第12章貨幣的供給與需求

1 第四章貨幣市場的均衡 第一節(jié)貨幣的性質(zhì)與供給一 貨幣的定義與職能定義 經(jīng)濟(jì)學(xué)中所說的貨幣 是指人們普遍接受的交換媒介 凡是被人們普遍接受用于交換物品和勞務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)物品都叫作貨幣 即 一般等價物 而已 職能 交換媒介 貯藏手段 計帳單位 延期支付手段 二 貨幣種類與供給量種類 硬幣 紙幣 活期存款貨幣 小額定期存款和短期儲蓄存款 P91 準(zhǔn)貨幣 貨幣替代物 格雷欣定律 劣幣驅(qū)逐良幣 2 供給量 貨幣供給量是一個社會中貨幣的總存量 通常西方國家使用的貨幣供給量的定義有 1 M0 現(xiàn)金2 M1 M0 活期存款3 M2 M1 小額定期存款 短期定期儲蓄 貨幣市場互助基金4 M3 M2 長期大額儲蓄 10萬元以上 準(zhǔn)貨幣或貨幣近似物經(jīng)濟(jì)分析中的貨幣供給量一般指M1有時使用M2或更廣義的貨幣供給 所以 一個社會的貨幣供給就是指通貨 活期存款以及政府 廠商和居民在商業(yè)銀行的其它存款之和 貨幣供給量是由政府政策決定的自變量 曲線是一條沒有彈性的直線 3 1985年10月 美國貨幣供給量及其構(gòu)成 單位 億美元 4 三 貨幣市場通常說金融市場就是貨幣市場 嚴(yán)格說 一年以內(nèi)的短期金融市場為貨幣市場 一年以上的中長期金融市場為資本市場 貨幣市場的主要金融工具 短期債券 短期可轉(zhuǎn)讓存單 各類商業(yè)票據(jù) 貨幣市場的最主要參與者 商業(yè)銀行 大公司 一般消費(fèi)者 貨幣市場的作用 是收入循環(huán)中的媒介 是商業(yè)活動中的中間環(huán)節(jié) 是調(diào)節(jié)利率變動的決定因素 5 貨幣市場 政府證券市場 存款單市場 商業(yè)票據(jù)市場 回購協(xié)議市場 聯(lián)邦基金 銀行互拆市場 1983年美國貨幣市場劃分及其證券構(gòu)成 國庫券可轉(zhuǎn)讓存單商業(yè)票據(jù)銀行承兌匯票回購協(xié)議聯(lián)邦基金 銀行承兌匯票市場 3740億美元 30 4100億美元 33 2400億美元 19 200億美元 2 750億美元 6 1180億美元 10 占 6 四 資本市場一年以上的中長期金融市場為資本市場 資本市場對國民收入的影響會持續(xù)多年 因此其作用為 在相當(dāng)程度上決定著經(jīng)濟(jì)增長 對利率的決定也起著重要作用 從宏觀看 無論長期或短期債券還是股票 都是在同一市場為爭奪同一筆總資金而相互競爭 當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮 預(yù)期利潤率普遍上升時 長期債券的高利率和股票的較高收益會拉動短期利率上升 7 資本市場 證券市場 抵押貸款市場 公司股票 公司債券 聯(lián)幫政府中長期國庫券 州和地方政府公債 住宅抵押貸款 商業(yè)和農(nóng)業(yè)抵押貸款 消費(fèi)貸款 21500億美元 33 5170億美元 8 8730億美元 13 4040億美元 6 15050億美元 23 5170億美元 8 5940億美元 9 占 1983年美國資本市場的劃分及其證券構(gòu)成 8 五 銀行業(yè)務(wù)與貨幣創(chuàng)造1 法定準(zhǔn)備金制度銀行為應(yīng)付儲戶提款而保留的資金稱為準(zhǔn)備金或銀行儲備 銀行準(zhǔn)備金占全部存款的比例稱為準(zhǔn)備率或法定準(zhǔn)備率rr 必要準(zhǔn)備金 儲蓄額 法定準(zhǔn)備率銀行持有準(zhǔn)備金的方式 自己庫存現(xiàn)金或存入中央銀行 準(zhǔn)備金又可分為一級儲備和二級儲備 銀行的準(zhǔn)備金超過必要準(zhǔn)備金的部分就是過度儲備 過度儲備 