【研究報告】我國銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新案例系列研究——創(chuàng)新背景探究

我國銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新案例系列研究 創(chuàng)新背景探究 第 2 頁 /共 50 頁 目 錄 1. 我國銀行理財市場發(fā)展歷程 . 4 銀行理財?shù)亩x和性質(zhì) . 4 我國銀行理財市場的發(fā)展 . 4 2. 銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新概述 . 15 金融創(chuàng)新的內(nèi)涵 . 15 銀行理財業(yè)務(wù)創(chuàng)新的必要性 . 16 銀行進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的必要性 . 17 銀行進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的作用 . 17 3. 我國銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新制度背景分析 . 18 我國銀行理財業(yè)務(wù)相關(guān)政策法規(guī)解讀 . 18 制度創(chuàng)新案例分析：銀信合作的創(chuàng)新與監(jiān)管博弈 . 24 4. 我國銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新市場環(huán)境分析 . 31 居民收入顯著增長，投資理念不斷成熟 . 31 投資者理財需求不斷增加引致創(chuàng)新 . 33 我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化引致創(chuàng)新 . 42 5. 我國銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新內(nèi)在動因分析 . 43 理財業(yè)務(wù)創(chuàng)新是銀行生存發(fā)展的內(nèi)在要求 . 46 理財業(yè)務(wù)創(chuàng)新是提高核心競爭力的重要途徑 . 50 第 3 頁 /共 50 頁 圖表 1：信托貸款類理財產(chǎn)品投資運作圖 . 24 圖表 2：信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品投資運作圖 . 25 圖表 3：兩家銀行和一家信托公司合作發(fā)行信貸資產(chǎn) 類理財產(chǎn)品投資運作圖 . 26 圖表 4：以信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓方式發(fā)行信貸類理財產(chǎn)品投資運作圖 . 28 圖表 5：以委托貸款方式發(fā)行信貸類理財產(chǎn)品投資運作圖 . 29 圖表 6： 2000 年至 2011 年我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入及其增長率（單位：元） . 32 圖表 7： 2006 年至 2012 年第 1 季度各投資渠道理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計（單位：萬億） . 32 圖表 8： 2006 年至 2012 年我國居民消費價格指數(shù)、 1 年期定期存款利率 . 35 圖表 9： 2004 年至 2011 年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模情況 . 46 圖表 10： 2003 年至 2011 年中國廣義貨幣 應(yīng)量一覽（單位：萬億） . 47 表格 1： 2004 年至 2012 年第 1 季度銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量、規(guī)模統(tǒng)計、參與銀行數(shù)量統(tǒng)計 . 7 表格 2：銀行理財業(yè)務(wù)的相關(guān)法律法規(guī)一覽 . 20 表格 3：首款信貸類理財產(chǎn)品一覽 . 25 表格 4：典型養(yǎng)老專屬理財產(chǎn)品一覽 . 34 表格 5：典型掛鉤 財產(chǎn)品一覽 . 36 表格 6：工商銀行 動產(chǎn)品一覽 . 36 表格 7：浙江泰隆商業(yè)銀行 “加息保護(hù) ”產(chǎn)品一覽 . 37 表格 8：典型夜市理財產(chǎn)品一覽 . 38 表格 9：典型私人銀行理財產(chǎn)品一覽 . 40 表格 10：典型對公理財產(chǎn)品一覽 . 41 表格 11：我國金融投資工具匯總 . 43 表格 12：銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)情況表（單位：億元） . 44 表格 13：銀行業(yè)金融機構(gòu)總負(fù)債情況表（單位：億元） . 45 表格 14：銀行業(yè)金融機構(gòu)存貸款情況表（單位：億元） . 45 第 4 頁 /共 50 頁 1. 我國 銀行理財市場發(fā)展 歷程 銀行理財 的 定 義和性質(zhì) 在國外，個人理財稱為財務(wù)策劃，是指財務(wù)策劃師通過分析客戶的收入、支出、財產(chǎn)、負(fù)債等數(shù)據(jù)，并結(jié)合客戶 的財務(wù)要求和目標(biāo)，在律師、會計師、稅務(wù)師等專家的協(xié)助下，通過分析客戶的生活及財務(wù)現(xiàn)狀，明確個人客戶的財務(wù)目標(biāo)，從而幫助客戶制定出可以實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)的方案或建議。這種綜合金融服務(wù)不局限于提供某種單一的金融產(chǎn)品，而是一種全方位、多層次、個性化的服務(wù)，具體指的是根據(jù)客戶需求制定儲蓄計劃、投資計劃、稅金對策、 財產(chǎn) 繼承、經(jīng)營策略等方案，并幫助其實施。 在我國，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于 2005 年 9 月 24 日頒布的商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法中，對銀行個人理財業(yè)務(wù)做出以下界定：銀行個人理財業(yè)務(wù)，是商業(yè)銀行為個人客戶 提供的財務(wù)分析、財富規(guī)劃、投資顧問和資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)。