國內(nèi)外公司治理模式比較.ppt

帕瑪拉特V S 安然歐美模式的失敗 1 安然簡(jiǎn)介 安然公司成立于1985年 經(jīng)歷了四大步跨越 從名不見經(jīng)傳的一家普通天然氣經(jīng)銷商 逐步發(fā)展成為世界上最大的天然氣采購商和出售商 世界最大的電力交易商 世界領(lǐng)先的能源批發(fā)做市商 世界最大的電子商務(wù)交易平臺(tái) 開創(chuàng)了新的天然氣現(xiàn)貨交易模式 將公司核心業(yè)務(wù)由天然氣轉(zhuǎn)為動(dòng)力和發(fā)電領(lǐng)域引入天然氣方面的衍生產(chǎn)品交易進(jìn)軍電子商務(wù) 創(chuàng)建因特網(wǎng)交易平臺(tái) 1 安然治理失敗原因 舞弊三角 動(dòng)機(jī) 機(jī)會(huì) 態(tài)度 1 安然治理失敗原因 1 1動(dòng)機(jī) 維持股價(jià)和債務(wù)評(píng)級(jí)的壓力 公司長期具有高成長性概念高管的個(gè)人利益 高管通過公司獲取高額收益 1 安然治理失敗原因 1 2機(jī)會(huì) 公司特性復(fù)雜的企業(yè)結(jié)構(gòu) 縱向持股橫向持股控股子公司的組織形式 選擇有限責(zé)任公司 可以不繳納公司所得稅關(guān)聯(lián)交易 大量使用股票提供擔(dān)保來進(jìn)行融資 出賣資產(chǎn)的收入作為業(yè)務(wù)收入 虛構(gòu)利潤 不斷制造概念 在關(guān)聯(lián)企業(yè)中進(jìn)行 對(duì)倒 1 安然治理失敗原因 1 2機(jī)會(huì) 公司特性財(cái)務(wù)報(bào)表問題 以復(fù)雜的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)掩蓋存在的問題 采用了 盯市 mark to market 的會(huì)計(jì)制度 通過所謂的 特殊目的實(shí)體 等方式 增加了不記入資產(chǎn)負(fù)債表的交易業(yè)務(wù) 鉆了美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 的空子 在財(cái)務(wù)報(bào)表中不如實(shí)反映負(fù)債 1 安然治理失敗原因 1 2機(jī)會(huì) 監(jiān)管不力安達(dá)信明知安然公司存在財(cái)務(wù)作假的情況而沒有予以披露安達(dá)信承接的安然公司的業(yè)務(wù)存在利益沖突安然公司財(cái)務(wù)主管人員與安達(dá)信存在利害關(guān)系安達(dá)信銷毀文件 妨礙司法調(diào)查 1 安然治理失敗原因 1 3管理層態(tài)度 缺乏良好的職業(yè)操守 發(fā)現(xiàn)虧損時(shí)選擇隱瞞事實(shí)繼續(xù)造假過于激進(jìn) 解決問題的措施過于冒險(xiǎn) 錯(cuò)失最后的機(jī)會(huì) 2 帕瑪拉特治理失敗原因 2 1動(dòng)機(jī) 食品行業(yè)多元化行業(yè)多元化90年代意大利開始了大規(guī)模的私有化 2 2機(jī)會(huì) 內(nèi)部治理機(jī)制無法制衡 家族集團(tuán)在企業(yè)中占有絕對(duì)數(shù)額的股份 沒有強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)投資者向董事會(huì)派駐董事以制約大股東 意大利證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)Consob監(jiān)管不力 2 帕瑪拉特治理失敗原因 2 2機(jī)會(huì) 外部治理機(jī)制失效 在歐洲大陸國家 公司治理主要以銀行為主 在這種模式下 公司控制權(quán)市場(chǎng)不發(fā)達(dá) 很少發(fā)生故意購并行為 家族企業(yè)的高層一般都是家庭成員 因而另一種外部治理機(jī)制 經(jīng)理市場(chǎng)在家族企業(yè)中無法發(fā)揮作用 意大利屬德日公司治理模式 允許作為上市公司債權(quán)人的銀行持有公司股份 從而影響上市公司的行為 國際銀行利用自己的影響為賺取手續(xù)費(fèi)而惟利是圖 并沒有對(duì)帕瑪拉特形成有效的監(jiān)督 2 帕瑪拉特治理失敗原因 2 2機(jī)會(huì) 注冊(cè)會(huì)計(jì)師推波助瀾 