現(xiàn)有的總儲備 必要準(zhǔn)備金800美元 1000美元 1000美元 20 當(dāng)銀行已有資金貸出時 過度儲備是剩余資金即現(xiàn)有總儲備減去必要準(zhǔn)備金之后的余額 過度儲備的大小決定著銀行貸款的多少和規(guī)模 9 2 支票交易 商業(yè)銀行代客戶辦理結(jié)算業(yè)務(wù) 存款人可以用支票償還各種款項(xiàng) 支票作為貨幣可以在市面上流通 因此 銀行的活期存款增加意味著貨幣流通量的增加 3 銀行貸款轉(zhuǎn)化為客戶的活期存款 由于支票作為貨幣在市面上流通 所以企業(yè)在得到商業(yè)銀行的貸款后 一般并不取出現(xiàn)金 而是把得到的貸款作為活期存款 派生存款 存入同自己有往來的商業(yè)銀行中 以便隨時開支票動用 所以銀行貸款的增加意味著活期存款的增加 意味著貨幣流通量的增加 4 貨幣創(chuàng)造過程 10 三級銀行 企業(yè) 企業(yè) 一級銀行 二級銀行 存入1000元 放款800元 存入800元 放款640元 存入640元 企業(yè) 四級銀行 公眾 11 高能貨幣和貨幣供應(yīng)量的關(guān)系P198 通貨 活期存款 通貨 準(zhǔn)備金 貨幣基礎(chǔ)或高能貨幣H 貨幣存量 M1 12 第二節(jié)貨幣的需求貨幣需求是一個存量概念而不是流量概念 它不考察人們每天或每月愿意支出多少貨幣 而是考察在任何時間內(nèi) 人們在其所持有的全部資產(chǎn)中 愿意以貨幣形式持有的量或持有的份額 所以貨幣需求是分析有關(guān)貨幣的存量問題 13 一 凱恩斯貨幣理論的基本觀點(diǎn)分析從人們對各種金融資產(chǎn)的選擇開始 W M B持有M 無收益 其機(jī)會成本為利息 這取決于利率 持有B 有收益 可獲得債券利息 與債券價格有關(guān) 加入時間因素和預(yù)期的不確定性 有獲得收益的可能 因而要資產(chǎn)選擇以便確定兩種資產(chǎn)的最佳持有量 利率低 則多選M MD增加 反之亦反 債息高 則多選B MD減少 反之亦反 在MS既定條件下 MD的變化將影響利率的變動 因此 MS與MD共同作用 將決定利率的高低 14 二 交易的貨幣需求交易動機(jī) 預(yù)防動機(jī) 這兩種動機(jī)下的貨幣需求為MDT 是收入的函數(shù) MDT MD NI 并占收入的一定比例MDT kNI k MT NI 在這里K是一個常數(shù) 15 三 投機(jī)動機(jī)的貨幣需求所謂投機(jī)是指通過買賣債券來賺取收入的行為 貨幣的投機(jī)需求來自于人們對未來利率變動的預(yù)期是不確定的 從而不能準(zhǔn)確估價債券的市場價格 二者關(guān)系為 BP R r BP為債券價格 R為債券收益 r為利息率 當(dāng)利率為5 時 每年5元收益的債券市場價格為 BP R r 5元 5 100元 當(dāng)利率為6 時 債券的市場價格為 BP R r 5元 6 83元由利率上升給債券購買者帶來的凈損失為 如果利率上升為10 債券價格為 BP R r 5元 10 50元 由利率上升給債券購買者帶來的凈損失為 100 50 5 45元因此 債券價格與利率之間為反相關(guān)變動 16 如果利率較低 BP較高 人們又預(yù)期利率上升 BP將要下跌 則人們會把債券賣出去 由于這些債券是在價格較低時買進(jìn)的 現(xiàn)在賣出去有利可圖 同時 這時人們將不購買債券 不然BP下跌會遭受損失 在這種情況下 人們傾向于保持更多的貨幣 相反 如果利率較高 BP較低 人們又預(yù)期利率將下降 而BP將上升 則他們將購買債券 以求在未來的債券價格上漲中賺取更多的收入 同時人們又不去出售債券 因?yàn)檫@些債券是在價格較高時買進(jìn)的 現(xiàn)在賣出去會使他們賠本 在這種情況下 人們傾向于保留較少的貨幣 17 每個人對未來的預(yù)期不同 從而使每個人心目中的有效利息率也有所不同 