市場經(jīng)濟(jì)論文.doc

目 錄1.浙江亞太藥業(yè)股份有限公司的發(fā)展史21.1 亞太的理念32.亞太的籌資情況42.1 資金短缺籌融資能力差42.2 市場經(jīng)濟(jì)條件下亞太的籌資渠道52.2.1銀行52.2.2非銀行金融機(jī)構(gòu)52.2.3企業(yè)的內(nèi)部資金52.2.4其他企業(yè)資金52.3 市場經(jīng)濟(jì)條件下亞太的籌資方式62.3.1融資62.3.2發(fā)行股票73.對亞太籌資方式的評價(jià)及個(gè)人的觀點(diǎn)93.1 亞太籌資方式的選擇93.2 股票籌資并非企業(yè)籌資的最佳方式94.結(jié)論115.參考文獻(xiàn)126.致謝13引言 現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)功能日益得到加強(qiáng)，企業(yè)的創(chuàng)建，開發(fā)新產(chǎn)品，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)行技術(shù)改造，資金周轉(zhuǎn)不暢以及企業(yè)發(fā)生虧損時(shí)，都必須補(bǔ)充資金的不足?？梢?，籌資是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，是決定企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和發(fā)展速度的首要環(huán)節(jié)，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。沒有資金就無法進(jìn)行生產(chǎn)活動，何談投資和分配。隨著改革的深入和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)的激勵、約束、監(jiān)督機(jī)制不斷完善，使企業(yè)經(jīng)營觀念逐步市場化，國有企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識到過去盲目爭貸款，爭項(xiàng)目帶來的嚴(yán)重后果。而且隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和深化，公司制的建立，國有企業(yè)籌資方式出現(xiàn)了多元化的發(fā)展趨勢，如：發(fā)行股票，發(fā)行債券，長期借款，融資租賃等。企業(yè)能夠根據(jù)自身的經(jīng)營特點(diǎn)，未來的發(fā)展趨勢，各種籌資的成本、難易程度、風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合投資的需要等，來確定企業(yè)籌資的渠道和方式。1.浙江亞太藥業(yè)股份有限公司的發(fā)展史浙江亞太藥業(yè)股份有限公司是一家以化學(xué)制劑的科研、生產(chǎn)、銷售于一體的專業(yè)化、規(guī)?；母咝录夹g(shù)企業(yè),前身浙江亞太制藥廠創(chuàng)辦于1989年12月，2001年完成股份制改造，并于2010年3月16日在深交所正式掛牌上市（股票代碼為002370），下屬化學(xué)制劑、原料藥等兩大塊業(yè)務(wù)。經(jīng)過20多年不懈的努力，公司已發(fā)展成為廠房總占地面8.9萬余平方米，公司總資產(chǎn)4.5億元，員工900多人，其中大專及以上學(xué)歷300余人。2009年實(shí)現(xiàn)銷售4.29億元，利稅0.48億元。目前公司公司擁有片劑（含青霉素類）、硬膠囊劑（含頭孢菌素類、青霉素類）、透皮貼劑（激素類）、凍干粉針劑、粉針劑（頭孢菌素類）等8個(gè)符合國家GMP標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)代化制藥生產(chǎn)車間，同時(shí)公司是“浙江省高新技術(shù)企業(yè)”、“國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”。亞太技術(shù)研發(fā)中心被評為“浙江省省級高新技術(shù)研究開發(fā)中心”?！把盘?商標(biāo)被評為“浙江省著名商標(biāo)”。在新產(chǎn)品開發(fā)上始終堅(jiān)持走科技創(chuàng)新之路，已獲多項(xiàng)國家專利，擁有國內(nèi)一流的質(zhì)量檢測中心、藥物研究所及獨(dú)特的工藝和科學(xué)的管理，建立了“浙江亞太藥業(yè)研發(fā)中心”以中國藥科大學(xué)、沈陽藥科大學(xué)、浙江省醫(yī)學(xué)科學(xué)院藥物研究所為技術(shù)依托，組建專業(yè)、高效的新藥開發(fā)團(tuán)隊(duì)，專業(yè)從事透皮控釋系統(tǒng)、抗感染、心血管、降糖類、肝炎類等藥物研究開發(fā)。