證券其它相關(guān)論文-試論盈余管理問題上各方之間的博弈關(guān)系及對(duì)策.doc

證券其它相關(guān)論文-試論盈余管理問題上各方之間的博弈關(guān)系及對(duì)策摘要：由于中國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷變更，上市公司追求價(jià)值最大化的導(dǎo)向，而忽視了公司其他利益相關(guān)者的利益。導(dǎo)致上市公司往往為獲得融資或再融資而采取對(duì)公司利潤(rùn)進(jìn)行操作，過度的盈余管理妨礙了資本市場(chǎng)及企業(yè)本身的健康發(fā)展同時(shí)也影響了整個(gè)社會(huì)資金的合理配置。針對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)管部門即會(huì)計(jì)政策制定方、證監(jiān)會(huì)以及上市公司三者之間的相互博弈關(guān)系展開討論，以尋求他們之間相互制約的最佳點(diǎn)。關(guān)鍵詞：證券監(jiān)管；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；盈余管理相關(guān)的實(shí)證表明上市公司為融資或再融資或者提升股票市場(chǎng)價(jià)格或多或少地對(duì)本公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行管理，其主要表現(xiàn)為對(duì)盈余的管理。假如這種操作超過了一定程度其危害是顯而易見的。公司過度的財(cái)務(wù)操作行為而不是完全基于真實(shí)的企業(yè)業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的報(bào)表將會(huì)使企業(yè)的利益相關(guān)者以及企業(yè)本身的形象受到很大的傷害，進(jìn)而進(jìn)一步妨礙了正在日益成長(zhǎng)的中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。造成這種管理的動(dòng)機(jī)在于上市公司對(duì)短期利益的追求，與這種現(xiàn)象相博弈的主要是相關(guān)政府部門的監(jiān)管力量。具體主要體現(xiàn)在約束企業(yè)日常會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)報(bào)表編制的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及監(jiān)管上市公司的證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，從靜態(tài)上分析，具體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束力及證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管的力度應(yīng)是影響上市公司盈余管理程度大小的主要控制力量。動(dòng)態(tài)地看，上市公司為了實(shí)現(xiàn)自己的目的，會(huì)相應(yīng)地采取這樣或那樣的手段來(lái)應(yīng)對(duì)相關(guān)的監(jiān)管，因而，在盈余管理上整體呈現(xiàn)一種動(dòng)態(tài)的博弈。那么，這種博弈在一個(gè)什么平衡點(diǎn)上，會(huì)對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有一個(gè)良好的協(xié)調(diào)和制約作用。首先，我們要尋找這些博弈的主要焦點(diǎn)體現(xiàn)在哪些具體方面？其次，通過研究近年來(lái)中國(guó)會(huì)計(jì)政策的不斷修正和調(diào)整及證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司再融資政策的改變是否影響了上市公司盈余管理的程度，從而為我們的政府部門制定相關(guān)政策提供依據(jù)和途徑。最后，本文力圖尋找各方約束力量，發(fā)揮多元管理的作用，以減少其盈余管理的行為和動(dòng)機(jī)，從而有利于推動(dòng)提高上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和可靠性，為資本市場(chǎng)的健康發(fā)展鋪平道路。一、文獻(xiàn)回顧與問題提出上市公司的盈余管理現(xiàn)狀分析：從上市公司與非上市公司的盈余管理程度的實(shí)證分析得出結(jié)論；上市公司的盈余管理頻率大約為非上市公司的3倍，平均盈余管理幅度大約為非上市公司的13倍，兩類公司盈余管理程度的差異隨著時(shí)間的推移而不斷增大因?yàn)榉巧鲜泄镜挠喙芾沓潭仍谀甓确植忌媳容^穩(wěn)定，而上市公司盈余管理程度隨著時(shí)間的推移而不斷增大（會(huì)計(jì)研究、吳聯(lián)生，2007）。另外，相關(guān)實(shí)證表明其盈余管理的方式主要表現(xiàn)為非經(jīng)常性損益盈余管理和操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。張昕、任明等對(duì)上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)的比較研究表明，中國(guó)上市公司為了規(guī)避證監(jiān)會(huì)的制度管制，取得融資與再融資資格以及保住上市公司的資質(zhì)是其主要?jiǎng)訖C(jī)。