動性。由于R&D產(chǎn)業(yè)提供的產(chǎn)品主要是技術(shù)與知識,它們都不是最終消費(fèi)品,而是服務(wù)于其它產(chǎn)業(yè),作為其它產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)品,或中間品,為其生產(chǎn)力水平的提高服務(wù),如:改進(jìn)現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)、技能或工藝,以及技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新等。因而可以帶動其它產(chǎn)業(yè)發(fā)展,并通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級,推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展。在R&D產(chǎn)業(yè)通過技術(shù)推動其它產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時,其它產(chǎn)業(yè)也通過需求拉動了R&D產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,產(chǎn)業(yè)間形成溝通、合作和共享的互動發(fā)展。(3)高投入性和收益的不確定性。共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)是需要投入高度復(fù)雜勞動的產(chǎn)業(yè),其員工是經(jīng)過專門訓(xùn)練的科學(xué)家和工程師。其投入除經(jīng)費(fèi)之外,更重要的是智力的投入,即是科學(xué)家和工程師的智力勞動的投入。同時,共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有很高的不確定性,需要一定的風(fēng)險分散機(jī)制,也需要有一定的投入回報機(jī)制,才能提高投資者投資的積極性。(4)很強(qiáng)的探索性。共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)本身既涉及產(chǎn)業(yè)集群所需各種新技術(shù)服務(wù)和高技術(shù)產(chǎn)品,進(jìn)行的新產(chǎn)品和新服務(wù)的研發(fā)活動,又要進(jìn)行基礎(chǔ)理論的研究,是探索性很強(qiáng)的R&D根據(jù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論,一種產(chǎn)業(yè)的形成與發(fā)展都具有一定的基礎(chǔ)和背景。共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展也同樣是建立在一定的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上的,這就是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群的快速發(fā)展。伴隨著生產(chǎn)組織方式的變革和專業(yè)分工細(xì)化的趨勢,制造業(yè)企業(yè)基于自身核心競爭力,對價值鏈進(jìn)行分解的趨勢也變得非常明顯,他們將自身價值鏈的一些支持性活動,甚至是基本活動都外包出去,例如研發(fā)活動。這些外包出去的業(yè)務(wù)就逐漸形成了獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)-共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)。共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)在為客戶提供專業(yè)化服務(wù)的同時,自身的業(yè)務(wù)水平也不斷提高,同時分工也更加精細(xì)化,提供服務(wù)所發(fā)生的成本也在不斷地下降,規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不斷得到提高,JP+1進(jìn)而推動更多的傳統(tǒng)企業(yè)將更多的業(yè)務(wù)進(jìn)行外包化,從而進(jìn)一步促進(jìn)了共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的形成。共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的形成機(jī)制可以用圖1表示。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群可以通過引進(jìn)或自行開發(fā)共用技術(shù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新,提升自身的競爭能力,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群的升級換代,而在此過程中共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的成果也可以獲得商業(yè)應(yīng)用的機(jī)會。作為一種高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),基于集群經(jīng)濟(jì)的共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)(一)根據(jù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,一種產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展是以一定的市場需求為基礎(chǔ)的。20世紀(jì)90年代以后我國產(chǎn)業(yè)集群迅速發(fā)展,但也面臨著諸多的問題。絕大部分產(chǎn)業(yè)集群尚未發(fā)育成熟,多數(shù)以高資源投入和危害環(huán)境為主的粗放型發(fā)展模式為主,集群企業(yè)的競爭優(yōu)勢大多建立在低成本、低價格,特別是勞動力和資源成本低廉的基礎(chǔ)上。隨著各種資源價格的上漲和勞動力成本的上升,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展面臨著極大的困難,迫切需要共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的成果進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。(二)基于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群的企業(yè)可以為共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供風(fēng)險資共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)是一種高技術(shù)產(chǎn)業(yè),具有高投資、高風(fēng)險和高收益的特征。其發(fā)展需要大量風(fēng)險資本投入。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群經(jīng)過多年的發(fā)展積累了大量的資本,伴隨著人民幣升值和各種資產(chǎn)價格泡沫的形成,這些資本活躍于各種資本市場上,給我國金融體系的安全帶來了隱患。如能對這些資本進(jìn)行恰當(dāng)?shù)匾龑?dǎo),使其投資于共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè),必將促進(jìn)共用技術(shù)研發(fā)企業(yè)的健康發(fā)展。