財(cái)務(wù)管理課程論文.doc

財(cái)務(wù)管理C班 12010041101 周盼關(guān)鍵字：投資決策、投資風(fēng)險(xiǎn)、缺失與建議、證券投資從古至今，對于我們?nèi)祟悂碚f，投資決策一直和我們的生活息息相關(guān)。雖然所處的階段不一樣，但是實(shí)質(zhì)是一樣的?，F(xiàn)代的投資決策主要是關(guān)于企業(yè)之間的一種抉擇?，F(xiàn)代所謂的投資決策是指為了獲取將來某些不確定的價(jià)值而制定的一系列決策活動(dòng)，它的實(shí)質(zhì)就是通過投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)，使投資者獲得高額回報(bào)。投資決策主要包括以下五方面：確定投資方向、控制投資規(guī)模、把握投資時(shí)機(jī)、確保投資收益以及衡量和降低投資風(fēng)險(xiǎn)。選擇什么投資方向，投資怎樣的項(xiàng)目以及在什么時(shí)機(jī)進(jìn)行投資，是投資決策面臨的重大抉擇。就08年的金融危機(jī)來說，很多大中型企業(yè)都倒閉了，然而也有很多小型企業(yè)卻借著這個(gè)機(jī)遇一躍發(fā)展壯大了。很大原因是這些小型企業(yè)更多的接近人們的生活，這樣他們就把握住了方向，抓住了時(shí)機(jī)，確保效益的最大化以及降低了他們的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)投資者做出投資決策時(shí),不僅要考慮預(yù)期回報(bào),還必須分析比較投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于投資回報(bào)的波動(dòng)幅度的大小。通過恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合,利用投資資產(chǎn)的多樣化,能夠分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。投資組合的結(jié)構(gòu)包括資產(chǎn)配置和投資組合的最優(yōu)化,以此來實(shí)現(xiàn)既定投資目標(biāo)下由于項(xiàng)目投資特有的時(shí)間長、金額大、決策復(fù)雜、影響投資效果的因素多等特點(diǎn),決定了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大。投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為政治法律風(fēng)險(xiǎn)、社會風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)等方面。按投資項(xiàng)目的進(jìn)度劃分,項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在:首先,在項(xiàng)目前期開發(fā)階段可能導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)因素有:情況不明,倉促?zèng)Q策;方法不對,估算有誤;考慮不周,缺項(xiàng)漏項(xiàng);弄虛作假,不負(fù)責(zé)任;審查不細(xì),把關(guān)不嚴(yán)等。其次,在項(xiàng)目實(shí)施階段導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)有:建設(shè)施工工期拖延;工程與設(shè)備存在質(zhì)量問題;項(xiàng)目建設(shè)組織管理不嚴(yán)。最后,項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)營初期階段導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)有:經(jīng)營環(huán)境的不利變化;忽視人員素質(zhì)的提高與培訓(xùn);經(jīng)營管理體制不健全。 目前,許多投資項(xiàng)目的可行性研究不重視項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測,僅局限于不確定性分析中簡單的風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)分析,甚至只憑借經(jīng)驗(yàn)和直覺主觀臆斷,對項(xiàng)目建成后可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素預(yù)測不夠,為項(xiàng)目的實(shí)施留下安全隱患。因此,強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)意識,做好投資項(xiàng)目前期工作中可行性研究的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測,制定防范和化解措施,是避免決策失誤,不斷提高投資效益,以及實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目科學(xué)化的根本保證。然而投資作為中國經(jīng)濟(jì)增長的主引擎,在需求和供給兩個(gè)方面發(fā)揮重要作用。一方面,投資活動(dòng)具有當(dāng)期的投資需求效應(yīng),即通過對各種投資品和資源的需求(包括人力資源),構(gòu)成社會總需求的一部分,拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長;另一方面,投資活動(dòng)的成果,將成為社會總供給的一部分,滿足將來社會可能的消費(fèi)需要,這就是投資活動(dòng)的供給效應(yīng)。 