由于我國金融體系采取分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的模式，加之我國金融服務(wù)基礎(chǔ)較為薄弱、居民對理財?shù)男枨髣倓偲鸩剑虼宋覈皞€人理財業(yè)務(wù)”的概念比國外“ 個人 理財服務(wù)”的概念要窄。 商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法按照管理運作方式不同，將商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)分為理財顧問服務(wù)和綜合理財服務(wù)。理財顧問服務(wù)，是商業(yè)銀行向客戶提供的財務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務(wù)，屬于顧問性質(zhì)；而綜合理財服務(wù)，是商業(yè)銀行在向客戶提供理財顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶 的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動，屬于受托性質(zhì)。 商業(yè)銀行在綜合理財服務(wù)活動中，可以向特定目標(biāo)客戶群體銷售理財計劃，這里的“理財計劃”即是我們通常所說的“銀行理財產(chǎn)品”。銀行理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行在對潛在目標(biāo)客戶群體分析研究的基礎(chǔ)上，針對特定目標(biāo)客戶開發(fā)、設(shè)計、銷售的資金投資和管理計劃。在銀行理財產(chǎn)品這種投資方式中，商業(yè)銀行只是接受客戶的授權(quán)管理資金，投資收益與風(fēng)險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)。 我國銀行理財市場的發(fā)展 我國個人理財業(yè)務(wù)起步相對較晚，在國外理財 業(yè)務(wù)發(fā)展了近 60 年之后，直至 20 世紀(jì) 90 年代，西方的理財觀念才被逐漸引入國內(nèi)。近 20 年來，隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，金融體系日漸完善，金融機構(gòu)的服務(wù)意識 逐步增強，隨著居民收入快速提高， 理財需求 也 被激發(fā)出來，為我國銀行理財業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展提供了良好的主、客觀條件。目前，發(fā)展個人理財業(yè)務(wù)已經(jīng)成為金融機構(gòu)增加利潤收入、改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高公 第 5 頁 /共 50 頁 司信譽和擴大市場影響力的戰(zhàn)略重點。 隨著相關(guān)監(jiān)管政策的調(diào)整，法律制度、法規(guī)條例的日漸完善，為適應(yīng)不同時期市場對理財業(yè)務(wù)的不同需求以及為應(yīng)對市場經(jīng)營環(huán)境變化 ， 銀行自身對其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的 原動力使得近年來銀行對理財業(yè)務(wù)進(jìn)行著持續(xù)的創(chuàng)新，最直接的表現(xiàn)就是對理財產(chǎn)品的創(chuàng)新。要清晰了解我國銀行理財產(chǎn)品從少到多、從單一到結(jié)構(gòu)、從簡單到復(fù)雜的過程，感受產(chǎn)品創(chuàng)新對理財業(yè)務(wù)的強大推動力，首先要梳理我國銀行理財市場的發(fā)展歷程。我國銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展主要經(jīng)歷了以下三個階段。 萌芽階段（ 20 世紀(jì) 80 年代到 90 年代初期） 隨著我國四大國有銀行的角色與職能歸位、金融市場理財投資產(chǎn)品的逐漸增多，部分商業(yè)銀行為了吸引客戶，開始銷售金融產(chǎn)品，并推出了理財咨詢服務(wù)。但是，本階段的投資品種以國債為主，此外，商業(yè)銀行與保險公司 開始進(jìn)行淺層次合作，如 90 年代初期，部分保險公司為了增加養(yǎng)老年金和定期壽險的銷售，開始謀求與商業(yè)銀行合作?？傮w來看，這一時期尚未出現(xiàn)完全獨立意義上的個人理財業(yè)務(wù)，個人金融服務(wù)的重心放在國債和保險產(chǎn)品的銷售上，專門雇用理財人員或金融企業(yè)為客戶做出全面的理財規(guī)劃服務(wù)的觀念尚未形成，因此我們將此階段視為我國銀行理財業(yè)務(wù)的萌芽期。 起步階段（ 20 世紀(jì) 90 年代中期到 2005 年） 1995 年中華人民共和國商業(yè)銀行法的頒布使我國商業(yè)銀行得以真正商業(yè)化，為其以市場為導(dǎo)向提供金融理財服務(wù)奠定了基礎(chǔ)。 20 世紀(jì)末，我國部分商 業(yè)銀行開始嘗試向客戶提供專業(yè)化的投資顧問和個人外匯理財服務(wù)。 1997 年，工商銀行上海分行在滬金融界首開先河，推出了理財咨詢設(shè)計、存單抵押貸款、外匯買賣、單證保管等 12 項理財系列服務(wù)，但此時還沒有真正涉足銀行理財產(chǎn)品發(fā)行。 2000 年 9 月，中國人民銀行頒布關(guān)于改革外幣存貸款利率管理體制的通知，放開了外幣貸款利率以及 300 萬以上外幣存款利率。這一舉措在推進(jìn)外幣利率市場化進(jìn)程的同時，也為境內(nèi)商業(yè)銀行推出更加豐富的外幣業(yè)務(wù)提供了政策支持。 2001 年底中國正式加入世界貿(mào)易組織（ 自此中國與世界各國之間的經(jīng) 濟交往日益頻繁。 2002 年后，國內(nèi)居民外幣資產(chǎn)快速增長，居民對外幣資產(chǎn)保值增值的需求逐漸提高，加之美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在低點，推動外幣理財產(chǎn)品 成為 誕生于我國銀行理財市場 的首 類 款產(chǎn)品 。 2003年，中國銀行發(fā)行了我國第一款外幣理財產(chǎn)品 “匯聚寶”外匯理財產(chǎn)品。之后，渣打銀行、廣東發(fā)展銀行、民生銀行和招商銀行相繼推出了大量外幣理財產(chǎn)品，但此時尚未形成競爭規(guī)模。 2004 年 11 月，光大銀行推出投資于銀行間債券市場的“陽光理財 B 計劃”，開創(chuàng)了國內(nèi)人民幣理財產(chǎn)品的先河，揭開了我國人民幣銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行序幕。 