這里的融資主要包括債務(wù)融資和股權(quán)融資。陸正飛等的研究結(jié)果表明，上市公司的盈余管理行為損害了會(huì)計(jì)信息的債務(wù)契約有用性。因?yàn)閭鶛?quán)人是否與公司簽訂債務(wù)合約其重要的依據(jù)在于公司的財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的利潤(rùn)信息。因而，上市公司的盈余管理不僅涉及到投資人的利益也關(guān)系到企業(yè)債權(quán)人的利益。不容質(zhì)疑，目前，上市公司進(jìn)行盈余管理的更重要的動(dòng)機(jī)在于為獲取上市資格和進(jìn)一步的再融資資格即主要?jiǎng)訖C(jī)為股權(quán)融資。而股權(quán)融資資格的取得完全取決于證監(jiān)會(huì)的相關(guān)政策。證監(jiān)會(huì)對(duì)上市資格及再融資的政策主要涉及到凈資產(chǎn)收益率的基準(zhǔn)線的確定，對(duì)上市公司具有一定的硬約束。同時(shí)凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)會(huì)計(jì)指標(biāo)，其核算的方法和審計(jì)的依據(jù)就是財(cái)政部制定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。除此之外，盈余管理是一個(gè)與涉及保護(hù)投資者利益緊密相關(guān)的重要問題，這樣我們可以得出結(jié)論：盈余管理的行為和程度大小涉及到上司公司、投資者、債權(quán)人以及證監(jiān)會(huì)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者多者之間的博弈。而由于中國(guó)資本市場(chǎng)的特殊性，一股獨(dú)大的國(guó)有股缺乏投資主體，其他中小投資者也很難成為與上述各方相抗衡的市場(chǎng)主體（當(dāng)然，這種通過機(jī)構(gòu)投資者有所增強(qiáng)）。而債權(quán)人與上市公司之間的博弈則主要表現(xiàn)為個(gè)體金融機(jī)構(gòu)與具體企業(yè)之間更內(nèi)部的直接較量與博弈。綜上所述，目前上市公司在盈余管理問題的博弈關(guān)系主要表現(xiàn)為證券市場(chǎng)監(jiān)管者與上市公司之間，以及企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者與上市公司之間的博弈關(guān)系。當(dāng)然作為同屬于國(guó)務(wù)院政府部門的證監(jiān)會(huì)與企業(yè)會(huì)計(jì)制定者之間主要存在著溝通協(xié)調(diào)的問題，其利益沖突及博弈關(guān)系尚不明顯。本文討論在盈余管理上的博弈關(guān)系主要為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與上市公司；以及證監(jiān)會(huì)與上市公司，如下圖所示。二、相關(guān)博弈討論（一）會(huì)計(jì)制定者與上市公司對(duì)會(huì)計(jì)制定者與上司公司在盈余管理上的博弈，本文主要通過探討新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定的實(shí)施是否會(huì)改變相應(yīng)公司的盈余管理程度。從理論上講，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管結(jié)果產(chǎn)生關(guān)鍵性的影響。因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則是目前企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算、編制財(cái)務(wù)報(bào)表的主要依據(jù)，而證監(jiān)會(huì)在上市公司IPO、配股、特別處理和暫停交易等關(guān)鍵監(jiān)管點(diǎn)上都采用“凈資產(chǎn)收益率”等會(huì)計(jì)指標(biāo)作為主要的監(jiān)管依據(jù)，而且在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)立上保持剛性（陳信元、葉鵬飛和陳東華，2003）。因而，不管上市公司出于何種目的的盈余管理，都要在遵循相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上的一種財(cái)務(wù)操作，否則就不能稱為盈余管理而是做假賬會(huì)受到審計(jì)部門的控制或因此相關(guān)部門受到法律的制裁。由于上市公司的盈余管理程度受到各種因素的影響，且新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上司公司盈余管理的制約是通過證監(jiān)會(huì)間接監(jiān)管后雙重管理的結(jié)果反映。另外，從2007年1月1日起開始實(shí)施的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，由于時(shí)間的滯后性，其實(shí)證數(shù)據(jù)的分析尚需一定的觀察。