就企業(yè)投資而言,投資(直接投資)就是把資金直接投入生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn),比如購買設(shè)備、建造廠房、購買生產(chǎn)原材料等,以便獲得投資利潤。它是企業(yè)運(yùn)用資金的主要領(lǐng)域之一,也是企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代、增強(qiáng)企業(yè)競爭力的主要途徑。 從投資活動(dòng)全過程看,每個(gè)投資項(xiàng)目都有一個(gè)整體目標(biāo),即在一定時(shí)間內(nèi),按投資預(yù)算的要求,用最少的資金投入,實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化組合,搞好項(xiàng)目建設(shè),使其達(dá)到設(shè)計(jì)質(zhì)量的要求,從而取得良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。隨著社會的進(jìn)步及發(fā)展，市場競爭越來越激烈，投資是企業(yè)變革求生的重要手段之一，但是現(xiàn)實(shí)情況是不少企業(yè)難以對投資機(jī)會作出理性判斷，不敢將資金投出，這種作為的結(jié)果必然導(dǎo)致企業(yè)走投無路，山窮水盡。根據(jù)一些數(shù)據(jù)得知，我國企業(yè)在投資決策方面還存在著以下問題：2.1缺乏市場調(diào)研意識和調(diào)研投入首先是缺乏市場調(diào)研意識。沒有根據(jù)市場的調(diào)查結(jié)果來對公司的發(fā)展趨勢進(jìn)行研究，從而沒有跟好的了解市場的相關(guān)動(dòng)態(tài)，這樣也就不利于本身的發(fā)展。 2.2管理方式不當(dāng)、損失嚴(yán)重企業(yè)投資方式陳舊，融資渠道單一，投資管理模式不科學(xué)，大多數(shù)企業(yè)投資體制和機(jī)制都不健全，管理的制度和辦法更是跟不上市場形勢發(fā)展的需要，一些企業(yè)的多元化投資未建立在規(guī)模經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，風(fēng)險(xiǎn)控制分析和市場應(yīng)急措施也不完善，激勵(lì)約束機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制更是形同虛設(shè)，這些常導(dǎo)致投資失誤、投資重復(fù)、投資浪費(fèi)、投資虧損等問題頻頻出現(xiàn)。 2.3投資風(fēng)險(xiǎn)大一些企業(yè)主管人員沒有樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，人員素質(zhì)整體不高，管理水平偏低，缺乏駕馭風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力，沒有去充分考慮所能夠籌措到的資金情況，籌集資金的運(yùn)作情況等，從而直接導(dǎo)致投資項(xiàng)目不能按時(shí)投入生產(chǎn)發(fā)揮效益。 2.4投資決策秩序混亂我們目前的投資決策程序還比較混亂，企業(yè)決策幾乎都是由企業(yè)高管、董事會特別是董事長、總經(jīng)理決定的，這種決策不經(jīng)過民主決策、缺乏必要的投資論證，也會因?yàn)閭€(gè)人偏好、缺乏經(jīng)驗(yàn)和知識、發(fā)展眼光等問題而失誤，致使盲目投資、意氣投資、感情投資、政治投資等現(xiàn)象出現(xiàn)。 2.5缺乏對風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的評估我國企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目評估時(shí)，過多的注重財(cái)務(wù)和技術(shù)，而忽視市場和管理等方面。 對應(yīng)的這里我們有5個(gè)方面來提高投資決策科學(xué)化水平的對策與建議； 3.1樹立投資調(diào)研意識、加大投資支持力度很多企業(yè)投資失誤的重要原因就是缺乏必要的投資調(diào)研、通過不恰當(dāng)?shù)氖袌稣{(diào)查方法獲取不真實(shí)的數(shù)據(jù)，這些失真的數(shù)據(jù)導(dǎo)致錯(cuò)誤的市場判斷理論，最終導(dǎo)致決策失誤。 3.2完善投資體系沒有一項(xiàng)投資是沒有風(fēng)險(xiǎn)性的，投資回報(bào)都要經(jīng)過較長的時(shí)間才能收回，而在這期間往往又會碰到許多不確定的因素，企業(yè)應(yīng)該成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，使投資高度市場化。 3.3努力降低投資風(fēng)險(xiǎn)投資是客觀存在的，投資環(huán)境是不能以企業(yè)的意志而轉(zhuǎn)移的，企業(yè)的投資決策應(yīng)在現(xiàn)有金融環(huán)境下比較投資預(yù)算額和可能投資額。 3.4建立嚴(yán)格的投資決策責(zé)任制建立科學(xué)民主的投資決策程序，投資項(xiàng)目實(shí)行誰決策、誰負(fù)責(zé)的原則，項(xiàng)目建設(shè)過程中若出現(xiàn)投資不足，投產(chǎn)后出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷、產(chǎn)品積壓等問題時(shí)應(yīng)由投資決策者負(fù)責(zé)解決。 