不同利率下債券和貨幣的需求就不同 r O O MD MD r r0 r2 r1 MDA1 MD2 MD1 18 第三節(jié)貨幣市場的均衡及其機(jī)制 一 貨幣市場的均衡與利率的決定 MD MS M O r0 r r2 r1 M1 M2 M0 19 例題 設(shè) A 4800 MDA 300 1000r MS 5000 則 如MD不變 MS增加50億 則r 5 如MS不變 A增加100億 則r 20 20 二 貨幣市場的自動均衡過程 MS MD的調(diào)整過程 r 20 P107MD MS的調(diào)整過程 r 5 P107結(jié)論 在既定的MS和收入水平下 貨幣市場只能在某一利率水平上達(dá)于均衡 由貨幣市場供求不平衡而產(chǎn)生的調(diào)整過程也就是貨幣市場達(dá)到均衡的過程 21 三 貨幣供求變動對貨幣市場均衡的影響 1 貨幣供給量變動的影響 假定貨幣需求不變 貨幣供給增加 這意味著人們實(shí)際持有的貨幣量大于所需要持有的貨幣量 于是產(chǎn)生如下作用機(jī)制MS MD BD BP r MDA MD MD MS r 5 5 10 利率 M O MS1 MS2 22 2 貨幣需求變動的影響現(xiàn)假定MS不變 而實(shí)際收入NI發(fā)生變動 從而使MD發(fā)生變動 這將影響貨幣市場的均衡 如圖 經(jīng)濟(jì)繁榮而使NI水平提高從而MD增加 MS不變 利率上升 這時人們需要持有的貨幣量大于實(shí)際持有的貨幣量 拋出債券以變成貨幣 貨幣市場的作用機(jī)制如下 MD MS BS BP r MDA MD 結(jié)果 r 20 MD MS 5000總之 貨幣市場是受公眾持有貨幣的愿望 MD 和中央銀行的貨幣政策 MS 所左右 它們之間的相互作用決定了實(shí)際利率的高低 10 20 MD NI 4000 MD NI 4200 MS M 5000 r 23 四 從貨幣市場到最終產(chǎn)品市場的傳導(dǎo)機(jī)制MS r I AE NI 反之亦反 圖示 r r1 r2 MS1 MS2 MD M I f r r I1 I2 I IS S NI NI1 NI2 24 第四節(jié)雙重均衡的宏觀經(jīng)濟(jì)模型 IS LM模型引言 凱恩斯難題 利率的不確定性 兩市場單獨(dú)決定 商品市場的分析以利率不變?yōu)榍疤?貨幣市場的分析以收入不變?yōu)榍疤?25 一 產(chǎn)品市場的均衡 IS曲線的推導(dǎo)1 均衡條件 兩部門經(jīng)濟(jì)中收入的均衡要求 C S C I 簡化后為 I S由凱恩斯的儲蓄函數(shù)和投資函數(shù)得 I r S NI 這就是IS曲線的方程式 它表示IS曲線是使儲蓄與投資相等的實(shí)際收入和利率組合點(diǎn)的軌跡 2 IS曲線的推導(dǎo) r I I I r NI S S S NI I S IS r1 r2 I1 I2 S1 S2 NI1 NI2 A B 26 3 不均衡及其調(diào)整 C點(diǎn) I S AD AS NI D點(diǎn) I S AD AS NI r1 r2 NI1 NI2 NI r C D IS O 27 二 貨幣市場的均衡 LM曲線的推導(dǎo)1 均衡條件 LM曲線表明貨幣市場的均衡 L代表貨幣需求 即靈活偏好 M代表貨幣供給 根據(jù)凱恩斯的貨幣理論 貨幣需求函數(shù)為 L MD MD NI r 貨幣需求函數(shù)為 MS MS1 MS2實(shí)際貨幣供給為 MS P MS1 P MS2 P均衡條件為 MD NI r MS P由于在IS LM模型中 MS和P為給定不變 從而要使貨幣市場均衡只能通過調(diào)整實(shí)際收入和利息率 因此 LM曲線是使貨幣市場供求相等的收入和利率的組合點(diǎn)的軌跡 28 2 LM曲線的推導(dǎo) 圖 3 不均衡及其調(diào)整C點(diǎn) L M BS BD BP