在共用技術(shù)企業(yè)成功以后,傳統(tǒng)企業(yè)可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、IPO等方式,一方面,可以順利收回投資,降低投資風(fēng)險；另一方面,順利實(shí)現(xiàn)資本增值收益,提高自身的利潤水平,為主業(yè)發(fā)展注入資金,(三)我國多數(shù)產(chǎn)業(yè)集群是勞動密集型為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),進(jìn)入門檻較低,同行間的惡性競爭嚴(yán)重,利潤空間不斷擠壓。另外,由于受國內(nèi)宏觀調(diào)控政策趨緊、人民幣升值、生產(chǎn)要素價格上漲、勞動用工成本增加、資源環(huán)境制約等諸多不利因素的影響,傳統(tǒng)企業(yè)生存日益困難。2008年的全球性金融風(fēng)暴,使得歐美國家的市場需求緊縮,許多傳統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)品的出口迅速下滑,這對許多傳統(tǒng)企業(yè)來說無疑是雪上加霜。在這樣的嚴(yán)峻形勢下,加快發(fā)展共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)業(yè)競爭力的提升,成為我國許多產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的必然選擇。共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)通過提供相應(yīng)的先進(jìn)的設(shè)備、技術(shù)服務(wù)和優(yōu)良的產(chǎn)品設(shè)計,可以提高產(chǎn)業(yè)集群中和集群外企業(yè)的產(chǎn)品附加價值,提高產(chǎn)業(yè)集群中的企業(yè)競爭能力,促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群的轉(zhuǎn)型升級。(一)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)為了促進(jìn)資本向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)流動,都采取一些激勵措施。如美國政府控制的小企業(yè)投資公司,就可以按規(guī)定取得3倍于自身資本的資金,用于支持風(fēng)險投資。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況,目前建立共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資激勵機(jī)制,應(yīng)包括以下內(nèi)容:(1)設(shè)立政府共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資補(bǔ)助基金。(2)建立共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險企業(yè)的信用擔(dān)保體系。(3)(二)構(gòu)建共用目前,我國設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法和證券投資基金管理暫行辦法都已出臺,可參照上述辦法,以政府財政資金投入為引導(dǎo),以產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)大企業(yè)和上市公司為主體,1.從眼前來看,政府是我國風(fēng)險投資的供給主體,但是從長遠(yuǎn)來看,政府不能直接提供風(fēng)險資本,而應(yīng)營造引導(dǎo)資金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域的寬松環(huán)境。由于法律限制,商業(yè)銀行、保險公司、養(yǎng)老金投資者不可能進(jìn)入共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域,外國資本也普遍在通信、生物醫(yī)藥和網(wǎng)絡(luò)行業(yè)安營扎寨。但是,各產(chǎn)業(yè)集群中的大企業(yè)(含上市公司)可以成為共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險投資供給主2.大企業(yè)(上市公司)以積極的態(tài)勢參與產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資是大勢所趨。英特爾就在全球?qū)?000家電子信息類的風(fēng)險企業(yè)投資了25億美元。我國的亞信、UT斯達(dá)康、搜狐都接受過英特爾的風(fēng)險投資。隨著產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)的不斷成長壯大,資金實(shí)力不斷提高和增強(qiáng),以及自身技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級的要求,產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)大企業(yè)和上市公司需要參與到共用技術(shù)的研發(fā)及其產(chǎn)3.產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部大企業(yè)(上市公司)比集群外企業(yè)對共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)市場前景了解更透徹。產(chǎn)業(yè)集群具有信息共享的優(yōu)勢,使得產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部企業(yè)得以互相交流技術(shù)需求信息,因此,產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)掌握的技術(shù)信息往往比集群外企業(yè)掌握的更早、更多。這使得產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)大企業(yè)上市公司參與共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資更具有先天優(yōu)勢,可以在一定程度上克服由于信息不足帶來的技術(shù)風(fēng)險和4.產(chǎn)業(yè)集群大企業(yè)(上市公司)參與共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資,可以為大企業(yè)進(jìn)入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)探路,為企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)做好準(zhǔn)備,增加新的利潤增長點(diǎn)。共用技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化雖然需要大量資金投入,但是一旦開發(fā)成功服務(wù)于產(chǎn)業(yè)集群就可以創(chuàng)造巨大的市場,大企業(yè)(上市公司)也可以通過市場化的運(yùn)作促使其產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益,成為企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),為本企業(yè)轉(zhuǎn)型為高新技術(shù)企業(yè)奠定基礎(chǔ)。