在生產(chǎn)中公司始終嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，已通過ISO9001國際質(zhì)量體系認(rèn)證和ISO14001認(rèn)證。在經(jīng)營中公司始終嚴(yán)守“誠信 雙贏”的諾言，連續(xù)4年被評為紹興市誠信企業(yè)，并被浙江省工商總局評為“重合同，守信用”單位。目前，亞太藥業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋國內(nèi)24個(gè)省、市、自治區(qū)，在全國各省設(shè)有50多個(gè)辦事處，并力爭遠(yuǎn)銷多個(gè)國家和地區(qū)。公司將不斷提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化市場，發(fā)揮科研優(yōu)勢，走高科技創(chuàng)新發(fā)展之路， 樹立企業(yè)品牌形象，把自身發(fā)展成為具有一流競爭力的制藥企業(yè)，創(chuàng)亞太藥業(yè)知名品牌。以一流的經(jīng)營理念，一流的生產(chǎn)管理，造就一流的產(chǎn)品，鑄造大眾信賴的著名藥企品牌，成就人類健康。1.1 亞太的理念年輕充滿激情,團(tuán)結(jié)不斷創(chuàng)新,真誠關(guān)注每一個(gè)生命,為人類健康事業(yè)不斷努力。作為一家醫(yī)藥企業(yè)，公司始終以“人類健康”為己任，致力于藥品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，不斷推出療效顯著、切合醫(yī)生和病人需要的藥品。亞太藥業(yè)是一家以制劑為主的新型制藥企業(yè)，現(xiàn)企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略已形成多品種多劑型，骨干品種達(dá)40多種。主要商標(biāo)“雅泰”是浙江省著名商標(biāo)。力爭把“雅泰”打造成全國知名品牌，提高企業(yè)知名度。亞太藥業(yè)未來幾年將不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化市場、集中自身的科研優(yōu)勢，走高科技創(chuàng)新發(fā)展之路，發(fā)展壯大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，建立完善現(xiàn)代化企業(yè)制度。繼續(xù)發(fā)揚(yáng)“理想、團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)”的企業(yè)精神，以人類健康，亞太的使命為已任，以服務(wù)社會、造福百姓為宗旨，樹立企業(yè)品牌形象，亞太藥業(yè)向現(xiàn)代化制藥企業(yè)的宏偉目標(biāo)奮進(jìn)。這一切都體現(xiàn)了亞太人真誠關(guān)注每一個(gè)生命健康，不斷為人類健康帶去福音。2.亞太的籌資情況2.1 資金短缺籌融資能力差浙江亞太藥業(yè)股份有限公司創(chuàng)建于1989年12月，企業(yè)創(chuàng)建之初，注冊資本較少，資本實(shí)力有限，土地，房屋等銀行認(rèn)可的不動產(chǎn)數(shù)量較少，同時(shí)該企業(yè)處于成長發(fā)展時(shí)期，這一階段的資金需要量是企業(yè)生產(chǎn)周期中需求量最大的，資金短缺問題成為其發(fā)展的瓶頸。而且，由于種種原因，該企業(yè)通過銀行貸款獲得資金的渠道并不暢通?？梢?，融資難，擔(dān)保難是制約該企業(yè)發(fā)展的最突出的問題之一，由此可見企業(yè)的籌融資能力差，其主要原因是： 1.國家沒有專設(shè)中小企業(yè)管理扶持機(jī)構(gòu)，國家的優(yōu)惠政策未向中小企業(yè)傾斜，使之長期處于不利地位。2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理。亞太企業(yè)的經(jīng)營效益差，負(fù)債率較高，償還能力低，而且前銀行貸款的基本條件之一就是負(fù)債率需在60%以下。3.由于亞太藥業(yè)的財(cái)務(wù)信息透明度較低，擔(dān)保主體又無法確切落實(shí)，難以與銀行進(jìn)行良好的合作和溝通，即銀企雙方的信息不對稱。4.舊貸未清。該企業(yè)到期貸款不還或無法償還導(dǎo)致銀行拒絕貸款也是當(dāng)前貸款的一個(gè)主要原因。