投資銀行的監(jiān)管體制與運(yùn)作模式研討(doc 11頁).doc

n 當(dāng)前文檔修改密碼：8362839 第3章 投資銀行的監(jiān)管體制與運(yùn)作模式教案基本要求：近年來世界經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)生深刻變化，重塑了投資銀行發(fā)展的新格局。通過本章的教學(xué)，使學(xué)生掌握投資銀行運(yùn)作模式的新趨勢和監(jiān)管體制的新變革。重點(diǎn)與難點(diǎn)：重點(diǎn)是投資銀行運(yùn)作模式的新趨勢和監(jiān)管體制的新變革。難點(diǎn)是傳統(tǒng)的混合經(jīng)營與目前國際上混合發(fā)展趨勢的聯(lián)系和區(qū)別。 第1節(jié) 投資銀行的監(jiān)管體制本節(jié)主要講授投資銀行監(jiān)管主體、我國投資銀行監(jiān)管體系、以及投資銀行的資格和業(yè)務(wù)監(jiān)管四個(gè)方面的內(nèi)容。 一、投資銀行的監(jiān)管主體綜觀世界各國對(duì)投資銀行業(yè)的監(jiān)管方式，一般分為以政府主導(dǎo)型的外部監(jiān)管和市場自律管理兩個(gè)層次。其一般架構(gòu)如圖31所示。所謂外部監(jiān)管主要是通過政府設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)全國市場進(jìn)行監(jiān)管，這種監(jiān)管方式是帶有強(qiáng)制性。 圖31 證券市場監(jiān)管的基本架構(gòu) 授課中注意突出投資銀行業(yè)協(xié)會(huì)和投資公司協(xié)會(huì)的自律性質(zhì) (一)以政府機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的外部監(jiān)管模式目前世界主要的外部監(jiān)管模式 1.以美國證券交易委員會(huì)(SEC)為最高管理層的監(jiān)管主體。它直屬于美國總統(tǒng)，不受中央銀行和財(cái)政部管轄，主要任務(wù)就是監(jiān)督并實(shí)施美國的證券法律，具有立法和執(zhí)法權(quán)。 2.以德國中央銀行德意志聯(lián)邦銀行作為最高的監(jiān)管主體。德國強(qiáng)調(diào)對(duì)投資銀行的自律管理，聯(lián)邦政府負(fù)責(zé)制定法律，各州政府負(fù)責(zé)法律的實(shí)施與監(jiān)督。3.以英國金融服務(wù)局為投資銀行業(yè)的最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1998年6月1日，金融服務(wù)局成立，對(duì)英國的金融市場實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管，原來較為松散的自律管理格局逐步被集中監(jiān)管的格局所替代。4.以日本金融監(jiān)督局為主要監(jiān)管主體的政府監(jiān)管模式。 授課中注重分析美國監(jiān)管體制的特征 (二)以行業(yè)協(xié)會(huì)與交易所為主的自律管理模式除了政府機(jī)構(gòu)實(shí)行外部監(jiān)管以外，各國投資銀行一般都成立行業(yè)協(xié)會(huì)與證券交易所一起對(duì)市場實(shí)行自律監(jiān)督管理，并且交易所的自我監(jiān)管具有重要作用。在此從微觀層面講清以下3個(gè)問題 一是保護(hù)投資者特別是中小投資者。二是確保市場公平、公正和公開。不同投資者的身份不影響他們?cè)谑袌鼋灰椎匚?，包括信息獲得、市場準(zhǔn)入等方面。三是降低市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二、我國對(duì)投資銀行的監(jiān)管體系我國對(duì)證券市場監(jiān)管的歷史沿革目前的投資銀行業(yè)監(jiān)管模式(如圖32所示)。中國證券監(jiān)督管理委員會(huì) 圖32 中國投資銀行監(jiān)管模式 (一)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)簡稱證監(jiān)會(huì)，是依照法律法規(guī)對(duì)證券期期市場的具體活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管的國務(wù)院直屬單位。證監(jiān)會(huì)設(shè)發(fā)行部負(fù)責(zé)我國證券發(fā)行監(jiān)管事宜。 (二)證監(jiān)會(huì)地方派出機(jī)構(gòu)1998年，中國證監(jiān)會(huì)將地方證券管理部門收歸證監(jiān)會(huì)直接管理，并將原來的35家機(jī)構(gòu)縮減為9家大區(qū)派出機(jī)構(gòu)。此外，在北京和重慶等地還設(shè)立了直屬派出機(jī)構(gòu)。在大區(qū)派出機(jī)構(gòu)下，再設(shè)立了25家地方特派機(jī)構(gòu)。這些地方特派機(jī)構(gòu)的主要任務(wù)是協(xié)助證監(jiān)會(huì)和大區(qū)派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。 (三)證券業(yè)協(xié)會(huì) 中國證券業(yè)協(xié)會(huì)正式成立于1991年8月28日，是依法進(jìn)行注冊(cè)的具有獨(dú)立法人地位的、由經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)自愿組成的行業(yè)性自律組織。