關(guān)于上市公司財務(wù)報告舞弊動機(jī)分析

1 / 7 關(guān)于上市公司財務(wù)報告舞弊動機(jī)分析 論文摘要：分析了證券市場發(fā)行制度、再融資制度與退市制度對上市公司財務(wù)報告舞弊動機(jī)的影響，指出上市公司財務(wù)報告舞弊的利益驅(qū)動有其特殊的規(guī)律其動機(jī)是為獲得上市資格條件、再融資資格提高股票發(fā)行價格，避免被特別處理或退市等。提出了解決上市公司財務(wù)報告舞弊問題要從制度建設(shè)、監(jiān)管執(zhí)行、公司治理環(huán)境改善等多層面綜合治理。 論文關(guān)鍵詞：財務(wù)報告舞 弊弊；融資制度；上市公 司司 在我國，證券市場 經(jīng)經(jīng)歷了十八九年的發(fā)展 ，但目前還不盡成熟、 不不盡規(guī)范。近年來不斷 發(fā)發(fā)生的上市公司財務(wù)報 告告舞弊案就是我國證券 市市場所存在問題的突出 反反映。財務(wù)報告舞弊， 是是相關(guān)當(dāng)事人在對利弊 得得失權(quán)衡后作出的選擇 ，是人的趨利行為和特 定定制度背景下的產(chǎn)物。 研研究我國上市公司財務(wù) 報報告舞弊問題，不可脫 離離證券市場特殊的融資 制制度背景。研究中國證 券券市場的融資制度，就 可可發(fā)現(xiàn)上市公司財務(wù)報 告告舞弊具有如下特殊的 動動機(jī)。 一、為獲得上 市市資格條件 根據(jù)我國 證券法股票發(fā)行 與與交易管理暫行條例 等等相關(guān)法律的規(guī)定，申 請請上市的公司在財務(wù)上 必必須要滿足一定的條件 ，如發(fā)行股票前必須具 有有持續(xù)盈利能力，財務(wù) 狀狀況良好。 因此，一些 業(yè)業(yè)績并不是十分好的企 業(yè)業(yè)，為了達(dá)到上市資2 / 7 格 條條件，實(shí)現(xiàn)上市融資的 目目的，必然通過各種舞 弊弊手段進(jìn)行會計(jì)處理 以以確保公司連續(xù)三年盈 利利，使之符合上市所需 的的財務(wù)上的要求。還有 許許多公司在上市前進(jìn)行 了了大規(guī)模的上市改組， 將將一些劣質(zhì)資產(chǎn)剝離出 去去，上市前三年的業(yè)績 就就有可能并不是公司盈 利利能力的真實(shí)表現(xiàn)，而 只只是人為操縱的業(yè)績。 二、為提高股票發(fā)行 價價格 新股發(fā)行公司除 了了千方百計(jì)獲得上市資 格格達(dá)到“圈錢”的目的 外外還存在著多“圈錢 ”的強(qiáng)烈動機(jī)。一家公 司司能夠募集資金的多少 是是由股票發(fā)額度和 股票 發(fā)發(fā)行價格決定的。在中 國國，新股發(fā)行是稀缺資 源源股票發(fā)行額度受公 司司的影響較少新股發(fā) 行行價格就自然成為公司 操操縱的對象。在利潤指 標(biāo)標(biāo)為基礎(chǔ)的定價模式下 公司必然會以種舞弊 手手段虛增利潤，以期達(dá) 到到抬高發(fā)行價，使司籌 集集到更多資金的目的。 在 1996 年之前，股 票票發(fā)行價格是根據(jù)發(fā)行 年年預(yù)測的每股凈收益和 發(fā)發(fā)行市盈率計(jì)算的。市 率率是由證券主管部門確 定定的，許多公司就高估 利利預(yù)測，以達(dá)到提高發(fā) 行行價格的目的造成一 些些司上市當(dāng)年的實(shí)際利 潤潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)初的預(yù)測 數(shù)數(shù) 1996年中國證 監(jiān)監(jiān)會調(diào)整了股票發(fā)行價 格格的計(jì)公式：發(fā)行價格 =發(fā)行新股前三年每股 凈凈收益平值 發(fā)行市盈 率率。許多公司又開始對 發(fā)發(fā)行前三年會計(jì)報表進(jìn) 行行操縱。 1997 年， 中中國證監(jiān)會3 / 7 針對多公司 操操縱發(fā)行前會計(jì)報表的 情情況，又將新股發(fā)行價 格格的計(jì)算公式調(diào)整為： 發(fā)發(fā)行價格 =每股稅利潤 市盈率。其中每股稅 后后利潤 =發(fā)行前一年股 稅稅后利潤 70 +發(fā) 行行當(dāng)年攤薄后的預(yù)測每 股股后利潤 x30。