2004 年是我國銀行理財產(chǎn)品研發(fā)的摸索階段，還沒有相關(guān)監(jiān)管制度出臺。 2004 年我國商業(yè)銀行共發(fā)行 第 6 頁 /共 50 頁 理財產(chǎn)品 127 款，其中外幣理財產(chǎn)品占比達(dá) 產(chǎn)品幣種集中在美元、港幣、歐元和澳元。美元產(chǎn)品成為當(dāng)年的主打，全年共發(fā)行 80 款；中國銀行的“匯聚寶外匯理財澳元匯率日進(jìn)升金 (6 個月 )”是唯一的一款澳元產(chǎn)品。外幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品大量出現(xiàn)，如招商銀行的“外匯通”、民生銀行的“財富外匯理財”、興業(yè)銀行的“萬匯通之匯利 高 ”等，以掛鉤利率為主。繼光大銀行之后，其他幾家股份制商業(yè)銀行（民生銀行、中信銀行、招商銀行、興業(yè)銀行 、華夏銀行）均在 2004 年發(fā)行了人民幣理財產(chǎn)品，該類產(chǎn)品多屬于固定收益型，主要投資對象為央行票據(jù)和金融債券。而國有銀行、城市商業(yè)銀行尚未涉足人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行，均發(fā)售外幣產(chǎn)品。 快速發(fā)展階段（ 2005 年至今） 從 2005 年起，我國銀行理財市場進(jìn)入了快速發(fā)展階段。 2005 年，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會出臺了商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法和商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引，為銀行開展理財業(yè)務(wù)提供了制度框架和政策依據(jù)。按照加入世貿(mào)組織的承諾， 2006 年底我國金融行業(yè)對外全面開放，外資銀行的進(jìn)入加劇了我國個 人理財市場的競爭。在經(jīng)營策略上，外資銀行主要爭奪高端客戶資源，花旗銀行、法國巴黎銀行和德意志銀行等外資銀行相繼在中國境內(nèi)試水私人銀行，因而在這一階段，具有先進(jìn)經(jīng)營理念的中資銀行都逐步成立了私人銀行部門與外資銀行展開競爭。在經(jīng)營理念上， 隨著市場環(huán)境的變化， 商業(yè)銀行的管理理念逐漸轉(zhuǎn)向以“服務(wù)客戶為中心”，各商業(yè)銀行開始進(jìn)行客戶細(xì)分并有針對性地推出個性化服務(wù)。在產(chǎn)品方面， 2005 年 5 月，光大銀行在我國率先推出了人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，標(biāo)志著我國銀行理財產(chǎn)品設(shè)計開始由簡單向更高級的形式演進(jìn)。 至 2008 年初，在資本 約束和市場轉(zhuǎn)型的推動下，大多數(shù)銀行的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)向重點拓展零售銀行業(yè)務(wù)，理財業(yè)務(wù)在銀行內(nèi)部被提升至 異常 重要的地位，我國銀行理財市場得到了高速發(fā)展。 2008 年末，在國內(nèi)理財產(chǎn)品市場蓬勃發(fā)展之際，全球性金融危機的爆發(fā)使金融機構(gòu)和投資者開始回歸理性， 商業(yè)銀行和監(jiān)管機構(gòu)開始 對理財業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行反思和總結(jié)。此后，監(jiān)管部門加大了對理財產(chǎn)品的風(fēng)險提示和管理力度，將大眾化的產(chǎn)品限制在簡單、穩(wěn)健的范圍內(nèi)，重點規(guī)范了理財產(chǎn)品的銷售環(huán)節(jié)， 這 為此后理財業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。 2010 年以來，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化再一次催生了銀行理財 市場的繁榮。隨著我國政府出臺一系列擴內(nèi)需、保增長的措施，社會資金量急速膨脹， 數(shù)從 2010 年初的 逼年末的 2011 年 漲勢頭依舊不改， 7 月達(dá)到 三年以來高點，嚴(yán)峻的通貨膨脹形勢直接導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。在這一政策環(huán)境下，一方面銀行信貸資金出現(xiàn)前所未有的緊張，致使其通過發(fā)售理財產(chǎn)品來緩解資金壓力；另一方面，面對日趨嚴(yán)峻的通貨膨脹形勢，投資者通過理財產(chǎn)品尋求資產(chǎn)保值的需求也日益旺盛。兩方面的市場反應(yīng)共同 造就 了 2010 至 2011 年銀行理財市場的繁榮景象， 2010 年全年銀行理財 產(chǎn)品發(fā)行 規(guī)模 突破萬 款 第 7 頁 /共 50 頁 大關(guān)， 2011 年產(chǎn)品發(fā)行 量 更是呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，僅前 7 個月的發(fā)行數(shù)量就已超過 2010 年全年總量。 2011年共發(fā)行銀行理財產(chǎn)品 24142 款，發(fā)行規(guī)模同比增長 億元，參與銀行從 2004 年的 15 家增至 113 家。 進(jìn)入 2012 年，隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，商業(yè)銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型的壓力日漸加劇，越來越多的銀行加大了對理財業(yè)務(wù)的投入，理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量、規(guī)模以及參與銀行數(shù)量均穩(wěn)步增長， 2012 年第 1 季度發(fā)行理財產(chǎn)品 6554 款，同比增長 我國銀行理財市場將進(jìn)入穩(wěn)健的發(fā)展時期。 