新三板與場外市場融資渠道介紹(1).ppt

新三板與場外市場融資渠道介紹 廣發(fā)證券私募融資部 2 第一部分多層次資本市場體系第二部分新三板業(yè)務(wù)簡介第三部分私募融資第四部分廣發(fā)介紹 目錄 3 第一部分多層次資本體系 4 我國資本市場簡介 主板 上海證券交易所 中小企業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板 新三板 未來資本市場的金字塔結(jié)構(gòu) 地方股權(quán)交易所 證券公司柜臺系統(tǒng) 新三板 上 深 OTC市場 粉單市場 中小板 創(chuàng)業(yè)板 NASDAQ 紐約證券交易所 美國資本市場結(jié)構(gòu) 我國資本市場結(jié)構(gòu) 6 第二部分新三板業(yè)務(wù)簡介 新三板的推出目的 中小企業(yè)融資難 政府支持民營中小企業(yè) 1 銀行作用有限 解決的是流動(dòng)資金缺乏 而對于項(xiàng)目資金研發(fā) 購買設(shè)備等無能為力2 抵押品有限 信用體系缺失3 股權(quán)投資不敢投 資方 機(jī)構(gòu)投資者 民間資本 缺乏有保障的投資路徑新三板的推出將有效解決目前融資難的問題 打通主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板與新三板之間的通道 合理資本市場結(jié)構(gòu) 完善退市機(jī)制 拉低A股的高市盈率 股票價(jià)格趨于正常 融資方式的趨勢演變 融資方式的趨勢演變 直接融資 間接融資 銀行等金融機(jī)構(gòu) 資本市場交易場所 9 新三板簡介 新三板 證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)XX園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓 業(yè)務(wù)的基本特點(diǎn) 1 2006年1月23日 中關(guān)村科技園區(qū)開展股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作 該項(xiàng)試點(diǎn)工作專門為中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)規(guī)模較小 成長較快非上市股份公司提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓和融資平臺 同時(shí)為主板 中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板培養(yǎng)上市資源 上市孵化器和蓄水池 2 不同于主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板的 核準(zhǔn)制 新三板掛牌實(shí)行備案制 3 不同于主板 中小板 創(chuàng)業(yè)板上市需要發(fā)行新股稀釋原股東股權(quán)比例 新三板掛牌不必發(fā)行新股 4 目前新三板更適用于 規(guī)模在2000萬 1 5億主營業(yè)務(wù) 年利潤1500萬以下 的科技型中小企業(yè) 或者財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到上市條件 但其他條件不具備的大企業(yè) 5 上市后的要求不同 主管部門對新三板沒有強(qiáng)制的業(yè)績增長要求 披露制度也相對寬松 對上市企業(yè)要求嚴(yán)格 6 市盈率 新三板定向增資市盈率 22倍 低于創(chuàng)業(yè)板 40倍 略高于主板 17倍 按照去年統(tǒng)計(jì) 基本上1元凈資產(chǎn) 對應(yīng)6 5元的股價(jià) 10 增強(qiáng)股份的流動(dòng)性 形成市場價(jià)格 規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu) 提高融資能力 基本實(shí)現(xiàn)上市功能 低成本 掛牌快 融資迅速 加快上市 財(cái)政支持 新三板的主要功能簡介 11 1 1提高融資能力 提高綜合融資能力 股權(quán)融資 提升企業(yè)債務(wù)融資能力中小型科技企業(yè)的普遍特點(diǎn)是缺乏抵押 擔(dān)保品 股權(quán)價(jià)值難以量化且變現(xiàn)較為困難 因此普遍存在銀行貸款困難 授信不足的情況 公司掛牌后可以有效地提升企業(yè)的銀行授信 1 提升信用水平 在全國性的場外交易市場掛牌 并且經(jīng)過各方中介對公司改制 盡職調(diào)查和審計(jì)等一系列工作 掛牌公司運(yùn)作相對規(guī)范 公司質(zhì)地較好 能有效地提升企業(yè)信用水平 2 可嘗試股權(quán)質(zhì)押貸款 例如 2009年6月25日 北京銀行與五岳鑫公司 430022 交通銀行與世紀(jì)東方 430043 簽訂了代辦掛牌企業(yè)股權(quán)質(zhì)押貸款協(xié)議 從中關(guān)村經(jīng)驗(yàn)來看 隨著代辦業(yè)務(wù)全國推開 掛牌公司將可以通過股權(quán)質(zhì)押來獲得貸款 債務(wù)融資 12 1 1提高股權(quán)融資能力 1 中小板 創(chuàng)業(yè)板對大多數(shù)處在成長期的中小企業(yè)來說門檻太高 