因此，本文主要從理論上分析考察最近頒發(fā)的一系列新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是否能有效制止上市公司盈余管理的行為，分析新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響上市公司的盈余管理程度的趨向性；以及上司公司運(yùn)用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)條款進(jìn)行新的盈余操作的可能方式。從而尋找上市公司和中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者之間新一輪的動(dòng)態(tài)博弈的主要關(guān)鍵點(diǎn)。下面分別闡述新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施對(duì)上司公司盈余管理可能產(chǎn)生的良好的遏制作用以及相關(guān)上市公司利用新的準(zhǔn)則進(jìn)行更多的盈余操作的可能點(diǎn)。1.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上司公司通過盈余管理進(jìn)行ST摘帽方式的影響新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確規(guī)定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回。而在原有的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則指導(dǎo)下，平時(shí)企業(yè)通過增加資產(chǎn)減值損失而使成本增加，企業(yè)利潤(rùn)的減少而少交利潤(rùn)；而當(dāng)企業(yè)在有再籌資的計(jì)劃時(shí)再行轉(zhuǎn)回，增加上市公司當(dāng)年的賬面利潤(rùn)達(dá)到再融資的目的。因此新準(zhǔn)則實(shí)施后，將有效地遏止這種利用減值準(zhǔn)備作為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的手段。ST公司利用減值準(zhǔn)備操縱利潤(rùn)以避免被摘帽的行為將得到有效遏制。2.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)債務(wù)重組會(huì)計(jì)處理的規(guī)定對(duì)于債務(wù)重組來(lái)說，2001年開始執(zhí)行的會(huì)計(jì)制度規(guī)定債務(wù)重組利潤(rùn)不能計(jì)入當(dāng)期損益，而直接計(jì)入資本公積。因此，利用債務(wù)重組操縱利潤(rùn)的現(xiàn)象將得到有力的遏制。據(jù)張鳴對(duì)深圳深華源的案例分析，2001年2月7日，針對(duì)一些上市公司通過特?fù)糁亟M“強(qiáng)行扭虧”的行為，財(cái)政部會(huì)計(jì)司修訂頒布了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則債務(wù)重組等8項(xiàng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其中新的債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)企業(yè)通過債務(wù)重組獲得的收益只能確認(rèn)為資本公積。如按照當(dāng)時(shí)的核算規(guī)定，ST公司深圳深華源需要對(duì)原來(lái)2000年的財(cái)務(wù)報(bào)表予以追溯調(diào)整，這樣，財(cái)政部會(huì)計(jì)司通過修訂企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則防止了上市公司的不恰當(dāng)?shù)挠喙芾硇袨?。那么?007年1月1日?qǐng)?zhí)行的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定債務(wù)重組收益可以重新計(jì)入當(dāng)期損益，這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致上市公司利用債務(wù)重組操縱利潤(rùn)呢?我們來(lái)分析一下，因?yàn)槟壳癝T公司摘帽的條件是扣除非經(jīng)常性損益后的利潤(rùn)為正，才能摘帽，而債務(wù)重組的利得屬于非經(jīng)常性損益，即使企業(yè)進(jìn)行虛假債務(wù)重組，操縱了當(dāng)期利潤(rùn)，但并不能使其摘掉ST的帽子。3.新準(zhǔn)則對(duì)于公允價(jià)值的采納對(duì)上司公司盈余管理的影響隨著世界知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，以及中國(guó)企業(yè)對(duì)技術(shù)和人才的重視，對(duì)“度量和管理無(wú)形的知識(shí)”問題解決顯得尤為迫切，很多無(wú)形資產(chǎn)如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人力資本的價(jià)值核算就需要運(yùn)用新的會(huì)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。