表格 1： 2004 年至 2012 年第 1 季度銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量、規(guī)模統(tǒng)計 、 參與銀行數(shù)量統(tǒng)計 年份 新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量 （款） 數(shù)量同比增幅 新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模 （萬億） 規(guī)模同比增幅 參與銀行數(shù)量 （家） 數(shù)量同比增幅 2004 年 127 - 15 005 年 630 26 2006 年 1266 28 2007 年 2788 58 2008 年 6749 86 2009 年 7652 99 2010 年 11188 109 2011 年 24142 113 2012年 1季度 6554 103 資料來源：普益財富（數(shù)據(jù)截至 2012 年 3 月 31 日） 2005 年：制度初始化 2005 年 9 月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒布商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法和商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引，為我國銀行理財市場的創(chuàng)新性健康發(fā)展提供了制度規(guī)范。此后，在創(chuàng)新與監(jiān)管的博弈中，我國銀行理財市場開始了快速發(fā)展， 2005 年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增至 630 款， 發(fā)行規(guī)模增至 2004 年的 5 倍達(dá) 2000 億元。 2005 年，國有銀行和城市商業(yè)銀行開始涉足人民幣理財產(chǎn)品， 2 月建設(shè)銀行發(fā)行“利得盈人民幣理財?shù)谝黄凇?、工商銀行發(fā)行“穩(wěn)得利人民幣理財”、交通銀行發(fā)行 “得利寶人民幣理財”、農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行“本利豐人民幣理財”； 8 月，上海銀行的“慧財人民幣理財”面世，成為第一款城市商業(yè)銀行發(fā)行的人民幣理財產(chǎn)品。該年人民幣理財產(chǎn)品共發(fā)行 121 款，較 2004 年 16 款的發(fā)行量增長近 8 倍；外幣理財產(chǎn)品占比為 雖然占比有所下降，但仍然處于絕對主導(dǎo)地位。 2005 年出現(xiàn)了投資于國外債券市場和貨幣市場的理財產(chǎn)品，如光大銀行的“陽光理財 A 計劃 外匯理財固定收益型 (12 個月 )”、中國銀行的“ 匯聚寶 債一號”，均為美元產(chǎn)品。 2005 年 6 月，花旗銀行發(fā)行 了我國首款英鎊理財產(chǎn)品“ 優(yōu) 第 8 頁 /共 50 頁 惠利率外幣定期存款（英鎊） (2 個月 )”，之后建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行也相繼跟進(jìn)，全年共有 7 款英鎊理財產(chǎn)品發(fā)行。 2005 年外資銀行市場份額有所擴大，主推結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。不僅在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計方面創(chuàng)新頻出，且掛鉤標(biāo)的多樣化，涉及匯率、利率、黃金價格、石油價格、日經(jīng)指數(shù)、 標(biāo)準(zhǔn)普爾 /荷銀水資源指數(shù) 等； 9 月，蘇格蘭皇家銀行推出了第一款投資于結(jié)構(gòu)性票據(jù)的“外匯理財債券連動保本型結(jié)構(gòu)性存款 二期 (72 個月 )”。 總體而言， 2005 年的理財產(chǎn)品仍以固定收益型為主。 為避免同質(zhì)化競爭，在保證基本收益、控制投資風(fēng) 險的基礎(chǔ)上幫助客戶實現(xiàn)更高收益，該年度出現(xiàn)了首款組合投資類產(chǎn)品。 由于各銀行多將產(chǎn)品期限設(shè)計為 3個月、 6 個月以及 9 個月，因此 1 年以下期限的理財產(chǎn)品發(fā)行增長明顯，期限在 1 年以上的長期產(chǎn)品占比由2004 年的 至 20%。 2006 年： 年投資創(chuàng)新頻出 2006 年 4 月，為加快我國金融市場開放，有序可控推進(jìn)人民幣資本項目可兌換，滿足境內(nèi)機構(gòu)和個人對外金融投資和資產(chǎn)管理的合理需求，促進(jìn)國際收支平衡，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會和國家外匯管理局共同發(fā)布了商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務(wù)管理暫行辦 法，自此商業(yè)銀行從事代客境外理財業(yè)務(wù)有了法律規(guī)范，國內(nèi)投資者也能通過 品直接參與國外市場，獲取全球市場收益。 6 月，為規(guī)范、促進(jìn)該業(yè)務(wù)的健康有序發(fā)展，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會又發(fā)布了關(guān)于商業(yè)銀行開展代客境外理財業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知。之后，監(jiān)管部門為銀行等金融機構(gòu)審批了 度，各商業(yè)銀行參與熱情高漲，品高調(diào)出海。 7 月 31 日，我國第一款銀行 財產(chǎn)品 工商銀行“ 2006 年第一期代客境外理財計劃（ 6 個月）”誕生，設(shè)計為掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。隨后中國銀行、交通銀行等 6 家中資銀行，匯 豐銀行、東亞銀行等 4 家外資銀行跟進(jìn)，全年共發(fā)行 財產(chǎn)品 19 款。 在 品設(shè)計、銷售的摸索階段，由于國內(nèi)商業(yè)銀行對海外資本市場熟悉程度不高，自身風(fēng)險控制能力亟待加強，加之銀行對國內(nèi)投資者的風(fēng)險偏好、市場適應(yīng)能力尚未形成清晰的層次區(qū)分，因此該年中資銀行發(fā)行的 財產(chǎn)品，在設(shè)計階段尤其注重控制風(fēng)險敞口，表現(xiàn)在：一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為簡單，多選擇掛鉤匯率，這是因為銀行參與匯率市場時間久，風(fēng)險控制措施完善，較之其他市場優(yōu)勢明顯；二是產(chǎn)品期限多在 1 年以內(nèi)，更好地控制風(fēng)險的期限敞口；三是除結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品外，理財 資金還投向海外債券和貨幣市場，從投資市場的選擇上避開了高風(fēng)險領(lǐng)域。