同時(shí)成本也較大 2 PE VC機(jī)構(gòu)傾向于投資一些成熟項(xiàng)目 同樣無法滿足大部分中小企業(yè)資金需要 3 企業(yè)通過PE VC融資需要出讓較多股權(quán) 市盈率一般偏低 通過在新三板掛牌 企業(yè)可通過定向增資來進(jìn)行融資 且融資市盈率較高 至2011年11月 中關(guān)村市場共有21家掛牌公司完成28次定向增資 定向增資的平均每股價(jià)格6 26元 最高為21 1元 最低為1 73元 定向增發(fā)攤薄后的靜態(tài)市盈率平均為20 61倍 最高為39倍 中海洋 最低為為4 95倍 13 1 2反映股份價(jià)值 提高股份流動(dòng)性 全國統(tǒng)一市場新三板作為全國統(tǒng)一場外市場 通過市場價(jià)格反映公司股份的價(jià)值 方面使得股東持有股份的價(jià)值得到充分反映 另一方面解決了投資者的退出渠道問題 目前新三板交易基本與主板交易無異 1 新三板賬戶與深交所賬戶合并 即持有深交所賬戶即可進(jìn)入新三板進(jìn)行交易 2 電子化報(bào)盤 即投資者可通過主辦券商的客戶終端自動(dòng)報(bào)盤 3 主辦券商客戶終端行情顯示 投資者可以44家主辦券商遍布全國的營業(yè)網(wǎng)店或通過行情軟件方便地查看報(bào)價(jià) 成交等信息 4 實(shí)現(xiàn)定價(jià)委托功能 可以直接定價(jià)委托成交 14 1 3提升公司的整體估值水平 通過在新三板掛牌 形成公司股票的市場價(jià)格 有利于提升公司股份的估值水平 凸顯公司價(jià)值 同時(shí)公司掛牌后股權(quán)激勵(lì)的作用才得以體現(xiàn) 便于吸引和留住人才 15 1 4公司治理規(guī)范 為后續(xù)資本運(yùn)作打下基礎(chǔ) 通過在新三板掛牌 促使掛牌公司建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)和合理的信息披露制度 為公司后續(xù)資本運(yùn)作打下基礎(chǔ) 久其軟件已于2009年7月23日通過中國證監(jiān)會的發(fā)行審核 并于2009年8月11日在深圳證券交易所中小企業(yè)板發(fā)行上市 北陸藥業(yè)已于2009年9月28日通過中國證監(jiān)會的發(fā)行審核 并于2009年10月30日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市 世紀(jì)瑞爾業(yè)已于2010年11月8日通過中國證監(jiān)會的發(fā)行審核 并于2010年12月22日在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市 此外 星昊醫(yī)藥 合縱科技 雙杰電氣 海鑫科金等公司已暫停新三板報(bào)價(jià) 正在等候發(fā)審委審核 截至2011年11月共10家企業(yè)股東大會已通過轉(zhuǎn)板議案 16 1 5增加企業(yè)品牌價(jià)值 在全國性的市場中掛牌 有眾多關(guān)注的目光 可以很好地宣傳企業(yè) 提高公司的知名度 有利于拓展業(yè)務(wù) 公司發(fā)展 案例 海鑫科金 430021 在百度中 可搜索到相關(guān)網(wǎng)頁約1 250 000篇 佳訊飛鴻 430023 在百度中 可搜索到相關(guān)網(wǎng)頁約1 330 000篇 17 2 1新三板掛牌條件 文件要求 依據(jù) 證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法 暫行 現(xiàn)行的新三板掛牌條件為 1 存續(xù)滿兩年 有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的 存續(xù)期間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算 2 主營業(yè)務(wù)突出 具有持續(xù)經(jīng)營能力 3 公司治理結(jié)構(gòu)健全 運(yùn)作規(guī)范 4 股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī) 5 取得當(dāng)?shù)厝嗣裾鼍叩姆巧鲜泄竟煞輬?bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)資格確認(rèn)函 6 協(xié)會要求的其他條件 18 2 2掛牌與上市比較 相同之處 均需經(jīng)由第三方中介機(jī)構(gòu)參與工作 專業(yè)性 公正性 均由相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查 備案 獲準(zhǔn)后方可實(shí)現(xiàn) 均是公司股東的股份獲得公開 合法的流通機(jī)會 實(shí)現(xiàn)公司股份的社會化 交易 定價(jià) 高溢價(jià)交易 均由證券交易所 證券登記結(jié)算公司提供監(jiān)管 服務(wù) 均是中國證監(jiān)會統(tǒng)一規(guī)劃 主導(dǎo)的多層次資本市場的組成部分 19 2 3掛牌與上市比較 不同之處 融資對象及時(shí)點(diǎn)選擇不同 公開市場只能選擇IPO方式向不特定對象發(fā)行新股融資 且需經(jīng)證監(jiān)會審批 