新準(zhǔn)則對(duì)于會(huì)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)公允價(jià)值的采納正是順應(yīng)這一發(fā)展趨勢(shì)也表明了對(duì)企業(yè)價(jià)值真實(shí)公允計(jì)量的重視，更能體現(xiàn)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值且有利于投資者的決策，從而更好地保護(hù)投資者的利益；從另外一個(gè)角度看相關(guān)政策允許通過資產(chǎn)重組達(dá)到ST公司真正扭虧為盈，更是為了保護(hù)和增加投資者的利益。由此可看出，新準(zhǔn)則和資產(chǎn)重組的目的是一致的。但企業(yè)對(duì)公允價(jià)值的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的確認(rèn)則具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，但就目前而言，公允價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的不確定性問題尚難以解決。這就要求財(cái)政部會(huì)計(jì)司參照美國(guó)對(duì)會(huì)計(jì)核算的管理頒布一些更具體的可執(zhí)行的公允價(jià)值度量方式或一些案例作為核算參考依據(jù)。如企業(yè)資產(chǎn)房屋的公允價(jià)值應(yīng)以周圍類似房產(chǎn)成交的價(jià)格為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)量，應(yīng)披露類似房產(chǎn)所處的位置、成交的時(shí)間以及單一的成交價(jià)格還是為某種平均值為基礎(chǔ)等信息都應(yīng)進(jìn)行說明披露。對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核算同樣要有相應(yīng)的依據(jù)輔佐，同時(shí)要求列出其假如以歷史成本計(jì)量的替換數(shù)據(jù)。同時(shí)，配合政府強(qiáng)有力的審計(jì)監(jiān)管及法律手段。（二）證監(jiān)會(huì)與上司公司在盈余管理上的博弈會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)監(jiān)管（監(jiān)管手段主要是審計(jì)）是上市公司進(jìn)行盈余操作和會(huì)計(jì)核算時(shí)的約束力量，而另一方面證監(jiān)會(huì)制定的相關(guān)政策以及執(zhí)行的力度對(duì)上司公司融資和再融資時(shí)的約束更具有直接的管束作用。徐蓮、張群等實(shí)證分析同時(shí)證實(shí)了2004年配股的16家上市公司為獲得配股資格確實(shí)進(jìn)行了盈余管理。同時(shí)，研究也證明了上市公司的盈余管理狀況與證監(jiān)會(huì)對(duì)ROE的規(guī)定存在著的一定的關(guān)系。證監(jiān)會(huì)對(duì)申請(qǐng)配股前兩個(gè)或三個(gè)會(huì)計(jì)年度的ROE規(guī)定，尤其是2001年證監(jiān)會(huì)改變了1999年出臺(tái)的“前三年每年在6%以上，三年平均在10%以上”變?yōu)椤扒叭昙訖?quán)平均ROE不低于6%”；而在2006年5月證監(jiān)會(huì)修改了有關(guān)配股資格的限制，取消了“前三年加權(quán)平均ROE不低于6%的規(guī)定，改為要求“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利”即可申請(qǐng)配股。我們假設(shè)2006年這一政策措施減少了上市公司為申請(qǐng)配股而操縱盈余使凈資產(chǎn)收益率達(dá)到”配股資格線“的行為。即對(duì)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)要求的下降會(huì)使再融資公司放棄對(duì)盈余管理的操作必要。下面主要以2007年獲得再融資批準(zhǔn)的上市公司為實(shí)例進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，其中獲批的有四家，其中兩家因公開數(shù)據(jù)不完全等原因無(wú)法進(jìn)行比較分析。而中糧地產(chǎn)和鞍鋼股份是獲得再融資批準(zhǔn)的相對(duì)規(guī)模較大的上司公司，因而我們選取其進(jìn)行分析具有一定的典型性和代表性。從上述對(duì)比表我們可看出，2007年獲得配股上市的公司中糧地產(chǎn)和鞍鋼股份均在2006的凈資產(chǎn)收益率有一個(gè)明顯的提高；ROE分別從2005年的9.34%躍身到2006年的13.04%，鞍鋼股份從2005年的18.35%躍身到2006年的23.25%。對(duì)照2004年度和2005年度其ROE則處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，可以進(jìn)一步證實(shí)上市公司為實(shí)現(xiàn)配股而依然進(jìn)行盈余管理的操作嫌疑。