審計(jì)帕瑪拉特在開曼群島的子公司 Bonlat財(cái)務(wù)報(bào)表的均富會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)于帕特馬拉的資產(chǎn)流失沒有起到應(yīng)有的審計(jì)職責(zé) 2 帕瑪拉特治理失敗原因 2 2機(jī)會(huì) 注冊(cè)會(huì)計(jì)師推波助瀾 審計(jì)帕瑪拉特在開曼群島的子公司 Bonlat財(cái)務(wù)報(bào)表的均富會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)于帕特馬拉的資產(chǎn)流失沒有起到應(yīng)有的審計(jì)職責(zé) 2 帕瑪拉特治理失敗原因 2 3管理層態(tài)度 公司創(chuàng)始人坦齊承認(rèn) 他曾向家族公司轉(zhuǎn)移過5億歐元的資產(chǎn) 并希望用自己持有的公司股票償還給投資者 言下之意 他雖然挪用了資產(chǎn) 但只要還了就行 對(duì)于財(cái)務(wù)欺詐 坦齊說他只知道大略數(shù)字 至于如何操作的全是CFO的責(zé)任 公司CFO唐納也是舞弊的參與者之一 而他說偽造銀行文件以虛增資產(chǎn) 制造復(fù)雜財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)隱瞞以負(fù)債等財(cái)務(wù)欺詐都是坦齊授意的 他只是執(zhí)行而已 總之 管理層采取自欺欺人的說法 使自身行為合理化 2 帕瑪拉特治理失敗原因 3 治理模式的國際比較 歐洲治理模式的劣勢(shì) 歐洲公司的所有權(quán)集中在少數(shù)人手中 一個(gè)大股東可能因此凌駕于公司之上 損害公司和其他中小股東的利益 美國治理模式的劣勢(shì) 所有權(quán)分散 主要依靠外部力量對(duì)管理層實(shí)施控制 形成 弱股東 強(qiáng)管理層 現(xiàn)象 造成股東利益遭受損害 公司治理所有者對(duì)公司的經(jīng)營管理和績效進(jìn)行監(jiān)督和控制的一整套制度安排 這套制度安排包含了對(duì)利益機(jī)制的設(shè)計(jì)和對(duì)決策機(jī)制的設(shè)計(jì) 旨在使公司行為與法律義務(wù)和社會(huì)一般期望相一致的一整套制度安排 公司治理結(jié)構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu) 即由所有者 董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)和權(quán)力 責(zé)任關(guān)系 公司法 對(duì)法人治理結(jié)構(gòu)有基本規(guī)定 公司治理模式規(guī)范公司高層人員行為和公司行為的公司內(nèi)部機(jī)制與外部機(jī)制的總稱 3 治理模式的國際比較 3 1美國模式 外部治理模式 股東大會(huì) 董事會(huì) 常務(wù)委員會(huì) 總經(jīng)理 監(jiān)事委員會(huì) 酬金委員會(huì) 提名委員會(huì) 財(cái)務(wù)委員會(huì) 公共政策委員會(huì) 美國公司的法人治理結(jié)構(gòu) 3 2德國模式 內(nèi)部治理模式 股東 資方 管理董事會(huì) 經(jīng)營者階層 職工 勞方 資方代表 監(jiān)事會(huì) 勞方代表 德國公司的法人治理結(jié)構(gòu) 德國公司的共同 聯(lián)合 決定模式 公司運(yùn)作實(shí)行兩會(huì)制 atwo tierboard 即監(jiān)事會(huì)與管理董事會(huì)適用于職工人數(shù)在2000名以上的股份公司 股份兩合公司 有限責(zé)任公司 監(jiān)事會(huì)是公司中唯一的一個(gè)管理機(jī)構(gòu) 其功能與規(guī)范化公司中的法規(guī)型董事會(huì)相似 監(jiān)事會(huì)每年開會(huì)大約四次左右 職工代表必須進(jìn)入監(jiān)事會(huì) 所占席位的比重與股東持平 但是 監(jiān)事會(huì)的主席必須由股東出任 并享有額外的一票追加權(quán) 由監(jiān)事會(huì)聘任管理董事會(huì)成員 管理董事會(huì)是公司的法人機(jī)構(gòu) 掌握生產(chǎn)經(jīng)營權(quán) 