5.信用不良。信用不良是當(dāng)前企業(yè)難以取得貸款的又一個(gè)重要原因，該企業(yè)不能在規(guī)定的還款日期前償還甚至逃廢銀行債務(wù)嚴(yán)重，導(dǎo)致該企業(yè)群體信用的不良和短缺，而企業(yè)信用的嚴(yán)重缺失，自然難以爭取到銀行貸款。 6.抵押擔(dān)保不足。亞太藥業(yè)的貸款難，主要表現(xiàn)為抵押難和擔(dān)保難：企業(yè)原來大多是依賴銀行的信貸資金起步發(fā)展的，原有的有效資產(chǎn)已向銀行抵押完畢，新建企業(yè)不動產(chǎn)規(guī)模大多較小，也難以提供足值抵押，加上目前抵押貸款的抵押率較低，抵押不足的矛盾更為突出，抵押物只得放棄。而且難以找到合適的擔(dān)保人，效益好的企業(yè)不愿替別人作保，效益一般或太差的企業(yè)，銀行又不認(rèn)同擔(dān)保資格。因此，該企業(yè)資金短缺是制約其發(fā)展的主要“瓶頸”。2.2 市場經(jīng)濟(jì)條件下亞太的籌資渠道 在亞太藥業(yè)的這段時(shí)間我調(diào)查到該企業(yè)的主要籌資渠道大概有以下幾種：2.2.1銀行銀行的貸款一直是企業(yè)資金的重要來源。即便是美國這樣一個(gè)股票，債券市場非常發(fā)達(dá)的國家，銀行貸款也達(dá)到了股票和債券融資的兩倍。我國的銀行包括專業(yè)銀行和商業(yè)銀行，貸款種類有基本建設(shè)貸款，技術(shù)改造貸款，流動資金貸款等。銀行資金充裕，方式靈活多樣，今后仍將是企業(yè)籌資的主渠道。2.2.2非銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司，租賃公司，證券公司，保險(xiǎn)公司等。從籌資角度來看，最基本的是利用租賃公司進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)，利用證券公司進(jìn)行股票和債券的發(fā)放。隨著企業(yè)進(jìn)行股份制改革的深入，從這個(gè)渠道籌集的資金比以前大大增多了。2.2.3企業(yè)的內(nèi)部資金企業(yè)的內(nèi)部資金主要有計(jì)提的各項(xiàng)公積金，折舊和未分配的留存收益。這些資金不用企業(yè)特意去籌集，可直接由內(nèi)部轉(zhuǎn)移而來，為企業(yè)節(jié)省下了一筆可觀的籌資費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)引起重視。2.2.4其他企業(yè)資金企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中往往會形成部分暫時(shí)閑置的資金，如未進(jìn)行設(shè)備更換時(shí)的折舊基金。企業(yè)可以利用它們進(jìn)行相互的投資，借貸。另外，企業(yè)在相互提供商業(yè)信用時(shí)也進(jìn)行了籌資。如企業(yè)在賒購時(shí)先取得商品而后付款，相當(dāng)于借用了一筆銷售企業(yè)的資金。2.3 市場經(jīng)濟(jì)條件下亞太的籌資方式2.3.1融資浙江亞太藥業(yè)股份有限公司正是通過融資的方式來進(jìn)行企業(yè)籌資，從而使公司上市。企業(yè)融資正是以企業(yè)的資產(chǎn)、權(quán)益和預(yù)期收益為基礎(chǔ)，籌集項(xiàng)目建設(shè)、營運(yùn)及業(yè)務(wù)拓展所需資金的行為過程。企業(yè)的發(fā)展，是一個(gè)融資、發(fā)展、再融資、再發(fā)展的過程。一般企業(yè)都要經(jīng)過產(chǎn)品經(jīng)營階段、品牌經(jīng)營階段及資本運(yùn)營階段。隨著現(xiàn)代企業(yè)自身的不斷發(fā)展，企業(yè)與社會專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)作，解決企業(yè)自身問題的現(xiàn)象越來越普遍。在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠內(nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。1.內(nèi)源融資方式就各種融資方式來看，內(nèi)源融資不需要實(shí)際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會轉(zhuǎn)向外源融資。2.外源融資方式企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。