同時(shí)，我們對(duì)配股公司配股前后的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)其配股后當(dāng)年其ROE又更大幅度的回落，中糧地產(chǎn)2007年扣除非經(jīng)常性損益后其ROE只有5.46%，而我們知道經(jīng)常性損益是上市公司用來(lái)調(diào)整盈余的最重要手段之一。魏濤從上市公司的實(shí)證研究得出結(jié)論：無(wú)論是虧損公司還是盈利公司，都較為普遍地操縱了非經(jīng)常性損益的時(shí)點(diǎn)和力度進(jìn)行盈余管理。我們從一個(gè)側(cè)面可以推斷由于期望獲批配股的公司為實(shí)現(xiàn)下一年度配股，在其前一年對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行盈余管理，由于人為的管理其部分盈余由于時(shí)間的連續(xù)性在配股后會(huì)明顯下挫，比如說公司通過應(yīng)計(jì)利潤(rùn)提前將部分應(yīng)收賬款確認(rèn)為收入，利潤(rùn)的減少就會(huì)在配股后當(dāng)年顯示出來(lái)。上述數(shù)據(jù)再一次證實(shí)了上司公司為再融資進(jìn)行盈余管理的行為依然存在，2006年證監(jiān)會(huì)政策的改變未能根本改善上市公司操縱利潤(rùn)的行為。同時(shí)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管作用對(duì)上市公司的約束應(yīng)最為直接，但目前似乎證監(jiān)會(huì)的所作所為不夠理想和公正。如證監(jiān)會(huì)對(duì)深圳深華源問題上的模糊處理方式。以及最近暴露出來(lái)的證監(jiān)會(huì)成員本身在對(duì)待上市公司融資問題上的不公行為。所以對(duì)證監(jiān)會(huì)辦事和執(zhí)行上的透明度和相互之間的督促應(yīng)增強(qiáng)，這方面的工作可由財(cái)政部以及上市公司進(jìn)行相互督導(dǎo)。三、結(jié)論從上述分析我們可看出，新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)上市公司的盈余管理在有的方面有一個(gè)良好的遏制作用，但依然可能會(huì)利用新準(zhǔn)則制造新的盈余管理手段。同樣，證監(jiān)會(huì)2006年出臺(tái)的新的有關(guān)上市公司再融資的規(guī)定并未對(duì)盈余管理產(chǎn)生有效的遏制作用。因而，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)和上市公司間在盈余管理上的如何達(dá)到一個(gè)良好的動(dòng)態(tài)博弈和協(xié)調(diào)依然是問題的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為，財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)如何按照中國(guó)的國(guó)情制定相應(yīng)的較為具體嚴(yán)格的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)的對(duì)上市公司的監(jiān)管規(guī)定，做到有的放矢，增加政策的可操作性和可執(zhí)行性是其有效管理的關(guān)鍵所在。作者提出如下幾點(diǎn)。本文作者認(rèn)為，鑒于上司公司盈余管理的頻率、程度及動(dòng)機(jī)均大于非上市公司的事實(shí)，財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)應(yīng)重點(diǎn)針對(duì)上市公司的盈余管理行為，列出其可能的盈余操作行為如非經(jīng)常性損益盈余管理、操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)等可能的操作手段進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并對(duì)有盈余管理動(dòng)機(jī)的企業(yè)進(jìn)行列案存檔，增加政府監(jiān)管部門的信息數(shù)據(jù)庫(kù)。具體而言，對(duì)財(cái)政部會(huì)計(jì)司應(yīng)重點(diǎn)跟蹤新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施過程中可能出現(xiàn)的利潤(rùn)操作行為，如上面指出公允價(jià)值計(jì)量問題，并對(duì)各行業(yè)制定相應(yīng)具體的案例參考標(biāo)準(zhǔn)，減少其盈余操作空間，使上市公司的會(huì)計(jì)報(bào)表能較真實(shí)地反映企業(yè)的實(shí)際盈利能力和狀況；財(cái)政部除了要適時(shí)制定合適的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則外，還應(yīng)從審計(jì)入口，提高審計(jì)力度和對(duì)政策的執(zhí)行力，著重關(guān)注上市公司可能發(fā)生的主要盈余管理點(diǎn)、提高審計(jì)公司和人員的職業(yè)素質(zhì)；會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定應(yīng)重點(diǎn)放在約束上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，加強(qiáng)對(duì)