是實(shí)際的經(jīng)營者階層 中層 下層管理人員均由管理董事會(huì)即經(jīng)營者階層任命 監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)的提案有否決權(quán) 但終審權(quán)掌握在股東大會(huì)手中 3 3日本模式 內(nèi)部治理模式 股東大會(huì) 董事會(huì) 常務(wù)會(huì) 總經(jīng)理 社長 監(jiān)事會(huì) 檢查公司財(cái)務(wù) 日本公司的法人治理結(jié)構(gòu) 日本公司的董事會(huì) 機(jī)構(gòu)與職責(zé) 由于股權(quán)結(jié)構(gòu)上的特點(diǎn) 日本企業(yè)董事會(huì)主要由內(nèi)部董事組成董事會(huì)既是一個(gè)決策機(jī)構(gòu) 在一定程度上也是一個(gè)業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu) 由代表董事和一般董事組成 代表董事也稱業(yè)務(wù)執(zhí)行董事 一般董事可被授予純粹的內(nèi)部業(yè)務(wù)執(zhí)行權(quán) 并因此成為執(zhí)行董事或常務(wù)董事 董事會(huì)的常務(wù)委員會(huì)是代表董事組成的機(jī)構(gòu) 主要負(fù)責(zé)制訂企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和有關(guān)業(yè)務(wù)的開展 常務(wù)會(huì)形成的決議要交由董事會(huì)討論通過 但只不過是履行一下法律程序而已 所以 董事會(huì)在很大程度上流于形式 日本公司的董事會(huì) 董事產(chǎn)生過程 董事候選人的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn) 1 各重要部門或崗位的現(xiàn)任管理干部 2 能維護(hù)所有者 主要指主銀行或其他金融機(jī)構(gòu) 的利益并得到所有者的支持 3 在員工中享有較高的威望 能夠得到員工們的認(rèn)可 新董事的產(chǎn)生過程 1 由現(xiàn)任總經(jīng)理與幾個(gè)資深顧問商討后提出候選人 2 向股票交易所提供每個(gè)候選人的履歷 資格等背景材料 3 交股東大會(huì)表決通過 代表董事由董事會(huì)全體投票選舉產(chǎn)生 多由企業(yè)資深的 高層的管理者出任 總經(jīng)理必須從代表董事中產(chǎn)生 董事會(huì)在選聘總經(jīng)理過程中所能發(fā)揮的作用是及其有限的 在許多情況下 往往是總經(jīng)理 董事長 主銀行或金融機(jī)構(gòu)三方共同商討并達(dá)成默契的結(jié)果 英美企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu) 英美等國企業(yè)特點(diǎn)是股份相當(dāng)分散 個(gè)別股東發(fā)揮作用相當(dāng)有限 銀行不能持有公司股份 也不允許代理小股東行使股東權(quán)利 機(jī)構(gòu)投資者雖然在一些公司占有較大股份 但由于其持股投機(jī)性和短期性 一般沒有積極參與公司內(nèi)部監(jiān)控的動(dòng)機(jī) 治理模式特點(diǎn) 公眾公司控制權(quán)掌握在管理者手中 在這樣的情況下 外部監(jiān)控機(jī)制發(fā)揮著主要的監(jiān)控作用 資本市場(chǎng)和經(jīng)理市場(chǎng)自然相當(dāng)發(fā)達(dá) 經(jīng)理市場(chǎng)的隱性激勵(lì)和以高收入為特征的顯性激勵(lì)對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)約束作用也很明顯 這種公開的流動(dòng)性很強(qiáng)的股票市場(chǎng) 健全的經(jīng)理市場(chǎng)等對(duì)持股企業(yè)有直接影響 這種治理模式被稱為 外部治理模式 也被稱為 外部人系統(tǒng) 雖然英美公司治理模式中 經(jīng)理層有較大的自由和獨(dú)立性 但受股票市場(chǎng)的壓力很大 股東的意志得到較多的體現(xiàn) 這種模式也被稱為股東決定相對(duì)主導(dǎo)型模式 3 4治理模式的國際比較 制度環(huán)境決定 