星石楊玲 私募長(zhǎng)線機(jī)會(huì)向好[文檔資料]

星石楊玲 私募長(zhǎng)線機(jī)會(huì)向好 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、潛在增速趨緩的當(dāng)下，市場(chǎng)是漲還是跌？而對(duì)剛剛以金融機(jī)構(gòu)身份登上資本舞臺(tái)的私募業(yè)而言，最為關(guān)鍵的是，如何有一個(gè)正確的預(yù)判，并藉此贏得市場(chǎng)先機(jī)？ 短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或加大 宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，繼 8 月份 CPI 回落、 PPI 降幅擴(kuò)大之后， 9 月份 CPI 和 PPI 延續(xù) 8 月份趨勢(shì)， CPI 回落 0.4%至 1.6%， PPI 同比下降 1.8%，幅度均明顯加大。 結(jié)合這 一數(shù)據(jù)，星石投資管理有限公司總經(jīng)理、首席策略師楊玲分析指出， 8 月、 9 月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回落，雖然有高基數(shù)的因素，但仍顯示出宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的風(fēng)險(xiǎn)。而且，宏觀數(shù)據(jù)不佳是新常態(tài)下宏觀經(jīng)濟(jì)有管理的回調(diào)，中央對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑容忍度顯著提高，政策定力增強(qiáng)，強(qiáng)刺激出爐可能性不大。再考慮到滬港通即將落地以及四中全會(huì)的召開，市場(chǎng)分析出現(xiàn)超預(yù)期利好的可能性不是很大。 楊玲認(rèn)為，如果四中全會(huì)沒有明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)隨著年末的到來，資金可能會(huì)暫時(shí)流出 A 股，市場(chǎng)也就可能迎來階段性的調(diào)整。而且，年底市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，短期內(nèi) A股特別是高估值的創(chuàng)業(yè)板等回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)有所加大。 應(yīng)偏重長(zhǎng)線機(jī)會(huì) 但長(zhǎng)期來看，綜合當(dāng)前政策面、經(jīng)濟(jì)面的因素分析，資本市場(chǎng)的諸多機(jī)會(huì)正在醞釀。楊玲建議，私募現(xiàn)在可以慢慢逢低建倉，以逐漸過渡到未來市場(chǎng)上漲的底倉。 首先，隨著滬港通的開啟，中國(guó)資本市場(chǎng)將逐漸開放，也會(huì)不斷規(guī)范， A 股市場(chǎng)吸引力必然會(huì)越來越大。 其次， A 股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生改變。未來，市值占市場(chǎng)百分七、八十的周期性行業(yè)將縮到 50%，而只有 20%-30%的成長(zhǎng)股（符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向）卻將增加到 50%。成長(zhǎng)股不僅空間很 大，個(gè)數(shù)也會(huì)增加，市值規(guī)模同樣越來越大，原先盤子較小的這一批成長(zhǎng)股未來都可能發(fā)展成大股票。事實(shí)上，國(guó)際市場(chǎng)也曾經(jīng)歷過同樣的趨勢(shì)變化，像微軟這樣的高科技企業(yè)市值也是慢慢增長(zhǎng)起來的。 而伴隨著 A 股市場(chǎng)的變化，長(zhǎng)牛慢牛也已啟動(dòng)。一旦大小非解禁潮過去，資金就會(huì)源源不斷從高位流向低位，加上經(jīng)濟(jì)改革帶來的信心，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能迎來一個(gè)黃金十年。 種種因素的疊加作用下，市場(chǎng)必將釋放出更多的機(jī)會(huì)，楊玲認(rèn)為， 3-5 年的長(zhǎng)牛慢牛完全可以期待。 這期間，私募肯定會(huì)成為創(chuàng)新的先鋒隊(duì)，沖鋒在資本市場(chǎng)最前沿。 原因在于，對(duì)私募來講，創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)收益比是最佳的，一旦創(chuàng)新成功，多是私募公司的創(chuàng)始人或控制人的私募基金經(jīng)理就將獲得最大化收益。因此，利益的驅(qū)動(dòng)使私募更具有創(chuàng)新的動(dòng)力。 而具體來看，楊玲認(rèn)為兩條主線值得關(guān)注：一是符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新方向的領(lǐng)域，如以食品醫(yī)藥為主的大消費(fèi)類以及極具成長(zhǎng)性的科技電子股；一是圍繞改革的板塊，包括混合所有制、土地改革、金融財(cái)稅改革等個(gè)股。 打造優(yōu)勢(shì) 不過，在把握機(jī)會(huì)之前，私募機(jī)構(gòu)首先要打造自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能在自己最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域做到最好。 可惜的是，大多 數(shù)私募目前都沒有形成自身獨(dú)有的投資風(fēng)格和投資策略，而隨著整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這也成為私募發(fā)展的短板。 在日益多元化的資本市場(chǎng)中，私募機(jī)構(gòu)如何培育自身的特色策略？楊玲以星石為例分析，從 2007 年成立到現(xiàn)在，星石一直堅(jiān)持 “ 中國(guó)式絕對(duì)回報(bào) ” 策略，目前旗下 20 多只產(chǎn)品也始終圍繞這一種策略。 她表示，之所以堅(jiān)持絕對(duì)回報(bào)，也是因?yàn)樗侥嫉谋举|(zhì)仍是代客理財(cái)，最大化地平衡收益風(fēng)險(xiǎn)始終是不二原則。 為了做到絕對(duì)回報(bào)，星石采用了三條主動(dòng)管理路徑：一是將所有行業(yè)分為 6 大類板塊，當(dāng)任何一大類板塊內(nèi)趨勢(shì)向 好的行業(yè)數(shù)量占據(jù)壓倒優(yōu)勢(shì)時(shí)，則預(yù)示該板塊的投資時(shí)點(diǎn)到來；二是在出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的大類板塊中選取趨勢(shì)最好的行業(yè)，再選出趨勢(shì)最強(qiáng)的子行業(yè)，最終選出子行業(yè)中景氣度趨勢(shì)最強(qiáng)的公司進(jìn)行投資；三是將風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)和行業(yè)波動(dòng)度等數(shù)據(jù)帶入收益風(fēng)險(xiǎn)配比決策模型，進(jìn)行測(cè)算。 據(jù)記者了解，在國(guó)外，大額投資者最愛的對(duì)沖基金就是要求私募基金經(jīng)理為投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)回報(bào)。絕對(duì)回報(bào)大師塞思 卡拉曼（ Seth Klarman）管理的基金從1983 年建立以來，年均收益率為 16.5%，而同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500 指數(shù)收益率為 10.1%。據(jù) 介紹，從 2007 年到現(xiàn)在，星石年平均收益在 10%左右，最大回撤率在 5%左右。 記者也注意到，目前，我國(guó)很多私募開始關(guān)注絕對(duì)回報(bào)。但有業(yè)內(nèi)人士指出，做到絕對(duì)