它的設(shè)立是為了加強(qiáng)證券業(yè)之間的聯(lián)系、協(xié)調(diào)、合作和自我控制，以利于證券市場的健康發(fā)展。 (四)證券交易所 作為自律性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證券交易所的監(jiān)管職能包括對(duì)證券交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管以及對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管。 講授中簡要分析我國證券業(yè)監(jiān)管體系形成的歷史背景 三、對(duì)投資銀行的資格監(jiān)管 l 投資銀行設(shè)立的特許制與注冊(cè)制的含義注冊(cè)制是指投資銀行只要符合有關(guān)設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，只需要在相應(yīng)的金融監(jiān)管部門和交易部門注冊(cè)登記，便可以經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。采用這種方式的大多是成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，其典型代表是美國特許制是指投資銀行在設(shè)立之前必須向有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)以后才能設(shè)立。采用這種方式的典型國家是日本。l 中國目前對(duì)投資銀行的資格管理采用特許制。 (一)中國證券公司的設(shè)立、變更、終止事項(xiàng)的審批，統(tǒng)一由中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé) (二)中國證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司實(shí)行業(yè)務(wù)資格管理制度 證券公司從事證券承銷、證券自營、網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理和證券投資咨詢等業(yè)務(wù)須分別向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)單項(xiàng)業(yè)務(wù)資格。 講課中，注意從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析特許制與注冊(cè)制的比較 四、投資銀行的業(yè)務(wù)監(jiān)管 (一)投資銀行業(yè)務(wù)管理的一般內(nèi)容 投資銀行的主要業(yè)務(wù)分為發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等。這是證券監(jiān)管部門對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管的重點(diǎn)所在。1.在發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)方面，各國對(duì)投資銀行的監(jiān)管主要著眼于要求投資銀行以誠信為本，禁止欺詐、舞弊、操縱市場和內(nèi)幕交易。據(jù)例說明（比如我國新股發(fā)行中的 成都紅光、瓊民源事件等）2.在自營業(yè)務(wù)方面，主要從防止投資銀行在交易中操縱證券價(jià)格、將自營業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)合并經(jīng)營而侵犯客戶利益以及限制投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行監(jiān)控。 3.在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，各國監(jiān)管部門要求投資銀行的行為以保護(hù)客戶利益和保證市場公正為基礎(chǔ)，禁止投資銀行在交易中的欺詐行為，為了自己的利益誤導(dǎo)投資者等違法違規(guī)行為。(二)我國對(duì)投資銀行的業(yè)務(wù)監(jiān)管主要從我國投資銀行業(yè)實(shí)踐角度來分析，要求學(xué)生大概了解即可1.中國證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司高級(jí)管理人員實(shí)行任職資格管理和談話提醒制度。2.證券公司必須建立內(nèi)部控制機(jī)制和制度。3.證券公司或證券公司子公司必須依照法律、法規(guī)和國家財(cái)政主管部門制定的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)規(guī)章制度，建立健全內(nèi)部財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)管理辦法。4.公開發(fā)行股票的證券公司或證券公司子公司應(yīng)根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的信息披露編報(bào)規(guī)則要求進(jìn)行公開信息披露。 5.證券公司或證券公司子公司必須按照法律法規(guī)和證券交易所的規(guī)定，制定安全保密措施，妥善保存客戶開戶記錄、交易記錄等資料，防止資料、數(shù)據(jù)丟失和泄密。嚴(yán)禁篡改資料和數(shù)據(jù)。 6.證券公司須遵守有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)。 