德日企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 在日本和德國 雖有發(fā)達(dá)的股票市場(chǎng) 但企業(yè)從中籌資的數(shù)量有限 企業(yè)的負(fù)債率較高 股權(quán)相對(duì)集中且主要由產(chǎn)業(yè)法人股東持有 企業(yè)間交叉持股現(xiàn)象普遍 銀行也是企業(yè)的股東 在這些企業(yè)里 銀行 供應(yīng)商 客戶和職工都積極通過公司的董事會(huì) 監(jiān)事會(huì)等參與公司治理事務(wù) 發(fā)揮監(jiān)督作用 這些銀行和主要的法人股東所組成的力量被稱為 內(nèi)部人集團(tuán) 治理模式特點(diǎn) 日本德國的企業(yè)與企業(yè)之間 企業(yè)與銀行之間形成的長期穩(wěn)定的資本關(guān)系和貿(mào)易關(guān)系所構(gòu)成的一種內(nèi)在機(jī)制對(duì)經(jīng)營者的監(jiān)控和制約被稱為內(nèi)部治理模式 相比較而言 日本公司的治理模式更體現(xiàn)出一種經(jīng)營階層主導(dǎo)型模式 因?yàn)樵谡Ｇ闆r下 經(jīng)營者的決策獨(dú)立性很強(qiáng) 很少直接受股東的影響 經(jīng)營者的決策不僅覆蓋公司的一般問題 還左右公司戰(zhàn)略問題 且公司長遠(yuǎn)發(fā)展處于優(yōu)先考慮地位 而德國的治理模式更體現(xiàn)出一種共同決定主導(dǎo)型模式 在公司運(yùn)行中 股東 經(jīng)理階層 職工共同決定公司重大政策 目標(biāo) 戰(zhàn)略等 亞洲的家族企業(yè)在東南亞國家 臺(tái)灣和香港等地區(qū) 許多大型公眾公司都是由家族控制的 表現(xiàn)為家族占有公司的相當(dāng)股份并控制董事會(huì) 家族成為公司治理系統(tǒng)中的主要影響力量 這種模式形成的原因至少有兩個(gè)方面 一是儒家思想文化和觀念的影響 二是在三十多年前這些地區(qū)落后的情況下 政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中 對(duì)家族式企業(yè)的鼓勵(lì)發(fā)展政策 這種家族式治理模式體現(xiàn)了主要所有者對(duì)公司的控制 在這種治理模式下 主要股東的意志能得到直接體現(xiàn) 這種模式也可稱為股東決定直接主導(dǎo)型模式 但其缺點(diǎn)是很明顯的 即企業(yè)發(fā)展過程中需要的大量資金從家族那里是難以得到滿足的 而在保持家族控制的情況下 資金必然大量來自借款 從而使企業(yè)受債務(wù)市場(chǎng)的影響很大 始于1997年7月的東南亞金融危機(jī)也反映出家族式治理模式的弊病 觀點(diǎn) 不同國家的公司治理規(guī)則不可能是相同的不同組織的治理安排應(yīng)該是有差異的有效的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該是權(quán)變的 3 5歐美治理模式改進(jìn) 歐洲治理模式的劣勢(shì) 歐洲公司的所有權(quán)集中在少數(shù)人手中 一個(gè)大股東可能因此凌駕于公司之上 損害公司和其他中小股東的利益 美國治理模式的劣勢(shì) 所有權(quán)分散 主要依靠外部力量對(duì)管理層實(shí)施控制 形成 弱股東 強(qiáng)管理層 現(xiàn)象 造成股東利益遭受損害 美國治理模式的改進(jìn) 發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者 通過收購兼并對(duì)管理層進(jìn)行外部約束 依靠獨(dú)立董事對(duì)董事會(huì)和管理層進(jìn)行監(jiān)督 健全監(jiān)管體制和法律體系歐洲治理模式的改進(jìn) 削弱大股東權(quán)限 加強(qiáng)董事會(huì)權(quán)利 強(qiáng)化外部監(jiān)督機(jī)制 引入獨(dú)立董事 3 5歐美治理模式改進(jìn) 3 6中國公司的治理框架 股東大會(huì) 董事會(huì) 經(jīng)理 高級(jí)職員 監(jiān)事會(huì) 股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu) 董事長是公司的法定代表人 公司職工 工會(huì) 選舉 選舉 聘任