3.5將經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)運(yùn)用于可行性分析中經(jīng)濟(jì)增加值指除去投資于企業(yè)資本的機(jī)會成本后所得到的純利潤，是客觀評價(jià)企業(yè)資本收益超過資本成本后的差額大小的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)增加值等于稅后利潤減去總資本乘以資金成本率。在西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)得到廣泛運(yùn)用，只有投資后產(chǎn)生的凈利潤或現(xiàn)金流量凈值大于投資成本，該方案才是可取的；否則，就應(yīng)放棄。 現(xiàn)在我們來討論下企業(yè)證券投資。證券投資是指投資者購買股票，債券，基金券等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲得紅利，利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。其特點(diǎn)：1具有高度的市場力；2是對預(yù)期帶來收益的有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)投資；3投資和投機(jī)是證券投資不可缺少的兩種行為；4二級市場的證券投資不會增加社會資本總量而是在持有者之間在分配。作用：1為社會提供籌備資金的重要渠道；2有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效率;使得資源合理配置，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置；3有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，促進(jìn)企業(yè)行為合理化；4它為中央銀行進(jìn)行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，對國名經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、高效發(fā)展有重要意義；5可以促進(jìn)國際之間的經(jīng)濟(jì)交流。本段將從個(gè)方面對影響企業(yè)證券投資決策的因素進(jìn)行探討，一、經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的分析。（一）經(jīng)濟(jì)形勢的變化情況分析。能源與原材料的價(jià)格波動(dòng)是左右經(jīng)濟(jì)形勢變化的重要原因，經(jīng)濟(jì)是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關(guān)系。比如2008年的金融危機(jī)則極大的沖擊了全球股市，導(dǎo)致指數(shù)大跌，2007年投資證券的公司則受到重創(chuàng)。1.國家經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向及GDP分析。（1）國家經(jīng)濟(jì)政策直接影響到證券市場的變化，例如2008年4萬億投資計(jì)劃的推出，使證券市場獲得了新的生機(jī)，內(nèi)需的拉動(dòng)和基礎(chǔ)建設(shè)的投資成為推動(dòng)證券市場活躍的砝碼。（2）現(xiàn)在，世界大多數(shù)的國家重點(diǎn)采用GDP和人均GDP來衡量經(jīng)濟(jì)增長快慢以及經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱。2009年我國增長速度成功保8，使經(jīng)濟(jì)成功V形反轉(zhuǎn)，證券市場則對此作出了較為積極的反應(yīng)，因此我們應(yīng)關(guān)注GDP變動(dòng)情況，做好判斷，正確決策。2.通貨膨脹分析。通脹對證券市場的影響有方面：（1）通脹影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券市場的波動(dòng)正是經(jīng)濟(jì)狀況的變化。（2）通脹使投資者產(chǎn)生保值心理，投資股市則推動(dòng)股市上漲。（3）溫和的通脹使物價(jià)上升緩慢，而生產(chǎn)和就業(yè)隨通脹而增加，促使經(jīng)濟(jì)繁榮；而惡性通脹則使生產(chǎn)者投機(jī)活動(dòng)增加，造成原料、成品的囤積，使之利潤擴(kuò)大，生產(chǎn)經(jīng)營情況受到影響，當(dāng)?shù)蛢r(jià)原料消耗殆盡，高價(jià)原料使生產(chǎn)者無法承受，利潤降低，工廠經(jīng)營情況每況愈下，投資者則不愿投資該上市公司，就會造成股價(jià)的下跌。3.貨幣供給量對股價(jià)的影響。貨幣供給就是通貨凈額加上存款貨幣凈額。對于證券市場來講，貨幣供給量是影響市場的推手，通過觀察我們可以得出一些結(jié)論，貨幣供給量持續(xù)增加則能引導(dǎo)金融業(yè)活躍。反之，就會產(chǎn)生相反的情況。另外，貨幣供給額的增加則是導(dǎo)致通脹的重要原因。因此，企業(yè)的證券投資應(yīng)根據(jù)貨幣供給量的變動(dòng)適時(shí)的調(diào)整策略。