而亞太藥業(yè)正是采用了直接的籌資方式，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發(fā)達(dá)，我國直接融資的比例較低，同時(shí)也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個(gè)人傾斜，個(gè)人收入比重大幅度上升，遇此相對應(yīng)，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化。隨著個(gè)人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識的趨強(qiáng)，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進(jìn)行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。2.3.2發(fā)行股票 亞太藥業(yè)經(jīng)過了十幾年的風(fēng)雨之后尋得機(jī)會準(zhǔn)備上市。 以下是公司的股票上市概況、上市地點(diǎn)：深圳證券交易所、上市時(shí)間：年月日、股票簡稱：亞太藥業(yè)、股票代碼：、首次公開發(fā)行后總股本：， 股、首次公開發(fā)行股票增加的股份：， 股公司此次計(jì)劃發(fā)行3000萬股普通股，發(fā)行后總股本1.2億股，其中網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的2400萬股股票自上市之日起開始上市交易。亞太藥業(yè)發(fā)行價(jià)16.00元/股，對應(yīng)市盈率為39.90倍。公司本次募集資金計(jì)劃將用于新建研發(fā)質(zhì)檢中心和擴(kuò)大現(xiàn)有劑型及主要產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。項(xiàng)目建成后將增強(qiáng)公司的研發(fā)實(shí)力以及進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的市場份額和盈利能力。普通股是股份有限公司依照法定程序發(fā)行的，用以證明其持有人對公司所享有的平等權(quán)利的書面憑證。隨著國有企業(yè)改革的不斷深化和發(fā)展，股份制已作為國有大中型企業(yè)基本的組織形式。發(fā)行普通股的方式籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）籌資數(shù)量大。（2）有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力。普通股是企業(yè)權(quán)益資本的主體，發(fā)行普通股可以擴(kuò)大企業(yè)權(quán)益資本的數(shù)量，使債權(quán)人感到企業(yè)償還債務(wù)的能力有保障，間接上也降低了債券的成本，使企業(yè)可以借到更多資金。（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小。首先，普通股沒有固定的到期日，是公司的一項(xiàng)永久性資金，不像債券需考慮本金的償付，除非企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算，才可以按有關(guān)規(guī)定償還；其次，普通股沒有固定的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。每年的股利取決于企業(yè)的盈利狀況，有盈利才支付，無盈利則可以不分配股利。甚至在有盈利的年度企業(yè)也可以調(diào)整股利政策來少支付或不支付，而代之以股票股利的形式。而發(fā)行普通股籌資存在的缺點(diǎn)：（1）資金成本高。首先，發(fā)行股票要支付一些評估、宣傳、發(fā)行等費(fèi)用；其次，對于投資者來說普通股投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，投資者自然而然的要求較高的收益；再次，普通股的股利是在稅后支付的，沒有抵減所得稅的好處。（2）普通股籌資雖然風(fēng)險(xiǎn)較小，但同時(shí)不能享受到財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)帶來的利益，不能像負(fù)債那樣以倍數(shù)的形式提高普通股每股收益。3.對亞太籌資方式的評價(jià)及個(gè)人的觀點(diǎn)3.1 亞太籌資方式的選擇由于企業(yè)規(guī)模的大小不同，因而各自所需的資金數(shù)額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的額度。