第2節(jié) 投資銀行運(yùn)作模式 本節(jié)主要講授投資銀行得分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營，以及未來發(fā)展趨勢和我國投資銀行業(yè)發(fā)展對(duì)策幾個(gè)方面的內(nèi)容。一、分業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式l 美國分業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的歷史背景 1927年麥克法頓法進(jìn)一步放松了商業(yè)銀行承銷股票的權(quán)力，使商業(yè)銀行大規(guī)模地進(jìn)人證券市場。而當(dāng)時(shí)的聯(lián)邦政府對(duì)證券市場采取放任自流的政策，致使惡性投機(jī)行為不斷加重，最終導(dǎo)致1929年10月的股市大崩潰，美國經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)遭受了慘重的損失。在經(jīng)歷20世紀(jì)30年代大危機(jī)之后，1933年證券法、1933年銀行法、1934年證券交易法，以及以后的1935年公用事業(yè)持股公司法、1938年馬倫耐法、1939年信托契約法、1940年投資公司法和1940年投資顧問法相繼問世，美國證監(jiān)會(huì)也于1934年正式組建。一系列法律和監(jiān)管組織的建立把美國的證券業(yè)與銀行業(yè)徹底分開，開始了世界金融史上最嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營模式。這一經(jīng)營模式對(duì)世界證券市場的監(jiān)管體系設(shè)計(jì)產(chǎn)生了重大影響。l 格拉斯一斯蒂格爾法與分業(yè)經(jīng)營其中，1933年通過的格拉斯一斯蒂格爾法，最先在法律上確立了分業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式。格拉斯一斯蒂格爾法規(guī)定，任何以吸收存款為主要資金來源的商業(yè)銀行除了可以進(jìn)行投資代理、經(jīng)營指定的政府債券、用自有資本有限制地購買某些股票和債券三類證券業(yè)務(wù)之外，不能經(jīng)營證券投資業(yè)務(wù)，而經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的投資銀行也不能經(jīng)營吸收存款等商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)。這樣一來，格拉斯一斯蒂格爾法有效地限制了商業(yè)銀行的證券投資活動(dòng)，從而控制了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。作為分割投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的“防火墻”，格拉斯一斯蒂格爾法與其它美國金融法律一起保證了美國金融與經(jīng)濟(jì)在相對(duì)穩(wěn)定的條件下持續(xù)發(fā)展。 講授中注意：1，格拉斯一斯蒂格爾法產(chǎn)生的歷史背景；2，對(duì)比1998年為什么廢除該法案。l 分業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式的要點(diǎn)是：(1) 明確規(guī)定商業(yè)銀行不準(zhǔn)經(jīng)營股票發(fā)行與交易業(yè)務(wù)，投資銀行不準(zhǔn)經(jīng)營信貸業(yè)務(wù)；(2) 投資銀行的經(jīng)營活動(dòng)集中由政府任命的證券監(jiān)管部門監(jiān)管，而商業(yè)銀行的經(jīng)營活動(dòng)由中央銀行監(jiān)管。 并主要從以下三個(gè)方面講授分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)：1.建立防火墻制度，分散和降低金融風(fēng)險(xiǎn)。2.便于專業(yè)化分工協(xié)作和管理。 3.有利于實(shí)現(xiàn)市場的公正、透明和有序。 當(dāng)然，分業(yè)經(jīng)營型模式也有自身不可避免的缺點(diǎn)，它使整個(gè)融資體系人為地分割為兩塊進(jìn)行運(yùn)行，客觀上制約了銀行業(yè)的發(fā)展規(guī)模和綜合業(yè)務(wù)能力，限制了他們的競爭。比較混業(yè)經(jīng)營型模式的全能銀行制度，分業(yè)經(jīng)營模式在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也降低了自身的綜合競爭能力。 二、混業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式l 混業(yè)經(jīng)營模式的含義所謂混業(yè)經(jīng)營型模式，是指在法律上允許同一家金融機(jī)構(gòu)可以同時(shí)經(jīng)營商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)，相互之間在業(yè)務(wù)上并沒有法律上的限制。其中最典型的是德國。德國銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營模式具有很長的歷史，盡管作為第二次世界大戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國在分業(yè)經(jīng)營方面承受著很大的壓力，但它始終維持著傳統(tǒng)模式。這種在當(dāng)時(shí)屬于非主流的經(jīng)營模式，為后來德國經(jīng)濟(jì)的起飛起到了極大的推動(dòng)作用。同時(shí)，其銀行業(yè)也不斷鞏固和發(fā)展壯大。