這 種種政策的改變，并沒有 消消除新發(fā)行公司操縱利 潤潤的動機(jī)，一些公司又 開開始在年會計(jì)報表與當(dāng) 年年盈利預(yù)測報表上同時 操操縱 1999 年中國證 監(jiān)監(jiān)會再次調(diào)整股票發(fā)行 價價格的 價方法，即按照 股股票市場上行業(yè)相同或 相相近、規(guī)相近、盈利水 平平相近的 10 家左右已 上上市公司股的平均價格 來來定價，與前面的幾種 定定價方法相比這次的定 價價方法比較客觀，但是 同同樣有公司為取得較高 的的發(fā)行價格，虛報發(fā)行 前前一年的盈利能力。 20 01 年至 XX 年又重 新新采用控制市盈率的辦 法法對發(fā)行價格進(jìn)行控制 。由此可見只要盈利 能能力還是決定股票發(fā)行 價價格的一個重要因素 上上市公司就存在虛報盈 利利能力的動機(jī)。 XX年 結(jié)結(jié)束了新股固定價格的 方方式，提出新股詢價制 度度是我國股票發(fā)行市 場場化的一大進(jìn)步。 三 、為獲得再融 資資格條 件件 配股或增發(fā)新股對 于于上市公司是十分重要 的的再融資工具。然而， 中中國證監(jiān)會對上市公司 配配股或增發(fā)有嚴(yán)格的要 求求。對上市公司配股資 格格的認(rèn)定主要是以凈資 產(chǎn)產(chǎn)收益率為限制條件， 并并在近年來進(jìn)行了多次 調(diào)調(diào)整： 1994年中國 證證監(jiān)會發(fā)布了上市公 司司配股的通知，規(guī)定 上上市公司配股的必備條 件件之一是 “ 最近三年內(nèi) 連連續(xù)盈利，公司 ROE 三三年平均在 10以4 / 7 上 ” 。 1996年中國證 監(jiān)監(jiān)會將原來申請配股的 條條件修改為 “ 最近三年 內(nèi)內(nèi) ROE每年都在 10以上，屬于能源、原 材材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公 司司可以略低，但不低 于 9 ” 。 1999年中 國國證監(jiān)會又對 ROE進(jìn) 行行新的規(guī)定：三 年平均 RROE不低于 10， 每每年ROE 不得低于 6。 2001 年，證監(jiān) 會會要求擬配股公司最近 三三個會計(jì)年度加權(quán)平均 凈凈資產(chǎn)收益率平均不低 于于 6。 為了滿足中 國國證監(jiān)會有關(guān)配股條件 的的要求以達(dá)到配股資 格格上市公司大都需要 在在會計(jì)年度即將結(jié)束時 測測算本年度的凈資產(chǎn)收 益益率是否達(dá)到配股資格 線線。一些達(dá)不到凈資產(chǎn) 收收益率要求、但有著強(qiáng) 烈烈再融資動機(jī)的上市公 司司就通過操縱利潤來達(dá) 到到目的。在證監(jiān)會 19993年至 XX年處罰公 告告中披露的因財務(wù)報告 舞舞弊而被處罰的 78家 上上市公司中，有 22家 上上市公司的 46 份舞弊 年年報所披露的凈資產(chǎn)收 益益率符合當(dāng)年證監(jiān)會關(guān) 于于配股的要求。 12下一頁 其中有 118 家上市公司在下一 年年度完成了配股，實(shí)現(xiàn) 了了再融資。其中，重慶 實(shí)實(shí)業(yè)在 2000 年公開 披披露的配股說明書中披 露露： 1997 年、 19998 年、 1999 年的 凈凈資產(chǎn)收益率分別為l1 48、 6 82、 16 44， 3 年年平均凈資產(chǎn)收益率在 ll0以上，任何一年 凈凈資產(chǎn)收益率不低于 6。重慶實(shí)業(yè)在 1999年度財務(wù)報告中披露 的的凈利潤為 2107 668萬 元。經(jīng)查， 19999年重慶實(shí)業(yè)虛增凈 利利潤 1432 21萬 元元，占當(dāng)年年報披露凈 利利潤的 67 94。 其其實(shí)際情況根本不符合 配配股的條件。 5 / 7 由此可 見見，由于政府對配股行 為為的行政干預(yù)，倘若上 市市公司的凈資產(chǎn)收益率 低低于配股資格線，在配 股股壓力的驅(qū)使下，自然 會會設(shè)法采取各種手段來 提提高凈資產(chǎn)收益率 I2 。另外。由于許多上 市市公司是經(jīng)過 “ 包裝 ” 獲獲得的上市資格在上 市市時就先天不足，上市 后后面臨著盈利能力下降 、虧損或公司正常經(jīng)營 資資金短缺的困境。