故而不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時(shí)的順序亦不相同。而對于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對較少，因而應(yīng)選擇機(jī)動靈活的籌資方式。對于大型企業(yè)，其主要籌資方式的排列順序應(yīng)是：1.發(fā)行股票；2.發(fā)行債券；3.銀行借款；4.融資租賃。而對亞太藥業(yè)來說由于需要大量生產(chǎn)資金，因而在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式，所以亞太藥業(yè)選擇了融資和發(fā)行股票這兩種。3.2 股票籌資并非企業(yè)籌資的最佳方式近年來，在財(cái)務(wù)界有一種比較流行的觀點(diǎn)是：發(fā)行股票是公司籌資的最佳方式，認(rèn)為通過發(fā)行股票，公司不但可以迅速籌集大量低成本資金，而且還可以永久性地占用，導(dǎo)致了一個(gè)時(shí)期內(nèi)“圈錢”盛行。以上所述僅是股票籌資的特點(diǎn)，并不能說明發(fā)行股票是公司籌資的最佳方式。在我國目前股票籌資被人們認(rèn)為是最佳融資方式是有一些特殊因素的：1.上市企業(yè)大都是經(jīng)過精心挑選的經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良、市場前景看好的企業(yè)，公眾對它們有充足的信心；2.我國的股票市場不成熟，公眾不但缺乏必要的知識，而且抱有比較濃厚的投機(jī)思想，股價(jià)被哄抬到了不正常的高度。不少公司領(lǐng)導(dǎo)人利用高溢價(jià)發(fā)行，使持有低價(jià)原始股的人們得到額外的收益。如果公司化全面推開，而且進(jìn)行得比較規(guī)范，這些特殊因素就會逐步消失，發(fā)行股票也就不可能成為公司融資的“最佳”方式了。股份制進(jìn)行的幾年中，就出現(xiàn)過新股上市不久就跌破發(fā)行價(jià)的情況，既影響了公司形象，又損害了股民的利益，這與過分相信股票融資的重要性有很大關(guān)系，是不可取的。對我國來說，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期應(yīng)以間接籌資為主，這是因?yàn)椋?.間接籌資適合市場經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的國家。直接籌資要求信息靈通，市場機(jī)制靈敏，信用制度發(fā)達(dá)，人們判斷能力強(qiáng)等條件，這些我們還不具備。2.間接籌資可以減少社會震蕩。因?yàn)槲覈髽I(yè)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系比較模糊，責(zé)、權(quán)、利不夠明確，企業(yè)的增值、競爭、發(fā)展的能力受到很大限制。在這樣的情況下，如讓企業(yè)大規(guī)模地通過市場籌資，一旦經(jīng)營管理出現(xiàn)問題或其他原因，企業(yè)達(dá)不到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，就會造成不能按時(shí)向眾多的個(gè)人投資者支付股息和股市價(jià)格暴跌的局面，從而引起一定的混亂。3.間接籌資符合我國人民的儲蓄習(xí)慣。我國居民的收入水平偏低，尤其是預(yù)防性動機(jī)較強(qiáng)，相對于金融資產(chǎn)的收益性，居民更重視資產(chǎn)的安全性和流動性。低風(fēng)險(xiǎn)是我國一般居民選擇金融資產(chǎn)的重要前提，如果以高收益、高風(fēng)險(xiǎn)作為誘餌，激發(fā)人們的投機(jī)心理，并不符合我國大多數(shù)居民的利益。4.結(jié)論隨著市場經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和改革的不斷深入,近年來，企業(yè)的籌資方式不斷有所創(chuàng)新，而本文僅以最基本的幾種籌資方式來加以討論。我們從以上的論述中可以看到，在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)時(shí)期，籌資方式與籌資渠道更值得我國企業(yè)進(jìn)行研究，尤其是我國企業(yè)在以前很長一段時(shí)期對籌資的理解只局限在少量幾種籌資方式上。所以，我國企業(yè)必須與時(shí)俱進(jìn)，將籌資做的更