這一巨大的成功不但使實(shí)行分業(yè)經(jīng)營型模式國家的銀行業(yè)刮目相看，而且也成為日后美國銀行業(yè)要求取消分業(yè)經(jīng)營、實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的一個(gè)成功例證。除了德國之外，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式的還有瑞士、奧地利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡等歐洲國家?；鞓I(yè)經(jīng)營型模式與美國、英國、日本的分業(yè)經(jīng)營型模式完全不同。在這一模式下，沒有銀行業(yè)務(wù)之間的界限劃分，各種銀行都可以全盤經(jīng)營存貸款、證券買賣、租賃、擔(dān)保等商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)。至于每一家銀行具體選擇經(jīng)營何種業(yè)務(wù)，則由其根據(jù)自身優(yōu)勢、各種主客觀條件及發(fā)展目標(biāo)等自行考慮，國家對(duì)其不作過多干預(yù)。講課中注意與分業(yè)經(jīng)營的對(duì)比，便于理解l 混業(yè)經(jīng)營的特點(diǎn) 對(duì)于混業(yè)經(jīng)營的特點(diǎn)主要從以下三個(gè)方面價(jià)格闡述 第一，混業(yè)經(jīng)營型模式的資源利用效率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分業(yè)經(jīng)營型模式。商業(yè)銀行與投資銀行各自的硬件資源、資本資源和人力資源往往具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，雙方在不增加資源的情況下進(jìn)行合并，就可以獲得比不合并情況下雙方各自的效益之和還要大得多的效益。 第二，雙方信息溝通能力的加強(qiáng)有助于提高工作效率，增加收入。 第三，混業(yè)經(jīng)營型模式擴(kuò)大了單個(gè)銀行的規(guī)模，增強(qiáng)了全能銀行的競爭實(shí)力。 另外，混業(yè)經(jīng)營型投資銀行不如分業(yè)經(jīng)營型投資銀行那樣容易監(jiān)管，容易自律。它因信息的便利而容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易，如果內(nèi)部不加防范，就會(huì)導(dǎo)致諸如挪用客戶存款于證券投資等弊病，增加金融風(fēng)險(xiǎn)。 三、不同模式的比較分析 主要對(duì)分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營的利弊進(jìn)行分析 1.分業(yè)經(jīng)營型模式的利弊分析l 分業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式的最大優(yōu)點(diǎn)在于其能有效地降低整個(gè)金融體制運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。l 有益于保障證券市場的公正與合理。投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營型可以減少投資銀行利用“內(nèi)幕信息”的情況發(fā)生，有利于維護(hù)證券市場的公平與合理。l 投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)促進(jìn)了金融行業(yè)內(nèi)的專業(yè)化分工，兩者分別可以利用有限的資源，l 分業(yè)經(jīng)營型投資銀行模式的最主要缺點(diǎn)是它限制了銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)，從而制約了本國銀行的發(fā)展壯大，嚴(yán)重影響和削弱了本國金融機(jī)構(gòu)的國際競爭力。2. 混業(yè)經(jīng)營型模式的利弊分析 混業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式具有以下優(yōu)勢：（1）綜合投資銀行與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的全能銀行可以充分利用其有限資源，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益，降低成本，提高盈利。（2）兩者結(jié)合有益于降低銀行的自身風(fēng)險(xiǎn)。一種業(yè)務(wù)的收益下降，可以用另一種業(yè)務(wù)的收益來彌補(bǔ)，從而保障利潤的穩(wěn)定性。（3）商業(yè)銀行在貸款時(shí)和投資銀行在承銷時(shí)都希望盡量了解和掌握企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，但是由于業(yè)務(wù)限制，它們往往都僅能了解有關(guān)業(yè)務(wù)的某一方面信息，因此，如果將兩者結(jié)合起來，就可以充分地掌握企業(yè)的經(jīng)營狀況，從而降低貸款的呆賬率和投資銀行承銷業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）拆除“防火墻”之后，任何一家銀行都可以兼營商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)，這樣就造成銀行業(yè)的激烈競爭，而競爭有利于優(yōu)勝劣汰，有利于提高效益和促進(jìn)社會(huì)總效用的上升。 