二、證券市場的行業(yè)分析（一）周期型行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期會直接影響到周期型行業(yè)的變化狀態(tài)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢向好時(shí)，周期型的行業(yè)會因時(shí)而動(dòng)，擴(kuò)張運(yùn)動(dòng)會激烈進(jìn)行；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況不佳時(shí)，這部分企業(yè)就會受到打擊。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況向好時(shí)，對周期性行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品的需求量會大幅度增加。我們所說的消費(fèi)行業(yè)、耐用品制造行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)(二）防御型行業(yè)。這些行業(yè)運(yùn)動(dòng)形態(tài)的存在是因其行業(yè)產(chǎn)品的市場需求穩(wěn)定，他們的產(chǎn)品是人類生產(chǎn)或生活不可或缺的，由于其產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)周期的興衰并不能對此行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成巨大影響。因此，我們的企業(yè)決策層在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境欠佳時(shí)期對于防御型行業(yè)進(jìn)行投資或許會對自己的企業(yè)資金保值甚至持續(xù)盈利有較好的幫助。我們所知曉的食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型行業(yè)。三、企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)管理情況的分析對企業(yè)的分析，過去可能更多的關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析?，F(xiàn)在我們來對財(cái)務(wù)指標(biāo)及非財(cái)務(wù)指標(biāo)需重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)做以分析。（一）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析1.盈利能力分析盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，盈利能力指標(biāo)主要通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率等指標(biāo)反映。2.經(jīng)營增長能力分析經(jīng)營增長能力反映企業(yè)的經(jīng)營增長水平、資本增值狀況及企業(yè)發(fā)展后勁。該指標(biāo)主要分析企業(yè)的資產(chǎn)、銷售、收益增長能力，通過銷售增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、技術(shù)投入比率等指標(biāo)反映。通常指標(biāo)越高，反映企業(yè)發(fā)展前景越好，該企業(yè)的證券也就越具投資價(jià)值。3.償債能力分析償債能力反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，關(guān)系到企業(yè)生存和健康發(fā)展的重要條件之一，也是影響證券投資的主要因素。一般情況下，該指標(biāo)值越大，企業(yè)償付借款利息的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。主要通過資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、速動(dòng)比率、帶息負(fù)債比率、或有負(fù)債比率反映。4.資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況反映企業(yè)所占用經(jīng)濟(jì)資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)安全性。主要通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、不良資產(chǎn)比率等指標(biāo)反映。一般情況下，該指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高，該企業(yè)在證券投資所屬行業(yè)中也越有竟?fàn)巸?yōu)勢。 （二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)因素除了上述財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，還需考慮非財(cái)務(wù)因素的影響，主要有戰(zhàn)略管理及經(jīng)營決策，風(fēng)險(xiǎn)評估及控制能力，基礎(chǔ)管理及發(fā)展創(chuàng)新和行業(yè)影響及社會貢獻(xiàn)等。這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和可持續(xù)健康發(fā)展的保障，這些也是企業(yè)所進(jìn)行證券投資分析和決策不可或缺的因素，有時(shí)候這些因素可能成為上市公司股票價(jià)格劇烈波動(dòng)的導(dǎo)火索，因此有必要對此加以關(guān)注。綜上所述，企業(yè)