與中資銀行不同的是，外資銀行對全球資本市場非常熟悉，擅長各種衍生金融工具的對沖運用，風(fēng)險控制體系完備，因此 2006 年的 8 款外資銀行 品全為結(jié)構(gòu)性設(shè)計，且均為保本浮動收益型。產(chǎn)品除掛鉤匯率外，還有掛鉤交易所股票指數(shù)的匯豐銀行“匯聚通代客境外理財計劃美元產(chǎn)品 (24 個月 )”，以及掛鉤債券型基金的東亞銀行“東亞代客境外理財計劃 基匯寶 投資產(chǎn)品”，市場布局多樣化。同時，在投資理念上外資銀行注重長期投資， 品期限多在 1 年以上。 2006 年，銀行理財產(chǎn)品無論從發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模上來看，均較 2005 年翻番：發(fā)行數(shù)量為 1266 款，銷售規(guī)模達(dá) 4000 億元。從產(chǎn)品投資幣種上看，人民幣理財產(chǎn)品占比進(jìn)一步增加，外幣理財產(chǎn)品與人民幣理 第 9 頁 /共 50 頁 財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量之比約為 2： 1，外幣產(chǎn)品中七成發(fā)行幣種為美元。外資銀行的外幣產(chǎn)品集中于美元和港幣，中資銀行還發(fā)行了澳元、歐元和英鎊產(chǎn)品。在投資期限方面，出現(xiàn)了無固定期限的資產(chǎn)管理類產(chǎn)品。 隨著商業(yè)銀行投資經(jīng)驗的積累， 2006 年理財資金的投向開始多樣化發(fā)展。在我國經(jīng)濟迅速發(fā)展、全社會信貸規(guī)模日益擴大的背景下，中資銀行 開始推出信貸類產(chǎn)品，將理財資金投向信貸資產(chǎn)和信托貸款，并為之附加保證擔(dān)保、權(quán)利質(zhì)押、資產(chǎn)回購、受益權(quán)分級等風(fēng)險控制措施，為客戶提供期限較長、收益率較高的理財產(chǎn)品。如民生銀行 5 月推出的我國首款信貸類產(chǎn)品 “非凡人民幣理財 劃 (12 個月 )”、招商銀行的“人民幣理財 20 號”等，全年 8 家中資銀行共發(fā)行信貸類理財產(chǎn)品 89 款。 該年我國資本市場牛市行情開始啟動， 策的改革與完善也推動了新股的賺錢效應(yīng)，商業(yè)銀行瞄準(zhǔn)這一投資機會，將理財資金用于新股申購，于是銀行理財市場上出現(xiàn)了我國特有的“打新股”理財產(chǎn)品。中信銀行 6 月發(fā)行“人民幣理財雙季計劃 (6 個月 )”，被視為首款新股申購類產(chǎn)品，北京銀行、招商銀行等 6家中資銀行全年共發(fā)行該類產(chǎn)品 11 款。 同樣受益于資本市場的發(fā)展，證券投資類理財產(chǎn)品也在 2006 年出現(xiàn)，該年的 3 款產(chǎn)品：光大銀行“陽光理財月計劃（三月連投 ） (3 個月 )”、中信銀行“基金理財計劃 1 號”和“中信理財基金計劃 1號”，將理財資金投資于證券投資基金，旨在與投資者一起分享資本市場的成長，高風(fēng)險與高收益并存。同年 9 月，民生銀行首創(chuàng)將理財資金用于股權(quán)投資，發(fā)行了“非凡人民幣理財 劃 (22 個月 ) ”、“ “ 劃”，投資風(fēng)格日趨靈活，并在提供高風(fēng)險、高收益產(chǎn)品方面做出了有益嘗試。 外資銀行受制于政策法規(guī)、國內(nèi)交易平臺不足等原因，在產(chǎn)品投資領(lǐng)域難以創(chuàng)新，因此仍然以結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品為主。 2006 年全年結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量達(dá)到 291 款，同比增長 ，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計、掛鉤市場標(biāo)的等方面的創(chuàng)新步伐加快，掛鉤股票、指數(shù)、期貨、價格的產(chǎn)品有所增加， 4 月，首款掛鉤信用的理財產(chǎn)品 光大銀行“陽光理財 C 計劃人民幣理財 (12 個月 )”面世，成為將信用衍生品引入銀行理財產(chǎn)品設(shè)計的開端。北京銀 行隨后發(fā)行 33 掛鉤信用的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，與掛鉤實體資產(chǎn)不同的是，這類產(chǎn)品以主體信用為掛鉤標(biāo)的。產(chǎn)品期限較短，且以投資金融債券為主，信用主體集中在銀行和大型國企，信用等級很高，違約的可能性幾乎為零，因此收益保證程度高。 總體而言， 2006 年理財產(chǎn)品投資方面的創(chuàng)新頻出，商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)的合作日漸加強，產(chǎn)品風(fēng)險程度有所提高，保本浮動型產(chǎn)品占比從 2005 年的 升至 2007 年： 人民幣產(chǎn)品發(fā)展熱衷打新股 2007 年 5 月，為進(jìn)一步豐富代客境外理財產(chǎn)品投資品種，促進(jìn)該項業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，中國銀監(jiān) 會辦公廳發(fā)布了關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)投資范圍的通知，該通知將 品的投資范圍放寬為允許直接投資于股票及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品， 帶動當(dāng)年 品發(fā)行數(shù)量增至 257 款，超過 2006 年發(fā)行款數(shù)的 13 倍，同時， 外資銀行利用其海外優(yōu)勢，資金多投資于結(jié)構(gòu)性票據(jù)。 11 月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布關(guān) 第 10 頁 /共 50 頁 于調(diào)整商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理有關(guān)規(guī)定的通知，該通知的主旨是在監(jiān)管上為銀行理財業(yè)務(wù)減壓，增強靈活性，使得此后銀行理財業(yè)務(wù)的運作效率獲得提升，有利于銀行理財市場的發(fā)展。 