r D點(diǎn) LBS BP r r NI MDA MDT MD MDT MDA MDT MD NI MDa MD r r1 r2 NI2 NI1 LM MDT2 MDT1 MDA1 MDA2 C點(diǎn) D點(diǎn) r r1 r2 NI2 NI1 LM O NI A B A B 29 三 兩個市場的同時均衡 IS LM模型IS LM模型的方程 S NI I r MD NI r MS P 1 NI與r的同時決定 2 均衡的穩(wěn)定性 從非均衡到均衡的調(diào)整過程 IS LM E NI r r0 NI0 O D I S L M A IM B I S L M D I S L M NI O r IS LM 30 3 IS LM模型與均衡國民收入的決定IS LM模型只說明產(chǎn)品市場和貨幣市場的交點(diǎn)決定均衡收入和均衡利率 但并不說明這種收入一定是在充分就業(yè)下的收入 如圖5 6為小于充分就業(yè)的均衡 既然IS與LM的交點(diǎn)決定AD和NI 則IS與LM曲線移動時AD與NI都將變動 這正是政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ) 31 小結(jié) 上述分析表明 只有在IS曲線上才能使I S 只有在LM曲線上才能使L M 因而 IS與LM的交點(diǎn)共同決定NI與r 這個交點(diǎn)就是上面兩個方程式的解 由于它們都是以收入和利率為未知數(shù) 因此 當(dāng)NI被決定時 r也就同時被決定了 上圖表明 IS與LM交于E點(diǎn) 表示產(chǎn)品市場與貨幣市場同處均衡狀態(tài) NI0使I S而同時L M r0使L M而同時使I S NI0和r0為可以穩(wěn)定并存的收入和利率水平 即均衡的收入和利率水平 32 四 雙重均衡模型的公式推導(dǎo)IS曲線的方程 假定儲蓄函數(shù)和投資函數(shù)均線性的 即 S S NI S C0 1 b NI I I r I I0 1r 1 I r 則 I0 1r C0 1 b NI解得或者2 LM曲線的方程 由第四章第四節(jié)貨幣市場的均衡公式可得 33 五 三部門經(jīng)濟(jì)的IS LM模型三部門經(jīng)濟(jì)的均衡條件 NI C I GP 假定投資函數(shù)仍為線性 政府支出為固定數(shù)額GP0 邊際稅率為零 即稅收不是收入的函數(shù) 則可得IS曲線的方程式 NI C0 b NI NT I0 1r GP解得 34 均衡收入和均衡利率的決定 A I GPM NI r C I GP S NT而L M NI r D I GP S NT而L M NI r I GP I S S NT I GP S NT 450 IS NI r NI LM IS r E A B C D 35 第五節(jié)IS LM模型的操縱 一 LM模型的移動貨幣需求增加的影響 LM左移 r NI 反之亦反 貨幣供給增加的影響 LM右移 r NI 反之亦反 MDA2 MDA MDT NI MDT MD NI r LM2 LM1 IS LM2 LM1 NI2 r1 r2 MS2 MDA NI2 NI r r2 r1 MDT MDT MD NI MDA 36 二 IS曲線的移動 1 投資變動的影響I NI MDT r I NI2反之亦反 2 儲蓄變動的影響S NI MDT r I NI 反之亦反 LM IS2 I2 I1 I S NI I S S S NI r NI I S I S S2 S NI r NI2 r2 NI2 r2 LM IS2 IS1 S1 I r r1 r1 37 三 雙重的調(diào)整 IS曲線與LM曲線的同時移動 1 IS與LM反方向移動 2 IS與LM同方向變動 NI r r1 r2 r1 r2 LM1 LM2 IS1 IS2 NI1 NI2 LM1 LM2 IS1 IS2 NI2 NI1 NI r LM2 LM1 IS1 IS2 NI1