流程復(fù)雜 而掛牌則由企業(yè)自行決定是否融資 融資時(shí)點(diǎn) 準(zhǔn)入條件不同 新三板掛牌的法定條件 6點(diǎn) 而創(chuàng)業(yè)板 中小板的上市條件顯然與此大有不同 主體資格 獨(dú)立性 規(guī)范運(yùn)行 財(cái)務(wù)與會計(jì) 募集資金投向等方面都有嚴(yán)格限制 創(chuàng)業(yè)板18條 2 3掛牌與上市比較 不同之處 財(cái)務(wù)指標(biāo) 20 2 3掛牌與上市比較 不同之處 非財(cái)務(wù)指標(biāo) 2 3掛牌與上市比較 不同之處 2 3掛牌與上市比較 不同之處 24 2 4公司改制與掛牌工作程序 新三板中關(guān)村試點(diǎn)面臨的問題及改進(jìn) 中關(guān)村試點(diǎn)目前的問題 1 交易方式落伍 不活躍2 交易對象僅為機(jī)構(gòu)投資者3 股東人數(shù)不能突破200人4 轉(zhuǎn)板沒有綠色通道 效率問題即將推出的政策 1 做市商制度 更重要的是為投資者無法判斷的高科技新興行業(yè)股票定價(jià)2 適度限制個(gè)人投資者3 公司法的規(guī)定 國務(wù)院38號文 將打破人數(shù)限制 這也是交易活躍的前提4 不能直接轉(zhuǎn)板 但有綠色通道 達(dá)到200人規(guī)模 且不IPO 可申請轉(zhuǎn)板 香港創(chuàng)業(yè)板的問題 板塊尚未穩(wěn)定 大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)板 新三板掛牌公司業(yè)績增長與創(chuàng)業(yè)板尚有較大差距 截至2011年11月掛牌99家公司的行業(yè)分布 參照寶盈律所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 截至2011年11月掛牌99家公司的股本規(guī)模 參照寶盈律所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 圖表4 股本規(guī)模區(qū)間分布表股本規(guī)模公司數(shù) 家 500萬 1000萬 含1000萬 181000萬 2000萬 含2000萬 252000萬 3000萬 含3000萬 183000萬 4000萬 含4000萬 134000萬 5000萬 含5000萬 85000萬 6000萬 含6000萬 46000萬 7000萬 含7000萬 37000萬以上5合計(jì)94 新三板企業(yè)掛牌前股本最小的是500萬 股本最大的是1 1億元 平均股本為2764 35萬元 區(qū)間分布如下圖 不含已轉(zhuǎn)板公司 截至2011年11月掛牌99家公司的股權(quán)特點(diǎn) 參照寶盈律所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 注 因部分參股和控股公司重復(fù)計(jì)算 圖表統(tǒng)計(jì)總數(shù)量超出未轉(zhuǎn)板的94家掛牌公司 截至2011年11月掛牌99家公司掛牌前一年?duì)I業(yè)收入 參照寶盈律所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 新三板企業(yè)掛牌前一年?duì)I業(yè)收入平均值為4557 54萬元 其中最大為3 65億元 最小為95 81萬元 營業(yè)收入?yún)^(qū)間如下圖 不含已轉(zhuǎn)板公司 截至2011年11月掛牌99家公司掛牌前一年凈利潤 參照寶盈律所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) 新三板企業(yè)掛牌前一年凈利潤平均值為453 84萬元 其中最大為4249 92萬元 最小為虧損204 53萬元 區(qū)間統(tǒng)計(jì)如下圖 不含已轉(zhuǎn)板公司 31 第三部分私募融資渠道 32 廣發(fā)證券私募融資業(yè)務(wù)主要是為成長型的高科技企業(yè)提供私募股權(quán)融資服務(wù) 其服務(wù)方式主要分為以下幾種 1 對公司進(jìn)行盡職調(diào)查 撰寫商業(yè)計(jì)劃書 2 為公司尋找合格投資者 并參與融資談判 3 參與公司改制過程 提出規(guī)范建議 4 其他服務(wù) 私募融資業(yè)務(wù)概述 33 成功案例 海鑫科金5000萬定向增資項(xiàng)目廣州立達(dá)爾生物科技股份有限公司私募融資項(xiàng)目廣西百洋水產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司私募融資項(xiàng)目內(nèi)蒙古北方重工業(yè)集團(tuán)有限公司私募融資項(xiàng)目 34 第四部分關(guān)于廣發(fā)證券 35 金融控股 前瞻布局 48 33 25 00 100 100 100 36 銳意進(jìn)取 繼往開來 綜合實(shí)力強(qiáng) 資產(chǎn)質(zhì)量高 經(jīng)營規(guī)范連續(xù)15年穩(wěn)居全國十大券商行列并購錦州證券 武漢證券 第一證券 河北證券 使廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量位居同業(yè)前三名2009年公司凈利潤49億元 位列所有券商前三名投行