經(jīng)理人看財務(wù)報表-財務(wù)報表的無奈(21P)

培訓(xùn)講座(二),財務(wù)報表的無奈報表分析及其局限性主講：錢世政,1-1.比率分析,短期償債能力-取決于資產(chǎn)的流動性,應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)率=,流動比率=,速動比率=,存貨周轉(zhuǎn)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,-1-,長期償債能力-取決于負債率+盈利能力,資產(chǎn)負債率=,凈借款與凈資產(chǎn)比率=,利息覆蓋率=,-2-,獲利能力,銷售利潤率=,權(quán)益利潤率=銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿,資金利潤率(ROA)=,權(quán)益利潤率(ROE)=,財務(wù)杠桿=,-3-,當債息率小于資金利潤率時，財務(wù)杠桿可以放大權(quán)益利潤率當債息大于資金利潤率時，財務(wù)杠桿則縮小權(quán)益利潤率,1-2.杜邦分析圖,-4-,1-3.綜合分析,商業(yè)周期分析經(jīng)營風(fēng)險分析發(fā)展戰(zhàn)略分析經(jīng)營策略分析,-5-,Case-1廣信清盤前后的資產(chǎn)負債表如下:,清盤前,清盤后,資產(chǎn)212.9億負債165.6億權(quán)益47.35億212.9億212.9億清盤前凈資產(chǎn)為47.35億,資產(chǎn)65億負債387.7億權(quán)益-322.7億65億65億清盤后凈資產(chǎn)為-322.7億,-6-,原因：,為其它企業(yè)提供擔(dān)保對已售商品提供擔(dān)保無法回收的應(yīng)收帳款已貼現(xiàn)票據(jù)可能發(fā)生的追索待決訴訟納稅爭議環(huán)保糾紛,一、計量原則的變化,二、或有損失的確認,停止經(jīng)營假設(shè)替代持續(xù)經(jīng)營假設(shè)可變現(xiàn)價值假設(shè)替代原始成本假設(shè)信托會計假設(shè)替代會計實體假設(shè),-7-,手法結(jié)果,1.低估應(yīng)有的壞帳準備資產(chǎn)利潤,3.多計原材料及在產(chǎn)品成本資產(chǎn)利潤,三、經(jīng)營者實施內(nèi)部人控制、高估資產(chǎn)、低估負債、虛增凈資產(chǎn),把財務(wù)報表當作窗飾(WindowDressing)的常用手法,4.虛增應(yīng)收帳款,后作退貨處理資產(chǎn)利潤,5.漏列應(yīng)付費用負債利潤,6.提前或挪后截帳日期人為調(diào)節(jié)經(jīng)營業(yè)績,-8-,2-1.歷史的局限,陳舊的會計假設(shè)1.會計主體-單用戶觀現(xiàn)實是企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化，經(jīng)營聯(lián)盟化，戰(zhàn)略多角化，已成為潮流，從單一用戶的角度反映會計實體的全貌已顯得力不從心。,-9-,Case-2,格林Green公司生產(chǎn)注塑器具，在國內(nèi)有較穩(wěn)定的市場，為降低成本，公司決定到內(nèi)地投資2,000萬港幣建立合資企業(yè)，合資雙方各持股50%。,為保障投資者利益，合資雙方在合同中規(guī)定，前五年，利潤分配采用承包制，不論經(jīng)營狀況如何，每年回報20%，五年后，再按投資比例分配利潤。,-10-,單體報表,合并報表,一年后，新成立的合資企業(yè)由于管理不善，當年虧損500萬，但按合同上交外方400萬管理費充作當年利潤分配，于是格林公司的單體報表與合并報表出現(xiàn)了不同的結(jié)果：,經(jīng)營利潤500萬投資收益400萬900萬,經(jīng)營利潤500萬投資收益500萬0,-11-,原因：,長期投資帳戶只反映其原始投資成本,長期投資帳戶反映其在受資企業(yè)中的應(yīng)占權(quán)益,1.