因此,基于產(chǎn)業(yè)集群的共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資,只能以政府資金為引導(dǎo),產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)大企業(yè)和上市公司為風(fēng)險投資供給主體。以大企業(yè)(上市公司)為主的風(fēng)險投資與風(fēng)險企業(yè)之間的互動關(guān)系如圖2所示。(三)根據(jù)現(xiàn)代風(fēng)險投資的新發(fā)展方向,一種新型的創(chuàng)業(yè)投資制度即“公司附屬創(chuàng)業(yè)投資資本”開始登上歷史舞臺。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群中大企業(yè)(上市公司)可以風(fēng)險投資形式對共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資,從而實(shí)現(xiàn)公司二次創(chuàng)業(yè)。結(jié)合中國的法律及現(xiàn)實(shí)狀況,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)可以兩個途徑進(jìn)入共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資領(lǐng)域:1.附屬風(fēng)險投資公司。所謂附屬風(fēng)險投資公司,是指實(shí)力雄厚的大型實(shí)業(yè)公司以風(fēng)險投資部或者風(fēng)險投資子公司的形式設(shè)立的,其資本全部來源于其母公司的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。英特爾公司、戴姆勒?奔茨公司以及國內(nèi)的聯(lián)想均有下設(shè)的風(fēng)險投資公司。采用公司附屬風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立方式的主要原因:(1)公司擁有雄厚的資本實(shí)力,有充足的資金資源,在共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)良好的發(fā)展前景下,大企業(yè)的風(fēng)險投資動力更充足。(2)可以降低由于投資者與風(fēng)險企業(yè)之間的信息不對稱而造成的代理成本。相對地,若通過間接的方式進(jìn)行風(fēng)險投資將會由于存在雙重代理關(guān)系而增加了代理成本。(3)有利于公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。這既是對新產(chǎn)業(yè)的試探性介入,又可以在運(yùn)作成功后實(shí)現(xiàn)自身的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,還可以通過設(shè)置此道“防火墻”降低母公司的投資風(fēng)險。(4)可以形成一個具有巨大市場潛力的新興產(chǎn)業(yè),2.股份有限公司?？梢援a(chǎn)業(yè)集群中的大企業(yè)或上市公司為主體,聯(lián)合集群中的其他大批中小企業(yè)共同對共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。其具體原因是:(1)股東人數(shù)沒有上限,可以吸引中小股東加盟,有利于吸引社會閑散資本進(jìn)入該風(fēng)險投資基金,擴(kuò)大對共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的資本支持；(2)股東承擔(dān)有限責(zé)任,不管是對產(chǎn)業(yè)集群中的大企業(yè)還是中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資,其面臨的投資風(fēng)險都是有限的,在理性決策的情況下,不至于因?yàn)闆Q策錯誤而造成重大損失而影響到主營業(yè)務(wù)；(3)體現(xiàn)了同股同權(quán),投資決定了責(zé)任,也不會象有限合伙制減少投資收益,從而提高了投資者投資的積極性；(4)股份有限公司的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的高透明度可以在一定程度上解決投資者與風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)之間由于信息不對稱而造成的委托-代理成本,從而提高各方投資的積極性；(5)股份有限公司并不象有限合伙制的股份轉(zhuǎn)讓必須征得合伙人的同意,其股份轉(zhuǎn)讓要容易得多,這恰好滿足了中(四)集群內(nèi)大企業(yè)(上市公司)進(jìn)行共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的主要動力來自于產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)及集群外企業(yè)對共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)品的巨大需求,其巨大的市場前景是吸引大企業(yè)進(jìn)行投資的主要動力。但通常情況下,大企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資并非只是為了獲得風(fēng)險企業(yè)的分紅收益,更多是為了將企業(yè)培育成功,從風(fēng)險企業(yè)順利退出而實(shí)現(xiàn)資本增值收益,實(shí)現(xiàn)資本循環(huán)。因此,應(yīng)大力完善風(fēng)險投資的退出所謂風(fēng)險投資退出機(jī)制是指風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在其所投資的企業(yè)相對成熟之后,將所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)的機(jī)制和與其相關(guān)的配套制度安排。包括退出渠道和退出方式兩方面的因素。風(fēng)險投資的退出方式有很多,不能依賴于IPO實(shí)現(xiàn)退出。即使在資本市場最為發(fā)達(dá)的美國,以公開上市實(shí)現(xiàn)風(fēng)險投資退出的也只有30%左右。在我國只有兩個條件幾乎相同的主板市場及要求較高的中小企業(yè)板市場,風(fēng)險企業(yè)實(shí)現(xiàn)公開上市,則難度更大。因此,從發(fā)展共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資的目標(biāo)出發(fā),1.加快多層次資本市場制度建設(shè)。從國家角度分析,應(yīng)制定和調(diào)整有關(guān)法律法規(guī),為區(qū)域性資本市場的健康運(yùn)行創(chuàng)造良好的制度環(huán)境,比如出臺區(qū)域性資本市場交易規(guī)則,包括市場主體資格認(rèn)證、市場準(zhǔn)入和市場退出的法律法規(guī)；有關(guān)募集資金的方式、規(guī)模、對象、范圍；有關(guān)柜臺交易規(guī)則和交易商的資格審定等,2.完善多層次資本市場體系,推出區(qū)域性風(fēng)險投資產(chǎn)權(quán)交易市場。公開上市不是風(fēng)險投資唯一的退出方式,同時必須大力建設(shè)區(qū)域性多層次資本市場體系,如區(qū)域性多層次資本市場,從而給共用技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資提供更多的退出渠道。多層次資本市場的建立使風(fēng)險投資者免除了資本難以流動的后顧之憂,同時也解決了高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模的多樣性需要多樣化的風(fēng)險資本退出方