混業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式的缺點(diǎn)主要體現(xiàn)在其可能會(huì)給整個(gè)金融體制帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此實(shí)行這一體制需要建立嚴(yán)格的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。 鑒于上述分析，可以看出，分業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式有益于銀行體制的安全和穩(wěn)定，混業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式則更注重效率，選擇采用何種運(yùn)作模式，實(shí)際上是在安全和效率之間作取舍。 四、混業(yè)經(jīng)營新運(yùn)作模式的發(fā)展趨勢確立l 背景以1999年11月美國克林頓政府廢止格拉斯斯蒂格爾法、實(shí)施現(xiàn)代金融服務(wù)法案為分水嶺，標(biāo)志著金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)成為全球金融業(yè)發(fā)展的主要潮流。之所以出現(xiàn)這種變化的原因是多方面的。(一)混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的內(nèi)在原因?qū)鞓I(yè)經(jīng)營發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因主要從以下三個(gè)角度進(jìn)行講解：1.現(xiàn)實(shí)中的相互滲透 無論是投資銀行還是商業(yè)銀行，都找到了互相侵蝕對(duì)方傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的方法。例如，在美國，過去幾十年中，僅有商業(yè)銀行可從聯(lián)邦資金市場獲得隔夜資金用來彌補(bǔ)其資金需要的特權(quán)，這種聯(lián)邦資金不僅方便可靠，而且成本很低。然而，當(dāng)時(shí)投資銀行卻不能進(jìn)入這一市場，而且也沒有一種專為投資銀行設(shè)立的類似的短期資金市場，因此，投資銀行便自己創(chuàng)造了一個(gè)短期資金市場回購協(xié)議(Repurchase Agreement)。 2.金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的沖擊 20世紀(jì)70年代和80年代是世界證券業(yè)獲得極大發(fā)展的時(shí)期，證券工具創(chuàng)新、證券業(yè)務(wù)創(chuàng)新層出不窮，投資銀行業(yè)迅速膨脹，一方面開拓新的金融市場，另一方面又蠶食著本屬于其它金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其對(duì)商業(yè)銀行的資金存貸市場展開了猛烈的攻勢。 3.相關(guān)理念的更新理論上的爭論持續(xù)了近20年以后，放松管制和混業(yè)經(jīng)營的思想終于逐步占了上風(fēng)。美聯(lián)儲(chǔ)逐步地放寬對(duì)格拉斯一斯蒂格爾法中條款的解釋和監(jiān)管限制，以使混合經(jīng)營模式不斷在金融領(lǐng)域縫隙中發(fā)展。(二)英、日、美三國的混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展?fàn)顩r簡要講解英、日、美三國混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的情況，授課過程中突出美國混業(yè)經(jīng)營的成因1.英國的狀況英國實(shí)行分業(yè)經(jīng)營型模式主要是由于慣例和歷史的影響，而不是因?yàn)榉畹南拗?。?shí)際上，英國法律并沒有特別嚴(yán)格地劃分投資銀行(商人銀行)和商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)界限，只是由于過去英國在證券交易方面的嚴(yán)格規(guī)定才使金融業(yè)發(fā)生了一定的分工。1989年12月，歐共體發(fā)布“第二號(hào)銀行業(yè)務(wù)指令”(Proposal See一0n Bank Directive)，明確要求各成員國在1993年1月之后，原則上采用歐共體內(nèi)部通用的綜合銀行制度(即全能銀行制度)，成員國銀行之間可以相互自由設(shè)立分行和進(jìn)行各類金融服務(wù)活動(dòng)。由此可以認(rèn)為，目前在歐共體國家里實(shí)行的都是混業(yè)經(jīng)營模式。 2.日本的狀況日本對(duì)混業(yè)經(jīng)營的完全解禁出現(xiàn)于1996年底開始推行的金融大改革中。經(jīng)過漫長的討論和審議，1998年12月1日，包括證券交易法、投資信托法、銀行法和保險(xiǎn)法等24個(gè)金融改革法在內(nèi)的“金融體系改革一攬子法”終于面世，這些法規(guī)與外匯法、日本銀行法共同構(gòu)成了日本金融法規(guī)的新體系，標(biāo)志著日本金融體制改革進(jìn)入了一個(gè)新階段?！耙粩堊臃ā币苑艑拰?duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)的限制為主要目標(biāo)，重點(diǎn)是向銀行和保險(xiǎn)公司開放信托投資業(yè)務(wù)，使它們能直接經(jīng)營證券交易代理、投資基金等業(yè)務(wù)，如銀行法規(guī)定銀行可以跨行業(yè)經(jīng)營各種金融業(yè)務(wù)，如買賣股票和各種信托投資商品。 