2007 年，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均再 次同比增長 1 倍，全年發(fā)行產(chǎn)品 2788 款，發(fā)行規(guī)模約為 8200 億元。 2007 年 市場格局 一改之前理財市場外幣產(chǎn)品唱主角的形勢，全年發(fā)行 1347 款， 市場份額上 與外幣產(chǎn)品平分 秋色 。同時，商業(yè)銀行積極拓展國際資本市場投資，外幣產(chǎn)品的投資幣種進(jìn)一步豐富：中國銀行發(fā)行 6款加元產(chǎn)品，其中 5 款為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤加拿大市場股票和匯率；交通銀行、花旗銀行發(fā)行 3 款日元產(chǎn)品，購買投資于日本股票、公司的基金，資產(chǎn)配置全球化趨勢漸起。 國有銀行、城市商業(yè)銀行 當(dāng)年 發(fā)行數(shù)量均實現(xiàn)翻番， 同時， 一些農(nóng)村商業(yè)銀行也開始發(fā)行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行主體 逐漸豐富。如鄞州銀行 4 月發(fā)行“富利寶人民幣理財產(chǎn)品 0701 號”，成為農(nóng)村商業(yè)銀行的首款理財產(chǎn)品，之后余杭農(nóng)合行、順德農(nóng)商、杭州聯(lián)合銀行、北京農(nóng)商涉足理財業(yè)務(wù)，全年農(nóng)商行共發(fā)行理財產(chǎn)品 10 款。 從理財資金投向來看，隨著商業(yè)銀行與信托公司合作的日益緊密，主要投向信托貸款的信貸類產(chǎn)品較2006 增長近 5 倍，全年共發(fā)行 416 款； 2007 年中國資本市場一片繁榮，上證指數(shù)和深證成指一路走高，年漲幅分別高達(dá) 2006 年新興的新股申購類產(chǎn)品在該年蓬勃發(fā)展，由于該類產(chǎn)品運作簡單、市場需求旺盛，很 多城市商業(yè)銀行將其作為開展理財業(yè)務(wù)的切入點，如徽商銀行、貴陽銀行、包商銀行等，“打新股”成為各商業(yè)銀行和投資者都熱衷的標(biāo)的，全年發(fā)行 216 款，是當(dāng)時市場環(huán)境下催生出的一類“風(fēng)險低，收益高”產(chǎn)品。 隨著全社會總體信貸規(guī)模的擴大，銀行的票據(jù)資產(chǎn)也開始成為理財資金的投資對象，招商銀行 5 月發(fā)行了首款票據(jù)資產(chǎn)類產(chǎn)品“金葵花 人民幣票據(jù)集合理財計劃”，這類產(chǎn)品主要投資于銀行承兌匯票，信用等級高，北京銀行、南京銀行等擅長票據(jù)業(yè)務(wù)的銀行發(fā)行 該類產(chǎn)品 較多。中資銀行的人民幣理財業(yè)務(wù)順應(yīng)市場發(fā)展迅速，而外資銀行仍然受國內(nèi)條 件的制約，主要發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。 總體而言， 2007 年在全球金融市場泡沫式繁榮和政策鼓勵的大背景下，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、證券投資類產(chǎn)品大量發(fā)行。銀行理財產(chǎn)品的設(shè)計理念也悄然改變， 大量 產(chǎn)品由固定收益向浮動收益 轉(zhuǎn)變 ，非保本浮動收益型產(chǎn)品占比由 2006 年的 至 彰顯出理財業(yè)務(wù)巨大的發(fā)展空間。 2008 年： 銀信深度合作人民幣產(chǎn)品占主導(dǎo) 銀信合作是 2008 年的熱點，通過跟信托公司合作，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)紛紛 “ 出表 ” ，繞過監(jiān)管使信貸規(guī)模得以擴大，但同時風(fēng)險卻在銀行體系內(nèi)積累。為規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)，控制金融體系風(fēng) 險， 12 月中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布關(guān)于印發(fā)銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引的通知，對銀信合作的方式和細(xì)節(jié)提出更加規(guī)范的要求，促進(jìn)包括信貸類產(chǎn)品在內(nèi)的銀信合作理財產(chǎn)品的發(fā)展；同時發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加強信托公司銀信合作理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理的通知，對銀行合作業(yè)務(wù)中的風(fēng)險進(jìn)行提示與規(guī)范。該年各商業(yè)銀行 第 11 頁 /共 50 頁 紛紛加深與信托公司合作，通過信托公司將理財資金投向信貸資產(chǎn)、信托貸款、票據(jù)資產(chǎn)、基金、股票、股權(quán)、收益權(quán)等，全年發(fā)行銀信合作理財產(chǎn)品 3576 款，超過 2007 年全年發(fā)行總量，直接導(dǎo)致了該年理財市場的大爆發(fā)。 2008 年全 年發(fā)行銀行理財產(chǎn)品 6749 款，較 2007 年增長 142%；發(fā)行規(guī)模較 2007 年增長 億元。 2008 年，股份制商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)力，與信托公司等非銀行金融機構(gòu)合作明顯加深，市場上 產(chǎn)品為股份制商業(yè)銀行發(fā)行，其中近七成是銀信合作產(chǎn)品，在資金投向、流程操作、業(yè)務(wù)合作方式等方面均有所創(chuàng)新。 6 月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布關(guān)于外資銀行發(fā)售人民幣信托類理財產(chǎn)品有關(guān)事項的通知，外資銀行與信托公司合作監(jiān)管放開， 8 月我國首款外資銀行銀信合作理財產(chǎn)品 東亞銀行“ 信得盈 信托投資產(chǎn)品 系 列 1（人民幣）”發(fā)行，理財資金投向信貸資產(chǎn)，全年發(fā)行該系列共 4 款產(chǎn)品；隨后渣打銀行發(fā)行“聚通天下信托投資 定收益增強型投資產(chǎn)品（ ，資金投向股票、基金、債券和貨幣市場工具，全年發(fā)行 3 款該系列產(chǎn)品。 