這些 上上市公司都迫切希望通 過過實(shí)現(xiàn)配股和增發(fā)新股 等等再融資方式 籌集到更 多多的資金，以期能夠使 公公司擺脫困境。 四、 避避免被特別處理或退市 公司上市后可能受到各 種種原因引起的處罰其中 最最嚴(yán)厲的處罰是因財務(wù) 狀狀況和經(jīng)營狀況惡化而 被被特別處理、暫停上市 乃乃至終止上市，這意味 著著公司將喪失一種寶貴 的的稀缺資源，公司及其 管管理人員、投資者、債 權(quán)權(quán)人和其他利害關(guān)系人 的的利益都將受到損失。 這這顯然是上市公司及相 關(guān)關(guān)利益者所不愿意看到 的的。于是，出于逃避懲 罰罰，不愿意因連續(xù)三年 虧虧損而退市，一些處于 盈盈虧臨界點(diǎn)附近的公司 。具有巨大的利益驅(qū)動 粉粉飾財務(wù)報告，隱瞞虧 損損，避免被 ST或 PT 處處理。 公司法第 1157條規(guī)定，上市公 司司如果 “ 最近三年連續(xù) 虧虧損 ” 將由國務(wù)院證券 管管理部門決定暫停其股 票票交易。第158 條又 進(jìn)進(jìn)一步規(guī)定，上市公司 若若有上述情形，且 “ 在 限限期內(nèi)未能消除，不具 備備上市條件的，由國務(wù) 院院證券管理部門決定終 止止其股票上市 ” 。除此 之之外，滬深證券交易所 制制定的股6 / 7 票上市規(guī)則 對 “ 上市公司狀況異 常常期間的特別處理 ” 作 了了規(guī)定 “ 當(dāng)上市公司 出出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀 況況異常，導(dǎo)致投資者對 該該公司前景難以判斷， 可可能損害投資者權(quán)益的 情情形 ” ，交易所將對其 股股票交易實(shí)行特別處理 。 這里的 “ 財務(wù)狀況異 常常 ” 指的是以下兩種情 況況： 最近兩個會計(jì) 年 度度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈 利利潤均為負(fù)值；最近 一一個會計(jì)年度每股凈資 產(chǎn)產(chǎn)低于股票面值。也就 是是說，如果上市公司連 續(xù)續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，或者 是是由于出現(xiàn)巨額虧損導(dǎo) 致致每股凈資產(chǎn)低于股票 面面值的。都被視為財務(wù) 異異常，將受到特別處理 。如果一家公司因連續(xù) 兩兩年虧損被特別處理后 ，第三年仍然虧損，交 易易所將暫停其股票交易 ，并向中國證監(jiān)會提交 暫暫停其股票上市的建議 。從公司法和股 票票上市規(guī)則的有關(guān)規(guī) 定定可以看出，上市公司 一一旦出現(xiàn)虧損。有可能 受受到證券 監(jiān)管部門的三 種種處理，即特別處理、 暫暫停上市或終止上市。 而而這些處理將對上市公 司司及有關(guān)的利益關(guān)系人 產(chǎn)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。當(dāng)初 ，政府有關(guān)部門、母公 司司千辛萬苦爭取到公司 發(fā)發(fā)行股票和上市資格這 個個殼資源，其中的一個 主主要目的是希望利用股 票票市場的直接融資功能 以擴(kuò)大公司的規(guī)模、 提提高公司的經(jīng)濟(jì)效益， 發(fā)發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)而公司一 旦旦因虧損原因而被暫停 上上市、甚至終止上市。 這個寶貴的殼資源優(yōu) 勢勢將損失掉這不僅不 利利于公司的7 / 7 長遠(yuǎn)發(fā)展， 而而且還可能因受到社會 的的相當(dāng)關(guān)注而產(chǎn)生一些 負(fù)負(fù)面影響，這是上市公 司司以及公司的大 股東、 管管理層和有關(guān)的政府管 理理部門都不愿看到的結(jié) 果果。因此，上市公司一 旦旦出現(xiàn)虧損他們將會 盡盡量采取各種盈余管理 的的手段甚至是舞弊的 手手段，來使公司扭虧為 盈盈，或隱瞞虧損的事實(shí) 。 五、結(jié)語 從以上 的的分析可以發(fā)現(xiàn)，證券 市市場融資制度的每次修 訂訂對上市公司及其投資 者者、地方政府等利益相 關(guān)關(guān)者都將帶來巨大的影 響響。財務(wù)報告舞