3.美國的狀況 美國是實(shí)行分業(yè)經(jīng)營型投資銀行運(yùn)作模式的最典型國家，美國的投資銀行的實(shí)力也最強(qiáng)大，投資銀行業(yè)最發(fā)達(dá)，但是，美國也毫不例外地經(jīng)歷了一個(gè)放寬業(yè)務(wù)限制的過程。1977年，美國放寬對(duì)證券法的解釋，商業(yè)銀行和銀行控股公司開始從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；1980年，美國通過放松管制法，這一法案沖擊了30年代以來嚴(yán)格而僵化的銀行體制，預(yù)示放松業(yè)務(wù)限制的潮流不可抗拒。80年代中期開始，美國銀行界中出現(xiàn)了呼吁廢除或修改格拉斯斯蒂格爾法的浪潮，以JP摩根公司為代表的美國商業(yè)銀行界為了擺脫自身的困境，向美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和美國國會(huì)作了大量的游說工作，要求重審格拉斯斯蒂格爾法。1991年2月5日，美國財(cái)政部向國會(huì)提出金融制度現(xiàn)代化促進(jìn)銀行的安全和競爭的建議，要求修正格拉斯斯蒂格爾法，取消商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)的限制。但在當(dāng)時(shí)，這一建議卻遭到了顧慮重重的國會(huì)的反對(duì)?！胺阑饓Α钡膹氐淄频拱l(fā)生在1999年11月，美國國會(huì)以壓倒多數(shù)通過了金融服務(wù)現(xiàn)代化法案的最后文本，該法案將擯棄格拉斯斯蒂格爾法和后者所代表的金融分業(yè)管理的教條。從20世紀(jì)90年代后半期開始，美國商業(yè)銀行已經(jīng)展開通過收購?fù)顿Y銀行快速進(jìn)入投資銀行領(lǐng)域的戰(zhàn)略行動(dòng)，初步展露出萬能銀行的面目(參見表31)。 表3-1 美國商業(yè)銀行收購?fù)顿Y銀行情況表作為收購方的商業(yè)銀行被收購的投資銀行國家銀行蒙哥馬利證券公司信孚銀行艾利克斯布朗公司 、美洲銀行羅伯遜斯蒂芬基金管理公司花旗銀行旅行者集團(tuán)(下有所羅門斯密士巴尼公司)(三)新的混業(yè)經(jīng)營發(fā)展環(huán)境下投資銀行的對(duì)策 從以下四個(gè)方面講解投資銀行應(yīng)對(duì)混業(yè)經(jīng)營的對(duì)策 1.主動(dòng)兼并其它金融機(jī)構(gòu)發(fā)展金融超市。2.集中有限資源保持核心競爭力。3.開展地方業(yè)務(wù)發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢。4.和其它金融機(jī)構(gòu)合并或向外出售。 第3節(jié) 中國投資銀行發(fā)展模式的選擇本節(jié)講解我國投資銀行業(yè)經(jīng)營模式形成的歷史以及在未來如何發(fā)展 一、早期的混業(yè)經(jīng)營階段 從1980年開始，工、農(nóng)、中、建四大國有銀行，都相繼開辦了證券、信托等業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行是中國證券市場創(chuàng)立的初始參與者，從而開始了混業(yè)經(jīng)營。1983至1992年，金融市場包括剛建立不久的證券市場統(tǒng)歸人民銀行監(jiān)管；1992年以后，我國先后成立了證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)，2002年出臺(tái)信托法，此后又成立銀監(jiān)會(huì)，由此逐步確立了銀行、證券、保險(xiǎn)和信托分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理的格局。 二、分業(yè)經(jīng)營階段1993年國務(wù)院開始對(duì)銀證經(jīng)營混亂、亂拆借、大量違規(guī)資金進(jìn)入股市等狀況進(jìn)行治理整頓，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，明確了金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的思路，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理。1993年12月國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定對(duì)“分業(yè)經(jīng)營”作出了進(jìn)一步規(guī)定：“國有商業(yè)銀行不得對(duì)非金融企業(yè)投資。國有商業(yè)銀行對(duì)保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)的投資額，不得超過其資本金的一定比例，并要在計(jì)算資本充足率時(shí)從其資本額中扣除：在人、財(cái)、物等方面與保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)脫鉤，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營”，。1995年7月1日開始施行的商業(yè)銀行法，第43條明確規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)”，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”。并禁止非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借市場，切斷了貨幣市場和資本市場之間的資金聯(lián)系。