除農(nóng)村商業(yè)銀行外，農(nóng)村信用社也加入到發(fā)行理財產(chǎn)品的行列， 2008 年 4 月山東農(nóng)信社發(fā)行“金惠盈X 系列 1”，理財資金投向信貸資產(chǎn)，為農(nóng)信社理財產(chǎn)品首開先河，在農(nóng)村信用社全年發(fā)行的 11 款產(chǎn)品中，有 9 款為銀信合作產(chǎn)品。 受國際金融危機的影響， 2008 年國內(nèi)資本市場遭受重創(chuàng)，投資者紛紛轉(zhuǎn)向穩(wěn) 健的銀行理財市場，人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行量首次超過外幣產(chǎn)品，達(dá) 5126 款。債券與貨幣市場類產(chǎn)品發(fā)行急速擴張，發(fā)行量增至 2007年的 5 倍達(dá) 1538 款；同時由于前三季度國家貨幣政策適度緊縮并對貸款規(guī)模進(jìn)行限制，而市場資金需求依然旺盛，因此信貸類、票據(jù)資產(chǎn)類理財產(chǎn)品得以飛速發(fā)展，全年信貸類產(chǎn)品從 2007 年的 416 款增至 2282款，票據(jù)資產(chǎn)類產(chǎn)品從 2007 年的 10 款增至 977 款。由于這幾類都是人民幣產(chǎn)品，因此該年人民幣理財產(chǎn)品成為絕對的市場主力，發(fā)行占比達(dá)到 同時，該年外幣產(chǎn)品的投資幣種也繼續(xù) 增加 ，中國銀 行 3 月發(fā)行了我國首款新西蘭元理財產(chǎn)品 “廣西分行匯聚寶新西蘭元期限可變產(chǎn)品”；渣打銀行同月發(fā)行了我國首款新加坡元理財產(chǎn)品 “代客境外理財產(chǎn)品全球基金精選之保誠亞洲基礎(chǔ)建設(shè)機遇基金新加坡元款（ ，隨后與花旗銀行全年共發(fā)行新加坡元產(chǎn)品 9 款，均投向基金。 總體而言，隨著理財資金投向分布的均衡化，非保本浮動收益型產(chǎn)品占比進(jìn)一步升至 從期限上看， 6 個月以下期限產(chǎn)品占比有所增加， 產(chǎn)品 短期化 趨勢 出現(xiàn)萌芽，同時商業(yè)銀行在期限上的創(chuàng)新顯現(xiàn)，開放式、滾動式產(chǎn)品發(fā)行明顯增加。 2009 年： 框定投資 范圍外資銀行市場份額下降 2009 年 7 月，銀監(jiān)會發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加強商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知，對理財 第 12 頁 /共 50 頁 產(chǎn)品投資于股票、基金、未上市企業(yè)股權(quán)等高風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行了限制與規(guī)范，產(chǎn)品定位傾向于穩(wěn)健，使得證券投資類產(chǎn)品的發(fā)行一定程度上受到限制。 12 月出臺規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)的“ 111 號文”和“ 113 號文”，聚焦于銀信合作業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)，終結(jié)了信貸類銀行理財產(chǎn)品“內(nèi)部循環(huán)”的生態(tài)模式。 2009 年，銀行理財市場在 2008 年的基礎(chǔ)上繼續(xù)穩(wěn)步前行，全年發(fā)行理財產(chǎn)品 7652 款，發(fā)行規(guī)模達(dá) 比增幅近 三成。 2008 年金融危機爆發(fā)之后，我國政府推出 4 萬億的經(jīng)濟刺激計劃，采取適度寬松的貨幣政策和積極的信貸措施以促進(jìn)經(jīng)濟復(fù)蘇，使得 2009 年信貸規(guī)?？涨案邼q。在此背景下，信貸類理財產(chǎn)品繼續(xù)成為年度發(fā)行主力，全年發(fā)行 3344 款，同比增長 在信貸規(guī)模急劇放大的情況下，銀行票據(jù)資產(chǎn)相對萎縮，加上銀監(jiān)會關(guān)于禁止銀行投資自身發(fā)行的票據(jù)的規(guī)定也進(jìn)一步削弱了 其 發(fā)行票據(jù)類產(chǎn)品的積極性，導(dǎo)致票據(jù)資產(chǎn)類理財產(chǎn)品經(jīng)過 2008 年的爆發(fā)式增長之后， 于 該年度重新進(jìn)入沉寂期，發(fā)行量急劇降至 135 款。 金融危機對優(yōu)勢集中于海外投資 的外資銀行的影響最為明顯。在各類金融機構(gòu)紛紛擴張理財業(yè)務(wù)的2009 年，外資銀行主要發(fā)售的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和 品在金融危機的陰影下需求低迷，直接導(dǎo)致其市場份額從 2008 年的 至 從發(fā)行幣種來看，人民幣理財產(chǎn)品發(fā)行占比進(jìn)一步增至 外幣產(chǎn)品中僅澳元產(chǎn)品保持了 2008 年的發(fā)行數(shù)量，以高收益率獲得投資者認(rèn)可，其余幣種產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量均出現(xiàn)下降，日元、新加坡元、新西蘭元理財產(chǎn)品停發(fā)。 2009 年，隨著黃金價格的持續(xù)走高，黃金理財產(chǎn)品的發(fā)行量 2008 年的 20 款增至 34 款。蘇格蘭皇家銀行在產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)設(shè)計上進(jìn)行創(chuàng)新，針對黃金走勢及時推出“多區(qū)間累計”、“雙區(qū)間觸發(fā)”、“雙區(qū)間設(shè)置”、“漲跌雙贏系列”等黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，極大地豐富了投資者的選擇。 2010 年： 銀信合作轉(zhuǎn)折另類投資升溫 2010 年，我國銀行理財市場進(jìn)入了新的發(fā)展階段，理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量突破萬款大關(guān)，全年發(fā)行 11188款，發(fā)行規(guī)模升至 億元。受銀監(jiān)會于 8 月初下發(fā)的中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知影響，融資類銀信合作理財產(chǎn)品自此受到嚴(yán)格限制，信貸類產(chǎn)品的發(fā)行逐月減少，從上半年的月均超過 200 款下降至 10 余款 ，全年發(fā)行量僅占 取而代之的是債券與貨幣市場類產(chǎn)品或穩(wěn)健性的組合投資類產(chǎn)品。