長期投資項目計量方法的差異,成本法權(quán)益法,只有收到受資企業(yè)分配的紅利與股息時才作投資收益處理,受資企業(yè)盈利或虧損，均通過凈資產(chǎn)值的變化反映在投資企業(yè)的長期投資帳戶上,-12-,2.單體報表與合并報表的差異,編表主體,編表基礎(chǔ),單體報表合并報表,-13-,2.持續(xù)經(jīng)營-風(fēng)險判斷觀現(xiàn)實是國際市場一體化，企業(yè)競爭國際化，資本市場全球化，兼并收購與債務(wù)重組已替代了傳統(tǒng)的清算解散。3.貨幣計量-交易價格觀現(xiàn)實是不穩(wěn)定的幣值要么通脹，要么通縮；無法確認的公允價格，要么是集團內(nèi)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價，要么是國際間利益相關(guān)體間的內(nèi)部交易價。,-14-,蒼白的會計準則1.配比原則定義模糊配比原則的基礎(chǔ)是應(yīng)計制，然而在歷史成本入帳的前提下，會計入帳有眾多備選方法，如有關(guān)存貨計價的后進先出法和先進先出法，折舊的直線法和加速折舊法等，這就使計量一企業(yè)財務(wù)報表的每一主要事項存在許多成本與收入的備選方法，從而使配比的結(jié)果多元化。2.穩(wěn)健(謹慎)原則并不“穩(wěn)”穩(wěn)健原則的主要內(nèi)容是存貨計價中的成本與市價孰低法，確認或有負債而不確認或有利得，廣告的費用化及研發(fā)費用在支出當年費用化。簡言之，穩(wěn)健行為就是選擇低收入，高費用，確認未實現(xiàn)損失而不確認未實現(xiàn)利得。這一原則導(dǎo)致一個期間內(nèi)穩(wěn)健主義盈余的實現(xiàn)即意味著下一期間的非穩(wěn)健盈余的實現(xiàn)，例如，某一項目在取得當年便完全費用化，意味著在以后時期內(nèi)便勿需記錄任何費用，這將使企業(yè)的盈余人為地高估與低估。,-15-,2-2.現(xiàn)實的困惑,信息披露的不對稱自企業(yè)實現(xiàn)兩權(quán)分離后，會計理論便受“代理理論”支配。較多信息的管理當局與較少信息的投資者便成為信息不對稱現(xiàn)象中的主體。信息不對稱將導(dǎo)致投資者的“逆向選擇”、管理者的“道德風(fēng)險”與“投機行為”。信息失去了相關(guān)性在科技創(chuàng)新，以知為本的知識經(jīng)濟大潮中，非會計數(shù)據(jù)的分析已日現(xiàn)重要。,-16-,Case-3,逸凡invent公司自96年度開始生產(chǎn)與推廣電子寵物系列產(chǎn)品，當年利潤逐月上升，97年度，公司決定加大促銷力度，追加銷售費用，但結(jié)果卻是事與愿違。,-17-,逸凡invent公司96、97年損益表對比,96年損益表(萬元)營業(yè)收入1,200成本費用產(chǎn)品成本300行政費用100銷售費用100財務(wù)費用100600經(jīng)營溢利600,97年損益表(萬元)營業(yè)收入400成本費用產(chǎn)品成本200行政費用100銷售費用200財務(wù)費用50550經(jīng)營溢利-150,-18-,原因：,“在高科技時代，計算一個產(chǎn)品周期的利潤比計算一個時間周期的利潤更重要?！?“財務(wù)報告僅著眼于每期(月、年)的盈余，這并未真正體現(xiàn)一個企業(yè)在某一時期內(nèi)實際增減的經(jīng)濟價值?！?-Robert.S.Kaplam失去的相關(guān)性,-19-,2-3.未來的挑戰(zhàn),與金融創(chuàng)新相隨的風(fēng)險披露與科技創(chuàng)新相伴的是金融創(chuàng)新，其特征是銀行信用證券化，金融工具產(chǎn)品化，表外項目系列化，因而對金融衍生產(chǎn)品的計量與披露成為國際會計的一個熱點。與收購兼并相伴的無形資產(chǎn)計量商譽是指收購資產(chǎn)的成交價與帳面值間的差價，理論上表述為是這一資產(chǎn)預(yù)期的超額盈利能力。由于是面向未來的預(yù)期，因而其計量的標準是模糊的。迄今，國際間的會計準則對其只有2點共識，即外購商譽按購買價格予以確認，確認的商譽，應(yīng)按規(guī)定的期限攤銷。因而商譽已成為最無形的無形資產(chǎn)。與不確定事件相連的損益觀即使在完善市場條