該年度我國證券市場持續(xù)低迷，且受 2009 年監(jiān)管層投資管理規(guī)范的限制，新股申購類理財產(chǎn)品消失。隨著國家啟動對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，社會資金投資無門，多家銀行推出了投資于非傳統(tǒng)領(lǐng)域的理財產(chǎn)品，另類投資開始升溫。 從 2007 年起，商業(yè)銀行就涉足發(fā)行投資于藝術(shù)品、紅酒、白酒等的另類投資產(chǎn)品，最早的一款藝術(shù)品理財產(chǎn)品，是由民生銀行在 2007 年 6 月 18 日推出的“非凡理財藝術(shù)品投資計劃 1 號”，該產(chǎn)品于 2009 年7 月 20 日到期，取得 到期收益率，絕對收益率達(dá) 至 2010 年，這一領(lǐng)域受到社會資金的關(guān)注， 2010 年初民生銀行再次出擊，推出“非凡資產(chǎn)管理藝術(shù)品投資計劃 2 號”產(chǎn)品，該期理財產(chǎn)品分為優(yōu) 第 13 頁 /共 50 頁 先級和劣后級，其中優(yōu)先級產(chǎn)品面向民生銀行的私人銀行客戶銷售，起點金額 50 萬元，理財期限 3 年；劣后級產(chǎn)品由藝術(shù)品投資顧問公司進(jìn)行認(rèn)購。該年度，銀行理財市場上還出現(xiàn)了投資于紅酒、普洱茶、藝術(shù)品、鉆石的財產(chǎn)受益權(quán)、農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬的期權(quán) 以及 “二氧化碳排放權(quán)”等奇異標(biāo)的理財產(chǎn)品。 2010 年，我國通脹形勢嚴(yán)峻，在此背景下投資者更看重資產(chǎn)的保 值，對風(fēng)險的偏好程度降低，體現(xiàn)在產(chǎn)品收益類型上，表現(xiàn)為 2010 年非保本浮動型產(chǎn)品占比由 2009 年的 至 且從期限上看，理財產(chǎn)品 “ 短期化 ” 趨勢增強， 6 個月以下期限產(chǎn)品占比由 2009 年的 至 商業(yè)銀行出于緩解自身監(jiān)管壓力的目的，開始在月末、季末的考核時點之前發(fā)行 30 天以下的超短期理財產(chǎn)品“攬儲”，全年 30 天以下期限產(chǎn)品發(fā)行 2656 款，同比增長 2011 年： 銀行理財監(jiān)管趨嚴(yán)產(chǎn)品“短期化” 遭遇“冰火 兩重天 ” 2011 年，銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會發(fā)布了 7 項規(guī)范 銀行理財市場的法規(guī)，涉及衍生品交易業(yè)務(wù)、銀信理財合作業(yè)務(wù)、理財產(chǎn)品銷售，以及理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，監(jiān)管層出手頻率之快，涉及范圍之廣，顯示出對銀行理財市場日趨從嚴(yán)的監(jiān)管思路。尤其是 7 月 5 日，針對近年來的理財市場亂象，銀監(jiān)會發(fā)布商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會會議紀(jì)要，對銀信合作、票據(jù)類產(chǎn)品、委托貸款等相關(guān)業(yè)務(wù)做出規(guī)范；并通過一系列的監(jiān)管，嚴(yán)格規(guī)范理財資金投向。 2011 年我國銀行理財市場呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，全年共發(fā)行產(chǎn)品 24142 款，發(fā)行規(guī)模達(dá) 億元。從產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)設(shè)計以及流動性安排來看，該年度產(chǎn)品延續(xù) 2010 年趨勢，“短期化”繼續(xù)發(fā)酵： 1 個月以下的超短期產(chǎn)品占比由 2010 年的 至 3 個月以下期限產(chǎn)品市場份額由 2010 年的 至 但商業(yè)銀行靠短期高收益理財產(chǎn)品爭搶資金，提高存款，壓低存貸比，理財成為變相攬儲，有悖于代客理財?shù)谋举|(zhì)，因此銀監(jiān)會自 7 月初開始加強銀行理財市場的整頓，建議“慎發(fā)” 7 天以內(nèi)的超短期理財產(chǎn)品， 9 月 30 日又發(fā)文強調(diào)不得通過發(fā)行短期高收益的理財產(chǎn)品變相攬儲，使超短期理財產(chǎn)品發(fā)行驟然降溫。第 4 季度該類產(chǎn)品發(fā)行量一路下滑， 11 月降至 300 款左右，較 6 月 756 款的峰值下降 400 余款，而 12 月發(fā)行竟不足百款。但 12 月發(fā)行的 32 天至 45 天期產(chǎn)品占比高達(dá) 30%，可見商業(yè)銀行只是避開了 1個月以下期限的監(jiān)管紅線，發(fā)行的理財產(chǎn)品仍然為短期性質(zhì)。 宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化是近兩年來理財市場擴容的主因，而經(jīng)濟形勢的變化和宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)向也再次為理財產(chǎn)品的研發(fā)和銷售工作提出了挑戰(zhàn)，特別是政府為防范房地產(chǎn)和地方融資平臺的風(fēng)險，管控銀行通過理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)的政策，直接導(dǎo)致固定收益類產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)減少，間接影響該類理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模。在監(jiān)管政策不斷完善，且市場環(huán)境變化加快的情況 下，商業(yè)銀行只能通過不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新，來推進(jìn)理財業(yè)務(wù)的發(fā)展。 2011 年，在滾動型理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，招商銀行發(fā)行“金葵花焦點聯(lián)動系列之歐元匯率區(qū)間表現(xiàn)聯(lián)動 28 天理財計劃”，將滾動期限設(shè)計引入結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。該產(chǎn)品以發(fā)行“子計劃”的形式銷售，發(fā)行頻率